（這篇文章首發(fā)于公眾號《貓瑪尼》）
股市有風險博脑，入市需謹慎
大家好憎乙，我是“貓瑪尼”——我是一名對“錢”很感興趣的程序員。
昨天的文章叉趣，給自己挖了一個券商分析的坑泞边。今天就來給大家梳理一下，券商的投資邏輯君账。
先看看行情繁堡，沒有延續(xù)前兩日的大漲。截止收盤滬指大跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板稍好一點椭蹄，跌1.74%闻牡。
市場就是這樣，當大伙群情激奮绳矩，摩拳擦掌罩润，準備撩起袖子大干一場了。結(jié)果就給你當頭一棒翼馆，你大爺還是你大爺啊……
每當大跌割以，段子手就上演了，比如看到一個：癌股（A股）应媚，就像一個病人严沥，剛之前還躺在ICU重癥監(jiān)護室，昨天出來去夜總會鬼混中姜，身體哪能吃得消消玄，今天又趕緊送回ICU……可別把管子拔了啊丢胚！
我自己翩瓜，股票，今天也基本回吐了昨天的盈利携龟，只給我留了一點湯兔跌。基金的話峡蟋，應該還好坟桅，手里的券商，昨天漲停蕊蝗，今天整體也還算強勢桦卒，沒有跌太多。投資匿又，不是賭博，短期漲跌誰也預測不了建蹄。放長了看碌更，現(xiàn)在的市場，下跌有限洞慎、上漲無限痛单，我堅信我們的祖國任然可以繼續(xù)壯大，借用一位大神的話：“Buying China, I am.”劲腿。
……
接下來旭绒，梳理券商的投資邏輯。
券商，是一個靠天吃飯的行業(yè)挥吵，周期性極強重父。牛市里，一騎絕塵忽匈，熊市里房午，爬都爬不起來。剛之前丹允，各種券商從業(yè)者下海的新聞層出不窮郭厌。但到了牛市，百萬年薪還是比較多的雕蔽。
以往折柠，一些老股民都有個習慣，在熊市里批狐，買入跌了很多的券商股或者定投券商指數(shù)扇售，等到牛市到來，券商業(yè)績大增贾陷，估值提升缘眶，股價大漲，一把收割髓废，盆滿缽滿……
近年來巷懈，券商同業(yè)競爭激烈，互聯(lián)網(wǎng)券商的沖擊慌洪，手續(xù)費率一個比一個低顶燕，每項業(yè)務的盈利空間也越來越小，對業(yè)績影響很大冈爹。
那么涌攻，券商還有布局的價值嗎？
券商的主營業(yè)務一般可以分為五類：經(jīng)紀業(yè)務频伤、投行業(yè)務恳谎、資管業(yè)務、自營業(yè)務和其他業(yè)務憋肖。其中占比較大的是因痛，自營業(yè)務28%，經(jīng)紀業(yè)務27%岸更，投行業(yè)務16%鸵膏。
一、經(jīng)紀業(yè)務怎炊。主要是手續(xù)費谭企。雖然手續(xù)費越來越底了廓译，但是下降速度會減緩。國家規(guī)定债查，每筆交易非区，最低5元起。再往下空間已經(jīng)很有限了攀操。再者院仿，以后牛市本身帶來的活躍度，能夠提升這一塊的收入速和。所以歹垫，經(jīng)紀業(yè)務這一塊業(yè)績的周期性還是存在的。
二颠放、投行業(yè)務排惨。IPO審核標準趨嚴，注冊制也吹了很久碰凶，勢必會影響這一塊的業(yè)績暮芭。但在債券融資方面，業(yè)績不錯欲低，債券承銷業(yè)務已經(jīng)開始回暖辕宏。投行業(yè)務的龍頭效應很強，作為國內(nèi)投行的絕對龍頭砾莱，中信證券2018年一季度的股權(quán)和債權(quán)主承銷凈額分別同比增長了49.9%和48.7%瑞筐，遠遠跑贏市場(同期股、債市場整體規(guī)模分別下跌47.4%和增長15.4%)腊瑟。行業(yè)研究員認為聚假，這一塊，不同的券商之間會有分化闰非，頭部券商將獲取大部分收益膘格，恒者恒強。
三财松、資管業(yè)務瘪贱。在中國，富裕人群和高凈值人群的理財需求日漸旺盛辆毡，誰也不想跌下現(xiàn)有階層政敢，都在拼命爬向上個階層。再加上之后的養(yǎng)老保險金胚迫、社保基金的入市唾那，資管業(yè)務的總量應該是會有一個大幅度的增加访锻。
四褪尝、自營業(yè)務。券商目前的自營投資業(yè)績?nèi)灾饕Q于股債市場波動期犬，現(xiàn)今這一業(yè)務周期性還是非常強的河哑。券商絕對不會放棄在牛市中，增大股票配置龟虎，從而來攫取更大利潤璃谨、提高公司業(yè)績的機會 。
從行業(yè)的簡單研究來看鲤妥，券商依舊有布局的價值佳吞。雖然其周期性有可能會減弱，但券商的業(yè)績彈性任然會比較大棉安。從個股來看底扳，頭部券商無疑更具有優(yōu)勢。如果不會選股和擇時贡耽，定投券商行業(yè)指數(shù)基金會是一個更好的選擇衷模。
但是，話說回來蒲赂，千萬不要腦子一熱阱冶，砸鍋賣鐵，滿倉滿融（投資滥嘴，千萬不要加杠桿Ｄ镜拧！Ｊ仙）直接開干了届囚。
給大家潑盆冷水，風險預警：成也周期敗也周期是尖，券商的波動非常的大意系，我個人也時常經(jīng)歷30多個點的回撤（暫時性虧損，如果此時割肉離場饺汹，就變成了永久性虧損）蛔添，可能接下來回撤會更大。動不動賬戶上虧個30%兜辞、40%迎瞧，一般人怎么承受得了。所以逸吵，大家要認真評估自己對波動的承受能力凶硅，不要做自己能力圈以外的事情。如果想要定投扫皱，建議大家可以多關注中證500足绅、滬深300這些寬基指數(shù)捷绑，價值和成長性都在里面，同時也是中國最好的一批公司氢妈。相信我粹污，承認自己“菜”，比覺得自己“牛逼”首量，要重要的多壮吩！
不以漲喜，不以跌悲加缘，祝君發(fā)財鸭叙，祝A長紅！
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今日操作：
【無】
昨天的大陽線市俊，差點就要改變大伙的信仰了杨凑，今天反手又把大家按在地上摩擦。
今天沒有任何操作摆昧。
萬華還是一如既往的跌撩满，三季報的影響很大，再疊加大盤仍然是在底部震蕩绅你，大家用腳投票伺帘，業(yè)績不及預期的，或者未來確定性不高的忌锯，都很慘伪嫁。
白酒大跌，各價格帶龍頭跌幅都很大偶垮，高端酒茅臺-7.40%张咳，次高端洋河-9.61%，地產(chǎn)酒古井-8.00%似舵，低端酒順鑫-7.01%脚猾。坐等順鑫的三季報，擴張是否符合預期砚哗，新品的市場接受度如何龙助。
注：請大家獨立思考，盈虧自負蛛芥。
基金持倉（上一個交易日）：
注：這個只是我個人的基金實盤記錄泌参，請大家獨立思考脆淹，盈虧自負。
1沽一、由于基金結(jié)算有延遲，所以基金數(shù)據(jù)取的是上一個交易日的數(shù)據(jù)漓糙。
2铣缠、定投：傳媒￥1500、證券￥1500昆禽、消費￥1000蝗蛙。
3、持有：創(chuàng)業(yè)板ETF醉鳖，由于對比成分股捡硅，其中和傳媒證券有重疊，故不追加定投盗棵。
股票持倉（今日）：
注：這個只是我個人的股票實盤記錄壮韭，請大家獨立思考，盈虧自負纹因。
1喷屋、倉位的計算方式做了調(diào)整，之前是瞭恰，實時計算當前持有，針對當前的市值的占比。現(xiàn)在是筹燕，初始買入所在的倉位栓票，針對未回撤時的市值，也就是當初我想買幾成倉位颜启。沒有進行舍入操作偷俭，其實，33就是三成农曲，19就是二成社搅，13就是一成。
——承認“無知”比“知道一切”更重要乳规！
