1973年我們的財務(wù)狀況是比較令人滿意的结榄。營業(yè)利潤1193592美元中贝，初始股東權(quán)益的報酬率達(dá)17.4%。雖然每股的營業(yè)利潤從11.43美元上升至12.18美元臼朗，但和1972年的19.8%的利潤率相比邻寿，權(quán)益利潤有所下跌。這是因為股東投資的增加并不相當(dāng)于利潤的增加视哑。

在去年的年度報告中绣否，我們有預(yù)料到可能出現(xiàn)這種情況的可能性。不幸地挡毅，我們的預(yù)測在今年變成了現(xiàn)實蒜撮。

我們的紡織、銀行跪呈，和大部分的保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)都不錯段磨，但保險業(yè)某些特定部門的表現(xiàn)卻有些不如人意『穆蹋總體而言苹支，保險仍繼續(xù)是投入資金的最理想的產(chǎn)業(yè)之一。

管理高層的目標(biāo)是運(yùn)用合理的會計和債務(wù)策略误阻，同時長期的資金報酬率能平均高于國內(nèi)行業(yè)整體的報酬率债蜜。我們在過去幾年一直保持這樣的成績，也努力采取各種能助我們繼續(xù)維持這一成績的措施究反。預(yù)計1974年我們的資金仍將面臨報酬率的進(jìn)一步下降策幼。

紡織業(yè)

1973年對紡織品的需求仍大。問題主要是纖維的短缺奴紧，需要復(fù)雜操作流程的纖維短缺使得機(jī)器生產(chǎn)能力的運(yùn)用顯得不那么充分。某些纖維的價格在這一年飆升晶丘。價格管制委員會(CostofLivingCouncil)的規(guī)定使很多制成品的價格沒有達(dá)到我們某些競爭對手的定位黍氮。但是，所取得的利潤跟我們的資金投入相比還算合理浅浮，雖然我們?nèi)舭凑帐袌鏊蕉▋r沫浆，可能會更高一些。

紡織業(yè)有很強(qiáng)的循環(huán)性滚秩，價格管制會幫助清除許多障礙专执，但也會帶來其他一些副作用。由于1973年原材料的價格飛漲(這一趨勢1974年有望繼續(xù))郁油，我們決定采用存貨估價的“后進(jìn)先出法”本股。這種方法能更好的反映當(dāng)前的成本攀痊，并使利潤中的存貨“利潤”最小化。關(guān)于這一改變的更多訊息拄显，可以查看我們財務(wù)報表的附注部分苟径。

保險業(yè)

1973年，JackRingwalt從國家賠償公司(NationalIndemnityCompany)執(zhí)行長的職務(wù)上退休躬审。這家公司自1940年創(chuàng)立以來棘街，Jack為它帶來了出色的營業(yè)紀(jì)錄。接替他的是PhilLiesche承边。幸運(yùn)地遭殉，在保險和管理方面，他堅持和Jack一樣的經(jīng)營方式博助。

我們主要的保險業(yè)務(wù)是國家賠償险污、國家火險和海洋保險公司經(jīng)營的車險和一般責(zé)任險。這兩項業(yè)務(wù)在1973年的承保狀況都非常好翔始，但業(yè)績還是再次下降了罗心。競爭很激烈，我們放棄以更低利率爭取樂觀承保人的機(jī)會城瞎。目前有些微弱的跡象表明渤闷，這些人中的一些已經(jīng)意識到了其利率(和導(dǎo)致儲蓄損失)的不足〔倍疲或許這可以緩解市場上的壓力飒箭。若是如此，那我們就可以期望交易額的上升了蜒灰。

再保險業(yè)務(wù)也差不多面臨同樣的局面—整體表現(xiàn)不錯弦蹂，但很難達(dá)到之前的交易額水平。由兢兢業(yè)業(yè)的GeorgeYoung領(lǐng)導(dǎo)的這一部門强窖，自其1969年成立起就一直是主要的獲利部門凸椿。本土化保險公司在內(nèi)布拉斯加州和明尼蘇達(dá)州兩州的發(fā)展很好，業(yè)務(wù)量有顯著成長翅溺，虧損率也在可接受范圍內(nèi)脑漫。愛荷華州的業(yè)務(wù)在年底也已展開。

最大的問題在德州咙崎，由于原來的管理高層經(jīng)營不佳优幸，我們必須重新開始。這樣做的代價很高昂褪猛，工作會十分艱鉅网杆。但是，總體而言，本土化業(yè)務(wù)有巨大發(fā)展的潛力碳却。

主要經(jīng)營城市汽車保險與家庭和汽車保險的公司队秩，這一年在芝加哥的經(jīng)營狀況很差。在CookCounty這一主要營業(yè)地區(qū)的利率看起來不夠高追城，雖然目前的能源局勢讓事情更加復(fù)雜刹碾。問題在于降低了的事故發(fā)生頻率(石油價格上升，車禍次數(shù)相對減少)是否會抵消醫(yī)藥費(fèi)和修理賠償價格的上升座柱。

我們認(rèn)為迷帜，相對于事故低發(fā)對我們的幫助，價格上升對我們的沖擊更大色洞，但我們的某些競爭對手貌似不這么認(rèn)為戏锹。家庭與汽車保險公司在這一年將業(yè)務(wù)拓展到佛羅里達(dá)州和加州兩州，但目前尚無法確定如此是否能帶來收益火诸。

家庭與汽車保險公司業(yè)績較差的其中一個影響因素是會計系統(tǒng)锦针，它不能即時有效的把訊息反映給管理高層。保險公司這一年的投資也過度集中在普通股上置蜀，造成我們公司的財報顯示奈搜，年底普通股股份出現(xiàn)超過1200萬美元的未實現(xiàn)折舊。

但是我們相信盯荤，從企業(yè)內(nèi)在價值看我們持有的普通股投資組合是物超所值的馋吗。雖然年末出現(xiàn)大量的未實現(xiàn)損失，但以更長遠(yuǎn)的眼光來看秋秤，這一投資組合會為我們帶來滿意的收益宏粤。

銀行業(yè)經(jīng)營

位于Rockford的伊利諾伊州銀行與信托公司又再次創(chuàng)了紀(jì)錄。平均存款接近1億3000萬美元灼卢，其中60%為定期存款绍哎。

自年中起，政策允許利息上限提升后鞋真，消費(fèi)者儲蓄利率有了大幅上升崇堰。盡管這一政策主要針對計息存款，但我們的稅后(包括一項新的伊利諾伊州的收入所得稅)利潤還是高過普通存款2.1%涩咖。我們現(xiàn)在仍是Rockford最大的銀行赶袄，仍保持超常的流動性，仍能滿足客戶不斷成長的貸款需求抠藕，并且仍舊維持了很高的獲利。

這要直接歸功于董事會主席GeneAbegg和總裁BobKline的領(lǐng)導(dǎo)才干蒋困，前者從1931年銀行成立后就一直管理該業(yè)務(wù)盾似。

并購多元化零售公司

董事們已經(jīng)同意將多元化零售公司并入伯克希爾公司，條件是將其100萬股流通股轉(zhuǎn)換成19萬5000股伯克希爾的股票。

鑒于多元化零售公司及其子公司已持有10萬9551股伯克希爾的股份零院，因此這筆交易帶來的伯克希爾流通股份凈成長不會超過8萬5449股溉跃。
要完成這筆交易，還必須要獲得各種各樣的許可證明告抄，委托資料在晚些時候會遞交董事會投票決定撰茎。多元化零售公司經(jīng)營著一家平價女性衣物連鎖店，同時還經(jīng)營者再保險業(yè)務(wù)打洼。但在管理高層看來龄糊，這家公司最重要的資產(chǎn)是占其股份16%的藍(lán)籌印花郵票公司。

藍(lán)籌印花郵票公司

去年年底我們所持有的藍(lán)籌印花郵票公司股份已經(jīng)占其總發(fā)行股份的19%募疮，之后我們又增購了一些股份炫惩，使持股達(dá)到22.5%：而想要真正收購多元化零售公司這一數(shù)字必須要達(dá)到38.5%。

我們對藍(lán)籌印花郵票股票在1973年第一次顯得如此重要阿浓，也就帶來了一個會計上的問題：那就是哪一段時間的利潤收入才應(yīng)被記錄到我們今年的財務(wù)報告里呢他嚷？

藍(lán)籌印花郵票的會計年度截止于最接近2月28號的星期六，是伯克希爾會計年度結(jié)束之后兩個月芭毙〗畋停或者說，他們的會計年度比我們的提早十個月結(jié)束退敦。對我們來說粘咖，一個可以接受的辦法就是，鑒于我們之前擁有的藍(lán)籌印花郵票較少的股份苛聘，在我們1973年的收入中囊括進(jìn)藍(lán)籌印花郵票63萬2000美元的股東權(quán)益收入(他們1973年的會計年截止于3月3號)涂炎。

但是這種做法似乎與現(xiàn)實情況不符，并且意味著以后每年計算時都會有十個月的差池设哗。因此唱捣，我們的選擇是在藍(lán)籌印花郵票公布的截止到11月份的未經(jīng)審計的中期收入的基礎(chǔ)上，將100萬8000美元的藍(lán)籌印花郵票股東權(quán)益包括在我們1973年的收入中网梢。

由于我們采用了這種雖未經(jīng)審計是即時的數(shù)據(jù)震缭，而不是那些經(jīng)過審計過卻早已過時的數(shù)據(jù)，但Peat,Marwick,Mitchell&Co.會計公司無法對我們1973年獲利中來自藍(lán)籌印花郵票股權(quán)的部分作出判斷战虏。

藍(lán)籌印花郵票的年度報告拣宰，包括由資誠會計師事務(wù)所審計，截止于1974年3月2號的財務(wù)報表烦感，在五月初就會公布巡社。BerkshireHathawayInc.任何有興趣的股東，都可以到時寫信給加利福尼亞州洛杉磯東南大街5801號藍(lán)籌印花郵票公司秘書Mr.RobertH.Bird手趣，郵編90040晌该，獲得一份報告。

藍(lán)籌印花郵票公司的交易業(yè)務(wù)自去年來有了大幅下滑，但是其子公司喜事糖果公司以及Wesco金融公司還有相當(dāng)強(qiáng)大的獲利能力朝群，后者是一家經(jīng)營儲蓄和貸款業(yè)務(wù)的企業(yè)燕耿。我們希望藍(lán)籌印花郵票未來幾年的會有不錯的營業(yè)收入，當(dāng)然如果交易業(yè)務(wù)不下滑的話姜胖，利潤收入肯定會更高誉帅。

尊敬的主席先生管理著藍(lán)籌印花郵票，Wesco金融公司以及喜事糖果公司的董事會右莱，三家企業(yè)交由也都是一流的蚜锨、經(jīng)驗豐富的經(jīng)營團(tuán)隊管理。

太陽報業(yè)

在1969年的年度報告中隧出，我們提到了對太陽報業(yè)的收購踏志，這是一家在奧馬哈市區(qū)發(fā)行的周報企業(yè)。但在其后的年度報告中胀瞪，我們一直沒有提到它的運(yùn)營情況针余，也沒有采取措施加強(qiáng)其獲利能力，因為這家公司規(guī)模較小凄诞，財務(wù)狀況也就“不盡理想”圆雁。

但在1973年這種“不理想”的狀態(tài)并沒有影響到出版物的質(zhì)量。5月7號太陽報業(yè)憑藉它1972年5月30號一篇關(guān)于當(dāng)?shù)谺oysTown(孤兒樂園)的專題調(diào)查報導(dǎo)獲得了普立茲獎帆谍。這是歷史上第一次有周報在這一領(lǐng)域獲此榮譽(yù)伪朽。這篇文章報導(dǎo)了自從1948年Flanagan神父去世后，服務(wù)品質(zhì)下降汛蝙，但財富卻不斷累積兩者間的矛盾情形烈涮。

除了普立茲獎之外，該報還贏得SigmaDeltaChi(全國性的專業(yè)記者協(xié)會)的PublicServiceAward窖剑，以及其它的七個全國性的榮譽(yù)坚洽。

我們要祝賀編輯PaulWilliams、出版商StanLipsey西土，還有太陽報業(yè)的全體工作人員讶舰，他們的成就讓我們明白出版的水平并不一定和報紙的規(guī)模劃等號。