3月共讀書籍《聰明的投資者》
? 作者:本杰明?格雷厄姆
談及這本書，首先需要了解的就是本書的作者——本杰明?格雷厄姆。他被譽(yù)為“現(xiàn)代證券分析之父”孩等、“華爾街教父”艾君，他所撰寫的《證券分析》(1934年)和《聰明的投資者》(1949年)被公認(rèn)為“劃時(shí)代的、里程碑式的投資圣經(jīng)”肄方。
他所提出“聰明的投資法”冰垄，影響了近三代投資者。很多人利用“聰明的投資法”賺取了大量財(cái)富权她，其中就有“股神”巴菲特虹茶。巴菲特經(jīng)常提到的價(jià)值投資，其理論奠基人正是他的這位研究生導(dǎo)師——格雷厄姆隅要。
下面就讓我們跟隨作者一起去走進(jìn)聰明投資者的世界吧蝴罪！
一:認(rèn)清現(xiàn)實(shí)
文中顯示一個(gè)靠領(lǐng)取年金生活的人,要想活得舒適，在1914年需10萬(wàn)美元步清。而在1947年就需50萬(wàn)美元要门。這兩個(gè)時(shí)期及1964年收入和購(gòu)買能力的比較。因?yàn)閺?947年以來(lái)利率上升和1964年通過(guò)稅收減免廓啊，所以在1964年42.50萬(wàn)美元的年金僅相當(dāng)于1913年的10萬(wàn)美元欢搜。
想法：隨著時(shí)間的推移，金錢慢慢隨著貨幣膨脹而貶值崖瞭。如果不妥善打理狂巢，再多的錢也會(huì)慢慢失去他現(xiàn)有的價(jià)值。而學(xué)會(huì)理財(cái)书聚，從而讓金錢發(fā)揮出更大的價(jià)值唧领，也將是我們現(xiàn)代人必不可少的一個(gè)永久性的話題。
但每個(gè)人都意識(shí)到雌续，在過(guò)去50年斩个，美元的購(gòu)買力銳減。那些只持有美元────或只能獲得固定數(shù)量的美元權(quán)利驯杜，例如債券────的人受啥，他們的實(shí)際財(cái)富大大貶值。盡管普通股并不總能使投資者不受或通過(guò)套購(gòu)保值以防止通貨膨脹的影響鸽心，但整體上它們確實(shí)增加了投資者的本金價(jià)值和年收滚局，幾乎抵消了美元購(gòu)買力的下降。
二:應(yīng)對(duì)措施
在正常市場(chǎng)水平下顽频，應(yīng)投資一定比例的資金于普通股（如投資者有其他類型的資產(chǎn)藤肢，例如持有自己的企業(yè)或商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，它一結(jié)論就不那么吸引人了糯景，因?yàn)檫@些本身就是防止通貨膨脹的套期保值）嘁圈。
65個(gè)主要大學(xué)56%的資金投資于普通股省骂。在任何情況下都應(yīng)投資一定比例的資金于普通股，這個(gè)建議是不可改變的最住。
在30年代钞澳，斯坦福大學(xué)向法院申請(qǐng)，要求把一部分資金投資于普通股涨缚，以在一定程序上減小通貨膨脹的影響 想法轧粟。
三:投資和投機(jī)的區(qū)別
投機(jī)是非理性的，尤其是以下三種情況：（1）意識(shí)不到自己的投機(jī)行為仗岖；
（2）缺乏足夠的知識(shí)和技巧逃延，嚴(yán)重投機(jī)览妖；
（3）動(dòng)用比你能承受的損失更多的資金轧拄。
每個(gè)人購(gòu)買所謂的熱門股，或作類似的購(gòu)買讽膏，他就是在投機(jī)或賭博檩电。投機(jī)使人著迷，如果你在這個(gè)游戲中獲得府树，你就會(huì)更加著迷俐末。如果你想試試你的運(yùn)氣，最好拿出一定比例的資金專作此用奄侠，且這個(gè)比例越小越好卓箫。無(wú)論是在操作上，還是在思想上垄潮，都不要把投資和投機(jī)混淆起來(lái)烹卒。
投資者和投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)動(dòng)的態(tài)度上。投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤(rùn)弯洗。投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善保?/b>
四.進(jìn)攻型投資者
進(jìn)攻型投資者的活動(dòng)特征可以被概括為以下四點(diǎn)：
（1） 低價(jià)購(gòu)買旅急，高價(jià)出售；
（2） 謹(jǐn)慎選擇成長(zhǎng)股牡整；
（3） 廉價(jià)購(gòu)買各類衍生證券藐吮；
（4） 購(gòu)買“特別地位”。一般市場(chǎng)策略方案的時(shí)
五:安全邊際
“安全邊際”————投資的核心概念逃贝。利用你的知識(shí)谣辞、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論沐扳，并且你知道你的判斷是正確的泥从，按照它行動(dòng)，即使其他人可能懷疑或有不同意見(jiàn)迫皱。根據(jù)古老的傳說(shuō)歉闰，一個(gè)聰明人就世間的事情壓縮成一句話：“這很快將會(huì)過(guò)去辖众。”面臨著相同的挑戰(zhàn)和敬，我大膽地將成功投資的秘密精練成四個(gè)字的座右銘：“安全邊際凹炸。”這貫穿于前面投資策略的討論————經(jīng)常是直接的昼弟，有時(shí)是間接的∑∷現(xiàn)在讓我以一個(gè)相關(guān)的論據(jù)試圖簡(jiǎn)明地追溯那個(gè)思想。所有的投資者都認(rèn)識(shí)到安全邊際的概念對(duì)選擇合適的債券和優(yōu)先股是重要
當(dāng)操作最有條理時(shí)舱痘，投資才是最理智的变骡，盡管人們驚奇地看到，許多嘗試在華爾街從事投機(jī)的有才能的商人芭逝，完全無(wú)視所有著名的原理塌碌，他們的事業(yè)仍然取得了成功。
然而旬盯，首先台妆，每一個(gè)公司的證券可被看作為一個(gè)特殊通過(guò)證券的買賣而獲得收益，那么他正在從事商業(yè)冒險(xiǎn)胖翰，如果想有成功的機(jī)會(huì)接剩，就必須按照公眾接受的商業(yè)原理運(yùn)行。
六:投資中的商業(yè)原理
第一個(gè)也是明顯的商業(yè)原理是：“知道你正在做什么————知道你的商業(yè)萨咳“萌保”對(duì)投資者而言，這意味著：不要試圖從證券中取得“商業(yè)收益”培他，即超出正常權(quán)益和紅利收入的收益鹃两，除非你了解證券的價(jià)值就像了解你打算制造或經(jīng)營(yíng)的商業(yè)的價(jià)值一樣。
第二個(gè)商業(yè)原理：“不要讓任何其他的人經(jīng)營(yíng)你的業(yè)務(wù)靶壮，除非你能夠理解和非常謹(jǐn)慎地控制他的行動(dòng)怔毛，或者你能異常堅(jiān)地?zé)o保留地相信他的忠誠(chéng)和能力√诮担”對(duì)投資者來(lái)說(shuō)拣度，這個(gè)原理決定了在什么條件下，他將允許其他人用他的錢做什么螃壤。
第三個(gè)商業(yè)原理：“不要著手操作抗果，即制造或交易一種物品，除非可靠的計(jì)算表明其很有可能產(chǎn)生相當(dāng)好的收益奸晴。特別是冤馏，遠(yuǎn)離有很少收益和很大損失的冒險(xiǎn)〖奶洌”對(duì)有進(jìn)取心的投資者逮光，這意味著他為獲得收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)代箭。對(duì)每一個(gè)投資者，它意味著當(dāng)他將收益僅限于一個(gè)小數(shù)字時(shí)涕刚，就像普通債券或優(yōu)先股所獲得的那樣嗡综，那么他必須確信沒(méi)有以其資本的主要部分冒險(xiǎn)
第四個(gè)商業(yè)原理更直接：“利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣杜漠。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論极景，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動(dòng)驾茴，即使其他人可能懷疑或有不同意見(jiàn)盼樟。”由于公眾與你的意見(jiàn)不同锈至，因而你既不正確也不錯(cuò)誤晨缴；由于你的數(shù)據(jù)和推理是正確的，因而你是正確的裹赴。同樣喜庞，在證券世界中，在有適當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的判斷后棋返，勇氣就變得非常重要。所幸的是雷猪，對(duì)典型的投資者睛竣，為了成功而強(qiáng)加這些品質(zhì)給他是絕對(duì)不必要的————假設(shè)他將抱負(fù)限于其能力之內(nèi)，并將他的活動(dòng)限于安全的和狹窄的范圍求摇，即防御型投資射沟。取得一般的投資結(jié)果比大多數(shù)人預(yù)期的更容易，取得非常好的結(jié)果則很難与境。
七:防御型投資者
進(jìn)攻型投資者將能獲得什么進(jìn)攻型投資者验夯，當(dāng)然有比防御型的或被動(dòng)的同伴賺更多錢的欲望和期望。首先他要相信摔刁，他的結(jié)果不會(huì)更糟挥转。但是，將大量的精力共屈、研究和天生的能力帶入華爾街绑谣，結(jié)果不是贏利而是遭受損失，這是常有的事拗引。這些有利條利如利用不當(dāng)借宵，就與不利條件沒(méi)有區(qū)別了。因此矾削，進(jìn)攻性投資者開(kāi)始就應(yīng)清楚壤玫，什么策略成功機(jī)率大豁护，什么方針成功機(jī)率小。
防御型投資者將能獲得什么我們已把防御型投資者定義為那些 主要感興趣于投資的安全性和不愿煩惱的投資者欲间。他應(yīng)該遵循一個(gè)簡(jiǎn)單的把證券劃分成兩部分的投資規(guī)劃择镇，一部分是合適的債券，另一部分是多樣化的主要普通股括改。勝任的證券分析者或投資顧問(wèn)都應(yīng)備有這樣的股票清單腻豌。投資者必須在與投資于普通股的有價(jià)證券比例有關(guān)的兩種行動(dòng)之間做出選擇
書中提了一下三個(gè)與防御性投資者相關(guān)的補(bǔ)充概念和實(shí)踐。
第一個(gè)是購(gòu)買主要的投資基金股份以作為產(chǎn)生自己普通股組合的替代（我們將使用術(shù)語(yǔ)“投資基金”而不是現(xiàn)在不精確的“投資信托”或它的官方的但含糊的“投資公司”的說(shuō)法）嘱能。作為替代吝梅，他可以利用在許多州由信托投資公司和銀行操作的“普通信托基金”或“混合基金”；或者惹骂，如果資金雄厚苏携，他可以利用投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。這將會(huì)沿著標(biāo)準(zhǔn)線對(duì)他的投資規(guī)劃進(jìn)行專業(yè)性的管理对粪。
第二就是“美元成本平均值”方法右冻，其隱含著每月或每季度投資等額的資金于普通股上。用這種方法著拭，在價(jià)格水平較低的股市上購(gòu)買的股票就比水平較高時(shí)多纱扭，最終持有的所有股票就有滿意的平均價(jià)格。
第三為“方程式計(jì)劃”儡遮，就是前面提到的投資者希望普通股持有量在最低25%和最高75%之間變化乳蛾，與市場(chǎng)的行動(dòng)保持相反關(guān)系。
八:投資者根據(jù)不同的情況選擇投資的種類
投資者必須回答的問(wèn)題我以下面的形式給出了自認(rèn)為適合投資者的投資種類：
A.防御型投資者應(yīng)該購(gòu)買：
1.政府債券和（或）免稅證券鄙币；
2.各種最主要的普通股肃叶，
或2a.主要的投資基金股份。
B.進(jìn)攻型投資者應(yīng)該購(gòu)買：
如上的1,2,2a十嘿；
3.成長(zhǎng)股因惭，但應(yīng)小心；
4.重要的公司股票绩衷，其不被看好從而賣價(jià)大大低于平均收入增值率蹦魔；
5.在廉價(jià)不平上購(gòu)買二級(jí)普通股、公司債券和優(yōu)先股唇聘；
6.一些特殊的可轉(zhuǎn)換債券版姑，甚至以全價(jià)。
如果讀者接受作者關(guān)于機(jī)智的個(gè)人投資者將買什么的認(rèn)證迟郎，那么剥险，它還給出了幾類范圍很廣且重要的證券，投資者不應(yīng)購(gòu)買宪肖。
這些是：
1.投資級(jí)別的公司債券和優(yōu)先股表制，除非它們的稅后收入和高質(zhì)量免稅證券的收入相當(dāng)健爬；
2.以比平均收入增值率高得多的價(jià)格出售的熱門股；
3.二級(jí)普通股么介，除非其價(jià)格特別低娜遵；
4.作為上一類的推論，一般情況下壤短，不要購(gòu)買普通股的新股（不包括主要證券認(rèn)股權(quán)的行使）设拟。 投資者有權(quán)選擇那些足夠安全而且有適當(dāng)?shù)氖找娴墓善被蜃C券。因此久脯，除非新發(fā)行的證券的安全性和收入能和政府債券以及正常市場(chǎng)價(jià)格下的最主要公司的普通股相比纳胧，否則，投資者就不應(yīng)投資這種證券帘撰。
從理財(cái)小白到大神雖然不是一朝一夕之事跑慕，但是只要我們把握投資中的原則，不斷地學(xué)習(xí)實(shí)踐摧找，終究會(huì)迎來(lái)適合我們的理財(cái)之路核行！
