「今天是木子讀吧陪你的第864天」
毛利率是判斷一家上市公司盈利能力和未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵性指標(biāo)舔箭。那影響毛利率的因素有哪些呢照宝？
稍有財(cái)務(wù)知識(shí)的伙伴都知道，毛利率的計(jì)算方法：毛利率=毛利÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×
100%=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%融欧。
通過(guò)這個(gè)公式我們可以清楚的知道咱圆，決定毛利率的主要因素有兩個(gè)指標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本。營(yíng)業(yè)收入就是企業(yè)一年的營(yíng)業(yè)收入羽利，在利潤(rùn)表中可以查到宫患。而營(yíng)業(yè)成本相對(duì)比較復(fù)雜。
營(yíng)業(yè)成本
那我們就來(lái)詳細(xì)說(shuō)說(shuō)營(yíng)業(yè)成本这弧。錢(qián)是賺出來(lái)的撮奏，不是省出來(lái)的。一般來(lái)說(shuō)当宴，營(yíng)業(yè)成本包括生產(chǎn)人員薪酬畜吊、原材料費(fèi)、生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施折舊和水電費(fèi)等户矢。
這里我們需要注意的是玲献，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的開(kāi)銷(xiāo)，比如銷(xiāo)售和管理人員的薪酬梯浪、運(yùn)輸產(chǎn)品時(shí)產(chǎn)生的運(yùn)輸費(fèi)和廣告費(fèi)等捌年，并不列入營(yíng)業(yè)成本中。所以需要說(shuō)明的事挂洛，營(yíng)業(yè)成本是指生產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)直接發(fā)生的成本礼预，而不包含企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)所支出的期間費(fèi)用。
營(yíng)業(yè)成本有以下三大特點(diǎn)：
①在企業(yè)所有開(kāi)支中占比最大虏劲。在“切分”營(yíng)業(yè)收入這只大“蛋糕”的
過(guò)程中托酸，營(yíng)業(yè)成本通常情況下都是最大的“一刀”，白酒等少數(shù)高毛利率的行業(yè)除外柒巫。
②與營(yíng)業(yè)收入關(guān)聯(lián)度最高励堡。與企業(yè)的三費(fèi)（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用堡掏、財(cái)務(wù)費(fèi)用）相比应结，營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的波動(dòng)幅度和關(guān)聯(lián)程度都更高。
③拆分后能夠與各類產(chǎn)品分別對(duì)應(yīng)泉唁。正是由于營(yíng)業(yè)成本與企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)關(guān)系密切鹅龄，所以可以跟企業(yè)各類產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本一一對(duì)應(yīng)。
通過(guò)分析營(yíng)業(yè)成本亭畜，我們可以知道企業(yè)毛利是怎么來(lái)的扮休，再通過(guò)毛利占營(yíng)業(yè)收入的比例，判斷毛利率的價(jià)值贱案。由此可以看出肛炮，毛利是影響企業(yè)盈利能力的決定性因素止吐。如果說(shuō)三費(fèi)是企業(yè)拼命要省下來(lái)的費(fèi)用，毛利就是企業(yè)賺出來(lái)的錢(qián)侨糟。
營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的邏輯關(guān)系：當(dāng)營(yíng)業(yè)成本的增速大于營(yíng)業(yè)收入的增速時(shí)碍扔，說(shuō)明企業(yè)以犧牲賺錢(qián)效率為代價(jià)，擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模秕重。所以不同，這種增長(zhǎng)往往意味著企業(yè)的成長(zhǎng)性在變?nèi)酢１热绮孰娦袠I(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)所帶來(lái)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)溶耘。
當(dāng)營(yíng)業(yè)收入的增速大于營(yíng)業(yè)成本的增速時(shí)二拐，說(shuō)明企業(yè)毛利率在提高，賺錢(qián)能力更強(qiáng)了凳兵。在一個(gè)平穩(wěn)的市場(chǎng)中百新，毛利率的提高，是一家優(yōu)秀上市公司應(yīng)該具備的特征庐扫。
所以饭望，我們?cè)诜治雒蕰r(shí)，需要把營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入結(jié)合在一起看形庭，用“營(yíng)業(yè)收入”減去“營(yíng)業(yè)成本”就得到了毛利铅辞。
毛利率
毛利反映的是公司產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力，毛利是其他利潤(rùn)的基礎(chǔ)萨醒，也是公司生存的基礎(chǔ)斟珊。沒(méi)有毛利的公司是沒(méi)有辦法生存下去的，用毛利除以營(yíng)業(yè)收入得到的就是毛利率富纸。
毛利率更方便比較不同公司之間產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)囤踩，毛利率越高的公司，代表其產(chǎn)品盈利能力越強(qiáng)胜嗓，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越明顯高职。比如貴州茅臺(tái)的毛利率常年大于90%钩乍，這說(shuō)明茅臺(tái)酒的盈利能力很強(qiáng)辞州，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很大。
高毛利率的公司是我們?cè)谕顿Y過(guò)程中選擇的重點(diǎn)寥粹，在“李財(cái)之道”選股標(biāo)準(zhǔn)中变过，毛利率大于40%的公司，說(shuō)明其產(chǎn)品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)涝涤，一般不會(huì)選擇毛利率低于20%的公司媚狰。
這里我們需要注意一個(gè)問(wèn)題，通常我們?cè)谪?cái)報(bào)中看到的毛利率都是上市公司的整體毛利率阔拳，并不是主業(yè)的毛利率崭孤。所以，為了更精確的了解一家公司主業(yè)毛利率，我們可以在年報(bào)中搜索“主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)”辨宠，就可以看到這家公司每款產(chǎn)品的毛利率及占比遗锣。
財(cái)務(wù)造假
毛利率還可以幫我們識(shí)別一家公司有沒(méi)有進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。一家公司的毛利率一般都是比較穩(wěn)定的嗤形，隨著公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的變化毛利率也會(huì)發(fā)生變化精偿，但是毛利率的變化一般都是穩(wěn)定上升或穩(wěn)定下降，不會(huì)有太大的波動(dòng)赋兵。
如果一家公司的毛利率波動(dòng)較大笔咽，高的時(shí)候大幅高于行業(yè)平均水平，并且應(yīng)收賬款或存貨與總資產(chǎn)的比率大幅高于同行霹期，那這家公司很可能在財(cái)務(wù)造假叶组。
期間費(fèi)用率
財(cái)報(bào)中的四費(fèi)是指銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用历造、研發(fā)費(fèi)用扶叉、財(cái)務(wù)費(fèi)用，也被稱為期間費(fèi)用帕膜。
期間費(fèi)用率是四費(fèi)總和與營(yíng)業(yè)收入的比率枣氧，這里大家需要知道，如果財(cái)務(wù)費(fèi)用是負(fù)數(shù)垮刹，四費(fèi)總和中就可以不計(jì)算財(cái)務(wù)費(fèi)用达吞。
如果上市公司的毛利率高，期間費(fèi)用率低荒典，其經(jīng)營(yíng)成果才可能好酪劫。在“李財(cái)之道”選股標(biāo)準(zhǔn)中，把期間費(fèi)用率與毛利率的比率小于40%的公司算為優(yōu)秀公司寺董，一般會(huì)把比率大于60%的公司淘汰掉覆糟。
“李財(cái)之道”毛利率指標(biāo)衡量標(biāo)準(zhǔn)如下：
①毛利率>40%，一般都具有某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)遮咖；
②20%<毛利率<40%滩字，一般都處于高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)；
③毛利率<20%御吞，行業(yè)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)麦箍。
與流動(dòng)中的“護(hù)城河”一樣，毛利率也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念陶珠。如果毛利率同比增長(zhǎng)大于10%挟裂，一般有兩種可能：
一是上市公司正處于市場(chǎng)高速擴(kuò)張期，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)揍诽；
二是上市公司在生產(chǎn)暴利產(chǎn)品诀蓉，或者提供暴利服務(wù)栗竖。
寫(xiě)在最后的話
巴菲特認(rèn)為，只有具備某種可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司渠啤，尤其是毛利率在40%及以上的公司划滋，才能在長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)中一直保持盈利。換句話說(shuō)埃篓，毛利率是衡量企業(yè)持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)尺处坪。
但只看一兩年的數(shù)據(jù)不足以證明其優(yōu)勢(shì)，我們?cè)诜治鲋行枰榭垂驹谶^(guò)去五至十年的毛利率架专，以確保其具有可持續(xù)性同窘。
企業(yè)的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能夠創(chuàng)造高毛利率，因?yàn)檫@種高毛利率可以讓企業(yè)對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行自由定價(jià)部脚，使其遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)成本想邦。公司如果沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就只能通過(guò)降低產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力委刘。
但通過(guò)打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)是不可持續(xù)的丧没，企業(yè)的毛利率和盈利能力自然也會(huì)隨之下降。這就是高毛利率對(duì)公司價(jià)值的體現(xiàn)锡移。
【以上指標(biāo)僅代表我個(gè)人的思考與理解呕童，不作任何投資建議！文章可以發(fā)消息了淆珊，歡迎伙伴們?cè)谖哪c(diǎn)擊“發(fā)消息”留言夺饲，用交流換交流，這樣每個(gè)人的知識(shí)增長(zhǎng)都會(huì)翻倍施符，“木子讀吧”與你一起見(jiàn)證成長(zhǎng)往声。】
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