? ? ? 價值投資者應(yīng)該堅持第一性原理，從本質(zhì)上理解投資锦爵，理解價值投資。
? ? ? 堅持第一性原理指不是用類比或者借鑒的思維來猜測問題，而是從“本來是什么”和“應(yīng)該怎么樣”出發(fā)來看問題延曙，相信凡事背后皆有原理，先一層層剝開事物的表象亡哄，看到里面的本質(zhì)枝缔，再從本質(zhì)一層層往上走。
? ? ? 那投資系統(tǒng)的第一性原理是什么蚊惯？在討論投資系統(tǒng)的第一性原理之前愿卸，需要首先認識到投資系統(tǒng)是理性的、有邏輯體系的截型，否則不會存在第一性原理趴荸。沃倫.巴菲特在《聰明的投資者》的序言中寫到:“要想在一生中獲得投資成功，并不需要頂級的智商宦焦、超凡的商業(yè)頭腦或者內(nèi)幕消息发钝，而是需要一個穩(wěn)妥的知識體系作為決策基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒赶诊，使其不會對這種體系造成侵蝕笼平。”所以舔痪，與其把投資納入藝術(shù)范疇寓调，不如把它納入講道理、講邏輯的理性范疇锄码，尤其是價值投資夺英，是一件可學(xué)習(xí)晌涕、可傳承、可沉淀的事情痛悯，一旦總結(jié)出投資原則和系統(tǒng)化的知識方法余黎，就可以講給出資人聽，講給創(chuàng)業(yè)者聽载萌，講給大家聽惧财。價值投資不必依靠天才，只需依靠正確的思維模式扭仁，并控制自己的情緒垮衷。
? ? ? 理解投資系統(tǒng)的第一性原理需要解構(gòu)和溯源投資過程中的底層要素，即資本乖坠、資源搀突、企業(yè)及其創(chuàng)造的價值；需要思考清楚投資的前提和出發(fā)點熊泵，即為什么投資仰迁，投資是為了什么。在我看來顽分，投資系統(tǒng)的第一性原理不是投資策略徐许、方法或者理論，而是在變化的環(huán)境中卒蘸，識別生意的本質(zhì)屬性绊寻，把好的資本、好的資源配置給最有能力的企業(yè)悬秉，幫助社會創(chuàng)造長期的價值澄步。資本市場必須脫虛入實，將資本聚焦于最有能力和泌、最需要幫助的企業(yè)村缸，具體到價值投資層面，其出發(fā)點就是基于對基本面的理解武氓，尋找價值被低估的公司并長期持有梯皿，從企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造的價值中獲得投資回報。
? ? ? 在創(chuàng)辦高瓴之前县恕，我沒有做過專門的權(quán)益投資东羹，但非常慶幸之后能夠運用第一性原理，來構(gòu)建自己的投資理念和方法忠烛。第一性原理的最大價值在于兩點属提，其一是能夠看清楚事物的本質(zhì)，其二是能夠在理解本質(zhì)的基礎(chǔ)上自由地創(chuàng)新。對于投資人而言冤议，就是在回歸投資的基本定義的基礎(chǔ)上斟薇，理解商業(yè)的底層邏輯。
? ? ? 關(guān)于投資恕酸，有許多經(jīng)典論述堪滨。比如約翰·博格講過:“投資的本質(zhì)是追求風(fēng)險和成本調(diào)整之后的長期、可持續(xù)的投資回報蕊温，克服恐懼和貪婪袱箱，相信簡單的常識∫迕”本杰明·格雷厄姆和戴維·多德在《證券分析》中寫道:“投資就是通過透徹的分析犯眠，保障本金安全并獲得令人滿意的回報率≈⒏铮”沃倫·巴菲特曾說:“在投資時，我們要用企業(yè)分析師的眼光鸯旁，而不是市場分析師噪矛、宏觀經(jīng)濟分析師，更不是股票分析師的眼光铺罢⊥Оぃ”這些經(jīng)典論述即是前人的規(guī)律總結(jié)，又是投資修養(yǎng)的內(nèi)功心法韭赘，幫助投資人不斷修正和完善思維體系缩滨、指導(dǎo)實踐。
? ? ? 研究分析泉瞻、本金安全、長期可持續(xù)回報，構(gòu)成了投資的關(guān)鍵詞趾徽。除此之外沃缘，價值投資更是一個求知的過程，無法簡單傳承鞭达，一蹴而就司忱。我們推崇研究驅(qū)動，做時間的朋友畴蹭，就是在發(fā)現(xiàn)真相之后一點一點往上走坦仍，讓每一次投資決策都有邏輯起點，把可理解的范疇拓展到最大叨襟，而把依靠運氣的范疇縮至最蟹痹；同時糊闽，兼顧風(fēng)險和收益锻离，在盡可能小的風(fēng)險中獲取盡可能大的收益铺峭，盡量做確定性的、少而精的投資汽纠。
與許多生意相比卫键，投資是觀點創(chuàng)造價值的生意。大衛(wèi)·史文森認為虱朵，投資界一個重要的分水嶺不在于區(qū)分個人投資者和機構(gòu)投資者莉炉，而在于區(qū)分有能力進行高質(zhì)量積極投資管理的投資者和無力為之的投資者。高質(zhì)量的積極管理碴犬，其關(guān)鍵是思維模式絮宁。在我的理解和實踐中，第一性原理不是簡單分析模型服协，而是探究更底層的邏輯绍昂，發(fā)現(xiàn)“看不見的手”，找到各種現(xiàn)象的動因偿荷，進而分析更多的端緒和因果窘游。
