編者按：2018年度巴菲特股東大會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市舉行，此次大會(huì)吸引了來自全球各地約四萬(wàn)人參加强戴，根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)情況估計(jì)有超過1萬(wàn)人的中國(guó)投資者來聆聽巴菲特和芒格的“投資圣經(jīng)”骑歹，他們回答了投資者關(guān)心的56個(gè)問題，涉及中國(guó)機(jī)會(huì)最域、增持蘋果與科技股投資镀脂、投資理念等沙兰，巴菲特的投資理念仿佛已被中國(guó)投資人捧為“圣經(jīng)”鼎天。
中國(guó)人瞻仰的“價(jià)值投資” 卻無法適配A股
5月5日训措，巴菲特股東大會(huì)正式開始，奧馬哈的住宿價(jià)格一路飆漲呀闻，一間汽車旅館的房間價(jià)格都已上漲到了4000元人民幣，而一些當(dāng)?shù)厝说拿袼蘩菔郑踔量梢宰獾?900美元科贬。
近年來參加巴菲特股東大會(huì)的中國(guó)人越來越多榜掌。據(jù)了解，去年來參加巴菲特股東大會(huì)的中國(guó)人已超過4000人胞皱，今年則已超過10000人朴恳，占到參會(huì)人數(shù)的25%呆贿，可見中國(guó)人的占比之高。
與參加巴菲特股東大會(huì)形成鮮明對(duì)比的是近期中國(guó)股市同衣，去年被奉為A股白馬的一批股票出現(xiàn)了大幅調(diào)整。如伊利股份埠况、格力電器辕翰、中國(guó)平安、東阿阿膠等在內(nèi)的幾只白馬股出現(xiàn)了明顯調(diào)整壁榕，而且并沒有觀察到期基本面層面的明顯惡化牌里。
近年來，巴菲特在中國(guó)引起的異動(dòng)遠(yuǎn)比其他國(guó)家和地區(qū)顯著催享，而且越來越旺。巴菲特賺錢的模式被中國(guó)人當(dāng)成致富樣板攀涵。然而中國(guó)的股市短期內(nèi)卻無法滋生所謂的價(jià)值投資以故，其中重要表現(xiàn)是A股的投資者特征仍以散戶為主炉媒，成熟的投資者仍然聊聊無幾，其中從交易占比看散戶的交易占比超過了8成白粉。
2007至2016年機(jī)構(gòu)投資者滬市交易占比、流通市值占比奕扣、賬戶占比（%） 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
相反奔害，美國(guó)股市大體是由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的芯杀，其中機(jī)構(gòu)持股比例從1945年占比僅有9%扶供，已攀升到了2014年的81%椿浓，機(jī)構(gòu)投資者顯然已成為美國(guó)股市買方的絕對(duì)主力笋敞；同期個(gè)人投資者持股比例從91%下降到19%夯巷。
1945-2014美國(guó)股市機(jī)構(gòu)、個(gè)人持股比例 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
從1965年到2018年的50多年里，伯克希爾公司的市值增長(zhǎng)了近2萬(wàn)倍，成為了一個(gè)全球最龐大的保險(xiǎn)帝國(guó)，巴菲特的價(jià)值投資理念也成為了眾多投資者追捧的對(duì)象边翁。
伯克希爾哈撒韋成為目前市值最高的保險(xiǎn)公司（億美元） 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
巴菲特在不斷販賣“價(jià)值投資”的同時(shí)卻隱瞞了最大的制勝秘訣啊胶。巴菲特的成功之道琳彩，首先是通過保險(xiǎn)公司獲取到低成本的長(zhǎng)期資金碧浊，然后在通過集中投資的策略劳较，成為一個(gè)公司最大的股東衣洁，并影響到公司的經(jīng)營(yíng)管理环凿。
伯克希爾哈撒韋曾經(jīng)投資過的企業(yè)渡紫，大多實(shí)際控制人都是巴菲特，比如可口可樂欣喧、富國(guó)銀行益涧、華盛頓郵報(bào)扭弧、達(dá)美航空最大股東都是巴菲特，而且巴菲特當(dāng)最大股東的公司遠(yuǎn)不止這些厚满。
A股機(jī)構(gòu)當(dāng)中也有類似于巴菲特一樣操作模式，比如徐翔严望。唯一的不同是拨匆，A股的標(biāo)的公司存在著諸多財(cái)務(wù)造假的行為骨饿。未來察署，即使A股機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量和監(jiān)管達(dá)到了發(fā)達(dá)國(guó)家的水平扳埂，普通投資者仍然很難以“價(jià)值投資”的方式在A股賺到錢希太，因?yàn)槠胀ㄈ撕茈y有巴菲特一樣的“保險(xiǎn)帝國(guó)”矾湃。
“價(jià)值投資”與“保險(xiǎn)帝國(guó)”存齒相依
1951年拍屑，巴菲特第一次買了國(guó)家雇員保險(xiǎn)公司的股票蒜茴，他的老師格雷厄姆正是該保險(xiǎn)公司的主席诺核。1956年入篮，伯克希爾哈撒韋保險(xiǎn)投資集團(tuán)成立潮售，巴菲特年僅26歲酥诽。
巴菲特的家庭背景非常顯赫，巴菲特的父親擁有一家小型證券公司咖驮，同時(shí)還是美國(guó)國(guó)會(huì)的眾議員托修，相當(dāng)于中國(guó)的人大代表砚嘴，甚至比人大代表更有權(quán)力际长，巴菲特的合伙人芒格就是他父親介紹的工育。
對(duì)巴菲特事業(yè)上幫助最大的翅娶，莫過于巴菲特上大學(xué)時(shí)加入的阿爾法·西格瑪·斐兄弟會(huì)（Alpha Sigma Phi Fraternity）好唯。該會(huì)創(chuàng)立于19世紀(jì)上半葉骑篙，創(chuàng)立人為骷髏會(huì)核心成員靶端，骷髏會(huì)又是共濟(jì)會(huì)的分會(huì)杨名。該兄弟會(huì)的成員台谍，大部分是政界趁蕊、商界掷伙、體育任柜、演義界的名人宙地，這些人對(duì)巴菲特的幫助是巨大的绸栅。
巴菲特經(jīng)過這些人的幫助和個(gè)人的努力粹胯，伯克希爾哈撒韋成功將各大保險(xiǎn)公司通過收購(gòu)的方式成為其控股公司。伯克希爾集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)况鸣、銀行镐捧、鐵路能源懂酱、食品飲料列牺、服裝領(lǐng)域等瞎领。截止2015年底九默，伯克希爾哈撒韋集團(tuán)在全球已擁有11個(gè)保險(xiǎn)公司和68家非保險(xiǎn)公司驼修，雇員人數(shù)超過36萬(wàn)邪锌，成為一個(gè)巨大的“保險(xiǎn)帝國(guó)”觅丰。
伯克希爾哈撒韋目前投資的公司 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
伯克希爾哈撒韋集團(tuán)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)可分為四個(gè)部分蜕企，包括國(guó)家雇員保險(xiǎn)公司（GEICO）轻掩、通用再保險(xiǎn)公司（General Re）唇牧、旗下再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)集團(tuán)（BHRG）和混業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)集團(tuán)（BH Primary）丐重，已是全球最大的保險(xiǎn)集團(tuán)扮惦。
伯克希爾哈撒韋歸母凈利潤(rùn)細(xì)分結(jié)構(gòu)占比 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
巴菲特的“保險(xiǎn)帝國(guó)”很難在中國(guó)生根發(fā)芽
中國(guó)人對(duì)把巴菲特所謂的“價(jià)值投資”趨之若鶩的同時(shí)崖蜜，卻鮮有人去研究美國(guó)的商業(yè)環(huán)境豫领、商業(yè)制度和資本市場(chǎng)的發(fā)展史氏堤，一味的崇拜所謂 “價(jià)值投資”只會(huì)使更多散戶掉入中國(guó)股市的“坑”，巴菲特“保險(xiǎn)帝國(guó)”巨大的成功星著，離不開美國(guó)政府的支持虚循。
如果中國(guó)的保險(xiǎn)公司被允許到國(guó)外的金融市場(chǎng)進(jìn)行投資横缔，那么對(duì)于中資背景的保險(xiǎn)公司茎刚，美國(guó)政府一定會(huì)強(qiáng)力阻撓膛锭，中興和華為便是活生生的例子初狰，所以巴菲特“保險(xiǎn)帝國(guó)”的背后一定離不開美國(guó)政府的強(qiáng)大支持奢入。
2016年底開始腥光，中國(guó)的A股也不斷遭到保險(xiǎn)公司“野蠻人”式的收購(gòu)柴我，其中最著名的是寶能舉牌萬(wàn)科艘儒。然而界睁，近期某家保險(xiǎn)公司已遭到銀保監(jiān)會(huì)的調(diào)查翻斟，其他保險(xiǎn)公司也不敢輕舉妄動(dòng)访惜，“中國(guó)巴菲特”的“保險(xiǎn)帝國(guó)”還未形成規(guī)模债热，便已被扼殺在了搖籃當(dāng)中窒篱。
巴菲特的“保險(xiǎn)帝國(guó)”可以在美國(guó)大肆的投資近一百家公司墙杯，有的公司甚至被伯克希爾完全控股高镐，是因?yàn)榘头铺睾荜P(guān)系已深入到美國(guó)政界低滩，美國(guó)很多保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資比例并不高恕沫，只有伯克希爾的股權(quán)投資占比超過了60%以上婶溯。
伯克希爾哈撒韋險(xiǎn)資資產(chǎn)配臵結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
國(guó)內(nèi)對(duì)于保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資占比褐筛、投資方向都受到了嚴(yán)格的限制渔扎，由于中國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展還處于初期階段晃痴，對(duì)保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資依然有著嚴(yán)格的限制倘核，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司更是不允許到國(guó)外資本市場(chǎng)投資紧唱。
中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)情況 數(shù)據(jù)來源：Analyst.ai
巴菲特由于有著保險(xiǎn)資金的支持，同時(shí)受到美國(guó)政界的支持遭庶，所以巴菲特近幾十年可以毫無阻礙的投資美國(guó)近一百家企業(yè)。這次巴菲特股東大會(huì)权埠，明確表示看好中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展攘蔽，背后的意圖是什么呢满俗？巴菲特是否只是打著所謂“價(jià)值投資”的幌子唆垃，待到其他國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)時(shí)辕万，代表著美國(guó)到全球收購(gòu)資產(chǎn)渐尿？
