最近在開拆書課毕泌，整體梳理了自己的投資知識，準(zhǔn)備寫一系列我對于投資理解的文章嗅辣，希望對大家去做投資有幫助撼泛。

假如你沒有一點投資認(rèn)知的話，我想你需要考慮兩個問題：

1澡谭、你是否能承擔(dān)20%的本金損失愿题？

2、你是否沒有太多時間去關(guān)注股市蛙奖？

這兩個問題回答都是“是”的話潘酗，繼續(xù)看下去會有收獲，如果回答是“否”雁仲，可能后面的內(nèi)容并不能有太多幫助仔夺。

我在2013年開始學(xué)習(xí)，當(dāng)時在長投網(wǎng)學(xué)習(xí)初級課和進(jìn)階課攒砖，學(xué)習(xí)課程的同時缸兔，我在北大聽了一學(xué)期張維迎的《經(jīng)濟學(xué)》公開課（每周二晚上6:40-9:20）。 學(xué)完半年過后還是沒有開戶（怕被當(dāng)成韭菜）吹艇。在參加長投網(wǎng)的線下活動時惰蜜，長投網(wǎng)創(chuàng)始人和我說：你都學(xué)這么多了還不開戶，那還不如不學(xué)受神。

2014年中我開戶進(jìn)行投資抛猖，到現(xiàn)在還記得最早買的兩只股票：現(xiàn)代投資和皖通高速，根據(jù)學(xué)習(xí)的知識判斷這兩只股票都被低估，買了過后

現(xiàn)代投資持有了3個月沒什么動靜（2%左右來回波動）后賣出财著，結(jié)果第二天大漲6%养交，朋友說恭喜我股票漲了，我只能……

皖通高速也在持有了3個月過后賣出瓢宦，15年最高漲了6倍，內(nèi)心一萬個曹尼瑪崩騰而過……

雖然沒有虧損灰羽，自己也有基本分析能力驮履，但是投資邏輯還是有問題的。問題在哪里廉嚼？學(xué)的價值投資到底是什么玫镐？是橫在我心中的兩個重要問題。

這個時間開始涉獵一些書并和一些做投資的人溝通來學(xué)習(xí)怠噪。書籍包括：《偉大的博弈》關(guān)于美國股市的幾百年歷史、《安全邊際》-塞斯卡拉曼、《聰明的投資者》格雷厄姆等氏仗，還是覺得零零散散不成體系股冗。期間開始做一些別的投資工具，比如可轉(zhuǎn)債（15年讓我收益達(dá)到50%）憋槐。

這個時候遇到了雪球大V微光破曉的双藕，向他學(xué)習(xí)了價值投資的思維模型。（微光皮下的投資理念也寫在他的新書《投資要義》中阳仔，感興趣的小伙伴可以買來看看忧陪，看不懂可以看我的文章或者留言提問 ^_^）。

從這個學(xué)習(xí)模型過后近范，才開始覺得我的投資體系猜慢慢搭建起來嘶摊。

首先我們需要思考價值投資的基本邏輯是什么。

價值投資本質(zhì)上是認(rèn)為市場不是完全有效的评矩。從經(jīng)濟學(xué)原理來說叶堆，當(dāng)需求和供給平衡過后，每個物品都有自己的價格和價值稚照，此時價格=價值蹂空。但實際市場不是完全有效的，價格和價值永遠(yuǎn)不會完全一致果录，且價格總是會圍繞價值上下波動（均值回歸）上枕。所以價值投資的意思就是，當(dāng)價格低于價值時買入弱恒，當(dāng)價格高于價值時賣出辨萍。

當(dāng)有了這個基本邏輯過后，我們開始需要思考一個問題：

什么時候股票價值是高的？什么時候是低的锈玉？

于是出現(xiàn)了投資體系三角形上面的最下面一層：系統(tǒng)性判斷

對于公司最重要的能力是什么爪飘？如果覺得不好理解，再問第二個問題拉背，假如你買這個公司最關(guān)注什么师崎？

相信應(yīng)該很清楚：盈利能力，公司的本質(zhì)就是盈利椅棺，一直不能盈利的公司犁罩，最終會淘汰。

那么一個一年盈利能力100W的公司你愿意花多少錢來買两疚？所有人都想越便宜越好床估，最好不要錢。對诱渤，當(dāng)大家都這么想的時候丐巫，就會有人出更高價格，直到?jīng)]人和他競爭這個價格勺美。

衡量這個公司盈利和公司價格高低的指標(biāo)就是：市值（公司價格）/盈利递胧，也就是我們平時看到的公司的市盈率。假如一年盈利100W的公司赡茸，有人花1000W買了谓着，那么這個公司的市盈率就是10。你愿意用多少的價格來購買呢坛掠？

這個指標(biāo)有一個天然的問題赊锚，假如你用10倍的市盈率購買一個公司，那么你內(nèi)心真實的想法是這個公司能永續(xù)盈利經(jīng)營屉栓，最起碼能開10年以上把本金賺回來舷蒲，但是事實上一個公司能10年持續(xù)盈利并不是一件容易的事情。

所以我們引入第二個因素友多，假如你手頭上有一個公司或者小吃店牲平，現(xiàn)在你開不下去了，準(zhǔn)備關(guān)門域滥，大家都知道你經(jīng)營不善沒人接盤纵柿，這個時候怎么辦？把店里的東西賣賣启绰，店鋪轉(zhuǎn)讓出去昂儒。最后會得到一筆錢，這筆錢就是公司凈資產(chǎn)價值委可。衡量公司的第二個標(biāo)準(zhǔn)：市值/凈資產(chǎn)價格渊跋，也就是公司的市凈率。

當(dāng)有這兩個指標(biāo)，我們就可以判斷這些公司貴還是不貴了拾酝。

但是這兩個指標(biāo)會有問題燕少，因為上市公司可以通過很多方式來做好這樣的指標(biāo)，比如應(yīng)收賬款蒿囤，財務(wù)手段等等客们。所以對單個公司分析來說，僅僅有這兩個指標(biāo)還是不夠的材诽。但是可以通過這兩個指標(biāo)來衡量市場上總體公司的情況镶摘。市場上所有公司市值/市場上所有公司盈利、市場上所有公司市值/市場上所有公司凈值就是市場當(dāng)前情況岳守。當(dāng)用這兩個指標(biāo)整體衡量市場情況的時候，對于小部分公司的可能問題將在大概率下忽略碌冶。

那么這個估值如何判斷是高還是低呢湿痢？

這就需要判斷這個市場上所有做投資的人，對這個市場估值的期望了扑庞。這個期望如何得到譬重？

未完待續(xù)……