原創(chuàng)2017-10-31趙娜企業(yè)管理雜志

這幾年往枷，中國(guó)創(chuàng)投進(jìn)入了一個(gè)爆炸式的增長(zhǎng)時(shí)期。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)秉宿，截至2016年僅深圳注冊(cè)登記的各類股權(quán)投資基金企業(yè)數(shù)量就突破了3.87萬(wàn)家墓臭，約占全國(guó)的1/3妖谴，注冊(cè)資本達(dá)2.27萬(wàn)億人民幣。

而據(jù)了解膝舅，這類機(jī)構(gòu)最大的LP（Limited Partners，有限合伙人）群體多是私人仍稀、富有的個(gè)體，然后是上市公司遥巴，還有政府引導(dǎo)基金享幽。正因?yàn)長(zhǎng)P群體中個(gè)體和公司占了絕大多數(shù)，因而在表達(dá)創(chuàng)投訴求的時(shí)候明顯呈現(xiàn)出急功近利的短視特征值桩，這也直接導(dǎo)致了中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)非同一般的投資邏輯。

忙碌的中國(guó)創(chuàng)投人

在和中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資人的接觸過程中携栋，我們覺得他們特別累咳秉，這與美國(guó)硅谷投資人的工作和生活節(jié)奏完全不可同日而語(yǔ)。在美國(guó)磅摹，這些投資人可以做到每天下午4點(diǎn)下班回家，而在中國(guó)的投資人多數(shù)時(shí)間都在加班户誓、出差。

中國(guó)的投資人實(shí)在太忙了碍彭，今天飛北京悼潭、明天飛深圳、后天飛成都舰褪，完全不知道自己一周后會(huì)在哪里。他們每到一個(gè)城市略就，就立刻把當(dāng)?shù)氐耐信笥鸭s出來(lái)晃酒，聊聊彼此手中有哪些項(xiàng)目并表達(dá)各自對(duì)這些項(xiàng)目的看法。有時(shí)候崔兴，一個(gè)電話進(jìn)來(lái)告訴投資人某個(gè)被數(shù)個(gè)投資機(jī)構(gòu)看好的投資項(xiàng)目準(zhǔn)備考慮融資了蛔翅，投資人掛了電話匆匆結(jié)束與當(dāng)前這個(gè)創(chuàng)業(yè)者的談話，馬上訂機(jī)票前往該投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人所在的城市約談山析。

曾經(jīng)有一個(gè)投資人說：“我平均每周至少要看30～50個(gè)項(xiàng)目，一年下來(lái)起碼得看上千個(gè)項(xiàng)目……每天都要見數(shù)個(gè)甚至十?dāng)?shù)個(gè)創(chuàng)業(yè)者爽待，有時(shí)候從早上八點(diǎn)能聊到凌晨一兩點(diǎn)……有時(shí)候早上在上海醒來(lái)翩腐，中午卻到了北京，而晚上已出現(xiàn)在了重慶……”這就是中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資人的一種日常工作狀態(tài)何什。

中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資人之所以異常忙碌等龙，這與當(dāng)前國(guó)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)的市場(chǎng)狀態(tài)有著莫大的關(guān)系伶贰。首先罐栈，中國(guó)的初創(chuàng)企業(yè)很少屬于技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，畢竟技術(shù)驅(qū)動(dòng)的初創(chuàng)企業(yè)很難存活琅翻，它們不是被攜強(qiáng)大資金的后來(lái)者復(fù)制超越柑贞，就是被大企業(yè)的技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)影響力壓制；其次钧嘶，對(duì)于多數(shù)屬于商業(yè)模式創(chuàng)新型的中國(guó)企業(yè)而言，大家群起而抄之的風(fēng)氣愈演愈烈闸拿，而投資人需要在數(shù)以千計(jì)的同類投資項(xiàng)目中砂里淘金般選中“獨(dú)角獸企業(yè)”疮薇。

舉個(gè)例子我注，團(tuán)購(gòu)當(dāng)年在美國(guó)出現(xiàn)時(shí)實(shí)際上是數(shù)得出名字的，在一年內(nèi)也就20家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手励七。但在中國(guó)奔缠，當(dāng)?shù)谝患覉F(tuán)購(gòu)出來(lái)后，三個(gè)月內(nèi)被統(tǒng)計(jì)出的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站有5000多家两波。

正因?yàn)槿绱嗣贫撸袊?guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資人才會(huì)一周看30～50個(gè)項(xiàng)目，一年看上千個(gè)項(xiàng)目——畢竟這上千個(gè)項(xiàng)目里抱怔，大多數(shù)都十分類似。因此局冰，投資人只需要對(duì)所投行業(yè)進(jìn)行基本的研究和分析后，接下來(lái)行業(yè)里的各種貓膩可以通過和創(chuàng)業(yè)者閑聊補(bǔ)足康二，加深對(duì)整個(gè)行業(yè)的理解沫勿。

有時(shí)候?qū)ν愋偷膸准夜灸貌欢ㄖ饕獾臅r(shí)候，他們多傾向于都投藕帜。就像買彩票一樣，買的多了自然中獎(jiǎng)率就高了贝攒。加上這幾年從事創(chuàng)投的企業(yè)越來(lái)越多时甚，而可投的項(xiàng)目資源有限，最后中國(guó)的創(chuàng)投圈出現(xiàn)了這么一個(gè)現(xiàn)象：一旦有了具備一定市場(chǎng)前景的項(xiàng)目梨熙，可能就會(huì)出現(xiàn)數(shù)家機(jī)構(gòu)搶投或共投的情況刀诬，好像搶到即是賺到。

這種情況下陕壹，投資項(xiàng)目的估值被明顯抬高，創(chuàng)業(yè)者也變得十分挑剔嘶伟。這個(gè)時(shí)候又碌，投資人的知名度和影響力對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說就顯得十分重要了。為了樹立投資人的個(gè)人品牌铸鹰，通常有三種途徑：

第一種是投資人本身就很牛期揪，投出過幾個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)可投資人；第二種是你曾經(jīng)幫助過企業(yè)家诞仓，就算最終不一定有非常輝煌的業(yè)績(jī)速兔，但你獲得了廣泛的企業(yè)家的認(rèn)可；第三種就是走“網(wǎng)紅”路線谍婉，頻繁出現(xiàn)在各種投資峰會(huì)或媒體論壇上以增加曝光度镀钓，不過這需要表演天賦和強(qiáng)大的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備。

投人還是投事

不同于國(guó)外投資機(jī)構(gòu)的投資方式和方法丁溅，中國(guó)投資人在選擇投資項(xiàng)目的時(shí)候絕少有人會(huì)從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看窟赏。畢竟，對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)涯穷，在財(cái)務(wù)方面缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù)可以進(jìn)行預(yù)測(cè)。這也就導(dǎo)致了很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目獲得創(chuàng)投資金的時(shí)候甚至根本就只是一個(gè)BP（Business Plan作煌，商業(yè)計(jì)劃書）或者一個(gè)簡(jiǎn)單的idea（創(chuàng)意）蝠嘉。這個(gè)時(shí)候杯巨，投資人會(huì)說，“我們關(guān)注的問題已經(jīng)從項(xiàng)目本身及具體戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)移到了更本質(zhì)的東西上去了杜恰，越來(lái)越注重創(chuàng)業(yè)者的信念仍源、動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的能量以及內(nèi)心的狀態(tài)”。

我們不能簡(jiǎn)單地定論投資人是投人還是投事逗爹，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目本身的發(fā)展分為若干個(gè)階段嚎于，且每個(gè)階段都可能有投資機(jī)構(gòu)參與投資挟冠，因而投資策略也自然會(huì)有所側(cè)重袍睡。一般來(lái)說，這些創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目分為創(chuàng)意階段斑胜、研發(fā)階段止潘、原型階段或產(chǎn)業(yè)化早期階段。

在創(chuàng)意階段凭戴，產(chǎn)品/服務(wù)根本不存在，沒有任何參照標(biāo)準(zhǔn)勋篓，更沒有產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)魏割。這個(gè)時(shí)候，投資人投的就是人了拜银，并且得是自己能信得過的人遭垛。但對(duì)于多如牛毛般的龐大項(xiàng)目庫(kù)，總不可能每個(gè)人都認(rèn)識(shí)锯仪、都信得過庶喜。

所以，也就出現(xiàn)了這些創(chuàng)投人每天四處奔波約談創(chuàng)業(yè)者的情況久窟。通過頻繁和長(zhǎng)時(shí)間的閑聊去了解創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)品/服務(wù)、商業(yè)模式入问、企業(yè)愿景、經(jīng)營(yíng)理念以及未來(lái)數(shù)年的戰(zhàn)略等卷仑，并在閑聊的過程中逐漸建立起信任麸折。

投資過博雅互動(dòng)、小小帝國(guó)的Duscuz垢啼！創(chuàng)始人戴志康說芭析，他主要看人的三樣?xùn)|西：堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)本心的能力、快速轉(zhuǎn)身的能力和與自我意識(shí)對(duì)話的能力馁启。其中，快速轉(zhuǎn)身的能力也可以表達(dá)為對(duì)事情的判斷能力和自我否定的能力翠勉，一旦發(fā)現(xiàn)創(chuàng)意的邏輯不通就趕緊調(diào)轉(zhuǎn)方向另辟蹊徑霉颠。這種能力在創(chuàng)意階段顯得尤為重要，畢竟前期的方向很重要朽们，能否正確的選擇對(duì)后續(xù)是否成功有著決定性作用诉位。

在研發(fā)階段，必定是有著一支穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)叁丧，他們?cè)谘邪l(fā)的產(chǎn)品方面有著自己的技術(shù)能力椿息。不過抬探，這個(gè)階段必定在市場(chǎng)上有著同類產(chǎn)品作為比較门岔，產(chǎn)品的優(yōu)劣基本上是可以判斷出來(lái)的妄荔。至于產(chǎn)品所面向的市場(chǎng)，創(chuàng)投人也是可以預(yù)見的凄硼。這個(gè)時(shí)候摊沉，他們更為關(guān)心這個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)本身的技術(shù)背景和工作經(jīng)歷说墨。

投資過途虎養(yǎng)車網(wǎng)尼斧、天神娛樂棺棵、樂逗游戲和小豬短租的愉悅資本創(chuàng)始合伙人李瀟表示熄捍，他更傾向于一直在某個(gè)領(lǐng)域研究余耽、沉淀的團(tuán)隊(duì)。能堅(jiān)持自己的初心宾添，對(duì)自己的技術(shù)領(lǐng)域有著一顆狂熱和執(zhí)著的心，如此才能沉淀粱锐。投資過天鴿科技扛邑、阿貍、Pinkoi和玩圖等項(xiàng)目的心元資本創(chuàng)始執(zhí)行合伙人鄭博仁認(rèn)為恶座，能做成事的人一定都是從自身需求或愛好出發(fā)來(lái)創(chuàng)業(yè)的人沥阳。

原型階段或產(chǎn)業(yè)化早期階段，產(chǎn)品已經(jīng)可以拿到市場(chǎng)上去驗(yàn)證它的價(jià)值了脉让。這個(gè)階段已經(jīng)有了少量的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以及用戶群了，并且初創(chuàng)企業(yè)的盈利模式基本上也見雛形了术唬。這個(gè)時(shí)候滚澜，創(chuàng)投人更看好創(chuàng)業(yè)者是否具有踏實(shí)肯干的精神。投資過同盾借浊、脈脈挡育、快牙、金山云和華漁教育等項(xiàng)目的IDG資本合伙人朱奎光表示橡淆，他更傾向于那些志向遠(yuǎn)大母赵、不怕吃苦、踏實(shí)做事的創(chuàng)業(yè)者凹嘲。

“謀事在天周蹭，成事在人”——初創(chuàng)企業(yè)未來(lái)成功與否很大程度上是由創(chuàng)始人所決定的，因而創(chuàng)投人基于“事”而最終落腳在“人”身上自然顯得無(wú)可厚非凶朗。

要速度還是要命中率

項(xiàng)目投出去后棚愤，是否成功，是否最終能成為“獨(dú)角獸”宛畦，這是創(chuàng)投人都十分關(guān)心的地方次和。不過，項(xiàng)目一旦投出并不是創(chuàng)投人與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系的結(jié)束斯够，也并不意味著創(chuàng)投人可以任由創(chuàng)業(yè)者野蠻生長(zhǎng)并最終等著收獲“果實(shí)”喧锦。

很多創(chuàng)投項(xiàng)目在創(chuàng)投人投資過后，還需要?jiǎng)?chuàng)投人進(jìn)行日常的維護(hù)束亏。創(chuàng)投人除了提供給創(chuàng)業(yè)者資金外，有時(shí)候還需要提供創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營(yíng)企業(yè)過程中的各種人脈關(guān)系定铜，有時(shí)候甚至需要?jiǎng)?chuàng)投人為經(jīng)營(yíng)出謀劃策怕敬。

投資過大掌門、唱吧畸陡、趣分期和51社保等明星企業(yè)的梅花天使創(chuàng)始合伙人吳世春給自己在創(chuàng)投過程中如此定位——第一是創(chuàng)業(yè)者的肩膀虽填，用來(lái)踩和靠；第二是創(chuàng)業(yè)者的眼睛牲览，透過自己的經(jīng)驗(yàn)或者圈子發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者可能還沒發(fā)現(xiàn)的趨勢(shì)和問題恶守，然后分享給創(chuàng)業(yè)者；第三是創(chuàng)業(yè)者的橋梁庸毫，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者之間以及創(chuàng)業(yè)者與渠道等資源之間的合作交流押框。

也就是說，作為創(chuàng)投人的他們并不會(huì)對(duì)自己所投的項(xiàng)目不管不顧盒揉，反而從此上了創(chuàng)業(yè)者的“賊船”與其共同經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)道路上的風(fēng)雨和艱辛兑徘。之所以創(chuàng)投人要如此勞心勞力勞錢，最重要的是要保證自己所投項(xiàng)目有足夠高的命中率藕漱。

目前，有很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)喜歡標(biāo)榜自己一段時(shí)間內(nèi)又投資了多少個(gè)項(xiàng)目威蕉。他們寄希望通過這種大面積投資的方式來(lái)提高自己的命中項(xiàng)目數(shù)橄仍，因?yàn)樾袠I(yè)里有這么一種說法：十個(gè)項(xiàng)目里哪怕失敗了九個(gè)，但只要成功一個(gè)就能收回最初的投資成本虑粥。如果萬(wàn)一投出了一個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)宪哩，那帶來(lái)的投資回報(bào)率可能高達(dá)數(shù)十倍甚至數(shù)百、數(shù)千倍彬祖。

吳世春曾表示自己在2013年一年內(nèi)就一口氣投出過十多個(gè)項(xiàng)目罗岖，投的雜且快。難怪戴志康敢說“我現(xiàn)在差不多10分鐘就能做決策”南蓬，也難怪有業(yè)內(nèi)人士感嘆中國(guó)投資者已被超高回報(bào)溺愛過度哑了。

我們無(wú)法說速度還是命中率更重要，畢竟每個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都有自己的投資風(fēng)格窄陡，而且這種投資風(fēng)格是他們?cè)陂L(zhǎng)期的投資實(shí)踐中所積累下的工作經(jīng)驗(yàn)拆火。究竟是通過速度來(lái)占位獲得更多項(xiàng)目们镜，還是通過維護(hù)手中已投項(xiàng)目來(lái)提高命中率，取決于每個(gè)投資人的投資風(fēng)格模狭。這是一場(chǎng)以投資成敗論英雄的“競(jìng)賽”嚼鹉，它需要以投資業(yè)績(jī)從LP那里獲得認(rèn)可驱富。

（作者單位 重慶工商大學(xué)融智學(xué)院）