摘要：在設(shè)計股權(quán)激勵政策時呈昔，我們最需要明確的是“其根本的目的是什么”堤尾，既不能把它作為一種借機(jī)攬財?shù)臋C(jī)會，當(dāng)然也不能把它作為忽悠員工的大餅。企業(yè)設(shè)計股權(quán)激勵剩蟀，經(jīng)常遇到以下六個令人頭疼的問題切威。回答完這六個問題缰冤，方才能夠設(shè)計一個適合的方案棉浸。

1、股權(quán)激勵還是股權(quán)福利迷郑？

一個良好的股權(quán)激勵方案嗡害，可以起到有效激勵員工的目的畦攘。如，業(yè)界普遍看好的萬科限制性股票計劃叹螟、瀘州老窖股票期權(quán)計劃朗徊、蘇寧電器的股票期權(quán)計劃(雖然因股市大背景而沒有實現(xiàn))。但是也有一些企業(yè)的股權(quán)激勵有缆，純粹是蠶吞國有資產(chǎn)的敗筆棚壁。如，幾年前的電力系統(tǒng)員工持股袖外、沸沸揚(yáng)揚(yáng)的mbo曼验、2007年的寧波銀行員工持股。因此熔酷，股權(quán)激勵一定要激勵需要激勵的核心人員豺裆。

2、股權(quán)激勵的利弊和風(fēng)險是什么躺酒？

一般來說蔑歌，股權(quán)激勵是與戰(zhàn)略周期一致的長期激勵丐膝，能夠引導(dǎo)管理層對企業(yè)整體業(yè)績和長期發(fā)展的關(guān)注，而且是增值和利潤基礎(chǔ)上的分享偎肃，企業(yè)不需要直接支付現(xiàn)金浑此。但是，按照新的會計準(zhǔn)則紊馏，股權(quán)激勵的費(fèi)用成本的確高昂，在委托代理機(jī)制不成熟的大背景下朱监，存在內(nèi)部人操縱造假而獲利的意圖赫编，甚至有些高管為了規(guī)避對在職高管行權(quán)期的約束，為巨額套現(xiàn)而放棄企業(yè)擂送，與此同時嘹吨，以股票市價為參照的激勵措施蟀拷，股價受不可控外部因素影響碰纬，很可能反映不了真實的企業(yè)業(yè)績嘀趟。

3、如何把握股權(quán)激勵的數(shù)量和分配方式炕柔？

在總量上媒佣，股權(quán)數(shù)量過少，根本就起不到激勵的作用;股權(quán)股數(shù)量過多欢嘿，很可能導(dǎo)致激勵過度炼蹦，而且可能導(dǎo)致未來實行股權(quán)激勵時受限狸剃〕伲可能使老員工因為股權(quán)的存在而遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新員工的報酬僧凰。長期滾動實施股權(quán)激勵，有可能導(dǎo)致新的內(nèi)部人控制伪节。

在分配上隙弛，多數(shù)企業(yè)按照職位級別和重要性選擇激勵對象全闷、進(jìn)行股權(quán)分配。也可以考慮按照業(yè)績評估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整屏鳍。

4、如何把握估值和定價的方法驳遵？

在估值和定價上山涡，應(yīng)當(dāng)避免以下不合理的現(xiàn)象：

行權(quán)價格低鸭丛。比如中興通訊公布的限制性股票的購買價格僅為市場價格的1/3，中信證券瘾带、中信國安等公司以凈資產(chǎn)為行權(quán)價熟菲，而凈資產(chǎn)不到市價的1/2抄罕。

更重要的是，公布股權(quán)激勵方案的上市公司呆贿，股價在公布前后大都呈現(xiàn)“v”型走勢榨崩，公布前往往利空不斷母蛛，業(yè)績低于預(yù)期彩郊，甚至股價毫無原因下跌，而達(dá)到階段低點(diǎn)后恕出，公司突然停牌公布股權(quán)激勵方案浙巫，之后股價迅猛上漲的畴，形成所謂的“股權(quán)激勵行情”渊抄。

5、如何制定合理的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)丧裁？

應(yīng)當(dāng)綜合考慮業(yè)績的絕對標(biāo)準(zhǔn)(如护桦，每股盈利增長、股東回報提升)和相對標(biāo)準(zhǔn)(如煎娇，地位相若的同業(yè)市值上升水平)二庵。

以香港上市的匯豐控股的有限制股份獎勵計劃為例，1999年股份獎勵由以往的與每股盈利增長掛鉤修訂為與預(yù)先制訂的股東總回報掛鉤缓呛。

匯豐預(yù)先制訂的目標(biāo)是在五年內(nèi)使股東回報最少上升一倍眨猎，這是絕對標(biāo)準(zhǔn)。股東總回報的定義是强经，有關(guān)期內(nèi)的股份價值及宣布派發(fā)的股息收入的增長(假設(shè)股息全部再用于投資)。相對標(biāo)準(zhǔn)是考慮到匯豐要成為國際領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)寺渗，因而著重與其它金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)的比較匿情。具體做法是透過以下三項成分，即

(一)九家與匯豐地位相若的銀行炬称；

(二)美國、英國跷车、歐洲**及遠(yuǎn)東區(qū)(但不包括上述第一項的銀行)的最大五家銀行水援；

(三)摩根斯坦利資金國際編制的世界指數(shù)所包羅的銀行，但不包括上述第一及第二項的銀行。按第一項占五成惯豆、第二及第三項各占二成半的比重舀武，計算加權(quán)平均數(shù)跛梗，即可訂出一個適當(dāng)?shù)氖袌霰容^數(shù)字诚欠。

6左腔、如何構(gòu)建規(guī)范的經(jīng)理人市場？

股權(quán)激勵手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場的建立健全，只有在合適的條件下，股權(quán)激勵才能發(fā)揮其引導(dǎo)管理者長期效力的積極作用丹拯。同時融求，在企業(yè)內(nèi)部肮柜，建立經(jīng)理人市場化的聘用、選拔、任用、晉升誊酌、淘汰機(jī)制，同樣重要猾骡。

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