在金融危機(jī)之后购对，穩(wěn)定幣在數(shù)字貨幣中越來(lái)越受歡迎。 我通過(guò)調(diào)查不同類型的穩(wěn)定幣及其穩(wěn)定性機(jī)制來(lái)討論穩(wěn)定幣如何幫助降低加密貨幣的波動(dòng)性觅够。
Introduction
2009 年比特幣的推出通過(guò)提供第一個(gè)真正去中心化的數(shù)字現(xiàn)金點(diǎn)對(duì)點(diǎn)協(xié)議胶背，徹底改變了金融世界。 然而喘先，即使比特幣越來(lái)越受歡迎钳吟，隨后催生了許多其他加密貨幣，但它們作為交換媒介的使用一直具有挑戰(zhàn)性窘拯，因?yàn)樗鼈儽憩F(xiàn)出高波動(dòng)性红且，每月坝茎、每周、每天暇番、有時(shí)甚至每小時(shí)的價(jià)格波動(dòng)很大 基礎(chǔ)嗤放。 為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，研究人員和開(kāi)發(fā)人員已開(kāi)始關(guān)注“穩(wěn)定幣”的設(shè)計(jì)壁酬。
本文將穩(wěn)定幣的不同方法分為三個(gè)主要類別
- 法幣或資產(chǎn)支持 （Fiat or Asset Backed Stablecoins）
- 加密抵押
- 算法穩(wěn)定幣
并給出了每個(gè)類別的具體項(xiàng)目示例次酌。 我們?cè)u(píng)估了不同方法之間的相對(duì)權(quán)衡。 我們還討論了與穩(wěn)定幣的未來(lái)及其采用相關(guān)的挑戰(zhàn)舆乔，并指出了未來(lái)的研究方向岳服。
Fiat or Asset Backed Stablecoins
法定或資產(chǎn)支持的穩(wěn)定幣通常與持有的資產(chǎn)掛鉤并一對(duì)一支持在私人銀行的準(zhǔn)備金中。 最常見(jiàn)的類型是與美元掛鉤的法定支持的穩(wěn)定幣希俩，例如 Tether吊宋，在所有穩(wěn)定幣中市值最高。 其他方法包括由傳統(tǒng)資產(chǎn)支持颜武，例如黃金（例如 PAXG）或一籃子貨幣璃搜，例如 Diem（以前稱為 Libra，該項(xiàng)目還包括個(gè)人貨幣支持的穩(wěn)定幣）中考慮的選項(xiàng)之一盒刚。 盡管排名靠前的法幣支持的穩(wěn)定幣項(xiàng)目通常能夠?qū)煦^的波動(dòng)性降至最低腺劣，但它們可能會(huì)受到相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的影響。 在下文中因块，我們通過(guò)示范項(xiàng)目描述了五種類型的資產(chǎn)/法幣支持的穩(wěn)定幣。
Single Fiat Backed - USDC
USD Coin (USDC) 于 2018 年推出籍铁，是頂級(jí)法定支持的穩(wěn)定幣之一涡上。 USDC 是一個(gè) ERC20 代幣（也是代幣（代表恒星區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)）與美元掛鉤。 不像去中心化的穩(wěn)定幣拒名，比如Dai吩愧，USDC 是中心化的，因?yàn)榇鷰攀怯晒緞?chuàng)立的財(cái)團(tuán) Centre 發(fā)行的Coinbase 和Circle增显。 它具有多發(fā)行人計(jì)劃雁佳，符合條件的金融機(jī)構(gòu)需要滿足各種要求，例如接受反洗錢(qián) (AML) 審計(jì)和遵守 FATF 標(biāo)準(zhǔn)同云。 中心旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)廣泛的生態(tài)系統(tǒng)糖权，使 USDC 可以通過(guò)此會(huì)員計(jì)劃和開(kāi)源框架集成到其他服務(wù)和應(yīng)用程序中。 USDC 可用于交易炸站、支付星澳、跨境交易、借貸和投資旱易。中心保證每個(gè) USDC 由受監(jiān)管機(jī)構(gòu)持有的一美元作為儲(chǔ)備支持禁偎，并且它們始終可以贖回腿堤。 中心聲稱的一項(xiàng)關(guān)于 USDCisthat 的重要特征被審計(jì)當(dāng)用戶請(qǐng)求 USDC 以換取 USD 時(shí)，就會(huì)發(fā)行硬幣如暖。 在用戶為代幣轉(zhuǎn)移資金后笆檀，CENTER 網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證、鑄造和驗(yàn)證要轉(zhuǎn)移給用戶的 USDC 代幣盒至。 當(dāng)用戶請(qǐng)求贖回時(shí)酗洒，網(wǎng)絡(luò)會(huì)驗(yàn)證并驗(yàn)證，然后通過(guò)銷毀代幣并將支持法定貨幣返還給用戶來(lái)移除 USDC妄迁。 通過(guò)這種鑄造和燃燒過(guò)程以及硬幣的一對(duì)一美元支持來(lái)確保穩(wěn)定性寝蹈。
Stablecoins Backed by Basket of Fiat Currencies - Diem
Diem 的前身是 Libra（LBR），無(wú)疑是最著名的穩(wěn)定幣項(xiàng)目之一登淘。它由總部位于瑞士的 Diem 協(xié)會(huì)（以前稱為 Libra 協(xié)會(huì)）開(kāi)發(fā)箫老，由社交網(wǎng)絡(luò)巨頭 Facebook 共同創(chuàng)立。 Libra 計(jì)劃由最初由美元黔州、英鎊耍鬓、歐元和日元組成的一籃子資產(chǎn)支持和掛鉤，由 Libra 協(xié)會(huì)管理 Libra 網(wǎng)絡(luò)并管理支持資產(chǎn)的 Libra 儲(chǔ)備流妻。 根據(jù)其白皮書(shū)牲蜀，“Libra 的使命是實(shí)現(xiàn)一個(gè)簡(jiǎn)單的全球貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施，為數(shù)十億人賦能”绅这。 由于 Facebook 和其他知名創(chuàng)始成員（包括金融服務(wù)和支付平臺(tái)公司）的廣泛接觸涣达，Libra 被認(rèn)為是全球金融市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 Libra 分類（如貨幣/衍生品/證券/商品池）的監(jiān)管不確定性以及欺詐預(yù)防等其他監(jiān)管問(wèn)題受到監(jiān)管強(qiáng)烈反對(duì)证薇，并導(dǎo)致該協(xié)會(huì)的一些大聯(lián)合創(chuàng)始人度苔，如 Visa、萬(wàn)事達(dá)卡和 eBay出去浑度。 因此寇窑，該項(xiàng)目對(duì)白皮書(shū)進(jìn)行了各種更改，并計(jì)劃在 2020 年底推出箩张。 白皮書(shū)的新穎版本指出甩骏，Libra 的愿景是補(bǔ)充法定貨幣，而不是與之競(jìng)爭(zhēng)先慷。 人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心 Libra 有可能干擾貨幣政策饮笛，如果要大幅擴(kuò)大規(guī)模并在 LBR 中進(jìn)行大量支付，那么主權(quán)就會(huì)增加熟掂。一些人認(rèn)為它有可能減少國(guó)際貿(mào)易對(duì)單一貨幣的依賴（非美元化）缎浇。 因此，Libra 繼續(xù)將單一貨幣穩(wěn)定幣從其提議的貨幣籃子（例如赴肚，LibraUSD素跺、LibraEUR二蓝、LibraGBP 或 LibraSGD）添加到其平臺(tái)，該平臺(tái)將得到儲(chǔ)備金的全力支持指厌。 雖然 LBR 不會(huì)是與單一貨幣穩(wěn)定幣分開(kāi)的資產(chǎn)刊愚，但它將是參考固定名義權(quán)重定義的單一貨幣穩(wěn)定幣的數(shù)字組合。該團(tuán)隊(duì)打算與監(jiān)管機(jī)構(gòu)踩验、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行合作鸥诽，增加其平臺(tái)上的單一貨幣穩(wěn)定幣。此外箕憾，Libra 還旨在支持聯(lián)合國(guó)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)牡借。
Asset Backed Stablecoins - Eco Coin
ECO coin 是一種獨(dú)特的生態(tài)加密貨幣，以樹(shù)木為后盾袭异∧屏基于循環(huán)經(jīng)濟(jì)概念，它充當(dāng)替代數(shù)字貨幣御铃，通過(guò)財(cái)政激勵(lì)鼓勵(lì)環(huán)境可持續(xù)行動(dòng)碴里。該項(xiàng)目由阿姆斯特丹的 Next Nature Network 開(kāi)發(fā)，并于 2017 年在流行音樂(lè)節(jié)上實(shí)施上真。Eco Coin 目前正在社區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)咬腋。這平臺(tái)由去中心化自治慈善機(jī)構(gòu) (DAC) 管理，其中 ECO 持有者和利益相關(guān)者參與（通過(guò)運(yùn)行節(jié)點(diǎn)）對(duì)有關(guān) ECO 的開(kāi)發(fā)和決策的投票睡互。
生態(tài)幣有獨(dú)特的發(fā)行流程根竿。 雖然每個(gè) ECO 都由一棵樹(shù)支持，但貢獻(xiàn)10 棵樹(shù)可以換取一個(gè) ECO 硬幣就珠，而其他九棵樹(shù)可以通過(guò)可持續(xù)行動(dòng)贖回犀填。 這些樹(shù)木通過(guò) ECO Coin Foundation 托管（所有權(quán)仍屬于原始所有者）。 由于樹(shù)木的壽命是有限的嗓违，ECO 的壽命基于樹(shù)木的平均壽命是有限的。 因此图贸，為了使系統(tǒng)實(shí)用蹂季，硬幣每年都會(huì)惡化一小部分。 如果樹(shù)的平均壽命為 100 年疏日，則 1 ECO 代表一棵一歲的樹(shù)偿洁，而 0.01 ECO 代表一棵一百歲的樹(shù)。 當(dāng)樹(shù)木的平均壽命結(jié)束時(shí)沟优，樹(shù)主只能砍伐并種植另一個(gè)作為替代品涕滋。
獲得后，ECO 可以用于交換商品或服務(wù)挠阁。 該項(xiàng)目旨在擴(kuò)大可以賺取和使用 ECO 的可持續(xù)市場(chǎng)宾肺。 隨著平臺(tái)的發(fā)展溯饵，根據(jù)開(kāi)發(fā)者的說(shuō)法，ECO 將可以兌換成歐元锨用。
Backed by a Basket of Assets/Commodities- Trade Coin
數(shù)字貿(mào)易幣 (DTC) 是資產(chǎn)支持穩(wěn)定幣的一個(gè)例子丰刊，它采用獨(dú)特的系統(tǒng)設(shè)計(jì)方法。該項(xiàng)目目前正在麻省理工學(xué)院開(kāi)發(fā)增拥，旨在探索一種高效可靠的數(shù)字貨幣啄巧，以貿(mào)易為導(dǎo)向、可擴(kuò)展掌栅、快速且環(huán)保秩仆。 DTC 與現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)掛鉤，如能源猾封、農(nóng)作物和礦產(chǎn)澄耍，這些資產(chǎn)由贊助商聯(lián)盟提供給平臺(tái)作為儲(chǔ)備抵押品（支持）以換取 DTC 代幣。贊助商可能包括小國(guó)聯(lián)盟忘衍、商業(yè)貿(mào)易逾苫、企業(yè)或農(nóng)民等。 在 DTC 生態(tài)系統(tǒng)中枚钓，DTC 在贊助商之間進(jìn)行交易铅搓，而非贊助商（用戶）可以從由 DTC 支持的聯(lián)盟中獲得“e-Cash”作為交換為法定貨幣。電子現(xiàn)金為日常交易提供了一種穩(wěn)定的支付方式搀捷，并且可以隨著時(shí)間的推移存儲(chǔ)價(jià)值星掰。需要注意的是，涉及法定貨幣的金融交易是通過(guò)狹隘的銀行進(jìn)行的嫩舟。除了e-Cash氢烘，如果參與者想要獲得新鑄造的DTC；他們將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到狹窄的銀行家厌，后者將資金轉(zhuǎn)移給贊助商播玖，贊助商又將 DTC 發(fā)放給參與者。這樣饭于，參與者轉(zhuǎn)向池中的股東蜀踏。為了贖回法定貨幣，參與者可以將 DTC 返還給管理員掰吕，管理員出售資產(chǎn)以返還現(xiàn)金并銷毀 DTC果覆。該系統(tǒng)由財(cái)團(tuán)及其授權(quán)的管理機(jī)構(gòu)管理，負(fù)責(zé)執(zhí)行財(cái)團(tuán)的貨幣政策并控制各種系統(tǒng)功能殖熟。 DTC 的穩(wěn)定性也由聯(lián)盟維護(hù)局待。 當(dāng) DTC 的市場(chǎng)價(jià)格大幅低于相關(guān)資產(chǎn)池的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體將 DTC 返還給管理人。 管理人將出售相應(yīng)數(shù)量的資產(chǎn)钳榨，將收益返還給這些代理人舰罚。 反之，如果 DTC 的市場(chǎng)價(jià)格顯著高于相關(guān)資產(chǎn)池的市場(chǎng)價(jià)格重绷，則發(fā)起人將向池中貢獻(xiàn)更多資產(chǎn)沸停。 因此，管理員可以向贊助商發(fā)行更多 DTC昭卓，贊助商將其出售給其他參與者以換取現(xiàn)金愤钾，從而壓低 DTC 價(jià)格。
據(jù) DTC 的開(kāi)發(fā)人員介紹候醒，系統(tǒng)設(shè)計(jì)的復(fù)雜性和各種系統(tǒng)功能取決于該概念的具體應(yīng)用能颁。 系統(tǒng)架構(gòu)中有三層賬本； 資產(chǎn)的記錄是通過(guò)資產(chǎn)分類賬完成的倒淫，而硬幣交易是通過(guò)硬幣分類賬實(shí)現(xiàn)的伙菊。 最后，電子現(xiàn)金交易發(fā)生在交易分類賬上敌土。 此外镜硕，DTC 分類賬可以設(shè)計(jì)為半私有，以滿足 AML/了解您的客戶 (KYC) 標(biāo)準(zhǔn)返干。 為了建立更高效的系統(tǒng)并避免能源密集型挖掘方法兴枯，DTC 網(wǎng)絡(luò)將使用一組受信任的節(jié)點(diǎn)作為驗(yàn)證器。 目前正在通過(guò)與國(guó)際商業(yè)和商品市場(chǎng)相關(guān)的兩個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目探索 DTC 概念矩欠。
Settlement Coin - Fnality
Fnality 以前稱為公用事業(yè)結(jié)算幣 (USC)财剖，它采用了與法幣支持的穩(wěn)定幣類似的方法，但重點(diǎn)是銀行結(jié)算問(wèn)題癌淮。 該項(xiàng)目由包括一些世界主要銀行和金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的銀行財(cái)團(tuán)開(kāi)發(fā)躺坟。 Fnality 旨在為其平臺(tái)上的每種貨幣建立去中心化的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，通過(guò)其代幣化結(jié)算資產(chǎn) USC 為批發(fā)銀行市場(chǎng)提供支付手段乳蓄。 USC 將在企業(yè)以太坊區(qū)塊鏈上的私人分類賬上運(yùn)作咪橙，并基于相關(guān)中央銀行資金的管轄權(quán)，它將作為權(quán)利虚倒、索賠或利益的數(shù)字表示匣摘。 USC 將作為批發(fā)市場(chǎng)的交換媒介和價(jià)值存儲(chǔ)，僅用于幫助結(jié)算裹刮。USC 與其他硬幣的主要區(qū)別在于，上述數(shù)字表示由各自中央銀行的相應(yīng)資產(chǎn)支持庞瘸。 USC 平臺(tái)上的初始貨幣將是加元捧弃、歐元、英鎊、日元和美元违霞，未來(lái)可能會(huì)添加更多貨幣嘴办。此外，USC 計(jì)劃隨時(shí)提供可兌換成法定貨幣的全面支持买鸽。 Fnality 創(chuàng)新的關(guān)鍵方面是促進(jìn)結(jié)算的終結(jié)涧郊。 結(jié)算是根據(jù)當(dāng)?shù)亟Y(jié)算終結(jié)法律法規(guī)實(shí)現(xiàn)的。 因此眼五，每個(gè)司法管轄區(qū)都在當(dāng)?shù)卮_保和解的最終性和不可逆轉(zhuǎn)性（由法院）妆艘。開(kāi)發(fā)商認(rèn)為，F(xiàn)nality 將消除“在通訊員和托管人處擁有許多獨(dú)立賬戶”的需要看幼，從而減少流動(dòng)性需求并促進(jìn)現(xiàn)金管理批旺。 這也使國(guó)際銀行能夠輕松轉(zhuǎn)移 USC 的所有權(quán)，從而減少了結(jié)算時(shí)間和復(fù)雜性诵姜。
Crypto-Collateralized Stablecoins
加密抵押的穩(wěn)定幣（又名鏈上支持的穩(wěn)定幣）由區(qū)塊鏈上的其他加密貨幣支持汽煮。 核心部分是對(duì)支持的加密貨幣進(jìn)行過(guò)度抵押，以便它們的波動(dòng)性對(duì)穩(wěn)定幣價(jià)格的影響最小棚唆。 然而暇赤，它們可能會(huì)受到抵押品價(jià)格劇烈變化的影響。 各種項(xiàng)目通過(guò)多個(gè)鏈上資產(chǎn)支持來(lái)緩解這個(gè)問(wèn)題宵凌，以減少對(duì)單一類型抵押品的依賴鞋囊。 在本節(jié)中，我們將通過(guò)分析 MakerDao 來(lái)描述抵押穩(wěn)定幣的工作原理摆寄。
Maker Dao
Dai 由 MakerDAO 于 2017 年推出失暴，是一種與美元軟掛鉤的加密抵押代幣。 Maker 協(xié)議是以太坊上最大的 de-fi 應(yīng)用程序之一微饥，也是市值領(lǐng)先的加密抵押穩(wěn)定幣逗扒。 Dai 沒(méi)有法定支持，在 Maker 協(xié)議中也沒(méi)有發(fā)行代幣的中央權(quán)威欠橘。 它可以在各種交易所交易矩肩，用于支付和交易，借出或通過(guò) Dai 儲(chǔ)蓄率（DSR）進(jìn)行儲(chǔ)蓄肃续。 盡管 Maker 基金會(huì)創(chuàng)立了 MakerDAO 并引導(dǎo)了 Maker 治理黍檩，但他們計(jì)劃在 DAO（去中心化自治組織）準(zhǔn)備好全面治理平臺(tái)后解散。 平臺(tái)上最初的單一抵押品 Dai（由 ETH 支持）在過(guò)渡到具有多種抵押品類型的新 Maker 協(xié)議后被稱為“Sai”始锚。 Sai 于 2020 年 5 月正式關(guān)閉刽酱。
當(dāng)用戶將多余的抵押品鎖定在“金庫(kù)”中時(shí)，就會(huì)生成 Dai瞧捌。在這個(gè)過(guò)程中棵里，抵押率需要設(shè)置在抵押品風(fēng)險(xiǎn)太大的清算率之上润文。清算比例是一個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，由治理根據(jù)抵押品的風(fēng)險(xiǎn)特征確定殿怜，有助于保持通證的穩(wěn)定性典蝌。 Maker 協(xié)議目前接受以太幣 (ETH)、基本注意力代幣 (BAT)头谜、美元硬幣 (USDC) 和包裝比特幣 (WBTC) 代幣作為 Dai 的抵押品骏掀。 MakerDAO 社區(qū)也在考慮將代幣化的交易發(fā)票和音樂(lè)流媒體忠誠(chéng)度作為 Dai 的抵押品。當(dāng)用穩(wěn)定費(fèi)支付抵押債務(wù)時(shí)柱告，金庫(kù)將關(guān)閉截驮，同時(shí)抵押物返還給用戶，相應(yīng)的 Dai 從供應(yīng)中被燒毀末荐。穩(wěn)定費(fèi)充當(dāng)利率侧纯，是 Dai 穩(wěn)定機(jī)制的主要特征之一。較低的穩(wěn)定費(fèi)鼓勵(lì)用戶開(kāi)設(shè)更多的 Vault 并借入 Dai甲脏，從而增加眶熬。當(dāng) Dai 的市場(chǎng)價(jià)格高于 1 美元的目標(biāo)價(jià)格時(shí)，Dai 流通并降低價(jià)格块请。同樣娜氏，更高的穩(wěn)定費(fèi)會(huì)激勵(lì)用戶關(guān)閉 Vault，從而在 Dai 的市場(chǎng)價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)格時(shí)將 Dai 從流通中移除并提高價(jià)格墩新。每種類型的抵押品都有特定的穩(wěn)定費(fèi)贸弥，由 Maker Governance 決定。 DSR 還通過(guò) MKR 持有者的積極治理幫助保持穩(wěn)定海渊。當(dāng) Dai 的市場(chǎng)價(jià)格高于目標(biāo)價(jià)格時(shí)绵疲，治理可以投票減少 DSR 以減少需求，從而降低 Dai 的價(jià)格臣疑，反之亦然盔憨。
清算是 Dai 用戶的一個(gè)重要問(wèn)題，它也鼓勵(lì)他們幫助保持穩(wěn)定讯沈。 如果 Vault 風(fēng)險(xiǎn)太大郁岩，它會(huì)自動(dòng)清算并在內(nèi)部市場(chǎng)拍賣(mài)機(jī)制中出售，從抵押品拍賣(mài)開(kāi)始缺狠。 目的是涵蓋金庫(kù)義務(wù)以及與抵押品類型相關(guān)的清算罰款问慎。 當(dāng)所有債務(wù)和費(fèi)用通過(guò)拍賣(mài)收益支付時(shí)，系統(tǒng)將剩余的抵押品返還給用戶挤茄。 如果拍賣(mài)未能覆蓋 Vault 義務(wù)如叼，則赤字將成為協(xié)議債務(wù)，系統(tǒng)會(huì)首先嘗試通過(guò)緩沖恢復(fù)穷劈，然后在有剩余債務(wù)時(shí)進(jìn)行債務(wù)拍賣(mài)薇正。 此外片酝，還有其他機(jī)制和外部參與者可以幫助維持 Dai 的穩(wěn)定性，例如多個(gè)可信的 Oracle Feeds挖腰，類似于分散的 Oracle 基礎(chǔ)設(shè)施和參與 Maker 拍賣(mài)的 Keepers。
Maker Governance Community 負(fù)責(zé)通過(guò)管理平臺(tái)和相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)管理協(xié)議练湿。 平臺(tái)上的任何用戶都可以提議對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行更改或更新猴仑，而只有 MKR 持有者可以投票。 用戶持有的 MKR 決定了他們?cè)谔岚钢械耐镀睓?quán)肥哎。 有各種激勵(lì)措施來(lái)負(fù)責(zé)任地管理協(xié)議辽俗，包括鑄造和出售 MKR 以對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行資本重組的債務(wù)拍賣(mài)。 治理能力的另一個(gè)亮點(diǎn)是它還可以通過(guò)啟動(dòng)緊急關(guān)閉作為最后的手段來(lái)保護(hù)協(xié)議免受惡意攻擊或長(zhǎng)期的市場(chǎng)非理性篡诽。
Maker Govern 社區(qū)負(fù)責(zé)通過(guò)管理平臺(tái)和相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)管理協(xié)議崖飘。平臺(tái)上的任何可以選擇對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行更改或更新，而只有 MKR 持有者可以投票杈女。 中的投票權(quán)朱浴。有各種自愿措施對(duì)責(zé)任地管理協(xié)議，包括選擇和裝修MKR以系統(tǒng)進(jìn)行資本重組的債務(wù)拍賣(mài)达椰。治理能力的另一個(gè)亮點(diǎn)是可以通過(guò)啟動(dòng)緊急關(guān)閉最后的手段 來(lái)保護(hù)協(xié)議無(wú)效攻擊或長(zhǎng)期的市場(chǎng)非理性翰蠢。
Algorithmically Stabilized Stablecoins
算法穩(wěn)定幣本質(zhì)上不需要使用支持資產(chǎn)。 此類代幣通常僅依賴算法穩(wěn)定性啰劲、預(yù)言機(jī)價(jià)格信息和用戶參與（交易）來(lái)維持其錨定梁沧。 雖然真正穩(wěn)定的算法幣還有待實(shí)現(xiàn)，但該領(lǐng)域的項(xiàng)目越來(lái)越多蝇裤。 下面我們通過(guò)示例描述幾種類型的算法穩(wěn)定廷支。
Purely Algorithmic - Ampleforth
Ampleforth 是降低加密貨幣波動(dòng)性的純算法方法的一個(gè)例子。 它是一種基于算法強(qiáng)制彈性供應(yīng)的合成商品貨幣栓辜。 13 Ampleforth 平臺(tái)有一個(gè)名為 AMPL 的 ERC20 代幣恋拍。 9 應(yīng)該指出的是，Ampleforth 并沒(méi)有聲稱自己是一種穩(wěn)定幣啃憎，而是一種旨在分散風(fēng)險(xiǎn)的低波動(dòng)性代幣芝囤。
加密貨幣之間的高度相關(guān)性導(dǎo)致生態(tài)系統(tǒng)脆弱并引入系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 Ampleforth 的彈性供應(yīng)通過(guò)算法重新調(diào)整機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)辛萍，該機(jī)制對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)施加反周期壓力悯姊。變基機(jī)制通過(guò)激勵(lì)用戶通過(guò)套利機(jī)會(huì)穩(wěn)定系統(tǒng)來(lái)幫助保持穩(wěn)定性。如果 AMPL 的市場(chǎng)價(jià)格高于價(jià)格目標(biāo)加上價(jià)格閾值贩毕，則算法會(huì)擴(kuò)大代幣供應(yīng)量悯许，從而降低價(jià)格。然而辉阶，如果 AMPL 的市場(chǎng)價(jià)格低于目標(biāo)價(jià)格減去價(jià)格閾值先壕，該算法會(huì)通過(guò)自動(dòng)直接刪除用戶賬戶中的代幣來(lái)收縮供應(yīng)瘩扼，以提高 AMPL 價(jià)格。此外垃僚，對(duì)通過(guò)算法確定的供應(yīng)目標(biāo)的變化在定義的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行分級(jí)集绰，以在此期間均勻分布。在擴(kuò)張階段谆棺，快速參與者的銷售機(jī)會(huì)有限栽燕；而在收縮階段，買(mǎi)入機(jī)會(huì)有限改淑。這種買(mǎi)賣(mài)機(jī)會(huì)激勵(lì)交易者修正價(jià)格并使系統(tǒng)在擴(kuò)張或收縮階段后達(dá)到平衡碍岔。只要有足夠多的交易者愿意從交易機(jī)會(huì)中受益，這個(gè)平臺(tái)理論上是可以維持的朵夏。
Algorithmic Seigniorage - Basis
盡管代幣發(fā)行失敗蔼啦，但Basis 代幣的算法鑄幣稅設(shè)計(jì)值得注意。 該協(xié)議旨在通過(guò)在代幣的市場(chǎng)價(jià)格偏離掛鉤時(shí)擴(kuò)大和收縮供應(yīng)量來(lái)保持穩(wěn)定性仰猖，而價(jià)格信息將由預(yù)言機(jī)提供捏肢。 它采用三代幣系統(tǒng)，Basis 作為與美元亮元、債券和股票代幣掛鉤的穩(wěn)定幣猛计。 Basis 和債券代幣將被發(fā)行，股票代幣在創(chuàng)世時(shí)將有固定的供應(yīng)量爆捞，并在平臺(tái)擴(kuò)展時(shí)將 Basis 返還給股東奉瘤。 由于與債券和股票代幣相關(guān)的監(jiān)管原因，Basis 未能啟動(dòng)煮甥，資金已退還給投資者盗温。
如果 Basis 的交易價(jià)格低于 1 美元，那么該協(xié)議將向用戶發(fā)行和拍賣(mài) Bond 代幣成肘，以便將代幣從流通中移除以提高代幣的價(jià)格卖局。拍賣(mài)會(huì)持續(xù)進(jìn)行，直到足夠多的 Basis 被銷毀双霍。債券代幣將被拍賣(mài)以簽約 Basis 供應(yīng)砚偶，然后買(mǎi)家將來(lái)可以在拍賣(mài)時(shí)以低于 1 個(gè) Basis 的價(jià)格贖回 1 個(gè) Basis。相反洒闸，如果 Basis 的交易價(jià)格超過(guò) 1 美元染坯，則會(huì)發(fā)行新的 Basis 以增加供應(yīng)并降低與掛鉤的價(jià)格。在擴(kuò)張周期中丘逸，債券持有人將按隊(duì)列順序首先收到新鑄造的基礎(chǔ)代幣单鹿，其中最舊的債券。但是深纲，超過(guò) 5 年的債券將到期仲锄，以防止債券貶值劲妙。在償付未償還的債券后，剩余的新鑄造的 Basis 將在股票代幣中平均分配儒喊。只要有足夠的流動(dòng)性和投機(jī)者被激勵(lì)參與拍賣(mài)以恢復(fù)掛鉤镣奋，基差開(kāi)發(fā)商預(yù)計(jì)只會(huì)出現(xiàn)小幅波動(dòng)。
Conclusion
還有很多知名項(xiàng)目還沒(méi)總結(jié)怀愧，例如一直在坐牢的FEI唆途，F(xiàn)loat和Reflexer等算法穩(wěn)定幣。未完待續(xù)吧掸驱。會(huì)寫(xiě)第二章，總結(jié)這些新的項(xiàng)目没佑。主要關(guān)注加密抵押和算法穩(wěn)定毕贼。
