【楔子】去年我速讀了20本財報方面的書籍极颓，每一本書我都做過總結(jié)盅藻、寫過讀書筆記糜颠，此次我又重新整理書籍內(nèi)容汹族，續(xù)寫讀書筆記，這是其中的一篇其兴，本篇主要借用股票估值法測算個人價值顶瞒。
如果有人問你身價是多少，就是問你的資產(chǎn)是多少元旬？按照經(jīng)濟學(xué)的理論：資產(chǎn)的計量方式分為成本與市值兩種榴徐。此處討論的身價是你的個人市值是多少？
有人喜歡將所有的保險額度相加得到個人的身價匀归，我認為這是不合理的坑资，保險只有在極少數(shù)幾種特殊的情況下才能獲得，而且通常不會獲得全額的保障額度穆端，杠桿率高和變現(xiàn)難度大使之不能計入資產(chǎn)袱贮。
而假如又只將個人過去所積累的資本算作資產(chǎn)，此種做法又低估了個人的潛力体啰，泯滅了個人未來的無限可能性攒巍。故我想通過本文章借用股票估值的方式計算出一個人從過去到未來所能獲得的資產(chǎn)總和。并將之稱之為荒勇，個人的身價柒莉。
【問題】假設(shè)現(xiàn)在是年初，小A目前30歲沽翔，當(dāng)前擁有現(xiàn)金20W兢孝，去年結(jié)余10W，預(yù)計8年內(nèi)每年結(jié)余的年增長率為15％仅偎，小A計劃38歲退休跨蟹，退休之后，所有資產(chǎn)用于理財橘沥，去除開支后窗轩，其資產(chǎn)以3％年化收益率保持穩(wěn)步增長，假設(shè)通貨膨脹率為5％威恼，請計算小A的個人價值品姓？
【壹】股利折現(xiàn)模型&自由現(xiàn)金流量模型
(1) 知識鏈接：折現(xiàn)
折現(xiàn)是一個經(jīng)濟上的概念寝并，你需要知道箫措，金錢是有時間價值的，如果我們知道我們未來會獲得一筆金錢衬潦，想要將其換算成現(xiàn)在的價值斤蔓，這種方式叫做折現(xiàn)。用這種換算方式估計每一年的變化量即為折現(xiàn)率镀岛。
例如弦牡，假設(shè)當(dāng)前銀行各類××寶友驮，能夠提供5%的無風(fēng)險收益， 那么明年今日給你105萬元和今天給你100萬元就是等價的驾锰。將明年的105萬元按照利率 5%換算成今天價值100萬元的過程卸留，就叫作“折現(xiàn)”，5%就被稱之為“折現(xiàn)率”椭豫。
下面所說的股利折現(xiàn)模型即是利用股利(收益率)折現(xiàn)計算的估值方式耻瑟；自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型稍微復(fù)雜一點，是利用每期的自由現(xiàn)金流為基礎(chǔ)結(jié)合股利折現(xiàn)模型計算的估值方式赏酥。計算表格及公式如下(具體計算方法可參考文末的參考文章)：
(2) 股利折現(xiàn)模型計算終值
上面的計算數(shù)據(jù)中有一個最大的值喳整，稱之為永續(xù)價值，它是以股利折現(xiàn)原理將持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金算出來了一個資產(chǎn)估值裸扶。其公式
P＝D/(K-g)
其中框都，P為穩(wěn)定期的永續(xù)價值估值，D為當(dāng)期的結(jié)余呵晨，K為折現(xiàn)率魏保，這里指通貨膨脹，g為穩(wěn)定期的資產(chǎn)增長率何荚。
這個數(shù)值將極大的影響個人價值的計算囱淋，因為永續(xù)的增長率難以估算以及個人很難得到長期永續(xù)地增長，故我認為這個數(shù)值也是誤差是比較大的餐塘，很多時候僅供參考妥衣。
(3) 自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算“身價”
利用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算身價需要將初值、每每年的結(jié)余戒傻、終值這三項折現(xiàn)成現(xiàn)值税手，相加即得身價。表達成公式如下：
個人價值(身價)＝個人初值＋∑每年的結(jié)余折現(xiàn)＋股利終值折現(xiàn)(預(yù)測)
根據(jù)未來不可預(yù)測性需纳，我們可知芦倒，這三個數(shù)據(jù)的可靠性如下：
個人初值＞∑每年的結(jié)余折現(xiàn)＞股利終值折現(xiàn)(預(yù)測)
【貳】幾個關(guān)鍵的參數(shù)
將所有涉及個人價值計算的因子一一列示出來，假定每個因子的變化率為10%不翩，可計算出相對應(yīng)的數(shù)值的變化兵扬，可根據(jù)這些變化的程度確定各因子的重要性。
下表的數(shù)據(jù)分析結(jié)果令我吃驚口蝠，但又在情理之中器钟。
由上面的分析可知，永續(xù)的價值僅能作為參考妙蔗，故舍棄永續(xù)價值變化最大的兩項傲霸，只考慮累積價值的變化。則對個人身價影響最大的三個參數(shù)是：
① 增長年限；② 初始結(jié)余昙啄；③ 高速增長率穆役。
(1) 增長年限
對個人影響最大的是高速增長狀態(tài)下的增長年限，在相同的條件下梳凛，將增長年限提高10%耿币，其效用是結(jié)余提高10%效用的兩倍，是增長率提高10%效用的三倍韧拒。因此時間的加成作用遙遙領(lǐng)先于其他因素的加成作用掰读。
(2) 結(jié)余
影響個人身價的第二大因素開始我以為會是增長率，結(jié)果通過計算我發(fā)現(xiàn)叭莫，在一定的時間期限之內(nèi)蹈集，結(jié)余金額比增長率更重要。故努力提高結(jié)余(而不是單純地提高收入)雇初，是發(fā)家致富的不二法寶拢肆。
(3) 收益率
根據(jù)復(fù)利的公式F=P(1+i)^n得出，影響復(fù)利的三大要素是：本金P靖诗、時間n和利率i郭怪。故收益率屈居第三也就不奇怪了。以上三個因子也從另外一個方面反映了投資復(fù)利的正確性刊橘。
(4) 通貨膨脹率
在這里面有一個極大的變數(shù)鄙才，在短時期內(nèi)，雖然對個人不是很影響促绵，但從長遠看來攒庵，將是侵吞個人資產(chǎn)的罪魁禍首，它就是通貨膨脹率败晴。需要加倍關(guān)注浓冒。
(5) 幾點建議
對于如何提升個人身價，有以下幾點作為參考：
初始身價不重要尖坤，除非差別很大稳懒；
最重要的是增加高速增長時期的投資年限。(但這一點通常容易受各種環(huán)境影響不容易把控慢味，可以參考下面兩點)场梆；
盡全力提高每一期的結(jié)余，而不僅僅是關(guān)注提高每一期的收入纯路；
提高收益率或油，同時需要保證收益率處在某一水平線上；
如果你想要打持久戰(zhàn)感昼，那必須要考慮通貨膨脹的影響装哆。
如何使個人身價成為現(xiàn)實罐脊，這里面的關(guān)鍵是定嗓，保證長期高速穩(wěn)定地成長蜕琴。圖片中的數(shù)據(jù)僅供參考，但要實行起來也不會是很困難的宵溅。
【叁】評估是否買房凌简？
前文講的是理論及計算，下面用兩個例子來說明“個人身價”的含義恃逻。
【問題1】小C現(xiàn)有現(xiàn)金25W雏搂，去年結(jié)余5W，預(yù)估每年工資收入增長率為10％寇损，10年后計劃退休在家凸郑，自給自足，想要買房矛市，請問在不降低生活水平的情況下芙沥，他能承受最高的房價是多少？(假定貸款利率為4.5％浊吏，房貸期限15年)
(1) 身價vs房價
人們采用按揭貸款買房而昨，其實就是將未來的收入作為個人的資產(chǎn)投入到當(dāng)前的房價中。與現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的思路一致找田。因此歌憨，可以直接用在按揭期數(shù)內(nèi)個人價值與房價相比較，得出是否能達到買房的目標墩衙。
問題1的計算步驟如下圖：
結(jié)論：小C適合買92W以下的房子务嫡。
(2) 人生目標何時實現(xiàn)？
假設(shè)你有一項長期目標漆改，且清楚的知道完成目標所需要的金錢植袍，你可以用現(xiàn)金流折現(xiàn)法計算出，到底是哪一年能夠累積到足夠的金額完成目標籽懦。
【問題2】小D現(xiàn)有現(xiàn)金20W于个，去年結(jié)余10W，預(yù)估每年工資收入增長率為15％暮顺，10年后計劃退休在家厅篓，退休后通過理財，去除開支后捶码，其資產(chǎn)以3％年化收益率保持穩(wěn)步增長羽氮，想要買房，請問在不降低生活水平的情況下惫恼，他能承受最高的房價是多少档押？(假定貸款利率為4.5％，房貸期限15年)
參考書籍：《手把手教你讀財報》
參考書籍：《經(jīng)營分析與評價：有效利用財務(wù)報表》
參考文章：讀書筆記(2018年)-33-13-經(jīng)營分析與評價：有效利用財務(wù)報表
write(2019-02-16)
