央行每一次貨幣政策的實(shí)行，都會在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上有所體現(xiàn)俏蛮。
負(fù)債端撑蚌，主要是央行發(fā)行的貨幣、各機(jī)構(gòu)存款等相關(guān)負(fù)債搏屑。
本文將講述“負(fù)債端”的第五項(xiàng)：“發(fā)行債券”争涌。
一、中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“負(fù)債端”項(xiàng)目結(jié)構(gòu)
中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表的“負(fù)債端”主要有以下項(xiàng)目：
二辣恋、“負(fù)債端”下的“發(fā)行債券”
“發(fā)行債券”：又稱“央票”亮垫，是央行在銀行間市場發(fā)行，金融機(jī)構(gòu)持有的尚未到期的央行票據(jù)伟骨。
我國央行資產(chǎn)負(fù)債表中的“發(fā)行債券”饮潦，主要分為兩個時間段：
1997年，農(nóng)信社改革過程中携狭，為了置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票继蜡，此部分債券到2001年到期結(jié)束；
2002年~2011年逛腿，為了對沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過大的問題稀并，而大量發(fā)行的普通央票，此部分債券到2017年到期結(jié)束单默。
下面是“發(fā)行債券”在1999年1月到2018年1月的金額和占總負(fù)債的比例變化圖：
從圖中可以明顯的看出“發(fā)行債券”的兩個時間段：
1碘举、1999年和2000年“發(fā)行債券”的金額為199億元，此為上述“發(fā)行債券”的第1個時間段：1997年置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票雕凹，到2001年殴俱，“發(fā)行債券”的金額為0政冻，到期結(jié)束；
2线欲、從2002年到2009年明场，“發(fā)行債券”的金額從0元增加到4.4萬億元，此為上述“發(fā)行債券”的第2個時間：為了對沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過大的問題而發(fā)行的普通央票李丰，到2018年1月苦锨，“發(fā)行債券”的金額為0，到期結(jié)束趴泌。
在2002年到2011年舟舒，為了解決外匯占款激增而導(dǎo)致大量基礎(chǔ)貨幣的“被動”投放，央票是非常重要的一種類國債工具嗜憔，用以對沖流動性泛濫的問題秃励。
央票對沖的結(jié)果主要表現(xiàn)為：負(fù)債項(xiàng)下屬于儲備貨幣的“其他存款性公司存款”項(xiàng)的減少和負(fù)債端下不屬于儲備貨幣的“發(fā)行債券”項(xiàng)的增加。
2011年后吉捶，央行的流動性調(diào)節(jié)工具也隨之日益完善夺鲜，如SLF、MLF呐舔、SLO币励、PSL等，央行使用央票發(fā)行去對沖基礎(chǔ)貨幣被動發(fā)行的方式逐漸萎縮珊拼，至今已經(jīng)逐漸退出歷史舞臺食呻，到2017年7月后，“發(fā)行債券”項(xiàng)重新變?yōu)榱?澎现。
本文主要結(jié)論：
1仅胞、“發(fā)行債券”：又稱“央票”，是央行在銀行間市場發(fā)行剑辫，金融機(jī)構(gòu)持有的尚未到期的央行票據(jù)饼问；
2、1999年和2000年“發(fā)行債券”的金額為199億元揭斧，這是1997年置換金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)而發(fā)行的專項(xiàng)央票莱革，到2001年，“發(fā)行債券”的金額為0讹开，到期結(jié)束盅视；
3、從2002年到2009年旦万，“發(fā)行債券”的金額從0元增加到4.4萬億元闹击，這是為了對沖外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣過大的問題而發(fā)行的普通央票，到2018年1月成艘，“發(fā)行債券”的金額為0赏半，到期結(jié)束贺归；
4、2011年后断箫，央行的流動性調(diào)節(jié)工具也隨之日益完善拂酣，如SLF、MLF仲义、SLO婶熬、PSL等，央行使用央票發(fā)行去對沖基礎(chǔ)貨幣被動發(fā)行的方式逐漸萎縮埃撵，至今已經(jīng)逐漸退出歷史舞臺赵颅，到2017年7月后，“發(fā)行債券”項(xiàng)重新變?yōu)榱?暂刘。
