招股書說明書
招股說明書的結構及要點
發(fā)行人概況導讀
業(yè)務板塊導讀
公司治理板塊導讀
財務板塊導讀
招股說明書的結構及要點
?主板诲侮、創(chuàng)業(yè)板招股說明書對比
?招股說明書結構及特點
1.1主板伍玖、創(chuàng)業(yè)板招股說明書對比
1）招股說明書的編寫參考：
《公司法》、《證券法》
公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第28號——創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書
公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號——招股說明書
2）
章節(jié)內容（主板）內容（創(chuàng)業(yè)板）
第一節(jié)封面半夷、書脊客情、扉頁、目錄衅谷、釋意同
第二節(jié)概覽同
第三節(jié)本次發(fā)行概況同
第四節(jié)風險因素同
第五節(jié)發(fā)行人基本情況同
第六節(jié)業(yè)務和技術同
第七節(jié)同業(yè)競爭及關聯交易同
第八節(jié)董事椒拗、監(jiān)事、高級管理人員與核心技術人員同
第九節(jié)公司治理?
第十節(jié)財務會計信息財務會計信息與管理層分析（第九節(jié)）
11管理層討論與分析?
12業(yè)務發(fā)展目標?
13募集資金運用第十節(jié)
14股利分配政策?
15其他重要事項第十一節(jié)
16董事获黔、監(jiān)事蚀苛、高級管理人員及有關中間機構申明有關申明，第十二節(jié)
17被查文件附件玷氏，第十三節(jié)
創(chuàng)業(yè)板：業(yè)務發(fā)展目標——寫在第六節(jié)的業(yè)務與技術的最后
?股利分配政策——第九節(jié)財務會計信息與管理層討論分析
主板中小板在披露的時候多了一個招股說明書摘要文件
創(chuàng)業(yè)板第十三節(jié)的附件
?（發(fā)行人關于公司設立以來股本演變情況的說明及其董監(jiān)高的確認意見）堵未，股本演變說明文件，相當于主板的第五節(jié)的一部分內容的歷史沿革
?（保薦機構出具的發(fā)行保薦書的附件——）主板中沒有的
?創(chuàng)業(yè)板針對成長性高科技企業(yè)预茄，
招股說明書——IPO兴溜，披露發(fā)行人所有的信息、向投資人說明投資價格和投資風險
發(fā)債融資——募集說明書
再融資（非公開發(fā)行）
1耻陕、證監(jiān)會對招股說明書除了格式內容方面的要求之外還有哪些要求拙徽？
?文字方面——言簡意賅
?——有理有據（數據來源、資料來源【正規(guī)來源】）
?——去廣告化（夸贊詆毀都不能有诗宣，要客觀）
??有不適用的情況膘怕，向證監(jiān)會申報并說明原因
真實、完整召庞、準確岛心、全面
保密
國家保密法律法規(guī)——軍工，不適應披露的國際秘密和商業(yè)秘密篮灼，會讓國家和發(fā)行人受到嚴重利益損害的忘古，發(fā)行人可以請求豁免一些信息披露的內容
申請豁免
如果影響閱讀作脫密處理——代碼，某類武器
特殊行業(yè)——金融诅诱、房地產
還需要執(zhí)行特定行業(yè)特定披露規(guī)定
招股說明書披露時間：審核階段（第一次第二次）
第一次（預披露）：IPO初次申報給證監(jiān)會髓堪、證監(jiān)會審核之后五個工作日內進行披露
第二次（更新）：根據證監(jiān)會反饋問題恢復進行更改
第三次：完成發(fā)審委上會這個過程之后，完成會后事項修改過的文件
?招股意向書（沒有發(fā)行價格、發(fā)行量干旁，募集資金額不明確）
第一次驶沼、第二次審核階段：招股說明書（申報稿）【沒有發(fā)行價格】
公司上市階段披露的才是完整的招股說明書
?招股說明書（申報稿）、招股說明書（申報稿更新）争群、招股意向書回怜、招股說明書
?——實質內容一致、但是只有招股說明書有募集金額
2换薄、什么人寫招股說明書
?IPO擬發(fā)行企業(yè)法律上應該是發(fā)行人寫的
?聘用證券公司玉雾、保薦機構、律師（法律業(yè)務）专控、會計師（審計）抹凳、評估師（評估）
——一般由證券公司做IPO項目的項目組成員初步寫作，發(fā)行人修改完善
招股說明書結構及特點：
招股書（400-800頁）：1伦腐、說明及概述；2失都、發(fā)行人當前情況介紹3柏蘑、發(fā)行人未來展望
?說明及概述部分在招股說明書首尾7節(jié)：1、15粹庞、16咳焚、17表述比較固定；2庞溜、3革半、4為總結
項目內容特點屬性
第一節(jié)封面、書脊流码、扉頁又官、目錄、釋意固定式輔助部分
第二節(jié)概覽概況式項目概述
第三節(jié)本次發(fā)行概況概況式
第四節(jié)風險因素概況式
第十五節(jié)其他重要事項固定式輔助部分
第十六節(jié)董事漫试、監(jiān)事六敬、高級管理人員及有關中間機構申明固定式
第十七節(jié)被查文件固定式
招股說明書正文部分，可以劃分為講述企業(yè)的發(fā)展歷史驾荣，對當前業(yè)務外构、法律、財務狀況的面及對相關狀況的分析播掷，此外針對未來業(yè)務發(fā)展目標审编、募集資金運用及股利分配政策進行概述。
項目內容特點
第五節(jié)發(fā)行人基本情況概況及沿革：概況
第六節(jié)業(yè)務和技術業(yè)務歧匈、法律垒酬、財務：現狀
第七節(jié)同業(yè)競爭及關聯交易
第八節(jié)董事、監(jiān)事、高級管理人員與核心技術人員
第九節(jié)公司治理
第十節(jié)財務會計信息
11管理層討論與分析
12業(yè)務發(fā)展目標業(yè)務發(fā)展及資金運用：未來
13募集資金運用
14股利分配政策
股利分配政策會說明現在的分配政策也會說到未來伤溉。
第六節(jié)業(yè)務與技術般码，會說明現在行業(yè)市場狀況、企業(yè)經營情況乱顾，行業(yè)未來發(fā)展方向
一個項目組成4-5個人：現場負責人板祝、
財務（7，10走净，11券时，14）——專業(yè)性、敏感度伏伯、財務數據推導業(yè)務實質?
法律（1橘洞，2，3说搅，5炸枣，8，9弄唧，15适肠，16，17）——規(guī)范合規(guī)才能長遠
業(yè)務（6候引，12侯养，13）
?第15節(jié)：公司正在履行的重大合同、采購合同澄干、銷售合同逛揩、擔保合同、訴訟仲裁?
盡職調查麸俘、核查企業(yè)過程辩稽。
?第4節(jié)：風險因素——共同完成。（誰的風險誰完成）
?按照板塊來進行閱讀招股書
?注意：
?A疾掰、財務信息和非財務信息的匹配搂誉。財務是非財務信息的反應。
B静檬、財務信息和財務信息之間要匹配炭懊。資產=負債+所有者權益
??經營1000萬流入500萬，和往年的差異
?——查應收帳款的差異拂檩？回款變差
?——應收票據增加（信用政策放寬）
?——都沒有變化侮腹，應收票據做了貼現？
C稻励、重點閱讀章節(jié)：所有信息都很重要父阻。業(yè)務這一板塊愈涩。——發(fā)展?jié)摿?/p>
???行業(yè)狀況加矛、市場容量履婉、發(fā)展前景、發(fā)行人處在行業(yè)的地位斟览、競爭優(yōu)勢毁腿、
3、如何寫招股說明書
有無類似問題苛茂，如何解決已烤。能夠借鑒。
讀招股說明書那個板塊——明確你的目的
發(fā)行人基本情況導讀：
?A妓羊、基本概要（股本胯究、主營業(yè)務、設立時間躁绸、股東是誰）
?B裕循、歷史沿革（改制重組、歷次股權變化（股權轉讓涨颜、增資费韭、減資、縮股庭瑰、改制）、出資驗資情況）——變動原因抢埋？為什么轉讓股份（例如時間比較短的）弹灭、轉讓的價格和增資的價格（需要有合理性）、轉讓對象與被轉讓對象之間的關系（利益輸送）揪垄、出資問題（無形資產出資限制等）穷吮。?改制重組，內生性發(fā)展（利潤積累）還是外延式發(fā)展（并購重組）
?C饥努、股權情況（股東捡鱼、股本及子公司情況）
——公司組織結構，部門設置保證業(yè)務的獨立性（采購酷愧、生產驾诈、銷售）
——公司股權架構，公司實際控制人溶浴、公司股權中有沒有一些知名投資機構（什么時候進入乍迄、出資多少）
——子公司情況（有沒有必要需要子公司，是否承擔公司企業(yè)的生產銷售任務士败，判斷企業(yè)的銷售網絡闯两、生產經營布局（存在運輸半徑）、企業(yè)生產規(guī)模）
——企業(yè)實際控制人，是企業(yè)的核心漾狼≈芈看簡歷發(fā)行軌跡，企業(yè)做事風格
?D逊躁、內部職工股情況似踱、員工及社保情況
?E、主要股東承諾以及履行情況
不同時期要按照當時的法規(guī)操作
歷史遺留問題在IPO之前要解決志衣，要變得合法合規(guī)
業(yè)務板塊導讀：6屯援，12，13
業(yè)務與技術部分主要內容
業(yè)務概述及歷史
行業(yè)情況介紹
業(yè)務產品介紹
業(yè)務發(fā)展目標
募集資金運用
1念脯、業(yè)務與技術部分主要內容——幫助投資者狞洋、審核人員理解企業(yè)業(yè)務和發(fā)展趨勢
主營業(yè)務基本情況——主要產品以及發(fā)展演變
發(fā)行人應披露其主要經營業(yè)務、主要產品（或服務）以及設立以來的變化情況
發(fā)行人從事多種業(yè)務和產品的绿店，業(yè)務與產品分類口徑應該前后統一
如果發(fā)行人的主營業(yè)務和產品分屬不同行業(yè)吉懊，則應按不同行業(yè)分別披露信息
歷史：主營業(yè)務、主要產品以及設立以來的變化
行業(yè)：市場容量假勿、競爭情況借嗽、行業(yè)壁壘
公司：公司業(yè)務、生產采購转培、技術研發(fā)恶导、進出口經營、
?主要使用的資產（固定資產浸须、無形資產惨寿、特許經營權、授權删窒、資質等）
行業(yè)情況介紹：——做行業(yè)分析的時候也可以借鑒
?1）法律法規(guī)及政策：行業(yè)主管部門裂垦、行業(yè)監(jiān)管體制、行業(yè)主要法律法律及政策
?——出事了誰管理肌索、有沒有遵守法律法規(guī)
?2）行業(yè)概況：行業(yè)競爭格局以及市場化程度蕉拢、行業(yè)內主要企業(yè)以及主要企業(yè)的市場份額、進入本行業(yè)的主要壁壘诚亚、市場供求狀況以及變動原因晕换、行業(yè)利潤率變動以及原因
???3）影響因素：影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素，如產業(yè)政策亡电、技術替代届巩、行業(yè)發(fā)展瓶頸、國際市場沖擊
??4）行業(yè)特性：行業(yè)技術水平及其特點份乒、行業(yè)特有的經營模式恕汇、行業(yè)周期性腕唧、區(qū)域性季節(jié)性等——目的：明白行業(yè)發(fā)展狀況對比公司，看公司和行業(yè)的聯系性以及個性
——企業(yè)的技術和行業(yè)對比瘾英，企業(yè)的周期性季節(jié)性區(qū)域性是否和行業(yè)吻合
——行業(yè)普適性和企業(yè)的個性之間的枣接，發(fā)展趨勢
???5）上下游；出口情況
?所處行業(yè)和上下游之間的關聯性缺谴，上下游行業(yè)發(fā)展情況對本行業(yè)及其發(fā)展前景的有利或不利影響但惶；進出口政策、貿易摩擦對產品進口的影響以及進口國同類產品的競爭格局影響湿蛔。
業(yè)務產品介紹：
1膀曾、專業(yè)人可以通過工藝流程圖和服務流程圖看明白核心價值與核心技術在哪里
2、經營模式：采購阳啥、生產添谊、銷售、盈利模式——和財務是否對應
?——明白怎么盈利的察迟，節(jié)約成本斩狱，加大生產規(guī)模，還是研發(fā)比較好
——財務信息和非財務信息的應對（采購對應公司采購成本扎瓶，生產對應生產制造成本所踊，銷售對應收入，技術可能對應研發(fā)費用或管理費用概荷，盈利對應利潤）
3秕岛、產銷的變動和收入的變動是否匹配。
——例如產銷都上升了為什么利潤沒有同等幅度的變化误证“曛可能原因是單價下降，然后對比整個行業(yè)是否都有這種趨勢雷厂，如果不相符合，到底是什么原因叠殷。
4改鲫、前五大客戶和前五大供應商
?是什么樣的企業(yè)——明白公司的采購對象和銷售對象的質量如何（例如大國企大央企，著名機構）林束、個人或不知名的小企業(yè)那么質量就很差
收入的集中度如何——看公司的依賴性如何（和行業(yè)相比如何像棘？）為什么那么集中，原因是否合理
公司董監(jiān)高核心技術人員和前五大關系——有沒有潛在利益輸送壶冒？
可以看出企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略缕题，企業(yè)未來是否有信心有想法
可行性——投向是否可行，例如新產品的研發(fā)是否可行
合理性——合理的說明
募集到的資金對企業(yè)未來經營效益有多大的影響
一句話——募集資金的使用是否靠譜
募投項目的建設周期基本是一到兩年
?擴大現有產能——現有產能運用如何
?研發(fā)支出——現有研發(fā)能力如何
從信息印證的角度——可以通過招股書的閱讀判斷募集資金是否靠譜
第五節(jié)披露研發(fā)人員構成胖腾，
第六節(jié)研發(fā)成果專利烟零，產能利用情況瘪松，產銷情況
業(yè)務發(fā)展目標
公司治理板塊——公司既定現實，
避免同業(yè)競爭锨阿，減少關聯交易
薪資宵睦、對外投資、任職情況墅诡、兼職情況
——經營管理人員的了解判斷公司核心管理團隊的風格壳嚎、穩(wěn)定性
企業(yè)之間有所不同，但是利潤表一般會非常詳細的說明
利潤表的分析：——了解公司利潤水平和利潤規(guī)模末早，影響因素是什么
收入烟馅、成本（間接成本如何分配）、毛利率然磷、費用（三費郑趁，費用變動和業(yè)務發(fā)展、收入样屠、人員是否匹配）穿撮、非經常性損益。
現金為王痪欲，如果一家企業(yè)收入和利潤都非常好悦穿，沒有現金，說明流動性很差，流動性風險很大箩绍。
風險因素——對公司才能更好的判斷
仔細閱讀猖任，深入理解字面意思
上市和非上市公司：信息來源、信息準確性瞬沦、信息復雜性
接觸的都是高層、
行業(yè)市場法律的了解
?溝通協調雇锡、專業(yè)知識
公開發(fā)行：直接股東+間接股東超過200人
上市3500+工商4000+萬
投資價格的發(fā)現——首先是有了股權市場公允價值明確逛钻、流通性（全市場的買賣）
融資工具的豐富——現在中小企業(yè)的融資難、“有錢好辦事”
企業(yè)在規(guī)范過程中可能散失快速發(fā)展的機會锰提。（因為擴大市場規(guī)模曙痘、發(fā)展其他業(yè)務而放棄IPO）
投行業(yè)務：平衡監(jiān)管力量和企業(yè)需求
IPO法規(guī)體系以及主要規(guī)定
保薦代表人考試：
法規(guī)：涉獵廣，重要法規(guī)要逐字逐句
社保立肘、工商边坤、稅務、環(huán)保谅年、公積金茧痒、公積金、外匯融蹂、發(fā)改等國家行政機關相關法規(guī)也要了解旺订。
1弄企、持續(xù)經營三年——指的是36個月
2010年五月份，到13年五月份耸峭；但是實操上都是以自然年度
2桩蓉、3000萬只是門檻，實操上更多
?企業(yè)規(guī)模太小抗風險能力太差劳闹。
3院究、凈利潤一定是扣除非經常性損益前后孰低
4、按照證券法本涕，發(fā)行后股本不超過4個億业汰，發(fā)行比例不低于百分之25
發(fā)行后股本超過4個億，發(fā)行比例不低于百分之十
5菩颖、完整的業(yè)務體系：采購样漆、生產、銷售能夠自己做主
6晦闰、創(chuàng)業(yè)板中主要經營一種業(yè)務
?????——該項業(yè)務收入占總收入的百分之70以上（盡量不要踩線放祟，遠離）
7、主營業(yè)務和董事與高級管理人員沒有重大變動
重大如何判斷呻右？首先判斷離職的人對公司的影響（例如董事長和副董事長跪妥，算重大變化）、人數（不超過一半）
1声滥、股權清晰：公司主要股東的股權沒有質押凍結眉撵、不能待持
2、注冊資本足額繳納：出資方式多樣落塑，例如專利出價是否合理
3纽疟、受到行政處罰沒有關系，有關系的是受到處罰且情節(jié)嚴重憾赁。
?情節(jié)嚴重的判斷
?——首先是法規(guī)污朽，每個法規(guī)里面有法則（情節(jié)輕微、情節(jié)嚴重龙考、情節(jié)特別嚴重）
?——沒有法則膘壶，讓主管單位出具說明
4、創(chuàng)業(yè)板的一個附加條款：
?要求控股股東和實際控制人最近三年內不存在損害投資人合法權益和社會公眾利益的一個重大違法行為
?但是實操中洲愤，主板中小板也要滿足
5、內部控制：
?注冊會計師出具的審計（一大四星昝獭）
?一大柬赐，三年一期的審計報告
?四個小報告，無保留結論內控鑒證報告官紫，非經常損益肛宋，
?納稅州藕、原報和申報表差異的鑒證報告
前三家最主要。
保薦：保證酝陈，推薦
主承銷商：發(fā)行
資產評估機構——企業(yè)不一定涉及床玻。
財經公關公司——輿情控制，對公司和公司股東不利的信息
協調：和發(fā)行人協調沉帮，整體方案锈死、解決問題的途徑
和中介機構協調，推動中介機構的協調穆壕、時間規(guī)劃
盡職調查：范圍待牵、方式（問卷、訪談喇勋、走訪）
改制輔導：企業(yè)有限責任公司改成股份公司
申報審核：只有證券公司才有資格申報
律師：對公司的合法合規(guī)性做整體判斷缨该。
?出具兩個文件：法律意見書——針對企業(yè)是不是符合發(fā)行條件逐條發(fā)表意見
?律師工作報告——律師在IPO盡職調查的工作報告
改制及輔導：時間上的不可控
?1）需要外部機構批復的，例如是國企川背、集體需要省政府和國資委批復的贰拿，時間上就很難控制
2）解決不了的，只能用時間換空間熄云。例如達不到盈利要求
申報及審核：相對準確（跟企業(yè)存在問題多少相關）
發(fā)行到上市：時間準確
盡職調查：明確企業(yè)存在的問題膨更，需要怎樣的調整——貫穿IPO全過程
輔導備案： 上市輔導一般要求三個月?
申報材料制作：——如果發(fā)現問題及時整改
股東大會：關于上市的股東大會
當地證監(jiān)局：輔導驗收申請——完成之后，輔導可以結束皱碘，向證監(jiān)會報材料
保薦機構询一、會計師、律師三家內核：認可基本調查情況
上會前告知函癌椿，
發(fā)審會：
會后事項申報：
批文
改制輔導：規(guī)范健蕊，發(fā)現問題整改
申報審核：反饋與溝通
發(fā)行與上市： 市盈率不能超過23倍。
行業(yè)板塊：業(yè)務方面
法律板塊：合規(guī)性
財務板塊：財務核算踢俄，規(guī)范性
企業(yè)在行業(yè)中所處地位缩功、競爭的狀態(tài)、行業(yè)風險都办、市場空間
1嫡锌、業(yè)務決定業(yè)績
2、公司未來增值情況琳钉，投資者是否愿意購買股票
3势木、IPO——傾盡所有能力來盡職調查
????????對個人來說，風險最低歌懒；對于發(fā)行人會更了解啦桌，更容易判斷項目風險點，增強項目過會成功概率。
4甫男、訪談：財務且改、業(yè)務、財務都需要用到
董監(jiān)高板驳、部門負責人（人力資源又跛、財務、法務）若治、普通基層員工（抽樣）
供應商慨蓝、客戶、行政主管單位（工商直砂、稅務菌仁、環(huán)保、海關静暂、專利局）
股東（大股東济丘、大股東的大股東，曾經是股東的洽蛀、新進入的股東）
了解清楚行業(yè)是什么樣子的摹迷，有沒有發(fā)展前景；公司是什么樣的郊供，公司產品在行業(yè)中處在什么地位峡碉，競爭嚴不嚴重，容量大不大驮审。
合理審慎原則：既不能過于謹慎又不能過于寬松鲫寄。?合理懷疑 度的把握。
非常繁瑣疯淫，需要核對所有科目地来、三年一期，需要分析原因（合理性）
會計政策
投行熙掺、行研未斑、私募
公司業(yè)務存在、商業(yè)模式币绩、支撐開展商業(yè)模式的資源蜡秽、
其中的核心——理解公司的維度和著手點
?這樣才能高效理解業(yè)務、商業(yè)模式缆镣、發(fā)展前景芽突、發(fā)展計劃、估值董瞻、未來資本運作的空間和訴求
PE——關心業(yè)績
收益一：一二級市場的套利（發(fā)行溢價诉瓦，原來10倍市盈率現在二十倍）
?或上市公司以一定的溢價或是資產來買標的
收益二：公司本身業(yè)績的增長、出售股權
核心資源（技術、管理層很厲害睬澡、銷售渠道）
關鍵是商業(yè)模式和核心資源（核心資源支撐商業(yè)模式）
投資銀行：公司的合規(guī)性（財務真實、法律不存在很大風險）眠蚂、
?????????業(yè)績只要達到標準就行煞聪，平穩(wěn)性
二級市場投研：——可行性
????????股價上漲空間——業(yè)績/凈利潤
????????信息流通透明、股價流動性強——有效市場
????????有效市場中很難通過存量信息套利（技術逝慧、管理昔脯、銷售）
????????看公司的增量（挖掘公司別人不知道的信息【不是一勞永逸】、你的邏輯更牛逼【宏觀經濟和公司業(yè)績】——發(fā)展預期以及可實現性）
咨詢機構：——敏銳
?????????戰(zhàn)略咨詢笛臣、管理咨詢云稚、技術咨詢（比較專業(yè)）
?????????根據公司現有的商業(yè)模式提供一些優(yōu)化的服務。
?例如：管理架構的優(yōu)惠沈堡、管理流程的優(yōu)化静陈、人員結構的優(yōu)化、發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)惠
做咨詢首先是理解公司的商業(yè)模式诞丽，支撐商業(yè)模式的核心資源鲸拥，發(fā)現存在的風險和優(yōu)化空間
我寫上的這些信息對我理解公司有什么用？僧免？刑赶？——注意目的、你的立場
手段——問同行業(yè)朋友懂衩、采訪競爭對手撞叨、作為客戶聯系銷售人員、聯系行業(yè)協會
才能寫出不一樣的研究報告浊洞，形成自己獨立而謹慎的觀點牵敷。
?——吹捧的時候才可以經得起別人的質疑
記住好不好是對比出來的。例如一個總經理工作經歷有十年沛申，相對來說很高劣领，但是你看一下同行業(yè)的，基本都是十年多铁材，那么這個公司的管理層就沒有很大的優(yōu)勢尖淘。
公司愿景及定位：實際控制人對公司的定位，決定了商業(yè)模式和和核心資源
小富即安穩(wěn)定的公司/影響全世界的公司/行業(yè)龍頭/國內還是國際/
平臺/內容
做什么/做的規(guī)闹酰——公司年報村生、戰(zhàn)略、和老板聊天知道
公司的商業(yè)模式——做什么產品饼丘、產供銷體系是什么趁桃、怎么去掙錢
產業(yè)總體趨勢——朝陽/夕陽？
1、如何提供原材料卫病、如何銷售
資金流量是商業(yè)模式的佐證油啤，直銷還是代銷、如何為客戶創(chuàng)造價值蟀苛，誰為價值進行買單益咬。羊毛出在狗身上讓豬來付錢。（樂視低成本賣電視帜平，廣告商付錢幽告，客戶買會員、占住端口未來掙錢——然后那些錢靠譜裆甩，哪些不靠譜）
2冗锁、制作主營業(yè)務收入構成表——哪幾項、收入的占比嗤栓。
??????????公司吹鼓的業(yè)務不一定是主營業(yè)務冻河。
產業(yè)能夠支撐公司的商業(yè)模式。產業(yè)是否有前景抛腕，產業(yè)未來的發(fā)展重點不在于公司現在的發(fā)展方向（錘子科技芋绸，小而美，而手機產業(yè)主要是供應鏈的控制）担敌。
做產業(yè)在于順勢而為摔敛。
市場規(guī)模：
規(guī)模上限——可以看行研報告。
市場結構——在規(guī)模上限之下的分層全封，每一個層次的規(guī)模有多大马昙。
能進一步精確市場空間，市場空間很大但是不屬于你刹悴。
?不同層次處在不同發(fā)展階段
市場替代：
市場發(fā)展驅動力：未來那種模式的企業(yè)的能夠抓住發(fā)展
消費品：
工業(yè)設備： 順應下游消費市場（例如手機終端喜歡金屬后蓋行楞，上游制作有優(yōu)勢）
?????????廠商的出貨量
?????????工業(yè)設備時間周期比較長
市場競爭結構：——可以結合市場分層（在細分市場可能具有不同市場結構）
壟斷：?
寡頭：資源儲備、產業(yè)鏈整合能力土匀、?
自由競爭：主要是價格戰(zhàn)
確定公司所處的市場的競爭地位
?所處市場結構的地位子房；屬于哪個層級的市場；
引領市場潮流就轧、潮流的跟隨者证杭，還是蕓蕓眾生的一員。
對標競爭對手：產品妒御、服務客戶解愤、下游、終端乎莉、規(guī)模相似
?——服務對象的質量（例如上市公司比普通企業(yè)好送讲，因為低供貨能力要求更）
?——毛利率的比較（毛利率比較高的企業(yè)）
?——上類似于京東奸笤、淘寶網上對比一下兩家公司商品的價格、銷量
組織架構：家族企業(yè)哼鬓？
業(yè)務流程：產供銷监右，里面的品質控制、風險控制异希、業(yè)務支持秸侣、研發(fā)。
???????——公司是否對流程進行管控宠互、風險的發(fā)現
公司治理：制衡機制和公司治理（PE比較關注，進駐公司的話語權問題）
?????????公司內部有沒有矛盾（有沒有派別：老板親屬椭坚、新的投資人予跌、管理層）
?????????然后觀察公司核心崗位的人是那一邊的
?????????董事是否有話語權、是不是一家獨大
公司文化：玩政治還是玩業(yè)務善茎、慢悠悠還是狼性
?????????（人們輿論券册、訪談和自己觀察、提供材料的速度——執(zhí)行力）
核心資源——結合產業(yè)未來發(fā)展趨勢分析垂涯。
???????例如產業(yè)需要技術升級然后分析公司是否有技術儲備
人員團隊——看簡歷烁焙。但是簡歷好的不一定厲害——對公司的影響，發(fā)揮的作用耕赘。
研究方向和崗位的匹配（原來銷售現在研發(fā)骄蝇，研發(fā)方向不一樣）
技術儲備：
發(fā)明的專利以及和業(yè)務之間的關聯。
軍工企業(yè)+高薪企業(yè)毛利率比較高
資本實力——股東是資金雄厚的大型國企操骡，還是沒什么產業(yè)的自然人九火、PE、VC
有沒有券商直投
剩余負債空間册招、向銀行貸款的容易程度
銷售渠道——代銷岔激、增值銷售（有沒有忠誠度）
資源壟斷——芯片、稀土的壟斷
和政府關系是掰、三桶油——區(qū)域性企業(yè)（依靠是否可靠虑鼎，如果改變是不是對業(yè)績很大影響、地域性键痛，如果跨區(qū)域開拓市場很難炫彩，影響發(fā)展前景）
公司戰(zhàn)略選擇——年報、管理層訪談（有哪些散休，目前做了哪些）
選擇是否合適
戰(zhàn)略實施：如何實施媒楼，（計劃、流程戚丸、風險管控划址，做到哪里扔嵌，效果如何）
實施保障：核心資源能否保障，組織流程夺颤，團隊匹配度痢缎，資本實力。股東支持度
應收帳款與應付賬款相對應世澜。企業(yè)面對客戶的弱勢——客戶是一般企業(yè)還是世界五百強独旷。
較低的毛利率——成本控制能力差（品控不好、風控不好寥裂、技術不過關）
償債能力不足——是不是業(yè)務模式有問題（資本能不能支持）
流動性分析
和同行業(yè)進行比較（你無法之間通過公司本身指標的高和低來判斷）
?同行業(yè)的要求：產品類似最好一致嵌洼、面向客戶（分層市場是類似的）、等
企業(yè)招股說明書和公開轉讓說明書封恰。
問問題的是歐要細化（能夠回答的麻养，不要太廣，讓別人有話說诺舔，引導性的發(fā)問）
要有自己的判斷——招股書這樣說鳖昌，你信嗎？
水務企業(yè)
1低飒、愿景和定位：上市公司许昨，覆蓋范圍
2、商業(yè)模式：工程類褥赊、運維類——確定主營糕档，
數據檢驗真實性：
邏輯上：邏輯數據之間的關系（經驗性知識的復合、推導邏輯是否合適）
數據庫可信度：招股說明書（公司崭倘、同行業(yè)）翼岁、公司重組報告書的數據（證監(jiān)會核查）
?引用數據最好是引用一個渠道的（統計口徑一致）
常用數據庫：
干什么的：主營業(yè)務模式
經營狀況：——財務指標、可比公司對比 挖掘出企業(yè)目前業(yè)務開展情況
?????????業(yè)務狀況（目前行業(yè)發(fā)展現狀）司光、公司業(yè)績/發(fā)展前景琅坡、主要做什么、
?????????業(yè)務模式
?????????【可比公司比較：行業(yè)有幾家上市公司残家、幾家競爭對手榆俺、業(yè)務存在哪些差異、核心財務指標的差異坞淮、主打產品及特點】
戰(zhàn)略的可行性（企業(yè)能力茴晋，以及落實之后是否真的像預期一樣）
數據和結論性
上市公開披露信息：找出數據、重點研究領域
資本運作可行性研究：企業(yè)適合發(fā)債回窘、非公開發(fā)行诺擅、并購重組、可轉債
公司簡介：成立啡直，什么時候上市烁涌，市值苍碟、老板背景、持股比例撮执、實際控制人
有無主營業(yè)務轉變（業(yè)務發(fā)展進程）
【歷史沿革微峰、股權架構、主營業(yè)務抒钱、財務信息】
行業(yè)介紹：
【公司上下游蜓肆、市場空間、市場格局谋币、驅動力等】
?公司所屬市場行業(yè)的特征：市場空間仗扬、行業(yè)核心驅動力
?公司發(fā)展戰(zhàn)略、核心儲備是否符合發(fā)展趨勢
公司業(yè)務情況：【業(yè)務詳細介紹蕾额、產業(yè)鏈體系厉颤、盈利模式】
對營業(yè)收入進行細分（營業(yè)收入構成、地域市場細分）
面對客戶類型凡简，什么層級市場。有區(qū)域劃分需要講出區(qū)域特點
?業(yè)務模式圖的繪制
公司發(fā)展前景：
【公司發(fā)展前景預測（結合行業(yè)發(fā)展前景精肃、公司所處地位秤涩、公司戰(zhàn)略規(guī)劃）】
公司的核心優(yōu)勢——做的好的、做的不好的
?業(yè)務如果不好的話司抱，是否需要轉型升級（例如并購重組收購哪些標的）
財務方向分析：結合業(yè)務進行分析筐眷，發(fā)掘問題
同行業(yè)相比較（業(yè)務相似，定位差不多习柠、估值指標匀谣、財務指標，為什么不同）
戰(zhàn)略——以前資本運作經歷
資本運作可行性建議：前三五年做了什么资溃。
最后應該形成結論：
業(yè)務怎么樣武翎、行業(yè)地位怎么樣、財務指標特點溶锭、適合做什么事情
政策不了解可以打電話咨詢行業(yè)協會
匿名問銷售宝恶、
公司一定有所保留、往好的方向寫
