1.投資不變（具有穩(wěn)定商業(yè)模式）的企業(yè)
巴菲特指出，能夠持續(xù)創(chuàng)下盈利新高的企業(yè)壶谒，通常做生意的方式與5年云矫、10年前差不多。
科技股投資要關(guān)注“變化”汗菜，而巴菲特喜歡投資“不變”让禀。
2.七圣徒
巴菲特稱BRK旗下的幾家非金融企業(yè)為七圣徒，包括：水牛城晚報(bào)陨界、喜詩(shī)糖果巡揍、B夫人家具城；制衣公司菌瘪、吸塵器腮敌、世界百科全書(shū)及史考特費(fèi)澤制造集團(tuán)。
七圣徒當(dāng)年的稅后利潤(rùn)約1億俏扩，賬面的歷史凈資產(chǎn)僅有1.75億糜工，巴菲特買入的溢價(jià)為2.22億，即PB=(1.75+2.22)/1.75=2.27倍录淡。
3.ROE持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)的兩個(gè)特征
巴菲特提到一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)啤斗，過(guò)去10年，ROE連續(xù)大于20%且沒(méi)有一年低于15%的企業(yè)赁咙，在1000家公司中僅有25家钮莲。并且，其中的24家跑贏了標(biāo)普500指數(shù)彼水。
這些優(yōu)秀企業(yè)有兩個(gè)特征：一是杠桿很低崔拥，因?yàn)閮?yōu)秀企業(yè)不差錢；二是除了1家科技公司凤覆，少數(shù)幾家制藥企業(yè)链瓦，其他都是普通產(chǎn)業(yè)的公司，他們的產(chǎn)品與服務(wù)與10年前相同。這說(shuō)明充分運(yùn)用產(chǎn)業(yè)地位慈俯，或?qū)Ｗ⒂趩我活I(lǐng)導(dǎo)品牌渤刃，是成功的不二法則。
4.警惕那些把預(yù)算用到錯(cuò)誤地方的管理層
例如聘請(qǐng)經(jīng)濟(jì)分析師贴膘、公關(guān)顧問(wèn)等對(duì)公司一點(diǎn)也沒(méi)有幫助的人卖子。（國(guó)內(nèi)一些企業(yè)家熱衷于上商學(xué)院、混圈子)
5.喜詩(shī)糖果的投資刑峡，啟發(fā)了投資可樂(lè)
在該年的股東信中洋闽，巴菲特提到喜詩(shī)糖果每年做口味的革新，但由于兩款口味被淘汰突梦，而被消費(fèi)者詛咒诫舅。這個(gè)和可樂(lè)管理層盲目改革口味遭致消費(fèi)者抱怨是一樣的。巴菲特從而發(fā)現(xiàn)“嘴巴產(chǎn)品”的粘性宫患。
6.關(guān)于財(cái)報(bào)的滯后性：一個(gè)生動(dòng)的比喻
巴菲特指出刊懈，過(guò)去幾年保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，但周期性的規(guī)律難以逃脫娃闲，今年（1988）估計(jì)好日子要到頭了虚汛。但由于財(cái)報(bào)的滯后性，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)通常是一年期畜吊，今年的財(cái)報(bào)可能還不能反應(yīng)頹勢(shì)，原因是“如同party結(jié)束户矢，酒吧打烊玲献，但你還可以把手上的那杯喝完再走√堇耍”
今天看到一篇文章捌年，里面說(shuō)到，思維高手通常具備一兩句話點(diǎn)破事物本質(zhì)的能力挂洛，尤其是善用比喻礼预。思維高手通常與技擊高手一樣，簡(jiǎn)單直接虏劲、一招斃命托酸。而庸手通常喜歡花里胡哨玩花拳繡腿。所以今后看到寫(xiě)文章柒巫、說(shuō)話云里霧里励堡，喜歡發(fā)明新詞的人，還是回避一下較好堡掏。
7.BRK保險(xiǎn)業(yè)做對(duì)了什么应结？
一是資金實(shí)力強(qiáng)大、信用良好；二是能夠抵制低價(jià)搶保單的誘惑鹅龄；
保險(xiǎn)業(yè)是利潤(rùn)前置揩慕、風(fēng)險(xiǎn)后置的行業(yè)（金融地產(chǎn)基本都差不多），所以財(cái)報(bào)預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)保證金通常不足扮休。
巴菲特此處諷刺了給保險(xiǎn)業(yè)出具無(wú)保留意見(jiàn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所（前幾年給恒大做審計(jì)的普華永道也是如此）迎卤。
8.買股票的兩項(xiàng)原則
巴菲特在這里闡述了他和芒格買股票就是買企業(yè)（產(chǎn)權(quán)一部分）的原則，一是如果你不想持有十年肛炮，那么最好一分鐘也不要持有止吐；二是有沒(méi)有公開(kāi)的股票報(bào)價(jià)市場(chǎng)，沒(méi)關(guān)系侨糟，只要企業(yè)的發(fā)展前景良好即可碍扔。
9.市場(chǎng)先生
巴菲特講了格雷厄姆的市場(chǎng)先生的理論。
市場(chǎng)先生只可利用秕重，但千萬(wàn)不要被它牽著鼻子走不同。
如果你不懂得衡量企業(yè)的價(jià)值，那么千萬(wàn)不要和市場(chǎng)先生玩博弈的游戲溶耘。
10.CEO資金配置的能力很重要
但可惜的是二拐，大部分企業(yè)的CEO并不擅長(zhǎng)。
11.評(píng)論1987年10月的股災(zāi)
巴菲特認(rèn)為原因是大機(jī)構(gòu)追漲殺跌凳兵，不去好好研究企業(yè)百新，卻總是在研究市場(chǎng)博弈。
“一想到有這么多的資金庐扫，掌握在整天沉溺在愛(ài)麗絲夢(mèng)游仙境般的基金經(jīng)理手里饭望，股票市場(chǎng)有如此表現(xiàn)也就不奇怪了⌒瓮ィ”
12.投資所羅門兄弟公司的可轉(zhuǎn)債
基本上是“還人情”铅辞，因?yàn)樗_門公司在1976年協(xié)助蓋可保險(xiǎn)免于破產(chǎn)的時(shí)候出了大力。
13.論舉債
一是輕易不要加杠桿萨醒，沒(méi)必要為了多一點(diǎn)盈利斟珊，就把自己置于風(fēng)險(xiǎn)之下；
二是把債務(wù)控制在能承受的范圍內(nèi)富纸，考慮到最壞的情況囤踩；
三是舉債和并購(gòu)應(yīng)該分開(kāi)做，在資金便宜的時(shí)候借債晓褪，在并購(gòu)的好時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)并購(gòu)高职，這兩者通常不在同時(shí)出現(xiàn)；
BRK剛發(fā)行了2.5億美元的長(zhǎng)期債券（通過(guò)所羅門公司承做）辞州，以為將來(lái)的并購(gòu)做好資金準(zhǔn)備怔锌。
14.神奇的Harry
1962年，還是合伙企業(yè)時(shí)期的巴菲特買入某農(nóng)具公司，遭遇困境埃元，經(jīng)芒格介紹涝涤，Harry將公司經(jīng)營(yíng)起死回生。
24年后岛杀，BRK旗下另一家子公司遭遇困境阔拳，同樣由芒格任命Harry為CEO，一年后翻盤类嗤。這就是神奇的Harry糊肠。
附背景：《美股70年》之1987年
2月，巴西正府外債違約遗锣；
2.22货裹，六國(guó)簽署《盧浮宮協(xié)議》，要求美元停止持續(xù)貶值精偿；
3.3弧圆，通用汽車宣布在1990年前回購(gòu)20%的股權(quán)；//當(dāng)年的汽車股可比如今的蘋果公司笔咽，回購(gòu)也很生猛吶搔预！令人感嘆，沒(méi)有一直成功的企業(yè)叶组，只是時(shí)代的產(chǎn)物拯田。
3月底，指數(shù)上漲26%甩十；
4月船庇，美日貿(mào)易戰(zhàn)有所升級(jí)，總統(tǒng)宣布加征日本產(chǎn)品關(guān)稅枣氧；
6.3溢十，格林斯潘被任命為聯(lián)儲(chǔ)主席垮刹；
8.25达吞，標(biāo)普500指數(shù)到達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)337.89，漲幅39.6%荒典；
10.6酪劫，股市開(kāi)啟暴跌行情；6-13號(hào)小跌寺董；14號(hào)（-2.95%）覆糟、15號(hào)（-2.34%）、16（-5.16%）遮咖；
10.19滩字，黑色星期一，標(biāo)普500指數(shù)暴跌20.5%；全球股市紛紛暴跌麦箍；恒生指數(shù)19號(hào)暴跌11.12%漓藕，20-23日停市，24日下跌33.33％挟裂，創(chuàng)世界股市單日跌幅記錄享钞。
12月，企穩(wěn)诀蓉，指數(shù)全年仍收漲2個(gè)點(diǎn)栗竖。
