投資是特別理性的匙头，人的本質(zhì)又是感性的漫谷，所以做投資很累，是對(duì)人性的一種考驗(yàn)蹂析。
做投資既要關(guān)心行業(yè)舔示，又不能太關(guān)心行業(yè)，要踏踏實(shí)實(shí)把項(xiàng)目投好电抚，最終才是追求現(xiàn)金回報(bào)的惕稻。
投了一個(gè)什么項(xiàng)目開個(gè)慶功會(huì)有點(diǎn)扯，退出變現(xiàn)開慶功會(huì)是可以的蝙叛。投出去離項(xiàng)目退出差得老遠(yuǎn)俺祠，很多最后還是完蛋了。
未來新三板公司兩極分化會(huì)特別嚴(yán)重甥温，會(huì)有偉大的公司誕生锻煌，同時(shí)騙子公司也會(huì)大量死亡，倒閉的姻蚓、跑路的將成為常態(tài)宋梧。
以前的募資完全靠演講、PPT狰挡，看誰講得漂亮捂龄；現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資人盡調(diào)特別充分、嚴(yán)格加叁，不是講得漂亮就能拿到錢倦沧。
投資是一種反人性的工作
投資這個(gè)事情不是一個(gè)好玩的事情。
過往這幾年它匕，特別在股災(zāi)之前那一段時(shí)間展融，大家把這個(gè)行業(yè)變成特別娛樂化、好玩的行業(yè)豫柬，很多人熱血沸騰的投入到這個(gè)行業(yè)告希，把它殘酷的一面忘記了扑浸。
其實(shí)這只是一份正常的工作，我前一分鐘還在糾結(jié)項(xiàng)目細(xì)節(jié)燕偶，現(xiàn)在趕到會(huì)場(chǎng)喝噪，我特別不適應(yīng)。這是專業(yè)的指么、長(zhǎng)期的工作酝惧，跟企業(yè)做研發(fā)沒有什么區(qū)別，甚至更痛苦伯诬，壓力更大晚唇。成功特別少，失敗特別多姑廉。這可能被媒體宣傳的財(cái)富故事缺亮、戲劇化故事掩蓋了。
所以還是要回到它的本來面目桥言，投資是特別專業(yè)的事情萌踱，也是特別反人性的事情，我們投這個(gè)事情特別理性号阿，但人的本質(zhì)是特別感性的并鸵，又要理性又要感性，哪有這樣的人扔涧。所以投資每天特別累园担，對(duì)你的人性是一種考驗(yàn)。
寒冬還是高峰枯夜，我們并不關(guān)心
我們是一個(gè)投資公司弯汰，我們做投資的，就是把每個(gè)項(xiàng)目做好就可以了湖雹，所以我們對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展形勢(shì)咏闪、同行的動(dòng)態(tài)不是特別了解芦缰，坦率講也不是很關(guān)心闯睹，為什么不關(guān)心呢韧拒？
因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)特別大皮官，幾個(gè)機(jī)構(gòu)占行業(yè)的比重特別小。中國(guó)最大的創(chuàng)投公司在市場(chǎng)所占的份額都是微乎其微的狸窘，我想只要到美國(guó)的程度录择，市場(chǎng)的波動(dòng)才會(huì)對(duì)你有較大影響〖淖荩現(xiàn)在我們自己的規(guī)模都很小诗箍，這時(shí)候埋頭把自己的事情做好就可以了癣籽。
另外，大家現(xiàn)在特別關(guān)心的是不是行業(yè)寒冬，從達(dá)晨16年歷史來看筷狼，基本上過三年就會(huì)說寒冬來了橱夭，過三年又說高峰來了。我們每次到寒冬的時(shí)候桑逝，跟很多同行交流，他們說俏让，你們很奇怪楞遏，怎么還在做投資，我們都已經(jīng)休息了首昔；還有在行業(yè)特別熱的時(shí)候寡喝，你不去投好像特別沒面子，別人都投了你不投好像落后落伍了勒奇。
我們一級(jí)市場(chǎng)投資跟二級(jí)市場(chǎng)不一樣的预鬓，二級(jí)市場(chǎng)可能一下子熊市，一下子牛市赊颠，特別是中國(guó)的股票市場(chǎng)要追熱點(diǎn)格二，你不追就賺不到錢。我們一級(jí)市場(chǎng)是特別長(zhǎng)線的投資竣蹦，投資到退出基本上5-8年顶猜，你投的時(shí)候抱著追熱點(diǎn)的心態(tài)，最終企業(yè)本身怎么樣痘括，能不能長(zhǎng)期發(fā)展长窄，它的本質(zhì)你可能忘掉了。
從這個(gè)角度講纲菌，我們既要關(guān)心這個(gè)行業(yè)挠日，也不要太關(guān)注行業(yè)。我們從業(yè)人員還是踏踏實(shí)實(shí)把自己每一天的工作做好翰舌，每一個(gè)項(xiàng)目服務(wù)好嚣潜，最終的結(jié)果肯定就是好的。
我們其實(shí)不太關(guān)心現(xiàn)在創(chuàng)投是2.0還是3.0灶芝，我覺得這些事情也不要太花腦筋郑原，怎么應(yīng)對(duì)這些事情？很簡(jiǎn)單夜涕，就是回歸行業(yè)的本質(zhì)犯犁，想清楚它的本質(zhì)。創(chuàng)投的本質(zhì)100年都不會(huì)變女器，創(chuàng)投的原理酸役、精神，過去100年是這樣的，未來100年還會(huì)是這樣涣澡。
創(chuàng)投行業(yè)突然受關(guān)注讓我受寵若驚
市場(chǎng)的變化我覺得有一些贱呐，感觸特別深的。原來創(chuàng)投行業(yè)是一個(gè)特別小眾入桂、邊緣化的行業(yè)奄薇，特別不被政府關(guān)注。每次召集金融行業(yè)開會(huì)抗愁，創(chuàng)投是坐在角落馁蒂，中間的位置是商業(yè)銀行、大保險(xiǎn)公司蜘腌、證券公司是主角沫屡，創(chuàng)投是特別沒有人理的行業(yè)。
過去十幾年撮珠，支持很多都是停留在口頭表態(tài)的層面沮脖，我們就是野蠻生長(zhǎng)起來了，王老（王守仁 編者注）可能很清楚芯急，我們是沒有很多政府支持起來的勺届。特別是今年，政府前所未有的開始關(guān)注我們這個(gè)行業(yè)娶耍。
“國(guó)十條”等涮因，春天來了，好像我們一下子從邊緣地帶往中間走了一步伺绽，突然我們也算金融行業(yè)的高管了养泡。金融行業(yè)的很多優(yōu)惠政策，什么稅收奈应、子女上學(xué)等澜掩，我們都能享受了，感到很好杖挣。
錢也是特別多肩榕。政府的錢，以前從來沒聽說惩妇，現(xiàn)在一下子各種政府基金株汉，基本上都是幾百億、幾千億支持我們歌殃，100億以下都不好意思說乔妈。然后出面的領(lǐng)導(dǎo)級(jí)別是越來越高，每次接見我們領(lǐng)導(dǎo)的級(jí)別氓皱，以前市長(zhǎng)到我們公司來都感到特別鼓舞路召，后來省委書記都到我們企業(yè)來勃刨，這是前所未有的支持。
募資之變：光靠PPT股淡、演講不好募了
前面也講到了身隐，募資很大的變化就是，募資突然一下子變得很簡(jiǎn)單了唯灵。我們最近也在做一個(gè)募資贾铝，以前募資基本上都是高凈值的個(gè)人，沒有什么機(jī)構(gòu)參與我們埠帕。但現(xiàn)在募資百分之百是機(jī)構(gòu)忌傻，突然沒有個(gè)人了。
機(jī)構(gòu)投資人出現(xiàn)以后有什么大的變化呢搞监？機(jī)構(gòu)投資人是看數(shù)據(jù)的，他是專業(yè)的镰矿，他不看演講琐驴。以前的募資完全靠演講、PPT秤标，誰講得漂亮绝淡；現(xiàn)在盡調(diào)特別充分，會(huì)計(jì)師苍姜、律師牢酵，盡調(diào)非常嚴(yán)格，不是說你講得漂亮就能拿到錢衙猪。
現(xiàn)在能夠提供特別完整的歷史記錄的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)特別少馍乙，所以機(jī)構(gòu)投資人的錢只能投那幾個(gè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，那就出現(xiàn)什么情況垫释？一線的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都坐在家里募資丝格，因?yàn)槎加写蟮膶I(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)做數(shù)據(jù)分析，主動(dòng)上門找最好的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)棵譬。主動(dòng)上門显蝌，不是同學(xué)、朋友募資订咸，那肯定不是專業(yè)的曼尊。
所以這導(dǎo)致我們行業(yè)洗牌加劇，有良好業(yè)績(jī)的公司脏嚷，GP的業(yè)績(jī)非常容易骆撇，并且特別大，一下子錢進(jìn)來特別多父叙；過往PR做得好艾船，但沒有業(yè)績(jī)記錄的那些機(jī)構(gòu)反而募不到錢葵腹，冰火兩重天。
如果現(xiàn)在還向個(gè)人募資屿岂，這是個(gè)很大的問題践宴，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)錢很多，所以向個(gè)人募資肯定要打個(gè)很大的問號(hào)爷怀。未來肯定只能通過參與母基金阻肩，看看有沒有機(jī)會(huì)通過他們來介入。
這跟美國(guó)很像运授，美國(guó)的基金基本上都是一代一代跟的烤惊，封閉的，基本不對(duì)個(gè)人投資者開放吁朦。所以中國(guó)好像突然有點(diǎn)跟國(guó)際接軌了柒室，今年開始隨著國(guó)有資本、大的機(jī)構(gòu)逗宜、專業(yè)化市場(chǎng)化的母基金出現(xiàn)以后雄右，推動(dòng)我們行業(yè)有了新的變化。
投資之變：錢多好項(xiàng)目少纺讲，看不出寒冬
從投資來說擂仍，投資說是資本寒冬，它實(shí)際上體現(xiàn)在對(duì)某些行業(yè)的投資大幅減少熬甚，以及對(duì)中小企業(yè)的投資在減少逢渔。
我們看一下清科的數(shù)據(jù)，中小型投資在減少乡括，PE的投資在增加肃廓，錢實(shí)際上還很多，但是錢避險(xiǎn)的心理特別重诲泌。所以相對(duì)低的項(xiàng)目出來以后亿昏，這個(gè)錢就拼命的涌進(jìn)去，搶那些相對(duì)成熟的項(xiàng)目档礁。
看今年P(guān)E上半年角钩，接近去年全年，從這個(gè)角度來看呻澜，PE是看不到什么寒冬的递礼。錢特別多，好項(xiàng)目特別少羹幸，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是比較厭惡的脊髓，或者專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)能力不夠，過往追風(fēng)口的投資栅受，去年将硝、前年O2O恭朗、互聯(lián)網(wǎng)+什么東西都很容易融到錢。
現(xiàn)在這樣的項(xiàng)目大家比較害怕依疼，比較害怕以后這個(gè)錢就投不出去了痰腮。不投那個(gè)投什么？現(xiàn)在新的方向很少律罢，主流VC都在找新的方向膀值，所謂人工智能這些東西是不是新的風(fēng)口，是不是能融到很多資金误辑，大家都在觀望沧踏、布局。但是不是能融到大規(guī)模的錢巾钉，新的技術(shù)到底哪些東西大規(guī)模出現(xiàn)翘狱，這還在探索期。
新三板的公司我同意蔣總（蔣國(guó)云 編者注）前面說的砰苍，兩極分化會(huì)特別嚴(yán)重潦匈。肯定會(huì)有偉大的公司誕生师骗，同時(shí)騙子公司也會(huì)大量死亡，倒閉的讨惩、跑路的將成為常態(tài)辟癌。我們把創(chuàng)業(yè)板和新三板混為一談，拿這個(gè)概念騙我們老百姓荐捻，現(xiàn)在它的本來面目又暴露出來黍少，我覺得特別好。
怎么應(yīng)對(duì)处面？既然市場(chǎng)在變化厂置，我們現(xiàn)在募資非常簡(jiǎn)單，機(jī)構(gòu)投資人非常好溝通魂角，所以我們特別不愿意跟個(gè)人溝通昵济，太不專業(yè)、太耗時(shí)間野揪，要從基本原理講起访忿，挺累的。
我們希望把100%的精力花在投資上斯稳。我們?cè)瓉頉]有很大的抱負(fù)海铆、野心和理想，現(xiàn)在有做大的機(jī)會(huì)挣惰，很多優(yōu)秀的LP找我們卧斟，說希望一起把達(dá)晨做的更大一些殴边，現(xiàn)在這個(gè)問題可以很好的思考一下。我們要更有抱負(fù)一點(diǎn)珍语，要更有理想一點(diǎn)锤岸，要更勤奮一點(diǎn)，來把達(dá)晨的事業(yè)做得更大廊酣。
所以從能力方面來講能耻，有能力的GP可能會(huì)趁這個(gè)機(jī)會(huì)做大。我們看現(xiàn)在募資的規(guī)模越來越多亡驰，就是說單筆募資的規(guī)模確實(shí)在加大晓猛，當(dāng)然我們自己也身在其中，深刻的感受到了變化凡辱。
估值都是假的戒职，退出才是創(chuàng)投本質(zhì)
所謂專業(yè)化喊了很多年了，我們說要向美元基金學(xué)習(xí)專業(yè)化透乾，要重度垂直細(xì)分洪燥。 我們達(dá)晨推三三制，三個(gè)人看特別細(xì)的行業(yè)乳乌，投教育捧韵、醫(yī)療，投藥的就只能看藥汉操，把這幾個(gè)人搞得特別專業(yè)化再来，你才能比別人賺更多的錢。長(zhǎng)期持續(xù)賺大錢肯定是取決于你的研究能力磷瘤、專業(yè)判斷能力芒篷，賺的是大部分人看不懂的錢。
人民幣基金要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)采缚。其實(shí)目前熱的是某幾個(gè)細(xì)分的行業(yè)针炉，但中國(guó)缺多少東西？中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家扳抽，除了有世界最先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以外篡帕，很多企業(yè)其實(shí)都是嗷嗷待哺的。
環(huán)保贸呢、軍工這些東西沒人看赂苗、沒人投，投這些看不上贮尉、不性感拌滋、不好玩、不是市場(chǎng)熱點(diǎn)猜谚，人人都投互聯(lián)網(wǎng)败砂，因?yàn)橛X得它很炫赌渣。投了什么O2O項(xiàng)目可以天天秀，投了制造業(yè)項(xiàng)目昌犹，真正的硬科技項(xiàng)目都不好說坚芜，中國(guó)已經(jīng)變成這種局面了。
我覺得我們關(guān)注點(diǎn)還是要多一點(diǎn)斜姥，特別是人民幣基金鸿竖，要更多的支持中國(guó)的創(chuàng)新行業(yè)。不光是追風(fēng)口去投铸敏，特別是不應(yīng)該追求投了以后估值提升了多少倍缚忧，為了這個(gè)去投資，我覺得挺累的杈笔。
投了一個(gè)什么項(xiàng)目還開個(gè)慶功會(huì)闪水，我覺得有點(diǎn)扯，應(yīng)該是最后退出蒙具，變現(xiàn)以后開慶功會(huì)是可以的球榆。投出去離項(xiàng)目退出差得老遠(yuǎn)，很多最后還是完蛋了禁筏。
還有很多人是為了融資去投資的持钉，他說我不投這個(gè)項(xiàng)目可能趕不上這個(gè)熱點(diǎn)，趕不上熱點(diǎn)就募不到錢篱昔。拿投資人的錢去做這種事每强，我覺得是不太負(fù)責(zé)的態(tài)度。 我們最終還是追求現(xiàn)金回報(bào)旱爆，不要看基金好像說多么的性感那些東西舀射，沒什么用窘茁。多少概率講了沒有用怀伦，最終還是賺現(xiàn)金回報(bào)，這是我的觀點(diǎn)山林。
我們定義是創(chuàng)投房待，那你就應(yīng)該支持中小型公司，你看五年以上驼抹。五年桑孩、十年，沒有這樣的心態(tài)框冀，不去做這種事情流椒，你就不是做創(chuàng)投的，你是披著創(chuàng)投的外衣明也，做著投機(jī)的事情宣虾。
投資惯裕，投進(jìn)去退不出來，估值不能賣绣硝，那都是假的蜻势。所以，特別是本土人民幣基金鹉胖，還是踏踏實(shí)實(shí)握玛，不要管2.0、3.0甫菠，我們還是1.0階段挠铲，那時(shí)候是最好的階段。沒有退出我們就投很多公司淑蔚，長(zhǎng)期成長(zhǎng)市殷，后來這些公司都賺了大錢，不要追概念故事刹衫，不忘初心醋寝，不要忘了本質(zhì)的東西，不要被虛幻的東西所誘惑带迟。
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