一直以來，A股市場存在著對“高送轉(zhuǎn)”難以割舍的熱情绢淀。而今年在估值高企及小非天量解禁的情形下萤悴，次新股推出高送轉(zhuǎn)的動力或大大增強，相關(guān)公司有望再掀起一輪炒作皆的，近期重點把握因暴跌而出現(xiàn)黃金坑的優(yōu)秀品種覆履。與此同時，新股新規(guī)的細(xì)則已于今年1月1日生效费薄，如無意外近期將迎來新年的第一批新股發(fā)行硝全。
一、次新股高送轉(zhuǎn)再迎布局窗口
從歷史來看楞抡，次新股高送轉(zhuǎn)行情的演繹主要有三個階段：預(yù)案公布前伟众、預(yù)案公布至除權(quán)除息日以及除權(quán)除息后，三階段的推動因素大不相同拌倍。
預(yù)案公布前為搶權(quán)階段赂鲤，投資者按照各自的標(biāo)準(zhǔn)對未來可能高送轉(zhuǎn)的公司進(jìn)行預(yù)判噪径。在這一階段，次新股由于預(yù)判難度相比其他公司低数初，受到市場的關(guān)注程度往往更高找爱；
預(yù)案公布至除權(quán)除息期間，高送轉(zhuǎn)炒作轉(zhuǎn)入預(yù)期實現(xiàn)的高潮期泡孩，其中基本面良好车摄、資本運作預(yù)期強烈的次新股則成為資金追逐的對象；
除權(quán)除息后仑鸥，高送轉(zhuǎn)品種的分化往往在這階段展開吮播，仍能獲得市場關(guān)注走出填權(quán)行情的次新股往往是成長性較好、契合熱點主題的品種眼俊。
以全通教育為例意狠，該公司于去年4月9日披露預(yù)案，除權(quán)除息日為去年5月15日疮胖。若在預(yù)案公告前的20個交易日買入并持有至公告日可獲28%的收益环戈，在預(yù)案公布后買入并持有至除權(quán)除息日則可獲高達(dá)104%的收益，而在除權(quán)除息后買入并持有20個交易日則恐需承擔(dān)近36%的回撤澎灸，盡管當(dāng)時仍處于牛市環(huán)境院塞。
過往經(jīng)驗表明，年報高送轉(zhuǎn)是次新股確定性較高的投資機會性昭。
一方面拦止，這與次新股高比例的高送轉(zhuǎn)有較大關(guān)系。以2014年上市的次新股為例糜颠，其在去年送轉(zhuǎn)比例超過1的公司占到了當(dāng)年首發(fā)家數(shù)的三分之一汹族，與A股整體僅14.3%的占比形成了鮮明的對比。
另一方面括蝠，統(tǒng)計表明持有高送轉(zhuǎn)次新股所可獲得較高的超額收益率鞠抑。以滬深300為基準(zhǔn)，在預(yù)案公告日或除權(quán)除息日的前3個交易日前買入高送轉(zhuǎn)次新股忌警，獲得正超額收益的概率超過九成，其中在前20個交易日買入并持有至預(yù)案公告日或除權(quán)除息日所獲的平均超額收益接近10%秒梳，遠(yuǎn)高于在預(yù)案公告日或除權(quán)除息日買入并持有20個交易日策略的收益法绵。除權(quán)除息后收益率的回落或與部分公司高送轉(zhuǎn)的初衷有較大關(guān)系——其所提出的高送轉(zhuǎn)方案僅僅是為了配合小非解禁提振股價而出臺的“噱頭”，其基本面或毫無亮點酪碘，這類公司的擊鼓傳花游戲難以長期為繼朋譬，籌碼派發(fā)完畢也意味著股價的階段性見頂。
從時點上看兴垦，目前已經(jīng)進(jìn)入了春季次新股的高送轉(zhuǎn)布局窗口徙赢。
一是次新股的年報預(yù)披露即將進(jìn)入高峰期字柠。目前，A股市場共有42家公司已經(jīng)披露了分紅送配的預(yù)分配方案狡赐，其中去年上市的次新股有7家窑业，分別是國恩股份、濮陽惠成枕屉、蘇試試驗常柄、中泰股份、龍津藥業(yè)和盛洋科技搀擂，送轉(zhuǎn)比例均高于1西潘，高送轉(zhuǎn)春季炒作有望迎來短期催化劑。
二是經(jīng)過多輪炒作后哨颂，百元次新股頻現(xiàn)喷市，流動性相對欠缺，上市公司存在通過年報高送轉(zhuǎn)降低股價的訴求威恼。
三是近期次新股受機構(gòu)調(diào)倉等因素影響砸出次新股黃金坑东抹，率先調(diào)整的次新股或充當(dāng)反彈先鋒隊。
次新高送年年有沃测，但今年或來得更猛烈些缭黔。
一方面，高企的估值水平增加了機構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)資本的減持沖動蒂破。絕對估值方面馏谨，目前次新股的市盈率已從去年同期的55倍提升到目前的104倍，為歷年來的最高水平附迷。相對估值方面惧互，去年同期次新股與上證50的市盈率之比僅為1.30，如今已達(dá)3.35喇伯。在新股發(fā)行提速和注冊制即將登場的背景之下喊儡，次新股整體估值水平必將呈現(xiàn)回落趨勢。
另一方面稻据，今年上半年的小非解禁規(guī)陌拢或創(chuàng)紀(jì)錄。根據(jù)統(tǒng)計捻悯，今年上半年小非解禁的市值高達(dá)近1.19萬億匆赃，其中次新股中的小非解禁高達(dá)六千億元，遠(yuǎn)高于歷史同期水平今缚。在估值高企和小非天量解禁的雙重背景下算柳，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案的動機大大增強，投資者可充分把握這一交易性機會姓言。
二瞬项、多維度出發(fā)蔗蹋，掘金錯殺高送轉(zhuǎn)標(biāo)的
送轉(zhuǎn)能力及送轉(zhuǎn)動力是遴選高送轉(zhuǎn)次新股首要考慮的兩大維度。
送轉(zhuǎn)能力：主要與“四高一低”有關(guān)囱淋，根據(jù)過往統(tǒng)計猪杭，實施高送轉(zhuǎn)的公司多滿足每股未分配利潤高于2元、每股資本公積高于2元绎橘、每股凈資產(chǎn)高于2元胁孙、股價高于30元以及股本低于3億股的條件。從去年三季報的情況來看称鳞，滿足這一標(biāo)準(zhǔn)的次新股共有103家涮较。
送轉(zhuǎn)動力：多與企業(yè)的資本運作和限售股解禁推動有關(guān)，因此優(yōu)先選擇去年上市冈止，且近一年未實施過高送轉(zhuǎn)的次新股狂票。符合這一條件的則有94家，其中綜合排序靠前的有金雷風(fēng)電熙暴、紅相電力闺属、盛洋科技、金石東方周霉、國光股份掂器、鳳形股份、迪瑞醫(yī)療和仙壇股份等俱箱。
此外金顿，新年首個交易日暴跌之后需考慮品種的安全邊際笋粟。
表面上看理肺，4日的暴跌盡管與機構(gòu)調(diào)倉引來的蝴蝶效應(yīng)及市場熔斷機制的不合理設(shè)置有一定的關(guān)聯(lián)免糕，但深層次而言，暴跌是由于創(chuàng)業(yè)板與主板之間存在較大的價差所致跟衅，中小盤成長股的調(diào)整仍可能延續(xù)孵睬。
因此，在挑選高送轉(zhuǎn)的次新股時伶跷，有兩點需要注意的原則：一方面掰读，盡可能回避近期受機構(gòu)調(diào)倉所拋棄的主題板塊。年終結(jié)算后撩穿，機構(gòu)有較強的換倉動力磷支。從盤面上看，近期機構(gòu)的調(diào)出行為主要集中在前期火熱的概念板塊食寡，如信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融廓潜、觸網(wǎng)概念以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈等抵皱。另一方面善榛，需重視公司基本面帶來的安全邊際。安全邊際的體現(xiàn)可以是多種多樣的呻畸，如每股凈資產(chǎn)較高或流動資產(chǎn)占比較高帶來的資產(chǎn)安全邊際移盆，每股盈利能力較強帶來的利潤安全邊際等。較強的安全邊際可在一定程度上降低回撤的幅度伤为，提升交易勝率咒循。
綜合以上考慮，在去年上市的次新股中绞愚，選出了如下公司供投資者參考：
- 金雷風(fēng)電（全球風(fēng)電主軸龍頭叙甸，毛利率高且業(yè)績高增）
- 浩豐科技（定增收購一家廣電信息技術(shù)服務(wù)提供商獲批，與營銷信息化主業(yè)形成互補）
- 賽升藥業(yè)（核心品種市場份額領(lǐng)先位衩，議價能力較強帶來高毛利）
- 國光股份（農(nóng)化細(xì)分龍頭裆蒸，近期農(nóng)業(yè)股有一號文件催化）
- 厚普股份（專注清潔能源設(shè)備供應(yīng)和運營，戰(zhàn)略布局天然氣產(chǎn)業(yè)鏈）
- 南華儀器（下游機動車檢測市場需求旺盛糖驴，業(yè)績持續(xù)增長）
策略上僚祷，近期投資者可積極把握黃金坑后，屬于次新股絕佳的高送轉(zhuǎn)布局機會贮缕。隨著市場的逐步企穩(wěn)辙谜，基本面良好、有強烈高送轉(zhuǎn)預(yù)期的次新股將凸顯出配置價值感昼，短期內(nèi)具有較好的投資彈性装哆。建議重點把握兩大投資窗口：一是在分紅配股方案預(yù)披露之前，買入具有較高高送轉(zhuǎn)概率的品種抑诸，并于預(yù)案披露當(dāng)天獲利了結(jié)烂琴；二是在預(yù)案披露至除權(quán)除息期間，逢低買入已披露高送轉(zhuǎn)方案的品種蜕乡，于除權(quán)除息當(dāng)天獲利了結(jié)奸绷。
風(fēng)險提示：存量博弈下，作為小市值代表的次新股由于流動性較差层玲，在風(fēng)險沖擊之下存在踩踏風(fēng)險号醉。目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平過高，在市場整體出現(xiàn)回調(diào)的情況下辛块，次新股回調(diào)的概率也在增加畔派。廣大投資者在把握交易性機會的同時，也需要控制好倉位和做好止損润绵。
