【主題演講】高效的產(chǎn)業(yè)基金模式
演講摘要
前海梧桐并購(gòu)基金創(chuàng)始合伙人害幅、總裁謝聞栗在“高效的產(chǎn)業(yè)基金模式”主題演講中表示刻两，產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)符合以下三點(diǎn)：第一挽鞠，產(chǎn)業(yè)基金必須擁有相對(duì)于其它的財(cái)務(wù)性PE更加深刻的對(duì)產(chǎn)業(yè)解讀和認(rèn)知的能力媚赖；第二闹究，產(chǎn)業(yè)基金必須要擁有除資本以外的核心競(jìng)爭(zhēng)力幔崖，即產(chǎn)業(yè)資源；第三渣淤，產(chǎn)業(yè)基金從創(chuàng)業(yè)之初就必須擁有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合的愿景赏寇。
謝聞栗認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基金有三種比較合理的模式：第一，跟行業(yè)當(dāng)中的龍頭上市公司共同成立并購(gòu)基金价认，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局嗅定；第二，跟行業(yè)當(dāng)中的非上市的龍頭公司聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)基金用踩，對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行布局雁比；第三坟冲，聯(lián)合政府构蹬、上市公司與銀行犁河，共同成立產(chǎn)業(yè)基金對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行布局，效率是最高的丁屎。
現(xiàn)場(chǎng)回放
演講實(shí)錄
謝聞栗：各位投資人荠锭、各位同行，大家上午好晨川！剛才我跟組織者做了一個(gè)溝通证九，在座的聽(tīng)眾應(yīng)該有1/3是LP，有2/3是同行共虑，所以我今天的演講要兼顧兩部分人的需求愧怜，今天我們要談的核心的概念就是關(guān)于產(chǎn)業(yè)基金。最近整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)發(fā)生了一個(gè)很大的變化妈拌，一個(gè)月以前拥坛，招商銀行舉行了一次“新形勢(shì)、新資產(chǎn)尘分、新配置”的會(huì)議猜惋，邀請(qǐng)深圳一線(xiàn)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)到現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了一次研討，研討的主題是產(chǎn)業(yè)基金培愁。上周我受民生銀行總行的邀請(qǐng)去了北京著摔，參加了中國(guó)一線(xiàn)的30個(gè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)幾乎全都參與的關(guān)于私募股權(quán)的探討，這次探討的主題也是產(chǎn)業(yè)基金定续。所以在這里我們必須要好好地解讀一下谍咆，產(chǎn)業(yè)基金和財(cái)務(wù)型投資的PE到底有什么區(qū)別，我建議留5秒鐘的時(shí)間各位自己先思考一下私股，產(chǎn)業(yè)基金和財(cái)務(wù)型的投資機(jī)構(gòu)到底有什么區(qū)別摹察。
在這里我想用我的觀(guān)點(diǎn)來(lái)詮釋一下產(chǎn)業(yè)基金和財(cái)務(wù)型PE的區(qū)別。第一倡鲸，如果對(duì)產(chǎn)業(yè)沒(méi)有深度的解讀能力供嚎，不能叫產(chǎn)業(yè)投資基金。我相信各位一定同意這一點(diǎn)峭状。第二克滴，如果沒(méi)有擁有產(chǎn)業(yè)資源可以扶持被投資企業(yè)的成長(zhǎng)，不能叫產(chǎn)業(yè)基金宁炫。第三偿曙，如果沒(méi)有真正起到產(chǎn)業(yè)布局和整合的能力，不能叫產(chǎn)業(yè)基金羔巢。所以站在我的角度望忆，我想對(duì)產(chǎn)業(yè)基金做一個(gè)綜合概括：第一，產(chǎn)業(yè)基金必須擁有相對(duì)于其它的財(cái)務(wù)性PE更加深刻的對(duì)產(chǎn)業(yè)解讀和認(rèn)知的能力竿秆，第二启摄，產(chǎn)業(yè)基金必須要擁有除資本以外的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是產(chǎn)業(yè)資源幽钢，如果產(chǎn)業(yè)基金沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資源歉备，它不能叫產(chǎn)業(yè)基金。第三匪燕，產(chǎn)業(yè)基金從創(chuàng)業(yè)之初就必須擁有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合的愿景蕾羊，這才叫產(chǎn)業(yè)基金喧笔。
基于這些考慮，我想今天給大家介紹三種產(chǎn)業(yè)基金的模式龟再。這也是過(guò)去三年以來(lái)书闸，前海梧桐并購(gòu)基金正在踐行或者已經(jīng)踐行，并且某些已經(jīng)被證明是成功的模式利凑。
前海梧桐并購(gòu)基金成立了三年半的時(shí)間浆劲，到現(xiàn)在為止管理的基金規(guī)模接近50億，到今年年底會(huì)有90—100億左右的規(guī)模哀澈。大家可能會(huì)覺(jué)得有點(diǎn)奇怪牌借，為什么一個(gè)才創(chuàng)立三年多的機(jī)構(gòu)，可以把基金規(guī)模做到將近100億割按。就像昨天在南京我跟鳳凰衛(wèi)視的主持人曾瀞漪在聊天的時(shí)候說(shuō)的膨报，我說(shuō)前海梧桐并購(gòu)跑得很快的原因是，我們起家的模式跟戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)合作成立并購(gòu)基金哲虾，借助上市公司的眼光來(lái)選擇和判斷項(xiàng)目丙躏，借助于上市公司的資源、品牌束凑、技術(shù)晒旅、市場(chǎng)、人才汪诉，來(lái)扶持被投資企業(yè)的成長(zhǎng)废恋，再借助上市公司的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出。一個(gè)經(jīng)典的案例是我們跟上市公司騰邦國(guó)際成立的騰邦梧桐并購(gòu)基金扒寄，主要是做旅游方面的投資鱼鼓，有一個(gè)叫新興旅游的公司，2015年2月份我們投資它的時(shí)候该编，估值只有3個(gè)億迄本，一年半以后，到了2016年9月份课竣，此公司的估值達(dá)到了15個(gè)億嘉赎，一年半翻了5倍，什么原因于樟？因?yàn)檫@家公司原來(lái)只是線(xiàn)上模式公条，當(dāng)我們投資它以后，把上市公司騰邦國(guó)際的諸多資源注入到那家被投企業(yè)迂曲，于是企業(yè)的核心盈利模式都發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)變和突破靶橱，并且盈利也產(chǎn)生了很大的變化。一年半的時(shí)間，它的估值上升了5倍关霸，而前海梧桐并購(gòu)基金投的1.6億传黄，也因?yàn)槟壳暗墓乐瞪仙?倍，變成了6.4億谒拴，而我們一次性選擇3個(gè)億（相當(dāng)于本金兩倍）尝江，部分退出涉波。這里面的原因就是因?yàn)槲覀儙еY源投資英上，使得被投資企業(yè)的價(jià)值發(fā)生了很大的變化。
所以給大家一個(gè)建議啤覆，如果投通訊行業(yè)苍日，最好的選擇是跟華為成立并購(gòu)基金，因?yàn)闆](méi)有任何機(jī)構(gòu)比華為更了解通訊行業(yè)窗声，沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)比華為更擁有在通訊行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資源相恃。所以我們第一個(gè)模式就是跟上市公司聯(lián)合成立并購(gòu)基金，站在巨人的肩膀上聯(lián)合成就未來(lái)笨觅。
第二個(gè)模式拦耐，昨天在南京世界石墨烯大會(huì)上，前海梧桐并購(gòu)聯(lián)合國(guó)家發(fā)改委以及目前為整個(gè)石墨烯產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了顛覆性技術(shù)的石墨烯大王见剩，香港的天元羲王公司聯(lián)合成立了中國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)母基金杀糯，200億規(guī)模。天元羲王作為技術(shù)的顛覆者苍苞，他們?cè)敢獬?0億固翰，你們就知道他們對(duì)這個(gè)事情有多大的信心。我們?yōu)槭裁催@樣做呢羹呵？因?yàn)樘煸送跤腥齻€(gè)重要的價(jià)值是任何投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有的骂际，第一，天元羲王所擁有的石墨礦占全球儲(chǔ)量的50%冈欢，資源端處于相對(duì)壟斷地位歉铝。第二，石墨烯的玻璃工藝凑耻，由于天元羲王采用了一種新型的物理電子相位自耦合的方法弃衍，使得石墨烯的生產(chǎn)效率提升了100倍幢尚，當(dāng)別人用克來(lái)形容石墨烯的產(chǎn)量的時(shí)候蚯撩，而他用噸來(lái)形容石墨烯的產(chǎn)量沼沈。第三呻袭，它使得石墨烯的成本下降了90%。使石墨烯的綜合性?xún)r(jià)比提升了1000倍砾赔。很多對(duì)石墨烯不了解的人都認(rèn)為它現(xiàn)在應(yīng)用不成熟，當(dāng)石墨烯的材料價(jià)格很貴的時(shí)候，它的應(yīng)用怎么可能成熟？當(dāng)天元羲王帶著石墨烯變革性的技術(shù)來(lái)布局整個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)石墨烯的產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生顛覆性的影響喇颁，所以作為國(guó)家發(fā)改委和前海梧桐并購(gòu)玄组，不跟這樣的人來(lái)合作石墨烯基金，又跟誰(shuí)合作呢谒麦？另外俄讹，這家公司還用子嵌入技術(shù)使得功能石墨烯以很廉價(jià)的方式可以被提供向市場(chǎng)。高純度石墨烯原來(lái)一克50塊錢(qián)绕德，由于我們的出現(xiàn)患膛，現(xiàn)在一克的價(jià)格2塊錢(qián)，下降25倍耻蛇。所以我們真正的出發(fā)點(diǎn)就是跟這樣的行業(yè)巨頭來(lái)聯(lián)合成立布局整個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金踪蹬。毫無(wú)疑問(wèn)它未來(lái)的影響力和統(tǒng)治力是不可替代的。
第三個(gè)模式城丧，我知道今天有一些政府產(chǎn)業(yè)基金的朋友在現(xiàn)場(chǎng)延曙，我們現(xiàn)在正在跟11個(gè)地方政府談?wù)a(chǎn)業(yè)基金，政府出錢(qián)的目的是怎樣的亡哄？往往他們會(huì)說(shuō)，我們要促進(jìn)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)整合布疙。我接著問(wèn)一句話(huà)蚊惯，請(qǐng)問(wèn)把錢(qián)投向什么樣的方向才能夠真正讓你的初衷能夠得以貫徹和落地呢？這時(shí)候很多政府基金的管理者是茫然的灵临。我再問(wèn)一句話(huà)截型，中國(guó)5000萬(wàn)家中小型企業(yè)，請(qǐng)問(wèn)有哪些企業(yè)比3300家上市公司更具有產(chǎn)業(yè)整合的能力呢儒溉？政府產(chǎn)業(yè)基金不跟上市公司合作宦焦，它不可能真正意義上起到產(chǎn)業(yè)整合的目的。所以我們往往會(huì)影響到當(dāng)?shù)氐恼a(chǎn)業(yè)基金顿涣，一起與當(dāng)?shù)啬硞€(gè)行業(yè)最優(yōu)秀的2—5家上市公司形成政府產(chǎn)業(yè)基金波闹。
有政府背書(shū)、有上市公司背書(shū)之后涛碑，銀行就出面了精堕，銀行說(shuō)我的錢(qián)應(yīng)該跟上市公司合作，所以在這種情況下蒲障，銀行的資本開(kāi)始進(jìn)入有政府產(chǎn)業(yè)背景歹篓、有上市公司背景的產(chǎn)業(yè)基金瘫证，在這里面我跟大家公布一個(gè)數(shù)據(jù)，大家知道最近最受關(guān)注也是最倒霉的中國(guó)的公司是誰(shuí)庄撮？由于去杠桿背捌，這家公司受到了很大的影響，我不提它的名字洞斯，各位都知道毡庆，其背后的背景就是去杠桿，去杠桿去的是銀行的錢(qián)巡扇，所以現(xiàn)在銀行的資本正在被倒逼著進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)扭仁。那天我看了一個(gè)信息，這個(gè)錢(qián)的總量有14.3萬(wàn)億厅翔。這是一個(gè)什么概念乖坠？中國(guó)從1991年有第一只私募股權(quán)到現(xiàn)在為止26年了，基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的基金總規(guī)模5.06萬(wàn)億刀闷，而未來(lái)幾年時(shí)間熊泵，銀行和政府的錢(qián)加在一塊將會(huì)有20萬(wàn)億進(jìn)入私募股權(quán)市場(chǎng)，這些錢(qián)應(yīng)該去向何方才能真正起到產(chǎn)業(yè)整合的目的呢甸昏？毫無(wú)疑問(wèn)顽分，跟上市公司一起合作。所以政府產(chǎn)業(yè)基金一種新興的模式是施蜜，政府背景的引導(dǎo)基金卒蘸、上市公司的出資，加上銀行的資金翻默，三種資源配合在一起缸沃，才是最高效的產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)營(yíng)模式，有了政府的錢(qián)修械，有了上市公司的錢(qián)趾牧，有了銀行的錢(qián)，高凈值客戶(hù)開(kāi)始紛紛涌入肯污。所以這樣我們可以試想一下翘单，它幾乎是把社會(huì)上最優(yōu)質(zhì)的資源全部整合到了一起，所以我認(rèn)為各地方政府的引導(dǎo)基金蹦渣，通過(guò)這種模式的組合奢讨，才是最高效的產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)營(yíng)模式柒凉。
我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基金有三種比較合理的模式个榕，第一坯墨，跟行業(yè)當(dāng)中的龍頭上市公司共同成立并購(gòu)基金，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局权逗。第二美尸，跟行業(yè)當(dāng)中的非上市的龍頭公司聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)基金冤议，對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行布局。第三师坎，聯(lián)合政府和上市公司恕酸，以及銀行，共同成立產(chǎn)業(yè)基金胯陋，對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行布局蕊温，它的效率才是最高的。
這就是我跟大家的分享遏乔，謝謝各位义矛。
【主題演講】科技大數(shù)據(jù)與新興競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)投資
演講摘要
中國(guó)科學(xué)院文獻(xiàn)情報(bào)中心用戶(hù)服務(wù)與知識(shí)傳播中心主任凉翻、副研究員、博士吳昊發(fā)表了題為“科技大數(shù)據(jù)與新興競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)投資”的主題演講捻激，他認(rèn)為制轰，大數(shù)據(jù)變革了我們的思維模式和方法，在商業(yè)模式胞谭、投資決策等方面都扮演了非常重要的作用垃杖。
吳昊介紹了中科院文獻(xiàn)情報(bào)中心利用科技大數(shù)據(jù)，為國(guó)家在石墨烯丈屹、納米材料等技術(shù)領(lǐng)域的政策提供研究建議的案例调俘，以及為包頭等地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)的決策提供支持的案例，說(shuō)明了科技大數(shù)據(jù)在投資決策中的應(yīng)用旺垒。
現(xiàn)場(chǎng)回放
演講實(shí)錄
大家好脉漏，非常高興今天參加由投中集團(tuán)主辦的這個(gè)會(huì)議，大家看到我的工作單位袖牙，可能會(huì)以為我們是搞間諜的。其實(shí)情報(bào)是分為多方面的舅锄，中科院的大數(shù)據(jù)鞭达，我們可以理解為科技類(lèi)的大數(shù)據(jù)，情報(bào)我們可以理解為信息皇忿。
我的報(bào)告將從三方面做一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹畴蹭，第一是科技大數(shù)據(jù)推動(dòng)行業(yè)的創(chuàng)新，第二是科技大數(shù)據(jù)在決策投資中的應(yīng)用鳍烁，第三是簡(jiǎn)要介紹一下中科院文獻(xiàn)情報(bào)研究中心叨襟。
科技大數(shù)據(jù)推動(dòng)行業(yè)的創(chuàng)新
這張圖可能大家并不陌生，因?yàn)楝F(xiàn)在大數(shù)據(jù)變革了我們的思維模式和方法幔荒，現(xiàn)在我們的服裝廠(chǎng)都是根據(jù)淘寶的大數(shù)據(jù)進(jìn)行生產(chǎn)糊闽，這張片子可見(jiàn)大數(shù)據(jù)在我們現(xiàn)在的商業(yè)模式梳玫，包括在投資等等方面都是扮演了非常重要的作用。
在這其中有這么幾類(lèi)數(shù)據(jù)右犹，可能我們以前并不是特別重視提澎，或者是在投資的領(lǐng)域?qū)@些數(shù)據(jù)也沒(méi)有特別的關(guān)注，類(lèi)似一些科學(xué)的基金念链，海量的學(xué)術(shù)論文盼忌，一些專(zhuān)利、產(chǎn)業(yè)政策掂墓，尤其還有一些行業(yè)產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)家數(shù)據(jù)庫(kù)谦纱，一些技術(shù)成果，還有一些科技情報(bào)君编，我們把它們拎出來(lái)跨嘉，給它加上一個(gè)定語(yǔ)，把它叫做“科技大數(shù)據(jù)”±泊猓現(xiàn)在的大健康偿荷、醫(yī)療是大家非常關(guān)注的領(lǐng)域，我想通過(guò)兩個(gè)例子來(lái)和大家分享一下唠椭。
這個(gè)例子是一個(gè)著名的咨詢(xún)公司跳纳，它的前身是湯森路透，湯森路透把這個(gè)科技咨詢(xún)的業(yè)務(wù)賣(mài)給科瑞唯安贪嫂，這是他們2017年做的預(yù)測(cè)寨卡病毒的報(bào)告寺庄，他們根據(jù)一些大數(shù)據(jù)，結(jié)合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策力崇，甚至一些管線(xiàn)的損耗斗塘，甚至一些價(jià)格因素，預(yù)測(cè)今年有可能的40種復(fù)方制藥亮靴，這在國(guó)外的一些投資公司馍盟，對(duì)這份報(bào)告還是比較追捧的。
第二個(gè)案例也是一個(gè)醫(yī)療的數(shù)據(jù)茧吊，這在美國(guó)做得非常好贞岭，它通過(guò)這個(gè)模型變革了醫(yī)療診療的方向。有好幾個(gè)大的數(shù)據(jù)公司把文獻(xiàn)中的癥狀表現(xiàn)數(shù)據(jù)和病理分析數(shù)據(jù)搓侄，以及診療方向的數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)起來(lái)瞄桨，現(xiàn)在使我們的診療有很好的方向。比如說(shuō)我們頭疼的癥狀可能由很多種病引起讶踪，如果說(shuō)我們現(xiàn)在將幾項(xiàng)癥狀輸?shù)竭@個(gè)庫(kù)里進(jìn)行篩選芯侥，能夠幫助醫(yī)生進(jìn)行相對(duì)準(zhǔn)確的判斷。
科技大數(shù)據(jù)在投資分析中的應(yīng)用
第二部分跟大家分享一下科技大數(shù)據(jù)在投資分析中的應(yīng)用乳讥。左邊是我們的數(shù)據(jù)柱查，右邊是我們應(yīng)用的領(lǐng)域廓俭，下面我也想通過(guò)幾個(gè)實(shí)例跟大家分享一下，是中科院文獻(xiàn)情報(bào)研究中心和不同的機(jī)構(gòu)合作物赶，服務(wù)于不同層面的案例白指。
這些案例我設(shè)立了三個(gè)維度，一個(gè)維度是從宏觀(guān)到微觀(guān)的尺度酵紫，我們?yōu)閲?guó)家的投資決策告嘲，為地方政府和園區(qū)的投資決策，為企業(yè)和一些投資機(jī)構(gòu)這個(gè)尺度作為一個(gè)縱坐標(biāo)奖地。然后從論文文獻(xiàn)橄唬、專(zhuān)利導(dǎo)航、機(jī)構(gòu)的定標(biāo)這樣一些數(shù)據(jù)分析作為一個(gè)分析方法参歹，我們以石墨烯仰楚、納米材料作為分析的案例。
這是全球科技趨勢(shì)報(bào)告犬庇，是石墨烯的態(tài)勢(shì)監(jiān)測(cè)分析僧界，這是我們中科院情報(bào)信息研究中心和科瑞唯安合作，做的一個(gè)非常有影響的報(bào)告臭挽，在這個(gè)報(bào)告中主要是建議政府在電化學(xué)領(lǐng)域加大布局捂襟，建議在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域建立孵化中心，建立政府在電極材料等應(yīng)用領(lǐng)域加大人才投入欢峰、政策支持等等葬荷。這是我們分析的一張圖，我們通過(guò)論文領(lǐng)域的分布纽帖、專(zhuān)利的分布宠漩，從趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，還有一些機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)來(lái)為在石墨烯領(lǐng)域做原始創(chuàng)新懊直，從科研一直到最后的資本介入扒吁，提供一個(gè)宏觀(guān)的建議。
還有一個(gè)是納米技術(shù)室囊，這是中科院情報(bào)文獻(xiàn)研究中心聯(lián)合頂級(jí)的科技機(jī)構(gòu)自然出版社瘦陈，我們一起對(duì)全球的納米現(xiàn)在的研發(fā)做的大數(shù)據(jù)分析，最后我們可以看到在全球波俄，在這些領(lǐng)域是有優(yōu)勢(shì)的。而中國(guó)的優(yōu)勢(shì)和美日韓的優(yōu)勢(shì)是不同的蛾默。今天我們講競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)分析懦铺，中國(guó)在哪些方面比較強(qiáng)，我們下一步要怎么發(fā)展支鸡，這都提供了一些建議冬念。這是我們從全球的專(zhuān)利中做出的一個(gè)預(yù)判趁窃。
第二個(gè)是我們?yōu)榈胤秸蛨@區(qū)終端的產(chǎn)業(yè)布局提出了我們的建議。這是為我們國(guó)家非常重要的新興產(chǎn)業(yè)急前，也是我們國(guó)家的一個(gè)資源型產(chǎn)業(yè)——稀土產(chǎn)業(yè)醒陆，為包頭市政府、包鋼稀土和稀土園區(qū)提供一些建議裆针，為它要引進(jìn)什么樣的人才刨摩，為什么樣的企業(yè)進(jìn)駐設(shè)立優(yōu)惠政策等等做出的布局和建議。我們通過(guò)分析世吨，找到現(xiàn)在在全產(chǎn)業(yè)鏈上的基礎(chǔ)的空白點(diǎn)澡刹，然后我們做了專(zhuān)利壁壘和專(zhuān)利機(jī)會(huì)的預(yù)測(cè)，大家看到圖中黃色的方塊耘婚，我們從科技大數(shù)據(jù)的角度來(lái)預(yù)判在這些領(lǐng)域和方向應(yīng)該加大布局罢浇。
第三個(gè)案例是我們?yōu)橐恍┬袠I(yè)的企業(yè)做的一些投資方向。這是一個(gè)做電磁類(lèi)的企業(yè)要投資一個(gè)1400萬(wàn)的項(xiàng)目沐祷，然后我們做出了一個(gè)謹(jǐn)慎評(píng)級(jí)的建議嚷闭。
第四個(gè)案例是我們?yōu)橥顿Y機(jī)構(gòu)做的一個(gè)投資建議。前面在市場(chǎng)赖临、資金方面胞锰，可能大家覺(jué)得也都是比較平常，但是我們從專(zhuān)利和文獻(xiàn)預(yù)測(cè)了在傳感器核心技術(shù)分析這一塊的幾個(gè)點(diǎn)思杯，同時(shí)我們?cè)谶@些點(diǎn)中也引入了相關(guān)優(yōu)勢(shì)的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)胜蛉，大家可以看到我們通過(guò)這個(gè)專(zhuān)利，還有通過(guò)一些科技大數(shù)據(jù)的聚類(lèi)色乾，我們認(rèn)為在傳感器方面誊册，比如說(shuō)VR、AR暖璧、可穿戴設(shè)備等等方面案怯，在這三個(gè)方面有可能有潛在的爆發(fā)。同時(shí)澎办，我們從項(xiàng)目嘲碱、從專(zhuān)家鎖定，從科技成果局蚀，通過(guò)我們搭建的各類(lèi)科技數(shù)據(jù)庫(kù)麦锯，幫助行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)鎖定擁有這些技術(shù)的人和項(xiàng)目成果。
這個(gè)是我們?yōu)樘旖驗(yàn)I海音區(qū)的政府引導(dǎo)基金做的評(píng)估琅绅，我們從文獻(xiàn)調(diào)研和專(zhuān)家定性?xún)蓚€(gè)方面扶欣，給這個(gè)項(xiàng)目一個(gè)積極的評(píng)價(jià)。右邊是我們和國(guó)科控股，以及其它的投資公司料祠，為他們提供中科院的項(xiàng)目骆捧、成果和技術(shù)的團(tuán)隊(duì)。
中科院文獻(xiàn)情報(bào)研究中心
第三部分介紹一下中科院文獻(xiàn)情報(bào)中心髓绽。中科院文獻(xiàn)情報(bào)中心就在中關(guān)村的腹地敛苇，可能大家在北京工作的會(huì)經(jīng)常在中關(guān)村一帶活動(dòng)，我們這里是一個(gè)很好的地標(biāo)性的建筑顺呕。
我們是中科院114個(gè)研究所枫攀、12個(gè)分院、幾所高校塘匣、27家院控股企業(yè)的信息服務(wù)提供者脓豪。在投資決策領(lǐng)域，我們有這么幾個(gè)優(yōu)勢(shì)忌卤，一是數(shù)據(jù)資源扫夜，我們有數(shù)據(jù)、有人驰徊，第二笤闯，我們有專(zhuān)家智庫(kù)，同時(shí)我們還有一些項(xiàng)目的渠道棍厂，我們有235個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)颗味，十多個(gè)專(zhuān)利數(shù)據(jù)平臺(tái)和分析平臺(tái)，這個(gè)采購(gòu)費(fèi)用一年將近4億人民幣牺弹，所以對(duì)科技數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)浦马，在中國(guó)沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)比中科院文獻(xiàn)情報(bào)中心更全。同時(shí)我們?cè)谛畔⑾到y(tǒng)的研發(fā)张漂，包括在信息的發(fā)現(xiàn)晶默、情報(bào)以及我們服務(wù)于中科院院所，有一個(gè)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)航攒，所以跟中科院各級(jí)院所建立了非常好的關(guān)系磺陡。
我們擁有中科院的專(zhuān)家數(shù)據(jù)庫(kù)，這是一個(gè)熟人數(shù)據(jù)庫(kù)漠畜，不是很多平臺(tái)在網(wǎng)上爬蟲(chóng)爬取來(lái)的數(shù)據(jù)币他，這是完全不一樣的。
最后再跟大家回顧一下我們的產(chǎn)品模式憔狞，我們從數(shù)據(jù)的獲取蝴悉、數(shù)據(jù)加工，一直做到產(chǎn)品和服務(wù)瘾敢。這是為用戶(hù)提供一個(gè)全流程的通訊解決方案辫封。我們也和多家投資機(jī)構(gòu)建立了一個(gè)穩(wěn)定的合作硝枉，下一步我們也希望能跟投中這樣的機(jī)構(gòu)互相取長(zhǎng)補(bǔ)短。我們的能力主要是在全球科研論文數(shù)據(jù)分析倦微、專(zhuān)利導(dǎo)航技術(shù)預(yù)判，尤其是一些希望投技術(shù)的基金正压，我們希望能有良好的合作欣福。另外就是我們有在中國(guó)比較全的科研機(jī)構(gòu)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)的熟人數(shù)據(jù)庫(kù)，我們還有相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域焦履，尤其是中科院的技術(shù)成果數(shù)據(jù)拓劝。今天來(lái)這里，希望跟在座的朋友一起來(lái)分享科技大數(shù)據(jù)在投資決策中的應(yīng)用，我們也希望能跟大家有一個(gè)密切的合作。
【權(quán)威發(fā)布】中國(guó)VC/PE行業(yè)管理信息化發(fā)展白皮書(shū)
演講摘要
投中信息首席運(yùn)營(yíng)官楊曉磊權(quán)威發(fā)布了《中國(guó)VC/PE行業(yè)信息化發(fā)展白皮書(shū)》沪悲，白皮書(shū)通過(guò)對(duì)管理資金8559億元規(guī)模的121家機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)魏蔗，行業(yè)整體對(duì)于信息化的態(tài)度相對(duì)保守，93%的機(jī)構(gòu)沒(méi)有使用投資管理系統(tǒng)忍抽。不過(guò)，其中有70%的機(jī)構(gòu)有意愿“采用投資管理系統(tǒng)替代現(xiàn)有管理方式”。而“數(shù)據(jù)安全性存疑”是67%未使用機(jī)構(gòu)會(huì)拒絕信息化系統(tǒng)的主要原因躺翻。
白皮書(shū)還對(duì)沒(méi)有使用投資管理系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)的需求進(jìn)行了分析，“基金管理卫玖、投資管理流程上偏大的基金公你，對(duì)于基金運(yùn)作和投資管理要求越高，越偏小的基金對(duì)于協(xié)同辦公假瞬、人員管理這些方面要求越高陕靠。”
此外脱茉，還有接近七成的機(jī)構(gòu)剪芥，對(duì)信息化系統(tǒng)增值服務(wù)還有四個(gè)核心訴求：第一是標(biāo)的動(dòng)態(tài)；第二是市場(chǎng)情報(bào)芦劣；第三為行業(yè)研究粗俱；第四是政策法規(guī)。楊曉磊表示虚吟，機(jī)構(gòu)之所以對(duì)政策法規(guī)的關(guān)注度高寸认，是因?yàn)檫^(guò)去兩年時(shí)間，一級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管要求越來(lái)越嚴(yán)格造成的串慰，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了很多的新的政策偏塞，這些政策的實(shí)時(shí)更新，也是很多投資機(jī)構(gòu)需要的服務(wù)邦鲫。
現(xiàn)場(chǎng)回放
演講實(shí)錄
大家知道投中研究院是VC/PE領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)神汹，我們把VC/PE行業(yè)當(dāng)做一個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)研究桃漾，我們比較少的去研究環(huán)保、高科技、信息技術(shù)诺苹、高端裝備這些具體行業(yè)發(fā)展的情況，我們更關(guān)注投資殊霞、資本和行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)連接摧阅。
我們也把機(jī)構(gòu)的運(yùn)作當(dāng)做一個(gè)我們的研究主題。今年6月份投中信息啟動(dòng)了中國(guó)VC/PE行業(yè)管理信息化的研究绷蹲，在這里我給大家報(bào)告一下現(xiàn)在的研究成果棒卷，我們希望通過(guò)我們的研究成果，能促進(jìn)行業(yè)在信息化使用和改造方面有更大的提升和進(jìn)步祝钢。
下面是我們這次調(diào)研的一些畫(huà)像和市場(chǎng)的概覽比规。
我們本次一共調(diào)研了121家機(jī)構(gòu)，回來(lái)的有效問(wèn)卷118家拦英，他們的整體管理規(guī)模為8559億元蜒什，其中有21%的機(jī)構(gòu)在使用投資管理信息化的產(chǎn)品，43%的資金在這個(gè)信息系統(tǒng)里面流轉(zhuǎn)疤估，平均每家機(jī)構(gòu)是70億元上下的管理水平灾常，有25家機(jī)構(gòu)正在使用投資管理信息化的產(chǎn)品，有3700億元左右的資金在使用這個(gè)系統(tǒng)铃拇。從這個(gè)畫(huà)像簡(jiǎn)單分析一下钞瀑，我們相信略偏大規(guī)模的基金在管理信息化工具的使用上會(huì)越超前。
這個(gè)也符合行業(yè)的一般認(rèn)知慷荔，大基金比較少雕什，小基金比較多，管理規(guī)模比較大的基金比較少显晶，投資項(xiàng)目多的基金比較少贷岸，管理規(guī)模比較小、投資項(xiàng)目比較少的比較多吧碾。人民幣基金比較多凰盔，美元基金比較少。
再接下來(lái)是目前參與調(diào)研機(jī)構(gòu)管理系統(tǒng)的使用情況倦春。從這張表能得出幾個(gè)結(jié)論户敬，比如說(shuō)越大規(guī)模的基金在投資信息化管理水平使用的程度越高落剪，越偏美元基金使用的程度越高，業(yè)務(wù)的復(fù)雜化尿庐、基金管理的標(biāo)準(zhǔn)化以及LP對(duì)于基金管理的要求忠怖，這些是促成更大的基金、管理項(xiàng)目更多的基金抄瑟，在信息化系統(tǒng)使用上比較多的原因凡泣。
下面分享一些我們的發(fā)現(xiàn)。第一是93%皮假，這是沒(méi)有使用投資管理系統(tǒng)機(jī)構(gòu)的企業(yè)鞋拟，有93%還是比較傳統(tǒng)的。第二是“采用投資管理系統(tǒng)替代現(xiàn)有管理方式”是70%未使用的機(jī)構(gòu)的選擇惹资。第三贺纲，“數(shù)據(jù)安全性存疑”是67%未使用機(jī)構(gòu)拒絕某一款的原因。
下面是沒(méi)有使用投資管理系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)對(duì)需求方面的分解褪测，我們看到這張圖是在基金管理猴誊、投資管理流程上越偏大的基金，對(duì)于基金運(yùn)作和投資管理要求越高侮措，越偏小的基金懈叹，對(duì)于協(xié)同辦公、人員管理這些方面要求越高分扎。
再下面是對(duì)增值服務(wù)的要求澄成，目前接近7成的核心訴求是：第一，標(biāo)的動(dòng)態(tài)笆包，第二是市場(chǎng)情報(bào)环揽，第三行業(yè)研究，第四是政策法規(guī)庵佣。對(duì)政策法規(guī)的關(guān)注度之所以這么高歉胶，是因?yàn)檫^(guò)去兩年時(shí)間對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管要求越來(lái)越嚴(yán)格造成的，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了很多的新的政策巴粪，這些政策的實(shí)時(shí)更新通今，也是很多投資機(jī)構(gòu)需要的服務(wù)。
下面是已經(jīng)使用了投資管理系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)肛根，目前65%的機(jī)構(gòu)是按需定制辫塌，目前我們的行業(yè)還處于一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較粗糙的階段，在這些普通業(yè)務(wù)管理上趨同派哲，在專(zhuān)業(yè)的判斷上會(huì)有巨大的落差臼氨，目前還有接近7成的機(jī)構(gòu)按需定制，每個(gè)機(jī)構(gòu)有自己不同的管理辦法芭届。有接近6成的機(jī)構(gòu)選擇本地部署的方式储矩，有4成的機(jī)構(gòu)選擇云端部署感耙。
再看兩者的共同訴求，最大的需求是投后管理持隧，第二是基金管理即硼，我要看投后的效果怎么樣，然后還要監(jiān)管我的基金運(yùn)作情況屡拨。
以上是我們這個(gè)調(diào)研的簡(jiǎn)單的分享只酥，后面還有一個(gè)白皮書(shū)的詳細(xì)報(bào)告，一周之后我們會(huì)發(fā)到微信上呀狼。
在今年4月份的上海年會(huì)上我們發(fā)布了一個(gè)產(chǎn)品裂允，我們當(dāng)時(shí)在行業(yè)做宣講的時(shí)候強(qiáng)調(diào)一個(gè)概念是，我們希望用信息化的管理手段推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展哥艇，推動(dòng)管理的發(fā)展叫胖，信息化的功率永遠(yuǎn)不應(yīng)該是效仿管理，而應(yīng)該是機(jī)動(dòng)管理她奥，采集到大家的需求，推出更加管理實(shí)踐怎棱，幫助客戶(hù)更好的管理自己的業(yè)務(wù)哩俭，管理自己的基金，這是我們的目標(biāo)拳恋。
從那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)到今天凡资，我們得到很多行業(yè)用戶(hù)的支持。這是我們的部分用戶(hù)谬运，最中間的是中俄主權(quán)基金隙赁，還有國(guó)家中小基金，還有其它的一些基金都不一一介紹了梆暖。感謝大家的支持伞访，到現(xiàn)在接近半年的時(shí)間，我們?nèi)〉昧艘粋€(gè)不錯(cuò)的開(kāi)始轰驳，我們希望未來(lái)這條路還要不斷地服務(wù)用戶(hù)厚掷，獲取用戶(hù)的信任，才能使我們的產(chǎn)品逐漸被行業(yè)接受级解，推動(dòng)行業(yè)冒黑、幫助行業(yè)，這是我們目前產(chǎn)品的進(jìn)展勤哗，這也是我們想分享行業(yè)信息化的一個(gè)核心訴求抡爹。
【圓桌論壇】核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
演講摘要
在“核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)”圓桌論壇上，啟賦資本董事長(zhǎng)傅哲寬芒划、昆仲資本創(chuàng)始及管理合伙人王鈞冬竟、明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明欧穴、國(guó)際創(chuàng)投總經(jīng)理郭箭、紫庞沼剑基金創(chuàng)始管理合伙人張泉靈苔可、千乘資本創(chuàng)始人熊偉參與了討論，本場(chǎng)對(duì)話(huà)主持人是蔚來(lái)資本合伙人朱巖袋狞。
現(xiàn)場(chǎng)回放
演講實(shí)錄
主持人：我們今天一天一直是圍繞中國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)這個(gè)話(huà)題在探討焚辅，接下來(lái)要迎來(lái)一個(gè)圓桌論壇的環(huán)節(jié)，我們也期待有更多的碰撞苟鸯、更多激烈的沖突在里面同蜻，激發(fā)我們的思考。
朱巖：大家中午好早处！感謝投中湾蔓，非常高興有這個(gè)機(jī)會(huì)和大家分享我們對(duì)中國(guó)核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)的思考，一般在午餐前的圓桌都是最難組織的一個(gè)環(huán)節(jié)砌梆，但是今天我們有非常出色和有經(jīng)驗(yàn)的投資人默责，我也相信今天的分享讓這個(gè)等待是值得的。
下面我想請(qǐng)每一位嘉賓簡(jiǎn)短的時(shí)間介紹一下自己所在的機(jī)構(gòu)以及個(gè)人的情況咸包。
傅哲寬：大家好桃序，我是啟賦資本的傅哲寬，啟賦資本是2013年創(chuàng)業(yè)烂瘫，目前管理的基金規(guī)模有130多億媒熊，投了170多家公司，我們核心是聚焦在早期的VC領(lǐng)域坟比，從天使到A輪為主芦鳍，我們的主要方向是兩個(gè)，一個(gè)是TMT葛账，一個(gè)是新材料柠衅。
王鈞：大家好，我是昆仲資本的王鈞籍琳，我們也是一個(gè)VC為主的基金茄茁，現(xiàn)在主要是管理著一個(gè)VC基金，一個(gè)成長(zhǎng)基金巩割，我們最近搞了一個(gè)教育產(chǎn)業(yè)基金裙顽，希望跟大家交流產(chǎn)業(yè)方面的投資，我們?cè)谏钲谟?個(gè)同事宣谈，現(xiàn)在在北京愈犹、上海、深圳加起來(lái)有20多位同事，今年投的還比較積極漩怎，大概投了20來(lái)個(gè)項(xiàng)目勋颖。
黃明明：大家好，我是明勢(shì)資本的黃明明勋锤，我們?cè)谠缙谕顿Y饭玲，主要投工業(yè)機(jī)器人、高端制造叁执，包括汽車(chē)茄厘、AI和大數(shù)據(jù)，現(xiàn)在是兩期美元基金和一期人民幣基金谈宛。
郭箭：大家好次哈，我是國(guó)際創(chuàng)投的郭箭，我們是一家專(zhuān)業(yè)的股權(quán)投資基金吆录，主要做中早期的投資窑滞，主投醫(yī)療健康、TMT和節(jié)能環(huán)保恢筝，目前我們管理了十幾只基金哀卫，總規(guī)模40億左右。
張泉靈：我是來(lái)自紫徘瞬郏基金的張泉靈聊训，紫牛基金是一個(gè)非常年輕的基金恢氯，從第一期的募資到現(xiàn)在也才兩年時(shí)間，我們現(xiàn)在正在做第二期的基金鼓寺，大的投資方向是兩個(gè)勋拟，一個(gè)是跟技術(shù)和人工智能相關(guān)，另外一個(gè)是以?xún)?nèi)容為壁壘妈候，后面可能是線(xiàn)上的教育敢靡、知識(shí)付費(fèi)，也可能是因?yàn)閮?nèi)容造成的消費(fèi)或電商苦银。
熊偉：大家好啸胧，我是千乘資本的熊偉，我們也是一個(gè)比較年輕的基金幔虏，去年3月份成立纺念，到現(xiàn)在第一期基金5個(gè)億的規(guī)模，主要是投A想括、B輪的早期投資陷谱，我們的產(chǎn)業(yè)方向是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具體是圍繞一個(gè)數(shù)據(jù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)，這是我們基本的理念烟逊，基本圍繞數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)渣窜、數(shù)據(jù)的交互、數(shù)據(jù)應(yīng)用這幾個(gè)方向宪躯，現(xiàn)在投了十幾個(gè)項(xiàng)目乔宿。
朱巖：我也簡(jiǎn)單介紹一下蔚來(lái)資本，我們是由蔚來(lái)汽車(chē)和紅衫访雪、高瓴發(fā)起的基金详瑞，目前管理的人民幣基金是100億規(guī)模，主要是通過(guò)幾個(gè)方面改變電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)冬阳，主要是智能化蛤虐、網(wǎng)聯(lián)化、汽車(chē)共享以及新材料等等主要大的領(lǐng)域肝陪。
產(chǎn)業(yè)投資的邏輯驳庭，與綜合基金投資的區(qū)別？
既然我們今天這個(gè)話(huà)題是產(chǎn)業(yè)投資的話(huà)題氯窍，我也想請(qǐng)各位分享一下在你們聚焦的產(chǎn)業(yè)里面投資的邏輯是怎么樣的饲常？尤其是跟一些綜合基金投資的區(qū)別，對(duì)某些具體產(chǎn)業(yè)的分析狼讨，
熊偉：我在做千乘資本之前也做了8年的投資贝淤，在做投資之前在產(chǎn)業(yè)做了10年好唯，自己也創(chuàng)過(guò)業(yè)灼芭，我對(duì)當(dāng)今移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，To C互聯(lián)網(wǎng)走到盡頭的時(shí)候昭伸，我創(chuàng)立千乘資本是基于對(duì)B2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)的探索布隔。但是基礎(chǔ)設(shè)施不完善的話(huà)离陶，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是無(wú)米之炊、無(wú)源之水衅檀，所以基于這一點(diǎn)招刨，我們把自己的第一期基金主要投基礎(chǔ)設(shè)施。我們的口號(hào)是“數(shù)據(jù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)”哀军，我們用以數(shù)據(jù)為代表的新技術(shù)重構(gòu)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)沉眶。中國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里面存在大量的價(jià)值洼地，這些洼地一直沒(méi)有填平杉适，原因是原來(lái)這些日子很好過(guò)谎倔，無(wú)論是做礦還是做制造還是做貿(mào)易的，日子都好過(guò)猿推，但是2015年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的低靡传藏，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去了動(dòng)力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)是非常大的，2015年的時(shí)候毯侦，一些新的產(chǎn)業(yè)哭靖，包括傳感、IT新技術(shù)侈离、AI技術(shù)试幽，這些技術(shù)已經(jīng)慢慢的成熟了，這些技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)的改變都在慢慢發(fā)生它的效益卦碾。我們一直不提顛覆铺坞，因?yàn)樾碌募夹g(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆，這個(gè)提法過(guò)于激進(jìn)洲胖，我理解應(yīng)該是隨著技術(shù)的進(jìn)步济榨，對(duì)產(chǎn)業(yè)逐步的滲透，一步步的重構(gòu)產(chǎn)業(yè)绿映。所以我們是圍繞以數(shù)據(jù)為代表的核心擒滑，剛才說(shuō)的這些所有的技術(shù)都是建立在數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上的，數(shù)據(jù)是要閉環(huán)的叉弦，而且要是實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)才是有效的數(shù)據(jù)丐一。目前我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還不是特別成熟的時(shí)機(jī)，就是因?yàn)楝F(xiàn)在做到完全閉環(huán)的數(shù)據(jù)是很難的淹冰，從生產(chǎn)到供應(yīng)鏈库车，到營(yíng)銷(xiāo)這三個(gè)環(huán)節(jié)完全實(shí)現(xiàn)是很難的。但是在每個(gè)環(huán)節(jié)里面做到小閉環(huán)樱拴，所以我認(rèn)為在這個(gè)小閉環(huán)里面存在大量的投資機(jī)會(huì)柠衍。另外，沿著技術(shù)的自動(dòng)化晶乔、信息化和智能化珍坊，這也是一個(gè)逐步升級(jí)的過(guò)程，所以一步要做到完全智能化也是很難的瘪弓，所以我們是研究技術(shù)發(fā)展的路徑，一步步投產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)禽最。所以我們從數(shù)據(jù)的感知腺怯，也就是數(shù)據(jù)化、數(shù)據(jù)的連接川无、數(shù)據(jù)的分析挖掘呛占，再到各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用。
我們投大量這樣的企業(yè)懦趋，它的客戶(hù)就是未來(lái)我們要互聯(lián)網(wǎng)化的企業(yè)晾虑，春江水暖鴨先知，這些方面邁得比較好的企業(yè)，就是在互聯(lián)網(wǎng)化非常好的客戶(hù)帜篇，這就是我們下一步的投資機(jī)會(huì)糙捺，當(dāng)前我們還是集中在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，定位很清楚笙隙，階段很清楚洪灯，投資階段就是投中早期的企業(yè)。
張泉靈：我這個(gè)人往這里一放現(xiàn)在已經(jīng)被貼了一個(gè)標(biāo)簽——跨界竟痰。的確在跨界的領(lǐng)域當(dāng)中有很多的投資機(jī)會(huì)签钩，我們因?yàn)橛写蟾?/3的項(xiàng)目是1/2的金額投向了人工智能技術(shù)，這些人工智能的公司基本上都是處在中早期的階段坏快，對(duì)于中早期的人工智能的公司來(lái)說(shuō)铅檩，可能最缺的一個(gè)能力就是產(chǎn)業(yè)落地的能力，即便他能做一些實(shí)驗(yàn)性的案例莽鸿，落地的案例昧旨，但是都很難去打進(jìn)龍頭企業(yè)。相反富拗，傳統(tǒng)的龍頭企業(yè)對(duì)于新技術(shù)的需求臼予，它也有特別大的信息差，因?yàn)樵诩夹g(shù)和人工智能的領(lǐng)域里面也沒(méi)有出現(xiàn)龍頭企業(yè)啃沪，所以他一旦覺(jué)得自己需要一個(gè)技術(shù)的時(shí)候粘拾，他也不知道去找誰(shuí)，他找科研院校创千，做各種實(shí)驗(yàn)也非常困難缰雇，所以這兩者之間就形成一個(gè)巨大的鴻溝，像我們這樣的投資人可以去填補(bǔ)這個(gè)部分追驴。也恰巧我原來(lái)的工作導(dǎo)致我對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)有很多的了解械哟，包括有一些人脈關(guān)系。特別是對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)有比較大改造的技術(shù)殿雪，本質(zhì)上如果不是一個(gè)企業(yè)的董事長(zhǎng)工程是做不了的暇咆。舉個(gè)例子，我們投了一個(gè)3D掃描的技術(shù)公司丙曙，我們把這個(gè)公司介紹給一家龍頭的服飾類(lèi)的企業(yè)爸业，一年的銷(xiāo)售將近100億，有幾千家門(mén)店亏镰，他們想C2M這件事情已經(jīng)想了很多年扯旷，但是一直找不到合適的做技術(shù)的企業(yè)。做技術(shù)的企業(yè)如果是一個(gè)初創(chuàng)公司索抓，你想對(duì)接上這樣的巨頭钧忽，自己去談非常難毯炮，即便談下來(lái)了，C2M打通的過(guò)程恐怕是原來(lái)的那個(gè)傳統(tǒng)集團(tuán)的三個(gè)副總管了5個(gè)部門(mén)耸黑，你想完全打通是非常難的事情桃煎，這是我們?cè)谕逗蠡ǖ奶貏e多的心思促成這樣的項(xiàng)目真正能落地，真正能用起來(lái)崎坊，真正能對(duì)這個(gè)行業(yè)有所改變备禀，這是我們投人工智能一個(gè)非常重要的邏輯。
我們投人工智能的三個(gè)基本的問(wèn)題奈揍，第一曲尸，你有沒(méi)有優(yōu)質(zhì)的、合法的男翰、可以反復(fù)有的數(shù)據(jù)來(lái)源另患，從而可以導(dǎo)致你的技術(shù)不斷落地。第二蛾绎，你有沒(méi)有應(yīng)用場(chǎng)景昆箕。第三，誰(shuí)給你付費(fèi)租冠。當(dāng)想清楚這三個(gè)問(wèn)題以后鹏倘，我們后期做的大量的工作，就是幫你找到真正在傳統(tǒng)的環(huán)境里面有這么多的數(shù)據(jù)等待你開(kāi)發(fā)的龍頭的企業(yè)顽爹，從而形成一個(gè)雙贏(yíng)的結(jié)果纤泵。
郭箭：我們的投資邏輯和張總他們非常像，首先從方向的選擇上來(lái)說(shuō)镜粤，我們從公司成立到現(xiàn)在捏题，大范圍一直聚焦在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，但是實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中肉渴，這個(gè)范圍在不斷收窄公荧，特別是這兩年我們?cè)谌斯ぶ悄芤约霸谝恍┯袆傂韵M(fèi)升級(jí)需求應(yīng)用落地的場(chǎng)景是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。這樣一個(gè)選擇同规，最大的風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自技術(shù)路徑失誤的風(fēng)險(xiǎn)循狰，在確保整個(gè)技術(shù)發(fā)展路徑正確的情況下，后面才有施展的空間券勺。另外我們也非常強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)整合绪钥，高技術(shù)企業(yè)最大的問(wèn)題是在落地的時(shí)候，無(wú)論是企業(yè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還是他所面臨的產(chǎn)業(yè)環(huán)境朱灿，很多企業(yè)實(shí)際上是在落地這一關(guān)比較弱昧识，能走到后面的企業(yè)往往是在銷(xiāo)售钠四、渠道資源方面有一些積累的盗扒。
我們公司在這方面和其它公司有所不同跪楞，我們公司本身是上海實(shí)業(yè)集團(tuán)旗下下的一家企業(yè)，上海實(shí)業(yè)集團(tuán)是大型的產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)侣灶，天然為我們提供了龐大的產(chǎn)業(yè)落地的基礎(chǔ)甸祭，所以我們非常強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，在我們所尋找的投資機(jī)會(huì)褥影，以及我們投資完成以后對(duì)他進(jìn)行整合的時(shí)候池户，會(huì)合我們集團(tuán)的主業(yè)之間形成一個(gè)密切的聯(lián)動(dòng)。另外我們非常強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是新的技術(shù)要和存量的資產(chǎn)和資源相結(jié)合凡怎，特別是傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素校焦。因?yàn)樾碌募夹g(shù)從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到智能互聯(lián)網(wǎng)，新的技術(shù)最大的價(jià)值還是體現(xiàn)在對(duì)生產(chǎn)效率的提升统倒，它最大的應(yīng)用場(chǎng)景還是和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向解決以后形成的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型寨典，這是最大的市場(chǎng)空間，也是最可能商業(yè)化的市場(chǎng)空間房匆。所以從我們自己投資方向的選擇上更多的是聚焦在這樣一些領(lǐng)域里面耸成。
黃明明：我們是產(chǎn)業(yè)投資的新手，因?yàn)樵瓉?lái)是做技術(shù)投資的浴鸿。我講兩點(diǎn)我們自己的看法井氢，第一，我們要對(duì)從事的產(chǎn)業(yè)有足夠的敬畏岳链，有足夠的重視花竞。比如說(shuō)自動(dòng)駕駛，這是去年開(kāi)始很多機(jī)構(gòu)都在看的前沿的領(lǐng)域宠页，我們一開(kāi)始看的時(shí)候也和很多的VC的視角是一樣的左胞，看人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等等举户，正好我們投了李想的車(chē)和家烤宙，我們?cè)谶@里面有一個(gè)自己的根據(jù)地，當(dāng)你從主機(jī)廠(chǎng)的角度來(lái)看的時(shí)候俭嘁，你和純VC看的感覺(jué)是不一樣的躺枕，我們看美國(guó)的大的團(tuán)隊(duì)都是做的Demo的算法，所有對(duì)車(chē)規(guī)沒(méi)有概念供填，就跟以前做互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)風(fēng)控一點(diǎn)概念都沒(méi)有是一樣的拐云。對(duì)車(chē)規(guī)沒(méi)概念，你可能改裝的是幾萬(wàn)的車(chē)近她，但是你改裝的設(shè)備可能是上百萬(wàn)的設(shè)備叉瘩，你做一個(gè)Demo的算法對(duì)車(chē)廠(chǎng)來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何意義。跟行業(yè)貼得足夠緊密之后粘捎，我們?cè)僬业膱F(tuán)隊(duì)就是對(duì)車(chē)的底盤(pán)的控制薇缅、制動(dòng)系統(tǒng)危彩，包括車(chē)規(guī)級(jí)的產(chǎn)品、傳感器都有足夠了解的團(tuán)隊(duì)泳桦，這是我們講的對(duì)產(chǎn)業(yè)足夠的尊重汤徽，然后我要求我的投資人也是離產(chǎn)業(yè)走得近一些。
光做到這一點(diǎn)也不行灸撰，因?yàn)槲覀兓ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)出身的人都講顛覆一個(gè)行業(yè)的往往不是來(lái)自這個(gè)行業(yè)的人谒府，所以我們自己基金的內(nèi)部也有天然的較勁，比如說(shuō)我的那個(gè)合伙人是從博世出來(lái)的浮毯，在博世干了8年完疫，最早我們要投李想的項(xiàng)目的時(shí)候，他是不支持的债蓝，他說(shuō)你知道奔馳趋惨、寶馬在這方面想做這個(gè)事情做了多少年都沒(méi)做成功嗎，包括我們近距離觀(guān)察李想的團(tuán)隊(duì)的時(shí)候也是這樣惦蚊，他們?cè)谲?chē)的操作上有兩撥人器虾，一撥是傳統(tǒng)主機(jī)廠(chǎng)的，一撥人是互聯(lián)網(wǎng)出來(lái)的蹦锋，這兩撥人是兩個(gè)極端兆沙。我們講這么多電動(dòng)車(chē)，特斯拉是唯一的一款智能電動(dòng)車(chē)莉掂，能做到在線(xiàn)升級(jí)的只有特斯拉葛圃，傳統(tǒng)主機(jī)廠(chǎng)的人到這個(gè)功能的時(shí)候，說(shuō)你們這幫人真是瘋了憎妙，說(shuō)車(chē)的交互库正、語(yǔ)音、娛樂(lè)在線(xiàn)升級(jí)也就算了厘唾，車(chē)的底盤(pán)控制等等有關(guān)車(chē)規(guī)級(jí)的生命安全的東西褥符，你居然用一個(gè)在線(xiàn)升級(jí)完成了？如果你升級(jí)出錯(cuò)了怎么辦抚垃？他們覺(jué)得這幫互聯(lián)網(wǎng)的人瘋了喷楣，互聯(lián)網(wǎng)的人覺(jué)得傳統(tǒng)車(chē)廠(chǎng)的人太low了，如果連產(chǎn)品升級(jí)都不能做鹤树，你還是叫智能的電動(dòng)車(chē)嗎铣焊？
所以第二點(diǎn)是，除了對(duì)行業(yè)的敬畏之外罕伯，還要跳出行業(yè)反過(guò)來(lái)看曲伊，可能你才能做出更顛覆性的往前走的投資或者是創(chuàng)業(yè)的方向。
王鈞：我們和在座很多同事一樣追他，我們的VC基金也是主要在做科技投資》啬迹現(xiàn)在股權(quán)投資這個(gè)行業(yè)垂直化绽榛、專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的趨勢(shì)很明顯婿屹，這也是我們自己行業(yè)進(jìn)化的一個(gè)必然趨勢(shì)。我個(gè)人最近花的時(shí)間比較多推溃，在做教育產(chǎn)業(yè)基金昂利。我稍微說(shuō)幾句行業(yè)特點(diǎn)和我們投資的一些主要的看點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)投資的一些差異性。
首先我們說(shuō)這個(gè)行業(yè)特別大铁坎，上萬(wàn)億的市場(chǎng)蜂奸，如果算上公立體系的支出，大概是3萬(wàn)億的市場(chǎng)硬萍。第二是這個(gè)行業(yè)是個(gè)典型的供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)的行業(yè)扩所，你要有一個(gè)好老師，有一個(gè)好學(xué)校朴乖，永遠(yuǎn)不愁找到學(xué)生祖屏。第三是它和以前我們做的互聯(lián)網(wǎng)圈子里的事不一樣，它有一個(gè)內(nèi)在的傳導(dǎo)規(guī)律买羞，比如說(shuō)共享自行車(chē)袁勺，它可能是以周為單位看發(fā)展規(guī)律的，但是你要做教育這個(gè)投資畜普，它最快也是一個(gè)學(xué)期期丰，或者是三個(gè)月一個(gè)周期的，如果你不跑完一年吃挑，或者在行業(yè)里沒(méi)有一個(gè)以年為單位的積累钝荡，你很難把握這個(gè)行業(yè)的基本發(fā)展規(guī)律。有時(shí)候大家說(shuō)我是一個(gè)特別快的教育企業(yè)舶衬，我一般都特別警惕埠通，不是說(shuō)不可能，但是這種是很少的逛犹。
從這幾個(gè)特點(diǎn)出發(fā)植阴，從教育產(chǎn)業(yè)投資上，我們首先還是看人圾浅，因?yàn)檫@是一個(gè)樹(shù)人的行業(yè)掠手，對(duì)人的做人做事的方式，你是不是有一個(gè)長(zhǎng)期的視野狸捕，這是很重要的喷鸽。另外一個(gè)，現(xiàn)在做得好的灸拍，無(wú)論是學(xué)而思還是新東方做祝，這都是我做教育的時(shí)候的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手砾省，它現(xiàn)在站到百億美金以上都是靠品質(zhì)贏(yíng)的，一開(kāi)始有的跑的慢一點(diǎn)混槐，有的跑的快一點(diǎn)腐泻，有的跨越了全國(guó)擴(kuò)張的鴻溝，有的沒(méi)有巴刻，但是最終都是靠口碑勝出的哈街。教育行業(yè)的好處是，如果團(tuán)隊(duì)靠譜悯嗓，商業(yè)模式確立之后件舵，下行空間是很少的。
從產(chǎn)業(yè)的角度講脯厨，我們現(xiàn)在有幾個(gè)考慮铅祸，一個(gè)正常的投資，和一般的投資不太一樣的地方合武，你要做產(chǎn)業(yè)投資临梗，要考慮到產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈的經(jīng)營(yíng)稼跳，各個(gè)項(xiàng)目之間的互動(dòng)夜焦、聯(lián)動(dòng)。第二是對(duì)人才和資源的積累岂贩，它是很靠資源茫经、靠品牌的事，也是需要有人才資源的積累萎津。第三是比較有特色的產(chǎn)業(yè)基金做事的方式卸伞，你除了投還得整，創(chuàng)造一些投資機(jī)會(huì)锉屈，創(chuàng)造一些整合的機(jī)會(huì)荤傲，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)跑道里創(chuàng)造一些比較好的能比較快成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
傅哲寬：產(chǎn)業(yè)投資還是越專(zhuān)注颈渊、越聚焦會(huì)更好遂黍，而且還要有一些深度的思考。我們主要是兩個(gè)方向俊嗽，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雾家，一個(gè)是新材料。新材料領(lǐng)域我們做得更加專(zhuān)注一些绍豁，整個(gè)的投資布局從一開(kāi)始的頂層設(shè)計(jì)我們就想得比較清楚芯咧，要投資這個(gè)行業(yè)，我們還是想先從行業(yè)智庫(kù)的角度切入，投一些比較好的行業(yè)研究和咨詢(xún)的公司敬飒。對(duì)方向會(huì)有一些把握邪铲，再?gòu)乃难邪l(fā)、生產(chǎn)到供應(yīng)鏈无拗，從材料到器件带到，到制品，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈我們搞得非常清楚之后才開(kāi)始布局英染。
啟賦資本對(duì)新材料的布局現(xiàn)在做得比較好揽惹，依托我們投的新材料在線(xiàn)，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為材料領(lǐng)域最大的一個(gè)門(mén)戶(hù)税迷、最有影響力的智庫(kù)，最大的資源平臺(tái)锹漱，依托這個(gè)平臺(tái)我們形成了自己的生態(tài)體系箭养，就是對(duì)剛才說(shuō)的那幾個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)點(diǎn)做了布局。投新材料我們也沒(méi)有一味的求新哥牍，核心是投在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下有非常大機(jī)會(huì)的進(jìn)口替代的領(lǐng)域毕泌。過(guò)去國(guó)內(nèi)有很多高端的材料一直做不了，但是現(xiàn)在隨著中國(guó)技術(shù)的進(jìn)步嗅辣，人才的引入撼泛，這些行業(yè)慢慢的我們都可以做，我們的產(chǎn)品成熟以后澡谭，它在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的愿题，它就能替代國(guó)外的一些產(chǎn)品，這樣逐步把中國(guó)的市場(chǎng)給做起來(lái)蛙奖。特別創(chuàng)新的材料我們是非常謹(jǐn)慎的潘酗，當(dāng)然這不代表我們沒(méi)有產(chǎn)業(yè)情懷，我們一般會(huì)投產(chǎn)業(yè)化初期階段的特別創(chuàng)新的材料雁仲，比如我們布局的金屬富勒烯和富勒烯這個(gè)產(chǎn)業(yè)仔夺，應(yīng)該是經(jīng)歷了30多年之后開(kāi)始逐步產(chǎn)業(yè)化，它未來(lái)的前景是非常好的攒砖。但是對(duì)石墨烯這種目前還處于概念性的缸兔，沒(méi)有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)應(yīng)用可能性的材料我們就非常謹(jǐn)慎。我們?cè)谌珖?guó)把號(hào)稱(chēng)做石墨烯的幾十家公司看完以后就暫時(shí)放棄了對(duì)這個(gè)行業(yè)的投資吹艇，認(rèn)為它目前沒(méi)有產(chǎn)業(yè)的環(huán)境惰蜜，不僅在中國(guó)，在全球都不太可能受神。
總體來(lái)說(shuō)投資產(chǎn)業(yè)蝎抽，你首先要對(duì)這個(gè)產(chǎn)業(yè)有思考，然后再布局這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的節(jié)點(diǎn)，然后再投資樟结，最后用資本的力量把產(chǎn)業(yè)鏈串起來(lái)养交，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整合，最終才能推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展瓢宦。
投資是對(duì)未來(lái)的判斷碎连，投資機(jī)構(gòu)聚焦的產(chǎn)業(yè)將會(huì)發(fā)生什么樣的變化？
朱巖：剛才幾位嘉賓的分享都非常精彩驮履，我收到了幾個(gè)關(guān)鍵詞：聚焦鱼辙、取舍、對(duì)產(chǎn)業(yè)既要投資又要?jiǎng)?chuàng)造項(xiàng)目玫镐，幫助企業(yè)落地倒戏、閉環(huán)等等，我想這是在產(chǎn)業(yè)投資里面非常重要的思考恐似。
我們作為一個(gè)專(zhuān)注于汽車(chē)和能源杜跷，以及科技產(chǎn)業(yè)結(jié)合的投資基金，我們對(duì)自己的產(chǎn)業(yè)投資邏輯也有幾個(gè)想法矫夷。首先是根植汽車(chē)這個(gè)大的產(chǎn)業(yè)葛闷，創(chuàng)造一些大的項(xiàng)目。這個(gè)產(chǎn)業(yè)目前的狀態(tài)還是以主機(jī)廠(chǎng)牽頭的狀態(tài)双藕，但是主機(jī)廠(chǎng)并不是一個(gè)贏(yíng)者通吃的狀態(tài)淑趾，一個(gè)很大的整車(chē)廠(chǎng)的市場(chǎng)份額可能也僅僅5%，如果你做到10%忧陪，你就是世界上最大的主機(jī)廠(chǎng)扣泊，而且是財(cái)富10強(qiáng)的企業(yè)，這是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)嘶摊，你的市場(chǎng)份額不大旷赖，但是你的體量很大。但是恰恰這個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷一些大的趨勢(shì)更卒，導(dǎo)致以前的這種封閉的狀態(tài)會(huì)受到?jīng)_擊等孵，不管是自動(dòng)駕駛還是新能源汽車(chē)，還是跟這個(gè)能源和其它行業(yè)的結(jié)合蹂空，是單個(gè)主機(jī)廠(chǎng)難以完成的一些變革俯萌。所以這個(gè)時(shí)候就有了一個(gè)機(jī)會(huì)，可以若干個(gè)強(qiáng)勢(shì)的主機(jī)廠(chǎng)走在一起上枕，形成一種聯(lián)盟咐熙。我們的投資思路就是能夠跟不管是新創(chuàng)設(shè)計(jì)，還是中國(guó)一線(xiàn)的主機(jī)廠(chǎng)走在一起辨萍，大家在新能源汽車(chē)棋恼、自動(dòng)駕駛這件事上通過(guò)資本的紐帶能夠有一個(gè)結(jié)合返弹。這樣一個(gè)藍(lán)天聯(lián)盟，就會(huì)覆蓋一個(gè)非常大的市場(chǎng)份額爪飘，這時(shí)候你再去投資零部件公司义起，這個(gè)規(guī)模效應(yīng)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，它的成本優(yōu)勢(shì)师崎、毛利優(yōu)勢(shì)默终、主機(jī)廠(chǎng)采購(gòu)的時(shí)候所獲得的更低的成本等優(yōu)勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。
另外還有就是要縮短科技公司和汽車(chē)這個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的距離犁罩。因?yàn)槠?chē)這個(gè)產(chǎn)業(yè)所講的語(yǔ)言跟科技公司講的語(yǔ)言是非常不一樣的齐蔽，汽車(chē)公司可能一般采購(gòu)的時(shí)候看的是你賣(mài)給我什么樣的功能，我能夠推到我的整車(chē)上賣(mài)給消費(fèi)者床估，但是科技公司講的是技術(shù)不斷地迭代含滴，OTA不斷地升級(jí)等。所以怎么樣能夠讓這兩個(gè)不同的業(yè)態(tài)結(jié)合到一起丐巫，這也是產(chǎn)業(yè)投資的一個(gè)很重要的思考谈况。
另外就是新的一些模式，比如說(shuō)共享出行鞋吉，其實(shí)出行是一個(gè)簡(jiǎn)單的例子鸦做，還包括其它的運(yùn)營(yíng)車(chē)輛励烦、數(shù)據(jù)共享等谓着，這些新形式的出現(xiàn)跟汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合。我們投資坛掠，不管是新的趨勢(shì)赊锚，還是重要的產(chǎn)業(yè)投資者，大家結(jié)合在一起屉栓，形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資的閉環(huán)舷蒲。
剛才我看到主持人提醒我們只有5分鐘的時(shí)間，我想把這個(gè)機(jī)會(huì)給今天在場(chǎng)的聽(tīng)眾友多，大家如果有什么問(wèn)題牲平，我們可以提一個(gè)問(wèn)題，然后讓臺(tái)上的嘉賓做一個(gè)解答域滥。
如果沒(méi)有問(wèn)題的話(huà)纵柿，因?yàn)闀r(shí)間有限，我想請(qǐng)各位嘉賓在最后的時(shí)間启绰，對(duì)你們所聚焦的產(chǎn)業(yè)能夠做一個(gè)展望昂儒，投資其實(shí)也是對(duì)未來(lái)的判斷，你們所聚焦的產(chǎn)業(yè)會(huì)發(fā)生什么樣的變化委可？
傅哲寬：我們一直以來(lái)之關(guān)注一件事情渊跋，就是新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的融合，從2013年開(kāi)始我們用互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，到現(xiàn)在關(guān)注人工智能拾酝、AR燕少、VR、區(qū)塊鏈對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合和影響微宝，一直在關(guān)注產(chǎn)業(yè)棺亭，它肯定是持續(xù)不斷升級(jí)的，我們盯住這一點(diǎn)蟋软，我覺(jué)得這個(gè)機(jī)會(huì)就挺大镶摘。
王鈞：我給大家兩個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)，是關(guān)于教育產(chǎn)業(yè)的幾個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)岳守，最近美國(guó)統(tǒng)計(jì)局出了一個(gè)數(shù)據(jù)凄敢，從1997—2017年，每個(gè)家庭的支出中湿痢，降價(jià)最多的是電視涝缝，第二是玩具，第三是軟件譬重。漲價(jià)最多的拒逮，第一是大學(xué)學(xué)費(fèi)，第二是K12教育的學(xué)費(fèi)臀规，第三是照顧小孩的支出滩援，第四是醫(yī)療支出。
另外一個(gè)趨勢(shì)塔嬉，回頭看中國(guó)過(guò)去20年的改革開(kāi)放的歷史玩徊，現(xiàn)在我們的城鎮(zhèn)化，從蓋房子谨究、做零售等方面恩袱，這個(gè)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程進(jìn)展很快。現(xiàn)在城鎮(zhèn)化一個(gè)很重要的方向胶哲，大家越來(lái)越往軟的趨勢(shì)上走畔塔，比如說(shuō)醫(yī)院、學(xué)校等等鸯屿，所以從這個(gè)角度講澈吨，我個(gè)人還是堅(jiān)信未來(lái)5～10年各種形式的教育產(chǎn)業(yè)會(huì)涌現(xiàn)出一批很出色的教育企業(yè)，我希望在這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中做一點(diǎn)應(yīng)該有的貢獻(xiàn)碾盟。
黃明明：我分享一個(gè)小故事棚辽，我大概4年前剛剛準(zhǔn)備做明勢(shì)資本的時(shí)候，我跟雷軍有一次比較長(zhǎng)的徹夜長(zhǎng)談冰肴，當(dāng)時(shí)小米正好還在風(fēng)口上屈藐，他當(dāng)時(shí)問(wèn)我說(shuō)榔组，你做早期，應(yīng)該往前看一看联逻，你覺(jué)得智能手機(jī)或者移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這一撥之后搓扯，什么是下一個(gè)千億甚至萬(wàn)億的機(jī)會(huì)。坦率講包归，那天晚上我們列了好多地方锨推，最后大家都沒(méi)有滿(mǎn)意，都沒(méi)有看到智能手機(jī)或者是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后的一個(gè)更大的機(jī)會(huì)公壤。幾年以后的今天换可，至少我們這個(gè)基金比較明確了，就跟朱巖講的一樣厦幅，就是智能汽車(chē)加上出行沾鳄，這是未來(lái)比智能手機(jī)還要大的機(jī)會(huì)，因?yàn)樗婕暗疆a(chǎn)業(yè)鏈的上下游确憨，以及對(duì)整個(gè)人類(lèi)生活方式的改變译荞，我看不到有比這個(gè)更大的結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，不光是中國(guó)休弃，全球都是一個(gè)巨大的結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)吞歼。
郭箭：我們始終強(qiáng)調(diào)一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，科技以人為本塔猾。中國(guó)經(jīng)過(guò)這么幾十年的發(fā)展形成了一個(gè)龐大的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)群體篙骡，任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最終本質(zhì)都是要滿(mǎn)足人的消費(fèi)需求，所以現(xiàn)在有這么一個(gè)龐大群體桥帆，實(shí)際上形成了一個(gè)巨大的市場(chǎng)需求的龍頭医增，對(duì)技術(shù)成果的需求從過(guò)去點(diǎn)上的需求慎皱，開(kāi)始更加全面化老虫、系統(tǒng)化，這給我們的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展茫多，給我們的股權(quán)投資創(chuàng)造了一個(gè)以系統(tǒng)平臺(tái)的角度思考我們投資邏輯的機(jī)會(huì)祈匙，所以從我們自己的投資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，我們聚焦于兩點(diǎn)天揖，一是廣義意義上的消費(fèi)升級(jí)需求夺欲，第二是聚焦于城市發(fā)展帶來(lái)的對(duì)高品質(zhì)、綠色環(huán)保今膊、健康消費(fèi)供給的需求些阅。
張泉靈：我們投內(nèi)容為壁壘的產(chǎn)品和人工智能，我一直在想斑唬，這兩者如果產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)的話(huà)市埋，可能最容易在兩個(gè)方向上會(huì)有突破黎泣，一個(gè)是線(xiàn)上的教育，先有了課程的內(nèi)容壁壘缤谎，人工智能很容易改變學(xué)習(xí)的形態(tài)抒倚，它自適應(yīng)的、個(gè)體化的這一塊我認(rèn)為會(huì)迅速地崛起坷澡。另外一部分托呕，內(nèi)容運(yùn)營(yíng)和人工智能的結(jié)合，可能會(huì)對(duì)消費(fèi)平臺(tái)频敛，特別是線(xiàn)下的消費(fèi)帶來(lái)巨大的影響项郊。我們延續(xù)剛才那個(gè)例子，比如說(shuō)在中國(guó)大多數(shù)的服裝企業(yè)的庫(kù)存已經(jīng)壓得非常低了斟赚，大概在30%左右呆抑，假如C2M能夠把你的庫(kù)存降低到20%，假如它讓你的門(mén)店轉(zhuǎn)化率再提高一點(diǎn)汁展，這是一個(gè)非常重要的價(jià)值的部分鹊碍。
熊偉：我們說(shuō)的數(shù)據(jù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)，那個(gè)數(shù)據(jù)就是代表我們的技術(shù)食绿，我們關(guān)注的是智能化侈咕、信息化的技術(shù)。從技術(shù)的角度器紧，我們首先關(guān)注技術(shù)的領(lǐng)先性耀销，如果沒(méi)有技術(shù)的領(lǐng)先性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難獲得時(shí)間窗口铲汪。另外熊尉，技術(shù)和場(chǎng)景或者產(chǎn)業(yè)的結(jié)合能力。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)肯定是從頭部客戶(hù)入手為主掌腰，也就是我們經(jīng)常說(shuō)的大V狰住。另外我們認(rèn)為要把技術(shù)的門(mén)檻在盡快的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化為商業(yè)的壁壘，這個(gè)商業(yè)的壁壘一般表現(xiàn)為第一是行業(yè)的特征齿梁，行業(yè)做深做透催植，第二是大數(shù)據(jù)不斷迭代升級(jí)，這樣的商業(yè)壁壘我們是比較認(rèn)可的勺择〈茨希基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要具備剛才說(shuō)的這幾個(gè)特征，我們認(rèn)為這樣才會(huì)發(fā)展得比較好省核。
朱巖：我們投資的領(lǐng)域確實(shí)令人比較興奮稿辙，未來(lái)的狀態(tài)并不明朗，車(chē)企以前都是以賣(mài)車(chē)作為它的主要的業(yè)態(tài)气忠，現(xiàn)在都在思考以后是不是要提供出行的服務(wù)，而不僅僅是一個(gè)賣(mài)車(chē)的公司，所以以后是服務(wù)公司還是共享公司最后成為這個(gè)車(chē)的業(yè)態(tài)的領(lǐng)導(dǎo)者卫病，或者我們的車(chē)是不是要變成另外的形式御板，隨著自動(dòng)駕駛功能的提升，你的車(chē)會(huì)不會(huì)變成你的第二起居室，變成你的第二辦公室等等，這些變化可能都會(huì)深刻影響我們所投資的領(lǐng)域，也是非常讓人興奮的一個(gè)變革的時(shí)代亦镶，也非常希望能夠捕捉到非常好的投資的機(jī)會(huì)。
今天我們這個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)間已經(jīng)到了袱瓮，讓我們掌聲感謝臺(tái)上幾位嘉賓的精彩分享缤骨。
主持人：上午的會(huì)議到此結(jié)束，下午還有分論壇的分享尺借，歡迎大家下午繼續(xù)蒞臨現(xiàn)場(chǎng)聆聽(tīng)绊起。
【圓桌論壇】綠色低碳專(zhuān)場(chǎng)
演講摘要
在“綠色低碳專(zhuān)場(chǎng)”圓桌論壇上，專(zhuān)注于清潔能源投資的投資人們就清潔能源項(xiàng)目選擇燎斩、政策補(bǔ)貼方向虱歪、智能技術(shù)與清潔能源行業(yè)結(jié)合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等問(wèn)題展開(kāi)討論栅表。
現(xiàn)場(chǎng)回放
演講實(shí)錄
論壇嘉賓：
主持人：同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張一巍
對(duì)話(huà)嘉賓：
基巖資本副總裁黃明麒
正海資本合伙人李仲慶
河北高投基金部部長(zhǎng)吳海
光大瑞華管理合伙人徐放
源星資本管理合伙人于立峰
張一嗡癖伞：非常高興有機(jī)會(huì)跟大家在這里討論清潔技術(shù)、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)怪瓶，我是本場(chǎng)論壇的主持人萧落，同創(chuàng)偉業(yè)的張一巍，首先有請(qǐng)各位嘉賓做一個(gè)簡(jiǎn)要介紹洗贰。
黃明麒：大家好找岖，我們基巖資本主要投中概股，目前國(guó)內(nèi)有十多家中概股到納斯達(dá)克上市敛滋，我們參與的有3家许布。
李仲慶：我們是在上海成立的一個(gè)基金，目前在跟政府引導(dǎo)基金和國(guó)家的發(fā)改基金進(jìn)行合作矛缨，我們主要投資方向是節(jié)能環(huán)保爹脾、信息技術(shù)和高端制造領(lǐng)域帖旨，目前也有幾家被投公司在IPO排隊(duì)箕昭。
吳海：大家好，我是來(lái)自湖北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司的吳海解阅，我們湖北高投是湖北省的一個(gè)國(guó)有投資公司落竹，我們是一個(gè)綜合性的公司，下面有40多個(gè)基金货抄，投資的方向比較雜述召、比較多朱转，我除了負(fù)責(zé)公司基金部的事務(wù)，另外我還負(fù)責(zé)我們公司的環(huán)保积暖、新能源的投資工作藤为。
徐放：大家好，我是光大瑞華的徐放夺刑，光大瑞華是光大銀行旗下的基金缅疟，我們基金的主要投資方向是清潔能源、環(huán)保遍愿、消費(fèi)以及先進(jìn)制造存淫，基本上屬于傻、大沼填、笨桅咆、粗四個(gè)方面。
于立峰：大家好坞笙，我是源星資本的管理合伙人于立峰岩饼，源星資本是星源資本的人民幣基金，去年年底薛夜，人民幣基金和美元基金進(jìn)行了拆分忌愚，人民幣基金叫源星資本，現(xiàn)在管理的規(guī)模大概50億人民幣却邓，主要投資的領(lǐng)域是三個(gè)方向：智能制造硕糊、大健康、消費(fèi)升級(jí)和泛娛樂(lè)腊徙。
節(jié)能環(huán)保已到最好投資時(shí)點(diǎn)
張一渭蚴：在座的幾位嘉賓都是在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?qū)Ｗ⒆鐾顿Y的，但是大家知道資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)撬腾，不管是TMT螟蝙，還是生物醫(yī)藥，在媒體上的曝光率會(huì)更高一點(diǎn)民傻，坦率來(lái)說(shuō)節(jié)能環(huán)保沒(méi)有處在聚光燈下胰默，所以我想請(qǐng)各位嘉賓談一談你們?cè)谕豆?jié)能環(huán)保領(lǐng)域的時(shí)候，跟投資其它領(lǐng)域有什么不一樣的心得體會(huì)漓踢？覺(jué)得節(jié)能環(huán)保發(fā)展起來(lái)有什么困難牵署？或者說(shuō)賺到錢(qián)了，它比其它的領(lǐng)域好在什么地方喧半？想聽(tīng)聽(tīng)你們的投資心得奴迅。
黃明麒：目前節(jié)能環(huán)保行業(yè)是一個(gè)合適的投資節(jié)點(diǎn)。過(guò)去政策的監(jiān)管可能對(duì)環(huán)保的要求不是很高挺据，但現(xiàn)在從中央的政策到人民的需求來(lái)看取具，對(duì)于水更清脖隶、天更藍(lán)的要求越來(lái)越高，國(guó)內(nèi)也到了一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的階段暇检，在這個(gè)背景之下产阱，我們認(rèn)為目前的節(jié)能環(huán)保、清潔能源都是到了可以投資的時(shí)點(diǎn)块仆。
李仲慶：我做了幾年節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的投資心墅，我最大的感觸就是節(jié)能環(huán)保是政府導(dǎo)向性非常強(qiáng)的行業(yè)。節(jié)能環(huán)保前幾年如果沒(méi)有政府的支持榨乎，企業(yè)很難做到盈虧平衡怎燥。最近幾年市場(chǎng)有一個(gè)明顯的改善，節(jié)能環(huán)保這一塊蜜暑，包括我具體投的比較多的危廢處置這一塊铐姚，市場(chǎng)開(kāi)始逐步在為這些環(huán)保工作買(mǎi)單，包括企業(yè)在危廢處置的時(shí)候會(huì)支付一部分的處置費(fèi)用肛捍，這是比較大的變化隐绵，所以我也同意黃總的觀(guān)點(diǎn)，未來(lái)幾年節(jié)能環(huán)保是非常好的投資方向拙毫，特別是現(xiàn)在政府法規(guī)越來(lái)越嚴(yán)依许，環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)也在逐步提高，我覺(jué)得這會(huì)是很好的支撐缀蹄。
政府補(bǔ)貼給錢(qián)不如給政策
張一吻吞：剛才李總談到環(huán)保行業(yè)離不開(kāi)政府的政策，但是我們知道說(shuō)光伏或者電動(dòng)車(chē)缺前，補(bǔ)貼在退出的過(guò)程中蛀醉，難免給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)一些波動(dòng)，我不知道吳總怎么看政府補(bǔ)貼衅码、政府扶持拯刁，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有什么樣的影響，對(duì)我們的投資有什么樣的影響逝段？
吳海：政府補(bǔ)貼是促進(jìn)環(huán)保行業(yè)發(fā)展的一個(gè)不可或缺的重要力量垛玻，從歷史上來(lái)看，不管是從水處理行業(yè)還是光伏行業(yè)奶躯，如果沒(méi)有政府早期的投入帚桩，包括對(duì)企業(yè)的早期投入，以及對(duì)項(xiàng)目的早期投入巫糙，這個(gè)行業(yè)不可能起得來(lái)朗儒。包括現(xiàn)在新能源汽車(chē)也是一樣，缺了這些補(bǔ)貼是不可以的参淹。另外就是我們國(guó)家有一個(gè)特點(diǎn)醉锄，一哄而上。在一開(kāi)始沒(méi)看清楚的時(shí)候浙值，大家都不動(dòng)恳不，稍微看清楚了，大家全上了开呐，這樣就需要我們從業(yè)者有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)烟勋，我們做這個(gè)事情的時(shí)候，我們的目標(biāo)是什么筐付，我們一定尋找的是更優(yōu)質(zhì)卵惦、更廉價(jià)、更易得的能源瓦戚，更簡(jiǎn)潔的解決方案沮尿，所以不管是我們的企業(yè)，還是投資機(jī)構(gòu)较解，在選擇這樣的標(biāo)的物的時(shí)候畜疾，我們本著這樣的目標(biāo)去做，避開(kāi)這些雷印衔。一個(gè)行業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中是有波段性的啡捶，在這個(gè)波段當(dāng)中誰(shuí)能成長(zhǎng)起來(lái)，首先它是擁有核心技術(shù)奸焙，然后是擁有比較好的生產(chǎn)穩(wěn)定性瞎暑，還有一個(gè)平心靜氣的團(tuán)隊(duì)，這樣才能最終的存活下來(lái)与帆，這是我們自己的體會(huì)金顿。
張一巍：我再把吳總的問(wèn)題引申一下鲤桥，其實(shí)政府補(bǔ)貼難免帶來(lái)一哄而上揍拆、魚(yú)龍混雜的情況，就像電動(dòng)車(chē)在去年發(fā)生的騙補(bǔ)事件一樣茶凳，在政府高額補(bǔ)貼嫂拴、魚(yú)龍混雜、眾多企業(yè)涌入的情況下贮喧，想請(qǐng)徐總談一談筒狠，你們?cè)趺丛谝粨矶稀Ⅳ~(yú)龍混雜的情況下找到好的標(biāo)的箱沦，有什么經(jīng)驗(yàn)可以跟大家分享辩恼？
徐放：我們是GP，GP的任務(wù)是給投資人賺到回報(bào)≡钜粒回報(bào)分兩種疆前，第一種叫賺錢(qián)，第二種叫搶錢(qián)聘萨。剛才吳總把我們這個(gè)行業(yè)的兩個(gè)階段都總結(jié)了竹椒，任何一個(gè)新行業(yè)剛開(kāi)始都有一個(gè)搶錢(qián)的過(guò)程，光伏米辐、風(fēng)電一開(kāi)始都是搶錢(qián)胸完，現(xiàn)在電動(dòng)汽車(chē)又在搶錢(qián)。我們必須要參與搶錢(qián)的過(guò)程翘贮。因?yàn)檫@個(gè)錢(qián)是政府為了促使這個(gè)行業(yè)快速發(fā)展赊窥，必須要給的投入，所以我們可以看見(jiàn)中國(guó)無(wú)論是風(fēng)電還是光伏狸页，現(xiàn)在已經(jīng)具有全球領(lǐng)先的地位锨能。我們作為GP一定要看清楚的一點(diǎn)是，搶錢(qián)一定是有一個(gè)階段性的肴捉。我還記得在2005年我們開(kāi)始投風(fēng)電腹侣、光伏的時(shí)候，那時(shí)候的市場(chǎng)不熱齿穗，2005年的時(shí)候消費(fèi)升級(jí)很熱傲隶，醫(yī)療那時(shí)候也很熱，光伏窃页、風(fēng)電那時(shí)候都不熱跺株，2009年整個(gè)市場(chǎng)都熱起來(lái)了，2009年我們瘋狂的賣(mài)股票脖卖，賣(mài)完了股票并不意味著這個(gè)行業(yè)就結(jié)束了乒省，你要在旁邊相伴，你要開(kāi)始等畦木，搶錢(qián)的階段告一段落袖扛。
下一步將會(huì)出現(xiàn)吳總所說(shuō)的這個(gè)階段，大家要開(kāi)始運(yùn)營(yíng)十籍。節(jié)能環(huán)保非常好蛆封，但是電費(fèi)如果漲到太高，肯定大家也都不愿意勾栗。如果任何一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期依賴(lài)補(bǔ)貼惨篱，這是耍流氓，但是在這個(gè)過(guò)程中你的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)成熟围俘，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈成熟的過(guò)程中砸讳，整個(gè)行業(yè)會(huì)快速發(fā)展琢融。在清潔能源這個(gè)行業(yè)還在以16%的速度成長(zhǎng)，無(wú)非是價(jià)值在轉(zhuǎn)移簿寂，這又是我們GP的活漾抬，在這個(gè)過(guò)程中你能不能進(jìn)行提前布局，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期陶耍、中期奋蔚、成熟期她混，對(duì)我們GP而言面對(duì)的都是不同的投資機(jī)會(huì)烈钞，別把點(diǎn)踩錯(cuò)了。2009年投光伏坤按、風(fēng)電毯欣、前端裝備制造的這幫人都是虧得稀里嘩啦的，就是因?yàn)檎麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值在轉(zhuǎn)移臭脓。
所以我覺(jué)得剛才您問(wèn)的這個(gè)問(wèn)題酗钞，任何行業(yè)都是要?jiǎng)討B(tài)的看這個(gè)問(wèn)題。包括新能源汽車(chē)来累，我沒(méi)趕上這一波砚作，我不知道突然一下會(huì)出來(lái)這樣一個(gè)政策，這太恐怖了嘹锁，最后出來(lái)政策之后葫录，這個(gè)估值我已經(jīng)接受不了了，但是沒(méi)關(guān)系领猾，我投不到電芯沒(méi)關(guān)系米同，它是一個(gè)很漫長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，它的價(jià)值也會(huì)在轉(zhuǎn)移的過(guò)程中摔竿，所以我們?cè)谇鍧嵞茉雌?chē)行業(yè)也做了布局面粮，我們可能在整車(chē)的設(shè)計(jì)，我們會(huì)在它整個(gè)的生產(chǎn)鏈優(yōu)化上進(jìn)行投資继低。
我們這些做GP的人其實(shí)是很痛苦的熬苍，因?yàn)槊總€(gè)LP都要問(wèn)你到底會(huì)投什么行業(yè)，其實(shí)這個(gè)問(wèn)題很無(wú)聊袁翁，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)都是相通的柴底，所以在這個(gè)過(guò)程中，我覺(jué)得任何一個(gè)行業(yè)都有機(jī)會(huì)梦裂。我們?cè)谶@里說(shuō)的是節(jié)能環(huán)保似枕，跟消費(fèi)升級(jí)也有關(guān)系，跟優(yōu)質(zhì)制造也有關(guān)系年柠，所以我的看法是凿歼，整個(gè)行業(yè)是在變化的過(guò)程中褪迟，我們做的是價(jià)值投資，我不是做二級(jí)市場(chǎng)答憔，二級(jí)市場(chǎng)6個(gè)月就是一個(gè)周期味赃，但是我們的周期是三五年，所以我們必須要能看清楚一個(gè)行業(yè)的發(fā)展虐拓，這是對(duì)任何一個(gè)GP的最基本的要求心俗，就是你能不能看清楚未來(lái)3年、5年的趨勢(shì)蓉驹，你別踩錯(cuò)了城榛，踩錯(cuò)了趨勢(shì)，基本上就是不太可能掙到什么錢(qián)的态兴。
張一魏莩帧：剛才徐總談到了政府補(bǔ)貼的過(guò)程中剛開(kāi)始難免魚(yú)龍混雜，其實(shí)不管是在光伏領(lǐng)域補(bǔ)貼還是在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的補(bǔ)貼瞻润，某種程度上都出現(xiàn)了劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象喘垂，就是說(shuō)剛開(kāi)始惡意騙補(bǔ)的這些人以低成本進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，占據(jù)了大量的補(bǔ)貼绍撞，之后政府再開(kāi)始治理正勒，其實(shí)這個(gè)循環(huán)在多個(gè)產(chǎn)業(yè)都經(jīng)歷過(guò)。我想問(wèn)于總一個(gè)比較難一點(diǎn)的問(wèn)題傻铣，假如讓你給政府一點(diǎn)建議章贞，在下一個(gè)領(lǐng)域的補(bǔ)貼，比方說(shuō)燃料電池方面的補(bǔ)貼矾柜，怎么樣避免出現(xiàn)像電動(dòng)車(chē)這種騙補(bǔ)阱驾，或者是像光伏這種各地政府大面積的上馬，最后出現(xiàn)集體虧損的情況怪蔑？然后再請(qǐng)您談?wù)勗谇鍧嵞茉赐顿Y方面的一些心得體會(huì)里覆。
于立峰：第一個(gè)題目是給政府建議，其實(shí)給政府沒(méi)什么好建議缆瓣，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)喧枷，你也不知道哪塊云彩有雨。政府的補(bǔ)貼弓坞，我感覺(jué)還是一種導(dǎo)向性的隧甚，就是說(shuō)政府要把它的產(chǎn)業(yè)政策或者產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整給市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，所以在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中渡冻，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者還是投資人戚扳，其實(shí)不能夠把政府補(bǔ)貼當(dāng)做一種盈利模式去看，它要當(dāng)做一種信號(hào)族吻，是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整或者政策支持的信號(hào)帽借。所以它不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)行為珠增。
另外，我認(rèn)為政府的補(bǔ)貼還不如給政策的補(bǔ)貼更加來(lái)得實(shí)在砍艾，更加來(lái)得長(zhǎng)久蒂教，比如說(shuō)稅收的優(yōu)惠、電價(jià)的優(yōu)惠等等脆荷，而不是單純的現(xiàn)金的補(bǔ)貼凝垛。而且各地的政府還要根據(jù)本地區(qū)或者本行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，或者產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)去做產(chǎn)業(yè)布局蜓谋。
這就講到第二個(gè)問(wèn)題梦皮，過(guò)去我們看清潔能源、環(huán)惫屡欤或者制造業(yè)素跺，往往政府一上馬沈堡，各地都有，幾乎你到所有的地方去看都有風(fēng)電钉蒲、光電岖妄、多晶硅型将、單晶硅等等的東西，當(dāng)供給不斷加大的時(shí)候荐虐，需求就一定會(huì)下來(lái)七兜，需求加大，供給就上來(lái)了福扬，所以它有個(gè)循環(huán)腕铸，就跟養(yǎng)豬一樣，養(yǎng)豬是最簡(jiǎn)單的供需矛盾反映強(qiáng)烈的行業(yè)铛碑，一定是一年豬肉價(jià)貴狠裹，一年豬肉價(jià)便宜。因?yàn)榇蠹矣X(jué)得豬肉價(jià)貴的時(shí)候汽烦，大家都養(yǎng)豬涛菠，第二年豬肉價(jià)格就下來(lái)了，豬肉價(jià)格下來(lái)了撇吞，大家都不養(yǎng)俗冻，下一年豬肉價(jià)格又漲了。政府補(bǔ)貼也是一樣的牍颈，如果政府各地的產(chǎn)能都上來(lái)了迄薄，一定會(huì)出現(xiàn)供需失衡，所以政府的補(bǔ)貼應(yīng)該傾向于政策的補(bǔ)貼或者政策的引導(dǎo)煮岁，而不是因?yàn)殄X(qián)多讥蔽，或者說(shuō)我要追風(fēng)口死姚，哪個(gè)行業(yè)發(fā)展好我就去發(fā)展哪個(gè)行業(yè)。
關(guān)于節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資勤篮，我們以前都聽(tīng)說(shuō)過(guò)一個(gè)風(fēng)口的觀(guān)念都毒，今天坐在這里我有點(diǎn)忐忑，因?yàn)樯习肽晡覅⑴c的所有的討論或者演講都是講人工智能碰缔，而且我們看工業(yè)技術(shù)過(guò)來(lái)的人很容易就隨著風(fēng)口看到人工智能領(lǐng)域账劲，我在想還有人看節(jié)能環(huán)保、新能源嗎金抡？今天有這么多人在現(xiàn)場(chǎng)瀑焦，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)還有希望，至少大家還有興趣聽(tīng)梗肝，這說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：第一榛瓮，從行業(yè)本身，我們一直在追風(fēng)口巫击，追風(fēng)口的原因是他在追求他的高額的回報(bào)禀晓，就像徐總說(shuō)的，GP是要回報(bào)的坝锰，他在追求技術(shù)成長(zhǎng)粹懒、新技術(shù)帶來(lái)的回報(bào)。我們倒過(guò)來(lái)看節(jié)能環(huán)保顷级，我認(rèn)為它是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中最基礎(chǔ)的東西凫乖，無(wú)論是能源、制造業(yè)還是環(huán)境治理弓颈，不論你追不追風(fēng)口帽芽，這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)是始終存在的，我們?cè)诳催@個(gè)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的時(shí)候翔冀，相對(duì)來(lái)講這個(gè)行業(yè)的投資人和創(chuàng)業(yè)者都比較成熟导街，所以他的發(fā)展歷史脈絡(luò)也好，未來(lái)的發(fā)展路徑也好橘蜜，我們是可以追溯的菊匿。在新的技術(shù)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，我們其實(shí)不能夠把節(jié)能環(huán)奔聘＃或者新能源跟現(xiàn)在大家說(shuō)得比較多的智能制造跌捆、智能技術(shù)、人工智能割裂開(kāi)來(lái)象颖。我過(guò)去一直在看節(jié)能環(huán)保佩厚，最近這段時(shí)間把精力放在智能制造或者智能+的領(lǐng)域。我們看人工智能的時(shí)候说订，很多人都看到的是機(jī)器人抄瓦，其實(shí)我更更愿意用智能+的概念說(shuō)智能技術(shù)潮瓶，它就像過(guò)去30年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的過(guò)程一樣，它會(huì)貫穿到各個(gè)行業(yè)當(dāng)中钙姊，比如芯片毯辅、識(shí)別、大數(shù)據(jù)煞额，它一定要滲透到各個(gè)實(shí)體行業(yè)當(dāng)中思恐，你把它割裂開(kāi)來(lái)是不現(xiàn)實(shí)的。第二是在這個(gè)過(guò)程中膊毁，可能會(huì)有智能交通胀莹、智能家居、智能制造婚温、智能?chē)?guó)防描焰、智能環(huán)保，所以我們?cè)趺窗阉麄兊慕Y(jié)合點(diǎn)找好非常關(guān)鍵栅螟。
我們有三個(gè)觀(guān)點(diǎn)荆秦，第一，智能技術(shù)一定要找到實(shí)際的應(yīng)用場(chǎng)景嵌巷，過(guò)去智能技術(shù)當(dāng)中有很多的獨(dú)角獸萄凤，但是他們?cè)诎l(fā)展當(dāng)中并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的盈利能力，為什么會(huì)這樣呢搪哪？因?yàn)樗膽?yīng)用場(chǎng)景不現(xiàn)實(shí)，它不是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用坪圾，而是一個(gè)基礎(chǔ)的東西晓折，如果你能結(jié)合清潔技術(shù)、環(huán)保領(lǐng)域兽泄，可能你就能更好漓概、更快地獲得盈利。
第二病梢，中國(guó)的資本市場(chǎng)并沒(méi)有做革命性或者根本性的監(jiān)管政策的變革胃珍，現(xiàn)在你要在中國(guó)的資本市場(chǎng)上市，三年的盈利是必須的蜓陌，節(jié)能環(huán)保的商業(yè)模式是成熟的觅彰，比較容易盈利。
第三钮热，在我們拿一個(gè)高額的回報(bào)的領(lǐng)域填抬，節(jié)能環(huán)保現(xiàn)在是一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)隧期，它不是一個(gè)風(fēng)口飒责，估值相對(duì)比較理性赘娄，另外智能和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的結(jié)合，可能會(huì)在技術(shù)上獲得突破宏蛉，可能會(huì)在盈利上大幅的提升遣臼。同時(shí)，節(jié)能環(huán)保發(fā)展的過(guò)程中會(huì)有新的發(fā)展領(lǐng)域拾并，比如前段時(shí)間我看的農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)暑诸、環(huán)境治理、土壤治理辟灰、天氣的治理个榕、農(nóng)產(chǎn)品期貨等等，它和這些方面都會(huì)產(chǎn)生新的切合點(diǎn)芥喇。所以我覺(jué)得不能絕對(duì)的割裂西采，另外我認(rèn)為節(jié)能環(huán)保是一個(gè)持續(xù)永恒的主題，只要你在這里生存继控，節(jié)能械馆、環(huán)保、新能源始終是一個(gè)我們必須面對(duì)的問(wèn)題武通。對(duì)能源的使用效率霹崎、能源的使用技術(shù)，環(huán)境的綜合治理冶忱，這是一個(gè)永恒的主題尾菇，無(wú)論什么風(fēng)口，這都是一個(gè)基礎(chǔ)的領(lǐng)域囚枪。
好的公司不缺退出市場(chǎng)
張一闻晌堋：非常感謝于總的闡述。我們知道國(guó)內(nèi)的節(jié)能環(huán)保投資主要是以A股作為退出渠道链沼，但是基巖資本黃總他們這邊做了一個(gè)在境外上市的案例默赂，也給我們的退出渠道帶來(lái)一些新的思路，我想請(qǐng)黃總給我們介紹一下節(jié)能環(huán)保企業(yè)在境外上市的過(guò)程中括勺，它的回報(bào)或者說(shuō)它的市盈率缆八，有哪些經(jīng)驗(yàn)可以跟我們分享？
黃明麒：我們基巖資本投了一個(gè)國(guó)內(nèi)做污水處理的企業(yè)疾捍，它主要是做工業(yè)的污水處理奈辰，這個(gè)企業(yè)的凈利潤(rùn)是在2000萬(wàn)人民幣左右，這個(gè)盈利水平在國(guó)內(nèi)上市是比較難的拾氓，但是它需要發(fā)展冯挎，我們就建議它先到納斯達(dá)克上市，它上個(gè)月已經(jīng)登錄了納斯達(dá)克，在這個(gè)過(guò)程中房官，它融到了錢(qián)趾徽，然后就可以做它的第二條生產(chǎn)線(xiàn)，我們關(guān)注到這個(gè)節(jié)能環(huán)保的行業(yè)翰守，以前那些工廠(chǎng)沒(méi)有很關(guān)注污水的處理孵奶，所以它的生存也不是很好，從最近兩三年來(lái)看蜡峰，監(jiān)管的政策越來(lái)越趨于嚴(yán)格了袁，就給了它一個(gè)發(fā)展的機(jī)遇，它現(xiàn)在手握的訂單超過(guò)1.5億人民幣湿颅，它唯一缺的就是錢(qián)载绿。但是在國(guó)內(nèi)，銀行也不給它貸款油航，因?yàn)樗麤](méi)有東西抵押崭庸，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)也沒(méi)有對(duì)它敞開(kāi)大門(mén)，我們就建議類(lèi)似這樣的企業(yè)是可以到海外的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資谊囚，實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展怕享。
美國(guó)納斯達(dá)克對(duì)清潔能源、環(huán)保類(lèi)的企業(yè)的還是比較偏愛(ài)的镰踏，我們投的這家企業(yè)的估值也是在30—40倍的PE函筋，在很多國(guó)內(nèi)的企業(yè)家的眼里，覺(jué)得國(guó)外的資本市場(chǎng)的估值不高奠伪，流動(dòng)性很差跌帐，但是從我們做的企業(yè)到海外上市的情況來(lái)看，如果你是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)芳来，海外市場(chǎng)也會(huì)給你一個(gè)優(yōu)秀的價(jià)格含末。如果你是一個(gè)垃圾的企業(yè)，你就永遠(yuǎn)是一個(gè)垃圾的價(jià)格即舌。所以對(duì)于一些有發(fā)展前景，一時(shí)難以登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的企業(yè)挎袜，我們是會(huì)推薦它到納斯達(dá)克上市的顽聂。
張一巍：當(dāng)時(shí)到國(guó)外上市的初衷是什么盯仪？
黃明麒：首先境外上市可以為企業(yè)融到錢(qián)紊搪，這是解決了它的發(fā)展所需要的資金，因?yàn)樗€不能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的條件全景，所以我們建議它到國(guó)外上市耀石。另外，我們判斷這個(gè)企業(yè)未來(lái)兩三年是一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段爸黄，如果不上市滞伟，它也會(huì)發(fā)展揭鳞，但是如果上市之后，它可以獲得更好的發(fā)展梆奈，假如未來(lái)有一天它發(fā)展到一定的體量野崇，它要回歸國(guó)內(nèi)上市，對(duì)它來(lái)講這也是一個(gè)很好的展現(xiàn)的路徑亩钟。
張一闻依妗：做污水處理往往都要跟政府打交道，這種企業(yè)跨地域的擴(kuò)張您怎么看清酥？
黃明麒：這就涉及到怎么選項(xiàng)目的問(wèn)題扶镀，如果它的業(yè)務(wù)比較依賴(lài)政府的話(huà)，我們判斷這個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的焰轻，它有可能發(fā)展得很好臭觉，但是也有可能一下子就沒(méi)了，所以我們選企業(yè)鹦马，更多的是要挑選一些依據(jù)市場(chǎng)化運(yùn)作發(fā)展得比較好的企業(yè)胧谈。剛剛我說(shuō)的那個(gè)污水處理的企業(yè)，它主要的客戶(hù)是面對(duì)工業(yè)園或者是重廢水的客戶(hù)荸频，以中小企業(yè)菱肖、大型企業(yè)為主，它不完全依賴(lài)當(dāng)?shù)卣翊樱@樣的商業(yè)模式可以保證它有一個(gè)比較穩(wěn)定的發(fā)展稳强，不會(huì)因?yàn)檎叩囊粫r(shí)變化而讓它垮下來(lái)。
鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理是痛點(diǎn)
張一魏驮谩：下面請(qǐng)李總談一談退疫，你們?cè)趺纯创诠?jié)能環(huán)保領(lǐng)域或者是清潔技術(shù)領(lǐng)域，你們主要看哪些重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域鸽素，怎么看這個(gè)行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)褒繁？
李仲慶：目前我們看的比較多的是兩個(gè)方向：一個(gè)是危廢這一塊，包括危廢的收儲(chǔ)馍忽、跨城市的運(yùn)輸棒坏，再到后端的處置，這都有一套體系遭笋，在整個(gè)體系當(dāng)中的企業(yè)都需要有一定的資質(zhì)的認(rèn)可坝冕，我們現(xiàn)在看的比較多的就是危廢處置企業(yè)中拿到危廢處置證的，國(guó)家批準(zhǔn)你可以處置哪種型號(hào)的瓦呼，可以處理多少的量喂窟。你有一定的量在里邊，我們?cè)谧鲐?cái)務(wù)測(cè)算的時(shí)候，會(huì)以你的量來(lái)算磨澡。當(dāng)然這種危廢處置有多種模式碗啄，最簡(jiǎn)單的是焚燒或者填埋，它沒(méi)有產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)價(jià)值钱贯。我們現(xiàn)在看重一點(diǎn)挫掏，把危廢進(jìn)行重新的提煉或者重新的應(yīng)用，有一種新的能源能出來(lái)秩命。我們?nèi)ツ晖读艘患夜臼亲鑫U的資源復(fù)合利用尉共，它有超過(guò)20萬(wàn)噸的危廢處置證。它收取的固廢有一部分是有貴金屬的弃锐，這一塊通過(guò)它的技術(shù)方法袄友，會(huì)冶煉出很多的貴金屬，然后把這些東西轉(zhuǎn)賣(mài)給下一個(gè)生產(chǎn)廠(chǎng)商霹菊，我覺(jué)得這是一個(gè)非常好的商業(yè)模式剧蚣，不僅在危廢處置上產(chǎn)生收益，本身在產(chǎn)生新的貴金屬或者重金屬這一類(lèi)還有一些銷(xiāo)售的收入旋廷。除了這一塊鸠按，我個(gè)人在村鎮(zhèn)水務(wù)方面有一些涉足，目前中國(guó)在大中型城市都會(huì)有污水處置站對(duì)居民的污水進(jìn)行處理饶碘，在一些小的村鎮(zhèn)方面是缺失的目尖，因?yàn)榇彐?zhèn)建一個(gè)比較大的污水處理廠(chǎng)是不經(jīng)濟(jì)的，所以這一塊我們也在研究扎运，現(xiàn)在很多企業(yè)在做一種跟集裝箱一樣的分布式的瑟曲，可拼接、可拆除的污水處理站豪治，針對(duì)上萬(wàn)人口的小村鎮(zhèn)洞拨，可能一個(gè)集裝箱就可以處理20萬(wàn)噸，拼接兩個(gè)集裝箱就可以把這個(gè)村鎮(zhèn)所有的生活污水都處置掉负拟，如果拼接過(guò)多的話(huà)烦衣，可以把它撤走，我覺(jué)得這是蠻好的模式掩浙，這種模式下需要一些金融的合作琉挖，因?yàn)橥ǔＧ闆r下如果做一些村鎮(zhèn)水務(wù)，需要有一個(gè)比較大的縣級(jí)政府往下推涣脚，他下面的所有的村鎮(zhèn)都裝這種分布式的污水處理設(shè)施，這樣就需要一些金融的支持做這一塊業(yè)務(wù)寥茫，目前這兩塊是我關(guān)注比較多的遣蚀。
張一巍：李總提到了危廢處理和污水處理。危廢處理拿政府的項(xiàng)目變成了一種核心的能力芭梯，拿到一些資源也是核心能力险耀。你們選擇項(xiàng)目的時(shí)候，到底是政府公關(guān)作為企業(yè)的核心玖喘，還是說(shuō)它的處理技術(shù)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力甩牺，你們?cè)趺磁袛啵?/p>
李仲慶：其實(shí)兩個(gè)方面都應(yīng)該有，核心技術(shù)在污水處置方面會(huì)有比較關(guān)鍵的因素累奈，我們也遇到一些情況贬派，有些企業(yè)也有危廢處置場(chǎng)，但是他們本身也做一些偷排偷放的行為澎媒，這也是有違環(huán)保本質(zhì)的搞乏。所以這一塊我們也會(huì)關(guān)注環(huán)保企業(yè)本身的環(huán)保問(wèn)題，它是不是通過(guò)政府的驗(yàn)收做一些前期的安排戒努。在中國(guó)目前的環(huán)境下请敦，還是需要通過(guò)一些政府公關(guān)拿到一些危廢處置證，然后來(lái)做這方面的工作储玫。
吳海談未來(lái)的投資機(jī)會(huì)：氫能源電池和電磁彈射
張一问躺浮：我想問(wèn)吳總一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的電動(dòng)車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)還是非橙銮睿快的匣椰，但是電動(dòng)車(chē)現(xiàn)在依然靠補(bǔ)貼，您怎么看電動(dòng)車(chē)的未來(lái)桥滨？包括電動(dòng)車(chē)已經(jīng)變成一個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域的情況下還有哪些投資的機(jī)會(huì)窝爪？
吳海：我們的投資策略以及我們?nèi)绾慰创@個(gè)市場(chǎng)？我非常認(rèn)同徐總的觀(guān)點(diǎn)齐媒，這個(gè)事情你要看5年蒲每、10年，這個(gè)趨勢(shì)踩錯(cuò)了就比較麻煩喻括，我們講模糊的正確優(yōu)于精確的錯(cuò)誤邀杏。怎么看這個(gè)路徑呢？有兩個(gè)方向唬血，一個(gè)比較復(fù)雜望蜡，一個(gè)比較簡(jiǎn)單，復(fù)雜的路徑就是找專(zhuān)家問(wèn)拷恨，然后剖析的行業(yè)發(fā)展脖律。簡(jiǎn)單的路徑就是看一些好萊塢的電影，好萊塢的電影里面很簡(jiǎn)單地闡述了我們這個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向腕侄。
吳海：剛才徐總也講到了小泉，我們對(duì)能源的使用方式變革是一個(gè)人類(lèi)永恒的主題芦疏，從電影里面看到，現(xiàn)在電動(dòng)車(chē)已經(jīng)開(kāi)始方興未艾了，現(xiàn)在是以鋰電為主的，未來(lái)以氫為燃料的電池岗宣，應(yīng)該在未來(lái)5—8年內(nèi)會(huì)成為主流鳖眼。再往后到10年之后，好萊塢的電影告訴我們，基于電磁彈射的新技術(shù)將會(huì)替代輪子的技術(shù)。因此我們公司在這三個(gè)方面都在投，比如說(shuō)電磁彈射這一塊酪穿，我們會(huì)投比較早期的，因?yàn)檫@個(gè)會(huì)在10年以后才發(fā)展界逛，現(xiàn)在的電磁彈射主要用在飛機(jī)上昆稿，它的小型化在這方面可以做一些投資，這是我們天使基金投的息拜。我們VC/PE階段5年前投的是電池溉潭，現(xiàn)在我們?cè)谕稓淙剂想姵亍＞拖裎覄偛胖v的少欺，人類(lèi)追求更清潔喳瓣、更高效、更廉價(jià)的能源的腳步是永遠(yuǎn)不會(huì)停歇赞别，鋰電池帶來(lái)的能源革命是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)畏陕，但是它只是起點(diǎn)，不是終點(diǎn)仿滔，它現(xiàn)在在續(xù)航里程方面還有它的瓶頸惠毁，包括即使使用了石墨烯技術(shù)，也有它的瓶頸所在崎页，包括它在生產(chǎn)制造中的污染鞠绰，都是問(wèn)題很大的，但是它是很重要的飒焦，它改變了我們汽車(chē)的架構(gòu)蜈膨，因此我們講現(xiàn)在是電動(dòng)汽車(chē)元年絲毫不過(guò)分，我們?cè)谂渲蒙暇桶凑漳壳斑@個(gè)階段進(jìn)行配置牺荠。
那么是不是說(shuō)現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)我們就不投資了呢翁巍？也不是的，未來(lái)有新的技術(shù)替代休雌，但是需要一定的時(shí)間灶壶，在現(xiàn)在這個(gè)階段，還可以有一些產(chǎn)業(yè)資本投資現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)杈曲，我們?cè)谂渲眠@些項(xiàng)目的時(shí)候例朱，和我們的資金來(lái)源關(guān)系很大孝情，我們根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑，在合適的階段配置合適的資金洒嗤，用合適的壁壘來(lái)跟隨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是你能控制的魁亦，你只能跟隨渔隶，控制不了，這方面我們叫踩對(duì)節(jié)奏的步伐洁奈，跟進(jìn)時(shí)代的步伐间唉，在技術(shù)進(jìn)步過(guò)程中分享產(chǎn)業(yè)的收益。
投資永遠(yuǎn)會(huì)有兩種風(fēng)險(xiǎn)利术，不可控風(fēng)險(xiǎn)和變量風(fēng)險(xiǎn)
張一纬室啊：吳總給我們分享了未來(lái)的新領(lǐng)域，一個(gè)是氫能源電池印叁，一個(gè)是電磁彈射被冒。我想請(qǐng)徐總談一談，您說(shuō)我們投資要看未來(lái)三五年的機(jī)會(huì)轮蜕，您覺(jué)得未來(lái)三五年大的機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域昨悼？您覺(jué)得電池領(lǐng)域已經(jīng)太貴了，您現(xiàn)在主要看好在哪些領(lǐng)域做布局跃洛？
徐放：首先我并不是說(shuō)電池領(lǐng)域太貴了率触，電池這個(gè)行業(yè)還有巨大的發(fā)展空間，我說(shuō)的是這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格太貴了汇竭。什么樣的投資才算是成功的投資葱蝗？我們一直認(rèn)為一個(gè)能夠依靠市場(chǎng)來(lái)獲得領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)，這才算是成功的企業(yè)细燎。剛才有講到危廢的行業(yè)两曼，最核心的價(jià)值是訂單，但是我告訴你一件發(fā)生在我身上特別悲慘的事找颓，有一個(gè)在中國(guó)規(guī)模非常領(lǐng)先的危廢企業(yè)合愈，我做了8個(gè)月到一年的功課，我準(zhǔn)備要投它击狮，突然一下董事長(zhǎng)失聯(lián)了佛析，說(shuō)他在拿訂單的過(guò)程中有一些不規(guī)范的行為，最后董事長(zhǎng)被抓了彪蓬，還好我還沒(méi)投寸莫，我要投了也完蛋了。對(duì)我們投資而言档冬，永遠(yuǎn)會(huì)有兩種風(fēng)險(xiǎn)膘茎，第一種風(fēng)險(xiǎn)叫做不可控風(fēng)險(xiǎn)桃纯，我相信我們傳統(tǒng)做PE的比較少觸碰房地產(chǎn)行業(yè)，因?yàn)檫@里面有太多不可控風(fēng)險(xiǎn)披坏，政策性風(fēng)險(xiǎn)态坦、行政性風(fēng)險(xiǎn)，這種都是不可控風(fēng)險(xiǎn)棒拂，對(duì)我們而言伞梯，沒(méi)有任何的風(fēng)險(xiǎn)掌控能力的風(fēng)險(xiǎn)，你就要評(píng)估帚屉，這個(gè)標(biāo)的是不是適合你谜诫。當(dāng)然危廢行業(yè)并不是普遍這個(gè)情況，我說(shuō)的只是一個(gè)特例攻旦。
第二種是變量風(fēng)險(xiǎn)喻旷，變量風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于這個(gè)行業(yè)周期變化，團(tuán)隊(duì)牢屋、體制且预，這是變量風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)是作為投資人你有可能影響伟阔，你也有可能去通過(guò)一些方式回避的風(fēng)險(xiǎn)辣之。所以你問(wèn)我三五年后的風(fēng)口是什么，坦率來(lái)說(shuō)我不知道皱炉，但是我們可以看到的是沒(méi)有一個(gè)企業(yè)是可以孤立成長(zhǎng)的怀估，任何一個(gè)企業(yè)都在一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)境里面成長(zhǎng)，我們做投資的合搅，我認(rèn)為掙3倍叫本事多搀，掙15倍叫運(yùn)氣，掙15倍得趕上風(fēng)口灾部，但整3倍是我們通過(guò)整個(gè)投資方向選擇康铭、團(tuán)隊(duì)選擇、體制設(shè)計(jì)赌髓，你是有可能做到的从藤。在清潔能源及環(huán)保這個(gè)行業(yè)里面，我特別贊成吳總的意見(jiàn)锁蠕，任何一個(gè)需要長(zhǎng)期依賴(lài)補(bǔ)貼的企業(yè)都是沒(méi)有價(jià)值的夷野。電動(dòng)汽車(chē)我為什么喜歡？因?yàn)樘厮估鸟{駛感覺(jué)真的不一樣荣倾，大家如果開(kāi)了特斯拉悯搔，大家一定會(huì)覺(jué)得這個(gè)車(chē)很好開(kāi)。為什么風(fēng)電舌仍、太陽(yáng)能大家都喜歡妒貌？因?yàn)殪F霾大家都不喜歡通危。商業(yè)行為歸結(jié)到最后都是人的行為，在這個(gè)過(guò)程中灌曙，每個(gè)人都是最終的消費(fèi)者菊碟，你就要看一看在整個(gè)商品產(chǎn)生的過(guò)程中，及這個(gè)商品本質(zhì)平匈，大家會(huì)不會(huì)喜歡它框沟，我用什么樣的成本來(lái)獲得，這個(gè)帳算清楚了增炭，大家就清楚了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值將會(huì)怎么轉(zhuǎn)移。
主要布局光伏拧晕、風(fēng)電領(lǐng)域隙姿，利潤(rùn)已超過(guò)估值
張一巍：剛才徐總給我們說(shuō)了判斷的方法厂捞，但是我覺(jué)得我們還沒(méi)有挖出干貨來(lái)输玷，您現(xiàn)在主要是在布局哪些領(lǐng)域？
徐放：光伏靡馁、風(fēng)電我還在繼續(xù)投欲鹏，我們布局這個(gè)行業(yè)比較早，從2005年開(kāi)始布局臭墨，最后發(fā)現(xiàn)我們投的這些公司有些已經(jīng)成為了中國(guó)龍頭赔嚎，有些已經(jīng)成為了全球龍頭，在這個(gè)過(guò)程中胧弛，其實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值在變化尤误，所以我們更多是往清潔能源的運(yùn)營(yíng)、管理结缚、儲(chǔ)能损晤、獨(dú)立售電這個(gè)方向投。但這個(gè)方向就像剛才李總所說(shuō)的红竭，因?yàn)槭且粋€(gè)成熟行業(yè)尤勋，所以你能夠看得見(jiàn)誰(shuí)是最棒的隊(duì)伍，他們的產(chǎn)業(yè)布局是什么樣的茵宪，在這個(gè)過(guò)程中我們和這十幾年一直和我們合作的企業(yè)家最冰，我們又從上市公司里面拿出一部分資產(chǎn)，繼續(xù)支持這些優(yōu)秀的企業(yè)家眉厨、有信用的企業(yè)家锌奴、跟我很熟的企業(yè)家，他們根據(jù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值變化的過(guò)程憾股，我們又會(huì)再給他進(jìn)行新的支持鹿蜀。當(dāng)然從目前看來(lái)箕慧，效果還是不錯(cuò)的，我們大概是三年前做這個(gè)工作的茴恰，現(xiàn)在有一些標(biāo)的的利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)年我們對(duì)它的估值颠焦。
堅(jiān)持節(jié)能環(huán)保行業(yè)是賺錢(qián)的，追風(fēng)口行業(yè)會(huì)賠錢(qián)
張一瓮妗：剛才吳總提到了氫能源伐庭，不知道于總在這個(gè)領(lǐng)域有沒(méi)有做一些布局？另外您怎么看未來(lái)投資的機(jī)會(huì)分冈？
于立峰：首先我很佩服徐總圾另，是一個(gè)感情專(zhuān)一的人，他有兩個(gè)感情專(zhuān)一雕沉，第一是2005年做風(fēng)集乔、光電，現(xiàn)在還在做坡椒，只不過(guò)他是換了一種運(yùn)營(yíng)方式扰路，第二，大家現(xiàn)在都在說(shuō)人工智能倔叼，他還在看新能源汗唱、節(jié)能環(huán)保。其實(shí)在哪個(gè)領(lǐng)域都是要做窄丈攒，而不是做寬哩罪，做深而不是做表面，這樣是最有機(jī)會(huì)的肥印，而且有一個(gè)重要的價(jià)值鏈的拓展识椰，在一個(gè)行業(yè)里面，無(wú)論這個(gè)行業(yè)怎么樣深碱，它一定是有自己的機(jī)會(huì)的腹鹉，無(wú)論你做得多深、多透敷硅，哪怕是一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)功咒，它還有價(jià)值鏈的發(fā)掘，何況我不認(rèn)為節(jié)能绞蹦、環(huán)保會(huì)是一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)力奋，只不過(guò)是我們?nèi)藶榈匕阉诺搅朔秋L(fēng)口行業(yè)。風(fēng)口這個(gè)詞是造出來(lái)的幽七，但是至少可以這么說(shuō)景殷，未來(lái)的清潔能源和環(huán)保領(lǐng)域里是有機(jī)會(huì)的，這個(gè)機(jī)會(huì)是客觀(guān)存在的，只不過(guò)你說(shuō)還是不說(shuō)猿挚，做的人是高調(diào)還是低調(diào)咐旧，在座的各位都還堅(jiān)持在這個(gè)行業(yè)里做，而且我知道在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域堅(jiān)持在節(jié)能環(huán)保行業(yè)做的人是在賺錢(qián)的绩蜻，而我知道在很多追風(fēng)口行業(yè)的投資人是在賠錢(qián)的铣墨，他是不賺錢(qián)的，他們?cè)谫嵞莻€(gè)浮盈办绝，在賺那個(gè)估值伊约，所以這是有本質(zhì)區(qū)別的，我認(rèn)為未來(lái)這個(gè)行業(yè)是有機(jī)會(huì)的孕蝉。
至于未來(lái)3—5年有什么布局屡律，我認(rèn)為傳統(tǒng)的節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)，比如說(shuō)中國(guó)有一些實(shí)實(shí)在在存在的現(xiàn)象降淮，比如說(shuō)一擁而上疹尾，為什么會(huì)出現(xiàn)風(fēng)電、光電骤肛、太陽(yáng)能領(lǐng)域的大起大落，是因?yàn)楣┬桕P(guān)系窍蓝，是因?yàn)榧夹g(shù)有待提高腋颠，比如轉(zhuǎn)化率不夠，比如說(shuō)多晶硅到單晶硅本身的能源消耗很高等等吓笙，但不意味著這個(gè)行業(yè)本身有問(wèn)題淑玫，它一定有一個(gè)調(diào)整的過(guò)程。所以未來(lái)的新能源技術(shù)面睛，比方說(shuō)電池技術(shù)絮蒿，或者是新的材料發(fā)現(xiàn)以后，對(duì)儲(chǔ)能技術(shù)的提高等等叁鉴，我認(rèn)為都有待觀(guān)察土涝，本身它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。
在新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域未來(lái)3—5年一個(gè)很重要的方向就是怎么跟智能技術(shù)結(jié)合幌墓。我為什么不提人工智能或者風(fēng)口的概念但壮？我認(rèn)為智能技術(shù)是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的東西，這里面怎么把智能技術(shù)和新能源技術(shù)常侣、環(huán)保技術(shù)結(jié)合蜡饵，這是一個(gè)比較大的機(jī)會(huì)。在這里面是不是有成熟的商業(yè)模式和成熟的公司出來(lái)胳施？現(xiàn)在我們看到已經(jīng)有這樣的公司嶄露頭角溯祸，所以我覺(jué)得這是一個(gè)比較重要的方向。
張一巍：碧水藍(lán)天焦辅、更低成本的博杖、清潔的能源是我們每個(gè)人所期待的，而且我們現(xiàn)在看到很多的環(huán)保技術(shù)氨鹏，電動(dòng)車(chē)已經(jīng)在實(shí)實(shí)在在改變大家的生活欧募，今天在座的各位嘉賓講到了在清潔能源方面價(jià)值鏈的轉(zhuǎn)移，提到了氫能源甚至電磁彈射技術(shù)仆抵，我們也看到了很多投清潔行業(yè)的老兵在悶聲發(fā)財(cái)跟继，希望今天的分享能對(duì)大家有所啟發(fā)，也預(yù)祝我們清潔技術(shù)方面的投資越來(lái)越順利镣丑，謝謝大家舔糖！
