? ? ? ? 今天為您解讀的是《還原真實(shí)的美聯(lián)儲》這本書大約有17萬字。我會用大約6780個字谐岁，為你解讀書中的精髓醋奠。我們一起來看一看。作為全球最重要的金融機(jī)構(gòu)伊佃，經(jīng)常在新聞中出現(xiàn)的美聯(lián)儲究竟是怎樣運(yùn)作呢窜司？他又是如何制定政策影響經(jīng)濟(jì)的，而這樣一個重要的機(jī)構(gòu)航揉，有沒有可能被少數(shù)人控制呢塞祈？但既然要講美聯(lián)儲，我們就先來正式認(rèn)識一下這個機(jī)構(gòu)美聯(lián)儲了迷捧，全稱是federal reserve system翻譯過來就是美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)织咧。美聯(lián)儲在美國旅行者中央銀行的職責(zé)，我們一起來看一看漠秋。作為全球最重要的金融機(jī)構(gòu)笙蒙，經(jīng)常在新聞中出現(xiàn)的美聯(lián)儲究竟是怎樣運(yùn)作呢？他又是如何制定政策影響經(jīng)濟(jì)的庆锦，而這樣一個重要的機(jī)構(gòu)捅位，有沒有可能被少數(shù)人控制呢？那什么是中央銀行呢。他和我們平時說的銀行是一回事兒嗎艇搀。當(dāng)然不是尿扯，比如咱們中國的中央銀行就是中國人民銀行。我們平時花的人民幣張張都寫著中國人民銀行的字樣焰雕，就是因?yàn)檫@是中國人民銀行發(fā)行的衷笋。而美聯(lián)儲就是美國的中央銀行，他掌管著美元的發(fā)行負(fù)責(zé)制定美元的貨幣政策矩屁。由于美元的世界貨幣地位辟宗，這個場館美元發(fā)行的美聯(lián)儲就一直是世界上最受關(guān)注的金融機(jī)構(gòu)之一。但大眾對于美聯(lián)儲的質(zhì)疑主要是什么呢吝秕？有些人覺得美聯(lián)儲是某些金融財閥用來巧取豪奪的工具泊脐。還有人說量化寬松是美聯(lián)儲的驚天陰謀，那么實(shí)際上烁峭，美聯(lián)儲有多大能耐容客，他是不是被少數(shù)人控制的量化寬松就是怎么一回事兒呢？接下來约郁，我就從以下幾個方面缩挑，但為你介紹真實(shí)的美聯(lián)儲究竟是什么樣的。
? ? ? 首先我們來看一看美聯(lián)儲的運(yùn)作機(jī)制鬓梅〉骷澹看看他是不是可以被少數(shù)人操控。然后我們說一說己肮，美聯(lián)儲制定貨幣政策的工具和價格型貨幣政策框架”兀看看他究竟是如何影響經(jīng)濟(jì)的谎僻。最后我再來給你介紹一下。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)寓辱，傳統(tǒng)貨幣政策失效的情況下艘绍，美聯(lián)儲推出的量化寬松政策。究竟是怎么回事兒秫筏。
? ? ? 在了解了美聯(lián)儲诱鞠，了解了美聯(lián)儲制定貨幣政策的方法，了解了量化寬松的來龍去脈这敬。之后航夺，相信大家就自然明白美聯(lián)儲的真實(shí)面目了。先來看看第一個問題崔涂。美聯(lián)儲是不是被少數(shù)人控制的要回答這個問題阳掐，就要先了解美聯(lián)儲我這個組織運(yùn)作的機(jī)制。實(shí)際上，美聯(lián)儲的組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計缭保，恰恰就是為了防止美聯(lián)儲被部分政治或者金融精英控制汛闸。也就是說，少數(shù)人壓根兒就沒機(jī)會控制美聯(lián)儲艺骂。雖然美聯(lián)儲的作用和世界上眾多的中央銀行诸老，比如中國的中國人民銀行，英國的英格蘭銀行是一樣的钳恕，但美聯(lián)儲的組織機(jī)構(gòu)卻和這些中央銀行不太一樣别伏。
? ? ? 世界上，其他國家的中央銀行基本都是政府機(jī)構(gòu)苞尝，而美聯(lián)儲作為一個系統(tǒng)畸肆，從組建的時候就被分為了兩個部分，一個部分是聯(lián)邦儲備局也就是我們常說的聯(lián)邦儲備委員會宙址，這個部分是政府機(jī)構(gòu)轴脐，另一部分是分布在全美國12個不同城市的。聯(lián)邦儲備銀行這12家聯(lián)儲行的性質(zhì)是非營利性組織抡砂。也就是說大咱，美聯(lián)儲是采用了一種政府部門加非盈利性組織的雙重結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)設(shè)計啊注益，可不是一拍腦門想出來的碴巾，而是經(jīng)過了近百年的博弈，才最終確立丑搔。美國從建國開始厦瓢，就沒有經(jīng)過中央集權(quán)的時代，無論是政治體制法治體制啤月，美國都非常強(qiáng)調(diào)分權(quán)制衡聯(lián)邦政府和州政府之間煮仇。直到現(xiàn)在，在行政和法治方面谎仲，都是各有分工互相配合浙垫，相互制衡的關(guān)系。在金融領(lǐng)域郑诺。雖然美國的金融活動甚至比建國還要早一些夹姥，但是美聯(lián)儲卻直到1913年12月才正式成立至今不過100多年的歷史，遲遲不建立中央銀行的原因辙诞，就是各個州擔(dān)心建立一個全國性的中央銀行辙售，會導(dǎo)致聯(lián)邦政府以此擴(kuò)大自己的權(quán)利范圍綁架。歷史上飞涂，美國依次成立過兩個全國性的銀行美國第一銀行和美國第二銀行圾亏，但是兩個銀行本質(zhì)上仍然是商業(yè)銀行十拣，并不是現(xiàn)代意義上的中央銀行，并且兩者都是在特殊歷史時期臨危受命而誕生志鹃。
? ? ? ? 成立時就規(guī)定只有20年的有效期夭问。因?yàn)閲鴷?dān)心權(quán)力過于集中到期都沒能繼續(xù)，而是按照約定解散了曹铃。在美國第二銀行關(guān)閉之后的幾十年里缰趋，美國幾乎是每十年就出現(xiàn)一次大規(guī)模的金融危機(jī)，并且對經(jīng)濟(jì)的沖擊一次比一次嚴(yán)重陕见。在缺乏監(jiān)管放任自流的金融體系里秘血，金融在經(jīng)濟(jì)生活中的角色越重要。金融市場越擴(kuò)張评甜，爆發(fā)的危機(jī)就越危險灰粮，爆發(fā)后帶來了衰退就越嚴(yán)重。建立一個中央銀行的需求忍坷，越來越迫切了粘舟。
? ? ? ? 到了1913年，美國國會最終達(dá)成了一致的意見佩研。通過聯(lián)邦儲備法案柑肴，建立一個聯(lián)邦政府加非營利組織的雙重結(jié)構(gòu)體系。一個分權(quán)制衡的美聯(lián)儲旬薯。那為什么說這種雙重結(jié)構(gòu)晰骑，就能實(shí)現(xiàn)分權(quán)制衡呢？這里有必須要先說一下绊序。美聯(lián)儲制定貨幣政策的3個工序硕舆，折扣貸款窗口儲備金率和公開市場操作。美國的貨幣政策主要就是通過這三個工序來實(shí)施骤公。這三個詞聽起來可能有點(diǎn)讓我扣啊岗宣。但其實(shí)并不復(fù)雜。折扣貸款窗口淋样，其實(shí)就是一種對銀行的緊急貸款政策，是為了防止和對付經(jīng)濟(jì)危機(jī)的胁住，是萬一遇到危機(jī)銀行周轉(zhuǎn)不靈時的救命稻草趁猴。所以說銀行只要能扛住，輕易是不會申請使用這個貸款的彪见。而儲備金率說的是要求各個商業(yè)銀行把吸收的存款儡司。按照這個比率上小腳存到美聯(lián)儲，防止銀行過分激進(jìn)的發(fā)放貸款余指，這個比率涉及到金融市場的整體穩(wěn)定性捕犬，所以也不會頻繁變化跷坝。美聯(lián)儲最重要最日常的政策工序還是第三個工具公開市場操作。
? ? ? ? 平常我們看到新聞報道常說的美聯(lián)儲公開市場會議也叫做一夕會議，亦是議論的一批是利息的息。這個議息會議所討論的利率叫做聯(lián)邦基金利率渣刷。這個利率啊狂打，非常關(guān)鍵。等下我還會跟你細(xì)說卤材。總之你可以先記住這個利率可以說是美國金融市場上最重要的利率指標(biāo)之一。美聯(lián)儲每年要召開8次公開市場會議毫蚓，會議的目的只有一個，就是決定這個聯(lián)邦基金利率的升降昔善≡耍可以說誰能參與這個會議，誰就有機(jī)會影響這個利率的升降君仆，也就能影響美國的貨幣政策翩概。而美聯(lián)儲的雙重結(jié)構(gòu)規(guī)定了，只有7位來自中央聯(lián)儲局的執(zhí)行委員和12位來自地方聯(lián)儲航的銀行出席有權(quán)參加這個會議袖订。也就是說氮帐，這是9個人就是決定聯(lián)邦基金利率的最高決策人這些最高決策人投票的過程中，不必請示總統(tǒng)和國會具有完全的獨(dú)立性洛姑。議席會議一上沐，共有12張票，中央方面7位聯(lián)儲局執(zhí)行委員每人一票地方方面楞艾，一共股票紐約聯(lián)儲主席一票参咙，其他11家聯(lián)儲航按照一期一年輪流行駛，剩下4票的投票權(quán)硫眯。參加會議的決策人員蕴侧。即使今年沒有投票權(quán)，也仍然可以發(fā)言和參加討論两入，對最終政策產(chǎn)生影響净宵。這就是說，聯(lián)邦基金利率的升降是聯(lián)儲局和地方聯(lián)儲行裹纳，共同討論決策的結(jié)果择葡，從機(jī)制上實(shí)現(xiàn)了分權(quán)制衡。
? ? ? 那么這些最高決策人是怎么選出來的剃氧，會不會被少數(shù)利益集團(tuán)控制的敏储。先來看看中央這部分7名執(zhí)行委員，每兩年有一名到期會朋鞍，有當(dāng)時的總統(tǒng)提名國會通過后任命每過4年已添，總統(tǒng)可以從執(zhí)行委員中妥箕，選出兩名提名為美聯(lián)儲的主席和副主席，經(jīng)過國會批準(zhǔn)后更舞，上任畦幢。地方的部分12個聯(lián)儲行的主席將由當(dāng)?shù)芈?lián)儲航的董事會投票決定，并經(jīng)過聯(lián)儲局的批準(zhǔn)疏哗。上任聯(lián)儲行的董事是來自當(dāng)?shù)劂y行業(yè)工商業(yè)大學(xué)和其他機(jī)構(gòu)的代表呛讲。也就是說，想搞定中央的返奉。這7位執(zhí)行委員要搞定利潤的總統(tǒng)和國會才行贝搁，而要搞定各州的聯(lián)儲主席，就要先搞定各州的行業(yè)代表在搞定蓮出具芽偏。不得不說想控制美聯(lián)儲基本上是不可能完成的任務(wù)雷逆。美聯(lián)儲的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置出出就是分權(quán)制衡。所以說真實(shí)的美聯(lián)儲是很難被少數(shù)人控制的污尉。了解了美聯(lián)儲分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制膀哲。我們就知道了真實(shí)的美聯(lián)儲，并不是少數(shù)人能夠控制的工具被碗，但接下來我們再來看一看某宪。作為美國中央銀行的美聯(lián)儲，究竟是如何影響美國經(jīng)濟(jì)的這個锐朴。
? ? ? ? 美聯(lián)儲是不是法力無邊兴喂，可以呼風(fēng)喚雨呢。這又得從美聯(lián)儲的工具開始說起了焚志。我們前面說過美聯(lián)儲設(shè)計這么復(fù)雜的組織機(jī)構(gòu)衣迷，還有分權(quán)制衡，其實(shí)就是為了討論一個聯(lián)邦基金利率酱酬，也就是說美聯(lián)儲基本上就是靠占這么一個利率來影響美國的經(jīng)濟(jì)壶谒。那么這個聯(lián)邦基金利率究竟是什么呢？簡單說膳沽，這個利率就是商業(yè)銀行之間短期拆借的利率汗菜。一般說來，如果市場上的資金比較充沛挑社，銀行之間比較容易拆解到錢陨界，這個利率就會比較低。而如果市場上的資金緊張滔灶，這個利率就會隨之走高。銀行之間拆借的利率吼肥，可以說是市場流動性录平，也就是市場上資金緊張還是寬裕的直接反映他的變化麻车，會有短期傳導(dǎo)到長期從利率傳導(dǎo)到匯率，從銀行間傳導(dǎo)到金融市場的各個領(lǐng)域斗这。這個利率過低动猬，通常伴隨著流動性泛濫，通貨膨脹過高表箭，則常常意味著流動性緊張赁咙，意味著錢荒。美聯(lián)儲近期召開的公開市場會議免钻，就是為了把聯(lián)邦基金利率控制在一個合適的水平彼水。怎么控制呢，首先极舔，就要由我們剛才所說的19個最高決策人在公開市場會議上討論凤覆，并且投票表決出一個聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平。有了這個目標(biāo)的利率水平拆魏。
? ? ? ? 美聯(lián)儲就會通過在公開市場上的操作來干預(yù)這個利率盯桦。如果現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率比目標(biāo)低了，說明市場上的錢過多了渤刃，美聯(lián)儲就會收回貨幣拥峦，讓聯(lián)邦基金利率上升到目標(biāo)值。附近而如果現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率比目標(biāo)高了卖子，美聯(lián)儲就反向操作投放貨幣道略号，世上讓聯(lián)邦基金利率回落到目標(biāo)的附近。那么問題又來了揪胃。聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平璃哟，又是根據(jù)什么定的呢？這里啊喊递，就要先說一說随闪，名義利率和實(shí)際利率。我們?nèi)粘＝佑|到的利率骚勘，通常都是一個名義利率铐伴，因?yàn)橛型ㄘ浥蛎浀拇嬖冢詫?shí)際上我們存錢得到利息可能會有一定程度的貶值俏讹，把貶值的成分也就是通脹率的影響当宴，去掉得到的利率，就是實(shí)際利率泽疆。真正決定購買力水平的是實(shí)際利率户矢，真正影響家庭消費(fèi)決策和企業(yè)投資決策的，也是實(shí)際利率殉疼，如果實(shí)際利率高梯浪，說明存錢可以跑贏通脹捌年，那居民就更傾向于存款，不愛消費(fèi)挂洛，而企業(yè)會因?yàn)閷?shí)際利率高貸款成本高礼预，不愿。以大規(guī)模投資虏劲。所以如果經(jīng)濟(jì)過熱托酸，美聯(lián)儲就會考慮把聯(lián)邦基金利率調(diào)高，超過通脹率上升的速度柒巫，讓實(shí)際利率上升励堡。這樣就能給消費(fèi)和投資降溫。而如果經(jīng)濟(jì)不景氣吻育，美聯(lián)儲就會調(diào)低聯(lián)邦基金利率念秧，使得實(shí)際利率下降。這時存錢布疼。無法跑贏通脹貸款摊趾，以便能劃算就可以刺激消費(fèi)和投資提振經(jīng)濟(jì)。
? ? ? ? 這種通過干預(yù)利率來干預(yù)經(jīng)濟(jì)的方法游两，通常被稱為價格型貨幣政策框架砾层，是很多發(fā)達(dá)國家采用的貨幣政策框架。在這種框架下贱案，定下聯(lián)邦基金利率就定下了所有利率的毛肛炮，它的變動會傳導(dǎo)到金融市場的每一個領(lǐng)域，引導(dǎo)社會消費(fèi)和投資的決策影響經(jīng)濟(jì)宝踪。所以就有人認(rèn)為啊侨糟。美聯(lián)儲通過干預(yù)聯(lián)邦儲備利率，就可以完全操控進(jìn)入市場瘩燥。法力無邊秕重，實(shí)際上，這是對美聯(lián)儲能力的過分夸大厉膀。當(dāng)然溶耘，聯(lián)邦基金利率的重要性是毋庸置疑的，但是影響金融市場的因素很多宏觀政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場的預(yù)期服鹅，都影響著聯(lián)邦基金利率向市場傳導(dǎo)的效果凳兵。并且現(xiàn)在的金融市場錯綜復(fù)雜，尤其是決策最相關(guān)的通脹企软。呂數(shù)據(jù)很難做到精準(zhǔn)投機(jī)庐扫，還常常具有滯后性。所以公開市場會議討論目標(biāo)利率的時候也很難精確預(yù)測市場的反應(yīng)，真實(shí)的美聯(lián)儲形庭，并沒有那么神乎其神杰妓。要是美聯(lián)儲真能呼風(fēng)喚雨，也就不會出現(xiàn)金融風(fēng)暴碘勉，經(jīng)濟(jì)危機(jī)了。美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的管理一度是行之有效的桩卵，直到出現(xiàn)了2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)验靡，這場危機(jī)是美國自大蕭條以來遇到的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為了應(yīng)對這場危機(jī)雏节，美聯(lián)儲除了將聯(lián)邦基金利率以外胜嗓，還迅速推出了一系列的緊急貨幣政策。這钩乍，就是我們今天要講的第三個問題辞州。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，美國推出的量化寬松政策寥粹，究竟是驚天陰謀還是濟(jì)世良藥变过。為什么這個政策會備受爭議的。這場先說一說08年的這場次貸危機(jī)是怎么回事兒涝涤。
? ? ? ? 四代是次級貸款的簡稱媚狰，我們都知道買房可以按揭，只要付個幾成首付阔拳，剩下的可以抵押房子通過貸款解決崭孤，比如說三成首付的話，房價只要跌幅不超過三成糊肠，銀行收回作為抵押品的房子就不虧辨宠，所以這個時候呢，貸款的人為了防止房子货裹。銀行收走就會繼續(xù)還貸款嗤形，不然首富打了水漂，房子還被收走了泪酱，自己的損失比房價下跌更大派殷。美國的房貸市場也是如此。到了上個世紀(jì)90年代的時候墓阀，美國開始出現(xiàn)一種新型的靈活的貸款次級貸款毡惜。這種貸款的貸款利息會高一些，但是首付可以降到0斯撮，甚至還可以超額貸款经伙。也就是說100萬的房子可以貸款100多萬，把交易稅費(fèi)也用貸款給帶出來。當(dāng)然對那些前途一片光明未來收入預(yù)期持續(xù)上漲的人來說帕膜，這種貸款也沒什么不好枣氧。但是這類人畢竟是少數(shù)。想有效識別距離貸款客戶要求銀行對貸款人的審查特別嚴(yán)格垮刹，實(shí)際的情況是為了能創(chuàng)造更多的利息收入达吞，很多銀行。放松了荒典，對貸款人的審查次級貸款變成了賭徒們空手套白狼的故居酪劫。當(dāng)時美國的情況是，房價一直上漲寺董，抵押物慢慢就變得比貸款值錢了覆糟，所以零首付也看似問題不大。并且因?yàn)榇钨J可以讓更多的人搭上買房遮咖。炒房的列車又推動房價進(jìn)一步上漲滩字。但是這個社會的財富總有透支了，無法繼續(xù)的時候御吞。
? ? ? ? 到2006年麦箍，美國的房地產(chǎn)價格鑒定07年的時候，食堂開始惡化陶珠，四代開始出現(xiàn)大規(guī)模違約内列，很多過度發(fā)放貸款的銀行開始出現(xiàn)了問題。到了08年的時候背率，房地產(chǎn)市場持續(xù)惡化话瞧，雷曼兄弟破產(chǎn)，金融危機(jī)爆發(fā)寝姿，經(jīng)濟(jì)隨時可能演變成類似交排。20世紀(jì)30年代大蕭條時期的災(zāi)難。因此這一時期也因?yàn)榭梢员燃绱笫挆l而得名大衰退饵筑。危機(jī)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退埃篓。按照我們之前說的美聯(lián)儲調(diào)低聯(lián)邦基金利率不就可以提振經(jīng)濟(jì)了嗎「剩靠這個時候架专，美聯(lián)儲我遇到了兩個難題。第一個難題是這個時候玄帕，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)很低部脚，無法繼續(xù)下降了。我們之前說的價格型的貨幣政策框架雖然有效裤纹，但這種政策有一個天然的潛在缺陷委刘，就是調(diào)節(jié)幅度有限。因?yàn)槊x利率是不可能大幅低于零的。人們不會把錢存在锡移，銀行不要利息還倒貼錢的呕童。對不對通貨膨脹率下降造成實(shí)際利率的上升，令經(jīng)濟(jì)惡化致時淆珊，如果名義利率已經(jīng)降低到0夺饲，無法繼續(xù)通過降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)，又會導(dǎo)致通脹率施符。進(jìn)一步下降钞支，如此周而復(fù)始，走入惡性循環(huán)操刀，最后通脹率甚至?xí)档?以下，變成通貨緊縮經(jīng)濟(jì)加速惡化婴洼。這種情況有一個名詞叫做流動性陷阱骨坑。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后的經(jīng)濟(jì)衰退，就是這種情況的典型例子柬采。就是說欢唾，當(dāng)名義利率降到0附近的時候，經(jīng)濟(jì)如果再惡化粉捻，就沒法通過進(jìn)一步調(diào)節(jié)利率來刺激經(jīng)濟(jì)這種通過利率來干預(yù)經(jīng)濟(jì)的方法就會失效礁遣。而這時的美國就出現(xiàn)了聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降到0附近的難題。第二個難題是這個時候的短期利率和長期利率的傳導(dǎo)機(jī)制失效了肩刃。我們剛才說過祟霍，聯(lián)邦基金利率是銀行間短期拆借的利率，短期利率向長期利率的傳導(dǎo)盈包。簡而言之沸呐，就是我們?nèi)ャy行存錢，短期利息低呢燥，長期利息高崭添，并且只要短期利率。降了叛氨，長期也跟著降呼渣。實(shí)際的情況是，這個傳導(dǎo)機(jī)制會受到很多情況的影響寞埠，但一般來說方向做不會變屁置。而在次貸危機(jī)前夕，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息仁连，提高聯(lián)邦基金利率都沒能讓長期利率上升缰犁，反而繼續(xù)下降。為什么出現(xiàn)這種情況，學(xué)者們眾說紛紜帅容。連當(dāng)時的美聯(lián)儲主席格林斯潘也說颇象，這是個謎。在這種情況下并徘，僅僅通過干預(yù)聯(lián)邦基金利率已經(jīng)無法有效的解決問題遣钳。這就是美聯(lián)儲遇到的第二個難題。炸個比方說就是現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)的病已經(jīng)很嚴(yán)重麦乞。調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率蕴茴。這種普通的藥片已經(jīng)無法抑制了。所以為了能充分應(yīng)對金融危機(jī)和危機(jī)帶來的衰退姐直，美聯(lián)儲這個時候推出了三種非常規(guī)的貨幣政策倦淀。
? ? ? ? 第一，若是緊急貸款項(xiàng)目声畏，給市場提供緊急貸款撞叽，保持流動性。第二組有針對性的插龄，對那些遇到危機(jī)的機(jī)構(gòu)愿棋，提供專項(xiàng)品級救助，防止金融機(jī)構(gòu)的情均牢。況惡化糠雨，產(chǎn)生系統(tǒng)性的連鎖反應(yīng)。第三種就是量化寬松政策徘跪。通過公開市場操作甘邀，買入長期債券，直接干預(yù)長期利率注入流動性垮庐，讓金融市場的情緒從鹃答。方中穩(wěn)定下來。這種做法實(shí)際上會增加美元貨幣的發(fā)行量突硝，讓美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹测摔。所以有人說，量化寬松政策是非常時期的猛藥也是有一定道理的解恰。大病爆發(fā)锋八，即使病情穩(wěn)定，身體的情況也必然衰弱护盈。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)的病情穩(wěn)定之后挟纱，美聯(lián)儲最先要考慮的是，如何讓經(jīng)濟(jì)不要掉入惡性循環(huán)腐宋。像日本一樣出現(xiàn)通貨緊縮紊服，掉入流動性陷阱檀轨。所以在201。零年以后欺嗤，美聯(lián)儲又推出了第二輪量化寬松参萄，目的在于刺激投資和消費(fèi)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇煎饼。在基本擺脫了通貨緊縮的危險之后讹挎，又推出了第三輪的量化寬松，并且規(guī)定這一輪的刺激將直到勞動力市場出現(xiàn)吆玖，讓人滿意的復(fù)蘇為止筒溃。不設(shè)定金額上限和時間上的體現(xiàn)。所以啊沾乘，這輪量化寬松又被稱為開放性的量化怜奖，寬松。這種開放性的姿態(tài)翅阵，表達(dá)了美聯(lián)儲對于經(jīng)濟(jì)的支持和對復(fù)蘇的信心歪玲，對修復(fù)市場信心意義重大。重病用猛藥從來都容易引起爭議和質(zhì)疑怎顾。尤其量化寬松金融政策，可以說是徹底顛覆了很多對貨幣政策制度的共識漱贱。危機(jī)之前槐雾，美聯(lián)儲等中央銀行的主要職責(zé)是通過調(diào)節(jié)利率來穩(wěn)定通脹和就業(yè)如何控制資產(chǎn)泡沫，并不是首要問題幅狮。并且大多數(shù)人認(rèn)為募强，發(fā)達(dá)國家的價格型貨幣政策體系非常有效，所以0利率下限的問題只是理論上存在崇摄，不會實(shí)際發(fā)生擎值。所以在日本歐洲和美國相繼出現(xiàn)0利率下限問題，傳統(tǒng)政策工具失效之后逐抑，量化寬松成了這些國家的共同選擇鸠儿。美國的量化寬松政策雖然穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)的病情刺激了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但是啊厕氨，這種非常規(guī)的盟友會不會從此就戒不掉进每，副作用有多大就成了。不少學(xué)者包括美聯(lián)儲內(nèi)部的官員們對量化寬松質(zhì)疑和爭議的焦點(diǎn)命斧。在這本書出版的2013年田晚。美國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了不少的復(fù)蘇跡象。對何時退出量化寬松結(jié)束0利率時間表的討論也越來越多国葬。美聯(lián)儲還專門成立了一個部門贤徒，專門調(diào)研量化寬松政策芹壕，對金融市場各個領(lǐng)域的影響量化寬松這個藥肯定不能吃起來委婉，但是這個藥究竟什么時候能停呢接奈，一下就情調(diào)肯定不行踢涌。量化寬松退出的時機(jī)和速度都要仔細(xì)推敲。如果過早退出過鲫趁，快推出斯嚎，有可能引起經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的停滯，甚至重新引起衰退挨厚。要是退出太晚太慢堡僻，又容易引發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)過熱，造成新的泡沫∫咛辏現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入了加息周期钉疫，已經(jīng)在有計劃的小心翼翼的退出量化寬松。至于是否能平穩(wěn)推出量化寬松巢价，大家都將拭目以待牲阁。
