最近看了Uber的天使投資人Jason Calacanis寫的《富人思維》，收獲頗豐赤拒。這本書英文名叫《Angel: How to Invest in Technology Startups--Timeless Advice from an Angel Investor Who Turned $100,000 into $100,000,000》秫筏，比中文譯名要有血有肉得多，并且直截了當(dāng)?shù)攸c出了這本書的核心內(nèi)容：如何從天使投資中獲利需了。
首先跳昼，作者引出了天使投資的概念，乍看之下肋乍，這是一種高風(fēng)險的投資行為鹅颊，某種程度上和賭博無異。但是作者卻持有不同于主流的觀點墓造，他認(rèn)為天使投資是個損失有限堪伍，盈利無限的游戲锚烦。
接著，作者通過一個例子來闡述他的觀點：
- 假設(shè)你的總資產(chǎn)是250萬美金帝雇；
- 總資產(chǎn)的10%用于天使投資涮俄，即25萬美金；
- 投資50個項目尸闸，每個項目5千美金彻亲；
這時候有兩種情形，第一種情形是你押中了獨角獸公司吮廉，具體假設(shè)如下：
- 50個項目中有1個成長為獨角獸公司苞尝，這家公司的估值增長了2,000倍，也就是說這1個項目的回報為2,000倍宦芦；
- 作者沒有提到50個項目中其余項目的情況宙址，我們假設(shè)最壞的情況是這些項目都血本無歸，那么49個項目的回報為0倍调卑；
經(jīng)過簡單計算我們可以得出抡砂，在這種情形下，25萬美金的投入可以帶來1,000萬美金的回報恬涧，相當(dāng)于40倍的投資回報倍數(shù)注益。
第二種情況是你沒有押中獨角獸，具體假設(shè)如下：
- 50個項目中的35個血本無歸气破，即回報為0倍聊浅；
- 5個項目能夠剛好回本餐抢，即回報為1倍现使；
- 7個項目的回報為2倍；
- 剩下3個項目的回報分別為5旷痕，10和20倍碳锈；
在沒有押中獨角獸的情況下，25萬美金的投入可以帶來27萬美金的回報欺抗，相當(dāng)于1.08倍的回報倍數(shù)售碳。
最后，在闡述了兩種情形的投資收益之后绞呈，作者下結(jié)論稱天使投資是一個損失有限贸人，盈利無限（接近我們對無限的認(rèn)知，例如2,000倍回報）的游戲佃声。
但作者的計算缺少了一個細(xì)節(jié)：即第一種和第二種情形出現(xiàn)的概率是多少艺智？書中并沒有這個問題的答案，我們假設(shè)第一種和第二種情形的概率分別為1%和99%圾亏。
在這樣的假設(shè)下十拣，從事天使投資的期望回報為1.47倍封拧。看起來這是一個非常不錯的投資回報倍數(shù)夭问，但我們還得考慮這些回報是在多少年內(nèi)實現(xiàn)的泽西。
如果假設(shè)這些回報在3年的周期（天使投資的平均項目持有期間）內(nèi)實現(xiàn)，那么1.47倍回報對應(yīng)的內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return）為14%缰趋。
IRR為14%到底是什么水平的投資收益率捧杉？就這一數(shù)值而言，它接近其他資產(chǎn)大類中表現(xiàn)最好的上證指數(shù)14.3%的收益率（20年歷史區(qū)間）秘血；和鼎鼎有名的股神巴菲特的控股公司Berkshire Hathaway17.1%的成績（30年歷史區(qū)間）也相差無幾糠溜。當(dāng)然，這樣的對比并不完全準(zhǔn)確直撤，因為這里的IRR是基于本書作者闡述的例子推演而來非竿。
在真實世界中，天使投資的回報可能遠(yuǎn)高于14%谋竖，比如本書作者在Uber這個項目中取得的將近5,000倍的投資回報（據(jù)媒體報道红柱，本書作者在Uber投入$25,000，獲得了$124,137,000的回報）蓖乘。有了這樣的經(jīng)歷锤悄，不難理解為何本書作者會將天使投資形容成一個損失有限，盈利無限的游戲了嘉抒。
參考資料：
