1职辨、以獨(dú)特的財(cái)經(jīng)視角評(píng)判宏微觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與財(cái)富管理運(yùn)作；

2戈二、股權(quán)投融資舒裤、金融衍生工具、民間金融及其延伸闡述與市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展觉吭；

3腾供、力求及時(shí)、準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)與脈搏鲜滩，緊隨市場(chǎng)呼吸節(jié)奏與政策解讀并及時(shí)作出投融資策略

10月10日伴鳖，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。明確銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)徙硅，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)榜聂、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。債轉(zhuǎn)股最新動(dòng)態(tài)：工嗓蘑、農(nóng)须肆、中匿乃、建、交五家國(guó)有大行豌汇，均表示愿意申請(qǐng)成立債轉(zhuǎn)股子公司幢炸。各家銀行方案基本一致，以自有資金出資100億元左右瘤礁，成立專門(mén)經(jīng)營(yíng)債轉(zhuǎn)股的投資子公司阳懂，按有關(guān)規(guī)定，交叉實(shí)施債轉(zhuǎn)股柜思。農(nóng)行昨日晚間首先發(fā)布公告岩调，擬以自有資金出資人民幣100億元，在投資設(shè)立全資子公司：農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司赡盘。

干貨奉上：

暫且拋開(kāi)財(cái)務(wù)分析（負(fù)債率與不良貸款率等要素）來(lái)解讀此債轉(zhuǎn)股動(dòng)作含義：

首先從市場(chǎng)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)看号枕，實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。銀行放貸本屬二級(jí)市場(chǎng)行為陨享，債轉(zhuǎn)股回歸到一級(jí)或一級(jí)半市場(chǎng)葱淳，一級(jí)或一級(jí)半市場(chǎng)將再回歸二級(jí)市場(chǎng)。債轉(zhuǎn)股這一動(dòng)作意味著銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代要來(lái)臨抛姑，或者說(shuō)有國(guó)資背景的銀行入民企的室赞厕。銀行資本放開(kāi)，釋放了資金洪流的大閘定硝，要比之前即使壞賬也不能轉(zhuǎn)股的行為來(lái)講皿桑，穿透了貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的防火墻，銀行的權(quán)益變動(dòng)與實(shí)現(xiàn)更為靈活蔬啡。微觀來(lái)看诲侮，資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，銀行可以從更多領(lǐng)域或行業(yè)分享上市公司的經(jīng)營(yíng)成果箱蟆。至于說(shuō)沟绪，上市公司償還債務(wù)困難以至于債轉(zhuǎn)股，后期發(fā)展看上市公司本身及宏微觀因素空猜。鑒于目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境與營(yíng)商環(huán)境绽慈，對(duì)以實(shí)體產(chǎn)業(yè)資本為依托的上市公司來(lái)講，猶如在寒冬度日辈毯，不排除銀行轉(zhuǎn)股成股東后幾年久信，上市公司扭虧為盈，如此一來(lái)漓摩，銀行的籌碼增值更指日可待。

其次入客，從功能屬性角度來(lái)講管毙。傳統(tǒng)銀行業(yè)更應(yīng)該發(fā)揮它的社會(huì)功能腿椎，債轉(zhuǎn)股此舉也是銀行業(yè)改革重要舉措。信托或資管社會(huì)功能及對(duì)上市公司的作用已經(jīng)緊逼銀行業(yè)夭咬，而信托或資管除了給上市公司帶來(lái)了現(xiàn)金流以外啃炸，更多的是以戰(zhàn)略投資人的身份“嫁給”上市公司，而銀行卻做不了這個(gè)動(dòng)作卓舵。不僅做不了這個(gè)動(dòng)作南用，有了壞賬還要憋得臉紅，干著急掏湾，這下不用著急了裹虫，直“搗”股東會(huì)。因此融击，債轉(zhuǎn)股也是傳統(tǒng)銀行業(yè)向信托或資管發(fā)出了巨大的挑戰(zhàn)筑公。

再次，咱的銀行有產(chǎn)業(yè)資本尊浪，產(chǎn)業(yè)資本意味著什么匣屡？抵抗金融危機(jī)風(fēng)暴，風(fēng)險(xiǎn)回撤的作用大拇涤！

回歸到政策的解讀：《意見(jiàn)》鼓勵(lì)銀行向非本行投資子公司債轉(zhuǎn)股捣作，或者不同銀行的投資子公司之間可交叉實(shí)施債轉(zhuǎn)股。允許商業(yè)銀行處置一些不良債權(quán)時(shí)鹅士，將銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系券躁，轉(zhuǎn)變?yōu)槌止申P(guān)系，此舉意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產(chǎn)率如绸。銀行在自己資產(chǎn)負(fù)債表上持有大量非銀行機(jī)構(gòu)股權(quán)嘱朽，和我們現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則都要配套，與傳統(tǒng)表內(nèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)差異怔接、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重搪泳、匹配資本、操作標(biāo)準(zhǔn)等都需要有特定的標(biāo)準(zhǔn)扼脐，對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則來(lái)講岸军，都是比較創(chuàng)新的，仍需要很長(zhǎng)時(shí)間瓦侮。按照現(xiàn)有商業(yè)銀行法規(guī)定艰赞，商業(yè)銀行不能向非金融機(jī)構(gòu)投資和企業(yè)投資。出臺(tái)的全新的債轉(zhuǎn)股方案文件肚吏，也由國(guó)務(wù)院特批方妖，以突破商業(yè)銀行法限制。

銀行選擇由自己新設(shè)具有投資功能的附屬機(jī)構(gòu)罚攀，比借力四大資產(chǎn)管理公司優(yōu)勢(shì)更多：首先党觅，子公司效率更高雌澄。相對(duì)于第三方實(shí)施機(jī)構(gòu)，以銀行附屬機(jī)構(gòu)為實(shí)施機(jī)構(gòu)杯瞻，由于信息更加對(duì)稱镐牺，相關(guān)的商業(yè)談判、盡職調(diào)查魁莉、價(jià)值評(píng)估等程序要暢通得多睬涧，能夠加速推進(jìn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程。

其次旗唁，國(guó)務(wù)院明確了實(shí)施機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化籌措債轉(zhuǎn)股所需資金的方向畦浓，第三方實(shí)施機(jī)構(gòu)雖然也可以通過(guò)發(fā)債、吸引社會(huì)資本等方式進(jìn)行籌資逆皮，但畢竟存在較大不確定性宅粥。選擇銀行附屬機(jī)構(gòu)作為實(shí)施機(jī)構(gòu)，可充分利用銀行自有資金电谣，也可通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃使用銀行理財(cái)資金秽梅，更可以借助銀行信用優(yōu)勢(shì)發(fā)行債券，資金來(lái)源更多樣和有保障剿牺。

再次企垦，通過(guò)第三方實(shí)施機(jī)構(gòu)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，銀行轉(zhuǎn)股債權(quán)可能面臨較大折價(jià)晒来，帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)損失壓力钞诡，銀行還將失去分享債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)所帶來(lái)潛在收益。而由銀行新設(shè)具有投資功能的附屬機(jī)構(gòu)作為實(shí)施機(jī)構(gòu)湃崩，可使銀行在合理分擔(dān)債轉(zhuǎn)股債權(quán)損失和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的情況下支持符合條件企業(yè)債轉(zhuǎn)股荧降。

溫馨提示：

本文為呂康楠(本號(hào)主)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)請(qǐng)載明出處攒读、原作者姓名或本公眾號(hào)即可朵诫。一旦發(fā)現(xiàn)與本文相似或相同文章于另公眾號(hào)或網(wǎng)站等載體列為原創(chuàng)，本號(hào)主有權(quán)追溯版權(quán)并追究其相關(guān)人員責(zé)任薄扁。有異議請(qǐng)聯(lián)系本號(hào)主剪返，謝謝合作。