今天對(duì)指數(shù)基金的博格公式法做個(gè)小總結(jié)
約翰·博格是世界上第一只指數(shù)基金的發(fā)明者做葵，被稱為“指數(shù)基金之父”占哟。博格同時(shí)也是一個(gè)成功的企業(yè)家，是世界第二大基金管理公司——先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始人酿矢，掌管上億美元資金運(yùn)作榨乎。約翰·博格還被財(cái)富雜志評(píng)為“20世紀(jì)4大投資巨人”，與巴菲特棠涮、格雷厄姆谬哀、彼得·林奇并列。
博格公式法是博格親自實(shí)踐并賺到錢的公式严肪，而格林厄姆并未真正從價(jià)值投資理論中賺到錢史煎。
博格公式法
在長(zhǎng)期的投資投資過程中，約翰·博格發(fā)現(xiàn)決定股市長(zhǎng)期回報(bào)的最關(guān)鍵的三個(gè)因素驳糯，分別是：初始投資時(shí)刻的股息率篇梭、投資期內(nèi)的市盈率變化、投資期內(nèi)的盈利增長(zhǎng)率酝枢。
初始投資時(shí)刻的股息率影響我們的分紅收益恬偷，投資期內(nèi)的市盈率變化、投資期內(nèi)的盈利增長(zhǎng)率影響我們的資本利得收益帘睦。
基于這三個(gè)因素袍患，博格提出了指數(shù)基金的收益公式
【未來(lái)年復(fù)合收益率】 = 初期股息率 + （平均）每年的市盈率變化率 + （平均）每年的盈利變化率
其中：股息率 = 現(xiàn)金分紅 /? 公司市值? ，市盈率 = 公司市值 / 公司盈利
又因?yàn)?分紅率 = 股息/ 公司盈利竣付，盈利收益率 = ?公司盈利 / 公司市值?
所以 股息率 = 盈利收益率 * 分紅率 诡延，而一般公司的分紅率都是多年保持不變的，因此股息率和盈利收益率正相關(guān)
使用條件
盈利高速增長(zhǎng)或盈利周期性的指數(shù)基金古胆，如果指數(shù)當(dāng)前的市盈率處于它歷史市盈率波動(dòng)范圍的較低區(qū)域肆良，就可以投資它筛璧。
目前適合博格公式法的指數(shù)基金：滬深300、中證500惹恃、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)夭谤、紅利機(jī)會(huì)指數(shù)、必需消費(fèi)品指數(shù)巫糙、醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)朗儒、可選消費(fèi)指數(shù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)
使用方法
從公式來(lái)看参淹，未來(lái)年復(fù)合收益率和3個(gè)因素正相關(guān)：初期股息率采蚀、（平均）每年的市盈率變化率、（平均）每年的盈利變化率承二。投資開始的時(shí)候，能確定的兩個(gè)因素分別是 初期的股息率和當(dāng)前市盈率處于歷史波動(dòng)范圍的位置纲爸；無(wú)法確定的因素只有一個(gè)——未來(lái)什么時(shí)候市盈率會(huì)從低到高恢復(fù)正常亥鸠，以及未來(lái)盈利的增速將會(huì)如何。
市盈率從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)在一個(gè)范圍內(nèi)周期性變化识啦，例如恒生指數(shù)的市盈率负蚊，從20世紀(jì)70年代以來(lái)，在6～30倍成周期性波動(dòng)颓哮，上證綜指市盈率從20世紀(jì)90年代以來(lái)家妆，在9～50倍之間呈周期性的波動(dòng)。
由于市盈率呈周期性波動(dòng)冕茅，因此如果當(dāng)前市盈率處于歷史較低位置伤极，那么未來(lái)市盈率大概率是會(huì)上漲的。也就是說姨伤，可以在市盈率較低的時(shí)候買入哨坪，這樣通過市盈率的變化，未來(lái)市盈率大概率會(huì)上漲乍楚，就能獲取正的收益当编。
對(duì)指數(shù)基金來(lái)說，只要國(guó)家經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展徒溪、盈利就會(huì)長(zhǎng)期上漲忿偷，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣，盈利增速就會(huì)比較快臊泌，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣鲤桥，盈利增速則會(huì)放緩，但是我們無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)盈利的上漲速度缺虐。我們只需要知道芜壁，正常情況下，只要國(guó)家經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展，長(zhǎng)期看盈利大概率是會(huì)上漲的慧妄。
未知的事情我們無(wú)法控制顷牌，但我們可以在已知的事情上下功夫。
基于這個(gè)思路塞淹，博格公式的使用方法如下：
1）在股息率高的時(shí)候買入
一般來(lái)說窟蓝，指數(shù)基金越是低估，也就是當(dāng)其價(jià)格越低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)饱普，股息率一般越高运挫。
2）在市盈率處于歷史較低位置時(shí)候買入
3）買入之后耐心等待“均值回歸”，即等待市盈率從低到高
指標(biāo)獲取
方法1:部分關(guān)注指數(shù)基金投資的微信公眾號(hào)? 推薦? 銀行螺絲釘?shù)? 定投十年賺十倍
方法2:指數(shù)官網(wǎng)??點(diǎn)我?guī)泔w到 指數(shù)官網(wǎng)
博格公式的變種
如果指數(shù)基金背后的公司盈利下滑套耕，或者盈利周期性的變化谁帕，就會(huì)導(dǎo)致市盈率的分母“盈利”失去參考價(jià)值。例如強(qiáng)周期性行業(yè)中的證券行業(yè)冯袍，在熊市的時(shí)候匈挖，盈利都會(huì)短期大幅下滑，這樣市盈率康愤、盈利儡循、收益率、股息率等與盈利關(guān)系很大的指標(biāo)都無(wú)法參考征冷。
這種情況下择膝，我們使用博格公式的變種，也就是使用市凈率來(lái)對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行分析检激。
【未來(lái)的年復(fù)合收益率】= 指數(shù)基金每年市凈率的變化率 + ?指數(shù)基金每年凈資產(chǎn)的變化率
市凈率 = P / B?
其中P代表指數(shù)背后公司的平均股價(jià), B代表平均凈資產(chǎn)肴捉。
博格變種使用條件
1）指數(shù)基金背后的公司盈利下滑，或者盈利周期性變化呵扛。
2）公司盈利雖然不穩(wěn)定每庆，但是要求公司在經(jīng)營(yíng)困難的時(shí)候也不會(huì)虧損。這樣進(jìn)公司的凈資產(chǎn)價(jià)值才會(huì)有保障今穿，我們才可以使用市凈率來(lái)勁缤灵，進(jìn)行估值。
目前適合博格變種的指數(shù)：證券行業(yè)指數(shù)蓝晒、金融行業(yè)指數(shù)腮出、非銀金融行業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)
博格變種使用使用方法
1）在市凈率低的時(shí)候買入
2）買入之后耐心等待市凈率回歸
按照證券業(yè)行業(yè)的歷史市凈率芝薇，證券業(yè)行業(yè)在1.8PB以下進(jìn)入低估區(qū)域胚嘲，在3.3PB以上進(jìn)入高估區(qū)域。所以我們最好在1.8PB以下再開始考慮投資證券業(yè)行業(yè)指數(shù)洛二，3.3PB以上開始賣出證券業(yè)行業(yè)馋劈。
以下是銀行螺絲釘提供的指數(shù)基金估值數(shù)據(jù)攻锰，從下圖看到證券行業(yè)目前市凈率僅有1.26處于低估區(qū)域，可以買入妓雾，然后耐心等待市凈率回歸到3.3PB娶吞。
