????????價(jià)值投資第一層,認(rèn)知博弈窍株。首先需要理解股票是一個(gè)什么東西民轴,是一個(gè)無意義的代碼,還是一張隨筆寫成的紙片球订,還是公司的一部分后裸,只有對(duì)一個(gè)實(shí)物進(jìn)行深刻的理解,才能對(duì)其定價(jià)冒滩,從而不吃虧微驶。這第一步就過濾掉了99%的人,很多人根本沒有辦法理解股票就是公司的部分股權(quán),擁有股票就是擁有公司一部分的客觀真理因苹。今天不討論這個(gè)認(rèn)知苟耻,股票的本質(zhì)。今天我想分享的是對(duì)股票估值的定義和智慧扶檐。
????????巴菲特給出了最標(biāo)準(zhǔn)的定義凶杖,股票的內(nèi)在價(jià)值是公司存續(xù)現(xiàn)金流的折現(xiàn),這是一個(gè)正確但是模糊的結(jié)論款筑,因?yàn)闆]有人可以算出來一個(gè)公司可以存在多少年智蝠,一個(gè)公司每年的利潤增長是怎么樣。所以它還是太模糊了奈梳,以至于大眾沒有辦法理解杈湾,以及成熟的投資者沒有有效的利潤這個(gè)定義來估值。
?????? 我的運(yùn)氣很好攘须,從喜馬拉雅結(jié)緣了馬喆漆撞,馬總企業(yè)家的經(jīng)歷讓他一開始就走上了價(jià)值投資的光明大道,馬總做企業(yè)的經(jīng)歷讓他提出了于宙,股票估值和線下經(jīng)營企業(yè)一樣叫挟,10年可以收回成本的項(xiàng)目,就是一個(gè)不錯(cuò)的項(xiàng)目限煞,企業(yè)未來10年累計(jì)的真實(shí)利潤就是當(dāng)前企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。馬總這個(gè)說法讓我闊然開朗员凝,就像想要把全宇宙的力用一個(gè)優(yōu)美方程式統(tǒng)一起來署驻,獲得優(yōu)美簡約的宇宙真理的愛因斯坦一樣,我感覺我獲得了優(yōu)美的真理健霹,更深刻的理解了這個(gè)世界旺上。
?????? 關(guān)于這個(gè)估值方式,最重要一點(diǎn)需要說明:
????????為什么是10年回本糖埋,因?yàn)橹袊膅dp增速是5-6%左右宣吱,中國普通的企業(yè)可以獲得5%左右的投資匯報(bào),中國優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以獲得兩倍gdp左右的匯報(bào)就是10-12%瞳别,美國優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以獲得13%左右的回報(bào)征候,略高于中國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。10年回本祟敛,就是達(dá)到中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資本回報(bào)率疤坝,20年回報(bào)就是中國gdp,中國普通企業(yè)馆铁,以及接近購買中國國債的回報(bào)率跑揉,是低效的,但是如果是5年就可以收回投資回報(bào),就相當(dāng)于是20%的投資回報(bào)率历谍,這個(gè)是非常少有的现拒。