價(jià)值投資理論箱季、隨機(jī)漫步理論、市場輪廓理論棍掐，是我最早接觸的3個系統(tǒng)性理論藏雏。
價(jià)值投資不用說。一個投資者作煌，不管啥風(fēng)格掘殴，信奉何種理論，要想在股市長期生存下去粟誓，就得在買股票前奏寨，考慮一個價(jià)值問題，如果用激進(jìn)的估值法去評估也通不過鹰服，那么病瞳，哪怕它有再好題材，再激動人心悲酷，也堅(jiān)決放棄套菜，這是我20多年始終堅(jiān)持的一條底線。
隨機(jī)漫步理論设易，說“價(jià)格走勢完全是一種醉漢游走逗柴，毫無趨勢可言”，這顯然是錯的顿肺。但我欣賞它的思想——無論基本分析還是技術(shù)分析戏溺，都不能保證我們準(zhǔn)確把握市場渣蜗，我們賺的每一分錢都帶有一定的或然率，要想成為贏家旷祸，就得有一個好的系統(tǒng)耕拷，來充分利用市場的隨機(jī)性，讓隨機(jī)成為我們的朋友托享。伯頓·馬基爾的《漫步華爾街》斑胜，第一個中譯本出版于1990年，是我20多年買過次數(shù)最多嫌吠、送人次數(shù)最多的一本書。
——問天臺上掺炭，能問天機(jī)辫诅？
市場輪廓理論也是我一見就鐘情的理論，雖然它和隨機(jī)漫步一樣冷僻涧狮，不招待見炕矮，但我以為，它們所以不招待見者冤，無非是：1肤视、他們都不是財(cái)富上的大成功者；2涉枫、他們的理論都無法量化邢滑，不能拿計(jì)算器敲敲，就給你一個明確答案愿汰。追求財(cái)富明星困后，追求直截了當(dāng)?shù)拇_定性答案，是大多數(shù)人對理論選擇的2個基本取向衬廷。正因如此摇予，成功的價(jià)值投資很多，但人們獨(dú)鐘巴菲特吗跋，甚至對“20世紀(jì)最聰明的基金經(jīng)理”和“最智慧的價(jià)值投資者”約翰·鄧普頓都興趣寥寥侧戴；同為成長投資，說彼得·林奇的很多跌宛，說威廉·歐奈爾的很少酗宋。
其實(shí)，細(xì)究一下就可知道疆拘，彼得·林奇的成功有4個不可缺少的東西本缠。
思想：這是毫無疑問的。
勤奮：這是無人可比的入问。
傳承：富達(dá)·麥哲倫基金從20世紀(jì)60年代就以成長型投資而崛起丹锹，成為最紅的基金稀颁，而它的風(fēng)格確立與崛起離不開當(dāng)時(shí)最紅的基金經(jīng)理——杰里米·蔡，了解一下歷史就可知道楣黍，蔡的崛起背后就是威廉·歐奈爾匾灶。
機(jī)遇：20世紀(jì)80年代是股票投資的黃金時(shí)期，黃金賣破銅爛鐵的股票遍地都是租漂，有巨大潛力的成長股比老態(tài)龍鐘的價(jià)值股還低阶女，唯一需要的就是思想，就是發(fā)現(xiàn)哩治，就是勇于打破傳統(tǒng)的投資觀念秃踩。今天，彼得·林奇的思想依然管用业筏，但他的方法還有沒有用武之地已大可懷疑憔杨。而威廉·歐奈爾體系歷經(jīng)半個世紀(jì)，依然熠熠閃光蒜胖，歷久而彌新消别，原因很簡單，它不需要超低估值為背景台谢，只要有股市存在寻狂，有新陳代謝，就會有符合歐奈爾方案的股票出現(xiàn)朋沮。所以蛇券，撒普在他的《走向金融自由之路》中，將巴菲特樊拓、歐奈爾并列為股票投資的2大解決方案怀读。
講這些并沒有貶低巴菲特和彼得·林奇的意思，我們的成功骑脱，哪怕是非常微小的一點(diǎn)菜枷，都是站在巨人肩上取得的。我想說的是：
1叁丧、投資的世界就是每人貢獻(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)建立起來的啤誊，包括它的理論體系。
2拥娄、市場的不斷進(jìn)化或生態(tài)環(huán)境的不斷惡化變化蚊锹，會使許多理論只留下一個思想繼續(xù)照耀后人，但它們的理論體系已不敷應(yīng)用稚瘾。比如格雷厄姆就在臨終前一年接受記者采訪時(shí)說“我的價(jià)值投資理論已過時(shí)了牡昆，因?yàn)樵僖舱也坏椒线@種標(biāo)準(zhǔn)的股票了”。整體估值水平的不斷高漲會帶來的投資的生態(tài)環(huán)境惡化，也會帶來市場整體行為的進(jìn)化丢烘。
3柱宦、學(xué)習(xí)的目的是致用，致用的維度有2個：一是適合自己播瞳、適合當(dāng)今掸刊；二是虛實(shí)相間。很多虛的理論赢乓，對市場本質(zhì)特征的把握要比實(shí)的理論更準(zhǔn)確忧侧、更精到，所以大多數(shù)實(shí)的牌芋、用計(jì)算器敲敲就得給出明確答案的理論與方法蚓炬，是要有“虛”的理論打底，才能發(fā)揮更好效果的躺屁。
——酉水岸邊肯夏，數(shù)千年往事，盡在無言東流中楼咳。
市場輪廓理論亦稱市場邏輯，過去我們重點(diǎn)介紹的是它的價(jià)值中樞烛恤，現(xiàn)在坊間一提到它母怜，重點(diǎn)也在價(jià)值中樞——TPO。其實(shí)缚柏，這個理論是由一個思想苹熏、三個分部構(gòu)成的。一個思想就是和長線投資者站在一起币喧，“最聰明的投機(jī)者總是和長線投資者站在一起”轨域。三個內(nèi)容全是圍繞這一思想展開的：價(jià)值中樞，發(fā)現(xiàn)長線投資者的力量及他們能接受的價(jià)格所在杀餐；市勢類型與開盤形態(tài)干发，發(fā)現(xiàn)他們在干什么或想干什么；轉(zhuǎn)勢三部曲史翘，觀察他們對價(jià)格和趨勢的態(tài)度枉长。
按史太米亞劃分，市勢有7種類型：單邊市琼讽、強(qiáng)勢單邊市必峰、平衡市、變形平衡市钻蹬、中立市吼蚁、上落市、無趨向市问欠。
單邊市和強(qiáng)勢單邊市肝匆，前半段相同粒蜈，都是以較小的波幅拉開序幕，看上去似乎沒戲了术唬，最后卻釀成大幅上升或下跌薪伏。但后半段不同，后者是從頭強(qiáng)到尾粗仓，如2006年嫁怀；前者是虎頭蛇尾，如2009年借浊。所以塘淑，它們可歸并到一起。
平衡市和變形平衡市的結(jié)果一樣蚂斤，區(qū)別在前半段存捺。前者以巨大的波幅拉開序幕，隨后就在開盤初段形成的高低幅度內(nèi)波動曙蒸；后者前半段和單邊市一樣捌治，后半段卻風(fēng)雨突變，最后形成平衡市纽窟，所以也可歸并到一起肖油。
中立市和上落市，走法一樣臂港，都是創(chuàng)新高后下跌森枪，并創(chuàng)新低，創(chuàng)了新低再上漲审孽；或是創(chuàng)了新低后上漲县袱，并創(chuàng)新高，創(chuàng)了新高又下跌佑力。只是中立市的波幅大式散，上落市的波幅小，所以也可歸并到一起打颤。
無趨向市杂数，看看農(nóng)行每天的走勢，就知道了瘸洛。
強(qiáng)勢單邊市——
按史太米亞觀點(diǎn)反肋，市場的功能就是交易那伐，讓買者可痛痛快快買，賣者可痛痛快快賣，如果雙方都不痛快罕邀，市場的交易功能就喪失畅形，就得求變。波幅越小诉探，市場的交易功能越弱日熬，尤其是經(jīng)過大幅上升、下跌后肾胯，波幅的極度縮小還意味著長線投資者對價(jià)位的判斷已有變化竖席，對趨勢能不能延續(xù)也有了一些疑慮。所以在史太米亞轉(zhuǎn)勢三部曲中敬肚，波幅縮小是第一部——“必要”但“非充分”條件毕荐。回頭看看就可知道艳馒，幾乎所有大大小小的頂憎亚，都伴隨著波幅的縮小。
波幅的大小也和市勢類型有一定關(guān)系弄慰。開盤初段的波幅越大第美，形成平衡市的可能性越大。很多股民看到一只股票開盤就直線飆升陆爽，常常會心動什往，奮勇追進(jìn)，但往往追進(jìn)后就買在全天的高價(jià)區(qū)墓陈，當(dāng)天套住恶守，第二天能不能賺錢不知道第献！原因就在于此贡必。
以大盤的年度走勢來說，也是如此庸毫。自1993年到2016年仔拟，1月份波幅超過20%的有1993、1995飒赃、2002年利花、2008、2016年载佳，除了2008年遭遇金融危機(jī)炒事，是個特例，形成了下跌單邊市蔫慧，其余4個年份挠乳，無不是平衡市與中立市。反之，1996年睡扬、1999年盟蚣、2005和2006年、2009年卖怜、2013和2014年屎开，1月的波幅無不在10%以下。除了1999年马靠，基本上奄抽，只要形成了熊市——趨勢性下跌，年線2陰再加首月波幅極度收縮虑粥，就是過去20多年由熊轉(zhuǎn)牛的通用模式如孝。
有人會說，世界不會變嗎娩贷？當(dāng)然會第晰！沒有一成不變的市場，過去的模式不會總是適合今天彬祖、適合未來茁瘦，它們總有過時(shí)的一天。但你能肯定“變”就在今朝嗎储笑？如果不能肯定甜熔，那么，憑啥不把應(yīng)付變的任務(wù)交給本來就隨行就市的交易系統(tǒng)突倍，卻偏偏要去拍自己那顆本來就不夠聰明的腦袋腔稀，憑空構(gòu)想出一個已變化了的世界，然后拋棄一切羽历，鉆進(jìn)自己的幻想之門焊虏？
“這市場變得不會太多。循環(huán)一次又一次秕磷，主要的原則依然適用诵闭，不同的是參與的群眾換了一批又一批”。
“只有盡可能多地保留舊思想澎嚣，新思想才能成為引導(dǎo)我們走向未來的中介”疏尿。
2句話，前一句出自威廉·歐奈爾易桃。后一句出自詹姆斯
