第二個(gè)推理公式，
收益率=ROE+股息率×（1-PB）
股息支付率越高详民，對(duì)于PB小于的延欠，越有提升估值的作用。
定性描述的話(huà)沈跨，分紅相當(dāng)于把公司的資產(chǎn)以1倍PB的估值由捎，分給投資者。
對(duì)于PB折價(jià)的企業(yè)饿凛，相當(dāng)于溢價(jià)請(qǐng)算了公司的部分資產(chǎn)狞玛。對(duì)PB溢價(jià)者，相當(dāng)于原價(jià)清算了公司部分資產(chǎn)涧窒，剩余資產(chǎn)的PB就顯得更高了心肪。
投資瑣思：ROE、分紅/回購(gòu)與投資回報(bào)的關(guān)系[+8.4%]滬深300年內(nèi)上漲6.7%纠吴，本人組合上漲8.4%. 1.ROE硬鞍、分紅/回購(gòu)與投資回報(bào)的關(guān)系 a.如果公司每年的利潤(rùn)不分紅也不回購(gòu)，全部利潤(rùn)再投資戴已，計(jì)入股東權(quán)益固该，第二年在這個(gè)更...
第一段，兩個(gè)推論公式
1.收益率＝ROE×（1-股息支付率）+股息支付率×ROE/PB
高PB糖儡，股息支付率越高伐坏，越拉低收益率。以茅臺(tái)為例握联，利潤(rùn)一半分紅桦沉，收益率=30％×50％+50％×30％/10=15％+1.5％=16.5％
假設(shè)利潤(rùn)80％分紅，則收益率=30％×20％+80％×30％/10=6％+2.4％=8.4％拴疤。
所以分紅80％，若要取得與分紅50％一樣的收益率独泞，必須大幅降低PB呐矾，即降低估值。此例懦砂，估值降一半蜒犯，股息率也僅到4.8％，加上成長(zhǎng)率6％荞膘，也僅10.8％罚随，遠(yuǎn)遜于分紅50％。這也是茅臺(tái)大幅提升股息支付率的時(shí)候羽资，股價(jià)反而不漲反跌的道理淘菩。
投資瑣思：ROE、分紅/回購(gòu)與投資回報(bào)的關(guān)系[+8.4%]滬深300年內(nèi)上漲6.7%，本人組合上漲8.4%. 1.ROE潮改、分紅/回購(gòu)與投資回報(bào)的關(guān)系 a.如果公司每年的利潤(rùn)不分紅也不回購(gòu)狭郑，全部利潤(rùn)再投資，計(jì)入股東權(quán)益汇在，第二年在這個(gè)更...
紫金陳的作品翰萨，還不錯(cuò)。 兩個(gè)生活在不同環(huán)境的女人糕殉，發(fā)生交集亩鬼，聯(lián)手設(shè)計(jì)做掉了壞蛋。 一個(gè)是出生山區(qū)阿蝶，考上大學(xué)雳锋，卻因父親遭遇意外去世，而遇人不淑赡磅，其后生活困厄魄缚。為尋找被人渣男友拋...
1.投資不變（具有穩(wěn)定商業(yè)模式）的企業(yè) 巴菲特指出，能夠持續(xù)創(chuàng)下盈利新高的企業(yè)焚廊，通常做生意的方式與5年冶匹、10年前差不多。 科技股投資要關(guān)注“變化”咆瘟，而巴菲特喜歡投資“不變”嚼隘。...
投資湯姆墨菲的資本城/ABC的一個(gè)參考解讀：https://mp.weixin.qq.com/s/me2UmTgJkV3ND8P_Xa73lg
《股東信》1985年1.該年對(duì)BRK是大豐收的一年，凈值增加48%袒餐；巴菲特坦率指出：該年BRK的股價(jià)可能略高估飞蛹，即股價(jià)增長(zhǎng)略超內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)； 2.出售通用食品 盈利3.4億灸眼；自1980年買(mǎi)入卧檐，...
昨晚看了這部影片，很不錯(cuò)焰宣。 成年人的世界霉囚，都不容易。兩個(gè)成年人生活在一起匕积，尤其是盈罐。特別是經(jīng)歷過(guò)不幸的夫婦。 對(duì)法國(guó)的司法制度挺好奇闪唆，大陸法系的國(guó)家盅粪，為什么辯訴雙方的對(duì)抗如英美...
一篇過(guò)去的筆記，暫記錄一下當(dāng)時(shí)的思考： 1.煙蒂還是成長(zhǎng)悄蕾？ 施洛斯是煙蒂風(fēng)格票顾，費(fèi)雪是成長(zhǎng)風(fēng)格，都能取得很好的成績(jī)。所以因人而異吧库物，每種風(fēng)格都有其可取之處霸旗。 2.集中還是分散？...
BRK史上最大回撤59％诱告，發(fā)生在1973/4/5這三年（73/4兩年市場(chǎng)連續(xù)大跌，75市場(chǎng)大幅反彈民晒、但BRK的保險(xiǎn)主業(yè)史上利潤(rùn)最差）精居。然后1976/7/8三年雖然市場(chǎng)熊市但BRK過(guò)上了好日子，證券投資的盈利基本翻番潜必。
BRK以后的大回撤還有三次靴姿，1987年回撤37％，1998-2000年回撤49％磁滚，2008-09回撤51％
《股東信》1978年1.該年底佛吓，多元零售公司正式并入BRK。巴菲特提到合并后垂攘，合并后的財(cái)報(bào)數(shù)字并不能真實(shí)反映各業(yè)務(wù)板塊的具體情況维雇；需要拆分來(lái)看。（這也是是我們針對(duì)多業(yè)務(wù)板塊的上市公司財(cái)報(bào)的正確打...
