被稱(chēng)為巴菲特一生的“精神導(dǎo)師”恩够，本杰明-格雷厄姆的《聰明的投資者》一書(shū)，今天終于讀完了羡铲。一些淺顯的閱讀感想蜂桶，記錄一下。

《聰明的投資者》一書(shū)也切，大概能夠分為三個(gè)部分：

一. 何謂投資扑媚，何謂投機(jī)腰湾。

格雷厄姆先生試圖從定性與定量?jī)蓚€(gè)維度，對(duì)投資與投機(jī)兩種行為進(jìn)行區(qū)分與闡述疆股；同時(shí)费坊，格雷厄姆先生對(duì)于投資與投機(jī)的行為的甄別與行為結(jié)果的對(duì)比幾乎貫穿全書(shū)。

二. 資本市場(chǎng)的投資標(biāo)的與投資策略旬痹。

全書(shū)共20章節(jié)附井，格雷厄姆先生用16章的篇幅，結(jié)合20世紀(jì)美國(guó)資本市場(chǎng)情況两残，對(duì)證券投資標(biāo)的永毅、投資方向，以及投資策略進(jìn)行了詳盡的闡述人弓。

2.1. 在投資標(biāo)的方面沼死，格雷厄姆先生列舉并詳細(xì)闡述了包括：普通股、優(yōu)先股崔赌、期權(quán)意蛀、共同基金、可轉(zhuǎn)換債券健芭、企業(yè)債券县钥、聯(lián)邦政府債券，以及州和市政債券在內(nèi)的多種金融市場(chǎng)投資工具吟榴；

2.2. 在投資方向方面魁蒜，格雷厄姆先生首先將投資者劃分為“防御型投資者”與“積極型投資者”兩種，又將投資方式劃分為被動(dòng)投資與主動(dòng)投資兩種吩翻，隨后兜看，結(jié)合美國(guó)20世紀(jì)初到20世紀(jì)70年代資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，對(duì)債券投資狭瞎、股票投資细移、基金投資三大方向進(jìn)行了大篇幅的探討與分析。

格雷厄姆先生被稱(chēng)為價(jià)值投資的鼻祖熊锭，投資生涯以謹(jǐn)慎弧轧、小心著稱(chēng)。因此碗殷，先生用較大的篇幅并結(jié)合美國(guó)聯(lián)邦及各州政府的稅收政策精绎，系統(tǒng)、詳盡的闡述了各類(lèi)債券投資的標(biāo)的與方式方法锌妻。同時(shí)代乃，先生建議投資者根據(jù)市場(chǎng)情緒對(duì)普通股賬戶(hù)與高等級(jí)債券賬戶(hù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡性操作。說(shuō)的再直白一些仿粹，先生建議我們搁吓，當(dāng)股票指數(shù)高企時(shí)原茅，應(yīng)當(dāng)降低股票持倉(cāng)，轉(zhuǎn)而將現(xiàn)金頭寸購(gòu)入高等級(jí)債券堕仔；而當(dāng)股票指數(shù)低迷擂橘，普通股安全邊際較高時(shí)，應(yīng)當(dāng)增加股票倉(cāng)位摩骨，而減少現(xiàn)金與債券頭寸通贞。

2.3. 在投資策略方面，格雷厄姆先生利用大量篇幅仿吞，詳盡介紹了各類(lèi)型債券投資滑频，以及普通股、優(yōu)先股唤冈、認(rèn)股權(quán)證等投資標(biāo)的的投資策略，同時(shí)银伟，利用一章的篇幅介紹了基金投資你虹。

2.3.1? 防御型投資者的投資策略

對(duì)于保守的防御型投資者來(lái)說(shuō)，格雷厄姆先生認(rèn)為彤避，應(yīng)該降低投資回報(bào)預(yù)期傅物，更多關(guān)注高等級(jí)債券投資，并通過(guò)對(duì)企業(yè)債券利息琉预、免稅債券利息董饰、儲(chǔ)蓄存款利息，以及資本利得稅率等多種利率圆米、稅率卒暂，以及政策的分析、計(jì)算娄帖，獲得最優(yōu)的債券投資回報(bào)也祠。

與此同時(shí)，先生還建議防御型投資者配置不低于25%的普通股倉(cāng)位近速，以應(yīng)對(duì)通貨膨脹所帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力衰減風(fēng)險(xiǎn)诈嘿，同時(shí)分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的市場(chǎng)紅利。

2.3.2 積極型投資者的投資策略

對(duì)于積極型投資者來(lái)說(shuō)削葱，格雷厄姆先生認(rèn)為奖亚，投資者依然應(yīng)當(dāng)對(duì)資本市場(chǎng)保持敬畏，以謹(jǐn)慎析砸、細(xì)致的投資態(tài)度進(jìn)行證券投資昔字。

先生提示投資者，在普通股投資方面干厚，應(yīng)該首先關(guān)注公司資產(chǎn)負(fù)債表上的債務(wù)結(jié)構(gòu)李滴，確保被投資的企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)安全螃宙、合理，探查并避免被投資企業(yè)債務(wù)過(guò)高所坯，甚至出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)谆扎。在我的閱讀印象中，先生曾至少兩次提及鐵路股票或債券投資的利息保障倍數(shù)為：稅前5倍芹助，稅后2.9倍堂湖。也即，企業(yè)當(dāng)年的凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)2.9倍于其當(dāng)年利息總支出状土。而先生也在本書(shū)第17章无蜂，219頁(yè)，介紹了賓州中央鐵路公司蒙谓，其破產(chǎn)前的利息保障倍數(shù)為1967年1.91倍斥季，1968年1.98倍。

其次累驮，格雷厄姆先生建議投資者應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注標(biāo)的企業(yè)包括：股息率酣倾、每股收益率，以及凈資產(chǎn)價(jià)值在內(nèi)的“安全指標(biāo)”谤专。在我的閱讀印象中躁锡，先生曾在書(shū)中多次提及在他的投資生涯中，曾多次遇到股票的價(jià)格低于其賬面價(jià)值置侍，甚至低于其凈流動(dòng)資產(chǎn)的情況映之。例如，在本書(shū)第15章蜡坊，200頁(yè)-201頁(yè)中杠输，先生給出了1970年5只售價(jià)未達(dá)到凈流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票。我印象較深的是派克鋼筆公司（Parker? Pen）算色，1970年抬伺，其公司股價(jià)是9.25美金，而每股賬面價(jià)值高達(dá)16.6美金灾梦，更令人意外的是峡钓，其當(dāng)年的每股凈流動(dòng)資產(chǎn)是9.5美金。關(guān)注派克鋼筆若河，并不是因?yàn)槠湄?cái)務(wù)指標(biāo)相較其他四家企業(yè)更特別能岩，而是因?yàn)椋煽虽摴P因其簡(jiǎn)約大方的設(shè)計(jì)深受喬布斯先生的喜愛(ài)萧福。同時(shí)拉鹃，我也擁有一支派克筆。

第三，在標(biāo)的公司債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健膏燕，資產(chǎn)價(jià)格合理的基礎(chǔ)上钥屈，格雷厄姆先生建議投資者通過(guò)關(guān)注包括：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率坝辫、利潤(rùn)留存率篷就，以及凈資產(chǎn)收益率（當(dāng)代股神巴菲特最鐘愛(ài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)）等成長(zhǎng)性指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)篩選。

這里分析一個(gè)在本書(shū)附錄中（303頁(yè)）出現(xiàn)的一個(gè)簡(jiǎn)單的案例：

根據(jù)這個(gè)案例近忙，我們可以得出以下結(jié)論：

1）. 正是高達(dá)20%的ROE支撐了A公司60元的高股價(jià)竭业，而對(duì)于B公司來(lái)說(shuō)，4%的ROE使得其每股估值只有35元及舍；

2）. 作為一個(gè)尚未投資或?qū)⒁顿Y以上兩家公司的局外人來(lái)說(shuō)未辆，相比于每股凈資產(chǎn)，我們更關(guān)注當(dāng)前股票價(jià)格锯玛。因此咐柜，我們不妨計(jì)算“股價(jià)收益率”，即：每股利潤(rùn)/每股當(dāng)前價(jià)格攘残。這樣看來(lái)炕桨，似乎是凈資產(chǎn)收益率較低但“股價(jià)收益率”較高的B公司更有投資價(jià)值。

3）. 在討好意向投資人時(shí)肯腕，A公司在與B公司競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中可以通過(guò)增大每股凈資產(chǎn)的方式獲取更高的每股收益。例如钥平，若A公司的每股凈資產(chǎn)變?yōu)?0元实撒，那么A公司的每股收益就會(huì)高達(dá)8元，按照同樣的估值體系涉瘾，那么A公司的股票價(jià)格應(yīng)該會(huì)上漲至120元知态。而A公司可以通過(guò)每年的利潤(rùn)留存提升每股凈資產(chǎn)。這也解釋了為什么高成長(zhǎng)性的公司通常分紅較少立叛。

三. 投資的核心思想

在本書(shū)的最后一章负敏，我認(rèn)為是全書(shū)的核心。在這一章中秘蛇，格雷厄姆先生提出了著名的投資理論----安全邊際其做。

因性格的不同，每一位投資者都擁有自己的投資思想尘惧，進(jìn)而形成自己的投資體系舷蒲。格雷厄姆先生建議每一位投資者都應(yīng)該形成且保持以“穩(wěn)健”和“安全”為核心的投資思想骗灶。而這一投資思想的精華就在于“安全邊際”。

這里摘錄兩段書(shū)中第20章蹈胡，267頁(yè)原文：

安全邊際總是依賴(lài)于所支付的價(jià)格。如果某種價(jià)格下的安全性較大，較高價(jià)格下的安全邊際就較小罚渐，價(jià)格更高時(shí)就沒(méi)有了安全邊際却汉。如果按照我們所說(shuō)的，大多數(shù)成長(zhǎng)股的市場(chǎng)平均價(jià)格水平太高而無(wú)法向買(mǎi)方提供適當(dāng)?shù)陌踩呺H荷并，那么合砂，在這一領(lǐng)域簡(jiǎn)單地使用分散化購(gòu)買(mǎi)的方法是不會(huì)獲得令人滿(mǎn)意的結(jié)果的。聰明的個(gè)人投資者需要有相當(dāng)高的預(yù)見(jiàn)性和判斷力璧坟，才能通過(guò)選擇來(lái)克服這種股票的一般市場(chǎng)價(jià)格總體上所具有的風(fēng)險(xiǎn)既穆。

在證券被低估的領(lǐng)域或廉價(jià)證券領(lǐng)域，安全邊際的思想表現(xiàn)的更清楚雀鹃。在此幻工，我們給出的定義是，證券的市場(chǎng)價(jià)格高于證券的評(píng)估價(jià)格的差額黎茎。這一差額反映了證券的安全邊際囊颅。它可以吸納計(jì)算失誤或情況較差所造成的影響。廉價(jià)證券的購(gòu)買(mǎi)者尤其重視其投資能夠抵御不利影響的能力傅瞻。

下面記錄一下我此刻對(duì)“安全邊際”思想的理解踢代。之所以注明是“此刻”，是希望告訴自己嗅骄，人的思想意識(shí)是逐步進(jìn)步的胳挎，能力也是在逐步提升的。作為一個(gè)年輕的普通投資者溺森，對(duì)于格雷厄姆先生畢生的投資智慧慕爬，此時(shí)此刻的我或許尚不能理解到位，也不能理解全面屏积。因此医窿，今后還是需要更多閱讀，更多思考炊林，更多進(jìn)步姥卢。

3.1. 好的企業(yè)需要好的價(jià)格，在安全的價(jià)格區(qū)間買(mǎi)入某只股票渣聚，會(huì)增加這筆投資的安全性独榴。

格雷厄姆先生對(duì)20世紀(jì)初至20世紀(jì)70年代美國(guó)資本市場(chǎng)多家上市公司的股票價(jià)格進(jìn)行了長(zhǎng)期跟蹤和回測(cè)分析，得出結(jié)論：高成長(zhǎng)性的企業(yè)通常伴隨著高估值饵逐、高股價(jià)括眠。企業(yè)過(guò)往靚麗的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)會(huì)助推投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性的樂(lè)觀情緒，推高企業(yè)當(dāng)前的估值倍权，進(jìn)而推高企業(yè)股價(jià)掷豺。然而捞烟，根據(jù)格雷厄姆先生對(duì)于數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期跟蹤與回測(cè)發(fā)現(xiàn)，這些被樂(lè)觀情緒包圍当船，進(jìn)而估值與股價(jià)齊飛的高成長(zhǎng)性企業(yè)题画，其未來(lái)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)與業(yè)績(jī)?cè)鏊偻鶡o(wú)法達(dá)到投資者預(yù)期，甚至相去甚遠(yuǎn)德频。

對(duì)于此類(lèi)現(xiàn)象的產(chǎn)生苍息，格雷厄姆先生的解釋與分析是：當(dāng)上市企業(yè)表現(xiàn)出高景氣、高成長(zhǎng)屬性時(shí)壹置，投資者對(duì)該企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性往往過(guò)于樂(lè)觀竞思，進(jìn)而給予過(guò)高估值。而這種不理性的過(guò)度樂(lè)觀情緒正是市場(chǎng)無(wú)效性的表現(xiàn)钞护。與之相對(duì)的盖喷，是市場(chǎng)或經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷時(shí)，投資者的過(guò)度悲觀情緒难咕。而真正的價(jià)值投資者课梳，或者可以成為“聰明的投資者”正是應(yīng)該利用市場(chǎng)情緒過(guò)度宣泄所帶來(lái)的價(jià)格差進(jìn)行投資交易，在市場(chǎng)情緒過(guò)度悲觀余佃，股票價(jià)格體現(xiàn)出企業(yè)價(jià)值時(shí)甄選優(yōu)質(zhì)企業(yè)買(mǎi)入持有暮刃，等待市場(chǎng)情緒過(guò)度樂(lè)觀，股票價(jià)格透支企業(yè)價(jià)值時(shí)賣(mài)出股票爆土。

3.2. 在投資過(guò)程中椭懊，我們需要做的兩件事情是：不斷的篩選和持續(xù)的忍耐。

正如前述所言步势，“聰明的投資者”正是應(yīng)該利用市場(chǎng)情緒過(guò)渡宣泄所帶來(lái)的價(jià)格差進(jìn)行投資交易灾搏。

3.2.1關(guān)于股票的篩選

在本書(shū)中，格雷厄姆先生專(zhuān)門(mén)用兩個(gè)章節(jié)的篇幅立润，分別介紹了防御型投資者和積極型投資者的股票選擇。書(shū)中媳板，格雷厄姆先生闡述了自己對(duì)于股票甄選的一些觀點(diǎn)桑腮，也提出了自己關(guān)注的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如：資產(chǎn)總額蛉幸、利潤(rùn)總額破讨、股息，以及適度的市盈率和股價(jià)資產(chǎn)比等等奕纫。同時(shí)提陶，先生還總結(jié)和介紹了自己一些穩(wěn)健的投資方法，例如：套利匹层、資產(chǎn)清算隙笆、對(duì)沖等等锌蓄。

個(gè)人覺(jué)得，書(shū)中這部分內(nèi)容的參考價(jià)值并不是特別大撑柔。原因如下：

首先瘸爽，中美資本市場(chǎng)的差異是存在的。格雷厄姆先生在書(shū)中提及的一些金融工具铅忿，在我們現(xiàn)行的A股市場(chǎng)中不一定有剪决；

其次，時(shí)間和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異是存在的檀训。雖然本書(shū)是第四次修訂版柑潦，但是書(shū)中提及的主要金融和財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)和閾值是以20世紀(jì)中葉的宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)為背景和基礎(chǔ)的峻凫，有一定的時(shí)代局限性渗鬼。就比如：先生在第14章，防御型投資者的股票選擇蔚晨，173頁(yè)乍钻，給出的建議是：對(duì)于防御型投資者來(lái)說(shuō)，出于投資安全考慮铭腕，其投資的企業(yè)一定要具有一定規(guī)模银择，就工業(yè)企業(yè)而言，年銷(xiāo)售額不低于1億美元累舷，就公用事業(yè)企業(yè)而言浩考，總資產(chǎn)不低于5千萬(wàn)美元。而在美元貨幣泛濫的當(dāng)今時(shí)代被盈，這一資產(chǎn)規(guī)模顯然嚴(yán)重偏低了析孽。

第三，格雷厄姆先生所提及一些投資方法是以共同基金或私募基金為操作前提的只怎，例如：買(mǎi)下一家公司的控股權(quán)袜瞬，隨后進(jìn)行資產(chǎn)清算。而我們作為個(gè)人投資者身堡，顯然沒(méi)有那樣的資金實(shí)力和操盤(pán)能力邓尤。

當(dāng)然，股票的篩選是一個(gè)非常復(fù)雜的話題贴谎。百年以來(lái)汞扎，無(wú)論是倫敦金融城還是美國(guó)華爾街，亦或是東京擅这、香港澈魄、新加坡，以及滬深兩地A股市場(chǎng)仲翎，無(wú)數(shù)金融巨鱷痹扇、資本獵手都在孜孜不倦的追求優(yōu)質(zhì)股票的甄別和篩選方法铛漓。然而，卻始終沒(méi)有誰(shuí)能夠清晰帘营、明確票渠、量化的指出穩(wěn)贏不輸?shù)墓善蓖顿Y法則。我想芬迄，這也正是股票投資的魅力所在问顷。

在這里我還是要再次提醒（或者可以用警醒這個(gè)詞）自己，無(wú)論身處任何時(shí)代禀梳、任何市場(chǎng)杜窄，使用何種財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行任何投資算途，都需要時(shí)刻將格雷厄姆先生的“安全邊際”思想牢牢印刻在內(nèi)心塞耕，將“安全邊際”思想作為任何投資行為的前提和行動(dòng)綱領(lǐng)。

3.2.2關(guān)于持續(xù)的忍耐

根據(jù)格雷厄姆對(duì)于上個(gè)世紀(jì)美國(guó)資本市場(chǎng)近百年的數(shù)據(jù)跟蹤和回測(cè)嘴瓤，先生認(rèn)為：不存在只漲不跌的股票扫外，也不存在只跌不漲的市場(chǎng)；前景再好廓脆、增長(zhǎng)率再高的企業(yè)筛谚，也會(huì)有不及預(yù)期的一天；而只要公司基本面不存在問(wèn)題停忿，受市場(chǎng)情緒影響所導(dǎo)致的股價(jià)下跌驾讲，也終會(huì)有企穩(wěn)反彈的時(shí)刻。因此席赂，“聰明的投資者”需要做的就是在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)遠(yuǎn)離市場(chǎng)吮铭，而在市場(chǎng)情緒低迷時(shí)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)企業(yè)并耐心持有待漲。

提到耐心颅停，讓我想起了多年前讀過(guò)的《李嘉誠(chéng)全傳》一書(shū)谓晌。書(shū)中介紹了李嘉誠(chéng)先生在1985年收購(gòu)香港電燈有限公司時(shí)所表現(xiàn)出的超凡智慧與驚人的耐心。

1982年癞揉，頤和集團(tuán)主席紐碧堅(jiān)通過(guò)旗下子公司香港置地集團(tuán)買(mǎi)入香港電燈34.9%股票扎谎，成為港燈第一大股東。然而烧董，在隨后的一年內(nèi)，怡和洋行由于大肆現(xiàn)金收購(gòu)經(jīng)營(yíng)陷入困境胧奔。此時(shí)逊移，李嘉誠(chéng)向紐碧堅(jiān)提出，收購(gòu)香港置地手中的香港電燈股份龙填。但是胳泉，雙方在收購(gòu)價(jià)格方面并沒(méi)有談攏拐叉，收購(gòu)告吹。隨后扇商，紐碧堅(jiān)退位凤瘦，凱瑟克家族接管怡和洋行。凱瑟克家族找到李嘉誠(chéng)案铺，希望能夠與李嘉誠(chéng)重啟港燈收購(gòu)談判蔬芥。然而，沉著冷靜的李嘉誠(chéng)依然堅(jiān)持低價(jià)收購(gòu)控汉，而過(guò)低的報(bào)價(jià)笔诵，使凱瑟克家族難以接受。在隨后的一年中姑子，香港置地的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化乎婿，加之全港范圍內(nèi)，幾乎沒(méi)有誰(shuí)能夠吃下怡和洋行手中的香港電燈的股份街佑，于是凱瑟克家族不得不再次找到李嘉誠(chéng)谢翎，再次啟動(dòng)收購(gòu)港燈的談判。1985年1月沐旨，亨利-凱瑟克親自前往長(zhǎng)江實(shí)業(yè)總部森逮，與李家成商談香港電燈股權(quán)收購(gòu)事宜。17個(gè)小時(shí)后希俩，也就是第二天上午吊宋，李嘉誠(chéng)與凱瑟克家族達(dá)成一致，和記黃埔以合計(jì)29.05億港元收購(gòu)香港置地手中34.9%的香港電燈股份颜武。歷時(shí)近三年璃搜，經(jīng)過(guò)多輪談判，沉著而又理性的李嘉誠(chéng)將“心目中的公司”收入麾下鳞上。

希望自己能夠?qū)⑦@些歷史这吻、這些經(jīng)驗(yàn)、這些智慧深深烙印在自己的心中篙议，在今后的投資道路上保持理性唾糯、保持克制，不要被沖動(dòng)所懲罰鬼贱。

下面總結(jié)一下自己整體的讀書(shū)感悟移怯，這是非常感性的認(rèn)識(shí)和總結(jié)，是在閱讀本書(shū)時(shí)靈光乍現(xiàn)的感悟和印記这难。

通貨膨脹與企業(yè)盈利似乎并不是正相關(guān)關(guān)系舟误。

投資者應(yīng)該通過(guò)投資組合以及適度分散的投資方式進(jìn)行綜合性投資，通過(guò)分散配置普通股姻乓、優(yōu)先股嵌溢、各等級(jí)債券來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)組合眯牧，獲取組合收益，同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)赖草。而在市場(chǎng)情緒高漲時(shí)分散買(mǎi)入多支高估值股票的行為并不能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果学少。

結(jié)合美國(guó)資本市場(chǎng)百年的歷史，似乎沒(méi)有只漲不跌的股票秧骑、也沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)版确。股票價(jià)格與市場(chǎng)指數(shù)經(jīng)常受到投資者情緒的擾動(dòng)而過(guò)分表達(dá)。聰明的投資者需要做的就是在市場(chǎng)情緒過(guò)分悲觀時(shí)找到真正具有價(jià)值的企業(yè)買(mǎi)入腿堤，而在市場(chǎng)情緒過(guò)度樂(lè)觀時(shí)遠(yuǎn)離市場(chǎng)或遠(yuǎn)離炒作過(guò)熱的股票阀坏。

認(rèn)同價(jià)值投資理念的前提是認(rèn)同市場(chǎng)的無(wú)效性。價(jià)值投資者通過(guò)市場(chǎng)的過(guò)度恐慌收集廉價(jià)證券笆檀，也通過(guò)市場(chǎng)的過(guò)度亢奮規(guī)避炒作風(fēng)險(xiǎn)忌堂。

在本篇讀書(shū)筆記的最后，我想給閱讀過(guò)本文進(jìn)而想閱讀《聰明的投資者》一書(shū)的讀者一些建議酗洒，并不一定全對(duì)士修，伙伴們可以選擇性聽(tīng)取。

1. 對(duì)于沒(méi)有金融或財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的投資者樱衷，建議不要盲目閱讀《聰明的投資者》一書(shū)棋嘲。

眾所周知，格雷厄姆先生是財(cái)務(wù)出身矩桂，其選股沸移、投資的方式、策略和理論始終是基于對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析侄榴，甚至是數(shù)學(xué)分析基礎(chǔ)之上而形成的雹锣。書(shū)中對(duì)于公司篩選和比對(duì)分析的過(guò)程中大量使用了諸如：流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債癞蚕、流動(dòng)比率蕊爵、商譽(yù)、營(yíng)運(yùn)資本桦山、賬面價(jià)值攒射、加速折舊、直線折舊等財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)恒水；在對(duì)于股票投資分析過(guò)程中大量涉及諸如：普通股会放、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證钉凌、可轉(zhuǎn)換債券咧最、平衡基金、信托、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)窗市、凈資產(chǎn)收益率、通貨膨脹率等資本市場(chǎng)金融工具和金融饮笛、財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)指標(biāo)的分析咨察；在對(duì)于債券投資分析的過(guò)程中大量涉及諸如：含稅債券、免稅債券福青、市政債券摄狱、儲(chǔ)蓄債券、聯(lián)邦政府債券无午、納稅等級(jí)媒役、所得稅、利率宪迟、贖回條款酣衷、債券評(píng)級(jí)等專(zhuān)業(yè)的債券市場(chǎng)或貨幣市場(chǎng)工具和知識(shí)。

了解文浩的朋友們都知道次泽，在大學(xué)里穿仪，我輔修了經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)，并在畢業(yè)時(shí)拿到了經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位意荤。閱讀本書(shū)啊片，對(duì)于我個(gè)人而言，雖然可以讀懂玖像，但部分內(nèi)容尚且感覺(jué)晦澀紫谷。而若是對(duì)于沒(méi)有金融、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的讀者朋友來(lái)說(shuō)捐寥，我的建議是笤昨，首先應(yīng)該選擇一些金融、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)讀本閱讀學(xué)習(xí)上真，在掌握了初步的金融知識(shí)與財(cái)務(wù)知識(shí)后咬腋，再行閱讀本書(shū)，效果更佳睡互。結(jié)合我個(gè)人的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)經(jīng)歷根竿，我建議本科金融相關(guān)專(zhuān)業(yè)大學(xué)二年級(jí)專(zhuān)業(yè)課程結(jié)業(yè)后，閱讀本書(shū)應(yīng)當(dāng)會(huì)收獲最佳效果就珠。

2. 建議有能力閱讀《聰明的投資者》一書(shū)的朋友們寇壳，可以嘗試第二次或第三次閱讀。

這一條妻怎，其實(shí)也是給我自己的一個(gè)建議壳炎。全書(shū)閱讀完成后，有一個(gè)朦朧的感覺(jué)，那就是全書(shū)脈絡(luò)并不是很清晰匿辩，知識(shí)框架結(jié)構(gòu)比較松散腰耙，感覺(jué)自己似乎學(xué)到了許多財(cái)務(wù)知識(shí)和分析技巧，但似乎又無(wú)法形成對(duì)這些知識(shí)和技巧的立體整合铲球。當(dāng)然挺庞，這也有可能是因?yàn)槲暮莆以诮?jīng)濟(jì)金融知識(shí)方面學(xué)藝不精，學(xué)識(shí)淺薄稼病，不能一次性理解格雷厄姆先生高潮的投資智慧选侨。因此，我認(rèn)為然走，本書(shū)應(yīng)該至少閱讀兩次援制，以更好的理解和學(xué)習(xí)價(jià)值投資的精髓。

作者：萬(wàn)盟網(wǎng)絡(luò)_董文浩

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