配對交易指南:二柑营、市場中性投資策略

因為配對交易是一種市場中性策略。 HFR集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長約瑟夫·G·尼古拉斯(Joseph G. Nicholas)在其2000年出版的《市場中性投資:多頭/空頭對沖基金策略》一書中寫道:“市場中性投資是指一組尋求中性化市場一定的風(fēng)險的投資策略村视,通常使用具有實際或理論關(guān)系的工具來抵消多頭和空頭頭寸官套。這些方法試圖限制由宏觀經(jīng)濟(jì)變量或市場情緒變化引起的價格系統(tǒng)性變化的風(fēng)險暴露∫峡祝“

市場中性投資不是一個單一的策略奶赔。眾多的市場中立策略包括:

可轉(zhuǎn)換套利、股票對沖杠氢、股票市場中性站刑、固定收益套利、合并套利修然、抵押支持證券套利笛钝、相對價值套利、統(tǒng)計套利(“StatArb”)愕宋。

各種市場中性策略投資于不同的資產(chǎn)類型;例如玻靡,可轉(zhuǎn)換套利的操作是,買入可轉(zhuǎn)換證券中贝,賣出普通股囤捻。又如,兼并套利則是對參與兼并公司的股票中進(jìn)行操作邻寿。市場中立可以在個別工具層面或組合層面實現(xiàn)蝎土。雖然策略在資產(chǎn)和方法上都有很大的不同,但都屬于市場中立的范疇绣否。這是因為每種方法都是從多頭和空頭的組成部分之間的關(guān)??系中獲得收益回報- 無論是在單個工具層面還是在投資組合層面誊涯。

市場中性如何與雙交易相關(guān)聯(lián)

因為一個頭寸與另一個頭寸一起被用來減少特定風(fēng)險,所以市場中性策略常常提供對市場風(fēng)險的對沖蒜撮。以這種方式暴构,原來的市場風(fēng)險暴露就變成了多頭和空頭頭寸之間的關(guān)系的暴露跪呈。這并不意味著市場中性投資是風(fēng)險中性的,甚至是無風(fēng)險的(既不是)取逾,而這些風(fēng)險就和有方向耗绿、多頭投資風(fēng)險已經(jīng)不同了。當(dāng)作為整體投資策略的一部分(而不是替代完全替代整體投資)時砾隅,一個市場中立的方法提供了另一個其他的且不相關(guān)的回報來源误阻。

配對交易者通過在一個特定的行業(yè)或行業(yè)中持有一只股票(或其他工具),同時交易等值相關(guān)股票空頭頭寸進(jìn)行配對(例如長達(dá)10,000美元A股和B股短$ 10,000)晴埂,通常配對標(biāo)的在相同的部門或行業(yè)內(nèi)究反。由于市場向哪個方向移動并不重要,所以方向風(fēng)險被減輕了邑时。利潤取決于兩種工具之間價格變化的差異奴紧,而不管市場方向如何,利潤就體現(xiàn)在資產(chǎn)凈值的增加晶丘。

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