一、分析的初衷
最近远豺，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情顯得耀眼奪目奈偏，全球股市、基金躯护、黃金惊来、原油都在暴跌，唯獨(dú)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不僅僅跌幅很小棺滞，甚至有逆勢(shì)上漲的趨勢(shì)裁蚁。
對(duì)此現(xiàn)象，感覺非常的不可理解继准，超出自身認(rèn)知范圍枉证，想進(jìn)一步的學(xué)習(xí)探究可轉(zhuǎn)債。
古人云移必，以史為鑒室谚，可以知興替，于是想看看可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)歷史行情崔泵，看看可轉(zhuǎn)債歷史上是否出現(xiàn)過這種非常興盛的情況秒赤？
還想到了是否可以參考指數(shù)基金定投中的分位點(diǎn)理論，來應(yīng)用到可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)之中憎瘸？想看看現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的行情處于歷史中的大概什么百分位的位置入篮？
有了上述想法之后，很快便在網(wǎng)上找到了分析所需要的素材——可轉(zhuǎn)債近3年的歷史數(shù)據(jù)幌甘，剩下的就是對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行加工分析了潮售。
而自己作為一名office咨詢顧問，剛好利用自己的優(yōu)勢(shì)專長(zhǎng)進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理與可視化的呈現(xiàn)锅风，希望能從數(shù)據(jù)可視化的結(jié)果中能解除自己心中的一些疑惑酥诽，同時(shí)也是office技能在實(shí)戰(zhàn)中的一個(gè)很好的應(yīng)用成果展現(xiàn)。
二皱埠、數(shù)據(jù)源與指標(biāo)解釋
數(shù)據(jù)源：集思錄上面公開的可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)信息盆均，數(shù)據(jù)開始日期是2017年12月29日，數(shù)據(jù)結(jié)束日期是2020年3月20日漱逸。
數(shù)據(jù)編制規(guī)則說明和數(shù)據(jù)源展示：
三泪姨、單一指標(biāo)探索性分析
（一）可轉(zhuǎn)債指數(shù)
通過上圖我們可以看出：
1、可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)在歷史周期中饰抒，最高點(diǎn)位是1390點(diǎn)肮砾，最低點(diǎn)位是937點(diǎn)，中位數(shù)是1052點(diǎn)袋坑，截止2020年3月20日的點(diǎn)位1388點(diǎn)仗处，在歷史區(qū)間內(nèi)已經(jīng)屬于非常高的點(diǎn)位了。
2枣宫、可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)從最初的1000點(diǎn)經(jīng)過2.26年多的時(shí)間婆誓，上漲到現(xiàn)在的1388點(diǎn)，漲幅高達(dá)39%也颤，折化成復(fù)合年化收益率為15.6%洋幻，收益率還算不錯(cuò)，在這期間最大跌幅是6%翅娶，這個(gè)跌幅在2018年的大熊市之中跌幅已經(jīng)相對(duì)其他投資品低很多文留。
所以個(gè)人感覺，如果后期市場(chǎng)上出現(xiàn)了追蹤可轉(zhuǎn)債的被動(dòng)型指數(shù)基金竭沫，還是值得以定投的方式進(jìn)行投資的燥翅。
（二）可轉(zhuǎn)債成交額
可轉(zhuǎn)債的成交額呈整體逐年遞增的趨勢(shì)，在2020年的3月份的成交額達(dá)到了頂峰蜕提，3月份不到一個(gè)月的成交額比2018年全年一年的成交額都要大森书，而且2020年不到3個(gè)月的成交額已經(jīng)相當(dāng)于2019年全年成交額的77%了。
如果按照這樣的成交額增長(zhǎng)速度谎势，2020年成交額必將再創(chuàng)歷史新高凛膏，同時(shí)，間接說明可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)受到市場(chǎng)的追捧它浅，甚至可能有些過熱了译柏。
（三）平均價(jià)格
1、可轉(zhuǎn)債平均價(jià)格在歷史周期中姐霍，其中最高點(diǎn)位是131元鄙麦，最低點(diǎn)位是94.74元，中位數(shù)是108.09元镊折，截止2020年3月20日的點(diǎn)位1128.51點(diǎn)胯府，在歷史區(qū)間內(nèi)已經(jīng)屬于非常高的點(diǎn)位了
2、在2018年的股市熊市之中恨胚，可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格一直低于中位數(shù)108元骂因，而在2019年度一波小牛市之中，可轉(zhuǎn)債價(jià)格高于中位數(shù)赃泡，
所以寒波，有些老師會(huì)把可轉(zhuǎn)債當(dāng)做股市的晴雨表乘盼，來輔助自己的投資決策。
而最近可轉(zhuǎn)債價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中位數(shù)俄烁，會(huì)不會(huì)又可能又一波股市的牛市要來了呢绸栅？雖然最近受疫情影響，全球股市页屠、商品粹胯、黃金都在暴跌，唯獨(dú)可轉(zhuǎn)債卻非吵狡螅抗跌风纠，平均價(jià)格依然在近2年的高分位，讓我們拭目以待吧牢贸。
（四）平均溢價(jià)率
1竹观、可轉(zhuǎn)債平均溢價(jià)率在歷史周期中，整體趨勢(shì)程下降的趨勢(shì)十减，其中最高點(diǎn)位2018年10月的47%栈幸，最低點(diǎn)位是2018年4月的11%，中位數(shù)是25%帮辟。
2速址、溢價(jià)率是我們平時(shí)篩選可轉(zhuǎn)債的一個(gè)重要指標(biāo)，穩(wěn)健性投資者可以考慮把近一段時(shí)間內(nèi)的溢價(jià)率中位數(shù)來作為是篩選可轉(zhuǎn)債變動(dòng)指標(biāo)由驹。
例如：我們平時(shí)最經(jīng)常用到的溢價(jià)率小于20%這個(gè)指標(biāo)芍锚，至于為什么要定位20%，可能有時(shí)候是一些老師的的個(gè)人投資經(jīng)驗(yàn)決定蔓榄，那么我們是否可以考慮把這個(gè)指標(biāo)定位最近一個(gè)月內(nèi)溢價(jià)率的平均值或者中衛(wèi)值來做動(dòng)態(tài)調(diào)整呢并炮？
（五）平均收益率
1、可轉(zhuǎn)債平均收益率在歷史周期中甥郑，整體趨勢(shì)程下降的趨勢(shì)逃魄，其中最高點(diǎn)位是3.58%，最低點(diǎn)位是-2.45%澜搅，中位數(shù)是0.92%伍俘，絕大部分天數(shù)的收益率都是在0以上。
2勉躺、收益率是可轉(zhuǎn)債債性的一個(gè)體現(xiàn)癌瘾，收益率越高，說明可轉(zhuǎn)債的債性越強(qiáng)饵溅，原則上來講妨退，我們只要買入了到期稅后收益率大于0%以上的可轉(zhuǎn)債，都可以實(shí)現(xiàn)保本。
當(dāng)然了咬荷，我們投資可轉(zhuǎn)債并不是為了獲得這部分債券的收益率冠句，更多的事奔著可轉(zhuǎn)債達(dá)到強(qiáng)贖標(biāo)準(zhǔn)，再賣出可轉(zhuǎn)債萍丐，獲得價(jià)格差這部分利潤(rùn)的轩端，即使買的可轉(zhuǎn)債沒有達(dá)到強(qiáng)贖，那么就起碼是保本的逝变，還能獲得這一點(diǎn)點(diǎn)的利息收益。
（六）平均漲跌幅
1奋构、可轉(zhuǎn)債平均漲跌幅在歷史周期中壳影，整體趨勢(shì)程略微上升的趨勢(shì)，其中最大漲幅是2.83%弥臼，最大跌幅是-4.94%宴咧，中位數(shù)是0.46%，平均漲幅在0.06%径缅，最大振幅出現(xiàn)在2020年的2月3號(hào)和4號(hào)掺栅，從前一天的-4.94%漲到2.83%，最大振幅7.79%纳猪。
2氧卧、相對(duì)于基金或者股票波動(dòng)性大的投資品種而言，可轉(zhuǎn)債的整體波動(dòng)相對(duì)較低氏堤，非常適合于低風(fēng)險(xiǎn)的投資者沙绝，但這里需要提醒的是整體平均漲跌幅的低波動(dòng)性并不代表個(gè)別可轉(zhuǎn)債的波動(dòng)性。
最近個(gè)別可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)前一天漲幅高達(dá)50%鼠锈，第二天跌幅20%闪檬，最大振幅高達(dá)70%，比股票還要大购笆，所以粗悯，在可轉(zhuǎn)債選擇上，建議一定要慎重選擇同欠，盡量遠(yuǎn)離那些妖債样傍。
（七）可轉(zhuǎn)債數(shù)量
1、可轉(zhuǎn)債數(shù)量在歷史周期中行您，整體趨勢(shì)呈快速上升的趨勢(shì)铭乾，從最初的僅有36支可轉(zhuǎn)債，快速增長(zhǎng)到現(xiàn)在的224支娃循，增幅高達(dá)522%炕檩。
2、隨著可轉(zhuǎn)債數(shù)量的增加，對(duì)廣大投資者而言笛质，一方面泉沾，可選擇的范圍擴(kuò)大了很多，另一方面妇押，如何在眾多的可轉(zhuǎn)債中選擇優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債跷究，對(duì)投資者的選債能力也是一項(xiàng)考驗(yàn)。
三敲霍、多指標(biāo)相關(guān)性探索分析
（一）可轉(zhuǎn)債指數(shù)和成交額
1俊马、可轉(zhuǎn)債指數(shù)的上漲和成交額呈正相關(guān)的關(guān)系，指數(shù)的上漲離不開成交額的強(qiáng)而有力的支撐肩杈。
2柴我、截止2020-3-20日，可轉(zhuǎn)債指數(shù)從1000點(diǎn)漲到了現(xiàn)在的1388點(diǎn)扩然，漲幅39%艘儒，而成交額從最初的10億到現(xiàn)在的869億，漲幅高達(dá)8119%夫偶，非常的驚人界睁！
由于可轉(zhuǎn)債是T+0交易，當(dāng)天買入可以當(dāng)天賣出兵拢，交易比較靈活方便为严，近期成交額暴增的一部分原因是參與的投資者明顯增多豁护，一個(gè)明顯的表現(xiàn)就是可轉(zhuǎn)債打新的中簽率越來越低了，另一部分原因可能歸因于大量游資的介入。
根據(jù)可轉(zhuǎn)債指數(shù)的月周期內(nèi)的開始值带射、最大值吞杭、最小值廊遍、月末最后值踪旷，以及月度成交額，模擬做了一個(gè)等權(quán)指數(shù)與成交額的月線圖衙解；
同樣的圖形阳柔，不同的人運(yùn)用不同技術(shù)指標(biāo)分析可能會(huì)得出不同的結(jié)論，由于我并不擅長(zhǎng)技術(shù)分析蚓峦，僅看出了最近一個(gè)月收了一個(gè)上吊陽線舌剂，表示買方力道強(qiáng)，在價(jià)格下跌時(shí)暑椰，低價(jià)位可以得到買方支撐霍转，做一個(gè)拋磚引玉的作用。
（二）可轉(zhuǎn)債指數(shù)與平均溢價(jià)率
可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)與平均溢價(jià)率大多數(shù)情況下呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系一汽，當(dāng)?shù)葯?quán)指數(shù)上漲時(shí)避消，溢價(jià)率持續(xù)走低低滩，反之亦然。
但最近確實(shí)等權(quán)指數(shù)和溢價(jià)率同時(shí)出現(xiàn)上漲的情況岩喷，至于出現(xiàn)的原因可能比較復(fù)雜恕沫，就像美元和黃金的走勢(shì)圖一樣，大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系纱意，但有些時(shí)期小概率也會(huì)呈現(xiàn)正相關(guān)婶溯。
（三）可轉(zhuǎn)債指數(shù)與平均收益率
可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)與平均收益率的負(fù)相關(guān)性更加明顯，當(dāng)?shù)葯?quán)指數(shù)上漲時(shí)偷霉，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格跟著上漲迄委，可轉(zhuǎn)債的股性進(jìn)一步凸顯，而債券的收益率則會(huì)下降类少。
（四）平均溢價(jià)率與收益率
可轉(zhuǎn)債的平均溢價(jià)率與收益率呈現(xiàn)弱的正相關(guān)性跑筝，歷史周期曲線來看，基本上是同漲同跌的瞒滴。
一個(gè)細(xì)微的發(fā)現(xiàn)收益率曲線比溢價(jià)率曲線的敏感度更高一些，市場(chǎng)反映更快一些赞警，能否為我們判斷市場(chǎng)行情的拐點(diǎn)提供參考呢妓忍？這個(gè)可能還需要進(jìn)一步的深入研究分析。
五愧旦、結(jié)論與觀點(diǎn)
通過上面一些簡(jiǎn)單的單一指標(biāo)和多指標(biāo)的分析世剖，我個(gè)人的觀點(diǎn)如下：（僅供參考）
1、從資產(chǎn)配置的角度而言笤虫，可轉(zhuǎn)債是值得進(jìn)行投資配置的旁瘫，尤其是適合低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健性投資者。
我個(gè)人目前認(rèn)為：指數(shù)基金定投和可轉(zhuǎn)債組合配置是非常適合大多數(shù)人的投資之路琼蚯，股票投資超出了很多人的能力圈酬凳，建議酌情配置個(gè)股。
2遭庶、任何一個(gè)投資品種都有發(fā)展周期宁仔，都需要經(jīng)歷“春夏秋冬”的多個(gè)輪回，可轉(zhuǎn)債也是一樣的峦睡。
2018年可轉(zhuǎn)債一直比較低迷翎苫，甚至是虧錢的，2019年開始慢慢好轉(zhuǎn)榨了，而今年2020你那可轉(zhuǎn)債大方異彩煎谍。
目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史的高位水平，成交量猛增龙屉，市場(chǎng)有些過熱呐粘，需要防范風(fēng)險(xiǎn)，上周，管理局也已經(jīng)發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)警示函事哭。
我個(gè)人感覺適當(dāng)減少可轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位漫雷，把更多的資金配置到更加低估的指數(shù)基金定投上，現(xiàn)在很多指數(shù)基金的PE/PB估值都已經(jīng)歷史較低的位置了鳍咱，做好可轉(zhuǎn)債+指數(shù)基金定投的動(dòng)態(tài)平衡降盹。
例如8分指數(shù)基金+2分可轉(zhuǎn)債，后期等待基金估值變高了谤辜，再降低基金倉(cāng)位蓄坏，多配置些可轉(zhuǎn)債。
3丑念、可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上現(xiàn)在是魚目混珠涡戳，可轉(zhuǎn)債選擇上一定要優(yōu)中選優(yōu)，寧缺毋濫脯倚！感覺市場(chǎng)上已經(jīng)充滿了一些不合理的因素渔彰。（附幾張3月20日的可轉(zhuǎn)債行情的簡(jiǎn)單分析）
從平均價(jià)格來看，越是可轉(zhuǎn)債等級(jí)高的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債推正，平均價(jià)格越低恍涂，反而越是”爛”的可轉(zhuǎn)債，反而漲的越高植榕，明顯有很多不合理的因素再沧。
從中高價(jià)格可轉(zhuǎn)債（價(jià)格大于120）數(shù)量分布來看，債券評(píng)級(jí)越低尊残，中高債券的數(shù)量越多炒瘸，占比也越大，而債券評(píng)級(jí)越高寝衫，中高賺錢的數(shù)量越低顷扩。
從成交額分布來看，AA級(jí)和A+級(jí)的成交額最大竞端，而如果從成交額占債券剩余規(guī)模的占比來看屎即，最低評(píng)級(jí)的A+可轉(zhuǎn)債占比卻是最高，高達(dá)367%事富，當(dāng)天的成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上的剩余規(guī)模技俐，明顯存在炒作的嫌疑，需要注意A+級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)统台。
以上是我一個(gè)非可轉(zhuǎn)債專業(yè)人士雕擂，單純數(shù)據(jù)分析的角度，所做的一些比較簡(jiǎn)單的分析贱勃，以及一些自己個(gè)人的觀點(diǎn)井赌，僅供參考谤逼，可能里面一些分析并不到位，還請(qǐng)各位老師多多指點(diǎn)仇穗！
我作為一名office咨詢顧問流部，按理說應(yīng)該更多的分享office辦公軟件方面的應(yīng)用技巧的，最近卻一直在分享可轉(zhuǎn)債方面的知識(shí)纹坐，對(duì)此可能有一些之前的粉絲感覺有些疑問枝冀。
而我想說的是，我們學(xué)習(xí)各種office辦公應(yīng)用技巧的目的是為了應(yīng)用在工作實(shí)踐中耘子，而實(shí)踐是最能鍛煉我們技能的水平的“戰(zhàn)場(chǎng)”果漾，單純的學(xué)習(xí)某些office應(yīng)用技巧，學(xué)過之后很容易忘記谷誓，如果是在實(shí)踐中應(yīng)用到的技巧绒障，則會(huì)記憶深刻，并熟能生巧捍歪。
我自己在做這個(gè)數(shù)據(jù)分析報(bào)告的過程中户辱，也遇到了一些小問題，然后有針對(duì)性的進(jìn)行搜索學(xué)習(xí)糙臼，并直接應(yīng)用實(shí)踐焕妙，看到最終做出的成果，不僅僅增加自我成就感弓摘，同時(shí)也潛移默化中提升了自己的office技能水平。
如果您對(duì)可轉(zhuǎn)債感興趣痕届，對(duì)于上面的分析報(bào)告韧献，歡迎您在下方留言，我們一起交流溝通進(jìn)步研叫。
如果您對(duì)office辦公技能感興趣的話锤窑，可以嘗試模仿一下文章中分享的一些數(shù)據(jù)可視化圖表，看看能否做出來嚷炉，如果有不會(huì)的也可以在下方留言渊啰。
碼字不易，寫分析報(bào)告更不易申屹，如果大家感覺有用绘证，請(qǐng)幫忙點(diǎn)右下角的在看，或者把文章分享到朋友圈哗讥，謝謝了嚷那。
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