據(jù)媒體報(bào)道馆里，中國有關(guān)監(jiān)管部門也將對ICO(initial coin offerings，首次公開售幣)采取行動可柿，在監(jiān)管鸠踪、法規(guī)體系準(zhǔn)備好將ICO納入之前，甚至不排除直接取締的可能复斥。從多位監(jiān)管人士處獲悉上述消息营密，是否取締的方案正在研討之中，央行目锭、證監(jiān)會均參與其中评汰。這一行動的法律依據(jù)來自1998年頒布的國務(wù)院3號令《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》。
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ICO與IPO募資或者找VC募資十分相似键俱，只不過支付手段變成了比特幣、以太坊等主流數(shù)字貨幣世分。這些數(shù)字貨幣在許多國家的交易場所编振，都能變成現(xiàn)金，也得到圈內(nèi)人的普遍認(rèn)可。
8月21日踪央，九鼎投資澄清了將通過ICO(initial coin offering臀玄，首次公開募幣)方式募資、發(fā)行“九鼎幣”的傳聞畅蹂。公司公告稱健无，從未發(fā)布或募集過任何形式的數(shù)字貨幣基金，從未發(fā)布過任何涉及“九鼎幣”概念的產(chǎn)品液斜，也從未授權(quán)任何機(jī)構(gòu)和企業(yè)以九鼎投資的名義推廣類似產(chǎn)品累贤。
雖然“九鼎幣”只是傳聞，ICO募資火熱卻是事實(shí)少漆，業(yè)界甚至有人將2017年稱之為ICO元年臼膏。金融科技分析研究公司Autonomous NEXT最新報(bào)告顯示，今年以來全球ICO融資額近13億美元示损，已經(jīng)超過區(qū)塊鏈行業(yè)的VC投資額渗磅。
“九鼎也許想過這方面的計(jì)劃，但由于某些原因暫停了腳步检访。我認(rèn)為VC/PE機(jī)構(gòu)如果關(guān)注到這種趨勢并且勇于嘗試始鱼，至少從態(tài)度上來說是積極的，畢竟ICO是很難阻擋的一種趨勢脆贵∫角澹”星合資本董事長郭宇航對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。郭宇航同時(shí)也是點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人卖氨，但他現(xiàn)階段更專注于金融科技領(lǐng)域的投資会烙。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前在美國硅谷双泪，已有一些基金改變當(dāng)初募資時(shí)的資金用途，開始對ICO項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)投資密似。甚至有海外基金焙矛，開始嘗試通過ICO方式募資。在中國残腌，已有王利杰等多位天使投資人村斟，在區(qū)塊鏈和ICO領(lǐng)域進(jìn)行了投資。但涉足ICO項(xiàng)目投資或者通過ICO方式募資的VC/PE機(jī)構(gòu)抛猫，仍很少聽聞蟆盹。
ICO興起的原因是什么，它對傳統(tǒng)VC/PE機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生哪些影響闺金？投資者在進(jìn)行ICO投資時(shí)逾滥，又應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？
縮短投融資鏈條
據(jù)了解败匹，ICO最早起源于加密數(shù)字寨昙、區(qū)塊鏈領(lǐng)域的一些極客圈子讥巡。在圈內(nèi)，數(shù)字貨幣的形式被普遍接受舔哪。一些在圈子內(nèi)有影響力和公信力的創(chuàng)業(yè)者欢顷，想做新的區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)。于是就用白皮書的方式把自己想要實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段闡釋清楚捉蚤，然后在社區(qū)內(nèi)進(jìn)行小范圍募資尋求支持抬驴。
這種行為與IPO募資或者找VC募資十分相似，只不過支付手段變成了比特幣缆巧、以太坊等主流數(shù)字貨幣布持。這些數(shù)字貨幣在許多國家的交易場所，都能變成現(xiàn)金盅蝗，所以也得到圈內(nèi)人的普遍認(rèn)可鳖链。
“ICO如今能夠興起，有兩層邏輯在里邊墩莫≤轿”神州數(shù)字CEO、天使投資人孫江濤對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋說狂秦，一是它縮短了投融資的鏈條灌侣。從公司角度來看，與VC裂问、IPO等傳統(tǒng)一二級市場融資方式相比侧啼，ICO目前不需要經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管審查，沒有專業(yè)機(jī)構(gòu)的盡調(diào)堪簿。這為許多不具備傳統(tǒng)渠道融資能力痊乾，沒有銀行貸款資質(zhì)或者缺少風(fēng)投資源的組織提供了新的融資渠道。
第二椭更，從投資者角度來說哪审，ICO雖然風(fēng)險(xiǎn)巨大，但又具有極其可觀的收益率虑瀑。幾十倍甚至百倍的收益率讓“一夜暴富”似乎不是夢想湿滓。這種造富效應(yīng)，刺激了眾多ICO新晉投資者和投機(jī)者紛紛入局舌狗。
孫江濤表示叽奥，與通過VC/PE機(jī)構(gòu)募資的方式相比，ICO的路徑更“互聯(lián)網(wǎng)化”痛侍，參與門檻較低朝氓、流動性好，大大降低融資成本。在項(xiàng)目退出方面膀篮，ICO退出機(jī)制更靈活嘹狞，所發(fā)行的代幣上交易所后可以隨時(shí)退出。而私募的退出誓竿，則需要等到新一輪融資進(jìn)來或者上市后磅网。
“ICO最大的突破是打破了一二級市場的邊界，發(fā)行去中心化筷屡，脫離了第三方增信的必要性涧偷。”郭宇航說毙死，原來一級市場是天使投資人燎潮、VC/PE機(jī)構(gòu)的世界。公司想在二級市場上市扼倘，需要IPO審核流程确封，變成公眾公司后，股票才有流通性再菊。但現(xiàn)在ICO使公司初次募集即進(jìn)入流通環(huán)節(jié)爪喘，這兩件事合二為一了。
他認(rèn)為纠拔，過去幾年秉剑，許多由需求方、供給方直接交易稠诲，取代中間環(huán)節(jié)的商業(yè)模式都展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力侦鹏。ICO在股票發(fā)行領(lǐng)域，很可能顛覆投行臀叙、風(fēng)險(xiǎn)投資和全世界的證券監(jiān)管部門等略水。“但前提是它能夠迅速培育出一批專業(yè)的有道德底線的創(chuàng)業(yè)者和專業(yè)投資人劝萤，不然只會成為一個(gè)鬧劇渊涝。”他強(qiáng)調(diào)稳其。
項(xiàng)目質(zhì)量堪憂
項(xiàng)目質(zhì)量的魚龍混雜驶赏，確實(shí)是現(xiàn)階段比較棘手的問題炸卑。據(jù)記者了解既鞠，許多ICO項(xiàng)目要么缺乏實(shí)際內(nèi)容支撐，淪為傳銷手段盖文；要么存在極大水分嘱蛋，估值虛高；真正想做事情推動區(qū)塊鏈發(fā)展的項(xiàng)目卻極少。
“在我看來洒敏，許多早期項(xiàng)目如果拿著商業(yè)計(jì)劃書去找VC募資龄恋，90%以上是拿不到錢的。因?yàn)閂C看項(xiàng)目有一整套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)凶伙，很多創(chuàng)業(yè)者履歷一般郭毕，很難獲得融資『伲”郭宇航說显押。通過ICO募資的項(xiàng)目通常都會用區(qū)塊鏈來進(jìn)行自我包裝，但其中一半以上的項(xiàng)目其實(shí)跟區(qū)塊鏈沒什么關(guān)系傻挂，只是在套概念乘碑。
但由于ICO火爆，越來越多個(gè)人投資者進(jìn)入金拒，使項(xiàng)目變得稀缺兽肤。創(chuàng)業(yè)者在海外通過ICO募集價(jià)值過億美元的數(shù)字貨幣，或者在中國募集價(jià)值幾千萬甚至過億人民幣的數(shù)字貨幣绪抛，已經(jīng)有很多案例资铡。
“甚至有很多投資者幾乎不怎么看白皮書，只是想通過各種方式拿到份額睦疫，然后上交易所賣掉害驹。”郭宇航說蛤育。由于專業(yè)投資者和非專業(yè)投資者的模糊宛官，良莠不齊的項(xiàng)目很容易募集成功。但這些項(xiàng)目未來的成功率瓦糕，并不會比傳統(tǒng)VC投項(xiàng)目的成功率高底洗。
“這種投資是高風(fēng)險(xiǎn)的，我也是用自己的錢咕娄，而不是LP的錢在投ICO項(xiàng)目亥揖。”他說圣勒，希望在自己能夠承受的范圍內(nèi)费变，通過實(shí)操去摸索規(guī)律，也便于明確對未來行業(yè)趨勢的判斷圣贸。至于自己未來會不會募資去投ICO項(xiàng)目挚歧，郭宇航表示現(xiàn)在還沒法下定論。
據(jù)了解吁峻，一些天使投資人也已開始投資ICO項(xiàng)目滑负。王利杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在张，在區(qū)塊鏈和ICO方面，他投資了小蟻幣(NEO)矮慕、墨鏈(MTC)帮匾、芯鏈(HPB)等，并且還買了些以太坊ETH和量子鏈Q(jìng)tum.
而郭宇航已經(jīng)投資了兩個(gè)ICO項(xiàng)目痴鳄，投資規(guī)模在幾百萬元瘟斜。他表示，與一般投資者相比痪寻，金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)哼转，讓他對項(xiàng)目的專業(yè)判斷能力會更高。而且能夠通過行業(yè)資源的積累槽华，找到創(chuàng)始人進(jìn)行面對面交流壹蔓，談到很好的交易條件，這也是他的優(yōu)勢所在猫态。
目前中國很少有VC/PE機(jī)構(gòu)在投資ICO項(xiàng)目佣蓉，郭宇航解釋稱，根據(jù)基金管理協(xié)議亲雪，基金管理人只能把資金用于做股權(quán)投資勇凭。所以受組織形式和法律條款的限制，VC/PE機(jī)構(gòu)對大部分的ICO項(xiàng)目都無法去投資义辕。
“ICO是對傳統(tǒng)私募股權(quán)投資的一種補(bǔ)充虾标，雖然沒有很多機(jī)構(gòu)進(jìn)場，但他們對于ICO還是非常關(guān)注灌砖¤岛”孫江濤說，ICO面臨的最大難題基显，其實(shí)還是監(jiān)管層面的問題蘸吓。如果監(jiān)管落地，不排除VC/PE等機(jī)構(gòu)會陸續(xù)進(jìn)場撩幽。
