今年以來簸州，美國加速收緊對(duì)中概股的監(jiān)管鉴竭，中概股紛紛大跌。盡管8月26日勿侯，中國證監(jiān)會(huì)拓瞪、財(cái)政部與PCAOB簽署了審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，未來中概股退市或?qū)で蠖嘣鲜腥允谴髣?shì)所趨助琐。
事件的起因可以追溯到2020年12月祭埂，特朗普簽署了《外國公司問責(zé)法案》，根據(jù)規(guī)定上市的外國公司須在每年發(fā)布年報(bào)之前兵钮，提交文件證明其不屬于也不受控于其聘請(qǐng)審計(jì)師事務(wù)所所在管轄區(qū)域內(nèi)的政府組織蛆橡。此外，年報(bào)必須披露以下信息：
最快2022財(cái)年年報(bào)公布后掘譬、最慢2023財(cái)年年報(bào)公布后泰演，無法滿足條件的中概股將被迫退市。若《加速外國公司問責(zé)法案》通過葱轩，交易禁令或被提前至2022年財(cái)年年報(bào)公布后睦焕。因此，很多中概股開始探索美國以外的上市選擇靴拱。
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中概股預(yù)摘牌名單：
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一垃喊、中概股赴美上市的三個(gè)階段。
階段①：1990-1999年袜炕。國企私有化改制本谜，赴海外上市的中概股結(jié)構(gòu)單一、多為大型國企及傳統(tǒng)企業(yè)偎窘。借由香港或紐約上市乌助，推行企業(yè)治理標(biāo)準(zhǔn)并組建管理基礎(chǔ)架構(gòu)，企業(yè)職能也因此得以完善陌知。
階段②：2000-2011年他托。高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始赴美上市，當(dāng)時(shí)的美國市場(chǎng)對(duì)科技公司估值較高仆葡，也非常認(rèn)可上祈。新浪、網(wǎng)易浙芙、搜狐、中國聯(lián)通等以普通股或ADR的形式上市籽腕。
階段③：2021-2021年嗡呼。2012年底，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于股份有限公司海外發(fā)行股票和上市申報(bào)文案及審核程序的監(jiān)管指引》皇耗，廢除了中國企業(yè)境外上市的諸多條件南窗，鼓勵(lì)大量中小企業(yè)赴境外上市。近500家平均市值不足 50億元的企業(yè)先后實(shí)現(xiàn)海外融資。
2021年之后万伤，赴美上市的中國企業(yè)數(shù)量驟減窒悔，美國對(duì)中概股上市全面收緊。2022年3月以來敌买，先后有約150家中概股企業(yè)被列入“預(yù)摘牌名單”简珠，市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管收緊加速的預(yù)期逐漸強(qiáng)化。
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二虹钮、中概股的未來走向聋庵。
退市風(fēng)險(xiǎn)下中概股無外乎面臨三種結(jié)果：
①無需退市，
②在其他地區(qū)上市芙粱，
③私有化等方式退市祭玉。
其中路徑二的關(guān)注度較高，但這涉及對(duì)這些企業(yè)的重新估值春畔，還要考慮這些企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)流動(dòng)性的影響脱货。
三、中概率市值分布情況律姨。
從市值分布來看振峻，中概股呈現(xiàn)“啞鈴型”分布，且中概股市值不均勻程度顯著大于港股线召。既有很多流通市值在20億人民幣以下的微型股铺韧，也存在較多流通市值1000億以上的超大型股；港股同樣呈現(xiàn)“啞鈴型”分布缓淹，但其不均勻程度低于中概股哈打；A 股流通市值則呈現(xiàn)“N”型分布，公司數(shù)量峰值集中在20-100億的小盤股和中盤股讯壶。
很多20億以下的中概股原來也是50億甚至100億的中小型股料仗，一直跌成了微型股，比如新東方伏蚊。另一方面立轧，也說明A股對(duì)“垃圾公司”的包容度更高。港股市值排名在80%分位數(shù)以下的公司累計(jì)市值占比在6%左右躏吊，A股在26%左右氛改，而中概股僅為3%。
問題①：這些股票若要在香港比伏、A股上市胜卤，必然涉及重新估值的問題。若按美股當(dāng)前的標(biāo)準(zhǔn)赁项，給的估值很低葛躏，則勢(shì)必拉低市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)存“垃圾公司”們的估值澈段。
問題②：中概股里面還是有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的，給這些公司低估或合理的估值舰攒，則必然吸走市場(chǎng)本就稀缺的流動(dòng)性败富。特別是港股，在美聯(lián)儲(chǔ)加息且要保港幣匯率的情況下摩窃，流動(dòng)性十分有限兽叮。
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四、未來股市可能遭受的影響偶芍。
影響①：被動(dòng)減持造成港股股價(jià)下跌充择。中概股退市，部分外國投資者不能或不愿持有A股或港股匪蟀，將不得不被動(dòng)減持椎麦。他們也許認(rèn)可阿里、B站是好公司材彪，但不愿持有海外的股票观挎，只好賣出。與之相關(guān)的ETF段化、機(jī)構(gòu)也會(huì)進(jìn)行減持嘁捷，造成中概股港股股價(jià)承壓。
影響②：短期流動(dòng)性枯竭显熏。若一大批中概股集中回歸雄嚣，勢(shì)必大大占據(jù)A股、港股的流動(dòng)性喘蟆，產(chǎn)生吸血效應(yīng)缓升。2022年港交所主板的日均交易額僅為1284億港元，當(dāng)回歸的中概股分流走了一部分資金蕴轨，魚多了一大筐港谊，水就更少了。
影響③：整體指數(shù)下跌橙弱。影響①+影響②歧寺，必然導(dǎo)致整體指數(shù)的下跌，同時(shí)帶動(dòng)其他股票的股價(jià)下降棘脐。但這是一個(gè)好機(jī)會(huì)斜筐，優(yōu)質(zhì)企業(yè)本身經(jīng)營基本面不變，現(xiàn)在因外部原因出現(xiàn)了一個(gè)更好的價(jià)格蛀缝，是值得高興的事顷链。
從過往經(jīng)驗(yàn)來看，從阿里内斯、網(wǎng)易蕴潦、京東、百度赴港二次上市前后港交所換手率上看俘闯，中概股回歸對(duì)交易流動(dòng)性可能存在短期沖擊潭苞，但隨后市場(chǎng)仍會(huì)快速回暖，且人氣越來越高真朗。
影響④：回購潮此疹。已經(jīng)在美國、香港遮婶、內(nèi)地上市的企業(yè)蝗碎，若現(xiàn)金充裕則會(huì)進(jìn)行回購。若未來回購注銷旗扑，則相當(dāng)于對(duì)股東進(jìn)行變相分紅蹦骑。當(dāng)然只有有實(shí)力的企業(yè)才會(huì)這么做，圈錢公司是不可能回購的臀防。
綜上眠菇，若未來中概率集體退市或集體回歸，可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊袱衷。短期來看捎废，市場(chǎng)會(huì)有下跌壓力，但從長期看這是一個(gè)以合理價(jià)位買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)的好機(jī)會(huì)致燥。
祝大家生活愉快登疗。
