把一只猴子的眼睛蒙起來朋蔫，讓它通過亂扔飛鏢去選股票，回報率都能和基金經(jīng)理差不多却汉？
講個故事先：
2012年驯妄，英國一家雜志社Observer舉辦了一場選股大賽。三只隊伍受邀：一只名叫奧蘭多的小貓合砂，一隊職業(yè)選股經(jīng)理（來自于基金公司和券商）以及一群中學(xué)生青扔。每隊被給予5000英鎊，讓他們選5只股票翩伪，每三個月可以換一次微猖。奧蘭多被給予一個塑料小老鼠，工作人員讓奧蘭多把小老鼠扔到一張金融報紙上缘屹，停在哪個股票上面就幫奧蘭多買入凛剥。
1年后，奧蘭多的股票組合回報率最高轻姿，戰(zhàn)勝了職業(yè)經(jīng)理人團隊和中學(xué)生團隊当悔。
該案例的本質(zhì)是想說明股票價格波動完全隨機，無人可以準(zhǔn)確預(yù)測市場踢代。
問題來了：你放心讓一只貓或者一只猴子幫你管理股票投資么盲憎？
我不愿意。
作為個人投資者胳挎，面對海量的股票饼疙，我們應(yīng)該買哪些？
股票市場中的投資和投機
什么是股票？
股票的本質(zhì)是一種有價證券窑眯，是股份公司為籌集資金發(fā)給投資者作為公司資本部分所有權(quán)的憑證屏积，成為股東以此獲得股息（股利），并分享公司成長或交易市場波動帶來的利潤磅甩，也共同承擔(dān)公司運作錯誤所帶來的風(fēng)險炊林。
在投資世界里，有兩種人卷要。一種是投資者（investors）渣聚，一種是交易者（traders），或者叫投機者（speculator）僧叉。我們通常簡單理解投機就是短線的奕枝，投資就是長期的，實際上這并不正確瓶堕，投資與投機的本質(zhì)區(qū)別并非時間的長短隘道。
卡萊曼 Seth Klarman 在安全邊際《Margin of Safety》中描述了一則發(fā)人深省的故事：
當(dāng)沙丁魚從美國加州蒙特利(Monterey)海域中幾近消失匿跡的時候，沙丁魚交易市場近乎瘋狂郎笆，沙丁魚商品交易員互相競標(biāo)而使得每罐沙丁魚的價格飆漲谭梗。一天，一個買家決定以一頓昂貴的晚餐好好犒賞一下自己宛蚓，于是他真的打開了一罐沙丁魚罐頭并開始吃起來默辨，可是不一會兒他就感到肚子不舒服，趕緊告訴賣家說沙丁魚有問題苍息。賣家回答：“誰要你打開的？這罐沙丁魚是用來交易的壹置，不是用來吃的竞思。”
投資和投機本質(zhì)的區(qū)別钞护，投資是以“物”為決策依據(jù)盖喷，而投機是以“人”為決策依據(jù)。
對投資者來說难咕，股票代表的是相應(yīng)企業(yè)的部分所有權(quán)课梳。投資者在比較股票的價格與他們被估測的價值之后做出買賣的決定。當(dāng)他們認(rèn)為自己知道一些其他人不知道余佃、不關(guān)心或者寧愿忽略的事情時暮刃，他們就會買進交易。他們會買進那些回報與風(fēng)險相比看起來有吸引力的股票爆土，同時賣出那些回報不再能抵御風(fēng)險的股票椭懊。對于投機者，股票只是可以被反復(fù)換手的紙張步势，他們通常對所投資公司的基本面漠不關(guān)心氧猬。他們買入股票是根據(jù)其價格下一步會上漲還是下跌的預(yù)測來進行買賣背犯。
投資和投機都是中性詞，沒有褒貶盅抚，不能也不應(yīng)該道德批判投機行為漠魏。事實上，在投資世界里妄均，投資和投機是并存的柱锹，并不能精確區(qū)分。房子可以用來住丛晦，也必然會被人用來炒奕纫。那我們?yōu)槭裁匆獏^(qū)分投資和投機呢？原因是我們很難根據(jù)短期的市場預(yù)測烫沙，從進進出出的短線操作中賺到錢匹层。從行為學(xué)上分析，多數(shù)交易是因為人性的貪婪或恐懼達到了某一程度而觸發(fā)的锌蓄，這就導(dǎo)致交易越多虧損概率越大的結(jié)局成為必然升筏。只有你真正理解持有的資產(chǎn)，你嘗到“這罐沙丁魚”的美味瘸爽，你才能握得住您访。
當(dāng)選股票變成選公司，你愿意成為哪一家公司的股東呢剪决？
與成長型公司共同成長
巴菲特非常喜歡引用他的導(dǎo)師格雷厄姆的一句名言：“市場短期是一臺投票機灵汪，但長期是一臺稱重機「塘剩”
真正出色的公司從來都不多享言。時間是成長型企業(yè)的朋友，是平凡企業(yè)的敵人渗鬼；只購買少數(shù)幾家非常了解的杰出公司股票览露，否則寧愿不買。市場長期是一臺稱重機譬胎，這需要明確兩個關(guān)鍵點：第一差牛，巴菲特所說的長期是十年。他認(rèn)為堰乔，如果不想持有一只股票十年偏化，就不要持有十分鐘。第二镐侯，稱重機給公司稱的是公司經(jīng)營業(yè)績夹孔，也就是盈利。
菲利普 A·費舍的《怎樣選擇成長股》教會我選公司的方法論(十五原則)。所謂成長型公司搭伤，指的是它具有巨大的市場潛力和優(yōu)良的產(chǎn)品或服務(wù)只怎，同時其管理層決心持續(xù)開發(fā)潛力產(chǎn)品并不斷超越現(xiàn)有產(chǎn)品。
如何挑選出成長型股票呢怜俐？
產(chǎn)品：該公司擁有一種具備良好市場潛力的產(chǎn)品或服務(wù)身堡，使得公司的銷售額至少在幾年內(nèi)能夠大幅增長。當(dāng)公司現(xiàn)有最佳產(chǎn)品的增長潛力消失拍鲤，管理層有決心開發(fā)新產(chǎn)品贴谎，以便進一步提高銷售額。
營銷：擁有積極進取季稳、高于行業(yè)水平的銷售團隊擅这，發(fā)揮產(chǎn)品或服務(wù)最大的市場潛能。
財務(wù)：能夠詳細(xì)景鼠、準(zhǔn)確地記錄業(yè)務(wù)經(jīng)營中每個細(xì)節(jié)的成本情況仲翎。
利潤：擁有足夠高的利潤率。并密切留意企業(yè)所采用的降低成本和提升利潤率的方法是否富于創(chuàng)新意義铛漓。
管理：管理層關(guān)系融洽且有梯度溯香。管理層正直誠信且對利潤有長遠的追求。一個不夠誠信的管理層不可能在其經(jīng)營管理活動中以股東的利益為導(dǎo)向浓恶。一個短期內(nèi)追求最大利潤的公司是不值得長期投資的玫坛。
以上是費舍對選股原則的概括，是判斷一個公司是否具有成長性的重要依據(jù)包晰，但是我們也不能完全拘泥于此湿镀。對于個人投資者，關(guān)于公司內(nèi)部的信息獲取并不容易伐憾。我個人認(rèn)為投資的公司必須擁有優(yōu)勢產(chǎn)品或服務(wù)勉痴，且符合高頻、剛需塞耕、大市場。另外投資即投人嘴瓤，管理層正直扫外、誠信、有原則廓脆，且對利潤有長遠的追求也很重要筛谚。
大師的教誨
除了選股原則，《怎樣選擇成長股》中費舍的諄諄教誨讓我茅塞頓開停忿，與你分享：
投資想賺大錢驾讲，必須有耐心。換句話說，預(yù)測股價會達到什么水準(zhǔn)吮铭，往往比預(yù)測多久才會到達那種水準(zhǔn)容易时迫。
股票市場本質(zhì)上具有欺騙投資人的特性。跟隨大眾當(dāng)時在做的事去做谓晌，或者依據(jù)自己內(nèi)心不可抗拒的吶喊去做掠拳，事后往往證明是錯的。
不要過度強調(diào)分散投資纸肉。但買進一家公司的股票時溺欧，如果對那家公司沒有充分的了解，可能比分散投資做得不夠充分還危險柏肪。
我一直相信姐刁，愚者和智者的主要差別在于，智者能從錯誤中學(xué)習(xí)烦味，而愚者則不會聂使。
短期的價格波動本質(zhì)上難以捉摸，不易預(yù)測拐叉，因此玩搶進殺出的游戲岩遗，不可能像長期抱牢正確的股票那樣，一而再凤瘦，再而三宿礁，獲得龐大的利潤。
集中全力購買尚未被市場關(guān)注的成長型公司蔬芥。
握住選好的股票不放梆靖。除非公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改變；或者公司成長到某個地步后笔诵，成長率不能高于整體經(jīng)濟返吻。
真正出色的公司，數(shù)量相當(dāng)少乎婿。那樣的股票往往無法以低廉的價格買到测僵。因此，當(dāng)遇到有利的價格出現(xiàn)時谢翎，應(yīng)充分掌握時機和情勢捍靠。資金應(yīng)該集中在最有利的機會上。
卓越的普通股管理森逮，一個基本要素是不盲從當(dāng)時的金融圈主流意見榨婆，也不應(yīng)只為了反其道而行便排斥當(dāng)時盛行的看法。投資者應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)和成長褒侧，每次決策時良风，都應(yīng)全面評估具體情況谊迄，并且在你對自己的觀點非常有信心的時候，敢于采取“與群體意見相反”的行動烟央。
莎士比亞多年前可能無意間總結(jié)了普通股投資成功的歷程：“凡人經(jīng)歷狂風(fēng)巨浪才能找到財富统诺。”
在投資世界里吊档，強大的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦還重要篙议。一切的調(diào)研、分析理應(yīng)發(fā)生在投資決策之前怠硼，買入之后什么都不用做鬼贱。
知難行更難，共勉香璃。
