閱讀重點P127開始。

戰(zhàn)場的角逐桨踪，說到底老翘，還是勇敢、智慧锻离、才能的角逐铺峭。

你可以用很長的一段時間來充分地觀察它們的發(fā)展，等到它們用事實證明自己的巨大成長潛力之后汽纠，再買入股票一點也不遲卫键。

林奇的投資組合永遠(yuǎn)在變，他覺得自己工作 越出色虱朵，周轉(zhuǎn)率就越高莉炉。

選股方面講究常識钓账，對高科技股一般不碰。不過在選擇時機(jī)上絮宁，并不遵循“常識”梆暮。

不同的股票有不同的買法。

零售業(yè)或連鎖業(yè)的最大特點就是迅速擴(kuò)張绍昂，在擴(kuò)張的過程中啦粹，只要單店沒有過度負(fù)債，能保持持續(xù)增長窘游，同時公司能按照年度發(fā)展計劃進(jìn)行擴(kuò)張唠椭，那就沒有什么問題，投資者盡可以長期持有张峰。

選股是藝術(shù)和科學(xué)加調(diào)查研究泪蔫，只注意某一個方面是非常危險的，僅僅沉迷于財務(wù)細(xì)節(jié)常常會適得其反喘批。

無論你多么了解一個行業(yè)撩荣，這個行業(yè)總會發(fā)生一些令你意想不到的事情。

在嚴(yán)酷的事實面前饶深，每一次嘗試都會帶來潛在的失敗可能性餐曹，而每種可能性發(fā)生的概率不同并不代表起在未來不會發(fā)生，敢于面對未來敌厘，就是要放棄完美台猴，要對投資的前途進(jìn)行多樣的準(zhǔn)備，單純?yōu)榱藨?zhàn)勝市場而完美苛求也將忽視未來多樣性的選擇俱两。在一個比較智慧的市場中饱狂，更具智慧的選擇并不一定是追求完美的選擇，而一個聰明的交易者也不一定是完美我主義的交易者宪彩，但是在缺陷中前進(jìn)是社會和人類的一個共性休讳。

在選股上，靈活性是關(guān)鍵尿孔，因為在股市上總是能找到一些價值被低估的公司股票俊柔。選股成功并不在于多，而在于精活合。

投資于股票或股票基金的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券雏婶、定期存單或貨幣基金。一直持有股票的投資者就有6：1的機(jī)會能比那些一直持有債券的投資者取得更高的收益率白指。

如果你清楚地了解決定一家公司盈利還是虧損的關(guān)鍵因素留晚，那么你投資成功的概率就大大增加了。

用閑錢來玩股票的態(tài)度告嘲，進(jìn)一步助長了業(yè)余投資人自己選股的輕率倔丈。

不要只圖股價便宜就買一只股票憨闰，買股票的前提應(yīng)該是你十分了解這家公司。投資并非賭博需五，但前提是你購買的股票的依據(jù)是你認(rèn)為公司經(jīng)營很不錯，而不是因為股價很不錯轧坎。應(yīng)該分散投資于幾種不同的股票宏邮，因為每5只你買的股票中，可能會有1只表現(xiàn)非常好缸血，有1只表現(xiàn)非常糟蜜氨，另外3只表現(xiàn)一般。股票投資賠錢只需很短時間捎泻，但是賺錢卻要花費(fèi)很長時間飒炎。不雅買太多股票，多了你就無法及時了解每一家公司的最新動態(tài)笆豁。認(rèn)真研究分析公司的財務(wù)實力和債務(wù)狀況郎汪。理解創(chuàng)造過去銷售增長的因素，有助于你準(zhǔn)確地判斷過去的銷售增長率在未來能否繼續(xù)保持下去闯狱。買不買一只股票的依據(jù)是公司的成長性是否符合你的要求以及股價是否合理煞赢。

投資股票要賺錢，關(guān)鍵是不要被嚇跑哄孤。就像減肥一樣照筑，決定最終結(jié)果的不是頭腦，而是毅力瘦陈。

憂慮經(jīng)濟(jì)走勢和股市走勢反而投資業(yè)績越來越不好凝危。對于一個訓(xùn)練有素的選股者，在一片悲觀氣氛中晨逝，反而為尋找賺錢機(jī)會很大的股票提供了買入良機(jī)蛾默。但做起來并不容易，最好的辦法是咏花，每個月定期定額買入股票趴生。

股市崩潰并不一定引發(fā)經(jīng)濟(jì)崩潰。成功的選股者和股市下跌的關(guān)系昏翰，就像明尼蘇達(dá)州的居民和寒冷天氣的關(guān)系一樣苍匆。你知道股市大跌總會發(fā)生，也為安然度過股市大跌事前做好了準(zhǔn)備棚菊。如果你看好的股票隨其一起大跌浸踩，你就會迅速抓住機(jī)會逢低買入。股市大跌其實是好事统求。

買債券安全嗎检碗？

購入買長期國債最大的風(fēng)險在于利率上升据块，除非這期間通貨膨脹能維持在很低的水平，才能說保證安全折剃。萬一通脹上升到兩位數(shù)另假，那么國債就會下跌20％－30％。貨幣只會越來越貶值怕犁。

投資貨幣基金更加安全（費(fèi)率低边篮，收益率跟隨利率上漲，基本沒有本金風(fēng)險）奏甫。

購買債券基金比直接投資債券更安全嗎戈轿？

國債基金存在的目的是什么？1980－1986年阵子，債券基金收益率一直低于單個債券思杯，而且債券基金期限越長，相對單個債券的業(yè)績表現(xiàn)也越差挠进。專家管理債券基金你能獲得一些超額收益色乾，但還不夠補(bǔ)償投資者申購基金而付出的費(fèi)用。國債基金不一定能保證本金安全奈梳。

知道你持有的基金屬于什么類型杈湾，能幫助你正確地判斷是否要繼續(xù)持有。有些人往往在最不應(yīng)該更換基金的時候更換了基金攘须，拋掉的剛剛觸底反彈漆撞，買入的剛剛見頂回調(diào)。應(yīng)該仔細(xì)研究一只基金的年度報告或半年報告于宙，以檢查這只基金購買或者準(zhǔn)備購買的股票是否于基金的投資風(fēng)格相吻合浮驳。

不要浪費(fèi)時間去研究基金的歷史業(yè)績記錄。

投資者應(yīng)該重點關(guān)注那些表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的基金捞魁，并堅持長期持有至会。最好把資金分散投資于3－4種不同類型的股票基金。如果要追加投資谱俭，先增持那些連續(xù)落后大盤好幾年的基金類型奉件。

一般來說，普通的公司債券的利率應(yīng)該比可轉(zhuǎn)債高1.5－2個百分點昆著，如果這個利差變大县貌，表明可轉(zhuǎn)債價格過于高估，如果這個利差在減少凑懂，則表示可轉(zhuǎn)債價格過于低估煤痕。

麥哲倫基金的投資組合包括了3類公司：特殊情況公司、被低估的周期型公司和中小盤成長型公司。

與上市公司定期交流的習(xí)慣摆碉，是一個非常有成效的投資預(yù)警機(jī)制塘匣。10次閑談中，可能有兩次會讓我發(fā)現(xiàn)一些重要的信息巷帝。交談的最后一個問題是：你最敬佩的競爭對手是誰忌卤？

我總是尋找那些有著雄厚的儲蓄客戶基礎(chǔ)，且貸款上效率很高又很謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行锅睛。

我的公司研究方法埠巨，就是大量閱讀公開披露信息，從中尋找線索现拒，從分析師和上市公司投資者關(guān)系工作人員等這些中間人那里獲得更多的線索，然后直接到信息的最原始來源也就是上市公司那里去實地調(diào)查望侈。記錄信息：公司名稱印蔬、股票當(dāng)前價格、有關(guān)信息摘要脱衙。

要求基金經(jīng)歷自己作研究侥猬，自己對研究負(fù)責(zé)，就不會出現(xiàn)相互推諉捐韩，明哲保身的情況退唠。

辯論絕對不是徹底了解股票真是情況的最佳途徑，這會使你發(fā)言時變得猶豫不決荤胁，以后可能就會對自己的獨(dú)立研究失去信心瞧预。

每周至少和競爭對手的基金經(jīng)理交流一次。

盡管投資于周期型公司股票和特殊情形下股價被低估的公司股票仅政，你可能會取得2－5倍的投資回報率垢油，假如一切順利的話。但是投資于零售業(yè)和餐飲業(yè)公司股票會有更高的投資回報率圆丹。零售業(yè)和餐飲業(yè)不僅增長速度和高科技公司（電腦滩愁、軟件、醫(yī)藥生產(chǎn)）一樣快辫封，而且風(fēng)險普遍要低得多硝枉。

資產(chǎn)負(fù)債表非常穩(wěn)健，發(fā)展前景良好倦微。

一個關(guān)心安全只想保住飯碗的基金經(jīng)理總是傾向于購買市場普遍認(rèn)同的大公司的股票妻味，而回避投資于那些不被市場普遍認(rèn)同的公司。

在1982年初的一篇恐慌之中璃诀，我始終保持鎮(zhèn)定和冷靜弧可，關(guān)鍵在于我有一套經(jīng)受住恐慌考驗的辦法，那就是專注于更大的大局，設(shè)想最壞的事情不會發(fā)生棕诵，然后問自己裁良，如果最壞的事情不會發(fā)生的話，那么會怎么樣呢校套？

我對一個投資機(jī)會的研究卻導(dǎo)致了我發(fā)現(xiàn)另一個更好的投資己會价脾。

和每一次經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束時一樣，周期型股票又開始引領(lǐng)市場創(chuàng)出新高笛匙。

股市風(fēng)云變幻侨把，有多少次，當(dāng)時看起來似乎要天崩地裂妹孙，后來只不過是小小波瀾秋柄，反過來又有多少次，當(dāng)時看起來似乎只是小小波瀾蠢正，后來卻是天崩地裂骇笔。

在股市下跌時，賣出保守型股票而增持小盤成長股和周期型股票嚣崭，當(dāng)股市回升時笨触，賣出小盤成長股和周期型股票中已經(jīng)獲利的股票，再用這些資金買入保守型股票雹舀。

僅僅根據(jù)基金的規(guī)模大小以及基金投資的股票數(shù)目的大小芦劣，并無法判斷這只基金能否戰(zhàn)勝市場。

有時候一項無足輕重的小規(guī)模股票投資可能會引導(dǎo)你發(fā)現(xiàn)一個巨大的投資機(jī)會说榆。

選擇股票就像是選擇人生伴侶虚吟，離婚是否容易可不是結(jié)婚前應(yīng)該考慮的因素。如果你一開始就作出了明智的選擇娱俺，你就不會打算離婚了妒蔚。而如果一開始就做出了錯誤的選擇关摇，無論如何結(jié)果都會一團(tuán)糟睬魂。

只有你想離場時才會拋出股票瑞你，不拋是因為還不想離開市場。

保險業(yè)股票跟周期型股票有些類似油宜，如果保險費(fèi)率提高馬上買入股票就會賺很多錢掂碱。保費(fèi)調(diào)高現(xiàn)上漲一倍，等保費(fèi)提高導(dǎo)致盈利出現(xiàn)增長后慎冤，股價會上漲一倍疼燥。

文化背景差異并不是關(guān)鍵，股價不可能永遠(yuǎn)脫離基本面蚁堤。

長期而言醉者，讓你賺錢最多的股票，往往也是一路上讓你磕磕碰碰受傷最多的股票。

一只投資基金是否成功撬即，基金持有人扮演著一個重要的角色立磁。如果在危急時刻，基金持有人不驚慌失措地贖回基金剥槐，基金經(jīng)理就無需應(yīng)付贖回壓力唱歧，為了獲得現(xiàn)金而賣出股票。

投資周期型股票粒竖，重要的是要抓住正確時機(jī)及時獲利了結(jié)颅崩，不然的話，好股票就會變成爛股票蕊苗。就像玩21點撲克沿后，如果賭得太久，最終會把贏來的錢全部輸?shù)簟?/p>

一旦你發(fā)現(xiàn)你對一家公司最樂觀的預(yù)期朽砰，竟然還比不上對這家公司最悲觀的預(yù)期得运，就得當(dāng)心股票已經(jīng)被高估到天上了。

把公司簡單分類锅移，歸入某種類型股票，然后就一直用老眼光看待這些公司饱搏，不知道根據(jù)公司發(fā)展情況重新審視這些公司的股票非剃，是多么愚蠢。

在任何時候都必須持有一定比例的現(xiàn)金推沸。

一家公司發(fā)行的債券市場下跌程度有多深备绽，往往警示出公司的困境嚴(yán)重程度有多大。債券市場上的投資人通常都是非常保守的投資者鬓催，他們非常關(guān)注公司的償債能力肺素。在公司破產(chǎn)資產(chǎn)清償順序上，債券還在股票之前宇驾。

資金規(guī)模很小的投資人可以利用5股原則倍靡，即把自己的投資組合限制在5只股票以內(nèi)。只要你的投資組合中有一只股票上漲10倍课舍，即使其他4只沒有漲塌西，投資組合總體上也能上漲3倍。

判斷一只大盤成長股的股價過高筝尾、過低還是合理捡需，最簡單的方法就是看看上市公司的收益線與股價線平列的走勢。當(dāng)股價線低于收益線時買入筹淫，高于收益線就進(jìn)入危險區(qū)站辉，不要買了。根據(jù)帳面價值、收益或其他衡量標(biāo)準(zhǔn)饰剥。

千萬不要隨意買入你既陌生又不了解的公司股票殊霞，只專注于了解你自己能力所及范圍內(nèi)的幾家上市公司，把自己的買入賣出限制在這幾只股票內(nèi)捐川，是不錯的投資策略脓鹃。如果你堅持這種現(xiàn)研究后投資的策略，那么對于你曾經(jīng)買過的一家公司股票古沥，你就理所當(dāng)然應(yīng)該對整個產(chǎn)業(yè)以及這家公司所在行業(yè)內(nèi)的地位有相當(dāng)?shù)牧私馊秤遥阋矔笾铝私饨?jīng)濟(jì)衰退時這家公司表現(xiàn)如何，哪些因素會影響公司盈利水平岩齿。

不要把一家公司的發(fā)展當(dāng)成一個個斷斷續(xù)續(xù)的個別事件太颤，而要看成一個連續(xù)不斷的長篇傳奇故事，你必須時時重新核查故事的最新發(fā)展盹沈，不要錯過任何新的轉(zhuǎn)折和變化龄章。

股價比過去低并不是買入的理由，股價比過去高乞封，也不是賣出的理由做裙。

任何一只成長股，以未來一年與其每股收益估算肃晚，股價市盈率超過40倍就表示已經(jīng)過于高估锚贱，此時買入非常危險。根據(jù)經(jīng)驗法則关串，判斷股價是否高估的一個標(biāo)準(zhǔn)是拧廊，市盈率不應(yīng)超過收益增長率，即使是增長最快的企業(yè)也很少能達(dá)到25％的收益增長率晋修，40％極為罕見吧碾。如此高的收益增長率很難長期維持，公司增長速度過快墓卦，往往會自我毀滅倦春。

一只市盈率較高但收益增長率也較高的股票，究竟會生活市盈率較低但收益增長率也較低的股票趴拧。

如果你很喜歡一家上市公司溅漾，但是目前價位不是那么合理的話，那么最好的辦法是先買一點著榴，保持跟蹤添履，等下一次股價回調(diào)再多追加買入。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

＊零售業(yè)選股之道：邊逛街邊選股

你可以細(xì)心觀察一家零售連鎖店脑又，看他們首先在某一個地區(qū)獲得成功后暮胧，然后開始想全國擴(kuò)張锐借，并且用事實證明在其他地區(qū)同樣能復(fù)制原來的成功，這時再決定投資也不晚往衷。

對于連鎖零售或連鎖餐飲钞翔，迅速擴(kuò)張是推動收益罾長和股價增長的最主要動力。只要單店營業(yè)收入持續(xù)增長席舍，企業(yè)沒有過度舉債布轿，并且正在按照公司年報向股東所描述的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行擴(kuò)張，那么長期抱牢這只股票肯定賺大錢来颤。

＊房地產(chǎn)業(yè)選股之道：從利空消息中尋寶

住在高級住宅區(qū)的人中不少是報社編輯汰扭、電視新聞評論員和基金經(jīng)理，因此也就不難理解為什么報紙頭版和電視晚間新聞會那么關(guān)注房地產(chǎn)崩盤了福铅。

中等住宅價格水平是眾多表明房地產(chǎn)市場真實情況的有力證據(jù)之一萝毛。另外，還有購屋能力指數(shù)和房地產(chǎn)抵押貸款呆帳比例等滑黔。

在報電視大肆宣傳報道的背后笆包，那些不引人注意卻十分有力的數(shù)據(jù)往往表明事實上完全不是那么回事。等到媒體和投資大眾普遍認(rèn)為某個行業(yè)從不景氣惡化到非常不景氣時略荡，大膽買入這個行業(yè)中競爭力最強(qiáng)的公司的股票庵佣，肯定會讓你賺錢。但這個方法并非萬無一失汛兜。

從長期看秧了，房地產(chǎn)大蕭條，消滅了許多競爭對手序无，反而是件好事。

Pier1具備的優(yōu)勢：

1衡创、快速成長帝嗡，有著很大的成長空間

2、公司努力縮減成本璃氢，不斷提高利潤

3哟玷、在不景氣年份仍然有盈利

4、連續(xù)5年提高股息

5一也、萬事俱備巢寡，就等景氣回升，業(yè)績就會大幅罾長

6椰苟、喜歡其產(chǎn)品

在經(jīng)濟(jì)衰退期間抑月，很多負(fù)債太重的零售企業(yè)都撐不過去只好破產(chǎn)。

招股說明書里面其實有些信息非常有用舆蝴，前往不要忽略不看谦絮。

評估一家上市公司的實際價值题诵，可以采取將類似公司錦西比較的方法。P154

當(dāng)一家過去一直發(fā)放股息的公司层皱，現(xiàn)在決定回購股票性锭，并且通過貸款來回購股票時，這樣做對公司有雙重好處：

貸款利息可以抵稅

可以減少發(fā)放股息的支出（是在稅后用利潤支付的）

如果一家公司以一定的價格回購股票叫胖，而你竟然還能以比回購價格更低的價格買到股票草冈，那么這只股票就非常值得考慮是否買入了。如果企業(yè)的管理層曾經(jīng)以比目前價格更高的價格賣國自家公司的股票瓮增，這也是一個很好的買入信息怎棱。

上市公司的帳面價值，可能是真的钉赁，也可能是假的蹄殃。要辨明真?zhèn)涡枰屑?xì)研究公司的資產(chǎn)負(fù)債表。用資產(chǎn)減去負(fù)債就是真正屬于股東的權(quán)益你踩，在股東權(quán)益中現(xiàn)金沒有什么可以懷疑诅岩，而其他資產(chǎn)要看其質(zhì)量，其真實價值可能與帳面記錄的價值并不符合带膜。如設(shè)備可能折舊吩谦，返產(chǎn)以原始買入價入帳。在零售業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中膝藕，商品庫存也屬于資產(chǎn)式廷，不過存貨資產(chǎn)帳面價值的可靠性要看這些存貨是什么類型。另外需要注意商品存貨的變化情況芭挽，如果存貨太多滑废，可能意味著公司是在隱瞞銷售不佳的情況，延遲報告虧損袜爪，而不是抓緊時間降價處理掉存貨蠕趁。一家企業(yè)收購其他公司時，會涉及到商譽(yù)辛馆，即無形質(zhì)產(chǎn)俺陋。應(yīng)付賬款很高表明公司在盡量延遲支付￡几荩看損益表上的銷售費(fèi)用腊状、一般費(fèi)用和管理費(fèi)用就知道是否降低成本。

股東權(quán)益至少應(yīng)該是負(fù)債總額的兩倍苔可，而負(fù)債月低越好缴挖。不過還有其他因素會讓我酌情考慮：

這些債務(wù)不是短期債務(wù)，需要好幾年才到期焚辅。

這些債務(wù)不是銀行借款醇疼，因為對于負(fù)債比例較高硕并、財務(wù)杠桿較大的企業(yè)，銀行借款是相當(dāng)危險的秧荆。一旦公司經(jīng)營上遇到問題倔毙，銀行會要求馬上還貸款。

分析一家零售連鎖企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營時乙濒，要了解的第一件事情是陕赃，這家公司是否有實力不斷進(jìn)行擴(kuò)張。如果負(fù)債很高就不太理想颁股，但為什么會負(fù)債很高呢么库？

買一家公司的股票之前，你必須得先喜歡上這家公司才行甘有。但也有例外诉儒。

低迷行業(yè)的優(yōu)秀公司有幾個共同特征：公司以低成本著稱，管理層節(jié)約得像吝嗇鬼亏掀，公司盡量避免借債忱反，拒絕將公司內(nèi)部劃分成白領(lǐng)和藍(lán)領(lǐng)的等級制度，公司員工待遇不錯滤愕，持有公司股份温算，他們從大公司忽略的市場中找到利基市場，性成獨(dú)占性的壟斷優(yōu)勢间影，因此這些企業(yè)雖然處于低迷的行業(yè)中注竿，卻能快速增長。會議室裝修過于豪華魂贬，公司高管薪籌過高巩割，內(nèi)部登記制度過于嚴(yán)厲，負(fù)債過高付燥，這種企業(yè)肯定業(yè)績平平喂分。判斷一家公司是否真的非常節(jié)儉，一個辦法就是去公司看看机蔗。

為什么在如此低迷的市場，如此糟糕的公司的股價卻表現(xiàn)如此之好甘萧？只有一個原因萝嘁，沒有競爭對手。低迷市場的幸存者扬卷，一但競爭對手消失牙言，很快能時來運(yùn)轉(zhuǎn)。

低迷行業(yè)的優(yōu)秀公司總部都在非常偏僻的地方怪得。

維持足夠的市場份額咱枉，充分利用生產(chǎn)設(shè)備卑硫。

股票市價、首次公開發(fā)行價格蚕断、資本充足率（公司的財務(wù)實力和生存能力欢伏，平均在5.5％～6％之間，我的標(biāo)準(zhǔn)是不低于7％）亿乳、股息硝拧、帳面價值（如果沒有高風(fēng)險貸款，那么帳面價值就真實反映了這家公司的實際價值）葛假、市盈率障陶、高風(fēng)險不動產(chǎn)資產(chǎn)（尤其是商業(yè)貸款和建造工程貸款）、逾期90天貸款聊训、抵押不動產(chǎn)處置

當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始衰退時抱究，精明的資本經(jīng)營者開始投資周期性公司。鋁带斑、鋼鐵鼓寺、造紙、汽車遏暴、化工侄刽、航空運(yùn)輸。經(jīng)常被誤認(rèn)為藍(lán)籌股的汽車類上市公司是典型的周期性股票朋凉。當(dāng)一家周期性公司的市盈率很低時州丹，那常常是一個繁榮期到頭的信號。遲鈍的投資者仍然抱著他們的周期性股票杂彭，以為行業(yè)仍然景氣墓毒。公司仍然保持高收益，但這一切轉(zhuǎn)瞬即變亲怠。股價一下降所计，市盈率也隨之下降，使周期性股票看起來比以前更有吸引力团秽。但這只是一種將讓你付出昂貴代家的錯覺主胧。在市盈率很低的時候買入收益已經(jīng)增長好幾年的周期性股票，是短期內(nèi)虧損一半資產(chǎn)的有效辦法习勤。相反踪栋，高市盈率對周期性股票，意味著企業(yè)已經(jīng)度過了最艱難的日子图毕，不久其經(jīng)營情況就會改善夷都，收益會超過分析人員的預(yù)期。

周期性股票的實質(zhì)是預(yù)期游戲予颤，要從它們身上轉(zhuǎn)錢倍加困難囤官，最大的危險就在于買得太早冬阳，等不及上漲又拋掉了。在這一點上党饮，投資周期性股票類似在賭大勢反轉(zhuǎn)肝陪。如果沒有相關(guān)行業(yè)的工作經(jīng)驗，劫谅，踏不準(zhǔn)它的節(jié)奏见坑，投資這類周期性公司是相當(dāng)危險的。

投資周期型公司捏检，要問的最首要問題是公司的資產(chǎn)負(fù)債表是否穩(wěn)健到足以抵御下一輪的低迷期荞驴。

我經(jīng)常對公司的各項業(yè)務(wù)做粗略評估，挖掘公司的隱藏的客觀資產(chǎn)贯城。要找出公司是否有多個主營業(yè)務(wù)相當(dāng)簡單熊楼，年報中都有這類數(shù)據(jù)，它會把收益拆分后詳細(xì)列出能犯。如果你把每項業(yè)務(wù)的收入再乘以一個合理的市盈率（對于周期性公司鲫骗，收入平穩(wěn)的取8－10，收入高峰則取3－4）踩晶，可以算出這項業(yè)務(wù)的價值执泰。P218

何時購買汽車股有一個指標(biāo)，二手車的價格渡蜻，當(dāng)二手車降價時术吝，意味著他們售車遇到了困難，二手車價格回升是汽車制造商業(yè)績好轉(zhuǎn)的先兆茸苇。另一個更可靠的指標(biāo)是受抑制的需求量排苍，由趨勢需求量－實際需求量得到。

找出汽車行業(yè)的時間周期還只是完成了一半任務(wù)学密。另一半是挑選表現(xiàn)突出的公司淘衙。

公用事業(yè)股的吸引力在于它們的收益。通常在利率下降且經(jīng)濟(jì)不景氣的時候多次短暫地將10％的資金用于公共事業(yè)部腻暮。我將公共事業(yè)股的股價當(dāng)作利率周期信號彤守，并試圖相應(yīng)地確定進(jìn)入或退出公用事業(yè)板塊的時機(jī)。

總體而言哭靖，我在陷入困境的公用事業(yè)公司上的投資業(yè)績要好于我在陷入困境的其他公司上的投資具垫，其原因在于公用事業(yè)公司受到政府的監(jiān)管。公用事業(yè)公司的監(jiān)管制度決定了公用事業(yè)公司向消費(fèi)者收取的電力或者天然氣費(fèi)率款青、他們被允許獲得多少利潤以及經(jīng)營失誤成本是否可以轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。由于各級政府與公用事業(yè)公司的生存厲害關(guān)系霍狰，政府給陷入困境的公用是事業(yè)公司提供資金以讓它們度過難關(guān)的可能性非常高抡草。

一個人的困境可能就是另一個人的機(jī)會饰及。公用事業(yè)公司經(jīng)歷突如其來的收益損失，要么因為它們無法將巨大的成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上康震，要么因為巨額資產(chǎn)被擱置燎含，并且從費(fèi)率基準(zhǔn)中勾銷。股價因為而會相應(yīng)地手到影響腿短。并且在1－2年是時間內(nèi)下跌40％－80％屏箍。其后，公用事業(yè)公司試圖通過削減資本開支以及采取緊縮的預(yù)算來應(yīng)對災(zāi)難橘忱，作為緊縮的一部分赴魁，紅利被削減或取消。局勢開始表明钝诚，公司將 度過難關(guān)颖御，但股票價格并不能體現(xiàn)這種前景的改善。其后凝颇，公司管理層成功地將成本削減到公司可以依靠從付費(fèi)用戶那里收取的現(xiàn)金而運(yùn)行的程度潘拱。股票價格開始出現(xiàn)某種程度的反彈。最后拧略，公用事業(yè)部能夠重新為其股東創(chuàng)造利潤芦岂。此后的情形將如何發(fā)展取決于：資本市場的接納情況，如果沒有資本垫蛆，公用十五公司就無法擴(kuò)展其費(fèi)率基準(zhǔn)禽最；政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持與否，即監(jiān)管者是否允許公用事業(yè)公司將多少成本以提高費(fèi)率的方式轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者月褥。

對于每一個公司弛随，你都可以等到危機(jī)已經(jīng)緩和、世界末日論者已經(jīng)被證實是錯誤之后才買入宁赤，這樣仍能在較短的世界安讓你的投資增值舀透。你可以在公司取消分紅的時候買入股票并耐心等待好消息的到來，或者在第一個好消息到來后買入决左，這時你需要淡化自己已經(jīng)錯失在市場觸底時買入的良機(jī)愕够。

當(dāng)需求的增長速度超過供給的增長速度，價格必然上升佛猛，而更高的價格帶來更多的利潤惑芭。

壟斷企業(yè)的私有化

一個能超預(yù)期發(fā)揮的公司，首先其價值必須被嚴(yán)重低估继找，否則你的買入價就可能過高遂跟。如果市場上的流行觀點都比你的觀點要悲觀許多，那么你必須不斷核實真是情況，確保自己沒有盲目樂觀幻锁。事物總是不斷發(fā)生變化凯亮，你必須緊跟變化適時調(diào)整策略。

對于一個有風(fēng)險但又有前途的股票哄尔，有一個關(guān)鍵問題不得不問假消，如果一切順利，我能獲得多少收益岭接？風(fēng)險與收益的天平更向那一邊傾斜富拗？

當(dāng)利率下降時，債券和股權(quán)基金能吸引更多的資金鸣戴。

如果你向10家不同的公司進(jìn)行10次調(diào)查啃沪，你至少發(fā)現(xiàn)一家公司有意料之外的重大進(jìn)展，它是導(dǎo)致股價變化的動力源葵擎。

股票拆分給人的感覺就如同脖子被叮了一下谅阿，但它有一個好處，那就是可以讓選股者隱瞞過早賣出的錯誤酬滤。

能不斷地將成功的餐廳和失敗的餐廳區(qū)別開來的是管理能力的勝任签餐、資本的充足以及擴(kuò)張的系統(tǒng)方法。緩慢而穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏可能不能使公司成為世界頂尖的公司盯串，但卻能使它在這種競爭中獲得勝利氯檐。分析餐飲公司的盈利狀況和分析零售商店的方法一樣，關(guān)鍵的要素是增長率体捏、負(fù)債和單店銷售額等指標(biāo)冠摄。單店銷售額每個季度都在增長是很理想的情況，公司俄增長旅不應(yīng)該過快几缭，如果可能的話公司應(yīng)該沒有負(fù)債河泳。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

穩(wěn)健的投資組合需要我們定期進(jìn)行檢查和思考，大約每6個月進(jìn)行一次年栓。不是簡單地從報紙上看看股票的價格拆挥，你不能對任何事情錦西假設(shè)，必須遵循市場行情某抓。1）和收益相比纸兔，股票目前的價格是否還具有吸引力？2）是什么導(dǎo)致公司的收益持續(xù)增長否副？

股票的挑選是一個動態(tài)的過程汉矿。首先研究和分析價值被低估的公司，一般在非熱點行業(yè)或部門來尋找這些被低估的公司备禀。股票價格下跌的真正原因在于這些股票的價格和它們當(dāng)前的收益相比已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估洲拇。按照市盈率的計算方式奈揍，股票價格不能過多地超前于每股收益。

在汽車行業(yè)的衰退周期之后赋续，在被壓抑的需求得到滿足之前打月，通常會有5－6年的增長走棋。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

25條投資法則

1蚕捉、投資很有趣、很刺激柴淘，但如果你不下功夫研究基本苗迫淹，那就會很危險。

2为严、作為一個業(yè)余投資者敛熬，你的優(yōu)勢并不在于從華爾街投資專家那里獲得所謂專業(yè)投資建議。你的優(yōu)勢其實在于你自身所具有的獨(dú)特知識和經(jīng)驗第股。

3应民、業(yè)余投資者進(jìn)可以忽略專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，照樣戰(zhàn)勝市場夕吻。

4诲锹、每只股票后面其實都是一個公司，你得弄明白這家公司到底是如何經(jīng)營的涉馅。

5归园、經(jīng)常出現(xiàn)這樣的事：短期而言，比如好幾個月甚至好幾年稚矿，一家公司的業(yè)績表現(xiàn)與其股價表現(xiàn)毫不相關(guān)庸诱。但長期而言，一家公司業(yè)績表現(xiàn)肯定與其股價表現(xiàn)是完全相關(guān)的晤揣。弄清楚短期和長期業(yè)績表現(xiàn)于股價表現(xiàn)相關(guān)性的差別是投資賺錢的關(guān)鍵桥爽。這一差別也表明，耐心持有終有回報昧识。

6钠四、你得弄清楚你持股的公司基本面究竟如何，你得搞明白持有這只股票的理由是什么滞诺。

7形导、想著一旦賭贏就會大賺一把，于是大賭一把习霹，結(jié)果往往會大輸一把朵耕。

8、把股票看成你的孩子淋叶，但是養(yǎng)孩子不能太多阎曹，投資股票也不能太多，最多只能嗯研究追蹤8－12只股票，而且只有在條件允許的情況下才能找到機(jī)會進(jìn)行買賣操作处嫌。

9栅贴、如果你怎么也找不到一只值得投資的上市公司股票，那么就遠(yuǎn)離故事熏迹，把錢存在銀行里檐薯，知道找到一直值得投資的股票。

10注暗、永遠(yuǎn)不要投資你不了解起財務(wù)狀況的公司股票坛缕。讓投資者賠得很慘的往往是那些資產(chǎn)負(fù)債表很差的爛股票。買入股票之前捆昏，一定要現(xiàn)檢查公司的資產(chǎn)負(fù)債表赚楚，看看公司是否有足夠的償債能力，有沒有破產(chǎn)風(fēng)險骗卜。

11宠页、避開那些熱門行業(yè)的熱門股。冷門行業(yè)和沒有增長的行業(yè)中的卓越公司股票往往會成為最賺錢的大牛股寇仓。

12举户、對于小公司股票來說，你最好躲在一邊等待遍烦，等到這些小公司開始實現(xiàn)盈利時敛摘，再考慮投資也不遲。

13乳愉、如果你打算投資一個正處于困境中的行業(yè)兄淫，那么一定要投資那些有能力渡過難關(guān)的公司股票，而且一定要等到行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的信號蔓姚。

14捕虽、只要找到幾只大牛股，集中投資坡脐，業(yè)余投資者一輩子在投資上花費(fèi)的時間和精力就遠(yuǎn)遠(yuǎn)物超所值泄私。

15、載人何一個行業(yè)备闲，在任何一個地方晌端，平時留心觀察的業(yè)余投資者就會發(fā)現(xiàn)那些卓越的高成長公司，而且發(fā)現(xiàn)時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于那些專業(yè)投資人恬砂。

16咧纠、股市中經(jīng)常會出現(xiàn)股價大跌，就如同東北地區(qū)嚴(yán)冬時經(jīng)常會出現(xiàn)暴風(fēng)雪一樣泻骤。如果事先做好充分的準(zhǔn)備漆羔，根本不會遭到什么損害梧奢，而且是一個低價買進(jìn)的大好時機(jī)。

17演痒、每個人都有投資股票賺錢所需要的知識亲轨，但并非每個人都有投資股票賺錢所需要的膽略，有識且有膽才能在股票投資上賺大錢鸟顺。

18惦蚊、總是會有事讓人擔(dān)心。不要為周末報刊上那些危言聳聽的分析評論而焦慮不安讯嫂，也不要理會最近新聞報道中的悲觀預(yù)測言論养筒，不要被嚇得擔(dān)心股市會崩盤而匆忙賣出。放心端姚，除非公司基本面發(fā)生變化，否在堅決不要恐慌而跑拋出手中的好公司股票挤悉。

19渐裸、根本沒有任何人能夠提前預(yù)測未來利率變化、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢以及股票市場走勢装悲。不要理會任何對未來利率變化昏鹃、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢和股市的預(yù)測，集中精力關(guān)注你所投資的公司正在發(fā)生什么變化诀诊。

20洞渤、如果研究10家公司，就會找到1家遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的好公司属瓣。股市總會有讓人驚喜的意外發(fā)現(xiàn)载迄，那就是業(yè)績表現(xiàn)良好卻被專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者忽視的好公司股票。

21抡蛙、不研究公司基本面就買股票护昧，就像不看牌就打牌一樣，投資賺錢的機(jī)會很小粗截。

22惋耙、當(dāng)你持有好公司的股票時，時間就會站在你這一邊熊昌，持有時間越長绽榛，賺錢的機(jī)會就越大。

23婿屹、如果你有膽量投資股票灭美，卻沒有時間也沒有興趣做好功課研究基本面，那么你的最佳選擇是投資股票型基金昂利。

24冲粤、可以頭買投資海外且業(yè)績表現(xiàn)良好的基金美莫。

25、長期而言梯捕，投資于一個由精心挑選的股票或股票投資基金構(gòu)成的投資組合厢呵，業(yè)績表現(xiàn)肯定要遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過一個由債券或債券基金構(gòu)成的投資組合，但是投資于一個由胡亂挑選的股票構(gòu)成的投資組合傀顾，還不如把錢放在床地下更安全襟铭。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

林奇投資法則1：如果你看歌劇和看球賽的次數(shù)比是3：0，就應(yīng)該意識到你的生活肯定有些地方出了問題短曾。

林奇投資法則2：那些偏愛債券的投資人啊寒砖，你們可知道不投資股票錯過的財富有多大。

林奇投資法則3：千萬不要對任何無法用蠟筆將公司業(yè)務(wù)描述清楚的股票進(jìn)行投資嫉拐。

林奇投資法則4：你無法從后視鏡中看到未來哩都。

林奇投資法則5：根本沒有必要白白花錢請馬友友來放演奏會錄音。

林奇投資法則6：既然要選擇一只基金婉徘，就一定要選擇一只業(yè)績優(yōu)秀的好基金漠嵌。

林奇投資法則7：公司辦公室的奢華程度與公司管理層回報股東的意愿成反比。

林奇投資法則8：如果長期國債的投資收益率高處標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)的紅利收益率6個百分點或更多盖呼，那就應(yīng)該賣出股票而買入長期債券儒鹿。

林奇投資法則9：并非所有的普通股都一樣。

林奇投資法則10：當(dāng)你在德國高速公路上駕車時几晤，千萬不要從后視鏡向后看约炎。

林奇投資法則11：最值得買入的好股票，也許就是你已經(jīng)持有的那只股票蟹瘾。

林奇投資法則12：要治療那些覺得自己的股票肯定會大漲的幻想圾浅，最好的藥方是股價大跌。

林奇投資法則13：當(dāng)一家公司即將滅亡憾朴，千萬不要押寶公司會奇跡般起死回生贱傀。

林奇投資法則14：如果你喜歡一家上市公司的商店，可能你也會喜歡這家公司的股票伊脓。

林奇投資法則15：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)如人士買入自家公司股票時府寒，這就是個很好的買入信號，除非這些公司像新英格蘭銀行那樣愚蠢地以過高價格回購哦股票报腔。

林奇投資法則16：在商場上競爭絕對不如完全壟斷株搔。

林奇投資法則17：如果其他條件都一樣，就選年報中彩色照片最少的那家公司股票纯蛾。

林奇投資法則18：分析師都感到厭煩之日纤房，正是最佳的買入之時。

林奇投資法則19：除非你是沽空投資者翻诉，或者尋覓富婆的詩人炮姨，否則悲觀毫無裨益捌刮。

林奇投資法則20：像人結(jié)婚一樣清女，公司因為兩個原因而更改名稱：要么是結(jié)婚了与境，要么是卷入了某個它們希望公眾將會忘卻的慘敗。

林奇投資法則21：不管英國女皇在賣什么骤竹，買蛾派！

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

20實際各年代平均年投資投資收益率 P2

1926－1989年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的增長 P3