? ? ? 【編者按】2019年，在 《每日期刊》（Daily Journal）的年會演講上芦瘾，95歲的投資家查理·芒格仍舊保持著一貫直率而睿智的談話風(fēng)格捌蚊。他深入淺出地傳達了一些關(guān)于投資的理念和哲學(xué)思想，現(xiàn)場笑聲不斷近弟，金句迭出缅糟。 現(xiàn)轉(zhuǎn)載如下，希望您閱讀后能得到諸多啟迪和感悟祷愉。

? ? ? 一窗宦、常識就是平常人所沒有的常識

? ? ? 伯克希爾哈撒韋公司能夠取得巨大的成功赦颇，《每日期刊》（Daily Journal ）能夠小有成就，其實沒有什么秘訣赴涵。如果說有媒怯，那就是一直在追求基本的道德和健全的常識。

? ? ? 大家都知道髓窜，所謂常識扇苞，就是一些平常人沒有的常識。當(dāng)我們說某個人有常識的時候寄纵，我們其實是在說鳖敷，他具備了平常人所沒有的常識。人們都以為具備常識很簡單程拭，其實很難定踱。

? ? ? 我舉個例子來說明，大量高智商的人進入投資領(lǐng)域之后哺壶，他們都在想方設(shè)法要比普通人做得更好屋吨。由于有許多高智商的人蜂擁而至，讓投資領(lǐng)域形成了一處罕見的景象山宾，于是至扰，怪事發(fā)生了。加州曾經(jīng)有一家非常大的投資咨詢公司资锰，為了超過其他同行敢课，想到了一個好點子。

? ? ? 他們是這么想的：我們手下有這么多的青年才俊绷杜，他們個個都是沃頓直秆、哈佛等名校畢業(yè)的高材生。為了搞懂公司鞭盟、搞懂市場趨勢圾结、搞懂一切，他們都在不遺余力地拼命工作齿诉。公司覺得筝野，只要讓這些青年才俊每人都拿出他認為最好的一個投資機會，然后把所有這些最好的機會都集中起來粤剧，形成組合歇竟，我們必然能遙遙領(lǐng)先指數(shù)啊。

? ? 這家投資公司的人之所以覺得這樣的點子能夠行得通抵恋，是因為他們不知道自己接受的教育太次了焕议。他們滿懷信心地付諸行動，結(jié)果卻毫無懸念地一敗涂地弧关。接著盅安，他們又試了一次唤锉，又是一敗涂地。他們試了第三次宽堆，仍然是失敗的腌紧。為什么會這樣？

? ? ? 幾百年前畜隶，煉金的術(shù)士們都在幻想把鉛變成金子。他們想得很美号胚，覺得買來大量的鉛籽慢，施一下魔法，就能把鉛變成金子猫胁，就能發(fā)大財了箱亿。

? ? ? 剛才說的這家投資公司，其實并沒比幾百年前的煉金術(shù)士高明到哪去弃秆，它不過是妄想把鉛變成金子的現(xiàn)代翻版届惋，根本成不了。本來我可以把這個道理講給他們的菠赚，可他們從來也沒問過我澳员！

? ? 讓人值得深思的是衡查，這家投資公司集中了全球各地的精英瘩欺，甚至包括許多來自中國的高智商精英，中國人的平均智商比其他國家的人略高一些拌牲。

? ? ? 其實俱饿，這個問題很簡單。這點子看起來能行得通塌忽，為什么在實踐中卻行不通呢拍埠？你不妨想一想，為什么會這樣土居？你們都接受過高等學(xué)府的教育枣购，我敢說，在座的人當(dāng)中装盯，沒幾個人真能把這件事兒解釋清楚坷虑。借此機會，我想給大家上一課埂奈。

? ? ? 你們怎么能不知道呢迄损？投資領(lǐng)域可是美國的一個重要行業(yè)。在這么重要的一個行業(yè)里账磺，出現(xiàn)了如此慘重的失敗芹敌，我們應(yīng)該能給出一個解釋的叭丁！

? ? ? 能回答出這個問題的人氏捞，肯定是在大學(xué)一年級的課堂上碧聪，全神貫注地聽講了的。但令人遺憾的是液茎，即使你把這個問題拿到某一所高等學(xué)府的金融系逞姿，讓那里的教授來回答這個問題，他們也答不對捆等。我想把這個問題留給你們思考滞造，因為我想讓你們感到困惑。

? ? 其實栋烤，這個問題谒养，你們應(yīng)該能答上來。從上面這個問題明郭，我們可以看出來买窟，即使是一些非常簡單的事情，要保持理智也特別的不容易薯定。人們有太多太多錯誤的想法始绍，都是不可能行得通的。錯誤的想法為什么行不通沉唠？你們卻講不出來原因疆虚。

? ? ? 如果你們接受了良好的教育，其實應(yīng)該能一眼看透满葛。我理解的“接受了良好的教育”径簿，是指你知道什么時候教授是錯的，而且知道什么才是對的嘀韧。

? ? ? 教授說什么篇亭，就是什么，這誰都能做得到锄贷。關(guān)鍵在于译蒂，你要學(xué)會分辨教授們講的東西，它們哪些對谊却，哪些錯柔昼，這才是接受了良好教育的人。

? ? ? 二炎辨、一生抓住少數(shù)幾個機會捕透，就夠了！

? ? ? 回到投資的話題，我覺的至少在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)乙嘀，如果你主動選股末购，并且妄想無所不知，你仍然跑不贏指數(shù)虎谢。

? ? ? 無論是在伯克希爾哈撒韋盟榴，還是在Daily Journal，我們一直都比市場平均水平做得好婴噩。那么擎场，問題來了，我們是怎么做到這樣的呢讳推？我們怎么做到的呢顶籽？答案很簡單，我們追求做得更少银觅。

? ? ? 我們從來沒有天真地以為把一批青年才俊招進公司來，就能做到無所不知坏为，無論是對湯罐頭究驴、航空航天，還是對公用事業(yè)什么的匀伏，都能比別人懂得更多洒忧。我們從來沒有這么妄想過。我們從來沒以為自己不管在什么領(lǐng)域够颠，都能獲取到真正有用的信息熙侍。我們不把自己裝成無所不知。

? ? 我們始終很清楚履磨，只要我們特別用功蛉抓，我們能準確地找到少數(shù)幾個機會，有這少數(shù)幾個機會足夠了剃诅。只求找到少數(shù)幾個機會巷送，我們這樣去預(yù)期更合乎情理。

? ? ? 假如你像我前面提到的那家投資咨詢機構(gòu)一樣矛辕，你去問沃倫·巴菲特同樣的問題：“告訴我笑跛，你今年最看好的投資機會？”

? ? ? 然后聊品，你買入沃倫找到的那個最好的投資機會飞蹂，你肯定能賺翻了。沃倫不可能妄想無所不知翻屈，他告訴你的只會是一兩只股票陈哑。投資咨詢機構(gòu)往往雄心勃勃，而沃倫更知道去克制自己。

? ? ? 我的太姥爺芥颈，也就是我媽媽的爺爺惠勒，對我的幫助非常大。我太姥爺是一位拓荒者爬坑，他來到愛荷華州的時候纠屋，身無分文，但年輕盾计，身體好售担。他參加了與印第安人打的那場黑鷹戰(zhàn)爭，在戰(zhàn)爭中當(dāng)了上尉署辉。后來族铆，他在愛荷華州定居下來。每次哭尝，出現(xiàn)土地非常廉價的機會時哥攘，他就非常有頭腦地出手，而且是大筆的買入材鹦。

? ? ? 最后逝淹，他成了那個小鎮(zhèn)上最有錢的人，還擁有銀行桶唐。他受人尊敬栅葡，有一個大家庭，過著非常幸福的生活尤泽。

? ? ? 他在愛荷華州剛剛定居的時候欣簇，一英畝土地還不到一美元，他一直住在愛荷華州坯约，親眼看到了富足的現(xiàn)代文明在這片肥沃的土地上興起熊咽。我太姥爺說，他趕上了好時候鬼店，一輩子活到90歲网棍，感謝老天給了他幾個大的機會。

? ? ? 他這一生幸福又長壽妇智，主要是因為當(dāng)老天給他的那幾個機會來臨時滥玷，他抓住了。每年夏天巍棱，當(dāng)孫輩的孩子們圍繞在他的膝下時惑畴，我太姥爺總是一遍一遍地講述這個故事。我媽媽對錢不感興趣航徙，但是她記住了我太姥爺講的這些故事如贷，并且講給了我聽。我和我媽媽不一樣，我知道我太姥爺做得了不起杠袱。

? ? ? 所以說尚猿，在我還很小的時候，我就知道了一個道理：那些重大的機會楣富、屬于我的機會凿掂，只要少數(shù)幾個就行。關(guān)鍵要讓自己做好準備纹蝴，當(dāng)那少數(shù)幾個機會來臨的時候庄萎，我把它們抓住了。

? ? ? 大型投資咨詢機構(gòu)里的那些人塘安，他們可不是這么想的糠涛。他們自以為，他們研究一百萬個東西兼犯，就能搞懂一百萬個東西忍捡。

? ? 玩好投資這個游戲也是如此，關(guān)鍵在于那少數(shù)幾次機會切黔。你確實能看出來一個機會比其他一般的機會都要好锉罐，而且你很清楚，自己比別人知道的更多绕娘。像我說的這么做，只要抓住這樣的少數(shù)幾個機會栽连，一生就足夠了险领。

? ? ? 沃倫經(jīng)常說：“一個人，居住在一座欣欣向榮的小城里秒紧，他有這座小城里三家最好的公司的股份绢陌，這么分散還不夠嗎？”

? ? ? 只要這三家公司都是拔尖的熔恢，絕對夠分散的了脐湾。廣為流傳的凱利公式可以告訴我們，在自己占有勝算的時候叙淌，要明白在每筆交易上應(yīng)該押下多少籌碼秤掌。你的勝算越大，成功的概率越高鹰霍，你下的注就應(yīng)該越大闻鉴。

? ? ? 三、在有魚的地方釣魚茂洒，切記孟岛！

? ? ? 釣魚的第一條規(guī)則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規(guī)則是渠羞，請不要忘記第一條規(guī)則斤贰。我們很多人去了鱈魚已被釣光了的地方，卻還想著釣上鱈魚來次询。在競爭極為激烈的環(huán)境中荧恍，你再怎么努力都沒用。在投資領(lǐng)域渗蟹，即使出現(xiàn)很小的機會块饺，也有人在跟蹤。

? ? ? 有一次雌芽，我參加密歇根大學(xué)的投資委員會會議授艰，會上有一位成功的投資者來自倫敦。這位投資者在倫敦是怎么投資的呢世落？他看中了撒哈拉以南非洲地區(qū)淮腾。

? ? ? 在撒哈拉以南的非洲地區(qū)，上市的公司很少屉佳，只能找到幾個在粉單市場上上市的銀行谷朝，于是他買入了這些銀行的股票，能買的量很少武花。

? ? ? 非洲的窮人總是把錢放在家里圆凰、后來他們逐漸改變了習(xí)慣，越來越多的人開始把錢存入銀行体箕，這位投資者也越來越賺錢专钉。最后，他賺到很多錢累铅。當(dāng)初跃须，沒人投資非洲的小銀行，只有他自己娃兽」矫瘢可惜，這個小小的利基很快就被填上了投储。

? ? ? 作為基金經(jīng)理第练，投資撒哈拉以南非洲地區(qū)的小銀行，為客戶賺了錢轻要，下一個投資機會上哪兒找去复旬？利基填平是很快的。

? ? ? 一個在倫敦的基金經(jīng)理都能去買非洲的小銀行的股票冲泥，你說賺錢的利基還能剩下多少呢壁涎？投資太難了志秃。

? ? ? 四竟坛、走正道担汤，路越走越寬崭歧！

? ? ? 在現(xiàn)代我們生活的世界里，有的人專門拉別人下水所宰，教別人頻繁地交易股票仔粥。在我看來件炉，這和教唆年輕人吸食海洛因沒有什么兩樣。簡直蠢到家了，一個已經(jīng)賺到錢的人十办，怎么能以教唆別人炒股發(fā)財為生向族？

? ? ? 電視也是個神奇的地方再扭，在電視上我們經(jīng)撤悍叮看見，有人說“我手里這本書可以教會你每年賺3倍区赵，你只要付郵費就能得到這本書』颊”一個人各谚，突然發(fā)現(xiàn)了每年能賺3倍的秘訣昌渤，他怎么可能還在網(wǎng)上賣書？太可笑了潜支！我說的這一幕是現(xiàn)代商業(yè)的寫照冗酿。人們每天都在做這樣的事裁替，還自認為自己是對社會有益的公民。

? ? ? 我再講個小故事昌腰，也是關(guān)于現(xiàn)代生活的剥哑，希望你能從中得到啟發(fā)怎虫。這個故事發(fā)生在從前大审，有個人，他有一匹好馬姜骡。這是一匹駿馬尘惧，步履輕盈喷橙、毛發(fā)光亮悬荣。這匹馬什么都好隅熙，就有一個毛病轧简。有時候哮独，它會突然變得脾氣暴躁奄妨、性情頑劣晚伙，有誰要是當(dāng)時騎著它别洪，非得被它摔得斷胳膊斷腿不可痒钝。

? ? ? 于是，這個人去問獸醫(yī)：“我該怎么治治這匹馬呢？”獸醫(yī)說：“很簡單，我有辦法。”這個人說：“那么蝶怔，請您快告訴我答案吧隙咸∑垦辏”獸醫(yī)說：“你在這匹馬表現(xiàn)很好的時候继薛，把它賣掉慈鸠】ч梗”

? ? ? 總的來說，沃倫和我，我們兩個人從來沒有為了賺錢孔厉，而去忽悠傻子從我們手里接貨。我們賺錢，靠的是在買的時候賺。如果我們賣的是狗屎梭纹，我們絕不會把狗屎說成包治關(guān)節(jié)炎躲惰。

? ? ? 我覺得，別去騙人变抽，還是像我們這么活著比較好础拨。在現(xiàn)實中，騙子總是有绍载。就說那些江湖騙子吧诡宗，他們蒙人的伎倆多著呢』骼埽總有騙子利用人性的弱點去牟利塔沃。我們必須增加自己的智慧，只有這樣才能遠離種種欺詐阳谍。

? ? ? 彼得·考夫曼和我說過很多次蛀柴，他說：“如果騙子知道做老實人能賺多少錢，他們肯定都不當(dāng)騙子了矫夯「爰玻”沃倫也講過一句很經(jīng)典的話，他說：“走正道训貌，路越走越寬制肮。”此言不虛递沪。

? ? ? 五豺鼻、慢一點，我們不在乎

? ? ? 有些道理看起來很簡單区拳，卻真的讓人很受用拘领。Daily Journal做的是難做的生意，為法院等政府部門服務(wù)樱调，這樣的工作不好做约素，需要自動化。別人想占法院等政府部門的便宜笆凌，我們卻沒有圣猎。我們只是一家小公司，我們做得很辛苦乞而，然而我們也逐漸占領(lǐng)了很多市場送悔。

? ? ? 速度雖然慢，但前景是光明的。有錢的好處在于欠啤，慢一點兒荚藻，我們也不在乎。那么洁段，我們是怎么變有錢的呢应狱？我們記住了我太姥爺?shù)脑挘瑱C會只有少數(shù)幾個祠丝，當(dāng)一個機會來臨時疾呻，我們要撲過去，把它抓住写半。想一想岸蜗，你們的人生是不是這樣？

? ? ? 再講一個我的親身經(jīng)歷叠蝇。1970年代璃岳，我犯了個錯誤，有一筆該做的投資蟆肆，我卻沒做矾睦。沒犯這個錯的話，芒格家族的財富應(yīng)該是現(xiàn)在的兩倍炎功，現(xiàn)在想想枚冗，我犯那個錯太傻了。

? ? ? 我錯過了那個機會蛇损，否則我的資產(chǎn)是現(xiàn)在的兩倍赁温。生活就是這樣，錯過一兩個機會淤齐，也是難免的股囊。

? ? ? 六、找對象更啄，要找比自己優(yōu)秀的

? ? ? 我們身邊總是有這樣的人稚疹，他們找到了比自己更優(yōu)秀的伴侶，他們做出了明智的決定祭务，也是幸運的決定内狗。我覺的，能夠找到比自己優(yōu)秀的伴侶义锥，這是多少錢也買不來的柳沙。在年輕的時候，許多人是無意間找到了比自己更優(yōu)秀的伴侶拌倍。

? ? ? 其實赂鲤，未必要碰運氣噪径，你可以有意識地去追求。很多人身上貼著醒目的標簽数初，上面寫著“危險找爱，危險，切勿靠近泡孩！”缴允，然而還是有人迎著往前沖。（現(xiàn)場大笑）不應(yīng)該罢涞隆！你們笑歸笑矗漾，這絕對是后果很嚴重的錯誤锈候。

? ? ? 七、人老成這樣了敞贡，為啥還能開心泵琳？

? ? ? 在我們這個董事會里，大家一起做特立獨行的事誊役，共度人生的坎坷获列，算是夠奇葩的了，畢竟我們年紀都這么大了蛔垢。蓋瑞·威爾科克斯 (Gary Wilcox) 算是我們這里的年輕人了击孩。我們是個很獨特的董事會。這個案例也值得各位思考鹏漆。

? ? ? 你們看看我巩梢，歲數(shù)這么大了，老成這樣了艺玲，還活得很開心括蝠。怎么做到的呢？這是另外一個話題了饭聚。如果你們愿意聽忌警，我再講兩個小故事。下面這個故事是編出來的秒梳，但是它很啟發(fā)人法绵。

? ? ? 有一個年輕人去拜訪莫扎特。他說：“我想寫交響樂端幼±窳遥”莫扎特問：“你多大了？”年輕人說：“我23歲婆跑〈税荆”莫扎特說：“你太年輕了，寫不了交響樂∠溃”年輕人說：“可是募谎，莫扎特，你不是10歲就開始寫交響樂了嗎阴汇？”

? ? ? 莫扎特說：“沒錯数冬，可我那時候并沒四處問別人該怎么寫〔笫”

? ? ? 還有一個關(guān)于莫扎特的故事拐纱。莫扎特可以說是人類有史以來最偉大的音樂天才。他的生活過得怎么樣呢哥倔？一肚子憤懣秸架，郁郁寡歡，英年早逝咆蒿。

? ? ? 莫扎特怎么會活成了這樣呢东抹？他做了兩件事，誰做了這兩件事都足以陷入痛苦沃测。莫扎特不知道量入為出缭黔，在金錢上揮霍無度，這是第一件蒂破。第二件馏谨，他內(nèi)心充滿了嫉妒和抱怨。誰要是揮霍無度附迷，還充滿嫉妒和抱怨田巴，他一定能活得又苦又慘，并且早早離開人間挟秤。想活的苦壹哺，想死的早，請學(xué)莫扎特艘刚。

? ? ? 那個年輕人請教莫扎特如何寫交響樂管宵，從這個年輕人的故事中，你們也能學(xué)到一個道理攀甚。這個道理就是：有的東西箩朴，有的人永遠也學(xué)不會；有的人天生就比你強秋度，你再怎么努力炸庞，也總有人比你更強。我的心態(tài)是：“那又怎樣荚斯？”請問我們在現(xiàn)場的這些人埠居，有哪一個人非得站上世界之巔不可的嗎查牌？沒那個必要。

? ? ? 帝王將相修了那么多規(guī)模龐大的陵墓滥壕，我總覺得很可笑纸颜。難道他們是為了讓后世的人去羨慕自己？讓后世的人在走過他們的陵墓時绎橘，希望能住進去胁孙？（現(xiàn)場笑聲）

? ? ? 總之，我們一路走來称鳞，很享受其中的過程涮较，最后也做得很好。你可以自己去研究一下冈止，在Daily Journal公司法希，在伯克希爾哈撒韋公司的歷史上，一共做了多少個重大決定靶瘸。那些重大的決定，平均算下來毛肋，每年沒幾個怨咪。

? ? ? 這個游戲的玩法是：始終留在這個游戲里，盯住了润匙，在稀有的機會出現(xiàn)時诗眨，別讓它溜走，要知道每個普通人能分到的機會并不多孕讳。

? ? ? 八匠楚、如何低成本地從錯誤中爬出來？

? ? ? 賺錢的秘訣是節(jié)約支出厂财、生活簡樸芋簿。沃倫和我，我們年輕沒錢的時候璃饱，我們都是省著花錢与斤，把錢攢下來去做投資，然后堅持一輩子荚恶，最后變得很富足撩穿。這個道理誰都能懂。

? ? 在生活中谒撼，需要解決的另外一個問題是：怎么才能不付出過高的代價食寡，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來廓潜，我們做到了抵皱。

? ? ? 伯克希爾哈撒韋善榛，它最開始的生意是什么？窮途末路的百貨商店叨叙、窮途末路的新英格蘭紡織公司锭弊、窮途末路的印花票公司。伯克希爾哈撒韋是從這些爛生意里爬出來的擂错。好在我們當(dāng)初買得非常便宜味滞，它雖然是一手爛牌钮呀，我們還是打得很好。最后伯克希爾能取得成功爽醋，是因為我們換了一條路，改成了買好生意蚂四。我們能成功光戈，不是因為我們善于解決難題，而是因為我們善于遠離難題久妆，我們只是找簡單的事做跷睦。

? ? ? 對于Daily Journal公司筷弦，我們剛買的時候，它的生意很好做∫种睿現(xiàn)在Daily Journal做的軟件生意烂琴，很難做蜕乡。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下层玲，新的軟件生意做得還可以。這個生意有潛力扣癣，我們也愿意做下去憨降。

? ? ? 報紙已經(jīng)走向衰落父虑，有幾家報紙能像 Daily Journal一樣士嚎，賬上躺著數(shù)億美元的股票，還經(jīng)營著有前途的新生意莱衩？我們是最后的莫西干人。

? ? ? 九睹晒、提問環(huán)節(jié)：

? ? ? 問：您有一條金句括细，我特別喜歡。您說過奋单，您在招聘的時候，一個人智商130呆盖，但他認為自己的智商是120贷笛；另一個人智商150应又，但他認為自己的智商是170，您說您會選擇前者昨忆，因為后者能把你搞死。

? ? ? 芒格：這說的不是埃隆·馬斯克嗎邑贴？我當(dāng)然要選知道自己幾斤幾兩的人叔磷，不選那些自不量力的人。我自己會這樣選繁疤，但我也學(xué)到了一個生活中非常重要的道理秕狰。這個道理是和霍華德·阿曼森學(xué)的。他講過這樣一句話：“千萬別低估高估自己的人架忌∥页模”

? ? 高估自己的自大狂饰恕，偶爾竟然能成大事井仰，這是現(xiàn)代生活中讓人很不爽的一部分，我已經(jīng)學(xué)會適應(yīng)了雹嗦。自大狂偶爾能成為大贏家速那，但我不愿有一群自大狂在我眼前晃來晃去，我會選擇謹慎的人捶惜。

? ? ? 問：您說荔烧，好機會雖然好，但是如果做過了鹤竭，就要吃大苦頭。如何不完全錯過吝岭，又不做過頭吧寺？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已經(jīng)過頭了幕帆？

? ? ? 芒格：把問題徹底想明白赖条，問題就解決了一半。你已經(jīng)說了碱茁，這是個矛盾：好機會仿贬，剛開始進場的時候，潛力十足退个；好機會，做過了頭语盈，危機四伏。你的腦子里需要清醒地繃著這根弦代嗤，它是什么機會缠借，是什么類型的，要自己去分硝逢。對這個問題绅喉，你已經(jīng)解決了一半，不需要我?guī)湍慊崭俊＜纫吹綕摿Ω锿溃忠吹轿C。你自己已經(jīng)知道該怎么做了那婉。

? ? ? 問：在伯克希爾致股東的信中国觉，您也寫了伯克希爾的過去和未來虾啦，您講到了伯克希爾之所以能取得成功的幾個原則。我的問題是傲醉，伯克希爾作為一家控股公司硬毕，遵守了一些原則，取得了巨大的成功和優(yōu)異的記錄吐咳，為什么其他公司不和伯克希爾學(xué)？

? ? ? 芒格：我覺得最主要的原因是學(xué)不來童谒。例如，像寶潔這樣的大公司象浑，它的固有文化琅豆、它的官僚作風(fēng)，早已根深蒂固蚪拦，你說怎么能把寶潔變得像伯克希爾哈撒韋一樣节腐？這個問題可以直接分到“太難”一類。太難了饱苟，已經(jīng)不可救藥了狼渊。

? ? ? 人們還是沒意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能夠取得今天的成就城须，原因之一在于總部根本沒幾個人米苹。伯克希爾沒官僚主義的毛病，我們有幾位內(nèi)部審計員良瞧，總部有時候派他們出去巡查训唱。總的來說赞庶，我們沒官僚主義的毛病。沒有官僚主義歧强，上層的管理者又頭腦清晰摊册，這是我們的巨大優(yōu)勢。

? ? ? 問：我的問題是關(guān)于長期利率和復(fù)利的丧靡。過去幾年温治，利率一直很低，很難找到實現(xiàn)長期復(fù)利的策略熬荆。除了投資伯克希爾卤恳、價值投資、指數(shù)投資突琳，請問能以高復(fù)利長期投資的機會在哪里拆融？

? ? ? 芒格：你問我如何實現(xiàn)理想化的高復(fù)利，我的建議是镜豹，降低你的預(yù)期趟脂。我覺得，在一段時間里應(yīng)該很難昔期。讓預(yù)期符合實際镇眷，對你有好處翎嫡，那樣會讓你不至于抓狂。

? ? ? 我們經(jīng)常聽到有人說具伍，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現(xiàn)在，不計算通貨膨脹人芽，投資股票指數(shù)的年化收益率是10%萤厅，如果扣除通貨膨脹，大概是7%左右惕味。在這么長的時間里名挥，7%和10%能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7%榄融。取得這個收益率的時機非常完美救湖，恰好是在大蕭條之后開始，并且經(jīng)歷了人類歷史上最繁榮的時期民效。

? ? ? 從現(xiàn)在開始投資涛救，實際收益率完全可能只有3%或2%。未來舒萎，人們投資的年化收益率是5%蹭沛，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全有可能出現(xiàn)咆贬。真出現(xiàn)了這種情況帚呼，正確的心態(tài)告訴自己：“即使出現(xiàn)了這種情況皱蹦，我也能活得很好眷蜈∽萌澹”我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好忌怎，你們有什么可郁悶的榴啸？

? ? ? 除了正確的心態(tài)，如果將來投資變得更難了灰瞻，你應(yīng)該采取什么樣的實際行動呢辅甥？答案很簡單，因為難度提高了要销，你應(yīng)該更努力夏块。可能你努力了一輩子浑塞，最后超過了5%政己，得到的是6%，所以你應(yīng)該高興卵牍。

? ? ? 問：在分析一家公司時沦泌，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優(yōu)勢释牺、管理層素質(zhì)這樣的定性因素？

? ? ? 芒格：我們關(guān)注定性因素，我們也關(guān)注其他因素镜撩《犹粒總的來說，在具體情況下遮怜，什么因素重要鸿市，我們就關(guān)注什么因素。至于什么因素重要陌凳，需要具體問題具體分析内舟。我們總是遵守常識-平常人所沒有的常識。我剛才講了充岛，把很多東西扔到“太難”的一堆里耕蝉，這是平常人沒有的常識之一垒在。

? ? ? 問：我還不知道自己的能力圈在哪里，處于這一人生階段時权悟，我想請教您推盛，您是怎么找到自己的能力圈的？

? ? ? 芒格：知道自己的能力圈邊界榔昔，非常非常重要。連邊界在哪都不知道嘹朗，怎么能算是能力圈诵肛？沒那個能力怔檩，卻以為自己有，肯定要犯大錯薛训。我覺得乙埃，你得始終對比自己能做到什么、別人能做到什么自阱，你需要始終堅定地保持理性米酬，特別是別自己騙自己。

? ? ? 從我一生的閱歷來看加派，理性地認識自己的能力跳芳，這項特質(zhì)主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的娄琉。后天的教育也很重要吓歇，但是城看，我認為我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到娘胎中重生炼鞠。

? ? ? 問：今天，有很多問題都是在問您長壽朝扼、幸福的秘訣是什么霎肯。

? ? ? 芒格：這個很好回答姿现，因為道理很簡單：不嫉妒肖抱，不抱怨，不過度消費提佣；無論面對什么困難荤崇，始終都保持樂觀的心態(tài)，交靠譜的人倚喂，做本分的事……都是些簡單的道理端圈，也都是些老掉牙的道理子库。做到了它們，就會一生受益宴倍。謝謝大家仓技！