《漫步華爾街》的讀書筆記

作? 者：伯頓.G.馬爾基爾

作者簡(jiǎn)介：

伯頓.G.馬爾基爾即是金融方面的學(xué)者，又是有著豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的投資管理者回溺。先后擔(dān)任普林斯頓大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟(jì)系主任葫隙，期間曾出任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)的委員存璃。此后咐刨，又在耶魯大學(xué)商學(xué)院擔(dān)任院長(zhǎng)8年。此外度帮，伯頓.G.馬爾基爾還在多家投資公司擔(dān)任要職鹉胖，這其中就包括著名的先鋒集團(tuán)和保德信金融集團(tuán)。

關(guān)于本書:

《福布斯》雜志評(píng)論此書：“52年來(lái)够傍，有關(guān)投資的真正佳作不超過(guò)五甫菠、六本，《漫布華爾街》可躋身于這數(shù)部經(jīng)典之一”冕屯。美國(guó)各大商學(xué)院都將這本書指定為MBA的必讀書目和投資學(xué)指定的參考書寂诱。40年來(lái)，這本書再版了10次安聘，每一次作者都根據(jù)時(shí)代變化和學(xué)術(shù)進(jìn)展加入新的內(nèi)容與案例痰洒，使之長(zhǎng)盛不衰瓢棒。這本書的投資策略主要針對(duì)的是美國(guó)的投資者，對(duì)中國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)丘喻，也可以借鑒脯宿。

核心內(nèi)容：

1、技術(shù)分析和基本面分析不能預(yù)測(cè)股市

1）不靠譜的技術(shù)分析

就本質(zhì)來(lái)說(shuō)泉粉，技術(shù)分析就是通過(guò)繪制连霉、解讀股票圖表，預(yù)測(cè)股票的價(jià)格變化嗡靡。技術(shù)分析師相信跺撼，一家公司的盈利、股利讨彼，以及和未來(lái)業(yè)績(jī)有關(guān)的所有信息歉井，都已經(jīng)自動(dòng)反映在公司以往的股票價(jià)格和成交量上了。而股價(jià)的變化又會(huì)遵循某種趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)哈误，所以技術(shù)分析就是必要的哩至。

同時(shí)，他們認(rèn)為蜜自，股票市場(chǎng)只有10%可以從邏輯的角度思考憨募，剩下90%應(yīng)該從心理方面分析。通過(guò)研究圖表袁辈，是有可能了解到市場(chǎng)上全體參與者將來(lái)的行動(dòng)方向的菜谣。了解了這個(gè)，就有可能了解市場(chǎng)的趨勢(shì)晚缩，因?yàn)橐患锲返膬r(jià)值等于人們?cè)敢庵Ц兜膬r(jià)格尾膊。

但是伯頓.G.馬爾基爾認(rèn)為，技術(shù)分析的邏輯前前提站不住腳荞彼，因此是靠不住的冈敛。有學(xué)者利用美國(guó)主要交易所20世紀(jì)初以來(lái)的股價(jià)數(shù)據(jù)，對(duì)技術(shù)分析的操作細(xì)則進(jìn)行了徹底的檢驗(yàn)鸣皂。檢驗(yàn)結(jié)果表明抓谴，過(guò)去股價(jià)的變動(dòng)，不能作為預(yù)測(cè)未來(lái)股份變化的可靠依據(jù)寞缝，股價(jià)上升或者下跌和歷史沒(méi)有必然聯(lián)系癌压。

堅(jiān)信股市存在重復(fù)性的模式，其原因在于“統(tǒng)計(jì)幻覺(jué)”荆陆。實(shí)驗(yàn)表明滩届，股價(jià)變動(dòng)近似于一個(gè)隨機(jī)的過(guò)程。技術(shù)分析派正是忽略了這個(gè)大前提被啼，才會(huì)對(duì)股票圖表執(zhí)迷不悟帜消。

2）基本面分析的局限性

基本面分析是通過(guò)分析這個(gè)公司在市場(chǎng)中的真正價(jià)值---比如它現(xiàn)在的運(yùn)行狀態(tài)棠枉、盈利水平等等。來(lái)預(yù)測(cè)它的股票在股市中未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)泡挺。華爾街的專業(yè)分析師都是基本面的分析師辈讶，他們會(huì)通過(guò)對(duì)各個(gè)公司情況的了解來(lái)進(jìn)行投資決策。深入了解公司現(xiàn)狀和真正價(jià)值固然很好娄猫，但從證券分析師的投資業(yè)績(jī)來(lái)看贱除，那些專業(yè)分析師掌管的投資基金，并不比無(wú)人管理的大型股票指數(shù)所得到的回報(bào)更好稚新。換句話說(shuō)，基本面分析似乎并沒(méi)有太大用處跪腹。

伯頓.G.馬爾基爾認(rèn)為褂删，有很多因素影響了基本面的分析師對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)。比如隨機(jī)性的影響冲茸。很多影響公司盈利前景的重要變化屯阀，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)都是隨機(jī)的，不能被預(yù)測(cè)的轴术。另外难衰，公司的弄虛作假也會(huì)影響股價(jià)的預(yù)測(cè)，它們經(jīng)常會(huì)制造靠不住的財(cái)務(wù)報(bào)表逗栽。華爾街的分析師拿到虛報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表盖袭，將很難評(píng)估公司的實(shí)際狀況。除此之外彼宠，分析師也是會(huì)犯錯(cuò)的鳄虱。研究部門和投資銀行部門之間的利益沖突，也會(huì)讓分析師不能保證客觀凭峡。

總體來(lái)看拙已，單純的技術(shù)分析和基本面分析在“市場(chǎng)隨機(jī)性”面前作用不大。

2摧冀、克服市場(chǎng)隨機(jī)性的新投資技術(shù)

伯頓.G.馬爾基爾建議倍踪，既然單純的技術(shù)分析和基本面分析都不夠靠譜，那不如走中間路線索昂，取其所長(zhǎng)建车，補(bǔ)其所短。由于兩種技術(shù)方法都受到市場(chǎng)隨機(jī)性的影響椒惨，因此應(yīng)該根據(jù)“市場(chǎng)隨機(jī)性”這一規(guī)律來(lái)制定投資策略癞志。

學(xué)術(shù)界通過(guò)長(zhǎng)期的研究，創(chuàng)造出了一些“新投資技術(shù)”框产。這些投資技術(shù)能幫我們?cè)讷@得更高投資利益的同時(shí)凄杯，也降低投資風(fēng)險(xiǎn)错洁。我們可以舉兩項(xiàng)新投資技術(shù)來(lái)說(shuō)明。

1）多樣化組合化投資

對(duì)所有想要降低風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)戒突，可以選擇多樣化組合式投資策略屯碴。研究表明，通過(guò)多樣化投資的方式膊存。研究表明导而，通過(guò)多樣化投資的方式，能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn)隔崎。當(dāng)然多樣化也有它的臨界點(diǎn)今艺，這個(gè)臨界點(diǎn)是50支股票。從實(shí)際操作來(lái)看爵卒，風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合是由17%的外國(guó)股票和83%的美國(guó)股票構(gòu)成虚缎，這種組合同時(shí)還有提高組合收益率的趨勢(shì)。

多樣化投資有助于我們降低部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)钓株，在有些時(shí)候還能夠提高收益实牡。這個(gè)原理有助于我們制定自己的投資計(jì)劃。

2）規(guī)避人們的非理性行為

在投資之前轴合，我們應(yīng)該對(duì)人們的投資行為有一定了解创坞。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)在制定經(jīng)常模型時(shí)，往往假定投資者都是理性的受葛。但是越來(lái)越多的金融學(xué)發(fā)現(xiàn)题涨，很多投資者的行為根本談不上理性。這此示理性的情緒和行為包括過(guò)于自信总滩、判斷偏差携栋、羊群效應(yīng)等等，它們都有可能影響股價(jià)咳秉。

3婉支、如何用“隨機(jī)漫步”法投資

1）省心省力漫步法

最省事兒的“隨機(jī)漫步”法，是采用定投的方式購(gòu)買指數(shù)基金澜建。根據(jù)馬爾基爾對(duì)美國(guó)股市的觀察向挖，專業(yè)人士所操盤的基金從長(zhǎng)久來(lái)看，收益未能超過(guò)指數(shù)基金炕舵，所以購(gòu)買指數(shù)基金是比較省的辦法何之。不過(guò)如果一次性投資，買在了高點(diǎn)咽筋，那么指數(shù)基金也無(wú)法幫你盈利溶推。較為保險(xiǎn)的方法是采用定投的方式，有規(guī)律的長(zhǎng)期購(gòu)買。定投是降低風(fēng)險(xiǎn)的有效方法蒜危。一般情況下投資者持有股票虱痕、或者基金的期限越長(zhǎng)，投資收效的波動(dòng)性就會(huì)越小辐赞。

2）親力親為漫步法

如果不相信指數(shù)基金部翘，想要直接購(gòu)買股票，也可以親自選股買股票响委。不過(guò)這種方法有一些規(guī)則值得注意新思，雖然不能單獨(dú)用基本面分析法或者技術(shù)分析法，但可以將它們進(jìn)行結(jié)合赘风。

比如夹囚，選擇股票的時(shí)候，最好選那種盈利增長(zhǎng)看起來(lái)能夠連續(xù)五年超過(guò)平均水平的公司邀窃，經(jīng)營(yíng)狀況良好的公司畢竟靠譜的可能性更大些荸哟，這就是基本面分析法。同時(shí)蛔翅，如果上市公司董事長(zhǎng)特別會(huì)講故事敲茄，能讓大家伙兒在他的故事的基礎(chǔ)上產(chǎn)生豐富的想象位谋，那也比較靠譜山析。剛才咱們就強(qiáng)調(diào)了，股票價(jià)格確實(shí)受到大眾心理的影響掏父，這就是技術(shù)分析法笋轨。

另外，就算公司的經(jīng)營(yíng)狀況再好赊淑，你也絕對(duì)不能為它支付超過(guò)它實(shí)際價(jià)值的價(jià)格爵政。一旦研究清楚了，下定了決定購(gòu)買陶缺，那就要盡可能減少交易钾挟。這樣可以減少手續(xù)費(fèi)和交易稅。華爾街還流行一句話值得參考饱岸，那就是：繼續(xù)持有賺錢的股票掺出，賣掉賺錢的股票。

3）替身漫步法

如果能夠物色到一個(gè)特別好的“隨機(jī)漫步”者苫费，比如像伯頓.G.馬爾基爾這樣的牛人汤锨，為你操盤，而你又確信他的人品和能力百框，那就全交給他好了闲礼。不過(guò)前面剛說(shuō)過(guò)，專業(yè)基金管理者的收益反而不如指數(shù)基金，所以這個(gè)方法僅供參考柬泽。