第39課 向美林團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)怎么判斷經(jīng)濟(jì)周期（下）
1.各個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中的投資選擇
①?gòu)?fù)蘇期（高GDP+低CPI）
復(fù)蘇期里嘶炭，股票顯然是最好的資產(chǎn)類型。因?yàn)橥顿Y股票賺的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的錢(qián)霜威，因此只要經(jīng)濟(jì)好，股票一定是好的投資標(biāo)的册烈。而且下一個(gè)周期是過(guò)熱期戈泼，經(jīng)濟(jì)依然是高增長(zhǎng)的，因此股票良好的走勢(shì)會(huì)得到長(zhǎng)期的支撐赏僧。
另外大猛，由于一時(shí)半會(huì)兒不會(huì)加息，債券的表現(xiàn)不會(huì)差淀零，你可以持有債券去賺利息挽绩。但是，未來(lái)是過(guò)熱期驾中，所以一定要在持有債券的同時(shí)緊盯通脹唉堪，如果什么時(shí)候發(fā)現(xiàn)高通脹要來(lái)了，就要減倉(cāng)債券了肩民。
總結(jié)：復(fù)蘇期唠亚，應(yīng)重倉(cāng)股票基金，持有債券基金此改。
②過(guò)熱期（高GDP+高CPI）
經(jīng)濟(jì)進(jìn)入過(guò)熱期說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間趾撵。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般會(huì)讓中國(guó)股市這種情緒化的市場(chǎng)進(jìn)入快速上漲甚至瘋狂上漲的模式侄柔。這時(shí)你并不需要因?yàn)楣墒泄乐颠^(guò)高而賣(mài)出手中的股票型基金共啃。應(yīng)該繼續(xù)持有股票基金，同時(shí)一定要開(kāi)始關(guān)注熊市拐點(diǎn)的到來(lái)了暂题。債券在過(guò)熱期是堅(jiān)決不能持有的移剪，因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎洉?huì)帶來(lái)加息，而加息對(duì)債券非常不利薪者。
總結(jié)：過(guò)熱期應(yīng)該持有股票基金纵苛，但要開(kāi)始密切關(guān)注牛市轉(zhuǎn)熊市的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。另外，在過(guò)熱期攻人，不應(yīng)該持有債券基金取试。
③滯脹期（低GDP+高CPI）
在滯脹期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低的同時(shí)怀吻，大家還要忍受高物價(jià)瞬浓，期間經(jīng)濟(jì)不好，因此股票基金的表現(xiàn)好不了蓬坡，你不應(yīng)該持有股票基金猿棉。同時(shí)，由于通貨膨脹比較高屑咳，央行可能依然在做加息的動(dòng)作萨赁，所以債券基金也不會(huì)有好的表現(xiàn)。
這個(gè)時(shí)期的目標(biāo)就是不虧錢(qián)兆龙。只要你很好的保護(hù)了本金杖爽，接下來(lái)會(huì)有大把賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。建議你投資貨比基金紫皇，一邊賺錢(qián)掂林，一邊等待新一輪的投資機(jī)會(huì)。
總結(jié)：在滯脹期股票基金和債券基金都不應(yīng)該投資坝橡。你可以用貨幣基金賺取一定的收益泻帮。保護(hù)好本金，耐心等待计寇，滯脹期結(jié)束后锣杂，會(huì)有大把的投資機(jī)會(huì)。
④衰退期（低GDP+低CPI）
經(jīng)濟(jì)不好番宁，股票基金的表現(xiàn)不會(huì)很好元莫，但衰退期的末期往往是極好的布局股票基金的機(jī)會(huì)。比如2015年末蝶押，2016年初踱蠢，大部分人都對(duì)經(jīng)濟(jì)特別悲觀的時(shí)候，就是特別好的抄底機(jī)會(huì)棋电。
經(jīng)濟(jì)不好茎截，同時(shí)又沒(méi)有通貨膨脹的壓力，央行會(huì)通過(guò)降息和降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)釋放流動(dòng)性赶盔，這對(duì)債券是極大的利好企锌，因此債券基金是衰退期最好的投資標(biāo)的。
總結(jié)：衰退期不要持有股票基金于未，但是要開(kāi)始密切關(guān)注建倉(cāng)機(jī)會(huì)了撕攒；同時(shí)陡鹃，應(yīng)該持有債券基金。
2.案例分析：2006年-2016年數(shù)據(jù)歷史回測(cè)
在2006-2016年的11年里抖坪，每一年在股票基金萍鲸、債券基金和貨幣基金中做三選一的選擇題。如果遇到不確定的情況擦俐，則選擇兩類資產(chǎn)猿推，把這兩類資產(chǎn)的平均收益算成是那一年的投資收益。
上圖的上半部分是過(guò)去11年捌肴，GDP和CPI的走勢(shì)圖蹬叭，下半部分是股票型基金和債券型基金每年的收益率。根據(jù)上半部分那張圖里的數(shù)據(jù)状知，來(lái)對(duì)每一年做選擇秽五。
2006-2007：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在高位，雖然央行在不停加息饥悴，也應(yīng)該持有股票基金坦喘。
2008:2007年股市出現(xiàn)飆升，且CPI也起來(lái)了西设，這是典型的進(jìn)入過(guò)熱期的標(biāo)志瓣铣。在持有股票基金的同時(shí)，開(kāi)始關(guān)注牛市轉(zhuǎn)熊市的拐點(diǎn)贷揽。根據(jù)量化模型棠笑，2007年底股市確實(shí)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，因此2008年肯定是不能投資股票基金了禽绪。保守起見(jiàn)蓖救，2008年，選擇貨幣基金印屁。
2009:2008年的金融危機(jī)如此嚴(yán)重循捺，央行大幅降息，2009年初政府還推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃雄人，加上2008年暴跌后股市的估值處于非常低的水平从橘，所以2009年應(yīng)該選擇股票基金。對(duì)于拿不準(zhǔn)的朋友础钠，可以在2009年一半投資股票基金恰力，一半投資債券基金。
2010：2009年明顯是復(fù)蘇期珍坊，按照美林時(shí)鐘理論牺勾，之后應(yīng)該是過(guò)熱期正罢。根據(jù)之前的分析阵漏，2010年應(yīng)該選擇股票基金驻民，并且開(kāi)始關(guān)注股市的拐點(diǎn)。如果拿不準(zhǔn)履怯，起碼可以排除債券基金回还，從而一半投資股票基金，一半投資貨幣基金叹洲。
2011:2010年CPI超過(guò)3%的警戒線柠硕，并且GDP出現(xiàn)下滑，這是滯脹期的表現(xiàn)运提。同時(shí)蝗柔，央行持續(xù)加息，貨幣政策偏緊民泵。所以肯定能排除掉股票和債券癣丧，因此2011年持有貨幣基金。
2012:2011年CPI在3%以上栈妆，GDP繼續(xù)下滑胁编，依然是滯脹期的表現(xiàn)。2012年2季度鳞尔，CPI終于回落到3%以下嬉橙，央行也重新開(kāi)始降息，這是衰退期的表現(xiàn)寥假。因此2012年市框，排除掉股票，一半投資債券基金糕韧，一半投資貨幣基金拾给。
2013-2016：2012年是典型的衰退期，之后兔沃，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+低通貨膨脹的組合蒋得，如果生搬硬套美林時(shí)鐘，這個(gè)時(shí)期應(yīng)該持有債券乒疏。但是股票基金在這幾年的表現(xiàn)還是可圈可點(diǎn)的额衙。而且往往衰退期久了，股市的估值都會(huì)變得比較合理怕吴。因此在衰退期的末期窍侧，投資股票基金也是有不錯(cuò)的賺錢(qián)機(jī)會(huì)的。
上圖中的藍(lán)色標(biāo)出的是這次“練習(xí)題“的結(jié)果转绷，對(duì)于一些不確定的年份伟件，其選了兩類資產(chǎn)。按這個(gè)結(jié)果去投資议经，11年的總收益為11.2倍斧账，年化收益率是25%谴返，這是個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的投資收益。
Q&A
1.什么是索羅斯的“反身理論“
索羅斯的核心投資理論就是所謂的“反身理論“咧织。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)嗓袱，反身理論是指投資者與市場(chǎng)之間的一個(gè)互動(dòng)影響。索羅斯認(rèn)為习绢，金融市場(chǎng)與投資者的關(guān)系是：投資者根據(jù)掌握的資訊和對(duì)市場(chǎng)的了解渠抹，來(lái)預(yù)期市場(chǎng)走勢(shì)并據(jù)此行動(dòng)，而其行動(dòng)事實(shí)上也反過(guò)來(lái)影響闪萄、改變了市場(chǎng)原來(lái)可能出現(xiàn)的走勢(shì)梧却，二者不斷地相互影響。因此根本不可能有人掌握到完整資訊败去，再加上投資者同時(shí)會(huì)因個(gè)別問(wèn)題影響到其認(rèn)知篮幢，令其對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生“偏見(jiàn)“。
總結(jié)：
①?gòu)?fù)蘇期（高GDP+低CPI）：應(yīng)該重倉(cāng)股票基金为迈，并且持有債券基金三椿。
②過(guò)熱期（高GDP+高CPI）：可以持有股票基金，但要密切關(guān)注牛市轉(zhuǎn)熊市的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)葫辐。同時(shí)搜锰，不要投資債券基金。
③滯脹期（低GDP+高CPI）：股票基金和債券基金都不要持有耿战，而應(yīng)該投資貨幣基金蛋叼。這個(gè)時(shí)期的第一目標(biāo)是做好防守，保護(hù)本金剂陡，因?yàn)橐坏浧诮Y(jié)束狈涮，就是遍地黃金的抄底機(jī)會(huì)。
④衰退期（低GDP+低CPI）：應(yīng)該重倉(cāng)債券基金鸭栖，但不應(yīng)該持有股票基金歌馍。不過(guò)，應(yīng)該開(kāi)始關(guān)注股票基金的建倉(cāng)機(jī)會(huì)晕鹊。
