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日前胡繼曄教授獲批《國(guó)家自然科學(xué)基金養(yǎng)老金融應(yīng)急專項(xiàng)課題》∮寂“國(guó)家應(yīng)急課題”本身撰洗，實(shí)際上是對(duì)過(guò)往產(chǎn)學(xué)研、智庫(kù)研究腐芍、混業(yè)監(jiān)管等差导，低效率工作價(jià)值的批評(píng)。
對(duì)我國(guó)二三支柱養(yǎng)老金制度完善最新思考如一股清風(fēng)猪勇，啟發(fā)共鳴而受益设褐。特別是國(guó)際視野下精準(zhǔn)鎖定近年來(lái)在二三支柱養(yǎng)老金制度改革領(lǐng)域判例法傳統(tǒng)，在立法先行埠对、系列重大變革創(chuàng)新络断、完整觀察周期且取得卓越成效的英國(guó)裁替。直接可借鑒和學(xué)習(xí)的就是二三支柱融合發(fā)展（自雇者可以個(gè)人名義參加NEST計(jì)劃）的“自動(dòng)加入”和國(guó)家社會(huì)主義國(guó)民儲(chǔ)蓄養(yǎng)老信托“NEST”项玛。
一，英國(guó)養(yǎng)老金改革成功得益于往往被國(guó)內(nèi)忽略甚至規(guī)制有待完善的海洋法制度體系弱判，他山之玉可借鑒襟沮。即英國(guó)養(yǎng)老金信托傳統(tǒng)及判例法在養(yǎng)老金改革領(lǐng)域的成熟應(yīng)用。多層次社會(huì)養(yǎng)老保障體系世界范圍普遍呈現(xiàn)“碎片化”“抹墻泥”“漸進(jìn)式”發(fā)展完善過(guò)程，二三支柱養(yǎng)老金賬戶制積累信托原則及系列政策出臺(tái)开伏，我國(guó)以往都是大陸法系成文法為依據(jù)膀跌，智庫(kù)頂層設(shè)計(jì)——擬定政策——局部試點(diǎn)——擴(kuò)面發(fā)展模式。英國(guó)則是研究成果——白皮書(shū)——開(kāi)放討論——形成法案——全面實(shí)施固灵。對(duì)比英國(guó)捅伤，我國(guó)行政復(fù)議和規(guī)制創(chuàng)新領(lǐng)域可以“中西結(jié)合”和取長(zhǎng)補(bǔ)短。
全國(guó)社蔽撞＃基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民出席在2022年中國(guó)財(cái)富管理50人論壇財(cái)富管理專委會(huì)舉辦“個(gè)人養(yǎng)老金三支柱發(fā)展策略研討會(huì)”上丛忆，曾有類似設(shè)問(wèn)：“我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度即將在幾個(gè)城市小范圍先行試點(diǎn)，但這種牽扯到每個(gè)個(gè)人的制度仍秤，試點(diǎn)這種方法是否是最優(yōu)解熄诡？”
二，英國(guó)近20年最有成效且可借鑒的2008年養(yǎng)老金法案诗力，2012年開(kāi)始實(shí)施的“自動(dòng)加入”計(jì)劃（Auto-enrollment）凰浮，以及配套的為自雇人士中小微企業(yè)專設(shè)的“國(guó)家社會(huì)主義”性質(zhì)的國(guó)民雇員儲(chǔ)蓄信托（NEST）。運(yùn)營(yíng)至今實(shí)現(xiàn)成功擴(kuò)面苇本。從2012年到現(xiàn)在12年間袜茧，英國(guó)的第二支柱基本上覆蓋面從原來(lái)百分之二三十，現(xiàn)在提高到百分之七八十瓣窄。
中英對(duì)比惫周，差距直觀。我國(guó)二支柱企業(yè)年金制度建立起于2004年康栈。截至2024年三季度末递递，全國(guó)共有15.55萬(wàn)個(gè)企業(yè)建立了企業(yè)年金，只占全國(guó)1.8億多戶經(jīng)營(yíng)主體的萬(wàn)分之八點(diǎn)六啥么。參加職工3218.53萬(wàn)人登舞，只占我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)為10.75億人的百分之三。
深鉆一下悬荣，為何英國(guó)實(shí)施“自動(dòng)加入”同時(shí)要“配套”成立單一受托的國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托公司（National
Employment Savings Trust Corporation菠秒，NEST Co），這一非政府部門公共組織受托管理氯迂？與同屬二支柱養(yǎng)老金的普通DC計(jì)劃践叠，即由一般金融機(jī)構(gòu)作為受托人管理市場(chǎng)化運(yùn)作職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃并行。顯然核心目的在于“半強(qiáng)制”“高效率”的擴(kuò)面覆蓋目的嚼蚀。特別是自雇者可以個(gè)人名義參加NEST計(jì)劃禁灼，繳費(fèi)由個(gè)人承擔(dān)并可以自行決定繳費(fèi)頻率與金額，但每筆繳費(fèi)金額不能低于10英鎊轿曙∨叮——實(shí)現(xiàn)了事實(shí)上的“二三支柱融合”僻孝。這是制度創(chuàng)新優(yōu)越之處，也是發(fā)展紅利所在守谓。對(duì)比之下穿铆，我國(guó)“孤立化”“割裂化”發(fā)展二三支柱，只會(huì)事倍功半斋荞，徒增社會(huì)運(yùn)營(yíng)成本荞雏。NEST優(yōu)勢(shì)在于受托大類資產(chǎn)配置和90%“外部投資組合”，具有低費(fèi)率平酿、專業(yè)化讯檐、透明化優(yōu)勢(shì)，與我國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)運(yùn)作模式類同染服。
我國(guó)雖然先后有國(guó)資背景建信養(yǎng)老金公司别洪、國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)、新華養(yǎng)老柳刮、太平養(yǎng)老挖垛、國(guó)壽養(yǎng)老等，但都不具備英國(guó)政府主辦單一受托的國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托公司形式秉颗，不以營(yíng)利為目的痢毒，服務(wù)社會(huì)治理與保障，承擔(dān)特殊使命蚕甥。經(jīng)營(yíng)獨(dú)立哪替、治理結(jié)合科學(xué)，在養(yǎng)老金體系中發(fā)揮重大作用菇怀。
三凭舶、投資默認(rèn)問(wèn)題
投資默認(rèn)是個(gè)選項(xiàng)權(quán)利。首先爱沟，前提是“默認(rèn)什么”帅霜？我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金包括“儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)呼伸、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)身冀、公募基金”四大類。而英國(guó)NEST投資標(biāo)的包括“現(xiàn)金括享、投資級(jí)債券搂根、成長(zhǎng)型信用市場(chǎng)、權(quán)益铃辖、實(shí)物資產(chǎn)剩愧、另類投資”六大類型。顯見(jiàn)的是我國(guó)是各起爐灶“機(jī)構(gòu)產(chǎn)品化特色”澳叉，英國(guó)根據(jù)投資標(biāo)的類型化分類隙咸，是信托模式下“前端個(gè)人產(chǎn)品+后端委托管理”FOF產(chǎn)品專業(yè)分工形式沐悦。如此成洗，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金難談 “凈值化統(tǒng)一功能監(jiān)管”五督。
NEST構(gòu)建了“1+6”的產(chǎn)品系列供投資者進(jìn)行選擇，同時(shí)設(shè)置了默認(rèn)投資機(jī)制以確保計(jì)劃參與個(gè)人賬戶內(nèi)的資金得到充分合理的投資管理瓶殃，獲取足夠的長(zhǎng)期增值充包。“1”代表退休日期基金TDF遥椿，是一種與參與個(gè)人年齡相匹配的投資產(chǎn)品基矮，也是NEST計(jì)劃的默認(rèn)投資選項(xiàng)」诔。“6”代表除退休日期基金外家浇，NEST提供的另外6只投資產(chǎn)品，分別為退休指引基金碴裙、道德基金钢悲、伊斯蘭基金、高風(fēng)險(xiǎn)基金舔株、臨退休基金和低成長(zhǎng)基金莺琳，用于滿足具有特殊風(fēng)險(xiǎn)要求、道德標(biāo)準(zhǔn)载慈、宗教信仰人群的養(yǎng)老金投資管理需求惭等。類似美國(guó)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金TRF。
12月10日人力資源社會(huì)保障部办铡、財(cái)政部辞做、國(guó)家稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局寡具、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（人社部發(fā)〔2024〕87號(hào)）“探索開(kāi)展默認(rèn)投資服務(wù)凭豪。金融機(jī)構(gòu)依法依規(guī)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資咨詢服務(wù)，根據(jù)個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和年齡等特點(diǎn)晒杈，推薦適當(dāng)?shù)膫€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品嫂伞。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在與參加人協(xié)商一致的情況下，探索開(kāi)展默認(rèn)投資服務(wù)拯钻。加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者帖努、投資者的保護(hù)，充分保障參加人的知情權(quán)和自主選擇權(quán)粪般∑从啵”
至于胡教授采訪建議住房公積金與企業(yè)年金二合一，是“術(shù)”的層面亩歹，創(chuàng)新可以探討論證匙监，亦不失中國(guó)特色順應(yīng)老齡化及房地產(chǎn)下行大環(huán)境趨勢(shì)凡橱。根本上還在于上述“道”的層面。顯而易見(jiàn)的是研究表明亭姥，英國(guó)第一支柱基本養(yǎng)老金（State Pension稼钩，SP），2018年4.8萬(wàn)億英鎊达罗；第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金（Workplace Pension坝撑，WP），2020年底2.8萬(wàn)億英鎊粮揉；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金（Personal Pesnion巡李，PP），2019年5000億英鎊扶认，構(gòu)成了三支柱養(yǎng)老金體系侨拦。
規(guī)制是指政府根據(jù)相應(yīng)的規(guī)則對(duì)微觀主體行為實(shí)行的一種干預(yù)，是公共政策的一種形式辐宾，即通過(guò)設(shè)立政府職能部門來(lái)管理（不是直接由政府所有）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狱从。通過(guò)對(duì)抗性的立法程序而不是毫無(wú)約束的市場(chǎng)力量來(lái)協(xié)調(diào)產(chǎn)生于現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)沖突。規(guī)制是社會(huì)管理的方式螃概，它存在于極端的政府所有制（government ownership）和自由放任的市場(chǎng)之間矫夯。
我國(guó)不能畸輕畸重，呈現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金“兩頭大吊洼、啞鈴型”训貌，英國(guó)是標(biāo)準(zhǔn)的始于二戰(zhàn)后貝弗里奇報(bào)告的三支柱金字塔型穩(wěn)態(tài)結(jié)構(gòu)，核心原因在于二三支柱打通后的“自動(dòng)加入”機(jī)制冒窍、單一國(guó)民儲(chǔ)蓄養(yǎng)老信托“NEST”递沪，雙管齊下廣覆蓋。投資默認(rèn)“1+6”則全面對(duì)接國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)综液。受托資產(chǎn)配置與外部投資組合FOF模式成為核心主流款慨。機(jī)構(gòu)監(jiān)管讓位為市場(chǎng)化的統(tǒng)一功能監(jiān)管。平等競(jìng)爭(zhēng)谬莹，優(yōu)勝劣汰檩奠。
至于提到的荷蘭OECD統(tǒng)計(jì)，歸屬個(gè)人名下的養(yǎng)老金是GDP的1.5倍是結(jié)果附帽，“規(guī)制過(guò)程”英國(guó)更有典型性埠戳。我國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑是2.4%，更說(shuō)明規(guī)制優(yōu)化巨大空間蕉扮。而二三支柱融合發(fā)展的“自動(dòng)加入”“類NEST機(jī)構(gòu)”（類似社闭福基金理事會(huì)機(jī)構(gòu)）尤為關(guān)鍵。
（注：本文引用參考了夏華龍等《英國(guó)基本養(yǎng)老金與國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托運(yùn)作與借鑒》研究成果喳钟，見(jiàn)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)屁使，2022）
