1.投資收益的來源
1.CAPM：超額收益來自超額風(fēng)險(xiǎn)
2.fama三因子：同一beta的不同市值(size)價(jià)值(1/pb)的預(yù)期收益都不同
3.套利定價(jià)APT：沒有人知道到底是哪些因子妓盲，到底有多少因子
4.策略三因子模型： R = F（time）+F（risk）+F（info）
time:債券收益率和股票分紅率
risk:更多收益伴隨更高風(fēng)險(xiǎn)
info:超越別人更多的收益矩肩，必須掌握更多的信息
fama三因子的思考：
1.CAPM 是從理論開始推導(dǎo)，最終得到超額收益與超額風(fēng)險(xiǎn)的線性關(guān)系豌骏；
fama三因子是從實(shí)證出發(fā)，經(jīng)濟(jì)意義并沒有得到很好的解釋,
如beta前系數(shù)為1時(shí)可以解釋為市場風(fēng)險(xiǎn)地梨，但是size前系數(shù)卻沒有經(jīng)濟(jì)意義
2何荚，CAPM 的r2只有0.2，但fama三因子的r2卻很好(0.8)缀壤，fama卻有過擬合的嫌疑
在知乎上看個(gè)文章樊拓，用定價(jià)核推導(dǎo)(這個(gè)沒看明白，歡迎指導(dǎo))塘慕，大致是說你隨便加因子筋夏，有效算我輸...
https://www.zhihu.com/question/51147196
2.完整的FOF流程
a,產(chǎn)品設(shè)計(jì)：
產(chǎn)品定位，主要取決于客戶的需求图呢，預(yù)期收益条篷，能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平，投資期限等
b,資產(chǎn)配置：
需要自上而下蛤织，做好頂層設(shè)計(jì)
- 戰(zhàn)略資產(chǎn)配置(股票赴叹，債券，房地產(chǎn)之間輪動選擇)
- 戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置(股票中的藍(lán)籌股指蚜，房地產(chǎn)中的商鋪乞巧，債券中的企業(yè)債等)
- 具體品種(XX股票，XX債券)
c,策略組合：
考慮策略的相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露問題
策略分類的不可能三角:策略收益率姚炕，風(fēng)險(xiǎn)摊欠，資金容量三者是不可兼得的丢烘，只能兩項(xiàng)達(dá)到最優(yōu)
d.管理人選擇:
需要結(jié)合標(biāo)的基金本身的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，基金經(jīng)理的管理能力及標(biāo)的基金所在基金公司的整體實(shí)力三個(gè)維度綜合考慮
基金完整評價(jià)體系：業(yè)績衡量些椒，業(yè)績評價(jià)播瞳，業(yè)績歸因
業(yè)內(nèi)的評價(jià)體系過于重視對單個(gè)產(chǎn)品的評價(jià)，忽略對公司整體評價(jià)免糕，作者提出了"星潮評價(jià)體系"(他說后面會講赢乓，先mark下)
e.投后管理
事前風(fēng)控：確定不同策略之間的風(fēng)險(xiǎn)特征
事中風(fēng)控：對產(chǎn)品的各種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控（凈敞口，總持倉比例石窑，單品種持倉比例牌芋，黑名單）
事后風(fēng)控：var的計(jì)算，計(jì)算最大風(fēng)險(xiǎn)損失值
績效歸因：brison
https://www.zhihu.com/question/22839335
