塞思·卡拉曼笑談巡扇，安全邊際這本書按照某種價(jià)格等于五十度灰的價(jià)值羡玛。
卡拉曼持續(xù)三十多年，取得20%的年化收益率九火。他的核心思想就是赚窃，不斷尋找以格雷厄姆式的價(jià)格買入費(fèi)雪式的優(yōu)秀股票。
他的價(jià)值投資哲學(xué)有三大要素岔激，容我慢慢解讀：
1勒极、價(jià)值投資是自下而上的策略
自下而上的策略，就是投資者依靠個(gè)股篩選的投資策略虑鼎。比方說(shuō)辱匿，我們可以預(yù)設(shè)一些指標(biāo)，篩選出業(yè)績(jī)優(yōu)秀的企業(yè)炫彩，比如過(guò)去持續(xù)五年的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度超過(guò)15%匾七，過(guò)去持續(xù)五年的凈利潤(rùn)增速在20%以上，過(guò)去持續(xù)五年的凈資產(chǎn)收益率大于16%江兢，且PEG小于1乐尊，其中PEG指的是市盈率與盈利增速的比值。
投資者每次都對(duì)一個(gè)單獨(dú)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行基本面分析划址，他們最為關(guān)注的是某個(gè)具體公司的表現(xiàn)和治理。他們根據(jù)自己編寫的程序限府，篩選便宜貨夺颤，不要去計(jì)較宏觀經(jīng)濟(jì)，甚至連很多宏觀經(jīng)濟(jì)的新聞都不需要看胁勺，市場(chǎng)風(fēng)格不要理會(huì)世澜，板塊也是無(wú)所謂，只有公司的業(yè)績(jī)才是最重要的署穗。
預(yù)測(cè)未來(lái)很難寥裂，誰(shuí)也無(wú)法知道宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，明年利率的調(diào)整可能案疲，未來(lái)的通貨膨脹率封恰。不如先不要關(guān)心整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這些東西留給宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家去研究褐啡，其實(shí)不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)得出截然不同的結(jié)論诺舔，何況普羅大眾，更加無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)备畦。
得出牛市或者熊市的結(jié)論都是馬后炮低飒，都是回望過(guò)去之后得出的結(jié)論，未來(lái)究竟是熊是牛懂盐，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)褥赊。
只看到目前經(jīng)濟(jì)狀況就決定是否買賣股票是十分不明智的做法，你得著眼于長(zhǎng)期來(lái)考慮特定時(shí)期中你手中正在持有的股票價(jià)值莉恼，多分析財(cái)務(wù)報(bào)表拌喉，詳細(xì)地了解企業(yè)本身速那。
2、價(jià)值投資追求的是絕對(duì)表現(xiàn)司光，而不是相對(duì)表現(xiàn)
價(jià)值投資者總是追求絕對(duì)回報(bào)琅坡，而不太關(guān)注短期內(nèi)投資的相對(duì)回報(bào)。通過(guò)買入低估的證券残家，然后當(dāng)價(jià)格越來(lái)越體現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候賣出以獲得出色的絕對(duì)回報(bào)榆俺，這才是他們唯一關(guān)心的事情。
很多個(gè)人投資者高拋低吸坞淮，追求眼前的蠅頭小利茴晋，看見(jiàn)熱點(diǎn)就追熱點(diǎn)，看見(jiàn)別人買什么股票回窘，他們就買什么股票诺擅，得知?jiǎng)e人賺到錢，自己眼紅啡直。于是到處打聽(tīng)消息烁涌，這些都不屬于價(jià)值投資，而是投機(jī)者酒觅，不在我的討論范圍之內(nèi)撮执。
很多機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理，每隔一年需要排名次舷丹，他們的對(duì)手是全國(guó)的其他基金經(jīng)理抒钱，如果名次落后，基金將會(huì)面臨被贖回的風(fēng)險(xiǎn)颜凯。這就導(dǎo)致了很多機(jī)構(gòu)投資者只追求相對(duì)的收益谋币，而不是長(zhǎng)遠(yuǎn)的絕對(duì)的收益。
我們整個(gè)國(guó)家有股票賬戶的人超過(guò)一億症概，有持續(xù)十年以上年化收益超過(guò)20%的人不多蕾额，不是不多，而是屈指可數(shù)穴豫。我指的是陽(yáng)光業(yè)績(jī)凡简，得拿出證據(jù)，有記錄可查精肃，而不是在雪球上吹牛逼的那種人秤涩，一年翻倍，三年十倍司抱，當(dāng)然也可能存在筐眷，可是十年十倍的人在哪兒？基本上沒(méi)見(jiàn)到幾個(gè)习柠。
3匀谣、價(jià)值投資是一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方法
這一次有所不同可能是最昂貴的一個(gè)句子照棋，每一次聽(tīng)到人們這么歡呼，結(jié)果全部都是一樣武翎。
很多人認(rèn)為只有承受更高風(fēng)險(xiǎn)烈炭，才能取得更高回報(bào)，但卡拉曼并不這么認(rèn)為宝恶，他說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避才是取得長(zhǎng)期投資成功中唯一最重要的元素符隙。
一個(gè)合格的價(jià)值投資者，除了學(xué)會(huì)篩選便宜股票垫毙，還要學(xué)會(huì)估值霹疫，再分析股票的風(fēng)險(xiǎn)與期望值，合理配置倉(cāng)位综芥。
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