備受關(guān)注的基因測序第一股之爭基本塵埃落定撒会，最終貝瑞和康借殼*ST天儀受證監(jiān)會無條件通過毫目，在完成相關(guān)會后事項后或?qū)⑾扔谌A大基因登陸A股蔬啡。在這場基因測序資本拉鋸戰(zhàn)中行業(yè)老大華大基因落于下風(fēng)，并且在上會前夕又遭遇諸多阻力蒜茴，這背后或許也折射出市場對這一行業(yè)的一絲擔(dān)憂星爪。但兩家龍頭企業(yè)完成資本化后將吸引更多的業(yè)內(nèi)公司進(jìn)入二級市場，2017年注定是基因測序行業(yè)的資本化元年粉私。

既生瑜何生亮基因測序行業(yè)的資本狂歡

在國內(nèi)基因測序行業(yè)第一梯隊中貝瑞和康是重要成員之一顽腾，其市場關(guān)注度僅次于龍頭華大基因，因此在業(yè)內(nèi)也有“華小”之稱，更加巧合的是貝瑞和康創(chuàng)始人抄肖、董事長高揚(yáng)之前曾擔(dān)任華大基因健康事業(yè)部總經(jīng)理久信。雖然貝瑞和康在業(yè)務(wù)上不及華大基因全面，但在無創(chuàng)產(chǎn)前檢測市場中卻與華大基因幾乎平分天下漓摩，兩家公司之間的關(guān)系頗有“既生瑜何生亮”的意味裙士。

而兩家公司在資本市場的角逐更是催生了二級市場一股基因檢測概念暴漲潮，這股力量從2016年8月*ST天儀公布重大資產(chǎn)重組交易標(biāo)的為貝瑞和康就已開始顯現(xiàn)管毙。*ST天儀雖已帶帽但公布交易事項復(fù)牌后卻經(jīng)歷了連續(xù)10個一字漲停腿椎，股價從停牌前的22.12元/股，飆升至57.37元/股夭咬，目前其股價已升至63.48元/股啃炸。而貝瑞和康借殼*ST天儀事項受證監(jiān)會審核無條件通過也意味著，A股將迎來第一家“純血統(tǒng)”基因測序企業(yè)實(shí)現(xiàn)證券化卓舵。若華大基因能順利過會上市南用，那2017年將成為國內(nèi)基因測序行業(yè)的“資本化元年”。

華大基因坎坷上市路上會前夕麻煩重重

老大哥華大基因被貝瑞和康反超的確讓市場倍感意外掏湾，而華大基因目前在證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板審核排隊情況相對靠前裹虫，雖按照正常審核速度華大基因有可能近期上會，但在上會前還要面對3月14日更新招股書當(dāng)晚證監(jiān)會對其下發(fā)的59條《反饋意見》融击，其中對公司獨(dú)立性筑公、機(jī)構(gòu)股東適格性等事宜均被重點(diǎn)提及，這足以看出監(jiān)管層對華大基因上市的審慎態(tài)度砚嘴。而從貝瑞和康借殼十萬字回復(fù)證監(jiān)會33問來看十酣，華大基因處理這些問題需要耗費(fèi)較長時間其上市速度或?qū)⑼碛谑袌鲱A(yù)期。

另一方面际长，在上會前夕華大基因受到媒體質(zhì)疑耸采，4月20日，一篇名為《華大基因診斷不靠譜：有病說沒病工育，沒病說有蚕河睢！》的新聞在基因測序診斷領(lǐng)域引發(fā)了不小的爭議如绸。雖然華大基因通過其官網(wǎng)和微信平臺上發(fā)布了澄清聲明嘱朽，但市場卻對華大基因以及該行業(yè)領(lǐng)域引發(fā)了熱烈討論。

更重要的是國家食藥監(jiān)總局近日發(fā)布對華大基因生物科技(深圳)有限公司飛行檢查情況怔接，檢查結(jié)果顯示搪泳，華大基因生物科技(深圳)有限公司被查出多項行為不符合醫(yī)療器械生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范相關(guān)要求，質(zhì)量管理體系存在缺陷扼脐，被要求限期整改岸军，這無疑也為華大基因上市平添了障礙奋刽。

華大基因的上市之路緣何如此坎坷,究其原因主要有以下幾點(diǎn)：

1.當(dāng)前二級場監(jiān)管環(huán)境迎來了IPO常態(tài)化以及發(fā)審委審核趨嚴(yán)，截止目前已有22家公司被否艰赞。而另一方面輿論佣谐、媒體監(jiān)督，日漸成為督促IPO公司提高信息披露質(zhì)量方妖、中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)的重要力量狭魂。最近一個月內(nèi)，僑源氣體(300646)党觅、永安行(603776)雌澄、今創(chuàng)集團(tuán)(603680)三家公司先后暫緩IPO發(fā)行；暫停原因同樣是“出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項”仔役。因此作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)華大基因選擇A股IPO本身就將受到監(jiān)管層與媒體高度關(guān)注掷伙，這一點(diǎn)從目前輿論以及監(jiān)管層對其態(tài)度不難看出。

2.目前受眾對于消費(fèi)級基因檢測的認(rèn)知度很低又兵，這項技術(shù)給用戶提供的是對自身基因的認(rèn)知結(jié)果，而不能包治百病卒废。這就造成了一種兩難的局面沛厨，一部分消費(fèi)者不了解也不相信基因檢測的作用，而另一部分卻夸大基因檢測的作用摔认。這也是華大基因近期陷入媒體輿論風(fēng)波的主因之一逆皮，相關(guān)報道中消費(fèi)者對“華大基因無創(chuàng)產(chǎn)前檢測技術(shù)”的具體篩查項目缺乏了解，甚至對篩查技術(shù)與診斷技術(shù)都難以區(qū)分参袱。但這其中企業(yè)也負(fù)有一定的責(zé)任电谣，受眾認(rèn)知層面的缺失體現(xiàn)出了整個消費(fèi)級基因檢測市場都尚未成熟，未來存在很大的不確定性抹蚀。

3.目前基因測序技術(shù)受到市場考驗(yàn)剿牺，雖然NIPT(無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測)技術(shù)在監(jiān)管層面已經(jīng)形成以衛(wèi)計委婦幼司、衛(wèi)計委及CFDA為主的完善監(jiān)管模式环壤。但在法律政策層面上仍處于未完善階段晒来，其診斷準(zhǔn)確性以及檢驗(yàn)結(jié)果所要承擔(dān)的法律責(zé)任等方面，仍需待監(jiān)管方進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范郑现。在美國監(jiān)管層和支付方都在對消費(fèi)級基因檢測亮出橄欖枝湃崩。而在我國，對于仍處于初始階段的消費(fèi)級基因檢測而言接箫，無論是在政策監(jiān)管層面還是支付方的參與層面攒读，都需要逐步完善，在一切都為明朗之前這一行業(yè)存在很高的政策風(fēng)險辛友。

瘋狂背后隱憂初現(xiàn)二級市場該回歸理性與平衡

外界熟知的在時間上落后的貝瑞和康為了與華大基因爭奪“基因測序第一股”寶座選擇了借殼上市來完成“彎道超車”薄扁。為此貝瑞和康的估值較之前融資階段的90.96億縮水近一半，同時還要高價接手*ST天儀的股權(quán)。

而選擇A股IPO的華大基因在估值上也付出很大犧牲泌辫，根據(jù)公開資料顯示華大基因2014年5月按照100億的整體估值作為增資和轉(zhuǎn)讓的定價基礎(chǔ)引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者随夸。2015年IPO前最后一次融資估值為191億元。但按照華大基因目前公開的招股書來看其募資17億元震放，發(fā)行股票數(shù)量不低于4000萬股宾毒，以此來計算其每股價值為42.5元/股，總估值為153億元估值相交IPO前縮水38億元殿遂，由此可見無論是A股IPO還是選擇借殼兩家公司都犧牲了一定估值诈铛。

更重要的是涉足同一行業(yè)的公司估計都已大漲，以貝瑞和康報告中承諾的業(yè)績利潤測算其2017年市盈率只有105倍墨礁，明顯低于同行業(yè)平均數(shù)140倍幢竹。因此，市場中投資者對華大基因與貝瑞和康的未來成長性有著極高的信心恩静，互聯(lián)網(wǎng)金融焕毫，網(wǎng)絡(luò)安全、鋰電池等概念一次次的爆發(fā)讓也市場看到了基因科學(xué)這一領(lǐng)域的無限可能驶乾。

但投資者也要警惕短時間內(nèi)的爆炒過早透支公司成長性邑飒，目前基因測序行業(yè)的市場規(guī)模有限，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示级乐，2018年全球基因測序市場規(guī)模預(yù)計將超過110億美元疙咸，年復(fù)合增長率為21.1%。中國也將成為增長最快國家之一风科，因此該行業(yè)迎來了爆發(fā)元年撒轮。但作為新興行業(yè)其未來的持續(xù)發(fā)展性還難以估量，如近些年火爆的VR概念就因技術(shù)瓶頸進(jìn)入了低潮期贼穆，這其中風(fēng)險難以估量题山。

另外投資者要區(qū)分現(xiàn)階段貝瑞和康與華大基因的業(yè)務(wù)區(qū)別，華大基因是國內(nèi)少有的基因測序全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)扮惦。這類企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)線長臀蛛，雖然自身具有較高的研發(fā)能力，但也同時承受更大的市場風(fēng)險崖蜜，在新技術(shù)的更新迭代過程中一點(diǎn)點(diǎn)戰(zhàn)略性失誤都可能造成無法挽回的損失浊仆。

而貝瑞和康主攻細(xì)分行業(yè)為NIPT， 2015年我國該行業(yè)市場規(guī)模僅為20億元豫领，市場滲透率不足5%抡柿。但NIPT已是目前基因測序行業(yè)最具規(guī)模的細(xì)分市場，未來將吸引更多的競爭對手進(jìn)入該行業(yè)等恐，而在股價表現(xiàn)方面在經(jīng)過一輪瘋狂的漲幅后*ST天儀的股價已進(jìn)入調(diào)整期洲劣。目前作為龍頭的華大基因還未上市备蚓，一旦華大基因進(jìn)入市場勢必會吸引大量前期炒作*ST天儀的資金涌入華大，*ST天儀短期內(nèi)極有可能出現(xiàn)大規(guī)模調(diào)整囱稽，短期風(fēng)險不得不防郊尝。

基因測序行業(yè)未來的發(fā)展趨勢

目前基因測序產(chǎn)業(yè)鏈由上游測序儀器與耗材企業(yè)、中游服務(wù)商战惊、下游生物信息分析企業(yè)以及終端消費(fèi)者構(gòu)成流昏，大多數(shù)企業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈一端做深耕，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)較少吞获。但處在產(chǎn)業(yè)鏈中下游的貝瑞和康登陸二級市場后勢必會加大產(chǎn)業(yè)鏈深度况凉，未來的兼并收購動作將日漸頻繁。貝瑞何康的上市也讓細(xì)分市場中的企業(yè)看到了希望各拷，在二級市場將再次掀起一股“基因測序”上市熱潮刁绒。

另一方面隨著資本的不斷介入此前相對落后的監(jiān)管政策將得到日益完善，目前我國對于消費(fèi)級基因檢測并沒有相關(guān)法律法規(guī)烤黍，行業(yè)內(nèi)沒有可參考的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)這也導(dǎo)致外界對這一行業(yè)存在很大誤區(qū)知市，消費(fèi)者難以對檢測結(jié)果是否合規(guī)作出有依據(jù)性判斷，這很大程度上阻礙了基因測序行業(yè)的普及與發(fā)展蚊荣。今年年初國務(wù)院發(fā)布的《中國防治慢性病中長期規(guī)劃（2017——2025年）》中提到初狰，將支持基因檢測等新技術(shù)、新產(chǎn)品在慢性病防治領(lǐng)域推廣應(yīng)用互例。這個被日益熟知的行業(yè)目前在我國還是政策導(dǎo)向的市場，在這樣一個積極的信號之下筝闹，勢必將吸引更多的資本的介入媳叨，監(jiān)管層將會加快行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定來適應(yīng)市場的發(fā)展，政策能夠推動產(chǎn)業(yè)逐漸向市場導(dǎo)向發(fā)展关顷。

更重要的是資本化所帶來的市場風(fēng)險也值得關(guān)注糊秆，我國國家食品藥品監(jiān)督管理總局與國家衛(wèi)計委辦公廳曾在官方網(wǎng)站上發(fā)布通知，緊急叫鸵樗基因測序相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)在臨床醫(yī)學(xué)上的使用痘番。這類突發(fā)事件的發(fā)生對身處二級市場的企業(yè)的抗風(fēng)險能力提出不小的考驗(yàn)，二級市場的靈活性極有可能對風(fēng)險起到放大的作用平痰，畢竟這一行業(yè)目前還存在很大的不確定性汞舱，因此更為完善的披露機(jī)制與應(yīng)急機(jī)制將在二級市場得以完善，在資本的引導(dǎo)下行業(yè)將向更成熟化發(fā)展宗雇。