邱國鷺是誰右钾？價值投資者

在其官方網(wǎng)站上這樣寫：高毅資產(chǎn)董事長蚁吝。曾任南方基金投資總監(jiān)和投委會主席，19年從業(yè)經(jīng)歷中包含了60億美元資產(chǎn)管理公司合伙人舀射、跨國對沖基金創(chuàng)始人窘茁、2800億公募基金公司投研負(fù)責(zé)人等。

最為大家津津樂道的是2013年之后的他脆烟。當(dāng)年他帶領(lǐng)的南方基金五年來第一次業(yè)績下滑山林。13只股票型基金中，僅有兩只基金全年的凈值增長率進(jìn)入前二分之一邢羔，7只基金排在后四分之一驼抹。這樣的業(yè)績，如果是別的基金經(jīng)理拜鹤，也許算不錯框冀，但他是邱國鷺，從19歲進(jìn)入股市以來敏簿，從無敗績明也。他是價值投資者，只對業(yè)績好的大藍(lán)籌情有獨(dú)鐘。而當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)板卻非常瘋狂诡右，一路大漲。主板深市和滬市卻大跌轻猖，邱國鷺沒有動搖帆吻。后來的故事是优床，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)瘋狂搔啊，最高到了2015年6月份的四千多點(diǎn)蝌箍，然后迅速下跌雨涛，到今天為止膨处，跌到了2013年的水平肌蜻。其中的個股慘不忍睹埂软，當(dāng)年的股王樂視網(wǎng)讓無數(shù)股民賠錢件炉，明星劉濤也賠本出局市殷。滬市和深市的指數(shù)也回到了2013年的水平愕撰，但其中業(yè)績好的大藍(lán)籌一路上漲。邱國鷺當(dāng)年持有的浦發(fā)銀行醋寝、交通銀行搞挣、萬科A、阂粜撸康威視等藍(lán)籌股囱桨，幾年下來，年復(fù)合收益率均超過了20%嗅绰。2014年從南方基金離職的邱國鷺寫了《投資中最簡單的事》舍肠，總結(jié)他的投資經(jīng)驗(yàn)，書中所說的行業(yè)窘面，現(xiàn)在看來都說對了翠语。

影視不是好行業(yè)，不如地產(chǎn)業(yè)

很多人看著明星賺很多錢民镜，影視行業(yè)大佬大賺特賺啡专。但其實(shí)對于影視企業(yè)來說，賺錢很難制圈。邱國鷺說：電影行業(yè)是一個陷阱们童，很差的行業(yè)，中國每年會拍七八百部電影鲸鹦，其中只有兩百多部能夠上映慧库，更麻煩的是，從現(xiàn)金流的角度看馋嗜，拍電影得寫劇本齐板，然后請導(dǎo)演雇演員，支出一大筆費(fèi)用。一年半之后開始宣傳發(fā)行甘磨，又是一大筆費(fèi)用橡羞，公映之后好幾個月才能從票房中分到錢。而對比下房地產(chǎn)济舆，大城市一棟別墅卿泽，隨隨便便一賣就是幾千萬利潤，頂?shù)蒙弦徊亢秒娪暗钠狈孔叹酢Ｅ碾娪安灰欢坎慷蓟鹎┴玻孔訋缀趺織澏寄苜u得掉。從現(xiàn)金流的角度看椎侠，地產(chǎn)公司只要出錢第租，拍了個地挖了坑，做個沙盤就可以做預(yù)售了我纪，客戶還排隊(duì)把錢交上慎宾，他用你的錢蓋你的房子，自己對現(xiàn)金的要求其實(shí)不高宣羊。

這幾年所有影視上市企業(yè)的總市值也比不上一個小房地產(chǎn)企業(yè)的市值高璧诵。過去幾年要是買了房地產(chǎn)的股票更是大賺特賺。

銀行是好行業(yè)

大家普遍看不上銀行業(yè)投資前景仇冯，邱國鷺認(rèn)為之宿，很多人寧可30倍市盈率買消費(fèi)股，也不愿意以8倍市盈率買銀行股苛坚，其實(shí)中國的消費(fèi)增長離不開銀行的增長比被，消費(fèi)的增速不可能比銀行快3倍，但是估值卻貴3倍泼舱。很多人以為中國銀行的息差是全球最高的等缀，其實(shí)包括美國在內(nèi)的多國銀行的息差長期高于中國。而且銀行還有信用卡業(yè)務(wù)娇昙、私人銀行業(yè)務(wù)尺迂、代客理財(cái)業(yè)務(wù)等的巨大成長空間。

另外這幾年以支付寶和微信為代表的互聯(lián)網(wǎng)銀行的發(fā)展冒掌，讓很多人以為互聯(lián)網(wǎng)銀行將打敗線下銀行噪裕。邱國鷺認(rèn)為這是癡人說夢：線下銀行非常強(qiáng)大，政策要求銀行有資本充足準(zhǔn)備金股毫，上市股份制銀行的資本凈資本動輒要兩三千億膳音。安全性非常高，2018年紛紛倒下的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)證明了這一點(diǎn)铃诬。而且祭陷，銀行的股票分紅率很高苍凛，普遍在4%以上，超過銀行理財(cái)兵志，也超過貨幣基金醇蝴，是非常不錯的行業(yè)。長期持有想罕，非常安全哑蔫。

醫(yī)藥不是好行業(yè)

醫(yī)藥企業(yè)過去多年賺瘋了，但今年遇到政策原因弧呐，突然大跌。其實(shí)邱國鷺早就預(yù)見了嵌纲。在書中俘枫，他有這樣一段話：以前，藥廠的下游是各大醫(yī)院和小流通商逮走，醫(yī)藥制造公司就有定價權(quán)鸠蚪。而現(xiàn)在下游將逐漸變?yōu)榇罅魍ㄉ獭⑨t(yī)保和各個省份的統(tǒng)一招標(biāo)师溅，除非是獨(dú)家品種茅信，否則藥企對這些新的下游客戶缺少定價權(quán)。一旦定價權(quán)消失墓臭，仿制藥企業(yè)的估值就會向原料藥靠攏蘸鲸。例如，盡管歐美老齡化帶來了藥品用量的快速增長窿锉，但歐美的各大醫(yī)藥公司近幾年的估值都不到10倍的市盈率酌摇。

不同行業(yè)有不同標(biāo)準(zhǔn)

什么是好公司？不同的行業(yè)有不同的標(biāo)準(zhǔn)嗡载。對于餐飲行業(yè)而言窑多，回頭客多，翻臺率高的就是好公司洼滚。對于連鎖企業(yè)而言埂息，同店增長高，開店速度快遥巴，應(yīng)收款項(xiàng)低的就是好公司千康。對于制造業(yè)而言，規(guī)模大挪哄，成本低吧秕，存貨少的就是好公司。新興行業(yè)看需求迹炼，傳統(tǒng)行業(yè)看供給砸彬，新興行業(yè)講的是需求快速增長的事颠毙，不必糾結(jié)于供給。而傳統(tǒng)行業(yè)則只有控制供給砂碉，企業(yè)利潤才能快速增長蛀蜜。

互聯(lián)網(wǎng)大多數(shù)是贏家通吃的游戲，行業(yè)第一名能占行業(yè)份額的10%增蹭，第二名能占20%滴某，第三名大概只有10%，第四名基本上就沒有意義了滋迈。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)霎奢，需要從一種“狗年”的角度去看，三歲的狗相當(dāng)于三十歲的人饼灿，一個兩歲的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就相當(dāng)于一個二十歲的傳統(tǒng)行業(yè)幕侠。

選龍頭，而不是小企業(yè)

很多人認(rèn)為小股票的成長性要普遍好于大股票碍彭，如果這是事實(shí)的話晤硕，那么大多數(shù)行業(yè)的集中度就會越來越低。但現(xiàn)實(shí)情況正好相反庇忌。以高估值買新興行業(yè)而入成長陷阱的舞箍，是沉迷于未得到，以低估值買夕陽行業(yè)而落入價值陷阱的皆疹，是沉迷于已失去疏橄。

市場熱衷于成長股，而拋棄銀行地產(chǎn)略就、白酒等低估的藍(lán)籌股软族。但其實(shí)中國14億人，任何一個大行業(yè)残制，只要把握住行業(yè)的龍頭地位立砸，再發(fā)展二三十年是沒有問題的。

逆向投資要分行業(yè)

今年A股大跌初茶，人舍我取等逆向投資的理論紛紛而來颗祝，但邱國鷺認(rèn)為，這個方法并不適用于所有行業(yè)：逆向投資也是分不同行業(yè)的恼布。有色煤炭之類的螺戳，最好是跟著趨勢走。鋼鐵這類行業(yè)折汞，有可能是價格陷阱倔幼。計(jì)算機(jī)通訊、電子等技術(shù)變化快的行業(yè)爽待，同樣不適合越跌越買损同。而食品飲料是個適合逆向投資的領(lǐng)域翩腐，從歷史上看，食品安全事故往往是行業(yè)投資較好的買入點(diǎn)膏燃，特別是那些沒有直接卷入安全事故茂卦，或者影響程度較淺的行業(yè)龍頭企業(yè)，更有可能是建倉良機(jī)组哩。

2018年A股大跌等龙，2019年正是建倉好時機(jī)，但別盲目買入伶贰，先選好行業(yè)蛛砰，再選行業(yè)中的龍頭企業(yè)，再選業(yè)績最好的企業(yè)黍衙。