在美國，有一位被譽(yù)為“藍(lán)籌股女王”的天才投資者甩十，名為Geraldine Weiss船庇。她有一句名言是：“無論出于何種原因，基本面良好的公司暫時(shí)不受投資界青睞侣监，這便是買入股票的最佳時(shí)機(jī)鸭轮。”
其實(shí)橄霉，她的策略并不復(fù)雜窃爷，只需專注于投資那些有能力持續(xù)發(fā)放高股息的藍(lán)籌股，即可獲得不錯(cuò)的回報(bào)姓蜂。從策略的條件上看按厘，她的選股方法如下：
1、過去12年內(nèi)股息必須成長5倍钱慢；2逮京、在標(biāo)準(zhǔn)普爾的質(zhì)量評估中必須達(dá)到A-級或以上，代表平均水準(zhǔn)以上的投資質(zhì)量束莫；3懒棉、在外流通股數(shù)至少為500萬股草描，以確保有充份的市場流通性；4策严、至少有80家機(jī)構(gòu)持有該股穗慕；5、至少必須25年不間斷發(fā)放股息享钞；6揍诽、過去12年中，公司盈余必須至少有7年成長栗竖。
可惜的是，由于美國市場與A股市場的背景和性質(zhì)具有較大差別渠啤，我們不能直接將女王的策略搬過來用狐肢，而是需要根據(jù)A股市場的情況做進(jìn)一步的調(diào)整。
招商資產(chǎn)管理近日發(fā)布了一份報(bào)告沥曹，他們也認(rèn)為高息股策略是有利可圖的份名。為了解決單一投資指標(biāo)視野狹窄、易使投資組合產(chǎn)生較大波動(dòng)的問題妓美。他們在股息率的基礎(chǔ)上僵腺，增加了基本面指標(biāo)，以增加投資組合的穩(wěn)定性壶栋。所構(gòu)建的模擬組合辰如，結(jié)果如下圖所示：
可見，該策略在價(jià)值因素及股息收益率的雙重驅(qū)動(dòng)下贵试，長期能夠獲得不錯(cuò)的收益琉兜。此外，通過進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)毙玻，最適合高息股策略的市場環(huán)境包括熊市豌蟋、利率下行期及波動(dòng)加劇三種情況。首先看牛熊市背景下的收益情況：
接著再看利率上下行階段的組合收益情況：
最后看不同波動(dòng)率水平的組合收益情況：
既然該策略的綜合表現(xiàn)令人滿意桑滩，那么我們先用Python寫一個(gè)簡單的高息股投資策略：在滬深300成分股中選取股息率最高的15家公司梧疲、采用等權(quán)重的方式構(gòu)建投資組合、并在年報(bào)發(fā)布后的5月第一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉运准。此外幌氮，假設(shè)交易手續(xù)費(fèi)為萬分之八，滑點(diǎn)為0.01元戳吝。用過去5年的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行回測浩销，結(jié)果如下：
實(shí)際上，若將標(biāo)的數(shù)量改為5家听哭、10家或20家慢洋，所獲收益并不會(huì)產(chǎn)生太大的變化塘雳。但策略的運(yùn)行效果只能說一般般，還可以進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)普筹。
前面提到败明，藍(lán)籌股女王的高息股策略在美國大獲成功，我們可以借鑒其思路太防，并與A股市場的特征相結(jié)合進(jìn)行修正妻顶。假設(shè)將滬深300的成分股作為股票池，從中選取出至少有10家基金持股蜒车、股息率大于3%讳嘱、總股本在市場平均值以上、三年累計(jì)股息成長率大于30%酿愧、過去3年不斷發(fā)放股息沥潭、過去5年中利潤有增長的年份數(shù)大于3的企業(yè)，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建投資組合嬉挡。假設(shè)手續(xù)費(fèi)為萬分之八钝鸽，并選取過去5年的真實(shí)成交數(shù)據(jù)，在每年的5月庞钢、9月拔恰、11月的第一個(gè)交易日采取等權(quán)重的方式進(jìn)行調(diào)倉。最終獲得的回測結(jié)果如下：
可見基括，修正后的高股息藍(lán)籌股策略取得了更好的表現(xiàn)颜懊。從回測的資金曲線上看，該策略能夠在牛市跟上大盤的表現(xiàn)阱穗，而在震蕩市及熊市獲得了令人滿意的超額收益饭冬。
值得注意的是，簡單采取等權(quán)重的方式構(gòu)建投資組合是Naive Diversification揪阶。實(shí)際運(yùn)用中我們還可根據(jù)自身的需求昌抠，進(jìn)一步嘗試構(gòu)建夏普比率最大的組合、最小方差組合鲁僚、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合及最大多元化組合炊苫。
刺猬偷腥
2018年11月25日
