IPO業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介及承做流程概覽

第一章?IPO的內(nèi)涵及對(duì)企業(yè)的意義

一堂湖、IPO的內(nèi)涵及企業(yè)IPO的意義

IPO：企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行并上市（登陸滬深A(yù)股市場(chǎng)）闲先。對(duì)企業(yè)的意義：投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范和信息的透明无蜂，融資工具的豐富（股權(quán)融資配股 可轉(zhuǎn)債&債權(quán)融資&銀行授信&股權(quán)質(zhì)押融資）饵蒂，提升商業(yè)知名度與信譽(yù)。一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)酱讶；二級(jí)市場(chǎng)：交易市場(chǎng)退盯。直接融資：IPO；間接融資：通過(guò)銀行

第二章 IPO的法規(guī)體系及主要規(guī)定

一泻肯、企業(yè)上市相關(guān)法律法規(guī)解讀

公司法渊迁、證券法：法人治理結(jié)構(gòu)下的公司規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題；證監(jiān)會(huì)所解決的是資本市場(chǎng)中的效率問(wèn)題等灶挟。證監(jiān)會(huì)及交易所監(jiān)管法規(guī)：《首發(fā)管理辦法》琉朽、《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》《上/深交所股票上市規(guī)則》。監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體解釋：發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答稚铣、上市公司監(jiān)管指引箱叁。工商、稅務(wù)惕医、環(huán)保耕漱、土地、公積金抬伺、社保螟够、外匯、發(fā)改等國(guó)家行政機(jī)關(guān)相關(guān)法規(guī)。

《首發(fā)管理辦法》：持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年（36個(gè)月妓笙，實(shí)操中基本是3個(gè)自然年為報(bào)告期）以上若河。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)（扣非前后孰低）均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元（實(shí)操中需要更大規(guī)模和更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力），3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元寞宫，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元萧福。最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%（偏向于實(shí)體經(jīng)濟(jì)）。發(fā)行前股本不少于3000萬(wàn)（涉及企業(yè)改制）辈赋。發(fā)行后的股本不少于5000萬(wàn)元（根據(jù)股本有公開(kāi)發(fā)行比例要求）统锤。創(chuàng)業(yè)板要求主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，主營(yíng)占比70%以上炭庙。最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)饲窿、董事高管無(wú)重大變動(dòng)，實(shí)際控制人無(wú)變更焕蹄，看離職人員對(duì)公司做出的貢獻(xiàn)逾雄。董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)腻脏、提名鸦泳、薪酬與考核委員會(huì)，各委員會(huì)至少指定一名獨(dú)董擔(dān)任委員永品。至少三分之一董事會(huì)成員為獨(dú)董做鹰。注冊(cè)資本已足額繳納《悖控股股東钾麸、實(shí)際控制人最近3年不存在違法違規(guī)行為】唤埃控股股東的其他控制企業(yè)不能與發(fā)行人存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（同一行業(yè)的不行饭尝，即使客戶不同）。關(guān)聯(lián)交易的披露献宫，公允性和程序钥平。不得有資金占用情況。

第三章 IPO涉及的中介機(jī)構(gòu)及主要職責(zé)

一姊途、中介機(jī)構(gòu)在IPO過(guò)程中的職責(zé)和責(zé)任

保薦機(jī)構(gòu)（保薦責(zé)任）涉瘾、主承銷商（發(fā)行責(zé)任）律師；審計(jì)機(jī)構(gòu)捷兰；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)立叛；財(cái)經(jīng)公關(guān)公司（非必要）。券商責(zé)任：綜合協(xié)調(diào)寂殉、盡職調(diào)查囚巴、改制輔導(dǎo)原在、持續(xù)督導(dǎo)友扰、承銷發(fā)行彤叉、申報(bào)審核。

二村怪、投行在IPO業(yè)務(wù)中的主要工作

輔導(dǎo)規(guī)范：核查企業(yè)的財(cái)務(wù)秽浇、法務(wù)合規(guī)性，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的摸底甚负；協(xié)助企業(yè)建立規(guī)范的“公司治理”結(jié)構(gòu)柬焕，完成股改；規(guī)范業(yè)務(wù)流程梭域，定向排除影響企業(yè)IPO過(guò)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)因素斑举。IPO申報(bào)及溝通：制作申報(bào)材料，發(fā)表保薦意見(jiàn)病涨，與地方證監(jiān)局富玷、證監(jiān)會(huì)持續(xù)溝通。

三既穆、中介機(jī)構(gòu)在IPO過(guò)程中的職責(zé)和作用

律師：法律事項(xiàng)赎懦、合法合規(guī)性、法律意見(jiàn)書&律師工作報(bào)告幻工。工商變更等法律事項(xiàng)手續(xù)励两。幫助公司規(guī)范事項(xiàng)∧衣回答證監(jiān)會(huì)反饋当悔。

會(huì)計(jì)師：出具財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告。對(duì)重組改制方案提出意見(jiàn)踢代。幫助建立規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)核算體系先鱼。提供驗(yàn)資業(yè)務(wù)。提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的鑒證服務(wù)奸鬓”号希回答證監(jiān)會(huì)反饋。

評(píng)估機(jī)構(gòu)：出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告串远，土地估價(jià)報(bào)告宏多。回答證監(jiān)會(huì)反饋澡罚。

第四章 IPO業(yè)務(wù)流程概覽?

一伸但、 詳細(xì)解讀企業(yè)上市流程

改制及輔導(dǎo)：約5~7個(gè)月，包括：盡職調(diào)查留搔、審計(jì)更胖、創(chuàng)立大會(huì)、股份公司設(shè)立申報(bào)、股份公司成立却妨、輔導(dǎo)備案饵逐、輔導(dǎo)驗(yàn)收、申報(bào)材料制作彪标、股東大會(huì)倍权、保薦機(jī)構(gòu)完成內(nèi)核。關(guān)鍵點(diǎn)：規(guī)范捞烟、架構(gòu)薄声、解決問(wèn)題。

申報(bào)及審核：約10~12個(gè)月（不確定因素）题画，上市申請(qǐng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)默辨、證監(jiān)會(huì)審核反饋、中介機(jī)構(gòu)反饋意見(jiàn)回復(fù)苍息、證監(jiān)會(huì)完成發(fā)行內(nèi)部審核廓奕、通過(guò)發(fā)審會(huì)審核。關(guān)鍵點(diǎn)：信息披露質(zhì)量档叔、反饋與審核桌粉、溝通。

發(fā)行及上市：1個(gè)月衙四，發(fā)行核準(zhǔn)铃肯、刊登招股意向書、詢價(jià)并路演传蹈、網(wǎng)下及網(wǎng)上發(fā)行押逼、驗(yàn)資、上市申請(qǐng)惦界、上市挑格。關(guān)鍵點(diǎn)：挖掘投資故事。發(fā)行市盈率最多：23倍沾歪。

二漂彤、?企業(yè)改制總體要求

明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制灾搏；股份公司的設(shè)立要與日后公開(kāi)發(fā)行的規(guī)模挫望、募集資金投向、資產(chǎn)負(fù)債率等因素統(tǒng)籌考慮狂窑；符合國(guó)家頒布的法律媳板、法規(guī)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有關(guān)比例的規(guī)定。合理重組資產(chǎn)泉哈，保障股份公司形成完整蛉幸、健全破讨、獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系芦昔；合理分離資產(chǎn)負(fù)債慎皱；嚴(yán)禁控股股東與股份公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。減少關(guān)聯(lián)交易蕉堰；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出若锁；保持獨(dú)立性搁骑。

第五章 IPO盡職調(diào)查概述

一斧吐、盡職調(diào)查概述

行業(yè)盡職調(diào)查：發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和挖掘亮點(diǎn)又固，問(wèn)題主要包括：造假、盈利模式不佳煤率、核心技術(shù)缺乏仰冠、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、持續(xù)增長(zhǎng)難蝶糯、市場(chǎng)空間小洋只。網(wǎng)絡(luò)調(diào)查與訪談?wù){(diào)查。行業(yè)協(xié)會(huì)昼捍。各類網(wǎng)站识虚。關(guān)注潛在市場(chǎng)空間、行業(yè)成長(zhǎng)因素妒茬、產(chǎn)品用戶數(shù)量担锤、產(chǎn)品滲透率。重視對(duì)國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展歷程的研究乍钻，對(duì)比國(guó)外市場(chǎng)肛循。IT行業(yè)關(guān)鍵是綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如低成本制造银择，高轉(zhuǎn)換成本和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)多糠。

法務(wù)盡職調(diào)查：合理審慎原則，重要性原則浩考，專業(yè)性原則夹孔，獨(dú)立性原則，避免利益沖突原則析孽。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查：內(nèi)部控制調(diào)查析蝴、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查、會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性調(diào)查绿淋、或有風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查闷畸。

盡職調(diào)查工具：

企業(yè)主題相關(guān)信息查詢：國(guó)家工商總局“全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”，各省吞滞、市級(jí)信用網(wǎng)佑菩，全國(guó)組織機(jī)構(gòu)代碼管理中心盾沫，信用視界，悉知網(wǎng)殿漠，啟信寶赴精，企查查，天眼查绞幌，企查寶蕾哟。

訴訟信息查詢：最高人民法院“中國(guó)裁判文書網(wǎng)”，各省級(jí)高院網(wǎng)站莲蜘，全國(guó)法院被執(zhí)行人信息查詢系統(tǒng)谭确，全國(guó)法院失信被執(zhí)行人名單信息查詢系統(tǒng)，中國(guó)法院網(wǎng)“公告查詢”票渠。

資產(chǎn)信息查詢：國(guó)土資源部子網(wǎng)站“中國(guó)土地市場(chǎng)網(wǎng)”逐哈，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局“專利檢索系統(tǒng)”，國(guó)家工商總局商標(biāo)局“中國(guó)商標(biāo)網(wǎng)”问顷，中國(guó)版權(quán)保護(hù)中心昂秃，人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)。

招股說(shuō)明書導(dǎo)讀

第一章?招股書的結(jié)構(gòu)及要點(diǎn)

一杜窄、主板創(chuàng)業(yè)板招股書對(duì)比

按證監(jiān)會(huì)要求肠骆，融合了所有與企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)、法律塞耕、行業(yè)業(yè)務(wù)資料的集合體蚀腿，是IPO過(guò)程中最重要、最核心的法律文書荷科，整合了公司所有的資料進(jìn)行法律披露唯咬。

是一種要約邀請(qǐng)。真實(shí)畏浆、準(zhǔn)確胆胰、完整、全面的披露公司所有的信息刻获。向社會(huì)公眾投資者展示了發(fā)行人的投資價(jià)值蜀涨，揭露了發(fā)行人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

只有IPO會(huì)有這種法律文件（發(fā)債是募集說(shuō)明書）蝎毡，再融資非公開(kāi)發(fā)行也沒(méi)有厚柳。

除《公司法》、《證券法》沐兵，招股書編寫主要參考：

公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書

公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書

（最低要求别垮、申請(qǐng)豁免披露（軍工類企業(yè)用代碼代替；特殊行業(yè)扎谎，執(zhí)行特點(diǎn)披露規(guī)定））

寫作方面的要求：言簡(jiǎn)意賅碳想、有理有據(jù)（有數(shù)據(jù)來(lái)源）烧董、去廣告化

信息披露的時(shí)間：

1.IPO初次申報(bào)給證監(jiān)會(huì) 預(yù)披露（審核階段 招股說(shuō)明書（申報(bào)稿））

2.答完證監(jiān)會(huì)反饋問(wèn)題后，第二次披露（審核階段 招股說(shuō)明書（申報(bào)稿更新））

3.拿過(guò)批文胧奔，打算發(fā)行 招股意向書（擬發(fā)行階段 有股數(shù)逊移，沒(méi)價(jià)格）

4.發(fā)行完后，招股說(shuō)明書（有股數(shù)龙填，有價(jià)格 完整）

誰(shuí)來(lái)寫：IPO發(fā)行企業(yè)的邀請(qǐng) 實(shí)際上：由證券公司IPO項(xiàng)目的項(xiàng)目組成員寫作

寫什么：

主板與創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)的差異（業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)股利分配政策 招股書摘要）

二胳泉、招股書結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)

內(nèi)容上劃分：1.說(shuō)明與概述2.發(fā)行人當(dāng)前情況3.發(fā)行人未來(lái)情況

特點(diǎn)上劃分：

1．概況及沿革

2.業(yè)務(wù)（6/12/13章節(jié)）、法律（1/2/3/5/8/9/15/17章節(jié)）岩遗、財(cái)務(wù)（7/10/11/14章節(jié)）：現(xiàn)狀

3.業(yè)務(wù)發(fā)展及資金運(yùn)營(yíng)：未來(lái)

讀招股書的注意事項(xiàng)：

1.財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的匹配

2.財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息的匹配（收入與現(xiàn)金流的匹配）

3.重點(diǎn)章節(jié)：業(yè)務(wù)方面：業(yè)務(wù)與技術(shù)扇商；法律部分：合規(guī)性；財(cái)務(wù)部分：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系 財(cái)務(wù)比率喘先；IPO過(guò)程中同類問(wèn)題的解決方案和解決途徑钳吟。

第二章 發(fā)行人概況導(dǎo)讀

一廷粒、發(fā)行人基本情況要點(diǎn)（第五節(jié)）

基本概要：中文窘拯、英文名，法定代表人坝茎，地址等涤姊。

歷史沿革（改制重組、歷次股權(quán)變化嗤放、出資驗(yàn)資情況）：是否存在股權(quán)代持思喊、突然入股、經(jīng)常轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的情況次酌。關(guān)注股權(quán)變動(dòng)價(jià)格恨课，考察合理性。如：?jiǎn)T工股權(quán)激勵(lì)岳服，員工以低價(jià)進(jìn)入剂公，導(dǎo)致管理費(fèi)用提高。

股權(quán)情況（股東吊宋、股本及子公司情況）：若子公司地理位置全在北方纲辽，應(yīng)考慮企業(yè)布局、目前收到的限制璃搜、未來(lái)發(fā)展方向和可能性等拖吼。

內(nèi)部職工股情況、員工及社保情況：關(guān)注證監(jiān)會(huì)審核口徑和行業(yè)特殊情況这吻。

主要股東承諾及履行情況吊档。

第三章 業(yè)務(wù)板塊導(dǎo)讀

一、業(yè)務(wù)與技術(shù)部分主要內(nèi)容（第六節(jié)）

歷史：主營(yíng)業(yè)務(wù)唾糯、主要產(chǎn)品（服務(wù)）設(shè)立以來(lái)的變化情況

行業(yè)：所處行業(yè)的基本情況怠硼、行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位

公司：主營(yíng)業(yè)務(wù)的具體情況涡上、主要固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)情況拒名、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)所處階段吩愧、境外進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、質(zhì)量控制情況增显、“高科技”字樣依據(jù)雁佳。

二、業(yè)務(wù)概述及歷史

主營(yíng)業(yè)務(wù)基本情況——主要產(chǎn)品及發(fā)展演變

發(fā)行人應(yīng)披露主營(yíng)業(yè)務(wù)同云、主要產(chǎn)品（服務(wù)）及設(shè)立以來(lái)的變化情況糖权。發(fā)行人從事多種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品（服務(wù)）的分類口徑應(yīng)前后一致炸站。如果發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品（服務(wù)）分屬不同行業(yè)星澳，則應(yīng)按不同行業(yè)分別披露相關(guān)信息。

三旱易、行業(yè)情況介紹

1.法律法規(guī)及政策：行業(yè)主管部門禁偎、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)阀坏∪缗看合規(guī)性。

2.行業(yè)概況：行業(yè)基本發(fā)展?fàn)顩r忌堂、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局盒至、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)份額士修、主要進(jìn)入壁壘枷遂、供需變動(dòng)、行業(yè)利潤(rùn)水平變動(dòng)及原因棋嘲、影響行業(yè)發(fā)展的因素酒唉。

3.影響因素：影響行業(yè)的有利和不利因素，如產(chǎn)業(yè)政策封字、技術(shù)替代黔州、行業(yè)發(fā)展瓶頸、國(guó)際市場(chǎng)沖擊等阔籽。

4.行業(yè)特性：行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)流妻、特有的經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)的周期性笆制、區(qū)域性或季節(jié)性特征绅这。對(duì)比行業(yè)的普適性和公司的個(gè)性。研究行業(yè)是為了明確公司情況在辆。

5.上下游证薇；出口情況：與上下游的關(guān)聯(lián)性度苔、上下游的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)本行業(yè)的有利或不利影響；進(jìn)口政策浑度、貿(mào)易摩擦對(duì)產(chǎn)品進(jìn)口的影響以及進(jìn)口國(guó)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局等情況寇窑。

四、業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹

1.主要產(chǎn)品或服務(wù)的用途

2.工藝流程圖或服務(wù)的流程圖

3.經(jīng)營(yíng)模式箩张，包括采購(gòu)模式甩骏、生產(chǎn)模式和銷售模式：明確判斷企業(yè)優(yōu)勢(shì)；財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息的印證（采購(gòu)成本先慷、生產(chǎn)成本饮笛、收入、收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)论熙、利潤(rùn)的對(duì)應(yīng)）福青。

4.產(chǎn)能、產(chǎn)量脓诡、銷量无午、銷售收入，單價(jià)及前五大客戶：產(chǎn)能擴(kuò)張與否的跡象誉券、產(chǎn)銷變動(dòng)與收入變動(dòng)是否匹配指厌，與同行業(yè)是否相符刊愚，還是公司特殊情況踊跟？）前五大客戶——銷售對(duì)象、銷售質(zhì)量鸥诽、集聚性（依賴性）與零散性商玫、特殊行業(yè)的情況、前五大客戶本身市場(chǎng)是否存在萎縮的情況牡借。

5.原材料拳昌、能源及其供應(yīng)情況以及前五大供應(yīng)商：報(bào)告期內(nèi)用水用電量與企業(yè)產(chǎn)銷量的對(duì)應(yīng)；前五大供應(yīng)商——采購(gòu)對(duì)象钠龙、采購(gòu)質(zhì)量與及時(shí)性炬藤、集聚性（依賴性）與零散性、特殊行業(yè)的情況碴里。

6.董監(jiān)高沈矿、核心技術(shù)人員與前五大關(guān)系，安全生產(chǎn)及污染：關(guān)聯(lián)關(guān)系與利益輸送的潛在威脅咬腋，或收入主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)方羹膳，從而不符合發(fā)行條件。

五根竿、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)（第十二節(jié)）

發(fā)行人應(yīng)披露發(fā)行當(dāng)年和未來(lái)兩年的發(fā)展計(jì)劃陵像，包括提高競(jìng)爭(zhēng)力就珠、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)開(kāi)拓、籌資等方面的計(jì)劃醒颖。發(fā)行人應(yīng)披露上述業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系妻怎。若實(shí)現(xiàn)上述計(jì)劃涉及與他人合作的，應(yīng)對(duì)合作方及合作條件予以說(shuō)明泞歉。發(fā)行人披露的發(fā)展計(jì)劃應(yīng)當(dāng)具體蹂季，并應(yīng)說(shuō)明擬定上述計(jì)劃所依據(jù)的假設(shè)條件，實(shí)施上述計(jì)劃可能面臨的主要困難疏日，以及確保實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展計(jì)劃擬采用的方式偿洁、方法或途徑」涤牛看發(fā)展戰(zhàn)略涕滋，看企業(yè)是否有信心和能力沿著良好軌跡運(yùn)作。

六挠阁、募集資金運(yùn)用（第十三節(jié)）

募集資金可行性宾肺、合理性及募集資金情況的說(shuō)明。

用于擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能侵俗、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)锨用；用于固定資產(chǎn)、研發(fā)支出隘谣；用于合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)增拥；股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)寻歧；用于償還債務(wù)掌栅；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

募集資金的規(guī)模與證券公司的承銷費(fèi)掛鉤码泛，但近年來(lái)規(guī)模沒(méi)有盲目擴(kuò)大猾封，一是由于監(jiān)管環(huán)境越來(lái)越嚴(yán)格，二是發(fā)行市盈率受到限制（23倍）噪珊，三是證券公司持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任（主板中小板2年晌缘，創(chuàng)業(yè)板3年）。募投項(xiàng)目建設(shè)周期1至2年痢站。

招股說(shuō)明書前后呼應(yīng)磷箕，保證募投項(xiàng)目合理性和可行性。第五節(jié)研發(fā)人員構(gòu)成瑟押，第六節(jié)公司研發(fā)成果披露搀捷，業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，產(chǎn)能利用率與產(chǎn)銷情況。

第四章 公司治理板塊導(dǎo)讀

一嫩舟、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易（第七節(jié)）

公司獨(dú)立性：資產(chǎn)完整方面氢烘、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立家厌、機(jī)構(gòu)獨(dú)立播玖、業(yè)務(wù)獨(dú)立。（由第五節(jié)調(diào)至第七節(jié)）

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是禁止事項(xiàng)饭于，控股股東蜀踏、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)與發(fā)行人之間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)行人應(yīng)披露控股股東掰吕、實(shí)際控制人作出的避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾果覆。（避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)）

根據(jù)《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易殖熟。關(guān)聯(lián)交易的必要性局待、定價(jià)的公允性、是否履行程序菱属。減少關(guān)聯(lián)交易的措施钳榨。（減少關(guān)聯(lián)交易，實(shí)際利益輸送問(wèn)題）

二纽门、董監(jiān)高與核心技術(shù)人員（第八節(jié)）

任職資格薛耻、變動(dòng)情況等，持股情況與變動(dòng)情況赏陵，質(zhì)押和凍結(jié)饼齿，對(duì)外投資與利益關(guān)系，發(fā)行人及關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入等情況瘟滨，兼職情況及所兼職單位與發(fā)行人的關(guān)聯(lián)關(guān)系候醒，協(xié)議與承諾。

三杂瘸、公司治理（第九節(jié)）

制度健全：股東大會(huì)、董事會(huì)伙菊、監(jiān)事會(huì)败玉、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度的建立健全及運(yùn)行情況镜硕；戰(zhàn)略运翼、審計(jì)、提名兴枯、薪酬與考核等各專門委員會(huì)的設(shè)置情況血淌。

無(wú)違法情況：近三年內(nèi)的違法情況、處罰情況和對(duì)發(fā)行人的影響。

資金占用悠夯、對(duì)外擔(dān)保：近三年資金被控股股東癌淮、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用或擔(dān)保的情況。

內(nèi)控情況：管理層和注會(huì)對(duì)內(nèi)控的完整沦补、合理乳蓄、有效性的雙重鑒定。

第五章 財(cái)務(wù)板塊導(dǎo)讀

一夕膀、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息（第十節(jié)）

審計(jì)報(bào)告在招股書中的呈現(xiàn)虚倒。關(guān)注三張報(bào)表與財(cái)務(wù)指標(biāo)，和財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)情況产舞。

二魂奥、管理層討論與分析（第十一節(jié)）

財(cái)務(wù)狀況、盈利能力易猫、現(xiàn)金流量分析捧弃、資本性支出承諾、未來(lái)趨勢(shì)分析等擦囊。既包括橫向行業(yè)比較违霞，也包括縱向3年趨勢(shì)分析。詳略重點(diǎn)分行業(yè)瞬场、分企業(yè)有特殊性买鸽。注意財(cái)務(wù)結(jié)合行業(yè)、業(yè)務(wù)情況贯被。財(cái)務(wù)狀況分析包括資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析眼五、資產(chǎn)質(zhì)量分析、償債能力分析和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析彤灶。盈利能力分析包括營(yíng)業(yè)收入看幼、成本費(fèi)用、利潤(rùn)幌陕、其他利潤(rùn)表項(xiàng)目诵姜、利潤(rùn)敏感性分析、毛利率變動(dòng)情況和非經(jīng)常性損益的影響〔ǎ現(xiàn)金流量表與收入利潤(rùn)的匹配棚唆，看流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三心例、股利分配政策（第十四節(jié)）

最近三年股利分配政策宵凌、實(shí)際股利分配情況以及發(fā)行后股利分配政策。披露本次發(fā)行完成前滾存利潤(rùn)的分配安排和已履行的決策程序止后。若發(fā)行前的滾存利潤(rùn)歸發(fā)行前股東享有瞎惫，應(yīng)披露滾存利潤(rùn)的審計(jì)和實(shí)際派發(fā)情況。在招股書首頁(yè)對(duì)滾存利潤(rùn)由發(fā)行前股東單獨(dú)享有的金額及是否派發(fā)完畢作“重大事項(xiàng)提示”。

第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素瓜喇，指導(dǎo)閱讀業(yè)務(wù)挺益、財(cái)務(wù)、法律板塊欠橘。

金融信息查詢：wind矩肩、巨潮資訊、見(jiàn)微數(shù)據(jù)肃续、春暉投行在線黍檩。

PE VC業(yè)務(wù)概覽

募投管退（公募、非標(biāo)等）

二者區(qū)別：成熟度始锚、進(jìn)入階段刽酱、資金（PE投資風(fēng)格：投的少、單個(gè)項(xiàng)目投資多瞧捌、確定退出方式）

PE VC的融合趨勢(shì)

[if !supportLists]第一章?[endif]私募股權(quán)投資基金概述

2018年上半年P(guān)E/VC市場(chǎng)概況：

募資規(guī)模的嚴(yán)重下降（監(jiān)管主動(dòng)去杠桿與資管新規(guī)的影響：限制通道棵里、限制嵌套、去杠桿）姐呐；

并購(gòu)交易估值降低（并購(gòu)市場(chǎng)買方：上市公司殿怜，作為并購(gòu)主體買企業(yè)并購(gòu)估值降低會(huì)對(duì)退出途徑（上市公司并購(gòu)）造成影響）；

融資熱度持續(xù)上升曙砂；

A股市場(chǎng)IPO數(shù)量巨幅下降头谜。

Pre IPO、并購(gòu)賣給上市公司（PE）賺的錢：二級(jí)與一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差

明星項(xiàng)目：基本不投鸠澈，一級(jí)市場(chǎng)估值已經(jīng)過(guò)高柱告，二級(jí)市場(chǎng)撐不起，后期投進(jìn)去沒(méi)有上升空間笑陈。

募集渠道：LP類型 主要基金都用有限合伙：避免雙重征稅+靈活性际度；不用契約型基金的原因：本質(zhì)是合同，三類股東（契約型基金涵妥、信托計(jì)劃乖菱、資產(chǎn)管理計(jì)劃）核查穿透問(wèn)題——穿透到自然人——建議清理。疑罪從有妹笆。

投資標(biāo)準(zhǔn)：風(fēng)控條款

增值服務(wù)：人块请、財(cái)、物

退出途徑：收益最大化

股權(quán)投資增值的本質(zhì)：未知風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償拳缠；流動(dòng)性的補(bǔ)償；成長(zhǎng)性的溢價(jià)贸弥。

第二章 私募股權(quán)投資基金募集

募集流程：特定對(duì)象確定——投資者適當(dāng)性匹配——基金推介——基金風(fēng)險(xiǎn)提示——合格投資者確認(rèn)——合同簽署及打款——投資冷靜期——回訪確認(rèn)——認(rèn)購(gòu)確認(rèn)成功

LP與GP：LP作為具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資人將資產(chǎn)委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資窟坐，GP憑借專業(yè)投資能力幫助LP進(jìn)行投資，基金增值推出后分享部分后端收益。

合格投資者：

主流募集對(duì)象：個(gè)人投資者（上市公司高管哲鸳、高凈值客戶）臣疑；機(jī)構(gòu)投資者（企業(yè)，如萬(wàn)科徙菠、碧桂園讯沈、海爾）；專業(yè)投資者（金融機(jī)構(gòu)婿奔，如銀行理財(cái)產(chǎn)品缺狠、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等）萍摊；政府引導(dǎo)基金（要求多）挤茄。

基金投資人的募集要求：必須為合格投資者：個(gè)人投資者，金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)冰木，或者3年的個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)穷劈。金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票踊沸、債券歇终、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃逼龟、銀行的理財(cái)產(chǎn)品评凝、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品和期貨權(quán)益等审轮。機(jī)構(gòu)投資者肥哎，凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)。二者出資額都不得低于100萬(wàn)疾渣。

募集資金的推介：私募基金管理人篡诽、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得公開(kāi)宣傳推介。

基金設(shè)計(jì)及主要策略：

基金核心要素：基金名稱榴捡、注冊(cè)地杈女、執(zhí)行事務(wù)合伙人、基金管理人吊圾、基金托管行达椰。基金期限项乒、管理費(fèi)率啰劲、超額業(yè)績(jī)提成（超過(guò)8%的收益率，20%歸GP）檀何、托管費(fèi)率蝇裤、出資進(jìn)度安排廷支。基金投資策略（反投比例栓辜、行業(yè)限制恋拍、投資金額限制、持股比例限制藕甩、增信要求）施敢；基金決策機(jī)制（委員安排、過(guò)會(huì)安排狭莱、上會(huì)資料安排）僵娃。

基金清算流程：即退即分或重復(fù)投資，減資或分紅贩毕，稅務(wù)如何籌劃悯许，結(jié)構(gòu)化基金清算流程。

第三章 私募股權(quán)投資基金投資

一辉阶、PE投資概覽

項(xiàng)目初步調(diào)研——簽署投資意向書——開(kāi)展盡職調(diào)查——簽署正式增資協(xié)議——工商變更——增值服務(wù)階段——投后管理——退出

二先壕、PE投資流程

審閱商業(yè)計(jì)劃書：審閱標(biāo)的企業(yè)或FA發(fā)來(lái)的商業(yè)計(jì)劃書/融資計(jì)劃書，進(jìn)行初步篩選谆甜。根據(jù)所在私募機(jī)構(gòu)項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選垃僚。具體包括：創(chuàng)始人與管理層過(guò)往背景與資歷、項(xiàng)目與產(chǎn)品情況（商業(yè)模式规辱、市場(chǎng)現(xiàn)狀谆棺、行業(yè)空間、競(jìng)品情況罕袋、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)改淑、發(fā)展規(guī)劃、盈利預(yù)測(cè)等）浴讯、項(xiàng)目亮點(diǎn)（行業(yè)議價(jià)能力朵夏、行業(yè)天花板、行業(yè)容量榆纽、企業(yè)技術(shù)人員仰猖、大股東、退出方案）奈籽、項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)等饥侵。

現(xiàn)場(chǎng)初審：管理層溝通——進(jìn)行訪談最為重要。

簽署投資意向書：TS（Term sheet）資金安排衣屏，投資人保護(hù)性條款躏升，排他性條款，管理層安排狼忱。

盡職調(diào)查：達(dá)成初步投資意向后煮甥，對(duì)法律盗温、財(cái)務(wù)藕赞、商務(wù)和人事組織做出進(jìn)一步調(diào)查成肘，以做出是否投資及投資作價(jià)的決定斧蜕。法律盡職調(diào)查包括：股權(quán)歸屬双霍、歷史沿革洒闸、核心資源權(quán)屬、訴訟仲裁爭(zhēng)議、對(duì)外擔(dān)保等。

PE投資流程：簽署正式投資協(xié)議

老股轉(zhuǎn)讓的問(wèn)題：高估值折扣镣奋，不愿讓老股東套現(xiàn)離場(chǎng)币呵。

第四章 私募股權(quán)投資基金的管理

日常管理：信息披露與運(yùn)行監(jiān)管。信息披露：定期向出資人披露基金投資退出情況侨颈，定期向基金業(yè)協(xié)會(huì)等行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露基金運(yùn)行情況余赢，對(duì)于基金的重大事項(xiàng)需召開(kāi)合伙人大會(huì)進(jìn)行表決。運(yùn)行監(jiān)管：基金投資項(xiàng)目的最新進(jìn)展情況進(jìn)行了解哈垢，基金投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況妻柒、三會(huì)運(yùn)行情況、業(yè)務(wù)開(kāi)展情況温赔，業(yè)績(jī)承諾蛤奢、上市承諾、和回購(gòu)承諾陶贼。

分配方式：平層基金與結(jié)構(gòu)化基金

平層基金：支付基金如常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用——返還投資人投資本金——支付投資人門檻收益——剩余投資收益80%分給投資人——剩余投資收益20%分給GP啤贩。沒(méi)有優(yōu)先和劣后級(jí)。

結(jié)構(gòu)化基金：支付基金如常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用——定期支付優(yōu)先級(jí)合伙人固定利息——支付優(yōu)先級(jí)合伙人本金——支付劣后級(jí)合伙人本金——支付劣后級(jí)合伙人利息——支付管理人超額收益拜秧。LP分為優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)合伙人痹屹，上市公司，扣掉優(yōu)先級(jí)收益全歸劣后級(jí)枉氮。

投后管理：對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理志衍，幫助引入優(yōu)秀人才（紅杉系招聘）和資源暖庄，向公司做反饋。

第五章 私募股權(quán)投資基金退出

PE的退出分類：

上市退出：餐飲楼肪、教育唤崭、互聯(lián)網(wǎng)很難上A股端圈，選擇境外上。在A股上同行業(yè)上市公司做一定比較，同行業(yè)估值有參考性分预。近年來(lái)保守很多铺罢。

并購(gòu)?fù)顺觯罕簧鲜泄静①?gòu)预烙，或出讓所持股份給其他PE機(jī)構(gòu)正塌。需要掌握上市公司渠道，流程短呛每，能賺錢踩窖。中信財(cái)團(tuán)：買標(biāo)的，做運(yùn)作晨横，價(jià)值提升再賣出去洋腮。

回購(gòu)?fù)顺觯嚎毓晒蓶|很少有回購(gòu)能力。上市公司分拆項(xiàng)目的融資颓遏，如愛(ài)奇藝徐矩、京東金融等可能有回購(gòu)能力。

清算退出：失敗情況叁幢。

公司業(yè)務(wù)研究框架及主要方法

第一章 公司研究導(dǎo)論

理解公司的目的：

PE投資機(jī)構(gòu)：理解公司運(yùn)營(yíng)狀態(tài)滤灯、核心資源、發(fā)展?jié)摿Α涞赜谖磥?lái)業(yè)績(jī)和退出（擁有什么既有資源存量）

投資銀行：理解公司業(yè)務(wù)前景曼玩、風(fēng)險(xiǎn)鳞骤、合規(guī)性、挖掘資本運(yùn)作空間——落地于資本運(yùn)作的可行性（能幫公司做什么資本運(yùn)作）

二級(jí)投研：理解公司發(fā)展預(yù)期及可實(shí)現(xiàn)預(yù)期——落地于業(yè)績(jī)和股價(jià)（未來(lái)是否有超預(yù)期表現(xiàn)增量）

咨詢機(jī)構(gòu)：理解公司商業(yè)模式黍判、核心資源豫尽、存在風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展戰(zhàn)略——落地于現(xiàn)有商業(yè)模式的優(yōu)化及戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)

不同的目的決定了不同的關(guān)注重點(diǎn)顷帖，不同的關(guān)注重點(diǎn)決定了不同的研究手段美旧。注重實(shí)踐。

第二章 業(yè)務(wù)研究的主要框架

以公司愿景及定位為基礎(chǔ)贬墩，針對(duì)不同的公司榴嗅、不同的實(shí)際控制人有不同的定位。這會(huì)決定公司商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)總體趨勢(shì)陶舞。公司商業(yè)模式重點(diǎn)在收入構(gòu)成和客戶構(gòu)成嗽测，具體包括：組織和流程、核心資源和發(fā)展戰(zhàn)略肿孵。

先畫商業(yè)模式結(jié)構(gòu)圖/產(chǎn)供銷結(jié)構(gòu)圖——實(shí)物和資金的流轉(zhuǎn)唠粥，看哪些業(yè)務(wù)真正創(chuàng)收疏魏，把收入做細(xì)分∥罾ⅲ看公司下游客戶（招股書大莫、年報(bào)）。收入結(jié)構(gòu)與客戶構(gòu)成決定商業(yè)模式养涮】叮客戶包括：終端客戶（需求敏感）、企業(yè)端客戶和銷售代理贯吓。（從客戶行為角度：資本型產(chǎn)品周期波動(dòng)大，關(guān)注季節(jié)性特點(diǎn)）銷售代理：是否是管理方蜀变、合同約定悄谐、是否能最終銷售至終端，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值库北。

產(chǎn)業(yè)總體趨勢(shì)——?dú)v史進(jìn)程與未來(lái)空間爬舰，具體包括：市場(chǎng)空間（朝陽(yáng)/夕陽(yáng)，用來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)增量寒瓦，代表細(xì)分行業(yè)或企業(yè)發(fā)展上限情屹，看券商研究報(bào)告或統(tǒng)計(jì)局一手資料；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)杂腰，企業(yè)在市場(chǎng)中的位置垃你；市場(chǎng)替代，對(duì)別的行業(yè)帶來(lái)的沖擊）喂很，發(fā)展驅(qū)動(dòng)力（市場(chǎng)細(xì)分惜颇、規(guī)模效益（化工類企業(yè)的規(guī)模效益——行業(yè)巨頭的相互兼并）、技術(shù)升級(jí)（5G）少辣、消費(fèi)升級(jí)和政策導(dǎo)向）凌摄，市場(chǎng)格局（充分競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷漓帅、一家獨(dú)大锨亏、對(duì)手資源和對(duì)手戰(zhàn)略）。

公司商業(yè)模式的支撐體系：利益鏈條的傳導(dǎo)流程忙干。

組織和流程：

流程：根據(jù)商業(yè)模式確定公司業(yè)務(wù)落地的主要流程器予，主要包括產(chǎn)、供豪直、銷體系以及相應(yīng)配套的研發(fā)劣摇、管理、財(cái)務(wù)流程弓乙；組織：各核心流程是如何通過(guò)組織來(lái)實(shí)現(xiàn)落地末融，組織的管理模式（業(yè)務(wù)钧惧、日常、績(jī)效）勾习、組織構(gòu)成及激勵(lì)知否能支撐組織的運(yùn)轉(zhuǎn)浓瞪；公司是否有穩(wěn)定成熟的治理結(jié)構(gòu)；公司內(nèi)部文化與商業(yè)模式巧婶、企業(yè)發(fā)展愿景是否匹配乾颁。

核心資源：

不同行業(yè)及商業(yè)模式下，企業(yè)需要不同的核心資源支持發(fā)展艺栈；具體包括：資本資源：基本資源英岭，需考慮資本總額及公司流動(dòng)性，已有資本及資本獲取能力湿右；企業(yè)經(jīng)理人資源诅妹；技術(shù)儲(chǔ)備資源；銷售渠道資源毅人；政商關(guān)系資源（穩(wěn)固程度吭狡、變動(dòng)性、天花板丈莺；劣勢(shì)：擴(kuò)張難划煮，增長(zhǎng)空間有限）。需嚴(yán)格核查公司相關(guān)資源的真實(shí)性缔俄、穩(wěn)定性及與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的匹配性弛秋。

發(fā)展戰(zhàn)略：

在既定商業(yè)模式和市場(chǎng)環(huán)境下，公司選擇什么樣的發(fā)展戰(zhàn)略牵现，及發(fā)展戰(zhàn)略的落地能力铐懊。戰(zhàn)略選擇：戰(zhàn)略選擇是否合理，是否符合行業(yè)趨勢(shì)瞎疼，是否與公司資源實(shí)力匹配科乎；戰(zhàn)略實(shí)施：是否存在明確的戰(zhàn)略實(shí)施方案，方案是否具備可行性贼急，公司是否有執(zhí)行力貫徹落實(shí)茅茂；實(shí)施保障：戰(zhàn)略落地還需要什么資源，如何獲取資源太抓；如何跟蹤戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)度空闲，開(kāi)展績(jī)效評(píng)價(jià)。

不同機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)的關(guān)注要點(diǎn)：

投資銀行：商業(yè)模式的合理性走敌、企業(yè)發(fā)展空間的廣闊性碴倾、公司治理的有效性（杜絕造假）、組織機(jī)構(gòu)的完整性、業(yè)務(wù)流程的合規(guī)性跌榔、風(fēng)控流程的完備性异雁、業(yè)務(wù)核心資源權(quán)屬的穩(wěn)定性。從風(fēng)險(xiǎn)角度對(duì)資本運(yùn)作空間進(jìn)行判斷僧须。

PE機(jī)構(gòu)：商業(yè)模式的有效性纲刀、企業(yè)發(fā)展空間的廣闊性、業(yè)務(wù)流程的完整性担平、核心資源的稀缺性示绊、戰(zhàn)略落地的可行性、競(jìng)爭(zhēng)地位的突出性暂论∶婧郑看既有。

二級(jí)市場(chǎng)研究：商業(yè)模式的有效性空另、企業(yè)發(fā)展空間的廣闊性盆耽、外部市場(chǎng)有利信息、戰(zhàn)略規(guī)劃的合理性扼菠、戰(zhàn)略落地的可行性、競(jìng)爭(zhēng)地位的突出性坝咐⊙埽看預(yù)期。

戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)：戰(zhàn)略目標(biāo)的合理性墨坚、戰(zhàn)略方案的合理性、戰(zhàn)略執(zhí)行的可行性泽篮、核心資源的匹配性、組織結(jié)構(gòu)的匹配性帽撑。是否有改良空間。

第三章 財(cái)務(wù)分析注意要點(diǎn)

財(cái)務(wù)分析的作用：

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：通過(guò)財(cái)務(wù)分析亏拉，挖掘企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)扣蜻，發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式及業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及塘。具體方式包括會(huì)計(jì)政策分析、比率分析（盈利能力笙僚、償債能力芳肌、流動(dòng)性、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)性分析）翎迁、重點(diǎn)科目分析责嚷。不能用財(cái)務(wù)數(shù)字解釋財(cái)務(wù)數(shù)字鸳兽，勾連罕拂、深挖到行業(yè)、企業(yè)的業(yè)務(wù)衷掷，注意選定可比公司。

解釋問(wèn)題：財(cái)務(wù)分析只是給予了我們發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的窗口戚嗅，但是要解釋問(wèn)題枢舶，需要聯(lián)系真實(shí)的商業(yè)模式及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)流程。切記凉泄，不能以單純的財(cái)務(wù)數(shù)字解釋財(cái)務(wù)數(shù)字（如：因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本增速較快，所以毛利率下降）胀糜。挖掘財(cái)務(wù)數(shù)字異常背后的原因蒂誉，善用同行業(yè)公司的比較

透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)：如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，一定程度上說(shuō)明企業(yè)在面對(duì)客戶的弱勢(shì)地位右锨；較低的毛利率不能讓人信服標(biāo)的公司是一家高科技企業(yè)。

后續(xù)預(yù)測(cè)：如存在需要痊臭，可根據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)登夫，結(jié)合對(duì)公司的盡職調(diào)查對(duì)企業(yè)后續(xù)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)广匙。在進(jìn)行深入盡調(diào)之前，無(wú)法用歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)鸦致。

第四章 主要方法概述

進(jìn)場(chǎng)前的研究手段：包括公開(kāi)信息查詢與盡調(diào)訪談：公開(kāi)信息查詢包括以下3點(diǎn)：

工商法務(wù)信息：全國(guó)工商信息查詢網(wǎng)、企查查分唾、巨潮網(wǎng)（如為上市公司——看3年）、企業(yè)裁判文書網(wǎng)

行業(yè)信息：行業(yè)研究報(bào)告（wind 同花順 深度研報(bào)頁(yè)數(shù)多）弧蝇、相關(guān)上市公司招股書折砸、重組報(bào)告書看疗、新聞睦授、行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站等

業(yè)務(wù)信息：公司官網(wǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手官網(wǎng)怖辆、主要產(chǎn)品銷售渠道（如淘寶删顶、京東）竖螃、新聞逗余、行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站、其他數(shù)據(jù)庫(kù)（wind等）榮大二郎神，關(guān)鍵字查詢所有上市公司公告蜀备。

盡調(diào)及訪談：現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)（后期）、管理層訪談输虱，咨詢行業(yè)研究員、主管機(jī)關(guān)宪睹、銀行及行業(yè)協(xié)會(huì)咨詢蚕钦、公司及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手銷售咨詢、其他個(gè)人資源（打電話問(wèn)渠道 銷售 行業(yè)協(xié)會(huì)）

列盡調(diào)清單嘶居，核查數(shù)字。數(shù)據(jù)驗(yàn)真：從一個(gè)渠道里找同一口徑的數(shù)據(jù)整袁，看邏輯性。