如何分析財務報表

財務比率贿条，共同比報表分析和趨勢分析是財務報表用戶深入了解公司財務業(yè)績的有力工具。 仔細分析公司的財務報表通畴柿桑可以讓分析師或決策者拼湊出一個公司背景邑商，當前狀況和可能財務發(fā)展的信息凡蚜。

一．摘要部分

?執(zhí)行摘要應包括（1）公司及其行業(yè)的簡要介紹朝蜘，（2）與公司戰(zhàn)略相關的優(yōu)勢和關注風險領域的重點谱醇，（3）對公司盈利能力的總體評估步做，短期流動性，和長期償債能力的分析全度。

二．主體報告部分

通過分析不同比例以支持結(jié)論将鸵，包括比率，趨勢草娜，比較等驱还。按以下三個維度組織信息：

I.???????介紹公司的業(yè)務议蟆，戰(zhàn)略和競爭環(huán)境萎战。 仔細閱讀年度報告中的管理討論和分析部分蚂维。 試著弄清楚企業(yè)如何為投資者賺錢虫啥，以及管理者對投資者的決策所帶來的風險。 也可以引用其他來源進行討論苹祟。

II.??????評估公司的盈利能力和公司盈利能力的趨勢树枫。 討論促成這些變化的可能原因，并找出公司及其競爭對手的股本回報率差異的主要根本原因奔誓。 還提供有關公司未來業(yè)績的定性討論厨喂。

III.?????討論公司的債務杯聚，評估公司的短期流動性和長期償債能力幌绍。

IV.????討論階級所涵蓋的會計政策故响，例如撥備和或有負債彩届，租賃，每股收益和現(xiàn)金流量表贮聂。 解釋這些會計政策對您的分析的影響吓懈。

V.?????年度報告不僅包括比較財務報表和財務報表附注靡狞，還包括以下信息來源：

l?財務摘要的多年總結(jié)

l?管理層討論和分析

l?董事的報告

l?獨立審計師的報告

三．以聯(lián)想集團財務分析為例子分析其公司環(huán)境和其經(jīng)營情況

I.???????介紹公司的業(yè)務甸怕，戰(zhàn)略和競爭環(huán)境

聯(lián)想成立于1984年，是一家大型PC公司梢杭，也是全球最大的PC供應商武契。其業(yè)務與高科技密切相關，包括工作站，服務器钧排，存儲解決方案恨溜，IT管理軟件糟袁，智能電視判族，平板電腦，智能手機甚至應用程序项戴。

由于戰(zhàn)略模式形帮，聯(lián)想在幾十年內(nèi)已成為全球最大的科技公司之一。其商業(yè)模式的核心理念被稱為“保護和攻擊”周叮，它結(jié)合了防御和攻擊元素辩撑。在防御方面，它主要指中國的主導市場仿耽。在進攻方面合冀，聯(lián)想通過收購資產(chǎn)杠桿和向新興市場的銷售擴張進入國際市場。該策略中有兩個相互關聯(lián)的商業(yè)模式项贺，一個是“交易”君躺，另一個是“關系”。在交易模式中开缎，聯(lián)想通過分銷商和零售商直接或間接地關注零售消費者和中型企業(yè)的銷售啥箭。在關系模型中，它針對的是企業(yè)客戶贝润，如教育和政府機構(gòu)，以及大型企業(yè)。至于保護，顯然聯(lián)想在競爭對手方面在中國具有超強的優(yōu)勢晰甚。沉浸的分銷渠道網(wǎng)絡為其競爭對手提供了最大的優(yōu)勢地回。其中一個原因是聯(lián)想誕生于中國绎速，這意味著它比非中國出生的競爭對手更為熟悉洒宝，包括中國文化，中國客戶偏好和政府政策。然而制恍，只有主導中國市場并不是聯(lián)想的唯一目標溉委。聯(lián)想成為中國最大的個人電腦供應商之后黔酥，另一個愿景是走向國際。通過收購新興市場和成熟市場的公司，如摩托羅拉和IBM的PC部門，聯(lián)想吸收了競爭對手的本地專業(yè)知識藻雪，以擴大其在北美和拉丁美洲的市場份額便斥。期望橫向擴展業(yè)務，聯(lián)想也在垂直發(fā)展業(yè)務。PC部門必須停滯不前，因此聯(lián)想開始轉(zhuǎn)向與PC技術(shù)密切相關的其他領域，如平板電腦，智能手機和“智能電視”论寨。下圖顯示非PC生產(chǎn)收入的比例穩(wěn)步增長。

下圖顯示聯(lián)想在全球智能手機和平板電腦市場中排名第三昌简。

雖然聯(lián)想在激烈的競爭和可變技術(shù)市場上已經(jīng)取得了顯著的成績犬金，但其未來前景仍需要仔細分析仗考。

II.??????評估公司的盈利能力和公司盈利能力的趨勢音同。

從2015年到2017年，聯(lián)想的收入主要來自PC和智能設備業(yè)務。2017年的收入僅占2015年的92.96％，比2016年的97.01％有所下降恕洲。面對匯率波動和制造成本增加，聯(lián)想的銷售增長從2015年的19.6％持續(xù)下降至-4.18％在2017年，減少的速度在過去三年中有所增加读存。 （表1田盈，表2畜号，表4）

在過去三年中，銷售成本占收入的百分比相對穩(wěn)定允瞧。銷售和分銷費用简软，管理費用，研發(fā)和研發(fā)費用等其他費用在過去三年中相對穩(wěn)定述暂。它得出結(jié)論痹升，公司在2017年投入更多資金用于研發(fā)（2015年為111.53％，2015年為111.53％）畦韭。2017年的銷售和分銷費用與2016年相比大幅增加疼蛾，比2016年增加12.97％。管理費用的減少是員工福利成本下降和隨后員工人數(shù)減少的結(jié)果艺配。通過提高效率和競爭力察郁，聯(lián)想在收入的百分比方面做得很好（2017年為85衍慎。81％，2016年為85绳锅。25西饵，2015年為85.57％）。聯(lián)想管理良好鳞芙，了解如何根據(jù)行業(yè)挑戰(zhàn)控制成本眷柔。 （表2，條形圖3原朝，餅圖5驯嘱，表8）

利潤率從2016年的-0.32％上升至2017年的1.23％。利潤率的大幅增長導致ROA（資產(chǎn)回報率）增長2.55％喳坠，2017年利潤增長466.9％鞠评。成本控制負責這些增長。增長的另一個原因是凈其他營業(yè)收入壕鹉，主要歸因于某些非流動資產(chǎn)的貨幣化和合資企業(yè)的處置收益剃幌，抵消了遣散費和凈匯兌損失。 （表1晾浴，表4）

從2016年總資產(chǎn)的52.01％增加到2017年的54.69％负乡，流動資產(chǎn)賬戶增加1,901,611億美元〖够耍“存款抖棘，預付款和其他應收款”占總資產(chǎn)的15.94％，“現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物”占總資產(chǎn)的10.13狸涌，主要負責此項變動切省，分別增加7,845.91億美元和8,777,190億美元。應收票據(jù)比上年減少47.72％帕胆。這意味著該公司具有收集應收票據(jù)的強大能力朝捆。非流動資產(chǎn)從2016年的總資產(chǎn)的47.99％下降至2017年的45.13％。這是因為程序公司需要出售合資企業(yè)并將某些非流動資產(chǎn)貨幣化懒豹。 （表6右蹦，表7）

產(chǎn)生積極市場預期的能力主要通過兩個比率來評估：市盈率（PE比率）和股息收益率。

2017年11月20日歼捐，聯(lián)想的市盈率目前為11.62何陆。投資者總是使用市盈率作為評估股票價值的一般準則。 如果每股收益增長率為1.23％豹储，則每股普通股的市場價格可能會以14.30％的速度增長贷盲。 與其競爭對手華碩（11月份的市盈率在12.38至11.67之間波動）相比，聯(lián)想的市場預期仍為行業(yè)平均水平。 （表9）

2017年11月20日巩剖，聯(lián)想的股息收益率相當于5.97％铝穷，超過宏碁的2.35％，低于華碩2016年的6.2％佳魔。投資者對高收益公司的評價更高曙聂。 聯(lián)想多年來維持可比較高的恒定股息收益率，說明其高盈利能力鞠鲜。 （表10）