一級混沌腕够、二級混沌和投資
最近在看一本幾年前的暢銷書叫《人類簡史》放接，相信不少朋友比我理解該書要深刻倘感。拋磚引玉，聊里面提到的一個概念堂鲤。
我們都多少聽過“混沌理論”（Chaos Theory）亿傅，但我必須承認除了“地球某地的蝴蝶扇動一下翅膀，可能最終帶來萬里之外的颶風(fēng)”這樣的說法之外瘟栖，我對該理論知之甚少葵擎。然而這不影響我們知道它的大意是說：從最初的一個微小變量產(chǎn)生出的后果，可能是非常巨大的半哟。還請注意酬滤，這里沒有說從這個微小變化到最后的結(jié)果，可不可以預(yù)測的問題镜沽。
讓我們直擊主題：
一級混沌：對于一項進程所做出的預(yù)測敏晤，不會影響該進程的演化。舉例缅茉，我們來設(shè)計發(fā)射一枚火箭嘴脾，肯定要根據(jù)各種條件比如天氣宝鼓、推力女阀、火箭構(gòu)造等等來預(yù)測該火箭的最終著落地點，但我們的預(yù)測本身不會影響它的著落地點留美。有客觀的科學(xué)規(guī)律在主宰著這一切拇颅。類似的例子還有扔硬幣奏司、跳水、化學(xué)實驗等等樟插。
二級混沌：對于一項進程所做出的預(yù)測韵洋，會影響該進程的演化竿刁。舉例，市場就是一種二級混沌影響下的進程搪缨，首先假設(shè)我們真的能夠精準(zhǔn)預(yù)測供給和需求食拜，比如明天（不同于今天）的油價應(yīng)當(dāng)是100美元/桶；然而今天的油價是90美元一桶副编，那么這個所謂精確的預(yù)測會立刻被反映在價格上负甸。今天的油價變成了100，那明天又該是多少痹届？今天油價立刻變成100這個事實呻待，會不會影響明天的油價？因為今天的供給和需求受到了突然變化的油價的沖擊队腐，這將如何計入明日的預(yù)測之中蚕捉？還有一個類似的例子就是汽車導(dǎo)航軟件，當(dāng)某一個汽車導(dǎo)航軟件被幾乎所有司機使用的時候香到，它在某一時間做出的預(yù)測和推薦路線鱼冀，有沒有考慮到很多司機根據(jù)該路線駕駛從而造成這個路線不再是最佳路線的情況？
在投資當(dāng)中悠就，對于股價的預(yù)測千绪，不管基于基本面或者是技術(shù)分析，應(yīng)該都屬于二級混沌理論的范疇梗脾。一個知名的例子就是關(guān)于波動率和股票回報率的判斷以及因此帶來的結(jié)果：現(xiàn)代金融學(xué)理論認為波動率越大的股票回報率越高荸型，波動率越小的股票回報率越低。本來金融學(xué)通過公式和嚴(yán)密計算推導(dǎo)出來的預(yù)測和判斷是充滿嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)性的炸茧，卻因為該預(yù)測本身會影響市場進程導(dǎo)致了完全相反的結(jié)局瑞妇。各國的交易者們依據(jù)這條判斷執(zhí)行策略，涌入高波動股票而拋棄低波動股票梭冠。這樣的偏好使得擁擠的交易估值高辕狰，企業(yè)自身的成長無法支持這樣的估值水平和期望，然而被人嫌棄的低波動股票則太過便宜控漠，正常的盈利水平就能使得其估值水平看起來太低了蔓倍。結(jié)果是這些年來高波動的股票回報率低，低波動的股票回報率高盐捷。以上所提到的證據(jù)各位可以戳這里：https://xueqiu.com/8867390119/72434471偶翅，@Gyro
然而我們看到，在投資者發(fā)現(xiàn)低波動率的股票事實上帶來了更好的回報時候碉渡，大家又開始涌入低波動策略聚谁，而放棄高波動策略。這樣的判斷也是根據(jù)過去的數(shù)據(jù)進行的滞诺，我也不懷疑有人為低波動率策略找出了合乎邏輯的理由甚至是數(shù)學(xué)推導(dǎo)形导。然而這樣的預(yù)測又忘記考慮市場的二級混沌理論范疇环疼，對于它做出的預(yù)測本身就會影響它變化的方式。
（圖片來自于：https://xueqiu.com/8867390119/72434471）
因此朵耕，我想這也是為什么霍華德馬克思說秦爆，預(yù)測想成功必須符合兩點：第一，它要與眾不同憔披；第二，它是對的爸吮。錯誤的預(yù)測沒有意義芬膝，但正確的預(yù)測如果和其他人一樣也沒有太大意義，因為眾人的預(yù)期往往已經(jīng)反映在了價格里形娇，如果不是超額反映的話锰霜。作為投資者，時刻注意我們的結(jié)論和判斷是否已經(jīng)在價格當(dāng)中是十分重要的（假如你能確信自己的判斷是對的）桐早。下一次你根據(jù)自己的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)某公司的工廠并沒有年報里說的那么大癣缅，或是某公司的產(chǎn)品并沒有在你家附近的超市上架的時候，別著急下結(jié)論哄酝。你的判斷和預(yù)測是對的嗎友存？如果是，又有誰還不知道這個信息陶衅？這項預(yù)測還沒被反映在價格之中的可能性是多少屡立？
文章轉(zhuǎn)自 王子_厚恩投資 倫敦政經(jīng)學(xué)院 碩士?
