前兩天渴邦，也就是10月21日和22日，蔡文勝和但斌拘哨，私募基金界連續(xù)兩位頂尖級(jí)的大佬“亮相”新三板谋梭，向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書，在投資界掀起了一陣不大不小的波瀾倦青。

這兩位在國(guó)內(nèi)江湖地位頗高瓮床，一個(gè)做天使投資，一個(gè)做陽(yáng)光私募产镐。蔡文勝掌管的公司名叫隆領(lǐng)投資隘庄，但斌掌管的公司則是東方港灣，在各自的領(lǐng)域內(nèi)都聲名顯赫磷账。私募基金由于其私密性一向顯得頗為神秘峭沦，外人通常只能窺見一些片段而已。此次它們紛紛申請(qǐng)掛牌新三板逃糟，必須詳細(xì)披露公司狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)吼鱼，倒給了像筆者這樣好奇欲比較強(qiáng)的人一個(gè)的機(jī)會(huì)蓬豁。

天使投資和陽(yáng)光私募都是日進(jìn)斗金的生意，那么問題是菇肃，如果硬要分出個(gè)高下地粪，到底哪個(gè)更勝一籌呢？

單人創(chuàng)造價(jià)值：平均每人1000萬(wàn)元

隆領(lǐng)投資

2015年1月至8月琐谤，隆領(lǐng)投資實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.43億元蟆技，凈利潤(rùn)1.37億元，利潤(rùn)率高達(dá)96%斗忌！同時(shí)质礼，隆領(lǐng)投資共有員工11人，簡(jiǎn)單計(jì)算一下织阳，平均每個(gè)人創(chuàng)造的收入和利潤(rùn)都超過(guò)了1000萬(wàn)元眶蕉，我表示已經(jīng)被震驚了！

可惜的是公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中只字未提員工薪酬數(shù)字唧躲，各種獎(jiǎng)金大概發(fā)到手軟吧造挽。

不過(guò)隆領(lǐng)投資今年之所以有這么高的利潤(rùn)，是因?yàn)橛幸粋€(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了高回報(bào)的退出弄痹。隆領(lǐng)投資的利潤(rùn)波動(dòng)很大饭入。2014年全年的利潤(rùn)就僅有3200萬(wàn)元，2013年則虧損了3000萬(wàn)元肛真。

東方港灣

2015年上半年谐丢，東方港灣實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收6300萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3600萬(wàn)元蚓让，利潤(rùn)率達(dá)57%庇谆。全公司員工總數(shù)為22人，平均每人創(chuàng)造收入286萬(wàn)元凭疮，創(chuàng)造利潤(rùn)163萬(wàn)元饭耳。雖然也不低了，但跟隆領(lǐng)投資一比就遜色不少了执解。

東方港灣上半年共向員工支付了290萬(wàn)元寞肖，平均每人13萬(wàn)元，這在私募基金行業(yè)似乎并不高衰腌，更別說(shuō)其中還包括了報(bào)銷費(fèi)用新蟆。并且，2014年全年向員工支付的現(xiàn)金為230萬(wàn)元右蕊，比今年還要低不少琼稻。

不可思議的是，東方港灣的固定資產(chǎn)居然只有31萬(wàn)元饶囚，其中最值錢的資產(chǎn)是一輛已經(jīng)開了七年的保時(shí)捷卡宴帕翻。相比之下隆領(lǐng)投資工作條件好多了鸠补，擁有價(jià)值高達(dá)300多萬(wàn)元的運(yùn)輸設(shè)備！｀值А紫岩！大概是瑪莎拉蒂法拉利之類的。睬塌。泉蝌。

管理資產(chǎn)規(guī)模：但斌秒殺蔡文勝

隆領(lǐng)投資

隆領(lǐng)投資旗下僅管理著一只私募基金，就是隆領(lǐng)合伙揩晴，隆領(lǐng)合伙的GP為隆領(lǐng)資產(chǎn)勋陪，LP是隆領(lǐng)投資自身，而隆領(lǐng)資產(chǎn)又是隆領(lǐng)投資的全資子公司硫兰。估計(jì)你已經(jīng)暈了粥鞋，直接上圖吧：

簡(jiǎn)單說(shuō)就是，隆領(lǐng)投資管理的唯一一只私募基金瞄崇，所有資金其實(shí)都是它自己的。也就是說(shuō)隆領(lǐng)投資的所有投資業(yè)務(wù)均利用自有資金開展壕曼，所謂”私募基金“有名無(wú)實(shí)苏研。

天使投資一向是單兵作戰(zhàn)，大多數(shù)天使投資方都是個(gè)人身份的天使投資人腮郊，而不是天使基金摹蘑。

在這樣的業(yè)務(wù)模式下，隆領(lǐng)投資的收入絕大部分都是投資收益轧飞，如果如果你在新三板上買它的股票衅鹿，等于是把自己的錢交給蔡文勝幫你投資，獲得回報(bào)的也將是投資收益过咬。

那么隆領(lǐng)投資自有資金是多少呢大渤？從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，隆領(lǐng)投資手中擁有1500萬(wàn)元掸绞，看起來(lái)不多泵三，這應(yīng)該是由于隆領(lǐng)投資以及把大部分資金都投了出去，截至8月31日隆領(lǐng)投資累計(jì)投資金額為1.3億元衔掸。

隆領(lǐng)投資表示未來(lái)將逐步拓展私募基金管理業(yè)務(wù)烫幕，當(dāng)然那也并不是一個(gè)多大的市場(chǎng)。據(jù)清科的統(tǒng)計(jì)敞映，2014年包括天使较曼、VC、PE在內(nèi)的股權(quán)投資基金振愿，共募集資金832.19億美元捷犹，其中天使基金僅有10.68億美元弛饭，換算人民幣還不到100億元》郑可見這是一個(gè)非常小的市場(chǎng)孩哑。

東方港灣

與隆領(lǐng)投資相比，東方港灣管理的資產(chǎn)規(guī)模就大得多了翠桦。東方港灣目前管理著22只陽(yáng)光私募基金横蜒，總規(guī)模達(dá)14億元，此外還有規(guī)模達(dá)31億元的專戶受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)销凑。所謂專戶受托資產(chǎn)管理丛晌，就是土豪客戶直接把自己的錢委托給東方港灣管理，而不是購(gòu)買基金產(chǎn)品斗幼。東方港灣當(dāng)年就是靠這項(xiàng)業(yè)務(wù)起家的澎蛛。

東方港灣最大的個(gè)人客戶委托管理資產(chǎn)達(dá)8億元，輕輕松松超過(guò)十只私募基金的規(guī)模蜕窿。所謂真土豪就是這樣的谋逻。

相應(yīng)的，東方港灣的收入主要是管理費(fèi)桐经，而不是投資收益毁兆。2015年?yáng)|方港灣收上來(lái)管理費(fèi)6000萬(wàn)元，占總營(yíng)收的93%阴挣。如果你做了東方港灣的股東气堕，那么你將獲得的是管理費(fèi)收益，這與隆領(lǐng)投資很不一樣畔咧。

投資業(yè)績(jī)：4倍收益 蔡文勝完勝

隆領(lǐng)投資

對(duì)于天使投資而言茎芭，退出方式一般是在項(xiàng)目拿到下一輪融資的時(shí)候出讓股份，從而套現(xiàn)誓沸；另一種周期更長(zhǎng)同時(shí)回報(bào)也更高的方式是梅桩，一直持有股份直到公司上市或者被并購(gòu)。除此之外還有管理層回購(gòu)拜隧、破產(chǎn)清算等摘投，這些都屬于失敗的投資，不能稱之為成功退出虹蓄。

那么隆領(lǐng)投資的情況是怎樣的呢犀呼？截至2015年8月31日，隆領(lǐng)投資累計(jì)投資項(xiàng)目共46個(gè)薇组，累計(jì)投資金額1.3億元外臂。詳細(xì)數(shù)據(jù)如下：

4個(gè)已退出項(xiàng)目的推出方式均為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中有兩個(gè)為原價(jià)轉(zhuǎn)讓律胀，收益率為0宋光。其中一個(gè)貌矿，也就是廣州遇見網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，該項(xiàng)目投資金額為180萬(wàn)元罪佳，退出金額為18萬(wàn)元逛漫，也就是說(shuō)收益率是-90%，公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中標(biāo)明該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）是-90%赘艳。這樣的收益率意味著這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)失敗了酌毡。

而投資額最大的一個(gè)項(xiàng)目廈門美圖網(wǎng)科技有限公司，投資金額為2870萬(wàn)元蕾管，而退出金額僅為1元錢枷踏。美圖網(wǎng)就是著名的美圖秀秀的出品公司，這是蔡文勝近年最成功的一個(gè)投資案例掰曾，因此這詭異的1元錢白菜價(jià)背后應(yīng)該是某種利益轉(zhuǎn)移機(jī)制旭蠕，大概是轉(zhuǎn)移到蔡文勝個(gè)人名下了。

綜合這4個(gè)項(xiàng)目來(lái)看旷坦，隆領(lǐng)投資目前還沒有成功退出的項(xiàng)目掏熬。不過(guò)考慮到絕大多數(shù)項(xiàng)目仍在進(jìn)行中，今后幾年的表現(xiàn)才是關(guān)鍵秒梅。

42個(gè)在投項(xiàng)目中旗芬，一個(gè)名為廈門欣欣信息有限公司的項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分退出。該項(xiàng)目投資額為200萬(wàn)元（已退出部分）番电，目前已退出獲利1.8億元！天使投資果然是典型的一筆買賣定成敗辆琅。

包括部分退出和全部退出項(xiàng)目在內(nèi)漱办，隆領(lǐng)投資目前已實(shí)現(xiàn)退出金額1.85億，已經(jīng)超過(guò)了1.3億元的投資額婉烟。

此外娩井，隆領(lǐng)投資有兩個(gè)項(xiàng)目正在申請(qǐng)IPO或掛牌新三板，還有8個(gè)項(xiàng)目擬上市似袁。

風(fēng)投領(lǐng)域有一個(gè)指標(biāo)叫IRR洞辣，也就是所謂內(nèi)部收益率，簡(jiǎn)單理解就是昙衅，如果項(xiàng)目還沒有退出的話扬霜，就用目前的估值來(lái)計(jì)算該項(xiàng)目的收益率，估值方法一般是投資機(jī)構(gòu)自己確定的而涉≈浚總之，用這個(gè)方法來(lái)計(jì)算啼县，隆領(lǐng)投資的42個(gè)在投項(xiàng)目目前估值2.98億元材原，相應(yīng)的IRR也就高達(dá)83.8%沸久。

兩者相加，隆領(lǐng)投資所投項(xiàng)目的總價(jià)值已經(jīng)達(dá)到4.83億元余蟹，是投資額的近4倍卷胯！這樣的收益率絕對(duì)屬于亮瞎狗眼級(jí)別的。

當(dāng)然這一收益率并不是在一年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)的威酒，如果換算成年化收益率窑睁，應(yīng)該不會(huì)超過(guò)100%。

東方港灣

陽(yáng)光私募投資的是二級(jí)市場(chǎng)兼搏，股市雖風(fēng)云莫測(cè)卵慰，好歹有確定的市場(chǎng)價(jià)格，與天使投資相比佛呻，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)也就更加清晰透明了裳朋。

截至9月25日，東方港灣共管理著22只陽(yáng)光私募產(chǎn)品吓著，其中6只基金的凈值是增長(zhǎng)的鲤嫡。2007年2月成立的平安馬拉松信托是東方港灣發(fā)行的第一款陽(yáng)光私募產(chǎn)品，當(dāng)年收益76.47%绑莺，位列當(dāng)年的陽(yáng)光私募前三甲暖眼。截至2015年9月25日，其單位累計(jì)凈值增長(zhǎng)率105.09%纺裁。

不過(guò)東方港灣在股災(zāi)中也遭受了很大打擊诫肠，4月至7月發(fā)行的13只基金全部虧損，虧損最大的一只減值13%以上欺缘。

當(dāng)然栋豫，東方港灣能夠長(zhǎng)期持續(xù)跑贏大盤，說(shuō)明其投資風(fēng)格還是比較穩(wěn)健的谚殊。