這個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)太高，完全不適合剛?cè)腴T的理財(cái)小白，只適有比較長的投資經(jīng)驗(yàn)和比較全面的投資知識的理財(cái)達(dá)人玩植康。對理財(cái)小白而言，這應(yīng)該是個(gè)禁區(qū)才對展懈。
如果你不是投資風(fēng)格很激進(jìn)的人销睁，你不是上周剛買的基金這周突然暴跌30%，但你依然吃嘛嘛香存崖，胃口倍棒冻记，情緒一點(diǎn)不受影響的那種人，強(qiáng)烈建議你不要玩分級B這種帶有杠桿的来惧，在所有基金中風(fēng)險(xiǎn)最高的基金冗栗！
分級基金是神馬？
分級基金供搀，就是在一個(gè)基金的內(nèi)部分成兩個(gè)基金隅居。那為什么一個(gè)基金卻要分成兩個(gè)級別呢？因?yàn)椴煌顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同葛虐。
有的投資者就是信奉青菜蘿卜保平安胎源，我不想一夜暴富，我就是希望每年都能獲得確定的穩(wěn)定的收益屿脐，我就滿足了乒融；
有的投資者他不行，他就是信奉富貴險(xiǎn)中求摄悯，人生不搏不精彩赞季，他就是想要獲得很高很高的收益，哪怕風(fēng)險(xiǎn)也很大很大奢驯，他也在所不惜申钩，搏一把嘛，不成功則成仁瘪阁！
這兩種投資風(fēng)格撒遣，投資理念，沒有是非對錯(cuò)之分管跺，有人喜歡在家里陪著“馬伊琍”看電視义黎，低風(fēng)險(xiǎn)低收益；有人喜歡到夜店里去和“姚笛”鬼混豁跑，去賓館開房一夜情廉涕，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，不同的人會有不同的選擇。
而把這兩種人撮合在一起狐蜕，他們之間就能形成一種奇妙的對雙方都有利的化學(xué)反應(yīng)宠纯。激進(jìn)型投資者想要獲得很高的收益，但自己手里的錢又很少层释，怎么辦呢婆瓜？就問那些保守型投資者借。
比如說贡羔，原來我手里只有10萬元廉白，就算在這輪牛市里獲得了100%的回報(bào)，我也只能賺到10萬乖寒；但如果我問保守型投資者另外借了10萬蒙秒，我拿20萬元去炒股，同樣獲得100%的回報(bào)宵统，我就能賺到20萬晕讲，相當(dāng)于我用10萬元的本金獲得了20萬的回報(bào)，回報(bào)率就達(dá)到了200%马澈，這就叫做資金杠桿瓢省。用太極拳的說法，這叫做借力打力痊班，四兩撥千斤勤婚，那你這一拳打出去，威力可是會倍增的涤伐！
但激進(jìn)型投資者問保守型投資者借錢去炒股馒胆，也得付利息，否則人家又不是活雷鋒凝果，干嘛平白無故把錢借你呢祝迂？這利息，在當(dāng)下的中國器净，大概是在6%-7.5%之間型雳。
基金公司這么一合計(jì)，發(fā)現(xiàn)說既然激進(jìn)型投資者想要問別人借錢去投資山害，而保守型投資者又希望把錢借給別人去吃點(diǎn)利息纠俭，那我就出面設(shè)計(jì)一種獨(dú)特的基金模式乌妒。
這個(gè)基金可以一分為三席镀，一個(gè)叫做母基金交播，母親的母曹傀，它和一般的開放式基金沒什么區(qū)別，你也能在場外市場申購贖回疚沐，申購費(fèi)管理費(fèi)什么的也都差不多，但同時(shí)再創(chuàng)造出兩個(gè)子基金亮蛔。就是那個(gè)母基金生下的兩個(gè)兒子痴施，再把自己口袋里的錢一分為二，分別給這兩個(gè)兒子究流。大兒子叫分級A辣吃，簡稱小A吧，他是個(gè)保守型投資者芬探，每年只求安安穩(wěn)穩(wěn)拿到一點(diǎn)利息就滿足了神得，小兒子叫分級B，簡稱小B偷仿，是個(gè)激進(jìn)型投資者哩簿，他每年都會給哥哥付點(diǎn)利息，這樣就能把老媽分給哥哥的那一半錢拿過來投資酝静，賺到的錢也都?xì)w小B所有节榜。
母基金把自己的錢分給了大兒子小A和小兒子小B，小A把錢借給小B去投資形入，這么一來對雙方都有好處全跨。為什么這么說呢？
1亿遂、小A不用擔(dān)心小B賴賬
對小A來說浓若，現(xiàn)在余額寶收益才4%左右，銀行理財(cái)產(chǎn)品和國債一般也就5%左右蛇数，信托雖然高一點(diǎn)挪钓，有8%-10%，但是投資門檻很高耳舅，要100萬碌上，我沒那么多錢，玩不了浦徊。而許多P2P產(chǎn)品的年收益雖然在10%以上馏予，但風(fēng)險(xiǎn)也很高。未來3年中國99%的P2P平臺可能都會死掉盔性，所以對保守型投資者來說霞丧，玩P2P實(shí)在太嚇人了。
而我直接把錢借給小B冕香，你每年雷打不動(dòng)給我6%-7.5%的利息蛹尝，那我何樂而不為呢后豫？
從收益性上看，這6%-7.5%的收益可以說是比上不足突那，但比下有余挫酿，對于許多保守型投資者來說，這樣的收益水平足夠了愕难。
但投資不光要看收益性早龟，還要看風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性，“三性合一务漩、三位一體”拄衰，從風(fēng)險(xiǎn)性上看它褪，小A把錢借給自家的親弟弟小B饵骨，那風(fēng)險(xiǎn)自然要比借給外人—不管是借給銀行、借給信托公司還是借給P2P公司都要低得多茫打。
因?yàn)槊x上我們兄弟兩已經(jīng)分家了居触，投資權(quán)在我們自己手里，但實(shí)際上這錢的管理權(quán)還在老媽的手里老赤，也就是那個(gè)母基金的手里轮洋。對內(nèi)，你們一分為三抬旺，一個(gè)母基金加兩個(gè)子基金弊予，但對外，人家說起你們這三個(gè)基金的時(shí)候开财，都把你們看成是不分彼此的一家人汉柒。你們既是一，又是三责鳍，既是三碾褂，又是一，這就和基督教神學(xué)里說的圣父圣子圣靈三位一體的概念很像历葛。
既然你們這一家子的關(guān)系如此緊密正塌，那小A就壓根不用擔(dān)心小B賴賬不肯付利息，因?yàn)槔蠇屆磕甓紩苯訌男的賬戶里把利息打到小A的賬戶里恤溶，小A小B和他們的老媽是一根繩子上的螞蚱乓诽，你小B想賴賬，想跑路咒程，根本沒門鸠天！
哪怕小B投資失利，虧損連連孵坚，老媽也不管粮宛，還是會照樣把利息打給小A窥淆，誰叫你想要賺大錢呢？想要高收益必然要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)巍杈，虧錢你活該忧饭。除非小B一直虧虧虧，虧到連飯都吃不上了筷畦，眼看著就要餓死的時(shí)候词裤，老媽這時(shí)才會出面做一回和事老，對小A說：“你看你這弟弟現(xiàn)在虧成這樣了鳖宾，飯都吃不上了吼砂，怪可憐的，要不今年你利息就別收了鼎文，等明年他賺錢了再收渔肩。”所以只要不出現(xiàn)這種極端情況拇惋，一般情況下周偎，小A每年的利息都是能獲得保證的。
2撑帖、小A不用擔(dān)心賣不掉
另一方面就是流動(dòng)性蓉坎，分級基金是一種創(chuàng)新型的開放式基金，融入了封閉式基金優(yōu)點(diǎn)的開放式基金胡嘿。那和開放式基金相比蛉艾，封閉式基金最大的優(yōu)點(diǎn)是什么呢？
那就是它存在一個(gè)基金交易的二級市場衷敌，可以根據(jù)不停變化的市場價(jià)格隨時(shí)在場內(nèi)市場買入賣出勿侯，而普通的開放式基金就沒有這個(gè)福利了，只能在場外市場按照每天股市收盤后算出來的基金凈值申購贖回逢享。
而分級基金的特點(diǎn)是母基金自己不下水罐监，不能到場內(nèi)市場去買賣，只能在場外市場里申購贖回瞒爬，當(dāng)然最新發(fā)行的分級基金比如上證50分級這樣的已經(jīng)出現(xiàn)了母基金都能到場內(nèi)市場去買賣的情況弓柱，那這個(gè)投資策略就更加復(fù)雜了。
而兩個(gè)子基金侧但，小A和小B則只能到場內(nèi)市場中去買矢空，只能，ONLY禀横！只能到場內(nèi)市場屁药，也就是股票交易軟件里買股票的那個(gè)地方去買。你在場外市場柏锄，就是在銀行酿箭、天天基金網(wǎng)复亏、數(shù)米基金網(wǎng)這些地方，你輸入小A和小B的基金代碼缭嫡，你可以查到的確有這么個(gè)基金缔御，但你就是買不了。而你買小A小B的手續(xù)費(fèi)也很低妇蛀，你既不需要繳納申購贖回費(fèi)耕突，也不需要繳納印花稅，只需要繳納萬分之二到萬分之三左右的券商傭金评架。
那既然買這個(gè)分級A和分級B就像買股票一樣方便眷茁，那流動(dòng)性自然就變得非常高了，只要二級市場不出現(xiàn)跌停的情況纵诞，你隨時(shí)都能賣得掉上祈。而如此高的流動(dòng)性，也是那些期限固定的銀行理財(cái)產(chǎn)品挣磨、債券雇逞、信托產(chǎn)品荤懂、P2P產(chǎn)品都望塵莫及的茁裙。
為什么小A覺得這是一筆好買賣？因?yàn)槲也坏塬@得比銀行理財(cái)產(chǎn)品高出1%-3%的收益率节仿，而且這個(gè)收益是安全有保障的晤锥，更重要的是，這個(gè)產(chǎn)品我是隨時(shí)可以賣掉的廊宪，這錢不會被鎖死在里面動(dòng)彈不得矾瘾，加上這玩樣兒的投資門檻非常低，最低100元就能買了箭启。那對于保守型投資者來說壕翩，這個(gè)全名叫做分級基金A類份額的理財(cái)產(chǎn)品，可不就是一個(gè)非常棒的投資標(biāo)的了嗎傅寡？這難道不是一筆好買賣嗎放妈？
3、券商融資小心爆倉
為什么對小B來說荐操，這也是一筆好買賣呢芜抒？因?yàn)樾做的這件事其實(shí)早就有人做了，只不過叫法不同托启。
在券商那里宅倒，這個(gè)業(yè)務(wù)的名字叫融資融券。融資就是證券公司借錢給你買股票屯耸，融券就是證券公司把自己手里的股票借給你賣出去拐迁，前者是用杠桿來做多蹭劈，后者是用杠桿來做空。
但由于目前的分級基金市場中還沒有推出成本更低多空分級基金线召，就是小A看空链方，小B看多，把小A和小B撮合在一起灶搜，兩個(gè)人對賭祟蚀，形成一個(gè)分級基金，這叫做多空分級基金割卖，這就和融資型分級基金理念完全不一樣了前酿。
但很可惜，由于這是一種非常強(qiáng)大而且門檻極低的做空工具鹏溯，所以盡管市場上已經(jīng)呼吁了許多年了罢维，但到目前為止，證監(jiān)會還是沒有放行多空分級基金
由于目前的分級基金還只能單向做多丙挽，所以實(shí)際上就和向券商融資的概念差不多肺孵。但比起向券商融資，更喜歡買分級B颜阐。為什么呢平窘？
從投資門檻上說，分級基金的門檻才100元凳怨，而融資的門檻過去要50萬元瑰艘，現(xiàn)在也還要10萬元，屌絲們傷不起胺粑琛紫新！
從融資成本上看，向券商融資的年利率一般在8%-10%之間李剖，而小B問自家親哥哥小A融資的成本只有6%-7.5%芒率，那這融資成本可不又省下來了嗎？
從融資的風(fēng)險(xiǎn)上看篙顺，差別就更大了偶芍。
（1）向券商融資，你是有可能會爆倉的慰安！
爆倉：假如你有10萬元本金腋寨，你向券商又借了20萬元來炒股，那你的本金就有30萬了化焕，但券商這20萬元是絕對不能虧損的萄窜，所以如果你買入股票后第二天就開始跌，你的本金從30萬元一路跌跌跌，跌到可能只有22萬元的時(shí)候查刻，這是從跌幅的絕對值上看键兜，你只不過跌了20%+，對激進(jìn)型投資者來說這點(diǎn)跌幅不算什么穗泵。
如果你是拿自己的錢炒股普气，虧就虧了，我大不了忍住佃延，等它再漲回來现诀。但因?yàn)槟憬枇俗C券公司的錢炒股，那不好意思履肃，這時(shí)證券公司就會露出他猙獰的面目：“小子仔沿！你手里的股票再這樣跌下去，我借給你的錢和利息可就不保了俺咂濉封锉！你眼下只有兩條路可以走，要不膘螟，你再拿出10萬元來成福，補(bǔ)充保證金，那我還能接著陪你玩荆残，但如果你拿不出錢來了奴艾，那你手里的這點(diǎn)股票我就要強(qiáng)行把它們統(tǒng)統(tǒng)賣掉，平倉脊阴！你一個(gè)子都拿不到握侧！”換句話說，一旦證券公司強(qiáng)行平倉嘿期，你之前投入進(jìn)去的10萬元本金瞬間灰飛煙滅，一夜回到解放前埋合，這就叫做爆倉备徐。
你融資的杠桿倍數(shù)越高旗唁，你爆倉的可能性就越大矩乐。但你買分級B就不存在爆倉的風(fēng)險(xiǎn)，就算這個(gè)基金從1元的發(fā)行價(jià)跌到只有0.1元柿菩，你也不會爆倉振诬。
（2）另外還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)蹭睡，只有向券商融資有而買分級B沒有，那就是選股風(fēng)險(xiǎn)赶么。
許多股民都有這樣的感覺肩豁，就是明明現(xiàn)在是大牛市，眼瞅著指數(shù)一天天往上飆，可自己手里的股票就是死活不肯漲清钥，這叫做只賺指數(shù)不賺錢琼锋，空歡喜一場，每次牛市都是這樣祟昭。
因?yàn)闅v次牛市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都顯示缕坎，在大牛市中，超過70%的股票是跑不過指數(shù)漲幅的篡悟，也就是說除非你選股的眼力非常好谜叹，否則你買個(gè)股賺到的錢還不如直接買指數(shù)基金賺到的錢多，從概率上就是這么說的搬葬，這就推薦理財(cái)小白買指數(shù)基金而不要去買股票的原因所在叉谜，因?yàn)槟銢]有那么好的選股眼光。
而從券商那里融資得到的錢只能買指定的一些股票以及少數(shù)幾個(gè)ETF基金踩萎，但眼下幾乎所有的分級基金都是指數(shù)基金停局，這樣看來，買分級B的風(fēng)險(xiǎn)不是又要比向券商融資買股票的風(fēng)險(xiǎn)更小了嗎香府？
（3）股票配資風(fēng)險(xiǎn)更高
不過券商的融資融券業(yè)務(wù)雖然風(fēng)險(xiǎn)也不低董栽，但畢竟還是正規(guī)的，而社會上的許多股票配資公司企孩，尤其是現(xiàn)在許多P2P公司都在做的股票配資業(yè)務(wù)锭碳，那這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就更高了。
一是因?yàn)檫@些股票配資業(yè)務(wù)的融資杠桿高得嚇人勿璃，5倍擒抛，10倍甚至20倍杠桿都敢放出來。對這些做配資業(yè)務(wù)的公司來說补疑，他們自己是沒有風(fēng)險(xiǎn)的歧沪，他們希望你要的杠桿越高越好，因?yàn)楦軛U越高莲组，你就越容易爆倉诊胞，你一爆倉，他就可以名正言順提前把他的本金和利息都收回來了锹杈，而你則會輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)撵孤。另外這類股票配資業(yè)務(wù)的利率也要比券商融資更高，所以一般是不推薦大家玩股票配資的竭望。
4邪码、當(dāng)然還有一種和分級基金很像的產(chǎn)品叫結(jié)構(gòu)化陽光私募基金。這類私募基金也是一分為二咬清，一部分叫優(yōu)先級產(chǎn)品闭专，和小A一樣奴潘，相當(dāng)于你買了個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很低的固定收益?zhèn)徊糠纸辛雍蠹壆a(chǎn)品喻圃，和小B一樣萤彩，相當(dāng)于借錢炒股。
在這輪牛市中斧拍，許多劣后級產(chǎn)品的收益都達(dá)到了300%雀扶、400%甚至更高，但很可惜肆汹，這類私募基金的投資門檻一般都在100萬元以上愚墓，和我們屌絲木有什么關(guān)系。
總之來說昂勉，分級基金最適合我們普通老百姓浪册。
分級基金就像貸款買房
了到底什么是分級基金，舉一個(gè)例子岗照。就是我們生活中幾乎人人都會碰到的問題—貸款買房村象。
假如說我想買一套100萬元的房子，可我手里只有50萬元可以做首付攒至，還需要向銀行借50萬元厚者。那我的資金杠桿就是2倍。假如這套房子買完以后沒過幾年就從100萬元漲到了200萬元迫吐，如果我用全款買房库菲，相當(dāng)于我投資100萬元賺了100萬元，投資回報(bào)率是100%志膀。
但因?yàn)槲沂琴J款買房熙宇，相當(dāng)于我投資50萬元賺了100萬元，投資回報(bào)率是200%溉浙。而我獲得這個(gè)資金杠桿的代價(jià)烫止，就是每年要支付給銀行貸款利息。所以在貸款買房的這個(gè)故事語境中放航，你自己手里的錢就相當(dāng)于分級B烈拒，而你問銀行貸款借的錢相當(dāng)于分級A。
只要你認(rèn)為你借來的這筆錢广鳍，未來每年能獲得的投資收益高于你支付給銀行的利息，比如說銀行貸款利率是5%吓妆，而你買分級A的收益是7%赊时，你就應(yīng)該盡可能多的向銀行借錢，盡可能提高你的資金杠桿行拢，把你自己手里的錢省下來去做其他收益更高的投資祖秒，這才叫懂理財(cái)。
上面是用打比方、舉栗子的方式幫你從概念上理解分級基金到底是怎么一回事竭缝。但在真實(shí)的投資市場中房维，分級基金的運(yùn)作模式可是要比貸款買房復(fù)雜多了。
中國第一個(gè)分級基金
中國第一個(gè)分級基金誕生于2007年7月17日抬纸，名字叫做國投瑞銀瑞福分級基金咙俩，注意這個(gè)時(shí)間點(diǎn)——2007年。早在上一輪牛市湿故，中國就出現(xiàn)分級基金了阿趁。但在上一輪牛市中，唱主角的漲得最牛是ETF基金坛猪，分級基金當(dāng)時(shí)還是一個(gè)無人問津的新生兒脖阵。
瑞福優(yōu)先，瑞福進(jìn)取墅茉，這個(gè)基金的分級結(jié)構(gòu)實(shí)在太復(fù)雜了命黔，導(dǎo)致普通投資者很難算清楚這個(gè)基金在每時(shí)每刻的真實(shí)凈值情況，所以給這個(gè)基金估值就很困難就斤，結(jié)果這個(gè)基金作為創(chuàng)世元老雖然名氣很響悍募，但市場的接受度不是很高，而且當(dāng)時(shí)這個(gè)基金發(fā)行時(shí)像封閉式基金一樣設(shè)定了5年的存續(xù)期战转，等到5年后的2012年搜立，這個(gè)基金就轉(zhuǎn)型成了國投瑞銀瑞福深證100指數(shù)分級基金，就是今天市場上最主流的那種分級基金了槐秧。
1啄踊、長盛同慶的創(chuàng)新和軟肋
到2008年，由于股市大跌刁标，所以分級基金的創(chuàng)新腳步就暫停了颠通。到了2009年，因?yàn)楣墒谐霈F(xiàn)了一次絕地大反彈膀懈，第二代分級基金出現(xiàn)了顿锰，一共有兩個(gè)，分別向兩個(gè)方向嘗試著創(chuàng)新突破启搂。
一個(gè)叫長盛同慶可分離交易股票型基金
的分級模式就要比瑞福簡單多了硼控。按照4:6的比例拆分為同慶A和同慶B，同慶A每年獲得5.6%的約定收益率胳赌，同慶B獲取1.67倍的資金杠桿牢撼。這個(gè)分級基金的模式就和今天市場上主流的分級基金很像了。但他還是有幾個(gè)問題疑苫，這也是上市以后大家才慢慢發(fā)現(xiàn)的熏版。
第一纷责，他和瑞福一樣，還是一個(gè)主動(dòng)型基金撼短，投資者不知道基金經(jīng)理每天的買賣情況再膳，就無法去預(yù)估你基金凈值的變動(dòng)，尤其你還帶有杠桿曲横，那就更算不準(zhǔn)了喂柒。但如果你是一個(gè)指數(shù)基金的話，只要根據(jù)每天指數(shù)的漲跌就能輕松預(yù)估出你這個(gè)基金凈值的變化胜榔，我做投資決策的時(shí)候心里就更有底了胳喷。所以主動(dòng)型基金的身份是長盛同慶的第一個(gè)軟肋。
第二夭织，同慶A每年獲得的約定收益率是固定不變的吭露，但我們知道市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益水平會隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而不斷變化。
經(jīng)濟(jì)過熱尊惰，物價(jià)上漲太快的時(shí)候讲竿，央行會升息，給經(jīng)濟(jì)降溫弄屡，那以余額寶為代表的整個(gè)投資市場的收益水平都會上升题禀，但別的產(chǎn)品收益都漲上去了，你還是5.6%的回報(bào)膀捷，對投資者來說就會缺乏吸引力迈嘹。
反過來說，如果經(jīng)濟(jì)過冷全庸，物價(jià)指數(shù)一直在低位徘徊秀仲，比如現(xiàn)在這種時(shí)候，央行就會降息壶笼，給經(jīng)濟(jì)加加火神僵，那整個(gè)投資市場的收益水平都會下降，別的產(chǎn)品收益都下去了覆劈，比如余額寶收益只有3%了保礼，你還是給5.6%的回報(bào)，你的收益就太高了责语。對同慶B的投資者來說炮障，則意味著他融資的成本太高了，有失公平坤候。所以分級A的收益率應(yīng)該跟隨央行利率變動(dòng)而不斷變化铝阐，這樣才更合理。
第三铐拐、這個(gè)基金還是一個(gè)封閉式基金徘键，有長達(dá)3年的封閉期，導(dǎo)致流動(dòng)性不足遍蟋。
缺乏流動(dòng)性這事可是很要人命的吹害，尤其是從2009年5月長盛同慶發(fā)行到2012年5月這三年時(shí)間里，股市整體上看是熊市虚青，所以加上了資金杠桿的同慶B虧得也是蠻慘的它呀。結(jié)果封轉(zhuǎn)開以后，長盛同慶不出所料遭遇到了大規(guī)模贖回棒厘，基金規(guī)模在幾天時(shí)間里縮水超過一半纵穿，對基金經(jīng)理的操作造成了巨大的困擾。
所以大家發(fā)現(xiàn)說分級基金不能再學(xué)封閉式基金那樣搞封閉期奢人，因?yàn)榱鲃?dòng)性太差了谓媒，對投資者的吸引力也會差了很多。應(yīng)該剛一上市就是開放式基金何乎，母基金隨時(shí)都可以申購贖回句惯，分級A和分級B則隨時(shí)都可以買賣，這樣才能避免長盛同慶的悲劇支救。
當(dāng)然抢野，封轉(zhuǎn)開以后，這個(gè)基金的名字變成了同慶中證800指數(shù)分級基金各墨，簡稱同慶800指孤，也和今天市場上主流的分級基金一樣了。
2贬堵、瑞和滬深300的重大突破============另外一個(gè)分級基金
同樣是在2009年恃轩，國投瑞銀基金發(fā)行了第二個(gè)分級基金——瑞和滬深300指數(shù)分級基金。和長盛同慶相比扁瓢，這個(gè)基金又做了兩個(gè)非常重要的創(chuàng)新详恼。
一引几、它不再是一個(gè)主動(dòng)型基金，而是一個(gè)完全被動(dòng)跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金伟桅，那投資者就能根據(jù)當(dāng)天滬深300指數(shù)的走勢來估算出這個(gè)基金的真實(shí)價(jià)格了敞掘。投資者心里有底了，就更愿意來買這個(gè)基金楣铁。
二玖雁、它設(shè)置了母基金和AB兩個(gè)子基金之間的配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，當(dāng)時(shí)還不叫瑞和A瑞和B盖腕，而叫瑞和小康赫冬，瑞和遠(yuǎn)見浓镜，你聽這個(gè)名字大概也能猜到了——小康就是小A，遠(yuǎn)見就是小B劲厌。
分級基金過去這些年來所有的創(chuàng)新中膛薛，這個(gè)創(chuàng)新是最重要的。這意味著在任何一個(gè)交易日补鼻，你都可以申請把母基金拆分成子基金哄啄，同時(shí)也可以申請把子基金合并成母基金。
如果老媽是按照5:5的比例把錢分給小A和小B的話风范，那每2份母基金就能換到1份分級A的份額和一份分級B的份額咨跌，如果是按照4:6的比例分給小A和小B的話，那每10份母基金就能換到4份分級A的份額和6份分級B的份額硼婿。
舉個(gè)例子來說吧锌半，我們知道新基金的發(fā)行價(jià)都是1元，所以在基金發(fā)行時(shí)母基金的凈值是1元加酵，分級A的凈值也是1元拳喻，分級B的凈值還是1元。
在發(fā)行以后的任何時(shí)刻猪腕，對于基金份額按照5:5對半拆分的分級基金來說冗澈，分級A的凈值加上分級B的凈值就相當(dāng)于母基金凈值的兩倍。假如分級A是1.05元陋葡，分級B是0.95元亚亲，那母基金凈值還是1元。因?yàn)?.05+0.95=2腐缤，2÷2=1捌归。如果母基金凈值漲到了1.5元，而分級A還是1.05元岭粤，因?yàn)樗磕曛荒軓男那里獲得5%的利息惜索，那分級B的凈值就會大幅飆升到1.95元，漲了將近一倍剃浇！因?yàn)?.05+1.95=3巾兆，3÷2=1.5。所以老媽和兩個(gè)兒子之間的凈值關(guān)系永遠(yuǎn)能夠?qū)Φ绕饋怼?/p>
但如果只是根據(jù)凈值這樣拆分合并的話虎囚，其實(shí)沒有太大的意思角塑。好玩就好玩在，小A和小B和ETF基金還有LOF基金一樣淘讥，可以在場內(nèi)市場隨意買賣圃伶，那場內(nèi)市場的價(jià)格就會和場外市場的凈值形成價(jià)差，場內(nèi)的價(jià)格高了，叫做溢價(jià)窒朋，場內(nèi)的價(jià)格低了搀罢，叫做折價(jià)。
因?yàn)檎蹆r(jià)和溢價(jià)的存在炼邀，又由于母基金和兩個(gè)子基金可以在場內(nèi)場外配對轉(zhuǎn)換魄揉，這就形成了套利機(jī)制。而套利機(jī)制的存在拭宁，一方面極大地豐富了投資者的投資策略，另一方面瓣俯，也可以利用套利資金的力量杰标，來自動(dòng)平衡小A和小B在二級市場的折價(jià)和溢價(jià)，小A如果折價(jià)多彩匕，小B溢價(jià)就多腔剂，小A如果溢價(jià)多，小B折價(jià)就多驼仪，他們之間永遠(yuǎn)是蹺蹺板的關(guān)系掸犬。
如果小A和小B的折價(jià)和溢價(jià)疊加起來，總體上還是出現(xiàn)了大幅折價(jià)或者溢價(jià)绪爸，那就會迅速引來無數(shù)套利資金把大幅的折價(jià)和溢價(jià)打回去湾碎。
大幅溢價(jià)的情況下，投資者可以通過申購母基金奠货，拆分成分級A和分級B介褥，再把AB都賣掉實(shí)現(xiàn)溢價(jià)套利。
大幅折價(jià)的情況下递惋，投資者則可以通過買入分級A和分級B柔滔，再合并成母基金，到贖回母基金萍虽，從而實(shí)現(xiàn)折價(jià)套利睛廊。
預(yù)期決定折溢價(jià)---------為什么場內(nèi)市場有時(shí)會出現(xiàn)大幅折價(jià)或者溢價(jià)呢？
因?yàn)橥顿Y歸根到底講究的是一個(gè)預(yù)期杉编。你預(yù)期未來價(jià)格會漲超全，你就可以做多，你預(yù)期將來會跌王财，你就可以做空或者賣出離場卵迂。但人們的預(yù)期是如何形成的呢？很多時(shí)候是由這個(gè)產(chǎn)品過去一段時(shí)間的走勢以及市場輿論的觀點(diǎn)來決定的绒净。
比如說前兩年都是大熊市见咒，身邊的人都虧損連連，你就會害怕挂疆，擔(dān)心股市會繼續(xù)跌下去改览，你就不敢買股票下翎，這就是一種看跌的預(yù)期。再比如說前段時(shí)間《人民日報(bào)》高呼4000點(diǎn)只是牛市的開端宝当，許多人聽到《人民日報(bào)》這樣說了视事，就會預(yù)期未來牛市還會持續(xù)下去，就會繼續(xù)往股市里砸錢庆揩。
市場預(yù)期會跟隨投資者情緒的變化而不斷變化俐东。當(dāng)預(yù)期股市會漲的人大大超過預(yù)期會跌的人，那分級B就會出現(xiàn)很高的溢價(jià)订晌，因?yàn)楣墒袧q的時(shí)候分級B能獲得超額收益虏辫，大家都搶著買分級B，市場供不應(yīng)求锈拨，分級B自然就出現(xiàn)了大幅溢價(jià)砌庄。
反過來說，如果股市持續(xù)多年走熊奕枢，身邊已經(jīng)沒什么人在聊股市了娄昆，大家都想安安穩(wěn)穩(wěn)買點(diǎn)分級A賺點(diǎn)利息，不想去玩高風(fēng)險(xiǎn)高杠桿的分級B缝彬，那分級A這時(shí)就會供不應(yīng)求萌焰，出現(xiàn)溢價(jià)。
但是這個(gè)瑞和滬深300基金在做出了指數(shù)化投資和配對轉(zhuǎn)換這兩大重大創(chuàng)新的同時(shí)跌造，在分級基金的基本設(shè)置上杆怕，卻沒有在長盛同慶開創(chuàng)的那條正確的道路上走下去，而是走上了另一條崎嶇小路壳贪，因?yàn)槭袌鰧?shí)踐證明這條路也沒走通陵珍。
3、國聯(lián)安雙禧分級基金
分級基金的創(chuàng)新之路并沒有就此終結(jié)违施，到了2010年互纯，把長盛同慶和瑞和滬深300這兩個(gè)第二代分級基金的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合在一起的第三代分級基金誕生了---------國聯(lián)安雙禧分級基金。
它有這么幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：
第一磕蒲，它是一個(gè)跟蹤中證100指數(shù)的指數(shù)基金留潦，這就解決了同慶的第一個(gè)軟肋。
第二辣往，雙禧A每年的約定收益是一年期定期存款利率+3.5%兔院，這就解決了同慶的第二個(gè)軟肋。
第三站削，他不再設(shè)置封閉期坊萝，一上市就和普通的開放式基金一樣隨時(shí)可以申購贖回，這就解決了同慶的第三個(gè)軟肋。
第四十偶，它也保留了瑞和300基金可以配對轉(zhuǎn)換套利的機(jī)制菩鲜，從而大大激活了市場參與這個(gè)基金的投資熱情。
除了吸收了前人的經(jīng)驗(yàn)外惦积，國聯(lián)安雙禧還做出了自己獨(dú)特的創(chuàng)新接校，就是基金份額的折算機(jī)制，一種叫定額折算（不定期折算）狮崩，一種叫定期折算蛛勉。
折算機(jī)制的創(chuàng)建
（1）定額折算，不定期折算厉亏。
因?yàn)槭且患胰硕埃孕把錢借給小B是不用擔(dān)心小B賴帳的，但有一種極端情況除外爱只，就是小B已經(jīng)虧到連飯都吃不上的時(shí)候，那當(dāng)媽的就不忍心再讓小B給小A付利息了招刹，因?yàn)樵俑断氯バ就要破產(chǎn)啦恬试，連以后翻本的機(jī)會都沒了。雖然說親兄弟明算賬疯暑，但畢竟是一家人训柴，總不能把親弟弟趕上絕路吧。所以如果出現(xiàn)股市瘋狂持續(xù)大幅下跌妇拯，就有可能導(dǎo)致小A收不到利息的尷尬情況幻馁。
那這個(gè)問題怎么解決呢？國聯(lián)安雙禧就想出了基金份額向下折算這個(gè)法子越锈。
當(dāng)小B的凈值跌破0.15元的時(shí)候（這個(gè)0.15元的價(jià)格被稱為“閾值”）仗嗦，一旦突破這個(gè)臨界點(diǎn)，整個(gè)國聯(lián)安雙禧基金的三類份額——母基金甘凭，雙禧A和雙禧B就會同時(shí)啟動(dòng)基金份額的下折程序稀拐，不管你這三類份額的凈值原來是多少，統(tǒng)統(tǒng)折算為1元丹弱，回到夢開始的地方德撬。
當(dāng)然，小B的凈值從0.15元突然回升到1元躲胳，這里面巨大的差價(jià)不可能是基金公司來彌補(bǔ)的蜓洪，而只能是基金持有人來買單，所以下折機(jī)制也可以被看成是基金份額的合并坯苹。
假如你原本買了10000份雙禧B隆檀，基金凈值0.15元，你一共有1500元，下折合并以后刚操，你手里的雙禧B會縮水到1500份闸翅，每一份1元，你還是有1500元菊霜。雙禧A和雙禧母基金的折算也是一樣的道理坚冀。
表面上看，這就是一種換湯不換藥的會計(jì)游戲鉴逞，就像基金分紅和拆分一樣记某，沒有什么實(shí)質(zhì)性意義。但對分級基金來說构捡，下折機(jī)制可真不是沒有意義的會計(jì)游戲液南。因?yàn)橄抡壑螅惙蓊~的凈值都回到了1元勾徽，那至少從賬面上看滑凉，小B又有足夠的錢來給小A支付利息了，小A可能收不到利息的警報(bào)解除了喘帚。
對小B來說也有好處畅姊。因?yàn)殡p禧A、雙禧B各自在母基金中的占比和同慶A吹由、同慶B一樣若未，也是4:6，所以最初雙禧B的杠桿是1.667倍倾鲫。但這個(gè)杠桿倍數(shù)是會隨著基金凈值的變化而不斷變化的粗合，基金凈值跌得越多，杠桿倍數(shù)就越大乌昔，凈值漲得越高隙疚，杠桿倍數(shù)就越小。
當(dāng)雙禧B跌到只有0.15元的時(shí)候玫荣，他的凈值杠桿能達(dá)到5-6倍甚淡，就是說當(dāng)母基金漲2%的時(shí)候，他能大漲超過10%捅厂，母基金跌2%的時(shí)候贯卦，他能大跌超過10%。這個(gè)杠桿倍數(shù)就太高了焙贷，太嚇人了撵割，所以下折機(jī)制的存在對小B來說能起到懸崖勒馬，大幅降低杠桿倍數(shù)的效果辙芍。
（2）定期折算
在設(shè)計(jì)這個(gè)基金結(jié)構(gòu)的時(shí)候啡彬，國聯(lián)安基金的工作人員還發(fā)現(xiàn)羹与，假如未來好多年，雙禧B凈值都跌不到0.15元庶灿，可能長期在0.3元纵搁、0.4元這樣的位置上下浮動(dòng)，難道就一直讓它這樣游蕩下去嗎往踢？不行腾誉！我還得設(shè)一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，到了這個(gè)時(shí)間點(diǎn)峻呕，不管你當(dāng)時(shí)的凈值是多少錢利职，統(tǒng)統(tǒng)給我折算回1元！
國聯(lián)安基金當(dāng)時(shí)設(shè)定的時(shí)間周期是多長呢瘦癌？?3年傍妒。
所以這個(gè)2010年發(fā)行的基金窑眯，到2013年第一次定期折算了，明年2016年還會定期折算一次膜毁，到2019年還會再折算一次苛吱。
但非常不幸的是壁公，當(dāng)國聯(lián)安基金以為自己推出的雙禧已經(jīng)是最棒的分級基金的時(shí)候唆鸡，過了還不到一個(gè)月兄裂，銀華基金又在國聯(lián)安雙禧的基礎(chǔ)上做了一些改動(dòng)，推出了真正具有里程碑意義的第四代分級基金——銀華深證100指數(shù)分級基金抡驼。
4、銀華深證100指數(shù)分級基金-光芒萬丈的銀華銳進(jìn)
它在雙禧的基礎(chǔ)上主要做了三個(gè)改動(dòng)肿仑。
一致盟、把AB份額的比值從4:6變?yōu)?:5，這也是今天大多數(shù)分級基金的標(biāo)準(zhǔn)配比尤慰。這么做有兩個(gè)好處馏锡，一是初始杠桿比例從原來的1.667倍提高到了2倍，杠桿更大伟端，那分級B的吸引力就會更大杯道，二是投資者配對轉(zhuǎn)換套利的時(shí)候更方便了，只要1:1配AB基金就可以了责蝠。
二党巾、改動(dòng)是把過去每3年定期折算一次改為每年定期折算一次，這樣一來對投資者的吸引力又增強(qiáng)了霜医。
三齿拂、改動(dòng)是不但設(shè)置了分級B凈值跌到0.25元以后啟動(dòng)下折程序，還設(shè)置了母基金凈值漲到2元以后啟動(dòng)向上折算的機(jī)制肴敛，也是重新把三類份額的凈值回歸到1元署海。只不過下折的時(shí)候基金份額會縮水吗购，而上折的時(shí)候基金份額會增加，相當(dāng)于普通基金的拆分一樣砸狞。為什么一定要設(shè)置上折機(jī)制呢捻勉？因?yàn)楫?dāng)母基金漲到2元的時(shí)候，分級B這時(shí)已經(jīng)完全沒有杠桿了刀森，所以再不上折的話踱启，分級B就沒有吸引力了。
這三個(gè)改動(dòng)其實(shí)都算不上重大的原創(chuàng)性改動(dòng)撒强，但正是這最后一公里的改動(dòng)禽捆，讓銀華深證100指數(shù)分級基金，以及它的兩個(gè)子基金—銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn)飘哨，在其后幾年間大放異彩胚想！
它的出現(xiàn)一舉奠定了今天中國分級基金的基本模式，導(dǎo)致這個(gè)基金到今天還是分級基金市場中的明星產(chǎn)品芽隆。你想浊服，這么多年過去了，今天面對80多個(gè)分級基金的激烈競爭胚吁，銀華銳進(jìn)的規(guī)模依然排名第五牙躺，排在他前面的四個(gè)分級B分別是證券B、軍工B腕扶、金融B孽拷、券商B。
最后的改進(jìn)半抱，當(dāng)然脓恕，分級基金的創(chuàng)新還有最后一段小插曲。
2012年9月銀華中證等權(quán)90分級基金成為歷史上第一個(gè)觸發(fā)下折機(jī)制的基金窿侈，因?yàn)楫?dāng)時(shí)這個(gè)銀華中證90B的杠桿很高炼幔，許多激進(jìn)型投資者都在拼命買這個(gè)基金，就賭它不會下折史简，而會絕地反彈乃秀，起死回生，從而賺到超額收益圆兵，結(jié)果導(dǎo)致中證90B在二級市場上的溢價(jià)非常高跺讯，但下折是按照基金凈值而不是市場價(jià)來計(jì)算的，所以只要觸發(fā)下折程序衙傀，那么一夜之間抬吟，中證90B的高溢價(jià)就會被抹平，那些在二級市場高溢價(jià)買入中證90B的投資者就平白無故虧掉一大筆錢统抬。
最后很不幸火本，這群激進(jìn)型投資者賭輸了危队，虧了不少錢，自然心理很不爽钙畔，于是就在網(wǎng)上罵罵咧咧茫陆，說你這個(gè)分級基金的設(shè)計(jì)非常不合理。當(dāng)中證90B凈值跌到0.25元觸發(fā)下折的時(shí)候擎析，母基金的凈值是0.625元簿盅，實(shí)際上才跌了37.5%，但反過來要上折的時(shí)候揍魂，卻要母基金從1元漲到2元桨醋，也就是上漲100%才能啟動(dòng)。這就很不公平跋终喜最！為什么跌了37.5%就要下折，而漲了100%才給上折呢庄蹋？
要知道瞬内，當(dāng)母基金凈值漲到1.8元、1.9元的時(shí)候限书，分級B的杠桿只有1.1倍虫蝶、1.2倍，對激進(jìn)型投資者已經(jīng)沒什么吸引力了倦西。所以到了2013年能真，信誠滬深300分級基金通過修改合同，把觸發(fā)上折時(shí)母基金的凈值從過去的2元修改為1.5元扰柠，母基金只要漲50%（凈值漲到1.5元）舟陆，分級B上漲100%（凈值漲到2元）的時(shí)候，就要觸發(fā)上折機(jī)制耻矮。所以此后新發(fā)行的分級基金，大多都把上折的閾值設(shè)置為母基金凈值1.5元忆谓。
最后的最后裆装，還有一個(gè)很小的變動(dòng)，就是分級A的約定收益率一直在不斷的提高倡缠。
當(dāng)年銀華穩(wěn)進(jìn)的約定收益率是一年期定期存款利率+3%哨免，但上市以后基金公司發(fā)現(xiàn)不管股市漲還是跌，怎么銀華穩(wěn)進(jìn)老是折價(jià)昙沦，銀華銳進(jìn)老是溢價(jià)呢琢唾？
照道理說，熊市的時(shí)候盾饮，投資者應(yīng)該都很保守采桃，更傾向于獲取穩(wěn)定收益懒熙，銀華穩(wěn)進(jìn)應(yīng)該溢價(jià)才對。后來基金公司發(fā)現(xiàn)普办，原來是因?yàn)榧s定收益率設(shè)定得太低了工扎，比融資融券的成本低得多，分級B可以說是目前國內(nèi)市場上融資成本最低的杠桿投資標(biāo)的了衔蹲。
所以后面新發(fā)行的分級基金肢娘，就在不斷提高分級A的約定收益率，從一年期定期存款利率+3.2%舆驶，到+3.5%橱健、4%、4.5%沙廉，到今年4月剛剛發(fā)行的前海開源中航軍工指數(shù)分級基金A類的約定收益率已經(jīng)達(dá)到了一年期定期存款利率+5%拘荡，也就是7.5%。
為什么基金公司會良心這么好蓝仲，不斷提高分級A的約定收益率呢俱病？他們才不是良心好呢，還不是想賺你錢嘛袱结。
你想亮隙，約定收益率上升會提高分級A的吸引力，分級A在二級市場上就容易出現(xiàn)溢價(jià)垢夹，而分級B因?yàn)橛懈軛U的關(guān)系本身就很容易出現(xiàn)溢價(jià)溢吻，尤其在牛市中那就更不要說了，結(jié)果就是分級基金就會出現(xiàn)整體溢價(jià)果元，從而吸引套利資金蜂擁而至促王。
溢價(jià)套利是怎么套，先申購母基金而晒，然后再拆分成AB兩類基金蝇狼，再分別把AB基金給溢價(jià)賣出。在這個(gè)過程中倡怎，你必須要先去申購母基金迅耘，而申購基金要支付1.2%左右的申購費(fèi)，結(jié)果你想要從分級基金中套利监署，那基金公司就要先從你身上剝一層皮颤专。
螳螂捕蟬，黃雀在后
當(dāng)然钠乏，分級基金的進(jìn)化史并沒有就此結(jié)束栖秕，后來還出現(xiàn)了投資海外股市的QD分級基金，投資于債券的分級基金晓避，還有母基金也能上市交易的分級基金簇捍。
那你可能會問了只壳，以后分級基金還會怎么變呢？但縱觀分級基金這一路的發(fā)展史垦写，不知道你有沒有什么感想吕世？最早發(fā)現(xiàn)商機(jī)的并不一定是做得最好的，第一個(gè)起步的并不一定是笑到最后的梯投。
國投瑞銀命辖、長盛、國聯(lián)安這些基金公司起步都比銀華基金早分蓖，但今天分級基金發(fā)行數(shù)量最多的卻是銀華基金尔艇，但隨著分級基金市場的熱點(diǎn)從過去的滬深300、中證500這些普通成分指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)?b>熱門行業(yè)指數(shù)后么鹤，國泰基金终娃、鵬華基金、信誠基金蒸甜、富國基金棠耕、申萬菱信基金也正在快速崛起。
有句話叫做前人栽樹柠新，后人乘涼窍荧，說得難聽點(diǎn)就是螳螂捕蟬，黃雀在后恨憎。百度成為搜索霸主以前蕊退，最牛的搜索是雅虎，阿里成為電商霸主以前憔恳，最牛的電商是易貝瓤荔，騰訊起家的QQ是完全模仿ICQ的，請問今天還有幾個(gè)人會用ICQ钥组？更不要說MSN了输硝。
今天創(chuàng)業(yè)板很熱，新三板更熱程梦，很多投資者都夢想在創(chuàng)業(yè)板新三板中發(fā)現(xiàn)明天的BAT腔丧，如果真被你發(fā)現(xiàn)了，那就能獲得百倍千倍的回報(bào)了作烟。但今天創(chuàng)業(yè)板新三板里的公司真的有未來的BAT嗎？可能明天的馬云馬化騰今天還沒開始創(chuàng)業(yè)呢……所以投資也好砾医，創(chuàng)業(yè)也罷拿撩，遠(yuǎn)沒有你想的那么簡單。
第一個(gè)起步的并不一定是笑到最后的如蚜。
以上是分級基金的概念和分級基金的發(fā)展歷程這兩個(gè)角度压恒，從面上大概介紹了一下分級基金影暴。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?分級基金賺錢方法
大的方向上看，分級基金的投資策略有這么四種
第一種探赫，買入并持有母基金型宙；
第二種，買入并持有分級A伦吠；
第三種妆兑，買入并持有分級B；
第四種毛仪，套利搁嗓。
這四種投資策略，一種比一種復(fù)雜箱靴，尤其是套利特別復(fù)雜腺逛，對投資者有很高的技術(shù)要求。
第一衡怀、買入并持有母基金
不推薦的一種投資策略棍矛。因?yàn)榻裉旃善毙头旨壔鸹旧隙际侵笖?shù)基金，你買一個(gè)母基金抛杨，就相當(dāng)于你買了一個(gè)最普通的指數(shù)基金够委。在牛市里，買普通的指數(shù)基金不如買股票倉位更高蝶桶、各種費(fèi)用更低的ETF基金慨绳。記住，普通的滬深300指數(shù)基金一定是跑不過滬深300ETF基金的真竖。所以這種最簡單的策略脐雪，直接OUT掉。
ETF基金和LOF基金有兩種渠道可以買恢共，一種是按照基金凈值在場外申購战秋，一種是根據(jù)基金在二級市場的實(shí)時(shí)交易價(jià)格在場內(nèi)買入。因?yàn)閳鐾馍曩徍蛨鰞?nèi)買入的價(jià)格可能出現(xiàn)價(jià)差讨韭，這就創(chuàng)造了套利的機(jī)會脂信。
而分級基金要比這兩種基金更復(fù)雜，它的母基金也可以在場外申購贖回透硝，也就是在基金公司官網(wǎng)狰闪、銀行、天天基金網(wǎng)濒生、淘寶理財(cái)?shù)绕脚_買賣埋泵。
買到之后，你手里的母基金是登記在開放式基金賬戶下面的，如果你不想再持有了丽声，你可以直接申請?jiān)趫鐾廒H回礁蔗，但如果你想要玩套利，想把這個(gè)母基金拆分成AB兩個(gè)子基金轉(zhuǎn)入場內(nèi)市場交易的話雁社，那不好意思浴井，你必須再辦理一個(gè)跨系統(tǒng)的轉(zhuǎn)托管手續(xù)，把母基金的份額從開放式基金賬戶轉(zhuǎn)移到證券登記結(jié)算系統(tǒng)中霉撵，也就是轉(zhuǎn)到場內(nèi)市場中磺浙，這在操作上就非常麻煩，你還得到證券公司去跑一趟喊巍。
所以如果你想以后玩分級套利屠缭，千萬不要在基金公司官網(wǎng)、銀行崭参、天天基金網(wǎng)這些場外市場去申購母基金呵曹，而要到你在證券公司開戶的那個(gè)股票交易軟件里去申購，這叫做場內(nèi)申購何暮，只有場內(nèi)申購的母基金奄喂，才能在申購確認(rèn)后的第二天直接拆分成AB兩個(gè)子基金去套利。
二海洼、買入并持有分級A
對保守型的屌絲投資者來說跨新，這是一種很好的投資策略。投資門檻也很屌絲坏逢，銀行理財(cái)產(chǎn)品的門檻是5萬域帐，信托則是100萬，而分級基金100元就能買是整。而它的風(fēng)險(xiǎn)也要比信托低肖揣，更不要說P2P了。所以你看浮入，這真是一個(gè)屌絲理財(cái)神器傲拧！
分級A是熊市里的屌絲理財(cái)神器事秀，等到你覺得你在股市里錢賺得差不多了彤断，你就把你炒股賺到的錢放到分級A里去安安穩(wěn)穩(wěn)吃利息，這才是最聰明的選擇易迹。
如何挑選分級A宰衙？
1、市場上有80多個(gè)分級A睹欲，我到底該選哪個(gè)呢供炼？是不是選約定收益率最高的就行了呢？
不一定。
因?yàn)榉旨堿雖然也有一個(gè)基金凈值劲蜻，但你在場外市場沒辦法按照這個(gè)凈值來申購，你只能通過先申購母基金再拆分成AB兩個(gè)子基金考余，然后把B賣掉把A留在手里先嬉，或者直接在二級市場根據(jù)市場價(jià)買入分級A這兩種方式獲得分級A的份額。
而你想要賣掉手里的分級A也沒有辦法按照凈值去贖回楚堤，只能再去買配套的分級B疫蔓，然后合并成母基金再贖回，或者直接在二級市場賣出分級A這兩種方式身冬。你看麻煩吧衅胀。所以如果你只是想安安穩(wěn)穩(wěn)獲得分級A的約定收益率，不想玩那么復(fù)雜的套利酥筝，那你最好就直接在二級市場上買入分級A滚躯，就像你買股票一樣，不要考慮拆分合并這些搞腦子的事情了嘿歌。
但你在二級市場買入分級A就會出現(xiàn)一個(gè)問題掸掏，你買入的價(jià)格可能高于基金凈值，也就是溢價(jià)買入宙帝，也可能低于基金凈值丧凤，也就是折價(jià)買入。如果是溢價(jià)買入步脓，你實(shí)際得到的投資回報(bào)就會低于約定回報(bào)率愿待，誰叫你買貴了呢？如果是折價(jià)買入靴患，你實(shí)際得到的投資回報(bào)就會高于約定回報(bào)率仍侥，你就額外賺到了。
當(dāng)然蚁廓，這個(gè)道理你明白访圃，別人也不傻，大家都明白相嵌，所以這時(shí)市場的無形之手就會發(fā)揮作用了腿时。
那些約定回報(bào)率很高的分級A，比如中航軍工A饭宾，因?yàn)樗募s定回報(bào)率高達(dá)7.5%批糟，比市場中其他分級A收益率都要高出一截，那它就會特別受投資者歡迎看铆，大家都搶著要買這個(gè)分級A徽鼎，市場供不應(yīng)求，結(jié)果自然就會出現(xiàn)溢價(jià)，一出現(xiàn)溢價(jià)否淤，中行軍工A的實(shí)際收益率就會下降悄但，就會達(dá)不到7.5%。
反過來說也一樣石抡，比如銀華穩(wěn)進(jìn)檐嚣，它的約定收益率只有5.75%，和中行軍工A完全不能比啰扛，對投資者的吸引力就不夠嚎京，供大于求，自然就會出現(xiàn)折價(jià)隐解。但因?yàn)槟闶前凑照劭蹆r(jià)買入這個(gè)基金的鞍帝，你的實(shí)際收益率就會高于5.75%。
所以你在挑選分級A的時(shí)候就要去算一下煞茫，哪個(gè)分級A的真實(shí)收益率更高帕涌。
上面兩個(gè)分級A做例子中，假如中航軍工A剛剛完成定期折算溜嗜，現(xiàn)在的凈值正好是1元宵膨，此時(shí)它的市場價(jià)出現(xiàn)了10%的溢價(jià)，也就是你要花1.1元才能買到這個(gè)只值1元的基金炸宵。持有一年后你獲得了7.5%的約定回報(bào)辟躏，也就是每份凈值1元的基金能賺到0.075元，用0.075元的收益除以你的買入價(jià)1.1元土全，算出來的數(shù)字是0.068捎琐，所以你持有一年后的實(shí)際回報(bào)率是6.8%。
反過來說裹匙，假如同樣凈值是1元的銀華穩(wěn)進(jìn)的市場價(jià)出現(xiàn)了20%的折價(jià)（不要以為出現(xiàn)20%的折價(jià)很夸張瑞凑，這在真實(shí)的市場中完全有可能出現(xiàn)），也就意味著銀華穩(wěn)健二級市場的價(jià)格是0.8元概页，同樣持有一年后籽御，你能獲得5.75%的回報(bào)，也就是每份基金能賺到0.0575元惰匙，用0.0575元除以你的買入價(jià)0.8元技掏，得出的數(shù)字是0.072，你持有一年后的實(shí)際回報(bào)率是7.2%项鬼。
你看哑梳，表面上看中航軍工A的約定收益率比銀華穩(wěn)進(jìn)高出1.75%，貌似更有吸引力绘盟，但如果算上二級市場的折溢價(jià)情況鸠真，結(jié)果卻可能恰恰相反悯仙，反而是你買銀華穩(wěn)進(jìn)的收益更高。
2吠卷、最有用的網(wǎng)站
這只是舉個(gè)例子锡垄，實(shí)際投資市場中，分級A的價(jià)格每時(shí)每刻都在波動(dòng)祭隔，折價(jià)溢價(jià)情況也會不停變動(dòng)偎捎，更重要的是分級基金的母基金、分級A序攘、分級B三位一體配對轉(zhuǎn)換的機(jī)制，導(dǎo)致它們之間的價(jià)格會互相影響寻拂，互相傳導(dǎo)程奠。
并不是說約定收益率越高的分級A溢價(jià)率越高，收益率越低的分級A折價(jià)率越高祭钉，你還得看分級B的折溢價(jià)情況瞄沙，你還得看分級A和分級B綜合起來的整體折溢價(jià)情況，你還得看洶涌澎湃的套利資金現(xiàn)在到底是在瘋狂買入分級A還是在瘋狂賣出分級A慌核，這些因素都會對分級A的折溢價(jià)情況產(chǎn)生影響距境，所以我才說分級基金是最復(fù)雜的一個(gè)投資品種。
當(dāng)然垮卓，如果要你自己根據(jù)凈值和折溢價(jià)情況去計(jì)算每一個(gè)分級A的真實(shí)回報(bào)率垫桂，那這個(gè)工作量也太大了。別急粟按，有現(xiàn)成的網(wǎng)站能到這些信息诬滩。一個(gè)叫ME理財(cái)網(wǎng)，網(wǎng)址是moneyext.com灭将，另一個(gè)網(wǎng)站叫集思錄疼鸟，網(wǎng)址是www.jisilu.cn。
這兩個(gè)網(wǎng)站上都詳詳細(xì)細(xì)標(biāo)出了關(guān)于分級基金的各種信息庙曙，當(dāng)然也能輕松找到所有分級A的實(shí)際收益率空镜，你只要按照降序排列，就能清清楚楚看到捌朴，此時(shí)此刻吴攒，實(shí)際收益率最高的分級A是哪個(gè)。
分級A是熊市里的屌絲理財(cái)神
級A的2.0玩法
分級A的約定收益率和實(shí)際收益率不是一個(gè)概念男旗，目前市場上分級A實(shí)際收益率最高的大概在7%左右舶斧，而力哥此前玩分級A卻能獲得超過10%的收益，這是為什么呢察皇？
因?yàn)槲也]有采取簡單的買入并持有的策略茴厉，而是專門挑選那些折價(jià)率比較高的分級A買入泽台。理論上說，約定收益率和溢價(jià)率成正比矾缓，約定收益率越高怀酷，越受投資者歡迎，溢價(jià)率就會越高嗜闻，但實(shí)際上分級A的折溢價(jià)率經(jīng)常會受到其他因素的影響而出現(xiàn)大幅波動(dòng)蜕依，可能在一段時(shí)間內(nèi)，會出現(xiàn)市場價(jià)格和真實(shí)內(nèi)在價(jià)值的嚴(yán)重背離琉雳。
比如說样眠，最近股市漲得很好，尤其是券商股漲得特別瘋翠肘，那帶有杠桿的證券B漲得就更瘋了檐束，由于出現(xiàn)了強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，就會有無數(shù)投資者來搶證券B束倍，在一段時(shí)間內(nèi)證券B就可能出現(xiàn)20%甚至30%高溢價(jià)被丧，那些不怕死的投資者愿意花1.3元去買一個(gè)只值1元的基金，就是因?yàn)樗A(yù)期這個(gè)基金很快會漲到1.3元绪妹。
但由于配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的存在甥桂，證券B的高溢價(jià)自然會傳導(dǎo)給證券A，證券A就會很無奈地出現(xiàn)高折價(jià)邮旷，比如說突然跌到只有0.85元黄选。這可能就是抄底證券A的天賜良機(jī)！
一方面婶肩，因?yàn)樽C券A每年都會給我支付約定收益率糕簿，我現(xiàn)在以比較高的折價(jià)率買入證券A，就意味著今后我的實(shí)際收益率會比約定收益率高出許多狡孔。
另一方面懂诗，就算買入以后，證券A的價(jià)格繼續(xù)下跌苗膝，賬面上出現(xiàn)了一些浮虧殃恒，也不怕，因?yàn)槊磕甓紩幸淮味ㄆ谡鬯闳杞遥鬯惚阋馕吨饲岸壥袌龅恼蹆r(jià)和溢價(jià)都會歸零离唐，所以越接近下一次定期折算的時(shí)間，證券A在二級市場的價(jià)格就越會向凈值靠攏问窃，折價(jià)率就會越小亥鬓，所以眼下所承受的浮虧注定只是暫時(shí)性的。只要我不賣掉域庇，堅(jiān)持持有到下一次定期折算的日子嵌戈，就一定能賺錢覆积。
但更重要的一點(diǎn)在于，眼下證券A跌到0.85元注定是不可長期持續(xù)的熟呛，因?yàn)樽C券B不可能一直都維持30%的高溢價(jià)宽档，只要股市一跌，市場一恐慌庵朝，證券B的溢價(jià)率就會噼里啪啦往下降吗冤，那就意味著證券A的折價(jià)率也會快速縮小。
有可能在一九府、兩個(gè)月椎瘟，甚至一、兩周的時(shí)間里侄旬，證券A的價(jià)格就迅速從0.85元反彈到了0.95元降传，我賬面上能在短時(shí)間內(nèi)浮盈0.1元。我把這0.1元的賬面收益除以0.85元的本金勾怒，這一算，可不得了—我在這么短的時(shí)間內(nèi)獲得了11.8%的收益率声旺！
我眼下賺到的錢已經(jīng)比你年底分給我的6%-7%的約定收益率更高了笔链，那我就直接把證券A賣掉，然后再去尋找新的投資洼地腮猖，繼續(xù)這種風(fēng)險(xiǎn)極低鉴扫，但潛在收益卻很不賴的投資模式。
如果我買的分級A正好在很短的時(shí)間內(nèi)漲到了上去澈缺，我已經(jīng)賺到了比持有一年的實(shí)際收益率更高的回報(bào)坪创，我就馬上拋掉；
但如果運(yùn)氣不好姐赡，我買的分級A很長時(shí)間價(jià)格都漲不上去莱预，那我就拿著，等年底分紅吃利息就行了项滑。
這叫做進(jìn)可攻依沮，退可守。如果運(yùn)氣好枪狂，你操作得當(dāng)危喉，你靠這種投資策略，每年獲得20%的回報(bào)也是完全有可能的州疾，所以這種投資策略非常適合穩(wěn)健型投資者辜限。
1、分級A的選擇之道
不管你是一門心思選擇買入并持有分級A严蓖，就等每年給我分紅吃利息薄嫡，還是選擇我上面說的這種進(jìn)可攻氧急，退可守的2.0版的投資策略，你在挑選投資標(biāo)的的時(shí)候岂座，有這么幾點(diǎn)一定要考慮态蒂。
第一，一定要選基金規(guī)模比較大的分級A费什，我建議規(guī)模小于2億的分級A不要去碰钾恢！如果你選擇玩分級B，或者玩套利鸳址，這也是最重要的一條準(zhǔn)則瘩蚪。想要知道分級基金的規(guī)模有多大，到上面的兩個(gè)網(wǎng)站上去查就行了（一個(gè)叫ME理財(cái)網(wǎng)稿黍，網(wǎng)址是moneyext.com疹瘦，另一個(gè)網(wǎng)站叫集思錄，網(wǎng)址是www.jisilu.cn）
由于分級基金這兩年發(fā)展太快巡球，出現(xiàn)了許多同質(zhì)化的產(chǎn)品言沐，比如跟蹤滬深300指數(shù)的，現(xiàn)在就有信誠酣栈、浙商险胰、招商、國金矿筝、銀華起便、華安、國投瑞銀等七個(gè)分級基金窖维。本是同根生榆综，相煎何太急！這么搞的結(jié)果自然就是發(fā)行比較晚的幾個(gè)滬深300分級基金的規(guī)模都非常小铸史，許多都是只有幾千萬甚至幾百萬規(guī)模的迷你基金鼻疮。
規(guī)模太小的基金必然會出現(xiàn)流動(dòng)性問題，就是名義上你隨時(shí)可以在二級市場上把手里的分級A琳轿、分級B賣掉陋守，但實(shí)際上，很有可能沒人接盤利赋。想賣賣不掉水评，這事可咋整？
第二媚送，盡可能選擇玩那些不設(shè)到期年限的永續(xù)的分級A中燥。
今天市場上的分級基金從持續(xù)期限上可以分為兩類，一類是有期限的塘偎，比如3年或者5年后到期了疗涉，有的分級基金的AB兩個(gè)子基金就會終止上市拿霉，有的則會把AB兩個(gè)子基金全部合并成一個(gè)LOF基金。這類分級基金是當(dāng)前市場中的少數(shù)派咱扣。
多數(shù)派則是和銀華深證100指數(shù)分級基金一脈相承的永續(xù)基金绽淘。為什么玩永續(xù)的分級A呢？因?yàn)橛?jì)算這種基金的隱含收益率比較方便闹伪。
這類分級A可以被看成是一個(gè)永續(xù)債券沪铭，就是永遠(yuǎn)會這么存續(xù)下去的債券植锉，直到天荒地老岖瑰，海枯石爛腕唧，人類在地球上消失的那一刻厅克，這個(gè)債券才會到期赔退！
對于“永續(xù)債券”來說，你投入的本金证舟，基金公司是不會還給你的硕旗，也就是不能贖回，但基金公司每年會給你利息女责，就是從分級B那里搶來的漆枚，所以這就和銀行存款中的存本取息這種存款模式很像。
只有銀行理財(cái)產(chǎn)品和債券可以在發(fā)行時(shí)明確告訴你收益率是多少鲤竹，基金一般不允許給出明確收益率的，唯獨(dú)分級A是個(gè)例外昔榴。那作為有明確約定收益率的分級A辛藻，它實(shí)際上所隱含的真實(shí)收益率就會無限接近同等期限的優(yōu)質(zhì)債券的收益率。
對于永續(xù)的分級A來說互订，一般對照的就是十年期優(yōu)質(zhì)債券的收益率吱肌。假如當(dāng)前市場上十年期優(yōu)質(zhì)債券的收益率是7%，那永續(xù)的分級A的隱含收益率也將無限接近7%仰禽。這就給了我們一把能夠客觀衡量分級A價(jià)格是太高了還是太低了的尺子氮墨。
假如分級A的凈值是1元，約定收益率是6.5%吐葵，而十年期債券的收益率是7%规揪，那只要拿6.5%除以7%，算出來是0.929温峭，只要此時(shí)這個(gè)分級A的市場價(jià)格低于0.929元猛铅，就意味著這個(gè)分級A的真實(shí)價(jià)值被低估了，這個(gè)分級A有強(qiáng)烈的內(nèi)在沖動(dòng)會漲回到0.929元凤藏。如果高于0.929元奸忽，則意味著被高估了堕伪，這個(gè)分級A有強(qiáng)烈的內(nèi)在沖動(dòng)會跌回到0.929元。有了這把尺子栗菜，我們買分級A的安全系數(shù)就更高了欠雌。
但如果是有期限的分級A，因?yàn)槟愕钠谙抟惶焯煸诳s短疙筹，所以計(jì)算隱含收益率的時(shí)候就比較復(fù)雜富俄，所以不推薦大家買有期限的分級A。
第三腌歉，假如有兩個(gè)永續(xù)分級A的實(shí)際收益率相同蛙酪，你應(yīng)該優(yōu)先選擇那個(gè)折價(jià)更高的。
比如說一個(gè)分級A的約定收益率是7%翘盖，但因?yàn)橛幸鐑r(jià)桂塞，所以實(shí)際收益率是6.8%另一個(gè)分級A的約定收益率是6.5%，但因?yàn)橛姓蹆r(jià)馍驯，所以實(shí)際收益率也是6.8%阁危，這種情況下你應(yīng)該選后面這個(gè)分級A。同等條件下汰瘫，買折價(jià)的總是比買溢價(jià)的好狂打，能買便宜貨，我干嘛要選貴的呢混弥？
分紅給你母基金
最后還有一點(diǎn)要注意趴乡，就是普通的開放式基金分紅分的都是現(xiàn)金，但分級A每年的分紅不是現(xiàn)金蝗拿，而是母基金的份額晾捏。
絕大多數(shù)分級基金每年的定期折算日都設(shè)定在12月或者1月的某一天，也就是一個(gè)自然年度快結(jié)束或者剛剛開始的時(shí)候哀托，最多的是設(shè)定為每個(gè)自然年度的第一個(gè)工作日惦辛。
比如說我買了中航軍工A，合照合同約定仓手，下一次基金分紅的日期是2016年1月5日胖齐，那到了這一天，中航軍工的三個(gè)份額會同步啟動(dòng)所謂的定期折算機(jī)制——母基金嗽冒、分級A和分級B的凈值都會回歸到1元呀伙，原本二級市場里分級A和分級B的折溢價(jià)也將在一夜之間消失。但你手里的分級A份額并不會增加添坊，而會變成母基金区匠。
舉個(gè)例子，假如你買了10000份中航軍工A，到了2016年1月5日驰弄，中航軍工A的凈值應(yīng)該是1.075元麻汰，因?yàn)槊磕甑募s定收益率是7.5%。所以你實(shí)際擁有10750元戚篙。但到了1月6日折算完成以后五鲫，中航軍工A的凈值突然跌回到了1元，而你手里的中航軍工A還是10000份岔擂，沒有增加位喂，那另外750元的收益去哪里了呢？
這時(shí)你會發(fā)現(xiàn)乱灵，你的股票賬戶里會一夜之間多出來750份中航軍工的母基金塑崖，這就是中航軍工A每年約定給你的收益。不光定期折算是這么玩的痛倚，定額折算（不定期折算）也就是上折或者下折也是這么玩的规婆，不光是分級A是這么折算的，分級B也是這么折算的蝉稳。
總之不管是上折也好抒蚜，下折也好，還是定期折算也好耘戚，你原本持有的分級A嗡髓，此時(shí)一定會多出來一些母基金的份額。那我該拿這些份額怎么辦呢收津？
一種辦法是直接贖回饿这，但是你需要支付一定的贖回費(fèi)，這種方法成本比較高撞秋，一般是不推薦的长捧。還有一種辦法就是把母基金拆分成AB兩類子基金，拆分是免費(fèi)的部服，一天就能完成唆姐。拆分完以后拗慨，
如果你是穩(wěn)健型投資者廓八，你可以保留分級A，賣掉分級B赵抢，把得到的錢再拿去買分級A剧蹂。
如果你是激進(jìn)型投資者，看好股市的前景烦却，你就可以保留分級B宠叼，把分級A賣掉，得到的錢再去買分級B。當(dāng)然如果這錢你有其他用途冒冬，不想繼續(xù)在分級基金里打轉(zhuǎn)了伸蚯，那就把分級A和分級B都賣掉，這錢你想干嘛干嘛去简烤。
分級A升級版玩法潛在收益更高 ? ? ?分級A是教育金/養(yǎng)老金的理想選擇嗎剂邮？
力哥說理財(cái)，來源
