投資痴昧、做人都是一樣的稽穆，一個人持有的投資觀就是其價值觀、世界觀剪个、人生觀秧骑。

核心投資體系：好生意版确、好公司、好價格

縱觀整個投資界乎折，那些偉大的投資者绒疗，不論是價值投資、成長投資還是趨勢投資骂澄，他們成功的都是相似的吓蘑，這些偉人們無不例外都擁有：宏觀行業(yè)的分析能力（好生意），微觀企業(yè)的剖析能力（好企業(yè)）坟冲，對自我人性的控制能力磨镶、對市場情緒的理解能力、對資金偏好的分析能力（好價格）健提。所以琳猫，在我看來成功的投資并不復(fù)雜，來來去去不過三個字：好生意私痹、好公司脐嫂、好價格。其中紊遵，好價格是一般投資者和偉大投資者最大區(qū)別的（即人性账千、市場、資金的分析暗膜，第二章展開）匀奏。

投資的本質(zhì)是尋找好生意、好公司学搜、好價格娃善，所以想要做一筆成功的投資，“三好”準則缺一不可恒水，只要滿足“三好”條件会放，一個公司不論它在什么市場、什么板塊钉凌、什么時間咧最、甚至不是上市公司都沒有關(guān)系。對此投資者一定不能抱有偏見御雕，我們要尋找投資的本質(zhì)矢沿，不能迷失在市場中，要明白雖然市場的鐘擺一直在擺動酸纲，但不論鐘擺如何擺動捣鲸，都不會影響那些真正的“三好”公司，對于優(yōu)秀的投資者來說闽坡，只有宏觀行業(yè)的好壞栽惶、微觀公司好壞愁溜、估值高低之分。很多人根本沒有正確的投資體系外厂，沒有明白投資的本質(zhì)冕象，卻還在為了藍籌股和創(chuàng)業(yè)板孰優(yōu)孰劣爭論不休，說到底一筆好的投資是根本不分派別的汁蝶。

在中國這個市場做投資渐扮，更需要堅定的意志來堅持“三好”投資體系，因為現(xiàn)在的大部分觀點認為：不管用什么方法掖棉，只要賺錢就是對的墓律，這是典型的唯賺錢論，唯業(yè)績論幔亥，抱著這樣的價值觀耻讽，不難理解為什么市場那么瘋狂，散戶大部分都在偽投資紫谷，而基金唯凈值論齐饮，所以抱團、追高笤昨、賭博。但顯然這是極大的錯誤思維握恳，長期看市場必然回歸瞒窒，因錯誤的方式賺錢還不如因正確的方式虧錢，投資從來不是平路短跑乡洼，而是垂直攀巖的馬拉松比賽崇裁。小盤股大漲并不意味著合理，同樣藍籌股大跌也不意味著垃圾束昵，雖然市場在短時間內(nèi)經(jīng)常無效拔稳，但我們不能因此而改變自己的價值觀。

市場中充斥著太多的偽投資者锹雏，他們分析都是流于表面巴比，往往出于某個題材或者概念就看好一個公司，卻從沒有對公司做詳細的研究礁遵，甚至連公司的主營都不知道轻绞，但是經(jīng)過連續(xù)幾年中國這個不合理市場洗腦（過去幾年的時間里，小盤股估值極高但繼續(xù)上漲佣耐，而藍籌股估值很低但繼續(xù)下跌）政勃，在這些“賺了市場的錢”的人眼中，價值投資甚至淪為虧損的代名詞兼砖。

但事實上奸远，在過去幾年里那些真正優(yōu)秀的投資者是站著依然把錢給賺了既棺，比如13年6月錢荒的時候，大盤探到1850點下方懒叛，雖然一些低估優(yōu)質(zhì)股也一樣被殺的很慘丸冕，但這也是最好的機會，正印了一句話：最壞的時候芍瑞，恰恰是最好的時候晨仑，在整個市場都在追逐熱門的時候，一些前景好估值低的冷門股和優(yōu)質(zhì)低價藍籌股拆檬，因為沒人關(guān)注獲得了大比例的折價洪己。明白投資是“賺企業(yè)的錢”，這點非常重要竟贯。

判斷好生意答捕，找到好公司，發(fā)現(xiàn)好價格

1屑那、好生意

好生意的判斷標準是搞懂兩個問題：1.行業(yè)現(xiàn)在的壁壘如何（護城河）拱镐；2.行業(yè)的前景如何（成長性）。

要搞懂這兩個問題說難也不難持际，主要是綜合分析一個行業(yè)的價值和成長沃琅，比如醫(yī)藥行業(yè)作為典型的好生意，是因為優(yōu)秀的醫(yī)藥公司能不斷研發(fā)新藥蜘欲、申請專利益眉，這是護城河，而巨大的市場是未來的成長性姥份。

未來的好生意還是主要集中在：醫(yī)藥郭脂、消費股、TMT三個大行業(yè)中澈歉。為什么展鸡？無論你貧窮富裕，經(jīng)濟危機還是戰(zhàn)爭埃难，人類都會生老病死莹弊、都需要吃喝拉撒。所以只有醫(yī)藥和消費能成為百年企業(yè)凯砍，長牛股票箱硕。而醫(yī)藥消費讓人類活下來，科技讓人活得更好悟衩。但不同于醫(yī)藥消費的投資理念剧罩，科技行業(yè)是不進則亡，20年前的科技巨頭今天照樣破產(chǎn)座泳，Google惠昔、蘋果幕与、騰訊不進步不創(chuàng)新未來也要被淘汰。所以投資科技股的核心要素是抓住時代的潮流镇防，活在當(dāng)下啦鸣。

確定大的行業(yè)之后，就要細分下去来氧，醫(yī)藥诫给、消費、TMT三個行業(yè)可以細分為比如牙醫(yī)啦扬、眼科中狂、體外診斷（中國巨大的市場）、特殊屬性的快速消費品扑毡、TMT的細分行業(yè)更多胃榕。當(dāng)然，好生意不局限于醫(yī)藥消費TMT瞄摊，不論什么細分行業(yè)勋又，只要能有自己的護城河，能有美好的成長前景换帜，一樣能定義為好生意楔壤。

總的來說，好生意就是對未來宏觀行業(yè)變化的判斷（也包括宏觀政策上的變化）惯驼。如果能預(yù)見行業(yè)變化后出現(xiàn)必然結(jié)果挺邀，那么我們就大可不必在乎發(fā)展過程的曲，無懼任何短期的變化跳座。

2、好公司

尋找好公司的要點為三點：1.非量化指標：管理層泣矛、企業(yè)文化疲眷、商譽；2.量化指標：財務(wù)報表您朽；3.核心指標在于判斷一個公司創(chuàng)造價值的能力：ROIC和ROE狂丝。

1.非量化指標的判斷需要靠對一家企業(yè)長期的跟蹤才能得出結(jié)論，頻繁的實地調(diào)研感受企業(yè)文化哗总，了解公司管理層几颜，通過長時間對企業(yè)運作的跟蹤了解管理層的管理能力。

2.量化的財務(wù)指標的判斷需要有扎實的財務(wù)基礎(chǔ)讯屈，讀財報不僅僅是簡單的看收入蛋哭、利潤，更重要的是理解深層次的東西涮母，要通過分析財務(wù)數(shù)據(jù)得出企業(yè)經(jīng)營的質(zhì)量谆趾，是否存在作假的陷阱躁愿，是否有發(fā)展的潛力。

3.判斷好公司的核心是判斷一個公司創(chuàng)造價值的能力沪蓬，指標是ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROIC（投資回報率）彤钟。

為什么是ROE和ROIC兩個指標呢？因為單純的EPS跷叉、PEG估值方法完全可能是個偽命題逸雹，比如，A公司去年賺了1萬云挟，今年賺了10萬梆砸，十倍；B公司去年賺了1億植锉，今年賺了2億辫樱，兩倍。哪一個更好俊庇？在現(xiàn)實生活中狮暑，誰都知道B公司好。但在資本市場上不是辉饱，因為人們總是很短視搬男，只看增速（特別中國市場）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入產(chǎn)出的效果彭沼，他告訴我們一個公司到底是創(chuàng)造價值還是毀滅價值缔逛。有沒有競爭優(yōu)勢，業(yè)績是不是曇花一現(xiàn)式的驚艷姓惑，成長的質(zhì)量如何褐奴。

從ROIC的角度看，中國股市大部分股票正在進行價值毀滅于毙。相當(dāng)多的公司長期以來的ROIC值只能維持在6%以下敦冬，盈利跑不過基本利率，更別說通脹唯沮。這類公司利潤基數(shù)低脖旱，就算是利潤突增幾倍，也沒有意義介蛉。甚至根本不產(chǎn)生真正的利潤萌庆，都是紙上富貴，或是依靠不斷的圈錢币旧，或是大幅度地使用了財務(wù)杠桿践险，表面的高收益對應(yīng)了經(jīng)營的高風(fēng)險。如果公司未來的經(jīng)營是不斷毀滅價值，那么再便宜都不是買入的理由捏境。所以在好公司的角度上于游，依然是不分派別的，不論是成長股還是價值股垫言，真正的好企業(yè)都是低投入高產(chǎn)出的贰剥，同時擁有優(yōu)秀的管理層（不至于產(chǎn)生高ROIC但低ROE的結(jié)果），并且以永續(xù)經(jīng)營為最終目的筷频。

3蚌成、好價格

發(fā)現(xiàn)好價格的方法是對人性、市場凛捏、資金有深入的認知和分析能力担忧。

對于一般的投資者來說，往往有一個誤區(qū)坯癣，即發(fā)現(xiàn)好公司之后瓶盛，其買入價格會用估值模型來決定，這是極大的錯誤示罗。因為估值模型決定長期的安全邊際（當(dāng)然還有部分投資者是采用技術(shù)圖形和指標惩猫，這就更荒謬了，因為任何指標都只是歷史的總結(jié)和推斷）蚜点，而現(xiàn)時買賣價格的好壞是需要通過分析人性和市場來決定的轧房。

這很好理解，因為市場長期看必然有效绍绘，所以需要估值模型是用來估算長期的安全邊際的奶镶；但買賣發(fā)生在當(dāng)下，而短期看陪拘，市場經(jīng)常無效厂镇，股價短期的上漲和下跌根本不是基本面推動的，而僅僅是人類情緒和資金偏好的變化推動的估值的變化左刽，因為這種無效的存在剪撬，所以即便是你精確的通過各種估值模型計算的“安全邊際”，也可能被市場打的一文不值（雖然在極端情況下任何估值體系都會土崩瓦解悠反，但并不意味不重要。另外ROE馍佑、ROIC這些指標更多的是評價企業(yè)的好壞而非價格的高低斋否，注意區(qū)分）。所以大師們一再告誡我們：投資是一門藝拭荤，而絕非嚴謹?shù)目茖W(xué)茵臭，寧要模糊的正確，不要精確的錯誤舅世。

所以也是為什么一般的投資者即使足夠努力學(xué)習(xí)旦委、累積經(jīng)驗奇徒，也只能成為一個優(yōu)秀的投資者，但想要成為一個偉大的投資者幾乎是不可能的缨硝。世界上偉大的投資者是極少數(shù)摩钙，因為偉大的投資者，他們所具備的價格和價值的發(fā)現(xiàn)能力查辩，這并不是能通過后天的學(xué)習(xí)和累積產(chǎn)生的胖笛，發(fā)現(xiàn)好價格的能力幾乎是天生的，對人性的和對市場的理解是無法復(fù)制的宜岛。

對“好價格”的判斷是“三好”投資準則中一般投資者和偉大投資者最大的區(qū)別长踊。

歸納一下偉大的投資者找到“好價格”的兩大要點：

①.判斷市場情緒，即判斷人性的變化：是指我們要做到逆向投資（反人性的投資）萍倡，也正是巴老說的別人恐懼我貪婪身弊，很多時候公司的基本面是沒有變化的，變化的只是市場的情緒列敲，在判斷出大熊市阱佛、黑天鵝、業(yè)績拐點的機會后酿炸，要頂住市場的恐慌壓力瘫絮，逆向投資抓住機會。如果你不能控制自己的情緒填硕，那你就會被影響麦萤。貪婪恐懼是我們失敗的主要原因，總想著買要更便宜一些扁眯，賣要更貴一些壮莹，心態(tài)的失衡才是很多基本面高手炒股失敗最大原因，殺死你的是心魔姻檀。投資最難的地方并不是了解公司的基本面命满，而是了解市場人性并戰(zhàn)勝自己。

那么這種逆向投資如何量化绣版？很遺憾胶台，無法量化，甚至無法學(xué)習(xí)杂抽。馬克·塞勒爾曾在哈佛的演講中說到為什么我們不能成為下一個巴菲特诈唬，他認為一個成功投資者的決定因素并不是智商有多高、擁有或者在今后的職業(yè)中擁有多少經(jīng)驗缩麸。知識是可以學(xué)習(xí)的铸磅，但人性是無法復(fù)制的，成功的投資者對人性的判斷和對自我人性的控制是天生的，而絕大多數(shù)普通人縱然再努力阅仔，也絕對不可能成為巴菲特這樣的大師吹散，幾乎沒有人能在整個職業(yè)生涯中達到25%的復(fù)合收益率。

天才從出生一刻就注定了是天才八酒，只有極少數(shù)人會取得偉大的成功空民，這一點不光是股市，不論在任何行業(yè)丘跌，都是一樣的（任何行業(yè)都基本符合7虧2平1贏的定律）袭景。或許短期看闭树，普通人能做到超出均值的勝率耸棒，但長期看均值必定回歸。無數(shù)的事實告訴我报辱，偉大的科學(xué)家与殃、商業(yè)成功人士、藝術(shù)天才碍现、投資大師幅疼，這些超凡成就的偉人，幾乎都具有異于普通人的人格昼接，極度自負爽篷、高傲，完全不在乎他人看法慢睡，與世隔絕逐工、冷酷無情，觀察問題的角度不同與常人漂辐。

即使無法成為一個偉大的投資者泪喊，但作為一個優(yōu)秀的投資者我們?nèi)匀灰獙W(xué)會控制自己的情緒。我們不應(yīng)該對價格太關(guān)注髓涯，而對價值又太漠視袒啼。股價下跌了，并不意味公司做得很差纬纪，同樣的蚓再，股價上升了，也并不意味公司做得很好包各。事實是对途，如果你真正視股票為企業(yè)，你的情緒也不會隨著股價的上升或下跌而波動了髓棋。因此要永遠記住價值，價值，還是價值按声，而不僅僅是價格膳犹，只有心中具有強烈的價值感，才能抵抗恐懼的情緒签则。人性這玩意须床，千百年從未改變，未來也永遠不會改變（除非我們都成了機器人）渐裂。

②.判斷資金的偏好豺旬，即市場資金流動的方向：這是可以學(xué)習(xí)的，也是可以量化的柒凉。具體表現(xiàn)為趨勢和量價的變化族阅。

股價的波動是因為市場資金的變動，趨勢的形成是因為市場資金形成了一致性的預(yù)期膝捞，表現(xiàn)出方向的一致性坦刀，即股價長期短期的向上或向下。此時抓住“好價格”的核心思想就是：判斷市場資金一致性的預(yù)期蔬咬，抓住資金轉(zhuǎn)向的瞬間鲤遥。具體可以通過看量價的變化，因為資金進入或離開都會留下蛛絲馬跡林艘，然后盖奈，長期資金的行為形成長期趨勢，短期資金的行為形成短期趨勢狐援。

判斷短期市場資金的偏好钢坦，可以讓我們得到更好地找到好價格，這一點是非常重要的咕村，不論是什么風(fēng)格的投資者都千萬不能忽視场钉，特別是自詡為價值投資不需要技術(shù)分析的人，千萬不要因為一個公司出現(xiàn)了價值低估的情況貿(mào)然買入懈涛，因為市場先生依然會把你搞的破產(chǎn)逛万！計算安全邊際的時候為什么要打折？打折就是在考慮市場先生的脾氣批钠，但這個打折打多少宇植？價值投資的理論不會告訴你，只有盤面的信息才會告訴你埋心。對盤面的感覺指郁，對資金的流向都是需要長年累月的經(jīng)驗積累券腔，盤感的養(yǎng)成也非一朝一夕乱豆。

4、總結(jié)

好生意蟆湖、好公司、好價格的三好理念簡單總結(jié)就是分析宏觀行業(yè)腰懂，分析微觀企業(yè)梗逮，分析市場和人性，對我來說绣溜，宏觀經(jīng)濟運行方向和股票市場運行方向一點也不重要慷彤，預(yù)測是沒有任何意義的，重要的是細分行業(yè)的發(fā)展前景怖喻、微觀企業(yè)的發(fā)展前景和一個好的買點底哗。

所以在尋找三好公司的時候，要常問自己10個問題：

1锚沸、公司的產(chǎn)品定位如何跋选，所處行業(yè)的未來發(fā)展如何；

2咒吐、公司在細分行業(yè)是否具有競爭力野建，護城河在哪里；

3恬叹、企業(yè)的盈利模式是否具有可持續(xù)性（模式找對了沒）候生；

4、歷史財務(wù)報表是否健康绽昼，盡力排除造假粉飾的可能唯鸭；

5、公司股東治理怎么樣硅确，是欺詐小股東或者對小股東不重視目溉；

6、橫向縱向比較菱农，找到公司的天花板在哪里缭付；

7、現(xiàn)在的價格是否在安全邊際內(nèi)（用估值模型計算）循未；

8陷猫、整個市場的情緒如何，短期資金的偏好是什么的妖；

9绣檬、資產(chǎn)是否進行了合理的配置（采用動態(tài)平衡策略降低投資風(fēng)險）；

10嫂粟、提升自我內(nèi)心的修煉娇未，做到不以物喜不以己悲。

最后多說一句星虹，對于追求三好公司這一點千萬不能教條主義零抬。能追求“三好”公司是最好不過的镊讼，但很多時候，“三好”很難全平夜，退而求其次也是無奈之舉狠毯，所以有時候不是那么好的生意，但價格足夠低也具備吸引力褥芒，有時候不是那么好的價格，但公司行業(yè)長期積極向好嫡良，也值得買入锰扶，巴菲特老先生也強調(diào)過，用一般的價格買入優(yōu)秀的公司要遠比用低估的價格買入平庸的公司來得好寝受。

尋找“三好”公司的溫床

通過前文已經(jīng)明白“好生意坷牛、好公司、好價格”是成功投資者尋找牛股的必要指標很澄，那么在什么領(lǐng)域能大量找到滿足“三好”條件的公司呢京闰？

對于大多數(shù)人而言，想到牛股甩苛，難免會去熱門的行業(yè)和企業(yè)里尋找蹂楣，但縱觀整個資本市場，公認的白馬股雖然都是滿足好生意和好公司的條件讯蒲，但都不滿足好價格的條件痊土。所以如果仔細觀察一下全球牛股的歷史，會驚奇的發(fā)現(xiàn)牛股出現(xiàn)頻率最高的地方是無人關(guān)注的冷門股墨林，他們多是隱形冠軍或拐點公司赁酝。邏輯很簡單，這些優(yōu)質(zhì)細分行業(yè)的冷門股具有足夠低的價格旭等，有足夠的漲幅空間酌呆，同時基本面也非常好。所以我認為：三好公司誕生的溫床就是優(yōu)質(zhì)冷門股搔耕，優(yōu)質(zhì)冷門股主要是拐點公司和隱形冠軍（冷門股的投資也是彼得林奇投資的神髓）隙袁。

以下來總結(jié)一下拐點公司和隱形冠軍的特征：

①.拐點公司（困境反轉(zhuǎn)）主要特征：

1.表面一看一大堆問題，很多缺點度迂，但同時有一個優(yōu)點藤乙，就是資源稟賦；

2.從財務(wù)指標來看惭墓，毛利率很高但是凈利潤比較低坛梁；

3.按PE估值都較貴；

4.管理層出現(xiàn)變動腊凶；

5.公司正在回購或增持股票划咐。

尋找拐點公司的步驟是：1.判斷企業(yè)是否具有資源稟賦拴念；2.是否因某種原因沒能把資源稟賦發(fā)揮出來；3.是否市場給出了一個很低的價格褐缠；4.是否未來能有出現(xiàn)拐點的契機（對于拐點公司要辯證的看政鼠，因為有缺點，股價才會便宜队魏，關(guān)鍵要能把握缺點是不是致命的公般，會不會改進）。

首先如何判斷資源稟賦胡桨，舉個例子：我們常聽到說某上市公司擁有一塊土地官帘，如果把這個土地賣掉，它收回的現(xiàn)金遠大于公司的市值昧谊，但這不是資源稟賦刽虹，投資這種公司往往不是機會反而是陷阱。真正的資源稟賦一定是要能夠給公司持續(xù)帶來現(xiàn)金流呢诬，持續(xù)帶來盈利的涌哲，這個資源稟賦才有意義。這里分為兩類尚镰，1阀圾、無形的資源，包括商譽（品牌）钓猬、渠道稍刀；2、有形的資源稟賦敞曹，比如百貨公司的物業(yè)是能夠持續(xù)帶來現(xiàn)金流和利潤的账月，又比如資源類公司的資源等等。

接著要判斷資源稟賦為什么沒有發(fā)揮出來澳迫。1.資源稟賦無法發(fā)揮的最大因素是公司的治理制度局齿。比如很多資源稟賦的公司由于歷史原因都在國企名下，由于體制原因橄登，潛能沒有發(fā)揮出來抓歼。2.黑天鵝事件，比如三聚氰胺拢锹；3.政策變化谣妻；4.市場需求的變化因素，周期類困境公司卒稳。

最后要尋找拐點的契機蹋半。

第一、公司體制改革（如股權(quán)激勵充坑、MBO减江、員工持股染突、引入戰(zhàn)略投資等），比如國企改革MBO辈灼、股權(quán)激勵份企、引進民營企業(yè)作戰(zhàn)略投資者等（舉例，比如片仔癀巡莹，國企的銷售基本都不行司志，于是引進了華潤集團作為戰(zhàn)略投資者合作，比如上海家化降宅，引入戰(zhàn)略投資這后品牌重塑）俐芯。

第二、管理層換人后經(jīng)營方針的變化钉鸯，具體的改變體現(xiàn)在：垃圾資產(chǎn)的剝離（減少多元化），增加多元化拓展市場邮辽，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆上市等唠雕，舉例：恒順醋業(yè)，12年6月份的時候吨述，集團公司的董事長換人了（這還不是上市公司的董事長換人）岩睁，市場馬上就給出反應(yīng)大漲，因為市場預(yù)期董事長換人之后揣云，會把主營之外的垃圾資產(chǎn)剝離捕儒。再比如在早之前的瀘州老窖，也是在謝明上任之后股價跟業(yè)績齊飛邓夕，古井貢刘莹，也是在以前的董事長曹杰走馬上任后成為十倍股，所以換人是一個需要高度關(guān)注的焚刚。

第三点弯、黑天鵝事件，由于短時間市場輿論的導(dǎo)向矿咕，很容易把出現(xiàn)黑天鵝事件的公司價格打得一文不值抢肛，但事實沒我們預(yù)料的那么嚴重，那些離不開我們生活的產(chǎn)品最終會走出困境碳柱，黑天鵝也成了最佳的買點捡絮。比如08年著名的三聚氰胺事件，最后伊利股份成功困境拐點莲镣，成為十倍股福稳，又比如核電站泄漏事件等等；

第四剥悟、政策出現(xiàn)變化灵寺，最典型的例子就是核電股曼库、水電、天然氣這些公共事業(yè)略板。

第五毁枯、周期類公司的困境反轉(zhuǎn)，這個完全取決于市場和經(jīng)濟的變化叮称。

②.隱形冠軍是指某個公司在公眾知名度相對較低种玛，產(chǎn)品不易受人覺察的或者看不見的，只是存在于最終消費品的制造流程當(dāng)中瓤檐，或者只是某種消費品的部件或原料赂韵。赫爾曼·西蒙（Hermann Simon）是德國著名“隱形冠軍”之父、是世界極負盛名的管理大師挠蛉，出生于德國祭示，1976年獲波恩大學(xué)博士學(xué)位∏垂牛《隱形冠軍》一書作者质涛，“隱形冠軍”概念首創(chuàng)者。

1986年掰担，時任歐洲市場營銷研究院院長的赫爾曼·西蒙在杜塞爾多夫巧遇哈佛商學(xué)院教授西多爾·利維特汇陆，后者問他：“有沒有考慮過為什么聯(lián)邦德國的經(jīng)濟總量不過美國的1/4，但是出口額雄踞世界第一带饱？哪些企業(yè)對此所作的貢獻最大毡代？”西蒙開始認真思考這一課題。他很快就排除了像西門子勺疼、戴姆勒-奔馳之類的巨頭教寂，因為它們和它們的國際級競爭對手相比并沒有什么特別的優(yōu)勢。那么执庐，答案只可能到德國的中小企業(yè)當(dāng)中去找孝宗。

從那一年開始，通過對德國400多家卓越中小企業(yè)的研究耕肩，西蒙創(chuàng)造性地提出“隱形冠軍”（Hidden Champion）的概念因妇。他通過大量數(shù)據(jù)和事實證明德國經(jīng)濟和國際貿(mào)易的真正基石不是那些聲名顯赫的大企業(yè)，而是這些在各自所在的細分市場默默耕耘并且成為全球行業(yè)領(lǐng)袖的中小企業(yè)猿诸。它們在利基市場（niche）中的地位無可撼動婚被，有的甚至占據(jù)了全球95%的市場份額（比如德國卷煙機械生產(chǎn)商Hauni）；它們的技術(shù)創(chuàng)新遙遙領(lǐng)先于同行梳虽，其人均擁有專利數(shù)甚至遠遠超過西門子這樣的世界500強公司址芯；但是因為所從事的行業(yè)相對生僻、加上專注的戰(zhàn)略和低調(diào)的風(fēng)格，它們又都隱身于大眾的視野之外谷炸。

早年的研究中北专，西蒙認為“隱形冠軍”現(xiàn)象僅限于德國，根植于德意志民族悠久的手工業(yè)傳統(tǒng)和對職業(yè)的自豪旬陡。但是進一步的研究發(fā)現(xiàn)拓颓，隱形冠軍企業(yè)在美國，在南非描孟，在新西蘭驶睦，在亞洲都普遍存在，它們不但同樣在各自所在的經(jīng)濟體中扮演著非常重要的角色匿醒，而且和德國的隱形冠軍企業(yè)有著驚人相似的成功法則场航。西蒙發(fā)現(xiàn)一些中國公司已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的隱形冠軍，他們被稱為市場領(lǐng)跑者廉羔。例如溉痢，上海有家公司專門制造港口起重機，在該領(lǐng)域這家公司是全球最好的憋他；在重慶适室，有家制造集裝箱的企業(yè)已經(jīng)占領(lǐng)了該行業(yè)全球17%的市場；兩三年前举瑰，商丘一家制造手機送話器的廠家也做到了行業(yè)內(nèi)最好∈呙《經(jīng)濟學(xué)家》雜志上一個數(shù)據(jù)讓西蒙很感興趣此迅，中國68%的出口來自于雇員不到2000人的小公司，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和德國的非常相似旧巾。

隱形行業(yè)冠軍公司的特征：在《隱形冠軍》一書中耸序，赫爾曼·西蒙曾經(jīng)將隱形冠軍的成功經(jīng)驗歸結(jié)于：燃燒的雄心、專注到偏執(zhí)鲁猩、自己攥緊客戶坎怪、貼近卓越客戶、“非技術(shù)”創(chuàng)新廓握、毗鄰最強者以及事必躬親搅窿。隱形冠軍大量存在于許多并不起眼的細分行業(yè)。這些領(lǐng)域的起點低隙券、沒有太多門檻限制男应，但最核心的莫過于一點：專注。無論企業(yè)最初從事的是別人不屑做娱仔、不能做還是沒有想到的特殊領(lǐng)域沐飘，它們都做到了持之以恒、堅持到底，絕不輕言放棄耐朴，最終獲得了不可撼動的市場地位借卧。

隱形冠軍的一些具體特征（參照彼得林奇的標準）：

1、公司的名字聽起來枯燥乏味筛峭，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往會被低估铐刘，因為大眾認識不充分，看其名不知其行業(yè)蜒滩。特別中國是散戶主導(dǎo)的市場）滨达。

2、公司業(yè)務(wù)枯燥乏味甚至讓人厭惡俯艰。

3捡遍、公司從母公司分拆出來（ 因為它們很多都有優(yōu)秀的資產(chǎn)負債表）。

4竹握、機構(gòu)幾乎不持股画株，分析師不追蹤。

5啦辐、公司被謠言包圍（黑天鵝）谓传。

6、公司可能處在一個幾乎不增長的行業(yè)（面臨 較少的競爭）芹关。

7续挟、公司有一個利基。

8侥衬、人們要不斷購買其產(chǎn)品的公司诗祸。

9、公司在增持或回購的股票轴总。

具體到A股直颅，有很多股票也是符合“隱形行業(yè)冠軍”的標準，但這些名不見經(jīng)傳的企業(yè)未來都有很大的概率成為細分行業(yè)的龍頭怀樟，成為偉大的企業(yè)功偿。

人生觀、價值觀往堡、世界觀械荷。

最后講一講自己這幾年來的心路歷程和投資感悟。

初入股市的時候虑灰，我渴望的是轟轟烈烈的人生养葵，當(dāng)時崇拜的對象就是利文摩爾一樣的人物，期待著從一無所有能到幾億身家瘩缆，即便最后可能會破產(chǎn)一無所有关拒，但我也認為是值得的，至少曾經(jīng)輝煌過。所以當(dāng)時根本不懂什么價值投資着绊，就是趨勢投資谐算，但我?guī)缀鯖]有接觸過技術(shù)分析，一上來就琢磨莊家归露，怎么跟莊洲脂，怎么順勢。這一點應(yīng)該也和部分初入股市的人是一樣的剧包。

在經(jīng)歷市場的磨練恐锦，自我心態(tài)的磨練后，我終于明白疆液，為了不讓真理的路上人滿為患一铅，命運讓總是讓大多數(shù)人迷失方向。其實投資堕油、做人都是一樣的潘飘，一個人持有的投資觀就是其價值觀、世界觀掉缺、人生觀卜录。對于一個追求夢想的心來說，最重要的是堅持做好自己眶明，他人怎么想艰毒、怎么做，都和自己無關(guān)搜囱，我們只要按照自己的準則丑瞧，就會尋找自己的人生，追求理想犬辰，順便把錢賺了（站著賺錢），這才是最重要的（投資也是一樣冰单，不論市場如何變化幌缝，堅持尋找三好公司，這才是最重要的诫欠，不要被任何事情影響）涵卵。

無論在什么行業(yè)，成功從來不會一帆風(fēng)順荒叼，成功者永遠是少數(shù)轿偎。在投資界更是如此，獨立思考被廓、遠離大眾的結(jié)果必然是遭到各種質(zhì)疑甚至謾罵坏晦，能夠堅持下來的寥寥無幾，不考慮天賦的因素，除了努力和堅持昆婿，找不到成功的第二條路球碉。我從不求能得到所有人的認可，甚至不求大部分的認可仓蛆，投資本來就是一件孤獨的事睁冬，張小嫻說過：孤單不是與生俱來的，而是由你真正愛上一個人那一刻開始的看疙。

孤單不是與生俱來的豆拨，而是由你真正讀懂了投資那一刻開始的。我寧愿做一個大眾眼中的傻子能庆，我努力堅持著自己的投資觀（三好公司）施禾，我寧愿做一個偏執(zhí)狂獨自上路，或許只有偏執(zhí)狂才能成功相味。成功是99%的汗水和1%的天賦拾积，雖然1%天賦決定了你是否能成為一個偉大的投資者，但即便沒有天賦丰涉，至少我們通過努力成為一個優(yōu)秀的投資者拓巧，而不是悠閑的敲打著鍵盤，看著電影一死，玩著游戲肛度。