經(jīng)過前期大幅殺跌之后憎蛤，上周市場終于企穩(wěn)反彈外傅，但市場情緒暫時還不太穩(wěn)定。
離8月收官只剩下本周初的兩個交易日俩檬，隨著上市公司中報集中披露完畢萎胰，機(jī)構(gòu)資金一般根據(jù)中報情況進(jìn)行調(diào)整布局，在調(diào)整的過程中棚辽，市場分化表現(xiàn)或是必然技竟。
前8個月即將收官，市場仍然震蕩顛簸屈藐。展望年內(nèi)行情榔组，A股行情將如何演繹？哪些板塊或領(lǐng)域更有機(jī)會联逻？是否存在系統(tǒng)性風(fēng)險搓扯？?
于翼觀點(diǎn)：指數(shù)寬幅震蕩，板塊分化明顯
繼上上周指數(shù)大幅下跌之后包归，過去一周指數(shù)有所回升擅编，但結(jié)構(gòu)分化進(jìn)一步加劇。
本周煤炭箫踩、有色等上游資源板塊漲幅居前爱态，受政策帶動工業(yè)母機(jī)板塊異軍突起，整體上小市值企業(yè)更加占優(yōu)境钟。伴隨著中報披露接近尾聲锦担，行業(yè)景氣賽道更加受到市場追捧，結(jié)構(gòu)分化加大了市場波動慨削。?
從已經(jīng)披露的中報業(yè)績看洞渔，新能源與科技行業(yè)仍維持高景氣增長，符合我們之前對于國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的判斷缚态。同時因馬來西亞等地新冠疫情大幅惡化磁椒，也給全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。
如何在國際大分工的背景下增強(qiáng)自身的科技話語權(quán)玫芦，實(shí)現(xiàn)工業(yè)母機(jī)浆熔、芯片、新材料桥帆、新能源汽車的核心技術(shù)攻關(guān)成為國資委對央企的最新要求医增。
國資委強(qiáng)調(diào)要把科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置慎皱，推動中央企業(yè)主動融入國家基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究創(chuàng)新體系叶骨，這都將使得國家資源向科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步傾斜茫多，科技也有望成為未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。
面對中國的機(jī)遇與挑戰(zhàn)忽刽，我們認(rèn)為一方面從全球比較的視角天揖，中國經(jīng)濟(jì)增速的比較優(yōu)勢仍然十分明顯；另一方面國際競爭也將在一段時間內(nèi)持續(xù)跪帝，這也在一定程度上迫使我們以更大的決心推進(jìn)國產(chǎn)替代宝剖，由此帶來的上下游產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，都將是我們未來長期投資的方向所在歉甚。?
券商觀點(diǎn)
中金公司：分化行情万细，把握價值?
8月初以來大盤藍(lán)籌以及前期強(qiáng)勢的成長風(fēng)格均表現(xiàn)不佳，中盤中證500指數(shù)相對偏強(qiáng)纸泄。我們在8月初開始強(qiáng)調(diào)“短期淡化指數(shù)預(yù)期”赖钞、“成長控節(jié)奏”、“配置更均衡”聘裁。
市場整體估值水平尤其是大盤藍(lán)籌股的估值水平已經(jīng)略低于歷史均值雪营，而部分積極因素正在逐步累積，我們認(rèn)為往后市來看衡便，盡管擔(dān)憂仍在献起，但對市場中長期前景不必過于悲觀。
近期值得關(guān)注的一些積極變化包括：
1镣陕、中報披露已經(jīng)接近尾聲谴餐，業(yè)績真空期市場邊際可能更為關(guān)注增長壓力背景下的政策應(yīng)對，本周央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)定性呆抑，并表示適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展岂嗓，我們認(rèn)為下半年宏觀政策將延續(xù)穩(wěn)中趨松。?
2鹊碍、中國及美國等全球主要國家疫苗接種率進(jìn)一步加快厌殉，國內(nèi)疫情控制顯現(xiàn)成效，壓力較前期邊際下降侈咕。
3公罕、市場前期對于監(jiān)管預(yù)期過于悲觀，近期在市場情緒上略有邊際好轉(zhuǎn)跡象耀销。
4楼眷、海外方面，周末Jackson Hole會議上美聯(lián)儲主席的發(fā)言普遍被市場解讀為偏向鴿派，美元指數(shù)明顯下跌摩桶，美股走強(qiáng)桥状，緩解市場對美國政策退出的擔(dān)憂帽揪。?
建議配置上硝清，我們認(rèn)為中線風(fēng)格仍會“偏向成長”，部分優(yōu)質(zhì)公司如若股價繼續(xù)調(diào)整转晰，可以適度逢低吸納芦拿；部分基本面優(yōu)質(zhì)的“老白馬”類公司已經(jīng)迎來布局機(jī)會；“專精特新”等主題近期受到市場的廣泛關(guān)注查邢，建議自下而上發(fā)掘有長期成長潛力的相關(guān)個股蔗崎。
中信證券：9月是布局四季度行情的最佳窗口?
預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在8月見底后逐月修復(fù)，政策糾偏和輿情規(guī)范有利于改善風(fēng)險偏好扰藕，信用風(fēng)險亦將有序釋放缓苛，A股將在9月迎來布局四季度行情的最佳窗口，建議堅持成長價值均衡配置邓深，并強(qiáng)化對價值板塊的左側(cè)布局未桥。?
首先，疫情擾動緩解和財政貨幣政策微調(diào)積累下芥备，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在8月見底后將逐月修復(fù)冬耿；而中報如期兌現(xiàn)后，市場對成長和價值的增速預(yù)期將收斂萌壳。
其次亦镶，政策誤讀和信用風(fēng)險對市場壓制的高峰已過，隨著輿情規(guī)范和風(fēng)險有序釋放袱瓮，市場風(fēng)險偏好也有望在9月探底回升缤骨。
最后，美聯(lián)儲9月宣布Taper的預(yù)期下降尺借，海外流動性憂慮暫緩荷憋，綜合考慮場內(nèi)杠桿、基金倉位與申贖褐望、外資的行為勒庄，A股市場流動性緊平衡有望改善。?
配置方面瘫里，建議繼續(xù)在成長制造和價值消費(fèi)間保持均衡实蔽，且重心逐步向后者轉(zhuǎn)移。成長制造需更重視估值盈利匹配度谨读，以及景氣持續(xù)性局装，推薦三季度業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期的機(jī)械、軍工、化工的中上游高彈性品種铐尚。
同時拨脉，左側(cè)布局價值板塊中有景氣優(yōu)勢的消費(fèi)和醫(yī)藥，推薦次高端白酒宣增、服務(wù)機(jī)器人玫膀、疫苗，以及港股的啤酒爹脾、服飾龍頭帖旨。?
海通證券：牛市大格局未變，將以普漲實(shí)現(xiàn)收斂
年度視角下灵妨，今年A股目前的分化程度無論是從行業(yè)解阅、個股還是基金的維度看都已經(jīng)來到了歷史前列，而根據(jù)歷史規(guī)律泌霍，分化最終都將走向收斂货抄。
當(dāng)前A股分化程度居歷史前列，今年宏觀背景類似2010年朱转，流動性更優(yōu)蟹地，但個股與行業(yè)表現(xiàn)的離散度已經(jīng)高于10年。
牛熊市分化的收斂方式不同肋拔，05-07年锈津、13-15年牛市后期，通過普漲的方式降低離散度凉蜂。宏微觀基本面和統(tǒng)計規(guī)律看琼梆，市場具備機(jī)會，兼顧智能制造和傳統(tǒng)中下游制造窿吩，并注意洼地行業(yè)茎杂，如券商等。?
國泰君安證券：市場將重回上行通道纫雁，配置重點(diǎn)在中盤藍(lán)籌
宏觀波動放大信號與噪聲煌往，沿著無風(fēng)險利率下行的脈絡(luò)繼續(xù)看多市場。
7月下旬以來轧邪，市場出現(xiàn)一定程度的調(diào)整刽脖，但再次回到3500點(diǎn)以上。北上資金在部分時段單日凈流出超過百億忌愚，但也看到了博弈型的“賣”與配置型的“買”曲管，以及凈流出占持股市值比例不足0.5%的事實(shí)。
在調(diào)整與反彈的過程中硕糊，積極的信號正在逐步形成：盡管經(jīng)濟(jì)動能弱化院水，分子端盈利有所承壓腊徙，但隨著風(fēng)險偏好的企穩(wěn)，疊加無風(fēng)險利率的下行檬某，市場正在重回上行通道撬腾。?
招商證券：9月主要寬基指數(shù)仍以波動為主，周期“漸頂”
進(jìn)入2021年9月恢恼，預(yù)計主要寬基指數(shù)仍以波動為主民傻，趨勢性上漲和下跌都比較難，市場仍有結(jié)構(gòu)性厅瞎、細(xì)分領(lǐng)域和賽道的機(jī)會饰潜。
7月份數(shù)據(jù)整體出爐初坠，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始逐漸從高增速增長狀態(tài)逐漸回歸正常增速和簸，工業(yè)企業(yè)盈利增速回歸穩(wěn)態(tài)。
由于前期地產(chǎn)政策趨嚴(yán)碟刺，地產(chǎn)銷售锁保、投資增速皆回落，雙碳約束下半沽，“兩高”投資受限爽柒，今年以來制造業(yè)投資領(lǐng)先指標(biāo)走弱；地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏后置者填，但下半年基數(shù)較高浩村，增速難以大反彈。
外需尚可占哟，出口增速在高基數(shù)效應(yīng)下回落心墅。流動性邊際改善，超額流動性增速轉(zhuǎn)正榨乎，私募7月大幅凈流入成為主力增量資金怎燥。但其他類別增量放緩，整體市場仍呈現(xiàn)存量博弈的狀態(tài)蜜暑。
隨著盈利增速明顯回落铐姚，高增速高成長風(fēng)格將會逐漸削弱，大小盤肛捍、成長價值風(fēng)格開始趨于均衡隐绵。投資者需要更加精細(xì)的選擇有中長期增長邏輯的賽道，以“外展”和“創(chuàng)新”作為尋找滲透率提升的關(guān)鍵點(diǎn)拙毫。?
廣發(fā)證券：維持尋找小盤成長點(diǎn)狀擴(kuò)散的配置思路
中報披露期依许，堅定小盤成長點(diǎn)狀擴(kuò)散。
2021年A股市場分化加劇恬偷，整體收益率均值較過去兩年大幅下降悍手×蹦溃基于較為寬松的狹義流動性，A股無系統(tǒng)性風(fēng)險坦康，結(jié)構(gòu)重于大勢竣付，當(dāng)前市場微觀結(jié)構(gòu)仍未健康，維持尋找小盤成長點(diǎn)狀擴(kuò)散的配置思路滞欠。
恰逢中報披露期古胆，建議充分利用“凈利潤斷層策略”和“專精特新”主題思路精選市值下沉個股，輔以部分漲價持續(xù)受益的上游小盤價值品種筛璧。?
興業(yè)證券：市場正逐步走出休整逸绎，淘金科創(chuàng)小巨人
國內(nèi)外烏云漸開、積極信號頻出夭谤，風(fēng)險偏好已在修復(fù)棺牧，市場正逐步走出休整。下半年朗儒，維持“宏觀有驚無險颊乘、A股先抑后揚(yáng)”的判斷。
并且醉锄，隨著穩(wěn)增長乏悄、穩(wěn)就業(yè)壓力加大，政策寬松逐步明朗恳不，A股正逐漸進(jìn)入由先抑到后揚(yáng)的過渡期檩小。作為中長期產(chǎn)業(yè)主線、未來核心資產(chǎn)的搖籃烟勋，“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為核心科創(chuàng)主旋律將引領(lǐng)市場百花齊放规求。
擁抱長期、擁抱大方向神妹，以長打短颓哮。繼續(xù)抓牢以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質(zhì)成長核心主線。?
華西證券：金秋行情徐徐展開鸵荠，成長行情仍將延續(xù)
成長行情有望持續(xù)演繹冕茅。全球央行年會中美聯(lián)儲釋放的鴿派信號為市場發(fā)了“定心丸”，預(yù)計海外政策對國內(nèi)影響有限蛹找。
月底央行出手維穩(wěn)資金面姨伤，在政策逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性寬信用力度加碼下，寬貨幣格局有望維持庸疾，有助市場無風(fēng)險利率下行乍楚。
風(fēng)格方面，其影響核心因素仍在于盈利的相對優(yōu)勢届慈。具體來看徒溪，消費(fèi)板塊近期估值持續(xù)調(diào)降忿偷，接下來將迎中秋國慶雙節(jié)消費(fèi)旺季，后續(xù)需重點(diǎn)觀察消費(fèi)板塊基本面修復(fù)節(jié)奏臊泌；政策跨周期調(diào)節(jié)的框架下鲤桥，當(dāng)前政策更多是“托而不舉”，對傳統(tǒng)基建（順周期）的提振可能會慢一些渠概。
從企業(yè)中報茶凳、政策和產(chǎn)業(yè)趨勢看，成長賽道依舊處于高景氣度播揪，硬科技贮喧、新能源方向，包括“專精特新”中小市值企業(yè)猪狈，后市仍是重點(diǎn)配置方向箱沦。?
來源：于翼資產(chǎn)、WIND罪裹、券商中國?
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