中國債券市場由政府主導(dǎo)歇拆，其最重要的目的是為國家建設(shè)籌集資金，中國債券市場目前主要面向機(jī)構(gòu)投資者宁仔。
大部分中國投資者對于股票投資都耳熟能詳留潦，但是對于債券則相對陌生，對于如何投資債券一頭霧水衣形，感覺無從下手驼侠。今天這本《中國債券市場》，就可以彌補(bǔ)大家這種遺憾谆吴，了解完此書倒源，對于債券大家會(huì)有個(gè)比較清晰的認(rèn)識(shí)，對于如何投資債券也能做到心里有底句狼。
接下來的時(shí)間笋熬，我將從兩個(gè)部分為大家講解本書：在第一部分中，我們先來了解一下中國債券市場的誕生及三個(gè)發(fā)展階段腻菇；在第二部分中胳螟，我們來看看中國債券市場的特點(diǎn)及目前存在的幾個(gè)問題昔馋。
下面開始第一部分的講解。先來聊聊什么是債券糖耸。債券是一種有價(jià)證券秘遏，它有三層含義，首先蔬捷，債券的發(fā)行方是借錢的人垄提，第二，購買債券的投資方是拿出錢的人周拐，第三铡俐，債券的發(fā)行方需要在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)還清本金付清利息。債券從本質(zhì)上而言是一張有著法律效應(yīng)的欠條妥粟，債券的收益是固定的审丘，什么時(shí)候還本金，每年發(fā)行方會(huì)支付多少利息勾给，這在債券憑證上都寫的清清楚楚滩报。
中國第一種債券是1950年11月發(fā)行的為期5年、總額3億元的“人民勝利折實(shí)公債”播急。我國政府當(dāng)時(shí)發(fā)行債券有兩方面的原因脓钾，一方面，全國統(tǒng)一的稅收制度尚未建立桩警，政府非常缺錢可训，另外一方面，當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭還在繼續(xù)捶枢，打仗開支非常大握截，急需更多的錢。收入不夠烂叔，開銷卻很大谨胞，這種情況下，政府只能發(fā)行債券籌集所需的資金蒜鸡。1958年以后胯努，雖然我國對資金的需求仍然強(qiáng)烈，但是在“左傾”思想的影響之下逢防，國家停止了通過發(fā)行債券問老百姓借錢的行為康聂。債券可以停發(fā)，但是錢還是要用的胞四，怎么辦呢，政府開始向人民銀行透支伶椿，用來彌補(bǔ)經(jīng)費(fèi)的缺口辜伟，但是天下沒有免費(fèi)的午餐氓侧，透支的結(jié)果就是引發(fā)了嚴(yán)重的通貨膨脹，于是國務(wù)院于1981年恢復(fù)了國庫券的發(fā)行导狡。
說完中國債券的誕生约巷，再來說說中國債券市場經(jīng)歷的三個(gè)階段。
一開始國庫券不支持交易旱捧，但是這絲毫擋不住老百姓用國庫券來交易的愿望独郎，于是黑市交易非常盛行。如果嚴(yán)厲打擊國庫券的私底下交易枚赡，一來法不責(zé)眾氓癌，二來會(huì)影響群眾后續(xù)購買國庫券的熱情，于是政府出臺(tái)了柜臺(tái)交易的債券交易模式贫橙。
債券柜臺(tái)市場發(fā)展起來以后贪婉，實(shí)物國庫券的托管交易都需要實(shí)物搬運(yùn)，風(fēng)險(xiǎn)大卢肃，成本高疲迂。政府認(rèn)識(shí)到發(fā)行記賬式的債券，由統(tǒng)一的托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管可以解決以上的問題莫湘，于是1995年8月停止了債券柜臺(tái)交易尤蒿，讓債券交易統(tǒng)一到證券交易所進(jìn)行場內(nèi)交易。
隨著交易規(guī)模的不斷變大幅垮，場內(nèi)交易的問題開始顯現(xiàn)腰池。一方面在交易所內(nèi)進(jìn)行債券交易的方式，不利于國債市場的大規(guī)模發(fā)展军洼。二來巩螃，債券回購成了銀行資金進(jìn)入股市的途徑，這就有悖于債券市場的初衷匕争。1997年6月避乏，由國務(wù)院部署，央行要求商業(yè)銀行退出交易所市場甘桑，統(tǒng)一進(jìn)入銀行間市場去進(jìn)行交易拍皮。目前，銀行間債券市場的債券產(chǎn)品跑杭，交易工具不斷增加铆帽，債券的發(fā)行量、托管量和交易量均占中國債券市場的97%以上德谅，成為名副其實(shí)的中國債券市場的主板爹橱。
講完第一部分，了解了中國債券市場是如何誕生的及發(fā)展所經(jīng)歷的三個(gè)階段窄做，下面讓我們進(jìn)入第二部分愧驱，來了解一下中國債券市場有哪些特點(diǎn)及目前存在的幾個(gè)問題慰技。
我們可以發(fā)現(xiàn)中國的債券市場從無到有，從不成熟到成熟组砚，是摸著石頭過河吻商，一步步探索的過程，非常符合小步試錯(cuò)糟红，快速迭代的發(fā)展模式艾帐。中國債券市場有以下三個(gè)特點(diǎn)。
首先盆偿，中國債券市場是由政府主導(dǎo)的柒爸。和其他國家自發(fā)發(fā)展起來的債券市場不同，中國政府是中國債券市場制度的制定者陈肛、債券產(chǎn)品創(chuàng)新的推動(dòng)者揍鸟，也是債券市場的監(jiān)管者。原因大家也都看到了句旱，中國之所以發(fā)行債券阳藻，就是為了給政府籌集發(fā)展所需的資金，既然當(dāng)時(shí)中國沒有債券市場谈撒，那就要建立一個(gè)市場腥泥，否則即使想借錢，也沒地方去借啃匿。
第二個(gè)特點(diǎn)與第一點(diǎn)息息相關(guān)蛔外，那就是政府信用債券在債券總量中占了最大的比例，充當(dāng)著市場的主角溯乒，書中提供了一組數(shù)據(jù)夹厌，截至2009年12月末，政府債券占了債券總額的81%裆悄。第二個(gè)特點(diǎn)很容易理解矛纹，因?yàn)槲覈袌鲋贫染褪菫榱藥驼I錢搞建設(shè)。政府債券在債券市場中充當(dāng)主角光稼，從根本上來說或南，是與我國經(jīng)濟(jì)形態(tài)緊密相連的，長期以來艾君，國有經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位采够，建設(shè)主要靠國家成了老百姓的共識(shí)，因此國家通過發(fā)行債券籌集社會(huì)資金冰垄，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投資重大項(xiàng)目蹬癌，就成了順理成章的一件事情。
第三個(gè)特點(diǎn)是中國債券市場的發(fā)展方式與國際慣例相接軌。雖然我國債券市場是摸著石頭過河逝薪，但是與發(fā)達(dá)國家的債券市場比起來伴奥，兩者能夠接軌的地方是非常多的，主要體現(xiàn)在中國債券市場主要面向機(jī)構(gòu)投資者翼闽，中國的債券交易主要在場外的銀行間市場進(jìn)行。發(fā)展之初洲炊，我國實(shí)行嚴(yán)格的發(fā)行管制感局，各種債券要經(jīng)過嚴(yán)格的審批才能上市，當(dāng)時(shí)的國債需要全國人大進(jìn)行審批才能發(fā)行暂衡，這種嚴(yán)格的控制導(dǎo)致中國債券市場規(guī)模始終發(fā)展不起來询微，也促使了管制放松的需求日益強(qiáng)烈。目前中國債券發(fā)行管制呈現(xiàn)逐步放松趨勢狂巢，審批制撑毛，核準(zhǔn)制和注冊制逐漸成為主流。管制放松后唧领，勢必會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)藻雌，在這方面可以與國外一樣，用市場化約束機(jī)制來防范風(fēng)險(xiǎn)斩个，市場化機(jī)制主要包括三方面的內(nèi)容胯杭，第一是強(qiáng)化信息披露，第二是強(qiáng)化信用評級受啥，第三是實(shí)行政府監(jiān)管與行業(yè)自律并重的監(jiān)管體制做个。
最后，讓我們來看看目前中國債券市場存在的幾點(diǎn)問題滚局。
第一個(gè)問題是公司信用債發(fā)展相對落后居暖，這有多方面的原因，首先是企業(yè)債的發(fā)展模式選擇不當(dāng)藤肢，企業(yè)債的投資者多為個(gè)人太闺，而不是機(jī)構(gòu)投資者，二是行政管理過多谤草，不允許企業(yè)債發(fā)行人和投資人自由選擇交易場所跟束。
第二個(gè)問題是債券市場統(tǒng)一程度比較低。這個(gè)全國統(tǒng)一是指一個(gè)國家之內(nèi)的不同市場之間丑孩，不應(yīng)該存在人為的障礙冀宴，資金和債券應(yīng)該能夠在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)自由的流動(dòng)，投資者應(yīng)該能夠自主的選擇債券交易的場所温学。從目前的情況來看略贮，我國投資者和債券要在不同交易場所之間流動(dòng)還有不少障礙。
第三個(gè)問題是中國債券市場必要的配套設(shè)施還不完善。主要體現(xiàn)在中介結(jié)構(gòu)規(guī)范化程度比較低逃延，信用擔(dān)保體系不夠完善览妖，稅收制度還有很多需要改進(jìn)的地方，以及監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制存在不少問題揽祥。中國債券市場的市場管理涉及到人民銀行讽膏、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委拄丰、財(cái)政部府树、銀監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門，有經(jīng)驗(yàn)的同學(xué)都知道料按，能管的人太多奄侠，最終就變成了沒人管得了。
說到這兒呢载矿，這本書的內(nèi)容基本已經(jīng)講完了垄潮，下面我們一起來總結(jié)一下：
在第一部分中，我們介紹了中國債券市場誕生的原因闷盔，是出于中國政府對于資金的需求弯洗。中國最早的債券是1950年發(fā)行的“人民勝利折實(shí)公債”。從最初發(fā)行第一張債券到現(xiàn)在馁筐，中國債券市場經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段涂召，分別是從場外柜臺(tái)市場到場內(nèi)市場再到銀行間債券市場。在第二部分中敏沉，我們介紹了中國債券市場的特點(diǎn)及存在的問題果正。中國債券市場有三個(gè)特點(diǎn)，分別是政府主導(dǎo)盟迟、主要用于發(fā)行政府債券以及發(fā)展方式與國際慣例接近秋泳。中國債券市場目前存在的四大問題，分別是公司信用債發(fā)展比較落后攒菠、債券市場統(tǒng)一程度低迫皱、必要的配套設(shè)施不完善以及監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制有問題。
以上就是《中國債券市場》這本書的主要內(nèi)容了辖众，希望通過我們的講解卓起，讓你了解了中國債券市場的主要面貌，債券雖然從外表看是個(gè)復(fù)雜的事物凹炸，但是只要從本質(zhì)入手戏阅，了解其之所以會(huì)出現(xiàn)的核心邏輯，那債券對于大家來說也就不再是遙不可及的東西了啤它。
