引言

11歲,他購入了平生第一張股票伶棒。用100美元開始投資生涯旺垒，3年后，賺取了2500萬美元肤无，20年后先蒋，他擁有了120億美元。他擁有《華盛頓郵報(bào)》宛渐、美國廣播公司竞漾、可口可樂公司眯搭、吉列公司、迪斯尼公司等世界最知名企業(yè)的股權(quán)业岁；他和比爾·蓋茨被譽(yù)為世界上最富有的人鳞仙。在2008年的《福布斯》排行榜上財(cái)富超過比爾蓋茨，成為世界首富笔时。2011年棍好，他以500億美元名列《福布斯》雜志富豪排行榜第三位。2013年福布斯財(cái)富榜以530億美元排名第四位允耿。2014年美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月29日借笙，《福布斯》發(fā)布美國富豪400強(qiáng)榜單顯示，憑借670億美元財(cái)富排名美國富豪第二名较锡。他就是完全依靠在證券市場(chǎng)進(jìn)行投資賺取了數(shù)百億美元的財(cái)富业稼，迄今為止全球最成功的投資家——沃倫．巴菲特。他靠著每天閱讀大量的財(cái)務(wù)報(bào)表以及企業(yè)蚂蕴、行業(yè)的相關(guān)資料低散，對(duì)企業(yè)形成完整的“概念”后，才決定是否買進(jìn)或賣出股票骡楼。雖然他靠證券賺錢熔号，但是他似乎又置身證券市場(chǎng)之外。別人做投資需要盯著的價(jià)格的走勢(shì)君编，他卻從來都不屑為之跨嘉。他站在巨人的肩膀上，創(chuàng)造出了屬于自己的投資策略吃嘿，為自己創(chuàng)造出一個(gè)發(fā)財(cái)致富的奇跡祠乃。

一、簡(jiǎn)述巴菲特思想的發(fā)展

20世紀(jì)50年代兑燥，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)追隨格雷厄姆學(xué)習(xí)價(jià)值投資亮瓷，通過閱讀成千上萬份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，練就一雙發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估的慧眼降瞳。這段時(shí)期內(nèi)嘱支，巴菲特自己則戲稱為只買便宜貨的“雪茄煙蒂”投資法。1972年1月3日挣饥，巴菲特接受芒格的建議除师，用2500萬美元收購了喜飴糖果公司，隨著喜飴公司的茁壯成長(zhǎng)扔枫，巴菲特意識(shí)到“購買一個(gè)好企業(yè)并讓他自由發(fā)展要比購買一個(gè)虧損企業(yè)然后花費(fèi)大量時(shí)間汛聚、精力和金錢去扶持它要容易且快得多《碳觯”這個(gè)時(shí)期巴菲特投資思想開始慢慢成熟倚舀，巴菲特把格雷厄姆叹哭、費(fèi)舍和芒格的思想結(jié)合起來，漸漸地發(fā)展成為適合自己的投資思想痕貌。接著风罩，在格雷厄姆退休之后，巴菲特潛心研究其導(dǎo)師的投資理論和方法舵稠，并發(fā)現(xiàn)其投資法存在一些問題超升。他發(fā)現(xiàn)按照格雷厄姆“50%收益法則”賣出股票之后，很多股票在隨后仍繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭柱查。于是廓俭，巴菲特對(duì)超級(jí)明星股”進(jìn)行了進(jìn)一步研究云石，發(fā)現(xiàn)這些股票均具有某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)唉工，而這種優(yōu)勢(shì)則為企業(yè)帶來類似壟斷的經(jīng)濟(jì)地位，這使得他們能比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賺取更多的利潤汹忠。巴菲特發(fā)現(xiàn)如果進(jìn)行長(zhǎng)期投資淋硝，絕不賣掉這些股票的話，他的投資就能以復(fù)利率速度增長(zhǎng)宽菜，并且免稅谣膳。

二、巴菲特投資思想簡(jiǎn)析

（一）價(jià)值投資

內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念铅乡，它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段继谚。內(nèi)在價(jià)值可以簡(jiǎn)單定義如下：它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。巴菲特認(rèn)為由于市場(chǎng)經(jīng)常是無效的阵幸，市場(chǎng)價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值在波動(dòng)花履。在證券市場(chǎng)里，投資者由于悲觀情緒的帶動(dòng)挚赊，常常會(huì)導(dǎo)致某一只股票低估诡壁；而盲目的狂熱和市場(chǎng)操縱又會(huì)常使某一只股票高估，也正是因?yàn)槭袌?chǎng)總會(huì)有投資過度的現(xiàn)象存在荠割，所以股票表現(xiàn)出來的價(jià)格常常偏離內(nèi)在價(jià)值妹卿，這也正是巴菲特反對(duì)效率市場(chǎng)假說的原因。

價(jià)值投資就是尋找以等于或低于其內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格標(biāo)價(jià)的證券蔑鹦。這種投資可以一直持有夺克，直到有充分理由把它們賣掉。內(nèi)在價(jià)值是估計(jì)值嚎朽，而不是精確值铺纽，而且它還是在利率變化或者對(duì)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)修正時(shí)必須改變的估計(jì)值。股票總是圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)火鼻，長(zhǎng)期來看室囊，股票的價(jià)格都是向“內(nèi)在價(jià)值”回歸的趨勢(shì)雕崩，而當(dāng)一個(gè)公司向著良好的方向發(fā)展時(shí)，內(nèi)在價(jià)值也會(huì)隨著增長(zhǎng)融撞，那么價(jià)格自然跟著價(jià)值上漲盼铁。對(duì)于前景良好的公司，當(dāng)股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值尝偎，也就是這只股票被低估的時(shí)候饶火，就會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

（二）長(zhǎng)期投資

巴菲特曾經(jīng)說過：“如果你沒有持有一種股票十年的準(zhǔn)備致扯，那么你連十分鐘都不要持有這種股票肤寝。”不管是在牛市還是熊市抖僵，巴菲特總能走在市場(chǎng)的前面鲤看，在股市面前叱咤風(fēng)云。而這一個(gè)重要原因便是傳統(tǒng)的長(zhǎng)期投資的結(jié)果耍群。巴菲特堅(jiān)信：盡管股票市場(chǎng)會(huì)在短期內(nèi)忽視企業(yè)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況义桂，但隨著時(shí)間的推移，股市最終會(huì)通過股東財(cái)富是否增加來證明企業(yè)經(jīng)營的成敗蹈垢。長(zhǎng)期持有就像是龜兔賽跑慷吊，在價(jià)值投資者的世界里，兔子永遠(yuǎn)也跑不過烏龜曹抬，兔子只能跑幾年而烏龜卻可以爬千百年溉瓶。從專業(yè)的角度上來講，這就是低摩擦成本下的復(fù)利追求谤民。巴菲特認(rèn)為堰酿，時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，平庸企業(yè)的敵人赖临。只要你買的企業(yè)是優(yōu)秀的胞锰，那么你的股票就可以實(shí)現(xiàn)復(fù)利的追求。巴菲特總能利用市場(chǎng)的愚蠢兢榨，進(jìn)行有規(guī)律的投資嗅榕。一個(gè)成功的投資組合必定是將在未來幾年都能不斷增長(zhǎng)的公司聚集起來的組合，我們也樂意相信這樣的組合的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)不斷增加吵聪。對(duì)于管理優(yōu)秀的杰出公司凌那，巴菲特反對(duì)在公司表現(xiàn)良好時(shí)忙于拋售股票，兌現(xiàn)盈利吟逝，卻死抱住令人失望的公司的人帽蝶。巴菲特不大看重宏觀經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榘头铺爻止芍芷诜浅ｉL(zhǎng)块攒，動(dòng)輒長(zhǎng)達(dá)十幾年励稳，宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)一家公司的影響已經(jīng)非常小佃乘。

（三）企業(yè)的選擇

一個(gè)企業(yè)的選擇最開始總是從有前景的，能經(jīng)得起生命周期考驗(yàn)的驹尼，并且熟悉的行業(yè)開始的趣避。如果一個(gè)行業(yè)沒有具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定性，就容易在未來幾年內(nèi)走入夕陽的行列之中新翎，那么這個(gè)行業(yè)就會(huì)失去持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力程帕，從而走向滅亡的道路。仔細(xì)觀察巴菲特所購買的幾只長(zhǎng)期的股票中地啰，我們不難發(fā)現(xiàn)愁拭，這些行業(yè)均是不會(huì)隨著時(shí)代的不斷變化而走入被淘汰的隊(duì)伍中的，因?yàn)樗鼈儠r(shí)刻被需要著亏吝。另外岭埠，所選擇的這些行業(yè)中，必定是沒有大規(guī)模的研發(fā)投入和負(fù)債率低的行業(yè)顺呕。大規(guī)模的研發(fā)投入一旦無法顯現(xiàn)出效果枫攀，那么就容易發(fā)生虧損括饶；負(fù)債率太高的企業(yè)也同時(shí)面臨著無法償付的危險(xiǎn)株茶，所以這兩類的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過大，不適合長(zhǎng)期投資的原則图焰。

從公司的角度來看启盛，只有好公司才會(huì)有好股票。在巴菲特的眼中技羔，業(yè)務(wù)清晰易懂僵闯，業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀并且由一批能力非凡的、能夠?yàn)楣蓶|利益著想的管理層經(jīng)營的大公司就是好公司藤滥，這些好公司擁有持續(xù)穩(wěn)定的獲利能力鳖粟。巴菲特在1989年致股東信中總結(jié)道：“在買入并管理大量不同的企業(yè)25年后，查理和我還是沒能學(xué)會(huì)如何解決公司的頑疾拙绊，我們學(xué)會(huì)的是如何避開它們向图。在這一點(diǎn)上，我們非常成功”标沪。這種避免投資犯錯(cuò)的理念被巴菲特稱為“能力圈”投資榄攀。簡(jiǎn)單的企業(yè)更容易理解和把握“持續(xù)穩(wěn)定的獲利能力”，主營業(yè)務(wù)單一集中的企業(yè)往往更能精益求精金句。在投資企業(yè)的過程中檩赢，巴菲特總是會(huì)避開那些高負(fù)債率和對(duì)科技研發(fā)投入過大的企業(yè)。負(fù)債率過高的企業(yè)隨時(shí)都有面臨倒閉的危機(jī)违寞，避開是為了控制風(fēng)險(xiǎn)贞瞒；但是對(duì)于高科技的企業(yè)來說偶房，個(gè)人覺得，在一定程度上军浆，如果一個(gè)高科技企業(yè)沒有投入一定的資金進(jìn)行研發(fā)蝴悉，那就很難有創(chuàng)新，在這個(gè)科技快速發(fā)展的時(shí)代里瘾敢，科技每天都面臨著更新的挑戰(zhàn)拍冠，只有投入一定的研發(fā)費(fèi)用才能使這種公司不斷充滿生機(jī)。

其次簇抵，這個(gè)公司要擁有獨(dú)特的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)庆杜。20世紀(jì)80年代末期，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)作演講時(shí)講到他只選擇具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司碟摆，這類公司相當(dāng)于一種股權(quán)債券晃财。持有具有持續(xù)性的公司的股票，就跟買債券一樣典蜕，可以實(shí)現(xiàn)利滾利断盛，按照復(fù)利的模式賺取高額的回報(bào)。雖然愉舔，股票市場(chǎng)市場(chǎng)變化無常钢猛，但還是最終決定長(zhǎng)期投資實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的就是長(zhǎng)期利率。

最后轩缤，這個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況必須要良好命迈。只有財(cái)務(wù)狀況良好的公司纱兑，公司的股東才會(huì)愿意把自己的錢投進(jìn)去迂烁。一個(gè)連財(cái)務(wù)狀況都搞不清的公司，必定是沒有一批為股東利益著想的管理層乔夯，那這個(gè)公司就不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力馏鹤。

（四）集中投資

所謂集中投資組合策略是指征椒，采取有目的地將注意力集中在幾家有選擇的公司上，并盡可能地對(duì)其進(jìn)行密切的研究湃累，掌握其內(nèi)在價(jià)值勃救，尋找時(shí)機(jī)進(jìn)行集中投資組合，并長(zhǎng)線持有以獲取較佳的投資回報(bào)脱茉。

在投資領(lǐng)域中剪芥，巴菲特喜歡的是孤注一擲，把所有雞蛋放入同一個(gè)籃子中琴许，然后看緊它税肪。巴菲特之所以敢把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，是基于他對(duì)投資行業(yè)和企業(yè)的了解。因?yàn)樗麑?duì)他所投資的企業(yè)非常了解益兄，所以對(duì)于這個(gè)企業(yè)未來的盈利前景就比較準(zhǔn)確锻梳，那么通過投資這些企業(yè)來獲利就是高概率的事件，那么他就下大賭注净捅。巴菲特所倡導(dǎo)的集中投資疑枯，是在一個(gè)人有限的精力財(cái)力前提下，集中投資那些最優(yōu)秀蛔六、最了解荆永、最小風(fēng)險(xiǎn)的股票，股票越少国章，組合業(yè)績(jī)?cè)胶镁咴俊０头铺亟?jīng)常說的一句話：如果你不了解這個(gè)產(chǎn)業(yè)，那么就不要買太多的股票液兽。巴菲特從來都不會(huì)投資自己不熟悉的企業(yè)骂删，即使這個(gè)企業(yè)再好，他也不會(huì)為之心動(dòng)四啰。因?yàn)榭春靡粋€(gè)籃子總比看好多個(gè)籃子來的要容易得多宁玫，所以集中起來看管總是比較容易賺錢的。投資的市場(chǎng)總是收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比的柑晒，但在巴菲特的世界里欧瘪，在追求收益最大化的同時(shí)也要保證自己資金的安全性。

三敦迄、巴菲特三大原則

（一）不看股票恋追，看公司

巴菲特在給股東的一封信中寫到，我們認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要2門教授得當(dāng)?shù)恼n程——如何評(píng)估一家公司罚屋，以及如何考慮市場(chǎng)價(jià)格。一名合格的投資者嗅绸，目標(biāo)應(yīng)該是以理性的價(jià)格買入一家有所了解的公司的部分股權(quán)脾猛，而這家公司的實(shí)際收益在未來的今年里都可以實(shí)現(xiàn)大幅的增長(zhǎng)。在目前的市場(chǎng)上鱼鸠，聰明的投資者總是偏愛股市的波動(dòng)性猛拴，當(dāng)市場(chǎng)悲觀的時(shí)候，好公司的價(jià)格就容易失去理性跌到最低價(jià)蚀狰。當(dāng)價(jià)格不斷下降時(shí)愉昆，而這個(gè)企業(yè)就依舊保持良好發(fā)展的同時(shí)，那就意味著這個(gè)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)在不斷縮小麻蹋，對(duì)于忽視市場(chǎng)的投資者來說跛溉，這是比較難以想到的。巴菲特在致股東的信中寫到：“我們已經(jīng)從格雷厄姆那里學(xué)到，成功投資的關(guān)鍵是在一家好企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格比固有的企業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股份芳室∽ǚ荆”巴菲特一旦認(rèn)定一只績(jī)優(yōu)股，那就會(huì)長(zhǎng)期持有堪侯，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的一時(shí)波動(dòng)而改變自己的判斷嚎尤，正式基于對(duì)公司研究的自信，才使得巴菲特的投資之路不斷順暢伍宦。

（二）不看價(jià)格芽死，看價(jià)值

股票市場(chǎng)是一個(gè)恐懼與貪婪交替發(fā)作的市場(chǎng)，人們的情緒受到股票市場(chǎng)暴漲暴跌的影響會(huì)出現(xiàn)大起大落次洼。這時(shí)候投資者很難做出理性的判斷收奔，常常會(huì)在情緒的大幅波動(dòng)中作出瘋狂的決定。對(duì)于巴菲特來說滓玖，股市的價(jià)格波動(dòng)只是“市場(chǎng)先生”的游戲而已坪哄，它所能提供的是在“市場(chǎng)先生”情緒低落時(shí)給出的令人滿意的報(bào)價(jià)，他也確實(shí)常在股價(jià)大幅回落時(shí)大量買進(jìn)自己了解的公司的股票势篡。但是巴菲特認(rèn)為翩肌，在他購買了某支股票之后，哪怕證券市場(chǎng)關(guān)閉數(shù)年禁悠，對(duì)他的投資也不會(huì)造成影響念祭，因此，他并不在意也不會(huì)關(guān)心股價(jià)平時(shí)的波動(dòng)碍侦。巴菲特遠(yuǎn)離了市場(chǎng)粱坤，他也由此戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。正是基于對(duì)企業(yè)的了解瓷产，才使得他敢于不在乎也不用在乎市場(chǎng)價(jià)格站玄，因?yàn)榘头铺厥冀K堅(jiān)信好的企業(yè)總會(huì)賺錢的，只要企業(yè)賺錢了濒旦，那么自己就不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)而虧錢株旷。

巴菲特核心技巧是在適宜的時(shí)候買入和賣出。時(shí)刻尊循價(jià)格投資理念尔邓，他不是炒股晾剖，而是投資股票，他所持股票每年的換手率不超過28%梯嗽。

（三）安全邊際——巴菲特金融理念的核心

在所有的投資活動(dòng)中齿尽，都不可避免要提到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制，在證券投資市場(chǎng)中灯节，它也是必須首要解決的問題循头。安全邊際是巴菲特證券投資思想的核心之一绵估，也是巴菲特用來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。

價(jià)值超過其市場(chǎng)價(jià)格的部分就是安全邊際贷岸，安全邊際越大則代表投資越安全壹士，相應(yīng)的獲利能力越強(qiáng)。格雷厄姆認(rèn)為：當(dāng)股票的價(jià)格低于它的內(nèi)在價(jià)值時(shí)偿警，股票就存在一個(gè)正的安全邊際躏救。擁有了安全邊際，投資者就擁有了一種更容易取勝的優(yōu)勢(shì)螟蒸，這是由于價(jià)格有一種回歸價(jià)值的強(qiáng)烈趨勢(shì)盒使，當(dāng)價(jià)格低于價(jià)值時(shí)，在“價(jià)值引力”的作用下七嫌，價(jià)格更傾向于上升少办，而不是下降，因此正的诵原、大的安全邊際能使投資者在避免受損的情況下更容易獲利英妓。巴菲特注重在買入的價(jià)格上留存有一定安全的余地，如果一只股票的價(jià)值高于與它的價(jià)格相差不多绍赛，那這只股就不值得投資蔓纠。安全邊際為投資者帶來的好處是就像是在為投資買保險(xiǎn)，保險(xiǎn)越多吗蚌，虧損的可能性就越型纫小；另一方面蚯妇，從常理來講敷燎，買入價(jià)越低，盈利的可能性和能賺取的差值也就越大箩言。

四硬贯、巴菲特的良好心態(tài)

巴菲特在奧馬哈接受財(cái)富雜志電話采訪時(shí)說過，恐懼與貪婪之間沒有可比性分扎〕纬桑恐懼是瞬間產(chǎn)生的、普遍存在的畏吓、激烈的情緒。而貪婪則更加緩慢卫漫》票恐懼是致命的。當(dāng)股市大好的時(shí)候列赎，企業(yè)股價(jià)容易隨著價(jià)格的不斷上漲而使得安全邊際不斷縮小宏悦，甚至脫離，而大多數(shù)的投資者又是不理性的，群眾的盲目會(huì)抬高股市的價(jià)格饼煞，當(dāng)股市被貪婪抬得差不多的時(shí)候也是面臨崩潰的時(shí)候源葫。當(dāng)股市崩潰的一瞬間便是那些不理性投資者產(chǎn)生恐懼的時(shí)候，恐懼便會(huì)在短時(shí)間內(nèi)使大多數(shù)人對(duì)股市失去信心砖瞧，當(dāng)股民對(duì)股市失去信心的時(shí)候也就是熊市的到來息堂。但好的企業(yè)在熊市的時(shí)候股價(jià)會(huì)嚴(yán)重低于自身的價(jià)值，這時(shí)候又會(huì)出現(xiàn)投資的機(jī)會(huì)块促，巴菲特深知在別人貪婪的時(shí)候恐懼荣堰，在別人恐懼的時(shí)候貪婪，這使得他總能以低價(jià)買入績(jī)優(yōu)股竭翠。1966年美國股市大牛的時(shí)候振坚，巴菲特感覺不安，開始減少手中的股票斋扰，事實(shí)也如他所料的一樣渡八，股市在大牛之后伴隨而來的是可怕得黑暗；1970——1974年美國股市毫無生機(jī)可言的時(shí)候传货，巴菲特卻開始不斷進(jìn)軍股市屎鳍，這使得他在股市上以低價(jià)買入一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票。

巴菲特對(duì)于自身的所犯過的錯(cuò)誤也保持著良好的心態(tài)损离，巴菲特在接受央視財(cái)經(jīng)頻道芮成鋼專訪時(shí)說過哥艇，我犯過各種錯(cuò)誤，我還會(huì)繼續(xù)的犯錯(cuò)誤僻澎，這是我可以向你保證的貌踏。如果你每天、每周都會(huì)進(jìn)行決策窟勃，你肯定會(huì)犯錯(cuò)誤祖乳，你不能讓這些錯(cuò)誤去傷害你的財(cái)政狀況，不能冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)秉氧。這并不會(huì)讓我為難眷昆，我并不追求完美，我會(huì)犯錯(cuò)誤汁咏，沒有人是完美的亚斋。沒有人在股市可以一帆風(fēng)順的，巴菲特也會(huì)有決策失誤的時(shí)候攘滩，但聰明的投資者不會(huì)為自己的錯(cuò)誤找理由帅刊，而是找尋錯(cuò)誤的根源，所以漂问，巴菲特總能不斷提高自己的判斷能力赖瞒。

五女揭、巴菲特投資思想與中國股市

（一）淺析中國證券市場(chǎng)

中國證券市場(chǎng)從1990年滬深證券交易所開市以來到今年已經(jīng)是二十四年了，它已成為我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的重要組成部分栏饮，證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展吧兔，而推動(dòng)了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。而我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)袍嬉，為證券市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的壞境境蔼，據(jù)中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料截止2014年12月30上交所上市公司993家，總市值達(dá)23.87萬億冬竟。深交所上市公司1615家欧穴，總市值達(dá)到12.67萬億。從2008年年初中國從牛市轉(zhuǎn)換到熊市時(shí)泵殴，A股市場(chǎng)這幾年在全球股市中一直表現(xiàn)萎靡不振涮帘，然而近期這幾個(gè)月，伴隨著市場(chǎng)的不斷修正以及政策的不斷利好笑诅，股市開始呈波段上漲趨勢(shì)调缨，上證指數(shù)不斷向3000點(diǎn)逼近，2014年12月吆你，上證指數(shù)創(chuàng)下了47個(gè)月以來最大的漲勢(shì)弦叶，突破3000點(diǎn)，大有牛氣沖天的趨勢(shì)妇多。但股市短期的改善仍然無法改善中國證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理伤哺、市場(chǎng)運(yùn)作的不規(guī)范導(dǎo)致的股票定價(jià)的扭曲、缺乏嚴(yán)密的法律機(jī)制保證者祖、投資主體結(jié)構(gòu)不合理等問題立莉。再加上中國證券市場(chǎng)上的大部分投資者都還是中小投資者，這些投資者缺乏正確的投資理念七问，常常處于嚴(yán)重的盲目投資狀態(tài)中蜓耻，導(dǎo)致市場(chǎng)的不正常運(yùn)行。現(xiàn)階段中國短暫牛市的背后卻是經(jīng)濟(jì)疲軟械巡，我們不得不小心看好我們的資金刹淌。所以，我們還不能對(duì)中國的證券市場(chǎng)過于盲目樂觀讥耗。

目前有勾，中國市場(chǎng)規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，各種衍生品不斷出市古程，各種投資機(jī)構(gòu)隊(duì)伍也均不斷在擴(kuò)大柠衅。中國的證券市場(chǎng)也與國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性在不斷加強(qiáng)，證券產(chǎn)品越來越豐富籍琳。中國未來的證券市場(chǎng)機(jī)會(huì)將會(huì)越來越多菲宴，但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來越多∏骷保總體來說喝峦，中國的證券市場(chǎng)是一個(gè)具有巨大潛力和發(fā)展前景的市場(chǎng)，但我們?nèi)匀灰媾R許多的挑戰(zhàn)與困難呜达。

（二）巴菲特投資策略在中國股市的可行性

對(duì)于巴菲特投資理念在中國股市是否適用的問題上谣蠢，向來都存在著兩種相反的觀點(diǎn)。相對(duì)于歐美成熟的證券市場(chǎng)查近，中國證券市場(chǎng)明顯還在幼稚期眉踱，完善程度有所不足，或許我們不能將巴菲特投資理念全部應(yīng)用于中國證券市場(chǎng)霜威，但巴菲特投資理念對(duì)于中國證券市場(chǎng)還是有一定的借鑒意義的谈喳，結(jié)合中國證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我們可以在實(shí)踐中將這理念發(fā)展成適合自己的戈泼，適合中國國情的投資策略婿禽。

雖然各國的證券市場(chǎng)在成熟度和法規(guī)制度上均有一定的差異性存在，但是從價(jià)值規(guī)律方面來看卻是相同的大猛。價(jià)格總是圍繞價(jià)值在進(jìn)行上下波動(dòng)扭倾，價(jià)值決定價(jià)格。中國的股市最明顯的是政策性市場(chǎng)挽绩，當(dāng)好的政策出來時(shí)膛壹，股價(jià)容易被推到不合理的價(jià)格，偏離內(nèi)在價(jià)值唉堪，反過來政策差的時(shí)候模聋，股價(jià)就容易低于內(nèi)在價(jià)值。但總體來說巨坊，不管價(jià)格怎么偏離撬槽，最終總是會(huì)回歸內(nèi)在價(jià)值的。就比如金融股趾撵，雖然降息讓金融股瘋狂了一段時(shí)間侄柔，但最終還是會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)被推倒一個(gè)不合理價(jià)位而造成暴漲暴跌的情況。如果一個(gè)企業(yè)具有良好的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候占调，股價(jià)是不可能長(zhǎng)期低于內(nèi)在價(jià)值暂题，當(dāng)我們判斷一個(gè)企業(yè)具有高度的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，我們可以在它股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入究珊。

巴菲特喜歡長(zhǎng)期持有一只股票數(shù)年薪者，然而這也適合中國證券市場(chǎng)嗎？長(zhǎng)期持股追求的是復(fù)利的目標(biāo)剿涮，那么中國的市場(chǎng)可以讓股民們享受到這種待遇嗎言津？在成熟的證券市場(chǎng)里面攻人，好的公司經(jīng)常會(huì)給投資者分紅派息，但在中國的A股市場(chǎng)里悬槽，這種公司很少怀吻，而且在這為數(shù)不少的公司里，股價(jià)經(jīng)常都是不怎么波動(dòng)的初婆。長(zhǎng)期投資所要面臨的另外一個(gè)挑戰(zhàn)便是生命周期蓬坡，就比如煤炭市場(chǎng)，曾經(jīng)的煤炭股也是一片欣欣向榮磅叛，但近三年隨著成本利潤的壓縮以及惡意競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)屑咳，煤炭行業(yè)已經(jīng)走了三年多的寒冬了。在中國的證券市場(chǎng)中弊琴，有太多的行業(yè)和公司經(jīng)不起行業(yè)周期的考驗(yàn)兆龙，即使看上去不錯(cuò)的企業(yè)，也很難走過幾個(gè)周期访雪。對(duì)于中國市場(chǎng)來說详瑞，進(jìn)行半年到兩年的波段操作可能比較切合實(shí)際，因?yàn)樾袠I(yè)的崛起到發(fā)展這段時(shí)間里臣缀，是企業(yè)最輝煌的時(shí)候坝橡，也是最賺錢的時(shí)段。再仔細(xì)研究下巴菲特長(zhǎng)期持有的幾個(gè)公司精置，不難發(fā)現(xiàn)计寇，其實(shí)大部分持有的公司他本人都是具備控股權(quán)，也就是說他擁有這個(gè)公司一定的管理權(quán)脂倦。在這個(gè)基礎(chǔ)上番宁，巴菲特是隨時(shí)可以通過自己影響到公司的發(fā)展的，而在中國的市場(chǎng)里赖阻，大部分是散戶蝶押，又有多少人可以做到這一步呢？盡管頻繁的短期操作也不是明智的選擇火欧，但是盲目的持有一家爛公司的股票也是一件災(zāi)難性的事棋电。

集中投資的基礎(chǔ)是你要對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行密切研究，以及對(duì)這個(gè)企業(yè)非常熟悉苇侵。目前中國的證券市場(chǎng)中赶盔，仍是以中小投資者為主，缺乏對(duì)公司的深度研究榆浓。在不考慮投資者對(duì)于企業(yè)的熟知度下于未，從中國證券市場(chǎng)的發(fā)展來看，中國由于本身存在的制度等問題，以及市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性造成了整個(gè)市場(chǎng)的低效性烘浦，很難讓投資者都了解企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀抖坪。集中投資若無十足的把握，那就意味著你等于在進(jìn)行一場(chǎng)賭博谎倔，把投資當(dāng)成是一場(chǎng)賭博的人柳击，那就容易成為虧錢的人。在中國的市場(chǎng)里片习，受政策影響太大容易造成暴漲暴跌現(xiàn)象，集中投資的風(fēng)險(xiǎn)過大蹬叭，雖然長(zhǎng)期的集中投資的確可以降低這些風(fēng)險(xiǎn)藕咏，但在中國的市場(chǎng)里面，這種概率實(shí)在太小秽五，不適宜采用孽查，這是也由于我國證券市場(chǎng)不成熟，上市公司很難進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的階段所引起的坦喘，個(gè)人建議盲再，在我國的投資市場(chǎng)里采取多元化投資策略為主。

不管是在什么樣的市場(chǎng)瓣铣，在投資者的世界里答朋，最重要的是要有足夠的耐心去等待。巴菲特對(duì)自己所要投資的公司研究的時(shí)間可以長(zhǎng)達(dá)好幾年棠笑，他有足夠的耐心去等待市場(chǎng)給出的機(jī)會(huì)梦碗，所以他總能找到被市場(chǎng)低估的企業(yè)，并且長(zhǎng)期持有蓖救。在中國的市場(chǎng)洪规，由于投機(jī)度過重，所以股價(jià)常常暴漲暴跌循捺，也正是因?yàn)槿绱苏独髽I(yè)的股價(jià)就常常會(huì)被低估，我們應(yīng)當(dāng)有足夠的耐心去等待這樣的機(jī)會(huì)!

六从橘、結(jié)論

一千個(gè)投資者念赶，就會(huì)有一千種的投資理論！站在巨人的肩膀上只能讓我們少走彎路洋满，一味地模仿到最后也只能是窮途末路晶乔。學(xué)會(huì)用自己的理論為自己賺錢的投資者才是真正的贏家。在投資的世界里牺勾，賺錢的永遠(yuǎn)都是投資者正罢，不會(huì)是投機(jī)者！