電影《大空頭》講的是2008年美國金融危機(jī)里幾個小人物的故事仿村。
片頭與內(nèi)容有些相左。
一個普通白天，陽光燦爛压真，云卷云舒，草坡野花迷迭香。
脖子上騎著小孩的父親泼差，伸展雙手贵少，以保持平衡。
親子背影上疊加的字幕是馬克.吐溫語錄堆缘。
“讓我們陷入困境的不是無知滔灶，而是看似正確的謬誤論斷『鸱剩”
1.
2005年录平，幾位小人物先后發(fā)現(xiàn)了房貸、房貸債券缀皱、房貸債券的信用評級作假問題斗这。
他們逆潮而動，購買了“房貸債券信用違約互換”（下稱“互換”）啤斗，對賭“房貸債券”的違約率表箭。
2008年，次貸危機(jī)引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)崩盤钮莲，并席卷全球免钻。
作為覆巢之下的完卵，這幾位小人物賺到巨額收益臂痕。
一如白堊紀(jì)隕石撞擊地球伯襟，災(zāi)難里體量巨型的恐龍滅絕，而詭秘的小動物幸存握童。
有時候姆怪，小就是大。
2.
相信實(shí)施房貸的良好愿望，是讓老百姓都有房子稽揭。
但良好愿望被利用俺附，成為金融機(jī)構(gòu)生財?shù)乃惚P珠子隨意撥拉。
房貸債券溪掀，作為金融創(chuàng)新出現(xiàn)在1978年事镣。
所羅門兄弟公司的劉易斯認(rèn)為30年房貸利息太低，回款太慢揪胃。
他想出一招璃哟，利用政府擔(dān)保發(fā)行房貸債券，收取手續(xù)費(fèi)2%每筆喊递。
有錢賺是動力随闪，又設(shè)計出高風(fēng)險的次級債，為沒有還款能力的人憑空制造了可以申請房貸的機(jī)會骚勘。
是不是皆大歡喜铐伴？
老百姓要房拿到房，金融機(jī)構(gòu)要錢拿到錢俏讹。這個設(shè)計讓美國房市持續(xù)火爆30年当宴。
2000年，美國的抵押貸款欺詐暴增5倍泽疆。狐貍尾巴還是露出來了户矢。
抵押貸款欺詐就是中介違規(guī)，用假數(shù)據(jù)于微、假收入證明在銀行拿到貸款逗嫡。
銀行放貸后，轉(zhuǎn)化為債券出售給房地美株依、房利美兩家公司。
兩房又把成千上萬筆債務(wù)打包延窜，切割成小額度債券賣給全世界的投資者恋腕。
貸款買房，圓一個有房夢逆瑞，變調(diào)為“房貸債券”荠藤。
“房貸債券”賣不動，那就重新組合包裝換個名字賣获高。
還是賣不動哈肖，再包裝，再賣念秧，巴拉巴拉，不斷轉(zhuǎn)嫁。
人均收入不變游两，浮動利率使房價飆漲贱案，貸款人還不了月供宝踪，即為信用違約瘩燥。
若信用違約率超過15%颤芬，相應(yīng)的“房貸債券”價值歸零站蝠。
但貸款不止卓鹿，進(jìn)賬不止吟孙，其樂融融杰妓，甚至一條狗的名字都能拿到貸款巷挥。
誰還管信用違約率居高不下桩卵。以至于上下異口同聲反對唱衰房市。
潘多拉盒子打開倍宾，意味著后患無窮雏节，也意味著變局就快降臨。
3.
變局被清醒者看到高职。
傳人對沖基金管理邁克爾對房利美钩乍、房地美兩個公司的債券有深入研究。
他刷著滿屏的數(shù)字圖表怔锌，甚是疑惑寥粹。
房貸額度與抵押品價值比率（LTV）規(guī)定小于70%变过。即若抵押價值100萬的房子排作，只能貸70萬。
而邁克爾所在城市圣何塞的LTV當(dāng)時達(dá)到90%哈雏、95%，甚至110%衫生。
這樣下去，挺到2007年2季度出事是不爭的事實(shí)罪针。
邁克爾向高盛彭羹、德意志等幾家投行提交了募股說明書，購買了13億“互換”派殷，準(zhǔn)備坐收漁利斯撮。
邁克爾辛辛苦苦的測算沒幾個人能接受。
銀行背地嘲笑他白送銀子溢十，募股說明書被湮沒在銀行一大堆公開資料里無人問津。
先發(fā)而至者魚龍混雜契耿，一般就這待遇盯滚。
邁克爾忽略不計撵术。
4.
賈瑞德是投行債券推銷。
他在酒會上聽說銀行賣給邁克爾“互換”后，被點(diǎn)醒根资，認(rèn)為這是本世紀(jì)華爾街最棒的交易同窘。
他鼓動小型基金管理公司老板馬克買入玄帕。
告訴他只要房貸債券突破規(guī)定的違約率，你就可以獲得10倍甚至20倍的投資收益塞椎。
霧里看花桨仿，終隔一層。
馬克悟到門道案狠，出動團(tuán)隊(duì)服傍，到遠(yuǎn)離紐約的鄉(xiāng)村入戶調(diào)查。
調(diào)查證實(shí)了大多數(shù)房子皆負(fù)債而非資產(chǎn)骂铁。
長期不還貸的債務(wù)人多多吹零，斷供比比皆是，塵封的空置房遍布拉庵。
房貸并沒有把老百姓的有房夢畫圓灿椅。
而相應(yīng)的“房貸債券”之所以能夠售賣，是因?yàn)橛?5%的信用評級為最高級3A钞支。
馬克和合伙人找到標(biāo)準(zhǔn)普爾信評機(jī)構(gòu)茫蛹，責(zé)問還貸高違約，為什么債券還是3A烁挟？
回復(fù)是婴洼，標(biāo)準(zhǔn)普爾不給，人家會到穆迪信評機(jī)構(gòu)去要撼嗓，照樣拿到3A柬采。
內(nèi)斗紛爭欢唾，讓信評如此荒謬和不靠譜。
可能怎樣粉捻？
包括美聯(lián)儲主席格林斯潘都稱美國經(jīng)濟(jì)很健康礁遣，還貸違約率很低。
標(biāo)準(zhǔn)普爾只是整個鏈條上的一環(huán)肩刃。調(diào)整評級祟霍，這不現(xiàn)實(shí)。除非他們不想吃米了树酪。
馬克義憤填膺浅碾，到處唱反調(diào)：房市以發(fā)不義之財為導(dǎo)向，問題嚴(yán)重续语。
可有誰聽一個中年憤青的大聲呼吁垂谢。
不聽是吧。
那就沽空垃圾債券疮茄，反制這些家伙滥朱，反制整個金融體系。
馬克憂國憂民的暴脾氣力试，他老婆說要吃藥才能克制徙邻。
參加美國房市論壇，賈瑞德一再叮囑他說話要謹(jǐn)慎畸裳。
可他倒好缰犁，不是打斷財長發(fā)言，就是上臺懟嘉賓怖糊。
即便合伙人還有遲疑帅容，馬克也執(zhí)意購買“互換”。
賺錢在其次伍伤，必須要給垃圾債券一點(diǎn)顏色瞧瞧并徘。
可真到了房市垮塌前夕，馬克又遲遲不愿賣出扰魂，非常自責(zé)麦乞。
他覺得很滑稽，自己也變成了自己討厭的那種發(fā)不義之財?shù)娜恕?/p>
馬克的基金公司賣“互換”劝评，收獲10億姐直，馬克分到2個億。
憑三寸不爛之舌蒋畜，煽惑馬克購買 “互換” 的賈瑞德简肴，拿到4000多萬傭金。
頗快慰百侧。
賈瑞德有清晰的大腦砰识，在荊棘叢生的亂象中沒有選擇從眾，而是為人架橋鋪路佣渴，走出了自己的精彩辫狼。
5.
查理和杰米夢想做有錢人。
大學(xué)一畢業(yè)辛润，他們就注冊了布朗菲爾德對沖基金管理公司膨处。
在摩根大通銀行申請高階交易許可時，無意中看見了新物種 “互換”砂竖，兩人興奮不已真椿。
他們立即聯(lián)系了在家鄉(xiāng)科羅拉多遛狗認(rèn)識的鄰居，摩根新加坡分行前交易員李克特乎澄。
李克特因?yàn)橛憛掋y行的齷齪黑幕突硝，已經(jīng)金盆洗手。
李克特一邊提醒他們置济，金融體系是個丑陋世界解恰，一邊又確認(rèn)機(jī)會千載難逢，答應(yīng)指導(dǎo)他倆入門浙于。
仨人在拉斯維加斯的美國房市論壇轉(zhuǎn)了一圈护盈，得出可以多多買進(jìn)“互換”的結(jié)論。
兩位同學(xué)雖說是第一次投資羞酗，卻屢次讓師傅李克特倍感驚喜腐宋。
慨嘆他們瞅準(zhǔn)機(jī)會的狗鼻子嗅覺，以及學(xué)以致用活學(xué)活用的靈敏檀轨。
6.
旁觀者清胸竞。
旁觀者的 “以不變應(yīng)萬變”各各不同。
一類是俯就姿勢裤园。高人一等的罔顧事實(shí)撤师，認(rèn)為不用操心，一切盡在掌握拧揽。
一類是隔岸觀火剃盾。看出端倪淤袜，發(fā)發(fā)牢騷痒谴。或坐山觀虎斗铡羡，或盼天降餡餅积蔚。
剩下的是極少數(shù)。
比如與不斷攀升的房貸違約率對賭的幾位烦周。
他們也是習(xí)慣套路：收集數(shù)據(jù)尽爆，分析數(shù)據(jù)怎顾，實(shí)地調(diào)查，擬出方案漱贱，計算勝出概率和時間表槐雾。
然后按部就班行動。
中途有變幅狮，自然也有應(yīng)對套路募强。
他們購買“互換”的原因，不是附和大形勢崇摄，不是迷之自信擎值，不是建立在胡亂猜測上，不是知道什么內(nèi)幕或秘訣逐抑。
也不是什么非要逆行鸠儿，擰著來。
就是把“房貸信用違約”這件事搞明白了七七八八而已泵肄。
7.
其實(shí)捆交，最難的不是下決心要買 “互換”。
而是購買后等待中的狀況百出腐巢。
尤其是卡在反常規(guī)的市場表現(xiàn)上品追。
房貸違約率攀升，房貸債券價值卻居高不下冯丙，信評穩(wěn)在3A肉瓦。
也就是說，按照合約胃惜，房貸債券上漲泞莉，他們每年要支付銀行保證金。
為此他們焦頭爛額船殉，并和獅子大張口的銀行討價還價鲫趁。
差一點(diǎn)點(diǎn)，差一點(diǎn)點(diǎn)就挺不下去利虫，功虧一簣挨厚。
單說邁克爾。
從一開始糠惫，邁克爾的逆勢操作就備受攻擊疫剃。
投資人勞倫斯堅決反對邁克爾購買“互換”。
因?yàn)楸ＷC金嚇人硼讽。
每年支付銀行8千萬到9千萬美元巢价。只要15年本金13億就賠光光。
盡管之前邁克爾一直在股市幫勞倫斯釣到大魚。
勞倫斯認(rèn)為連財政部長壤躲、高盛集團(tuán)董事長亨利.保爾森都說房市大好城菊。
美聯(lián)儲主席格林斯潘也說房市泡沫只在限定區(qū)域，違約率很低柒爵。
你一個在圣何塞小發(fā)廊理發(fā)役电，光腳不穿鞋的邁克爾偏要雞蛋往石頭上碰，那不是拿錢打水漂玩嗎棉胀。
你能比他們聰明？
邁克爾話趕話：對冀膝，我是比較聰明唁奢。
勞倫斯感覺這人怎么這么牛氣，不謙虛窝剖。
邁克爾也納悶麻掸，那些高端人士是干什么吃的，違約率超高視而不見赐纱，還自嗨大好脊奋。
邁克爾告訴勞倫斯，他的計算看到了裂縫疙描，趕緊做空是王道诚隙。
勞倫斯誤以為邁克爾挖苦他，很氣憤起胰。
邁克爾解釋：我不會挖苦別人久又，只會讀數(shù)字。
邁克爾查過全美經(jīng)濟(jì)大蕭條第4年效五，也就是1933年房市暴跌地消，半數(shù)房貸違約情況。
查過2001年科技股泡沫破裂畏妖，圣何塞房市逆勢生長的情況脉执。
所以，眼下 “房貸債券”一波一波上漲不奇怪戒劫。
可勞倫斯就是認(rèn)為邁克爾孤注一擲半夷。
他以抽走資金要挾，要邁克爾盡快贖回“互換”谱仪。
一旁的公司員工也懷疑邁克爾的計算出錯玻熙。
邁克爾被打擊得垂頭喪氣。
他也不明白自己為什么硬扛疯攒，沒有撤退嗦随。
邁克爾賣掉基金管理中的AIG全美和房地美債券，繳納了銀行高額保證金。
支撐兩年枚尼。
到2008贴浙，“房貸債券”忽然變成廢紙。
一片哀嚎中署恍，八百萬人失業(yè)崎溃，六百萬人無家可歸。
邁克爾的傳人基金收益489%盯质，投資人勞倫斯賬上多了約5億袁串。
邁克爾聯(lián)系政府有關(guān)部門，要把經(jīng)驗(yàn)相告呼巷，以利經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)預(yù)警囱修。
沒有回應(yīng)。
他卻被安全部盯上王悍，被當(dāng)成間諜多次傳訊破镰。
邁克爾不在意，做了該做的压储，他安心鲜漩。
邁克爾8歲時在橄欖球場失去一只眼。
殘酷來得早集惋，覺知也早孕似。
踽踽獨(dú)行淬煉了他微小而強(qiáng)硬的內(nèi)核。
醫(yī)學(xué)院博士生畢業(yè)芋膘，為了歸還助學(xué)貸款鳞青，邁克爾不得已，用自建小網(wǎng)站和繼承的錢玩股票为朋。
后來得到投資人勞倫斯的賞識和支持臂拓。
4年基金管理和次貸風(fēng)暴送給他的最好禮物是，他發(fā)現(xiàn)自己的敏感源是數(shù)字习寸，而非患者胶惰。
他感恩。
8.
相對于邁克爾的外部干擾霞溪，新人查理和杰米的干擾在內(nèi)心孵滞。
沒買“互換”前，他們辛苦考據(jù)鸯匹，以確認(rèn)購買的可行性坊饶。
當(dāng)李克特答應(yīng)領(lǐng)進(jìn)門，他們彈冠相慶殴蓬，好像大筆銀子已經(jīng)入賬匿级。
持有后蟋滴，坐立不安，各種擔(dān)憂不能停止痘绎。
查理來回踱步：我們要不押對寶津函，要不就輸?shù)煤軕K。
二人受不了銀行催促支付保證金孤页。
7萬元啊尔苦。
又聯(lián)系李克特舒緩下壓力。
難道整個游戲被操控行施？銀行要么是不懂評估允坚，要么就是隱瞞真相，欺騙大眾蛾号？
杰米很難過：我又會一無所有屋讶，又要回去跟媽媽住了。
李克特并不老须教，沙場油條卻佛系得很。
這會兒正和家人在普羅旺斯還是西班牙度假小住斩芭，根本不想理兩位同學(xué)轻腺。
這個形勢嘛…，你們沉住氣划乖，別管那么多贬养。
我預(yù)約大腸水療時間到了，每年一次清潔大腸很重要哦琴庵。
撂手機(jī)误算。
姍姍來遲的兌付在李克特的精確操作下幾分鐘完畢。
投入3000萬迷殿，收益8500萬儿礼，李克特只要500萬。
兩位同學(xué)懷疑天降好運(yùn)庆寺，問李克特為什么平白無故幫我們啊蚊夫。
李克特反詰，你們不是夢想做有錢人么懦尝？
嗨知纷，嘆口氣。好賴扛住了陵霉，——黎明前的黑暗琅轧。
有什么樣的師傅就有什么樣的徒弟。
要不了多久踊挠，江湖會出現(xiàn)兩個薅羊毛放冷槍的李克特2.0乍桂。
9.
這幾位平時無建樹，2008放大招，實(shí)際上之前都是悄沒聲息的養(yǎng)精蓄銳模蜡。
他們在眾口鑠金面前外圓內(nèi)方漠趁；在危機(jī)面前生熬，被榨出智慧忍疾，逼出認(rèn)知闯传。
別人的小概率成了他們的大概率。
以此為例卤妒，做時間的朋友甥绿，那么“大小概率的轉(zhuǎn)換”是大概率。
設(shè)想即使他們計算準(zhǔn)確则披，可東風(fēng)不與周郎便共缕，他們還是在2008年房市崩潰時沒能幸免，也栽了士复。
怎么看图谷。
那很有可能，因?yàn)橥饨缫蛩靥珡?fù)雜了阱洪。
又如何便贵。
你一樣相信他們?nèi)缤翐苁笠粯樱谏盥裰心芤挼檬澄锇l(fā)現(xiàn)水源找到辦法拱出若干條重見天日的路徑冗荸。
看了兩遍《大空頭》承璃，然后跑題到《孫子兵法.虛實(shí)篇》這段。
“故兵無常勢蚌本，水無常形盔粹，能因敵變化而取勝者謂之神〕贪”
那么舷嗡，覆巢之下，那些僥幸的完卵席楚，可以謂之神咬崔？
End
圖片源自網(wǎng)絡(luò)，謝謝作者烦秩。
